前言
　　近两年来，在疫情冲击、政策导向、地缘动荡等多方面因素影响下，我国经济以及社会格局出现了巨大的改变，大宗商品价格发生了剧烈波动。钢铁工业同样面临着百年未有之大变局。机遇方面，“2030碳达峰、2060碳中和”是我国钢铁行业在“供给侧改革”后将经历的又一重要变革，“双碳目标”下钢铁产业链从原材料到消费终端均会发生根本性的变化。危机则来自于我国经济转型下对房地产以及传统基建的依赖度降低，直接对钢材需求形成剧烈的负面冲击。钢铁行业作为我国国民经济的基础支柱型产业之一，对保障社会民生具有不可替代的作用，其基石地位不会动摇；但不可避免的，行业格局与定位均将迈入新的篇章。
　　热轧卷板基本介绍
　　热轧卷板：简称“热卷”，是以粗钢板坯为原料，在钢铁再结晶温度之上由粗轧机组及精轧机组加工后制成的厚度不超过400mm的板、带型钢材。按照其材质可分为普通碳素结构钢和低合金结构钢；受工艺影响，成品表面可能存在不影响使用的薄层氧化铁皮、铁锈或轻微的麻点、划痕等局部缺陷。热轧卷板是板、带钢材深加工的主要原材料，下游延伸的钢材品种包括冷轧板、涂镀板、高强度板以及管材等，被广泛应用于建筑、汽车、制造业以及油气管线运输业等领域。
　　热轧卷板产业链简介
　　上游原材料：炉料成本（铁矿石、焦炭、废钢等）支出占粗钢成本比超过80%。我国铁矿石在历史上更多的依赖进口，最重要的供应来源是海外必和必拓、淡水河谷、力拓、FMG等四大矿山寡头。虽然在未来钢铁工业存在转向以废钢为主要原材料的铁元素内循环体系的趋势，但目前看未来5年内仍难以实现完全替代。
　　

研究报告全文：专题报告2022-11-18热轧卷板品种指南赵钰黑色建材研究员报告要点从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349无李昂黑色建材研究员从业资格号F30855420755-23375140liawkqhcn黑色建材研究热卷前言近两年来在疫情冲击政策导向地缘动荡等多方面因素影响下我国经济以及社会格局出现了巨大的改变大宗商品价格发生了剧烈波动钢铁工业同样面临着百年未有之大变局机遇方面2030碳达峰2060碳中和是我国钢铁行业在供给侧改革后将经历的又一重要变革双碳目标下钢铁产业链从原材料到消费终端均会发生根本性的变化危机则来自于我国经济转型下对房地产以及传统基建的依赖度降低直接对钢材需求形成剧烈的负面冲击钢铁行业作为我国国民经济的基础支柱型产业之一对保障社会民生具有不可替代的作用其基石地位不会动摇但不可避免的行业格局与定位均将迈入新的篇章热轧卷板基本介绍热轧卷板简称热卷是以粗钢板坯为原料在钢铁再结晶温度之上由粗轧机组及精轧机组加工后制成的厚度不超过400mm的板带型钢材按照其材质可分为普通碳素结构钢和低合金结构钢受工艺影响成品表面可能存在不影响使用的薄层氧化铁皮铁锈或轻微的麻点划痕等局部缺陷热轧卷板是板带钢材深加工的主要原材料下游延伸的钢材品种包括冷轧板涂镀板高强度板以及管材等被广泛应用于建筑汽车制造业以及油气管线运输业等领域热轧卷板产业链简介上游原材料炉料成本铁矿石焦炭废钢等支出占粗钢成本比超过80我国铁矿石在历史上更多的依赖进口最重要的供应来源是海外必和必拓淡水河谷力拓FMG等四大矿山寡头虽然在未来钢铁工业存在转向以废钢为主要原材料的铁元素内循环体系的趋势但目前看未来5年内仍难以实现完全替代钢铁冶炼钢厂位于黑色金属产业链的中游从产业和周期的角度出发黑色金属冶炼在我国属于产能过剩行业就热轧卷板品种本身而言考虑新增需求以及投产成本的问题目前处于产能与需求基本平衡的状态2022-11-182黑色建材研究热卷下游消费终端热轧卷板下游需求并不集中热轧卷板被广泛应用于冷轧基板船舶汽车桥梁建筑机械输油管线压力容器等制造行业其中最主要的应用场景在汽车业制造业以及建筑业热轧卷板期货合约基本信息交易品种热轧卷板交易单位10吨手报价单位元人民币吨最小变动价位1元吨涨跌停板幅度上一交易日结算价3合约月份112月上午900-1130下午130-300和交易所规定的其他交易时交易时间间合约月份的15日遇国家法定节假日顺延春节月份等最后最后交易日交易日交易所可另行调整并通知交割日期最后交易日后连续三个工作日交割品级详见上海期货交易所热轧卷板期货合约附件交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的4交割方式实物交割交割单位300吨交易代码HC上市交易所上海期货交易所交割标的升贴水及仓储费根据上海期货交易所热轧卷板期货合约符合交割标准的热轧卷板标准品要求符合GBT3274-2017碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带的Q235B或符合JISG3101-2015一般结构用轧制钢材的SS400厚度575mm宽度1500mm热轧卷板替代品要求符合GBT3274-2017碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带的Q235B或符合JISG3101-2015一般结构用轧制钢材的SS400厚度975mm95mm775mm75mm550mm475mm450mm375mm350mm宽度1500mm热轧卷板升贴水地域升贴水天津地区贴水90元吨江苏徐州地区贴水50元吨江苏张家港地区贴水10元吨湖北武汉地区贴水70元吨2022-11-183黑色建材研究热卷热轧卷板期货持仓限额制度持仓时期期货公司会员非期货公司会员客户合约双向持仓360万手限仓为总一般月份18万手18万手持仓量的25交割月前第一个月-9000手9000手交割月份-1800手1800手注期货公司会员非期货公司会员客户的持仓限额为单向计算期货公司会员的持仓限额为基数交割库信息序号指定交割仓库名称存放地址铁路到站码头中国外运华东有限上海市逸仙路4088号铁路上海铁路局何家湾站外贸五条专用线1公司苏州市高新区长江路748号码头苏州新区库镇江惠龙长江港务2江苏镇江金桥大道88号码头惠龙港有限公司无锡市国联物流有3无锡市钱皋路168号码头国联皋桥码头限公司玖隆钢铁物流有限江苏省张家港市锦丰镇江苏扬子江国际冶4公司金工业园锦绣路181号铁路到达局大朗广广东广物物流有限广州市白云区石井镇龙湖乡唐阁村西街45公司号专用线名称广东鱼珠物流基地有限公司白云分公司铁路周泾巷专用线中储发展股份有限公司无锡物流中心无锡市新区城南路321号专用线码头无锡新区新港码头南京市江宁区滨江经济开发区丽水大街中储发展股份有限码头中国储运码头61186号公司天津市北辰区陆路港物流装备产业园陆港四经支路1号铁路武汉铁路局丹水池站中储发展股份汉口湖北省武汉市汉口区解放大道2020号分公司专用线上海上港保税仓储码头上海上港保税仓储管理有限公司共青装7上海市军工路2400号管理有限公司卸分公司上海兴晟钢材加工8上海市宝山区杨南路609号有限公司套期保值策略场景一销售套期保值某钢厂计划在12月生产2000吨规格为575mmQ235B的热轧卷板目前该规格热轧卷板的现货价格为3800元吨期货价格为3750元吨企业担忧消费淡季到来2022-11-184黑色建材研究热卷热轧卷板消费需求大幅下滑热轧卷板价格可能会在12月前出现趋势性下跌策略通过抛出上海期货交易所热轧卷板1月合约并进入交割环节实现远期商品的提前抛售假设12月底热轧卷板现货价格跌至3300元吨期货价格跌至3250元吨策略类型无卖出期货交割标的热轧卷板现货HC2301等待热轧卷板生产结束12月即时在期货市场抛出热轧卷板2301合约并操作底在现货市场以市场价卖交割出实现价格3300元吨3750元吨合计收入660万元750万元通过期货交割的方式销售产品优点在于1提前锁定期望的销售价格规避了热轧卷承受市场价格波动风险合计板价格波动导致的市场风险相较无策略合策略效果潜在损失100万元计收入多出90万元2利用期货市场流动性强的特征实现热轧卷板现货的快速销售同时规避了交易对手信用风险场景二期货交割采购某制造业企业预计在2月存在约3万吨规格为575mmQ235B的板材用钢需求作为生产原材料目前热轧卷板的市场价格约为3800元吨期货价格为3750元吨企业担忧近期人民币汇率趋势性贬值或将导致铁矿石进口价格快速上涨形成成本驱动推升板材价格策略通过买入上海期货交易所热轧卷板1月合约并进入交割完成原材料采购假设1月中旬热轧卷板现货价格涨至4200元吨期货价格则涨至4180元吨策略类型买入现货无买入期货交割标的热轧卷板现货热轧卷板现货HC2301以市场价在现货市场买入热轧卷板1月中旬在现货市场以市场价格即时在期货市场买入热轧卷板2301合操作并储存至明年2月购入2月需要的板材约并交割实现价格3800元吨4200元吨3750元吨资金占用114亿元无约为1100万元合计支出114亿元仓储费用126亿元-资金回报rf1125亿元-资金回报rf通过期货交割的方式购买原材料优点承受市场价格波动风险合计成锁定原材料成本但需要支出库存费在于1利用杠杆因此资金占用较少策略效果本增加1200万元但闲置资金可用以及损失资金占用的机会成本2无需支付仓储费用3规避了商品用来做低风险短期投资质量方面的风险场景三库存估值管理11月某汽车制造企业以3800元吨的市场价格在现货市场购入了15万吨规格为575mmQ235B的热轧卷板作为未来6个月的生产资料此时热轧卷板的期货价格为3750元吨在突发地缘政治风险事件后企业担忧热轧卷板市场价格会持续下跌最终造成年中报表中企业库存出现较大资产减值策略通过抛出上海期货交易所热轧卷板5月合约并在进入交割月前平仓实现企业库存的保值假设5月热轧卷板的现货价格下跌至3000元吨期货价格下跌至2990元吨2022-11-185黑色建材研究热卷策略类型无卖出期货套期保值标的热轧卷板现货HC2305操作无卖出热轧卷板2305合约在进入交割前平仓套保价格-3750元吨资产减值12亿元12亿元套保增值无114亿元汇报损失-12亿元-600万元通过抛空期货的方式套保企业不需要真正的抛售原承受市场价格波动风险造成策略效果材料库存就能够降低风险敞口在享受到商品持有的资产减值便利性的同时规避了遭受重大损失的可能性2022-11-186免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2022-11-187