本报告导读：
　　下游消费景气分化，商品房成交下滑，乘用车销售回暖；中游发电量、开工率回落，玻璃需求好转、水泥需求回落；上游煤价、工业金属价格小幅下滑，钢价反弹明显。
　　摘要：
　　上周行业景气变化：
　　下游消费景气分化；中游浮法需求略有好转，发电量环比回落；上游钢材价格反弹明显。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积环比下滑，生猪价格大幅下滑，乘用车销量小幅回暖；中游发电量、耗煤量环比回落，开工率多数下滑，浮法玻璃需求略有好转，水泥需求继续回落，光伏产业链价格加速下跌；上游煤价小幅下滑，钢材价格明显反弹，工业金属小幅下跌；全国货运流量指数环比回升、地铁客运量环比大幅下滑，集运运价延续调整。
　　基建地产：地产销售环比回落，浮法需求略有改善。上周30大中城市商品房成交面积周环比下滑12.2%，土地成交量周环比回升，但市场热度大幅回落，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑1.6%；浮法玻璃价格周环比上涨0.1%，南方地区成交略有好转，北方地区需求依旧承压，全国生产企业库存周环比下滑4.2%。水泥价格指数周环比下滑1.0%，受低温及疫情反复影响需求继续回落。
　　下游消费：猪价大幅回落，乘用车销量小幅回暖。上周生猪价格周环比大幅回落13.3%，主因病例数激增制约餐饮需求恢复，同时猪价下跌预期致使养殖户恐慌出栏加剧；上周乘用车零售/批发销量较上月同期增长56%/27%，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。
　　中游制造：中游开工率多数下滑，光伏产业链价格加速下跌。上周纳入统计的燃煤发电企业发电量/耗煤量周环比下滑3.5%/1.9%；中游制造业开工率多数下滑，石油沥青开工率、PTA开工率、焦炉开工率周环比下滑2.0%、1.8%、3.8%；11月光伏新增装机同比增速有所下滑，上周光伏产业链价格加速下跌，SPI综合/多晶硅/硅片/电池片/组件价格指数分别下滑5.8%/8.3%/9.3%/5.0%/0.2%。
　　上游资源：动力煤价小幅回落，钢材价格反弹明显。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回落2.3%，疫情管控放松后煤炭产运情况均有所改善，库存高位下下游以少量刚性采购为主；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨4.2%/1.7%，主因宏观利好政策提振需求预期，基本面用钢需求淡季特征依然明显；疫情爆发扰动下游需求，供需双弱下工业金属价格小幅回落。
　　交通运输：公路货运流量指数环比回升，集运运价回落延续。上周全国公路货运流量指数周环比上涨2.3%，主因各地疫情管控政策放松，同时随着双十二的到来，线上消费需求抬升致使物流配送活跃度提升。主要城市地铁客运量周环比下滑23.5%，主因多地疫情局部爆发影响居民出行需求；CCFI综合/美西/欧洲综合指数周环比下滑5.0%/3.5%/6.9%，对海外发达经济体出口下行压力延续。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221222报告作者乘用车销售小幅回暖光伏产业链价格加速下跌方奕分析师021-38031658行业景气度观察系列12月第3期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股下游消费景气分化商品房成交下滑乘用车销售回暖中游发电量开工率回落张逸飞研究助理策玻璃需求好转水泥需求回落上游煤价工业金属价格小幅下滑钢价反弹明显021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary上周行业景气变化证书编号S0880122070056下游消费景气分化中游浮法需求略有好转发电量环比回落上游察钢材价格反弹明显下游消费景气分化30大中城市商品房成交面TableReport积环比下滑生猪价格大幅下滑乘用车销量小幅回暖中游发电量相关报告耗煤量环比回落开工率多数下滑浮法玻璃需求略有好转水泥需市场缩量下跌估值回落求继续回落光伏产业链价格加速下跌上游煤价小幅下滑钢材价20221220格明显反弹工业金属小幅下跌全国货运流量指数环比回升地铁A股定价状态与基本面预期变化12月第3期客运量环比大幅下滑集运运价延续调整20221220基建地产地产销售环比回落浮法需求略有改善上周30大中城高风险偏好资金流入放缓市商品房成交面积周环比下滑122土地成交量周环比回升但市20221220场热度大幅回落100大中城市成交土地溢价率周环比下滑16浮地产销售小幅回暖航班执飞量显著提升法玻璃价格周环比上涨01南方地区成交略有好转北方地区需20221215证求依旧承压全国生产企业库存周环比下滑42水泥价格指数周A股定价状态与基本面预期变化12月券环比下滑10受低温及疫情反复影响需求继续回落第2期20221213研下游消费猪价大幅回落乘用车销量小幅回暖上周生猪价格周环究比大幅回落133主因病例数激增制约餐饮需求恢复同时猪价下跌预期致使养殖户恐慌出栏加剧上周乘用车零售批发销量较上月报同期增长5627一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需告求燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置另一方面高库存压力下厂商加大促销力度乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求中游制造中游开工率多数下滑光伏产业链价格加速下跌上周纳入统计的燃煤发电企业发电量耗煤量周环比下滑3519中游制造业开工率多数下滑石油沥青开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑20183811月光伏新增装机同比增速有所下滑上周光伏产业链价格加速下跌SPI综合多晶硅硅片电池片组件价格指数分别下滑5883935002上游资源动力煤价小幅回落钢材价格反弹明显上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回落23疫情管控放松后煤炭产运情况均有所改善库存高位下下游以少量刚性采购为主螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨4217主因宏观利好政策提振需求预期基本面用钢需求淡季特征依然明显疫情爆发扰动下游需求供需双弱下工业金属价格小幅回落交通运输公路货运流量指数环比回升集运运价回落延续上周全国公路货运流量指数周环比上涨23主因各地疫情管控政策放松同时随着双十二的到来线上消费需求抬升致使物流配送活跃度提升主要城市地铁客运量周环比下滑235主因多地疫情局部爆发影响居民出行需求CCFI综合美西欧洲综合指数周环比下滑503569对海外发达经济体出口下行压力延续风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化乘用车销售小幅回暖光伏产业链价格加速下跌32行业景气度跟踪521基建地产地产销售环比回落浮法需求略有改善522下游消费猪价大幅回落乘用车销量小幅回暖623中游制造中游开工率多数下滑光伏产业链价格加速下跌724上游资源动力煤价小幅回落钢材价格反弹明显925交通运输公路货运流量指数环比回升集运运价回落延续10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12A股策略观察1行业景气变化乘用车销售小幅回暖光伏产业链价格加速下跌上周行业景气变化下游消费景气分化中游浮法需求略有好转发电量环比回落上游钢材价格反弹明显下游消费景气分化30大中城市商品房成交面积环比下滑生猪价格大幅下滑乘用车销量小幅回暖中游发电量耗煤量环比回落开工率多数下滑浮法玻璃需求略有好转水泥需求继续回落光伏产业链价格加速下跌上游煤价小幅下滑钢材价格明显反弹工业金属小幅下跌全国货运流量指数环比回升地铁客运量环比大幅下滑集运运价延续调整基建地产地产销售环比回落浮法需求略有改善上周30大中城市商品房成交面积周环比下滑122土地成交量周环比回升但市场热度大幅回落100大中城市成交土地溢价率周环比下滑16浮法玻璃价格周环比上涨01南方地区成交略有好转北方地区需求依旧承压全国生产企业库存周环比下滑42水泥价格指数周环比下滑10受低温及疫情反复影响需求继续回落下游消费猪价大幅回落乘用车销量小幅回暖上周生猪价格周环比大幅回落133主因病例数激增制约餐饮需求恢复同时猪价下跌预期致使养殖户恐慌出栏加剧上周乘用车零售批发销量较上月同期增长5627一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置另一方面高库存压力下厂商加大促销力度乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求中游制造中游开工率多数下滑光伏产业链价格加速下跌上周纳入统计的燃煤发电企业发电量耗煤量周环比下滑3519中游制造业开工率多数下滑石油沥青开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑20183811月光伏新增装机同比增速有所下滑上周光伏产业链价格加速下跌SPI综合多晶硅硅片电池片组件价格指数分别下滑5883935002上游资源动力煤价小幅回落钢材价格反弹明显上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回落23疫情管控放松后煤炭产运情况均有所改善库存高位下下游以少量刚性采购为主螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨4217主因宏观利好政策提振需求预期基本面用钢需求淡季特征依然明显疫情爆发扰动下游需求供需双弱下工业金属价格小幅回落交通运输公路货运流量指数环比回升集运运价回落延续上周全国公路货运流量指数周环比上涨23主因各地疫情管控政策放松同时随着双十二的到来线上消费需求抬升致使物流配送活跃度提升主要城市地铁客运量周环比下滑235主因多地疫情局部爆发影响居民出行需求CCFI综合美西欧洲综合指数周环比下滑503569请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图1205-12111212-1219黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1362013300-235煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5506054585-086期货官方价LME3个月铜美元吨8410083640-055期货官方价LME3个月锌美元吨3240030280-654有色期货官方价LME3个月铅美元吨2194021650-132上游资源总库存LME铝吨47157504964250527库存小计阴极铜总计吨785460640410-1847美元指数点10501047-032美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶732752276伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1786617908024黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91049121019产量发电量9月10月亿千瓦时6610066670086电力产量风电9月10月亿千瓦时61336020-184价格指数铁矿石国产矿元吨92489457226价格螺纹钢HRB40020mm元吨3880039900284钢铁库存主要钢材品种合计万吨85218570058高炉开工率247家全国759760011中游制造国内铁矿石港口库存量万吨133860134000010市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1615016160006建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱6017057650-419水泥价格指数全国点14881469-126期货结算价活跃合约甲醇元吨2507025650231化工期货结算价活跃合约沥青元吨3373035980667期货结算价活跃合约聚丙烯元吨786807876001030大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米749595-205830大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米16561381-1663下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米725774669100大中城市成交土地溢价率当周值6108-526平均批发价猪肉元千克321302-604养殖利润外购仔猪元头4196901-7852农产品养殖利润自繁自养生猪元头57402420-5785中国寿光蔬菜价格指数总指数点103713082616下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比6272100汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比40561600义乌中国小商品指数总价格指数点10091007-026商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元11800044200027458CCFI综合指数点1410113394-501波罗的海干散货指数BDI点13570159601761航运原油运输指数BDTI点2110019510-754成品油运输指数BCTI点18350212401575交通运输规模以上快递业务量当月值9月10月万件97102329862653157铁路货运量当月值9月10月亿吨4142070快递物流公路货运量当月值9月10月亿吨337315-664水路货运量当月值9月10月亿吨7275507数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12A股策略观察2行业景气度跟踪21基建地产地产销售环比回落浮法需求略有改善地产地产销售环比下滑土地热度继续回落上周30大中城市商品房成交面积2749万平方米周环比下降122同比降幅扩大至307土地方面临近年末重点城市集中土拍节奏有所加快上周广州武汉成都重庆等多个重点城市迎来集中土拍但整体热度依旧下滑除武汉溢价率25外其余城市溢价率均在1以下在地产融资端政策三箭齐发后房企信用风险已显著收敛需求端的恢复将成为后续市场企稳最为关键的因素需重点关注需求端刺激政策及地产销售数据变化图130大中城市商品房销售面积周环比下降122图2100大中城市土地溢价率周环比下滑16100大中城市成交土地溢价率当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周6001020192020202120229500874006530043200211000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2022-042022-052021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122021-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究建材浮法需求改善库存去化水泥需求继续回落上周国内浮法平板玻璃均价1616元吨周环比小幅上涨01南方地区受年底赶工需求支撑成交良好北方地区需求则继续偏弱上周浮法玻璃生产企业库存5765万重箱周环比下滑252万重箱高库存下玻璃企业主动降价去库意愿仍强短期价格仍存调整压力整体供需结构逆转仍需等待终端实际需求的复苏上周全国水泥价格指数报收1474周环比下滑1012月中旬国内水泥需求依旧偏弱临近春节假期需求修复空间有限叠加企业年底去库需求较强水泥价格或仍有震荡调整压力图3浮法平板玻璃均价周环比上涨01图4浮法玻璃库存量周环比下滑252万重量箱市场价浮法平板玻璃485mm全国期货结算价活跃合约玻璃万重量箱浮法玻璃生产企业库存元吨1000035002022202120202019201890008000300070002500600050002000400030001500200010001000003030603090312030103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