今年以来，欧元区调和消费者物价指数(HICP)的食品、能源、核心商品、服务四大分项同比增速几乎都在提高。
　　从能源项看，能源价格当前仍不具备持续下行的基础，明年或将继续在高位震荡，但近期主要能源价格已较三季度高点回落，我们认为能源项的同比拐点已出现、并将跟随基数效应持续快速回落。
　　从非能源项看，在企业成本持续抬升、供不应求状况未解的市场环境下，欧元区的通胀压力仍将沿产业链继续向终端消费者传导，食品与核心项价格仍将继续上涨，但其升势预计将较温和。
　　我们认为欧元区总体HICP同比读数将在今年12月进一步确认拐点，随后由能源项主导掉头向下。欧洲多国近期频繁出现工会要求大幅涨薪的谈判与罢工活动，这既是由于当前时间段恰好是年度劳资谈判高峰期，又与居民实际薪资下降、劳动力市场却仍偏紧的宏观环境相应。基于商品市场和劳动力市场现状，我们预计薪资增长的惯性仍会持续至明年上半年，且薪资增速可能在未来通胀回落后期短暂超过通胀速度，以完成对此前居民生活成本快速抬升的追及。涨薪潮有可能成为未来妨碍通胀回落的阻力
　　从立场表态看，欧元区严峻的通胀形势将使欧央行在未来一段时间内的表态比美联储更加强势。从紧缩路径看，欧央行当前距离结束收紧阶段所需的努力仍略多于美联储。欧美央行在加息终点距离与时间上的差异或使欧元在明年加息接近尾声时获得上行动力，且今年四季度欧元区与美国所处通胀周期的错位将使欧美利差预期达到最大，明年两家央行停止加息后欧美经济基本面差距有望缩窄，美元指数向下拐点趋势确立。