研究报告全文：期货研究报告油脂周报2022-12-25消费持续低迷油脂行情难有起色研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474本周油脂期货盘面继续弱势震荡豆油跌幅最大主要由于近期下游需求低迷成交有限基差持续下跌而工厂现阶段正常生产开机率较高提货情况尚可后市来看投资咨询业务资格豆油市场焦点依旧在南美截至本周巴西大豆已播种967较上一周增加08较去证监许可20111289号年慢05其中出芽期占比24开花期占比284结荚期占比224而阿根廷大豆种植状况继续不佳受干旱影响的土地面积持续增加因为作物生长延迟潜在单产下降了3010月份种植地块已有部分开花但生长速度远低于正常水平在未种植完成的地区布宜诺斯艾利斯东北部的许多农场决定不再进行种植截至本周大豆已播种606较去年慢215较历史均值慢232其中出芽期占比329较去年低405较历史均值低442优良率12较去年低836有利湿度面积占比58较去年低293国内方面受宏观经济等因素影响下游需求有限成交多以弥补空单为主少量刚需拿货预计基差还有下跌可能行情短期内继续弱势震荡棕榈油方面南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA12月16日发布数据显示2022年12月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少673而据ITSSGS机构报告数据显示12月1-15日出口数量环比下降需求疲软依旧制约棕榈油价格国内供应持续宽松月内到港压力依旧较大据海关数据显示中国11月食用棕榈油进口量为70388415吨环比增加4555同比增加6162创本年度新高进口量较大也令国内库存持续累积目前已攀升至五年同期最高位预计棕榈油上涨无望继续震荡下跌但产量下滑托底下方空间有限菜油方面加拿大谷物委员会最新发布数据显示截至12月18日当周加拿大油菜籽出口量较前周减少2352至213万吨之前一周为2785万吨自8月1日至12月18日加拿大油菜籽出口量为33696万吨较上一年度同期的27776万吨增加2131截至12月18日加拿大油菜籽商业库存为12185万吨国内菜油现货基差坚挺现货成交不佳进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显上周进口菜籽压榨量较上周小幅下降产油量随之减少全国菜油库存小幅减少受需求低迷和其他油脂价格影响菜籽油也难有出色表现策略单边中性风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20221225无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20221225目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂周报丨20221225油脂市场分析价格行情期货方面上周收盘棕榈油2305合约7606元吨环比下跌226元跌幅288上周收盘豆油2305合约8276元吨环比下跌260元跌幅305上周收盘菜油2305合约10135元吨环比下跌91元跌幅089现货方面广东地区棕榈油现货无报价天津地区一级豆油现货价格9373元吨环比下跌386元跌幅412现货基差Y05711环比下跌126江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA12月16日发布数据显示2022年12月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少673油棕鲜果串单产较上月同期减少600出油率下滑014需求方面本周棕榈油成交大幅减量南北成交均不佳周初期限价格大幅下降部分下游补空单拿货较多下游依旧观望终端用户刚需采购为主华南近期胀库严重出货压力较大成交持续不佳具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在1730吨前一周重点油厂棕榈油成交量在13650吨周成交量减少11920吨降幅8733库存方面据Mysteel调研显示截至2022年12月16日第50周全国重点地区棕榈油商业库存约10245万吨较上一周增加25万吨增幅25同比2021年第50周棕榈油商业库存增加4731万吨增幅858豆油供需供应方面美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至12月15日美国对中国大陆地区的大豆净销售量为55万吨低于前周的125万吨也低于去年同期的73万吨根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示截至第50周12月10日至12月16日111家油厂大豆实际压榨量为2081万吨开机率为7233本周油厂实际开机率低于预期较预估低396万吨较前一周实际压榨量增加1021万吨本周全国主要油厂豆油产量达到4058万吨环比增加1991万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量802万吨日均成交量160万吨下游需求一般油厂出货情况较上一周总体有所减少库存方面本统计周期全国重点地区豆油商业库存约75302万吨较上一周增加0962万吨涨幅129菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为104万吨较上一周减少32万吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显本周沿海油厂菜油产量为416万吨较上一周减少128万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂周报丨20221225油提货量为381万吨较上一周减少187万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存477万吨环比增加227万吨本周沿海油厂菜油库存345万吨环比增加035万吨后市展望本周油脂期货盘面继续弱势震荡豆油跌幅最大主要由于近期下游需求低迷成交有限基差持续下跌而工厂现阶段正常生产开机率较高提货情况尚可后市来看豆油市场焦点依旧在南美截至本周巴西大豆已播种967较上一周增加08较去年慢05其中出芽期占比24开花期占比284结荚期占比224而阿根廷大豆种植状况继续不佳受干旱影响的土地面积持续增加因为作物生长延迟潜在单产下降了3010月份种植地块已有部分开花但生长速度远低于正常水平在未种植完成的地区布宜诺斯艾利斯东北部的许多农场决定不再进行种植截至本周大豆已播种606较去年慢215较历史均值慢232其中出芽期占比329较去年低405较历史均值低442优良率12较去年低836有利湿度面积占比58较去年低293国内方面受宏观经济等因素影响下游需求有限成交多以弥补空单为主少量刚需拿货预计基差还有下跌可能行情短期内继续弱势震荡棕榈油方面南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA12月16日发布数据显示2022年12月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少673而据ITSSGS机构报告数据显示12月1-15日出口数量环比下降需求疲软依旧制约棕榈油价格国内供应持续宽松月内到港压力依旧较大据海关数据显示中国11月食用棕榈油进口量为70388415吨环比增加4555同比增加6162创本年度新高进口量较大也令国内库存持续累积目前已攀升至五年同期最高位预计棕榈油上涨无望继续震荡下跌但产量下滑托底下方空间有限菜油方面加拿大谷物委员会最新发布数据显示截至12月18日当周加拿大油菜籽出口量较前周减少2352至213万吨之前一周为2785万吨自8月1日至12月18日加拿大油菜籽出口量为33696万吨较上一年度同期的27776万吨增加2131截至12月18日加拿大油菜籽商业库存为12185万吨国内菜油现货基差坚挺现货成交不佳进口菜籽已陆续到港国内油厂开机率上升明显上周进口菜籽压榨量较上周小幅下降产油量随之减少全国菜油库存小幅减少受需求低迷和其他油脂价格影响菜籽油也难有出色表现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂日报丨20221225图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂日报丨20221225图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022180121601014012081006806044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711油脂日报丨20221225图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和进口量丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-51234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