海外宏观：全球经济进一步下行
　　2022年11月全球制造业PMI指数为48.8，较上月下降0.4。几乎全部主要国家制造业进入收缩区间，并呈现出“亚洲回落，美洲收缩、欧洲衰退”的局面。11月欧元区制造业PMI指数由前月的46.4回升至47.1，但经济衰退幅度深于美国，我们预计欧洲制造业PMI指数年底至明年初或还将波动下降。横向比较来看，欧元区制造业景气程度持续低于亚洲、美洲及新兴国家，新兴国家制造业PMI指数由上月的49.8略降至49.7，经济下行压力亦较大。
　　分区域来看：一)亚洲方面，11月亚洲部分主要国家制造业PMI下行压力增大。印度表现最为良好，11月升至55.7，不过中日韩等主要国家制造业仍持续低迷。日本制造业2021年1月以来首次收缩，11月PMI指数录得49；二)欧洲方面，几乎全部国家的PMI指数位于收缩区间运行，经济衰退幅度进一步加深。尽管主要国家读数略有回升，不过仍位于47左右，未来或仍将波动走低；三)美洲方面，除美国经济下行外，加拿大制造业景气程度连续四个月低迷，而墨西哥制造业则逆势走强，11月录得50.6，不过未来经济景气程度不确定性仍较高。
　　内地宏观：2023突出重围
　　“二十大”报告系统提出“中国式现代化”，推动高质量发展进入新阶段新征程。国际上，中国面临传统与非传统安全交织的挑战，全球经济下行压力增大，衰退风险抬升。国内宏观经济亟需突出重围、迎难而上，在投资引领、财政货币政策紧密协同下，以内循环为主的新发展格局稳步建立，预期2023年GDP实现5%左右合理增长。数字经济、城市功能、能源结构、装备制造“四个升级”将在2023年以后形成有力替代支撑。未来中国中长期改革以发展和安全并重，在规模合理增长基石上，有望实现更高效、高质、公平、可持续的安全发展。
　　投资：基建制造业延续高增长，房地产持续调整。
　　消费：慢变量的慢修复
　　进出口：海外衰退致使出口增速中枢下移
　　物价：仍无明显上涨压力
　　财政政策：扩张仍是主旋律，准财政工具担当更重责任
　　货币政策：宽松空间在汇率压力减轻后有望再打开