明年美国消费面临较大逆风
　　虽然美国名义零售额仍在增长，但实际零售额自2021年4月通胀开始飙升后就开始出现疲软。具体来看，服务消费支出存在一定韧性，但耐用品与非耐用品消费自2022年开始增长乏力，尤其是非耐用品。当前美国消费已出现增长乏力，尤其是商品消费。收入增速以及储蓄水平是消费支出的核心决定因素，由于明年美国劳动力市场预计将在经济进一步下行的背景下恶化，叠加高通胀对收入的侵蚀，预计居民超额储蓄将于明年一季度被消磨殆尽，收入增速也已快速下滑，叠加未来居民权益、房地产等资产存在较高下跌风险的预期，因而预计明年收入、超额储蓄、居民资产端对于美国消费的支撑将较有限，消费韧性较难持续，尤其是商品消费。明年美国消费面临较大逆风，存在失速风险。其中，预计耐用品消费下行风险最大，其次为非耐用品。
　　重点新闻：美国三季度GDP增速从2.9%上修至3.2%，消费和企业需求保持强劲；上周美国首次申领失业救济人数低于预期；11月美国住宅销量以创纪录速度下滑；普丁表示如果欧盟的天然气价格上限违反俄气公司与对手方的合同，俄方或不履行合约义务；美参院委员会促车厂，审视涉华供应链；澳门取消港台及外国入境者落地核酸检测；中国和印度在西段边境举行军长级会谈；据悉腾讯创始人马化腾上周在全体员工大会上严辞批评业务部门的管理方式。

研究报告全文：市场动态2022年12月23日明年美国消费面临较大逆风虽然美国名义零售额仍在增长但实际零售额自2021年4月通胀开始飙升后就开始出现疲软具体来看服务消费支出存在一定韧性但耐用品与非耐用品消费自2022年开始增长乏力尤其是非耐用品当前美国消费已出现增长乏力尤其是商品消费收入增速以及储蓄水平是消费支出的核心决定因素由于明年美国劳动力市场预计将在经济进一步下行的背景下恶化叠加高通胀对收入的侵蚀预计居民超额储蓄将于明年一季度被消磨殆尽收入增速也已快速下滑叠加未来居民权益房地产等资产存在较高下跌风险的预期因而预计明年收入超额储蓄居民资产端对于美国消费的支撑将较有限消费韧性较难持续尤其是商品消费明年美国消费面临较大逆风存在失速风险其中预计耐用品消费下行风险最大其次为非耐用品重点新闻美国三季度GDP增速从29上修至32消费和企业需求保持强劲上周美国首次申领失业救济人数低于预期11月美国住宅销量以创纪录速度下滑普丁表示如果欧盟的天然气价格上限违反俄气公司与对手方的合同俄方或不履行合约义务美参院委员会促车厂审视涉华供应链澳门取消港台及外国入境者落地核酸检测中国和印度在西段边境举行军长级会谈据悉腾讯创始人马化腾上周在全体员工大会上严辞批评业务部门的管理方式股票外汇商品固定收益隔晚美股上涨周四港股高开高美国经济数据好于预期市场憧憬中资美元债投资级在交易冷清的情走重上十天均线水平内地疫情联储局将进取加息周四美元指数况下维持稳定几乎没有变化科升温困扰市场情绪沪指收盘6连呈强美元兑大部分货币汇价保持技板块腾讯有双向交投价格维跌汽车与科技股受压拖累欧股强势国际金价及油价跌逾1持稳定高收益板块交易仍然冷下跌美国经济数据优于预期美清房地产板块支持政策仍在释联储加息忧虑升温道指曾经跌逾放南京再次调整购房政策外地800点但收盘跌幅显著收窄人购房无需社保产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2022年12月23日海外市场周四欧洲股市先升后跌汽车与科技股受压三大股市全面下跌截至收盘英国富时100指数报7469点下跌037或28点德国DAX指数报13914点下挫130或183点法国CAC40指数报6517点下跌095或62点美国今年三季度GDP最后修订为增长32高于之前公布的29首次申领失业救济人数亦低过预期重燃投资者对美联储继续加息的忧虑加上芯片公司美光MUUS上季业绩盈转盈为亏并预期今季亏损进一步扩大利淡科技股投资气氛道指曾经跌逾800点但低点有买盘支持收盘跌幅显著收窄截至收盘道指泻348点或105报33027点标指及纳指分别下挫145及218报3822点和10476点反映中国概念股表现的金龙中国指数回吐105标普11个板块全面下跌非核心消费品指数及信息技术指数跌幅居前皆跌逾25波音BAUS跌395为跌幅最大道指成份股科技股领跌道指英特尔INTCUS微软MSFTUS及苹果AAPLUS分别下跌321255及238为跌幅第二至第四大成份股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33027510日经22526507905标普5003822414标普澳证2007152505纳斯达克10476122韩国KOSPI2356712巴西圣保罗证交所指数107551501标普印度国家证交所CNXNIFTY18127404欧元区斯托克503823313台湾台股指数14442915英国富时1007469304印度尼西亚雅加达综合6824401法国CAC406518009富时大马交易所吉隆坡综合1468404德国DAX3013914113新加坡富时海峡3269504俄罗斯交易系统现金指数969732越南证交所指数1022604资料来源彭博资料来源彭博个股要闻美光MUUS消费电子需求持续疲软上游半导体企业业绩进一步恶化美国存储芯片巨头美光公布2023财年一季度截至11月收入同比下降47至4085亿美元再次刷新2021财年二季度以来最低单季收入二财季亏损039亿美元去年同期为净赚2471亿美元美光科技首席执行官表示公司将裁员约10以节省开支并将在本财年剩余时间内削减高管工资业绩公布后周四公司股价跌344特斯拉TSLAUS公司公布本月开始倍增美国用户买车回赠金额以促销本地工厂生产的电动车美国财政部早前公布买入美国本土生产电动车的车主由1月起将享有7500美元的全额补贴新措施将促使电动车潜在买家选择延至1月才收车影响特斯拉业绩因此特斯拉提供7500美元折扣目标是维持交车量市场忧虑经济前景不明朗影响电动车需求特斯拉因此要举办促销活动消息公布后周四公司股价大跌888资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2022年12月23日港股市场隔晚美股上涨周四港股跟随外围高开高走重上十天均线水平昨日恒指高开反震荡随后动力增加最多曾涨574点至19735点全日高午后在高位震荡恒指最终收报19679点派518点27国指收报6716点升33科指收报4210点升46大市全日成交101469亿港元南向资金净流入773亿港元科技股领涨大市中国证监会表示支持房地产市场平稳发展内房及物管股上涨内地消费股高走港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000非日常生活消费品43原材料04通信服务37能源0124000日常消费品32公用事业0822000信息技术26工业1220000医疗保健17金融1218000股票1日涨跌股票1日涨跌新火科技1611HK255信能低碳145HK34516000玮俊生物科技660HK250剑虹集团1557HK22914000大山教育9986HK240双桦控股1241HK204三宝科技1708HK232健世科技9877HK163221222222222322224222252222622227222282222922221221221022221122221222花房集团3611HK226伯明翰体育2309HK150资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块要闻拥抱顺周期展望数字化随着经济增速的触底回升我们预计整体制造业有望在2023年2-3季度逐步走向复苏预计工控自动化行业将随着下游需求释放同步回暖2022年以来外资龙头频繁涨价部分产品供应紧张自主可控和保交付能力成为国产厂商实现伺服低压变频市场突破的密钥未来有望带来大中型PLC等进一步国产替代的契机在一系列政策推动下基础设施建设有望持续回升新型电力系统建设也将持续获得推进而以工商业园区为首的下游需求为低压电器智能化多品类化数字化带来发展空间我们建议重点关注行业顺周期变化国产替代和数字化带来的投资机会中信证券-华鹏伟资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2022年12月23日A股市场周四A股弱势持续国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议释放政策暖意但内地疫情升温困扰市场情绪拖累A股高开走低沪指收盘6连跌截至收盘沪指报305443点跌046深成指报1087631点跌033创指报229532点跌036两市成交终见回升大增逾144至6575亿元人民币下同陆股通净流入2815亿元连续3天录得净流入盘面上中证监表示将引导金融机构支持地产业重组并购允许符合条件房企借壳已上市房企房地产板块领涨格力地产600185CH及深深房000029CH分别涨569和358本周硅片价格呈现熔断式下跌光伏股弱势持续隆基绿能601012CH跌631另外抗病毒面料教育板块涨幅居前熊脱氧胆酸HJT电池板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌日常消费品12原材料163800金融04信息技术153600非日常生活消费品02公用事业123400房地产02工业11通信服务03能源113200股票1日涨跌股票1日涨跌3000正邦科技002157CH101上海凯宝300039CH123中公教育002607CH101新开源300109CH1012800水井坊600779CH100东方电缆603606CH1002212222222223222242222522226222272222822天虹股份002419CH100东方盛虹000301CH9622922221221221022221122221222贝泰妮300957CH93新华制药000756CH86资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻服务业扩大开放试点国务院同意在沈阳南京杭州武汉广州成都开展服务业扩大开放综合试点开展差异化探索为全国服务业的开放发展创新发展发挥示范带动作用参照上海重庆的相关试点措施我们判断后续落地或聚焦于放宽准入打造重点园区优化营商环境等方面当前我们将逐步进入与病毒共存的疫情高峰阶段因而预计疫情对服务业消费的冲击在2023年上半年仍将存在但随着未来疫情高峰期过去服务业扶持政策不断落地恢复趋势及恢复弹性预期乐观我们建议继续配置疫后修复弹性显著的服务业板块中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2022年12月23日外汇商品美国经济数据好于预期市场憧憬联储局将进取加息周四美元指数呈强美元兑大部分货币汇价保持强势国际金价走弱纽约期金跌165收报17953美元盎司国际油价回落终止连升三天走势纽约期油收报7749美元桶跌80美仙-102布兰特期油回落148收报8098美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1044303019210664103321034010美元兑人民币69850102907170686268717美元兑日圆13235014113014040132071310010欧元兑美元10600103681072103410819英镑兑美元120404111101241119312105澳元兑美元06670605820686066207049纽约期金17870160623182881738218300024纽约期油7751018308177059300200彭博商品指数1113162212211681095NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级在交易冷清的情况下维持稳定几乎没有变化科技板块腾讯有双向交投价格维持稳定高收益板块交易仍然冷清房地产板块支持政策仍在释放南京再次调整购房政策外地人购房无需社保债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级21422004319427587353923000990021483人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20422002755368166216852207950241030投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年2240601615033742531835835692010752高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场183130152983-05942113707123880201004美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的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