研究报告全文：2022年11月中债登上清所债券托管数据点评商业银行大幅增配广义基金大幅减持2022-12-22摘要中债登托管量2022年11月净增5508亿元至9607万亿元上清所托管量净增-1296亿元至3126万亿元二者合计净增4212亿元债券发行与净增方面利率债2022年11月总计发行173万亿元净增6108亿元分别较10月下降1727亿元和1111亿元1-11月累计发行1819万亿元较去年同期增加266万亿元累计净增896万亿元较去年同期增加6420亿元1国债2022年11月记账式国债发行量为9238亿元净增量为6159亿元1-11月记账式国债累计发行799万亿元高于去年同期227万亿元累计净增量为250万亿元较去年同期高8240亿元2地方债2022年11月地方政府债发行2469亿元净增-1324亿元1-11月地方债累计发行726万亿元较去年同期增加约1000亿元累计净增量为456万亿元约与去年同期持平3政策性金融债2022年11月政金债总计发行5560亿元净增量1273亿元1-11月政金债累计发行560万亿元较去年同期增加2813亿元累计净增189万亿元较去年同期减少2190亿元同业存单2022年11月同业存单发行量有所上升全月发行208万亿元净增-3533亿元平均发行利率22748较10月上行约30bp发行加权期限为634个月较10月明显缩短信用债11月信用债发行环比下降16净增量再度转负且净偿还量创年内新高仅中票净增为正除定向工具外各券种净增均未环比抬升短融超短融和公募公司债净偿还量较大高等级国企净偿还量较大分机构投资者净增持方面1商业银行整体大幅增持117万亿元其中增持11980亿元利率债对国债增持7471亿元对地方债增持451亿元对政金债增持4058亿元增持1052亿元信用债减持1304亿元同业存单2广义基金整体大幅减持113万亿元减持规模为单月最高分品种来看对利率债减持4721亿元其中对国债减持1266亿元对政金债减持3652亿元对地方债小幅增持197亿元对信用债大幅减持1861亿元同时对同业存单减持4767亿元3境外机构整体减持452亿元其中对国债政金债和地方债分别减持146亿元201亿元和15亿元对信用债继续减持37亿元对同业存单减持54亿元信用债持有结构方面从11月的托管数据看在收益率上行引发理财赎回的背景下负债端受冲击较大的广义基金减持较多信用债和国债政金债和同业存单而商业银行和负债端相对稳定的券商自营和保险继续增持信用债风险统计口径变化导致数据不可比机构持仓变化趋势难以观测