研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2022-12-24市场交投清淡跟踪国内高频经济数据研究院FICC组策略摘要研究员商品期货贵金属内需型工业品黑色建材化工等农产品谨慎偏多有色金蔡劭立属原油链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524关注国内经济预期变化受高频数据短期回落影响近四个交易日A股交投清淡指gaoconghtfccom数有所调整但我们长期对人民币资产的乐观判断不变短期国内高频经济数将是关从业资格号F3063338注重点12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号会议指出明年的经济工投资咨询号Z0016648作要从从改善社会心理预期提振发展信心入手整体而言稳增长扩大内需等信孙玉龙号明显更为积极会议强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置明确提出要通过政0755-23887993府投资和政策激励有效带动全社会投资目前正处于预期改善而经济事实有待传导的sunyulonghtfccom格局对于A股以及内需型工业品我们保持乐观目前国内最大的风险在于经济预期从业资格号F3083038的反复投资咨询号Z0016257关注美国冬季风暴影响的持续性上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部联系人和中西部出现电力紧张短期推升了原油和天然气价格需要关注该事件的持续性汪雅航海外的衰退风险仍不容忽视12月15日美联储欧央行先后加息50bp加息落地后0755-2388799310Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升wangyahanghtfccom则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险从业资格号F3099648综合来讲基于对国内经济的乐观判断A股和内需型工业品黑色建材化工等投资咨询业务资格证监许可20111289号继续保持乐观商品分板块来看原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局面的延续性目前判断该事件影响偏短期有色板块目前处于多空交织局面一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累另一方面则可以关注气温下降后欧盟的天然气库容重新走低关注是否会触发新一轮的能源问题农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断以及更进一步推演海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下继续推荐逢低做多请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨20221224风险地缘政治风险上行风险全球冷冬上行风险全球疫情反复下行风险全球经济超预期下行下行风险美联储加息下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨20221224近期重大事件一览图12022年12月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日2829301234中国11月财新制造业PMI美国11月非农就业人数欧佩克部长级会议欧元区11月制造业PMI美国11月Markit制造业PMI567891011欧盟对俄罗斯石油禁令生效欧盟财长会议中国11月CPI数据中国11月财新服务业PMI美国12月密歇根大学消费者信心欧元区11月服务业PMI12131415161718美国11月CPI数据美联储FOMC公布利率决议欧元区11月CPI数据欧央行公布利率决议5000亿元MLF到期中国11月经济数据19202122232425中国12月LPR报价美国11月核心PCE物价指数2627282930311美国总统拜登发言中国12月官方制造业PMI日本央行行长发言23备注数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312宏观大类周报丨20221224要闻中国疾控中心病毒病所所长许文波介绍我国近三个月以来已经监测到BF7BQ1XBB传入我国一共有130多个奥密克戎的亚分支输入我国整个BQ1和XBB在我国尚未形成优势传播目前还是以BA52BF7为主但其传播优势会逐渐增加和BA52和BF7以及其他50多个输入的亚分支可能会形成一个共循环日本央行将基准利率维持在历史低点-01将10年期国债收益率目标维持在0附近符合市场预期日本央行将国债收益率目标上限从025上调至05将把1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元月日本央行表示将审查收益率曲线控制的操作日本央行行长黑田东彦日本市场受到了海外市场波动的冲击债券市场功能正在下降预计明年下半年CPI增速将放缓如有必要将毫不犹豫地进一步放松货币政策关于收益率曲线控制的决定不是退出收益率曲线控制或改变政策2023财年整体通胀不太可能达到2实现CPI目标无望就不会调整宽松政策不认为全球利率会进一步上调世贸组织WTO召开争端解决机制例会欧盟表示已注意到目前由美国主导的关于争端解决机制改革的专家级非正式讨论建议在2023年夏季之前开始基于文本的改革讨论以实现到2024年确保争端解决机制系统全面运作目标12月20日人民银行行长易纲主持召开会议传达学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实工作1综合运用公开市场操作等多种货币政策工具保持金融体系流动性合理充裕2加大对民营小微企业支持力度继续推进民营企业债券融资支持工具支持民营企业合理债券融资需求3引导金融机构支持房地产行业重组并购推动防范化解优质头部房企风险改善头部房企资产负债状况支持平台企业发挥场景数据和技术优势4持续推进债券市场高水平对外开放落实好便利境外机构投资者投资中国债券市场举措央行连续加码15天期逆回购维护年末流动性平稳央行公告12月23日以利率招标方式开展了20亿元7天期和2030亿元14天期逆回购操作全周央行公开市场共有490亿元逆回购到期全周央行公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作因此全周央行公开市场净投放7040亿元沪深交易所推出2023年度组合式降费措施激发市场主体活力提振市场信心减免范围包括上市公司上市初费和上市年费交易单元使用费上市公司股东大会网络投票服务费等中金所研究决定自2023年1月1日起至2023年12月31日止减半收取股指期货和国债期货交割手续费股指期权行权履约手续费12月23日美国国会众议院以225票赞成201票反对的结果通过一项17万亿美元的请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412宏观大类周报丨20221224联邦政府2023财年综合拨款法案用于为联邦政府部门提供资金至2023年9月其中国防项目支出8580亿美元较上一财年增加近10该法案还包含总额450亿美元的对乌克兰军事经济和人道主义援助资金法案将递交美国总统拜登签署美国总统拜登称将在收到支出法案后立即签署请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512宏观大类周报丨20221224宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数139002201190020099001807900160590014039001201900-100202110202201202204202207202210202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102011201220132014201520162017201820192020202120222010数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612宏观大类周报丨20221224权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅300200100000-100-200-300-400马富比道恒标巴印吉荷新法新纳澳台韩上孟日Sensex30黎CAC40尼加买AEX兰西100500尼时利指生普隆兰指洲湾国证经225拉雅坡坡克兰NZ50加时BFX指股综综综数加指海福DAX指权指指指达数峡指综指数指数数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放150000010000008000001000000600000400000500000200000000000-200000-400000-500000-600000-800000-1000000-10000002021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712宏观大类周报丨20221224图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2022-12-232022-12-1653M6M9M1Y150003004100002503200500015020001001-50000500-10000000201901202001202101202201ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2022-12-232022-12-16DR1MDR2MDR3M200003504100003002503000200-100002150-200001001-300000500-40000000202001202007202101202107202201202207DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2022-12-232022-12-16R1MR2MR3M20000500815000400610000300500042000002-50001000-10000000201901202001202101202201R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812宏观大类周报丨20221224图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2022-12-231Y2Y3Y5Y2022-12-167Y10Y20Y30Y551M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y40545304352025310152005-101-05201901202001202101202201-200数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图172年期国债利差丨单位图1810年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-2201901202001202101202201201901202001202101202201数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图19美元指数丨单位无图20人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价7411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