公司发布FY23Q2业绩。收入同比增长17%至133.2亿美元，净利润同比略降0.4%至13.3亿美元，EBIT同比增长7%至16.7亿美元，毛利率同比下降3pct至42.9%，净利率同比下降1.8pct至10%，EBIT margin同比下降1.2pct至12.5%。
　　库存清理商品降价导致毛利率下滑。根据Nike官网，毛利率下降主因：①库存清理商品降价幅度较大，北美地区尤甚；②外汇持续不利影响；③运费、物流及产品投入成本增加。部分被战略定价所抵消。SG&A同比增长10%至41亿美元，其中销售费用同比增长8%至11亿美元，主因广告营销费用增加；管理费用同比增长10%至30亿美元，主因员工工资、战略技术投资及Nike Direct成本提升。
　　北美、EMEA和APLA地区收入双位数增长，大中华收入增速降幅收窄。分地区看，Nike品牌在北美/EMEA/大中华/APLA分别收入58/35/18/16亿美元，同比变动30%/11%/-3%/19%，占品牌总收入的46%/27%/14%/13%，EBIT分别为15/10/5/5亿美元，同比变动21%/23%/-10%/25%，EBIT margin分别为11.2%/7.4%/3.8%/3.6%，同比变动0.4/0.3/-1.2/0.2pct。Nike品牌在大中华区收入增速的降幅同比和环比均有所收窄（FY22Q2：-20%；FY22Q3：-5%；FY22Q4：-19%；FY23Q1：-16%）。
　　各品类收入均取得增长。分产品看，Nike品牌鞋履/服装/配饰分别收入85/38/4亿美元，同比变动25%/4%/7%，占比67%/30%/3%。分品牌看，Nike/匡威收入127/6亿美元，同比增长18%/5%，占比96%/4%，EBIT分别为23/2亿美元，同比增长17%/16%，EBIT margin分别为17%/1%，较去年同期基本持平。
　　库存环比有所下降，累计回购股票19亿美元。库存同比增长43%至93亿美元，环比有所下降（FY23Q1：+44%至97亿美元），主因去年同期供应链中断下库存基数较低（FY22Q2：+7%）。现金及等价物和短期投资106亿美元，同比减少45亿美元，主因自由现金流被股票回购及现金股息抵消。根据Nike官网，公司于今年6月开启为期四年、价值180亿美元的股票回购计划，截至FY23Q2期末，公司共回购1900万股股票，价值19亿美元。
　　风险提示。零售环境疲软；消费喜好变化；品牌规划达成不及预期；公司产品上新和供应链恢复不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究纺织与服装证券研究报告行业跟踪报告2022年12月22日TableInvestInfo投资评级优于大市维持海外观察NikeFY23Q2库存环比下降市场表现大中华收入增速降幅收窄TableSummaryTableQuoteInfo纺织与服装海通综指投资要点301-224公司发布FY23Q2业绩收入同比增长17至1332亿美元净利润同比略降-74804至133亿美元EBIT同比增长7至167亿美元毛利率同比下降3pct-1273至429净利率同比下降18pct至10EBITmargin同比下降12pct至-1798125-2323202112202232022620229库存清理商品降价导致毛利率下滑根据Nike官网毛利率下降主因库存资料来源海通证券研究所清理商品降价幅度较大北美地区尤甚外汇持续不利影响运费物流及产品投入成本增加部分被战略定价所抵消SGA同比增长10至41亿相关研究美元其中销售费用同比增长8至11亿美元主因广告营销费用增加管理TableReportInfo扩大内需战略涵盖促进体育消费11月社零总额降620221218费用同比增长10至30亿美元主因员工工资战略技术投资及NikeDirect海外观察Lululemon22Q3收入超公成本提升司指引上调全年业绩指引20221212Temu蝉联美国AppStore下载榜首北美EMEA和APLA地区收入双位数增长大中华收入增速降幅收窄分地罗永浩联合创立的交个朋友布局海外区看Nike品牌在北美EMEA大中华APLA分别收入58351816亿美元同业务20221207比变动3011-319占品牌总收入的46271413EBIT分别为151055亿美元同比变动2123-1025EBITmargin分别为112743836同比变动0403-1202pctNike品牌在大中华区收入增速的降幅同比和环比均有所收窄FY22Q2-20FY22Q3-5FY22Q4-19FY23Q1-16TableAuthorInfo各品类收入均取得增长分产品看Nike品牌鞋履服装配饰分别收入85384亿美元同比变动2547占比67303分品牌看Nike匡威收入1276亿美元同比增长185占比964EBIT分别为232亿美元同比增长1716EBITmargin分别为171较去年同期基本持平分析师盛开Tel02123154510库存环比有所下降累计回购股票19亿美元库存同比增长43至93亿美元Emailsk11787haitongcom环比有所下降FY23Q144至97亿美元主因去年同期供应链中断下库证书S0850519100002存基数较低FY22Q27现金及等价物和短期投资106亿美元同比减少45亿美元主因自由现金流被股票回购及现金股息抵消根据Nike官网分析师梁希公司于今年6月开启为期四年价值180亿美元的股票回购计划截至FY23Q2Tel02123219407期末公司共回购1900万股股票价值19亿美元Emaillx11040haitongcom证书S0850516070002风险提示零售环境疲软消费喜好变化品牌规划达成不及预期公司产品联系人王天璐上新和供应链恢复不及预期Tel02123219405Emailwtl14693haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业2信息披露分析师声明Table盛开Analyst纺织服装行业s梁希纺织服装行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s361度华利集团新澳股份伟星股份李宁滔搏开润股份浙江自然新秀丽波司登宝胜国际百隆东方健盛集团森马服饰安踏体育申洲国际太平鸟盛泰集团特步国际投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明