【中央经济工作会议解读】
　　中央经济工作会议政策定调后，疫情成为核心观察变量，预计本轮疫情流行期在明年1月达峰，2月经济将快速恢复。建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置，并关注政策定调积极的数字经济主题。
　　【策略：政策博弈退潮，静待业绩接力】
　　全面修复行情仍处于观察适应期，中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为核心观察变量，预计本轮疫情流行期将在明年1月达峰，2月经济将快速恢复，在此期间市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导，波动依然较大；建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置，并关注政策定调积极的数字经济主题。
　　【宏观：政策释放积极信号】
　　本周召开中央经济工作会议，会议着重部署了稳增长的政策，政策表述释放了诸多积极信号，财政货币政策均呈现出总量继续扩张、结构继续优化的政策思路。海外方面，美欧央行加息放缓，但政策立场维持鹰派，短期压制市场情绪。
　　【房地产：新要求，新举措，新方向】
　　2022年中央经济工作会议再次确认房地产市场政策已经见到拐点，即从警惕资产价格上涨为主的需求限制政策，转向以鼓励合理自住和改善住房需求为主的需求刺激政策，以警惕房企杠杆率过高的融资限制政策，转向以流动性支持和预期引导为主的融资便利政策。当前土地市场位于低位，房地产销售正逐步走向复苏，我们预计市场拐点也即将出现。
　　【消费：扩大内需频获强调，动态增加消费配置】
　　消费复苏进入到政策预期落地后与病毒共存经历疫情高峰的平台期。复盘海外，疫情管控政策明确放松后消费从开始修复到完全恢复基本上经历3-4个季度时间，基于目前国内疫情情况，我们认为国内修复周期或更短。而近期“扩内需、促消费”的政策呼声明显将开启宏观层面的边际预期改善，“消费复苏”是2023年明确的方向之一。结合疫情发展和考虑低基数效应，消费有望在二季度开始步入改善通道，伴随数据回升高点出现股价高点。建议关注疫情走向，动态增加配置。
　　【能源化工：稳增长预期强化，看好政策驱动需求复苏】
　　中央经济工作会议进一步增强2023年经济稳增长决心，重点发力地产修复、基建投资、消费复苏及核心技术突破等方向。我们看好地产修复相关的涂料、纯碱等板块，基建投资发力相关的减水剂、轮胎等板块，消费复苏相关的化纤板块在政策驱动下实现需求复苏，以及新能源材料、合成生物学、绿色低碳等板块实现核心技术突破，推荐相关板块的龙头标的。
　　【银行：扩需求，稳风险】
　　中央经济工作会议定调坚持“稳字当头、稳中求进”，各项政策部署精准有力，此外房地产等重点领域风险化解更为积极。对于银行投资而言，政策有望为银行业营造更为友好的经营环境，信用需求逐步恢复的同时，信用风险预期也得到改善。
　　【通信：有望受益于国企改革、数字经济两大主线】
　　中央经济工作会议强调深化国资国企改革，大力发展数字经济，通信行业有望充分受益。一方面作为数字经济建设的主力，业绩增速持续改善；另一方面作为国企改革的标杆，运营商龙头核心竞争力、公司治理及股东回报持续改善。此外，会议强调推动数字经济发展、改善预期和提振信心，平台和企业的IT开支有望复苏，交换机、IDC及温控、光纤光缆、光器件等板块有望受益。推荐中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、英维克、奥飞数据、中兴通讯、长飞光纤、亨通光电、中际旭创、天孚通信、科华数据等。
　　【传媒：消费复苏方向明确，互联网、文旅有望受益】
　　我们认为防疫管控放松和国家扩内需、促消费政策的推动下，2023年消费复苏的方向明确，广告、电商、线下文娱消费等疫情受损板块有望进一步修复。建议关注互联网、文旅+科技等方向的投资机会。
　　
　　

研究报告全文：中央经济工作会议解读一周研读2022121820221223关键词中央经济工作会议解读政策放开带来的投资机会新版一周研读每周一期逢周五发布证券研究报告请务必阅读正文之后第8页起的免责条款和声明一周研读2022121820221223中央经济工作会议解读中央经济工作会议政策定调后疫情成为核心观察变量预计本轮疫情流行期在明年1月达峰2月经济将快速恢复建议围绕医药医疗地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置并关注政策定调积极的数字经济主题策略政策博弈退潮静待业绩接力全面修复行情仍处于观察适应期中央经济工作会议政策定调后政策预期博弈退潮疫情成为核心观察变量预计本轮疫情流行期将在明年1月达峰2月经济将快速恢复在此期间市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导波动依然较大建议围绕医药医疗地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置并关注政策定调积极的数字经济主题宏观政策释放积极信号本周召开中央经济工作会议会议着重部署了稳增长的政策政策表述释放了诸多积极信号财政货币政策均呈现出总量继续扩张结构继续优化的政策思路海外方面美欧央行加息放缓但政策立场维持鹰派短期压制市场情绪房地产新要求新举措新方向2022年中央经济工作会议再次确认房地产市场政策已经见到拐点即从警惕资产价格上涨为主的需求限制政策转向以鼓励合理自住和改善住房需求为主的需求刺激政策以警惕房企杠杆率过高的融资限制政策转向以流动性支持和预期引导为主的融资便利政策当前土地市场位于低位房地产销售正逐步走向复苏我们预计市场拐点也即将出现消费扩大内需频获强调动态增加消费配置消费复苏进入到政策预期落地后与病毒共存经历疫情高峰的平台期复盘海外疫情管控政策明确放松后消费从开始修复到完全恢复基本上经历3-4个季度时间基于目前国内疫情情况我们认为国内修复周期或更短而近期扩内需促消费的政策呼声明显将开启宏观层面的边际预期改善消费复苏是2023年明确的方向之一结合疫情发展和考虑低基数效应消费有望在二季度开始步入改善通道伴随数据回升高点出现股价高点建议关注疫情走向动态增加配置能源化工稳增长预期强化看好政策驱动需求复苏中央经济工作会议进一步增强2023年经济稳增长决心重点发力地产修复基建投资消费复苏及核心技术突破等方向我们看好地产修复相关的涂料纯碱等板块基建投资发力相关的减水剂轮胎等板块消费复苏相关的化纤板块在政策驱动下实现需求复苏以及新能源材料合成生物学绿色低碳等板块实现核心技术突破推荐相关板块的龙头标的银行扩需求稳风险中央经济工作会议定调坚持稳字当头稳中求进各项政策部署精准有力此外房地产等重点领域风险化请务必阅读正文之后的免责条款和声明2一周研读2022121820221223解更为积极对于银行投资而言政策有望为银行业营造更为友好的经营环境信用需求逐步恢复的同时信用风险预期也得到改善通信有望受益于国企改革数字经济两大主线中央经济工作会议强调深化国资国企改革大力发展数字经济通信行业有望充分受益一方面作为数字经济建设的主力业绩增速持续改善另一方面作为国企改革的标杆运营商龙头核心竞争力公司治理及股东回报持续改善此外会议强调推动数字经济发展改善预期和提振信心平台和企业的IT开支有望复苏交换机IDC及温控光纤光缆光器件等板块有望受益推荐中国移动中国电信中国联通紫光股份英维克奥飞数据中兴通讯长飞光纤亨通光电中际旭创天孚通信科华数据等传媒消费复苏方向明确互联网文旅有望受益我们认为防疫管控放松和国家扩内需促消费政策的推动下2023年消费复苏的方向明确广告电商线下文娱消费等疫情受损板块有望进一步修复建议关注互联网文旅科技等方向的投资机会具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2022-12-18A股策略聚焦20221218政策博弈退潮静待业绩接力作者裘翔秦培景杨帆程强李世豪杨家骥联系人徐广鸿发布日期2022-12-18一周宏观专题述评第五十五期政策释放积极信号扩总量优结构作者程强玛西高娃王希明李翀发布日期2022-12-18房地产行业重大事项点评新要求新举措新方向作者陈聪张全国发布日期2022-12-19消费产业跟踪快报扩大内需频获强调动态增加消费配置作者姜娅李鑫薛缘盛夏徐晓芳冯重光杨清朴发布日期2022-12-20能源化工行业跟踪点评稳增长预期强化看好政策驱动需求复苏作者王喆李鸿钊发布日期2022-12-19银行业投资观察20221219扩需求稳风险作者肖斐斐彭博发布日期2022-12-19通信行业中央经济工作会议影响点评通信有望受益于国企改革数字经济两大主线作者黄亚元发布日期2022-12-23传媒行业跟踪点评消费复苏方向明确互联网文旅有望受益作者王冠然任杰政策放开带来投资机会不利于地产行业消费需求释放的限制性政策将有望很快放开利好房地产市场走向复苏服务业扶持政策不断落地行业恢复趋势及恢复弹性预期乐观关于深化现代职业教育体系建设改革的意见的发布有望进一步强化了市场对于职业教育板块的投资信心板块估值有望继续迎来修复房地产政策如何出实招我们相信不利于消费需求释放的限制性政策将有望很快放开各地的限购限贷政策尤其是认房又认贷的首套房认定标准将有希望放宽同时普通住宅认定标准有望放宽在供给侧进一步的流动性支持和预期管理将继续补强房企的资产负债表房地产行业正处于周期的底部企业资产负债正得到改善市场正走向复苏扩大开放试点关注服务业恢复进程国务院同意在沈阳南京杭州武汉广州成都开展服务业扩大开放综合试点开展差异化探索为全国服务业的开放发展创新发展发挥示范带动作用我们判断后续落地或聚焦于放宽准入打造重点园区优化营商环境等方面预计疫情对服务业消费的冲击在2023年上半年仍将存在但随着未来疫情高峰期过去服务业请务必阅读正文之后的免责条款和声明3一周研读2022121820221223扶持政策不断落地恢复趋势及恢复弹性预期乐观我们建议继续配置疫后修复弹性显著的服务业板块教育行业深化职教建设强化市场信心中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见文件从资本人才产业等领域进一步为职教发展提供支持继续肯定资本在职业教育发展中的作用我们认为继扩大内需战略规划纲要2022-2035年中提到支持和规范民办教育发展后本次文件有望进一步强化了市场对于职业教育板块的投资信心板块估值有望继续迎来修复具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2022-12-20房地产行业专题研究房地产政策如何出实招作者陈聪张全国发布日期2022-12-21社会服务行业关于服务业扩大开放综合试点点评服务业扩大开放试点关注服务业恢复进程作者姜娅杨清朴刘济玮发布日期2022-12-22教育行业重大事项点评深化职教建设强化市场信心作者姜娅冯重光郑逸坤其他如何看待特斯拉近期的股价表现特斯拉股价表现弱除了需求层面担忧外亦反映CEO马斯克收购Twitter的负面影响我们预计特斯拉2023年需求能见度在190200万辆之间保守预计中期需求仍将在300万辆之上其当前估值具有坚实的底部支撑当前接近30的汽车销售毛利率及全球产能优化带来的毛利率进一步改善可能将是特斯拉应对短期市场挑战实现份额抢夺的最有力武器我们持续看好特斯拉投资价值并建议投资者积极关注当下特斯拉股价大幅回调带来的配置机会沃尔核材发力新材料新能源攻守兼备成长性凸显公司是新材料新能源综合性企业业务涵盖电力电子电线新能源四大赛道公司传统业务增长稳健并持续拓展新方向高毛利业务占比持续提升新能源业务呈现爆发式增长随着传统业务市场底部反转高毛利市场持续开拓叠加新能源充电枪高压线连接器隔热材料需求爆发公司未来业绩将迎突破考虑到公司处于快成长期我们给予目标股价96元首次覆盖给予买入评级消费券政策可能出台吗考虑明年国内宏观经济面临外需走弱的预期预计内需的修复将成为确保经济回稳向上的重要力量近期消费数据仍疲弱政策层面关注扩大内需和促消费2020年以来短期疫情后多地通过发放消费券的形式来刺激消费的恢复来未来可能进一步推广范围扩大力度医药三期临床首获突破百亿美元NASH市场新药可期非酒精性脂肪性肝炎NASH全球发病率超过5存在大量未满足临床需求目前全球仅有一款药物在印度获批百亿美元市场静待花开建议关注奥贝胆酸上市申请的再次提交和Resmetirom拉尼兰诺及Efruxifermin等产品的临床进展请务必阅读正文之后的免责条款和声明4一周研读2022121820221223工控及低压行业拥抱顺周期展望数字化我们预计整体制造业有望在2023Q2-Q3逐步走向复苏工控自动化行业将随着下游需求释放同步回暖2022年以来外资龙头频繁涨价部分产品供应紧张自主可控和保交付能力成为国产厂商实现伺服低压变频市场突破的密钥未来有望带来大中型PLC等国产替代的契机在一系列政策推动下基础设施建设有望持续回升新型电力系统建设也将获得推进而以工商业园区为首的下游需求为低压电器智能化多品类化数字化带来发展空间我们建议重点关注行业顺周期变化国产替代和数字化带来的投资机会具体分析内容包括相关风险提示等详见报告发布日期2022-12-21特斯拉TSLAOQ深度跟踪报告如何看待特斯拉近期的股价表现作者陈俊云许英博尹欣驰贾凯方刘锐发布日期2022-12-18沃尔核材002130SZ投资价值分析报告发力新材料新能源攻守兼备成长性凸显作者袁健聪柯迈发布日期2022-12-21债市启明系列20221221消费券政策可能出台吗作者明明周成华余经纬彭阳发布日期2022-12-21医药行业创新药前沿专题三期临床首获突破百亿美元NASH市场新药可期作者陈竹甘坛焕发布日期2022-12-20电力设备及新能源行业工控及低压行业2023年投资策略拥抱顺周期展望数字化作者华鹏伟华夏特别声明中信证券一周研读系对历史报告摘要的汇编其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告仅供汇总参考之用中信证券一周研读不应被视为发布新的证券研究报告或对节选的已外发研究报告的重新发布若因对报告的节选而产生歧义的则应以报告发布当日的完整内容为准请务必阅读正文之后的免责条款和声明5一周研读2022121820221223中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原朱必远余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010515070004执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛陈竹胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010517100004盛夏李晗崔嵘刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明顾晟曦王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩杨清朴唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣裘翔肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰李睿鹏于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光周成华李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博顾训丁杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010520050002程强孙明新丁奇陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010519070001纪敏商力黄亚元何翩翩执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010520050004雷俊成华夏史丰源张惟诚执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010520080007汤学章刘春彤李世豪梁楠执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520090005玛西高娃刘易付宸硕郭韵执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520100003汤可欣李鸿钊陈旺潘儒琛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520110001康达何旺岚唐栋国李景涛执业证书编号S1010520120004执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520120003沈睦钧刘济玮宋硕赵乃乐执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010521050001李越华鹏伟陈卓冷威执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005徐烨烽柯迈杨家骥王涛执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002彭阳陈宇奇王希明田鹏执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003李鹞刘笑天蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002袁阳拜俊飞吴威辰遥远执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003王亦琛王子源黄耀庭张志强执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001夏胤磊张柯赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004丘远航杜一帆王聪赵新宇执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001朱奕彰张文峰韩世通王博隆执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005王丹周家禾郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王诗宸张强刘意董军韬执业证书编号S1010522030006执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王一涵马庆刘郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007贾凯方伍家豪李家明史周执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003武平乐李康桥简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001宋广超李翀任杰王凯旋执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010522100001执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001请务必阅读正文之后的免责条款和声明6分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上7特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利8