策略摘要
　　商品期货：贵金属、内需型工业品（黑色建材、化工等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性。
　　核心观点
　　市场分析
　　关注美国冬季风暴影响的持续性。上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部和中西部出现电力紧张，短期推升了原油和天然气价格，需要关注该事件的持续性。海外的衰退风险仍不容忽视，12月15日美联储、欧央行先后加息50bp，加息落地后10Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大，意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升，则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险。
　　综合来讲，基于对国内经济的乐观判断，A股和内需型工业品（黑色建材、化工等）继续保持乐观。商品分板块来看，原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局面的延续性，目前判断该事件影响偏短期；有色板块目前处于多空交织局面，一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累，另一方面则可以关注气温下降后，欧盟的天然气库容重新走低，关注是否会触发新一轮的能源问题；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断，以及更进一步推演，海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储加息（下行风险）。

研究报告全文：期货研究报告商品策略周报2022-12-24关注美国冬季风暴影响研究院FICC组策略摘要研究员商品期货贵金属内需型工业品黑色建材化工等农产品谨慎偏多有色金蔡劭立属原油链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198市场分析投资咨询号Z0015616高聪关注美国冬季风暴影响的持续性上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部和中西部出现电力紧张短期推升了原油和天然气价格需要关注该事件的持续性021-60828524gaoconghtfccom海外的衰退风险仍不容忽视12月15日美联储欧央行先后加息50bp加息落地后从业资格号F306333810Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升投资咨询号Z0016648则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险孙玉龙综合来讲基于对国内经济的乐观判断A股和内需型工业品黑色建材化工等0755-23887993继续保持乐观商品分板块来看原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局sunyulonghtfccom面的延续性目前判断该事件影响偏短期有色板块目前处于多空交织局面一方面从业资格号F3083038是海外经济的疲软对需求预期带来拖累另一方面则可以关注气温下降后欧盟的天投资咨询号Z0016257然气库容重新走低关注是否会触发新一轮的能源问题农产品中的生猪供需两端预联系人计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块其他板块短期需求同样也受汪雅航到高频经济数据调整的影响但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断以及更进一步0755-23887993推演海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下继续推荐逢低做多wangyahanghtfccom从业资格号F3099648投资咨询业务资格证监许可20111289号风险地缘政治风险上行风险全球冷冬上行风险全球疫情反复下行风险全球经济超预期下行下行风险美联储加息下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品策略周报丨20221224商品量价观察图1板块价格周度变动丨单位图2板块价格月度变动丨单位W成交量右轴持仓量右轴M成交量右轴持仓量右轴31010602806401-1042002-200-10-2-30-20-2-4-3-40-6-40数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3品种价格周度变动丨单位1000W500000-500-1000LLDPEPVC-1500PTA燃锡沥铅白原菜白黄镍铁铜鸡动铝菜螺玉热玻棉棉大玉甲棕豆聚锌天苹焦纸焦豆料青银油粕糖金矿蛋力油纹米轧璃花纱豆米醇榈油丙然果煤浆炭粕油石煤钢淀卷油烯橡粉板胶数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211商品策略周报丨20221224图4品种价格月度变动丨单位1000W500000-500-1000LLDPEPVC-1500PTA燃锡沥铅白原菜白黄镍铁铜鸡动铝菜螺玉热玻棉棉大玉甲棕豆聚锌天苹焦纸焦豆料青银油粕糖金矿蛋力油纹米轧璃花纱豆米醇榈油丙然果煤浆炭粕油石煤钢淀卷油烯橡粉板胶数据来源Wind华泰期货研究院流动性变动图5成交量周度变化前五VS后五丨单位图6持仓量周度变化前五VS后五丨单位-1000100200300400500-20-1001020304050数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311商品策略周报丨20221224图7价格VS成交量丨单位06PB04成交量02PPMACSAU0LZNNISRPVCALJDPTARMOISNCSCYPI-02JJMRURBBUFU价格CUAGAM-04SPCFHCAPFG-06CY-08-015-01-005000501数据来源Wind华泰期货研究院图8价格VS持仓量丨单位0807持仓量0605040302AAUSRPB01PPMACPTARUYCSAGBU价格PCYALJDCUIPVCLRBRM0MJMAPCFHCOIJFGNISPZNSC-01SN-02-015-01-005000501数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411商品策略周报丨20221224宏观高频因子跟踪图9中国盛泽化纤价格指数丨单位无图10涤纶长丝POY丨单位元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场中国盛泽化纤价格指数100001061059000104800010310270001016000100995000984000202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202007202009202011202101202105202107202109202111202201202205202207202209202211202203202103数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11水泥价格指数丨单位点水泥价格指数全国220210200190180170160150140数据来源Wind华泰期货研究院图1230城商品房成交面积丨单位万平方米图13土地供应与成交丨单位万平方米30大中城市商品房成交套数一线城市30大中城市商品房成交面积10000二线城市三线城市10050005000202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511商品策略周报丨20221224图14柯桥纺织价格指数总类丨单位无图15汽车轮胎开工率丨单位柯桥纺织价格指数总类开工率汽车轮胎全钢胎110100109801081076010610540104201031020202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图16乘用车当周日均销量丨单位辆图17波罗的海干散货指数BDI丨单位无当周日均销量乘用车厂家批发波罗的海干散货指数BDI150000当周日均销量乘用车厂家零售5400490010000044003900340050000290024001900014009004002020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数图18中国公路物流运价指数丨单位无丨单位无中国公路物流运价指数CCFI综合指数40001200350011503000250011002000105015001000100050009509002020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112017-012018-012019-012020-012021-012022-01202001数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611商品策略周报丨20221224通胀图20农产品批发价格指数丨单位无图21平均批发价猪肉丨单位元公斤农产品批发价格200指数平均批发价猪肉1606015050140401303012020110101000202010202104202110202204202210201911202007202103202111202207数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图2222个省市平均价仔猪丨单位元千克图2322个省市平均价猪粮比价丨单位无22个省市平均价仔猪22个省市猪粮比价1602514020120151008010605400200202007202101202107202201202207202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图24美元指数丨单位无图25人民币丨单位无美元指数中间价美元兑人民币120721151107105681006695649085628062019202020212022201905202005202105202205据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711商品策略周报丨20221224商品库存黑色金属及建材图26螺纹钢社会库存丨单位万吨图27热卷社会库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围202220221600前5年均值450前5年均值2021202114004001200350100030080025060040020020015001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图28铁矿石港口库存丨单位万吨图29焦炭钢厂库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20222022前5年均值850前5年均值20212021170007501600065015000140005501300012000450110001000035001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存能源化工图30乙二醇社会库存丨单位万吨图31甲醇港口库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20222022前5年均值前5年均值2021202130012025010020080150601004050200001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811商品策略周报丨20221224图32橡胶库存丨单位吨图33上期所沥青库存丨单位吨前5年的波动范围前5年的波动范围20222022前5年均值前5年均值20212021600000200000500000150000400000300000100000200000500001000000001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存有色金属图34铝库存丨单位万吨图35铜库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20222022前5年均值前5年均值20212021250400000200300000150200000100100000500001-0103-0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