本报告导读：
　　防疫优化后的经济图景存在三点特征：第一，短期疫情冲击加剧，发达省份为主，百度搜索指数显示北京、广东是当前疫情主要爆发地；第二，消费结构出现背离，服务和短程出行受到压制；第三，生产略有企稳，但疫情对于供应链的扰动风险仍存。
　　摘要：
　　本周聚焦：防疫优化后经济表现如何？
　　搜索指数显示北京、广东是当前疫情主要爆发地。12月14日以来，官方不再公布无症状感染数。为跟踪疫情走势，我们借助百度指数。目前“新冠”、“连花清瘟”、“发烧”、“感冒药”四个关键词的搜索指数仍在加速上升，说明目前疫情仍在加剧。地区角度，北京、广东是我国疫情最严重的省份，上海、成都、深圳是疫情最严重的城市；
　　消费结构出现背离，服务和短程出行受到压制。截至目前，商品消费方面，12月乘用车销量同比增速为-2.1%（前值-5.0%），商品房销售同比增速-13.6%（前值-24.4%）；服务消费方面，12月全国电影票房收入同比增速-67.8%（前值-70.8%）；出行方面，主要城市地铁客运量同比-42.8%（前值-26.8%），国内航班数同比-43.3%（前值-50.8%）。商品消费逆势而上，环比较11月明显改善，服务消费依然处于底部震荡阶段，未有明显好转，此外，短程出行明显差于远途出行。
　　生产略有企稳，但疫情对于供应链的扰动风险仍存。生产方面，最新一期高炉开工率为76.0%，焦化开工率为80.2%，地炼开工率65.3%，全钢胎开工率56.5%，石油沥青装置开工率31.6%；物流方面，12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-25.2%（前值-25.7%），整车货运流量指数同比增速-36.5%（前值-29.8%）。汽车生产仍在回落，供应链在11月的基础上进一步下滑，近期小幅企稳。
　　国内经济：开工率延续上升趋势，土地成交持续改善
　　上游：原油价格小幅回升，焦煤、铁矿石价格维持上升趋势；
　　中游：钢厂以及焦化企业开工率、钢铁产能利用率延续上涨趋势；
　　下游：100大中城市成交土地占地面积延续上涨，商品房成交面积、北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑；
　　通胀：猪肉价格呈下降趋势，蔬菜价格持平，工业品价格上涨；
　　金融：利率总体上行，国债利率以及人民币汇率相对持平；
　　三大需求：商品房成交面积有所回升，二手房挂牌出售价延续下降趋势，基建投资继续改善，外需景气度继续走弱。
　　产业链：农产品期货价格多数呈回落或持平状态，石油化工产品价格多数明显上涨，黑色产品价格延续上行趋势，有色产品价格有所回落，电子景气度持续回落，汽车生产有所下滑。
　　下周关注：数据方面，中国将公布12月贷款市场报价利率（LPR），美国将公布11月新房开工、成屋销售以及PCE物价指数数据，加拿大、日本将公布11月CPI数据。事件方面，日本央行将公布利率决议。
　　风险提示：观察角度、调研方法的可能局限带来数据信息的片面性；新型变异毒株出现；稳增长政策力度和落地效果不及预期。
　　

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfo究20221218TableAuthor报告作者董琦分析师防疫优化后经济表现如何021-38674711国泰君安宏观周报20221218dongqi020832gtjascom宏证书编号S0880520110001观本报告导读TableGuide防疫优化后的经济图景存在三点特征第一短期疫情冲击加剧发达省份为主百韩朝辉研究助理周度搜索指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地第二消费结构出现背离服务021-38038433和短程出行受到压制第三生产略有企稳但疫情对于供应链的扰动风险仍存报hanchaohuigtjascom摘要证书编号S0880121120065TableSummary本周聚焦防疫优化后经济表现如何搜索指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地12月14日以来官TableReport相关报告方不再公布无症状感染数为跟踪疫情走势我们借助百度指数目前中阿经济互补合作空间较大新冠连花清瘟发烧感冒药四个关键词的搜索指数仍在加速上升说明目前疫情仍在加剧地区角度北京广东是我国疫情20221211出口向下设备制造能否逆势破局最严重的省份上海成都深圳是疫情最严重的城市20221204消费结构出现背离服务和短程出行受到压制截至目前商品消费方疫情冲击升温经济底未到面12月乘用车销量同比增速为-21前值-50商品房销售同比增20221202速-136前值-244服务消费方面12月全国电影票房收入同比增非典型的地产复苏路径速-678前值-708出行方面主要城市地铁客运量同比-428前20221127值-268国内航班数同比-433前值-508商品消费逆势而上汇率升值是反弹不是反转环比较11月明显改善服务消费依然处于底部震荡阶段未有明显好转20221120此外短程出行明显差于远途出行证感谢博士后陈秋羽对本文的贡献生产略有企稳但疫情对于供应链的扰动风险仍存生产方面最新一券期高炉开工率为760焦化开工率为802地炼开工率653全钢研胎开工率565石油沥青装置开工率316物流方面12月全国公究共物流园吞吐量指数同比增速为-252前值-257整车货运流量指数同比增速-365前值-298汽车生产仍在回落供应链在11月报的基础上进一步下滑近期小幅企稳告国内经济开工率延续上升趋势土地成交持续改善上游原油价格小幅回升焦煤铁矿石价格维持上升趋势中游钢厂以及焦化企业开工率钢铁产能利用率延续上涨趋势下游100大中城市成交土地占地面积延续上涨商品房成交面积北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑通胀猪肉价格呈下降趋势蔬菜价格持平工业品价格上涨金融利率总体上行国债利率以及人民币汇率相对持平三大需求商品房成交面积有所回升二手房挂牌出售价延续下降趋势基建投资继续改善外需景气度继续走弱产业链农产品期货价格多数呈回落或持平状态石油化工产品价格多数明显上涨黑色产品价格延续上行趋势有色产品价格有所回落电子景气度持续回落汽车生产有所下滑下周关注数据方面中国将公布12月贷款市场报价利率LPR美国将公布11月新房开工成屋销售以及PCE物价指数数据加拿大日本将公布11月CPI数据事件方面日本央行将公布利率决议风险提示观察角度调研方法的可能局限带来数据信息的片面性新型变异毒株出现稳增长政策力度和落地效果不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观周报目录1本周聚焦防疫优化后经济表现如何311搜索指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地312消费结构出现背离服务和短程出行受到压制513生产略有企稳但疫情对于供应链的扰动风险仍存82国内经济开工率延续上升趋势土地成交持续改善113下周关注154风险提示155附录16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of26宏观周报1本周聚焦防疫优化后经济表现如何11搜索指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地12月14日以来官方不再公布无症状感染数为跟踪疫情走势我们借助百度指数目前新冠连花清瘟发烧感冒药四个关键词的搜索指数仍在加速上升说明目前疫情仍在加剧地区角度北京广东是我国疫情最严重的省份上海成都深圳是疫情最严重的城市图1百度搜索指数可作为疫情跟踪指标例9000014000080000700001200006000010000050000800004000060000300004000020000100002000000百度搜索指数连花清瘟全国确诊无症状当日新增数据来源Wind百度指数国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of26宏观周报图2百度指数显示目前疫情仍在加速上升90000百度搜索指数80000700006000050000400003000020000100000新冠连花清瘟发烧感冒药数据来源Wind百度指数国泰君安证券研究图3百度指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地数据来源Wind百度指数国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of26宏观周报图4城市角度来看北京上海成都深圳疫情高发数据来源Wind百度指数国泰君安证券研究12消费结构出现背离服务和短程出行受到压制截至目前12月乘用车销量同比增速为-21前值-50商品房销售同比增速-136前值-244商品消费逆势而上环比较11月明显改善图512月乘用车销量同比增速为-21前值-50万辆乘用车日均销量厂家零售16014012010080604020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of26宏观周报图612月商品房销售同比增速-136前值-244万平方米30大中城市商品房成交面积807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究截至目前12月全国电影票房收入同比增速-678前值-708主要城市地铁客运量同比-428前值-268百城拥堵指数同比-79前值-68国内航班数同比-433前值-508服务消费依然是处于底部震荡阶段未有明显好转此外短程出行明显差于远途出行图712月全国电影票房收入同比增速-678前值-708亿元全国当日电影票房收入1098765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of26宏观周报图8国内航班数同比-433前值-508架次国内航班数执行航班1800016000140001200010000800060004000200004月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究图9主要城市地铁客运量同比-428前值-268万人次主要城市地铁客运量350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of26宏观周报图10百城拥堵指数同比-79前值-68百城拥堵延时指数18171615141312111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究13生产略有企稳但疫情对于供应链的扰动风险仍存生产方面最新一期高炉开工率为760焦化开工率为802地炼开工率653黑色链石化链环比有所企稳全钢胎开工率565石油沥青装置开工率316汽车生产仍在回落图11高炉开工率有所企稳高炉开工率95908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of26宏观周报图12焦化开工率加速回升焦化开工率95908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究图13地炼开工率企稳回升地炼开工率8070605040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of26宏观周报图14汽车生产再次回落全钢胎开工率90807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究物流方面截至目前12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-252前值为-257整车货运流量指数同比增速-365前值-298供应链在11月的基础上进一步下滑近期小幅企稳图1512月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-252前值为-257全国公共物流园吞吐量指数160140120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of26宏观周报图16整车货运流量指数同比增速-365前值-298整车货运流量指数160140120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国2021年全国2022年数据来源Wind国泰君安证券研究2国内经济开工率延续上升趋势土地成交持续改善从上中下游角度来看原油价格小幅回升焦煤铁矿石价格维持上升趋势铁矿石库存量小幅补库阴极铜有所下滑螺纹钢动力煤价格上涨水泥价格呈回落趋势钢厂开工率钢铁产能利用率以及焦化企业开工率延续上涨趋势主要钢材库存有所下滑商品房成交面积北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑土地成交面积乘用车销量有所上涨猪肉价格呈现下降趋势蔬菜价格持平工业品价格呈上涨趋势且增幅较大利率总体上行国债利率以及人民币汇率相对持平上游原油价格小幅回升焦煤铁矿石价格维持上升趋势铁矿石库存量小幅补库阴极铜有所下滑12月16日当周WTI布伦特等原油价格小幅回升焦煤价格显著上涨国产铁矿石价格明显上升进口铁矿石价格有所回落铁矿石整体价格维持上升趋势中游螺纹钢动力煤价格上涨水泥价格呈回落趋势钢厂开工率钢铁产能利用率以及焦化企业开工率延续上涨趋势主要钢材库存有所下滑12月16日当周螺纹钢动力煤价格较上周明显上涨水泥价格呈回落趋势钢厂开工率钢铁产能利用率以及焦化企业开工率延续上涨趋势主要钢材库存有所下滑下游商品房成交面积北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑土地成交面积乘用车销量有所上涨12月16日当周30大中城市商品房成交面积北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下降100大中城市成交土地占地面积延续上涨乘用车销量有所回升通胀猪肉价格呈现下降趋势蔬菜价格持平工业品价格呈上涨趋势且增幅较大12月16日当周猪肉价格呈现下降趋势跌至301元公斤蔬菜价格持平工业品价格呈上涨趋势且增幅较大金融利率总体上行国债利率以及人民币汇率相对持平12月16日当周货请务必阅读正文之后的免责条款部分11of26宏观周报币市场以及企业债到期收益率呈明显上行趋势10年期国债利率1年期国债利率较上周持平信用利差继续扩大期限利差延续下行汇率方面人民币对美元以及人民币兑日元汇率较上周持平人民币兑欧元均略有贬值图17上中下游角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-0912-1611-2512-0212-0912-16势期货结算价连续WTI原油0126763800710743期货结算价连续布伦特原油2354836856761790现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI0126763800710743现货价原油英国布伦特Dtd3157856870776792南华焦煤指数3733834476447846444895炼焦煤总库存国内独立焦化厂100家产能200万吨33984038419543744606上游中国铁矿石价格指数CIOPI60053662389640844088中国铁矿石价格指数CIOPI国产铁矿石27263573363937283790中国铁矿石价格指数CIOPI进口铁矿石66013679394441514145MyIpic矿价指数综合911141122116312001241国内铁矿石港口库存量-135-14613486132791338613400期货收盘价活跃合约阴极铜-37-4965170662406712065260期货结算价连续螺纹钢-126-1353721367737604044唐山钢厂产能利用率10612105715698704746唐山钢厂高炉开工率7141746524508532571中游库存主要钢材品种-140-118856852857849开工率焦化企业100家产能200万吨10251249743744762802水泥价格指数全国-240-2291538151914901474期货结算价连续动力煤22818183129678988610228100大中城市成交土地占地面积575487246221633212344630大中城市商品房成交面积-87-3182863297529192529下游当周日均销量乘用车厂家零售591569663023753886拥堵延时指数北京-366-409115119123114地铁客运量上海-88-3741073810150102036888平均批发价猪肉308332322321301通胀山东蔬菜批发价格指数总指数-109-701113134713461358南华工业品价格221208372237743784383610年国债利率13003283287289289期限利差48002076071060057中债企业债到期收益率AAA1年54030260268287302中债企业债到期收益率AA1年98046281288311328中债企业债到期收益率AA1年106051297312334353信用利差中债企业债到期收益率AAA1年306030053052058070信用利差中债企业债到期收益率AA1年486045074072082096金融信用利差中债企业债到期收益率AA1年415050090096105121中间价美元兑人民币9697713705696698中间价欧元兑人民币2133742743735742中间价100日元兑人民币-88-91514522509507美元指数9092106071045110493104851年国债利率001001207216229232DR007-055-028207178185211R007-064-064184186194202注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从需求端角度来看商品房成交面积有所回升二手房挂牌出售价延续下降趋势基建投资继续改善外需景气度继续走弱消费商品房成交面积有所回升二手房挂牌出售价延续下降趋势12月16日当周30大中城市商品房成交面积有所回升但二线城市商品房成交面积小幅回落二手房挂牌出售价均延续下降趋势二线三线城市二手房挂牌出售量明显上涨而一线城市二手房挂牌出售量指数明显回落乘用车零售和批发销量均有所回升投资基建投资继续改善12月16日当周建材综合指数玻璃期货结算价延续上行态势混凝土平均产能利用率较上周持平庞源指数浮法平板玻璃市场价有所回落出口外需景气度继续走弱12月16日当周CBCFICCBFICICFICCFI请务必阅读正文之后的免责条款部分12of26宏观周报指数均有所回落而BCTIBDI指数延续上行趋势其中增幅较大BDTI指数呈现下行趋势图18三大需求角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-0912-1611-2512-0212-0912-16势漂阔浆中纸指数3513121410141013781378义乌中国小商品指数总价格指数-21-221010101010101009临沂商城价格指数总指数-09-08105510561056105830大中城市商品房成交面积-87-206286329752919294530大中城市商品房成交面积一线城市-16-17568570366570130大中城市商品房成交面积二线城市-174-299135216171581147030大中城市商品房成交面积三线城市11017826655674774城市二手房出售挂牌价指数全国-47-491891188918831879消费城市二手房出售挂牌量指数全国-510-479343295302325城市二手房出售挂牌价指数一线城市00012283228022762273城市二手房出售挂牌价指数二线城市-55-571805180417981792城市二手房出售挂牌价指数三线城市-57-591690168916831679城市二手房出售挂牌量指数一线城市-181-39988869476城市二手房出售挂牌量指数二线城市-590-555318251259287城市二手房出售挂牌量指数三线城市-523-480612515508573当周日均销量乘用车厂家零售601569663023753886当周日均销量乘用车厂家批发-1802005712986049499建材综合指数-192-1771433143314421462期货结算价连续玻璃-237-1631412143714391501投资市场价浮法平板玻璃485mm全国旬-2591653164116411616庞源指数-488-3217170624067806170混凝土平均产能利用率-329-32916141414CBCFI煤炭综合指数-395-379747817869823CCBFI综合指数-294-2531116113911461135CCFI综合指数-559-5861563146514101339出口CICFI综合指数-87-881293128012931285波罗的海干散货指数BDI-585-3761324132413861560成品油运输指数BCTI134115071770180618352051原油运输指数BDTI171615942494222021102078注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从产业链角度来看农产品期货价格多数呈回落或持平状态石油化工产品价格多数明显上涨黑色产品价格延续上行趋势有色产品价格有所回落电子景气度持续回落汽车生产有所下滑农产品期货价格多数呈回落或持平状态12月16日当周从CRB现货价格来看家畜油脂食品价格均小幅回落从期货收盘价来看除棉花白砂糖小幅上升其余农产品价格均有所回落石油化工产品价格多数明显上涨黑色产品价格延续上行趋势有色产品价格有所回落12月16日当周石油化工产品价格多数呈现明显上涨黑色产品方面焦煤期货价格与上周持平焦煤市场价有所上涨秦皇岛煤炭库存小幅下降综合钢铁指数维持上行趋势库存均有下降有色产品价格全线下跌铜的库存小幅下降电子景气度持续回落汽车生产有所下滑12月16日当周汽车钢胎和半钢胎开工率均明显回落汽车行业景气度下滑电子景气度持续回落费城半导体指数下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分13of26宏观周报图19产业链角度看高频数据同比变动水平值分类指标名称12-0912-1611-2512-0212-0912-16CRB现货指数家畜101101688687670669CRB现货指数食品112116559549537537CRB现货指数油脂174178838812772764期货收盘价活跃合约白砂糖-47-115628552056405719期货收盘价活跃合约菜籽粕138443058307931833019期货收盘价活跃合约菜籽油-120-14211003111211119010226期货收盘价活跃合约豆粕4353554303428144444292期货收盘价活跃合约豆油15309232924292528536期货收盘价活跃合约黄大豆1号-61-1215613556356025240食品饮料期货收盘价活跃合约黄大豆2号2141695065504051744931期货收盘价活跃合约黄玉米46322934288628172817期货收盘价活跃合约鸡蛋62254440435444154215期货收盘价活跃合约棉花-289-28213465134551384514145期货收盘价活跃合约苹果84-218171822485337956期货收盘价活跃合约油菜籽-72175905592859285853期货收盘价活跃合约棕榈油-141028302827279667832期货收盘价连续CBOT大豆1721581434144114831479期货收盘价连续CBOT小麦-70-14772739724758期货收盘价连续CBOT玉米77106667636634654纺织服装澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数-117-58834820857909期货收盘价活跃合约动力煤46341609899891023能源期货结算价欧盟排放配额92-14787877878838费城半导体指数周-299-3002751277127212636电子机械DXI指数周-218-22626806267332673326991钢胎开工率同比增加-61-103629605604565汽车半钢胎开工率同比增加3713677642661648OPEC一揽子原油价格-1078838839747805库存量商业原油全美-254-2126120612262176398库存量原油API-37-302637259424942567期货收盘价活跃合约PVC-254-2126120612262176398期货收盘价活跃合约甲醇-37-302637259424942567期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA681385138520050285352石油化工期货收盘价活跃合约聚丙烯-32-287699783277577886期货收盘价活跃合约沥青1371953559353733413629期货收盘价活跃合约燃料油-43-662647254825612529期货收盘价活跃合约天然橡胶-81-11212735129501321513090期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE-40-218031814081228235市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国-346-3006206618161816383中国盛泽化纤价格指数-36-23977982983993煤炭库存秦皇岛港193186562592575575期货结算价连续焦煤-321773194284024202417市场价主焦煤-183-1652000210022302280MySpic指数扁平-170-1531257126913071342MySpic指数镀锌-176-147938940961993MySpic指数焊管-176-1521563156915891627MySpic指数冷板-176-1601008101510361060MySpic指数螺纹-177-1551560156315851634MySpic指数热卷-153-1421388140814511487MySpic指数无缝管-158-1421218121612201239MySpic指数线材-159-1381735173417511797黑色MySpic指数型材-170-1471709171417501802MySpic指数一次材-170-1501549155515851630MySpic指数窄带-154-1431180118912291257MySpic指数长材-169-1471650165216751724MySpic指数中厚-203-1771433144414911539Myspic综合钢价指数-169-1501449145614871529库存冷轧-15-391217120511921164库存螺纹钢含上海全部仓库-118-61353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