有色金属镍产业链分析
　　金属镍，化学符号Ni，原子序数28，密度8.902克/立方厘米，熔点1453℃，沸点2732℃。镍是一种近似银白色的金属，低温时具有良好的强度和延展性，常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧化膜，能阻止继续氧化，易于与其它金属组成合金。
　　镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。具体的用途包括：第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金；第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层；第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂；第四、用作化学电源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料；第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素体等新型材料。
　　镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍，原生镍的生产原料来自于镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料。按照镍金属的含量，原生镍可以分为四大产品系列，分别是电解镍（镍含量不低于99.8%）、含镍生铁（镍含量1.5-15%）、镍铁（镍含量15-40%）、其它（镍盐、通用镍等）。其中，电解镍根据国标GB/T6516-2010的规定，可分为Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号。

研究报告全文：专题报告2022-11-21有色金属镍研究框架吴坤金金属研究员报告要点从业资格号F3036210交易咨询号Z0015924一有色金属镍产业链分析0755-23375135二有色金属镍研究心得方法wukjwkjyqhcom钟靖金属研究员从业资格号F30352670755-23375125zhongjwkjyqhcom有色金属研究镍一有色金属镍产业链分析金属镍化学符号Ni原子序数28密度8902克立方厘米熔点1453沸点2732镍是一种近似银白色的金属低温时具有良好的强度和延展性常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧化膜能阻止继续氧化易于与其它金属组成合金镍是重要的工业金属广泛运用于钢铁工业机械工业建筑业和化学工业具体的用途包括第一用作金属材料包括制作不锈钢耐热合金钢和各种合金第二用于电镀在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用耐腐蚀的表面层第三在石油化工的氢化过程中用作催化剂第四用作化学电源制作镍氢电池镍镉电池的原料第五制作颜料和染料制作陶瓷和铁素体等新型材料镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍原生镍的生产原料来自于镍矿再生镍的生产原料来自于含镍废料按照镍金属的含量原生镍可以分为四大产品系列分别是电解镍镍含量不低于998含镍生铁镍含量15-15镍铁镍含量15-40其它镍盐通用镍等其中电解镍根据国标GBT6516-2010的规定可分为Ni9999Ni9996Ni9990Ni9950Ni9920五个牌号图1有色金属镍产业链图示数据来源五矿期货镍矿USGS统计数据显示2021年全球镍矿产量金属量达到270万吨同比2020年增加8中国镍矿产量达到108万金属吨占比4印尼镍矿产量达到100万金属吨再次成为无可争议的镍头部生产者占比超过37从结构上看硫化镍矿主要产出国俄罗斯中国加拿大和澳大利亚近年来产量保持稳定镍矿产量增幅主要由红土镍矿增长贡献我国是主要的原生镍消费国镍矿进口依存度较高中国海关数据显示2021年中国进口镍矿量435292万吨同比增加113菲律宾是中国进口镍矿主要来源国2021年总进口量3904312021-11-212有色金属研究镍万吨同比增加2211占总进口量的80以上自2019年印尼禁止镍矿出口之后镍矿供应呈现偏紧格局市场价格上涨刺激菲律宾镍矿山大力出货年内受到气候特性与下游备库影响呈现明显的增减趋势图2中国镍上游产能及全球占比数据来源USGS五矿期货图3全球镍矿产量趋势数据来源USGS五矿期货图4我国镍矿进口趋势2021-11-213有色金属研究镍数据来源中汽协五矿期货中游镍冶炼安泰科统计数据显示2021年全球原生镍产量金属量达到261万吨同比2020年增加48中国原生镍产量达到60万金属吨占比23图5镍冶炼产量及中国全球占比数据来源WIND安泰科五矿期货图6全球原生镍分类别产量占比2021-11-214有色金属研究镍数据来源WIND五矿期货上市公司财报统计数据显示2021年全球精炼镍产量金属量约为80万吨占比全球原生镍总产量下降至30从分企业看精炼镍主要生产企业俄镍15中国金川产量保持稳定而淡水河谷近年来产量占比逐步下降2021年中国全年自采和进口镍矿折成精炼镍产量16万吨中国自采镍矿的形态基本为硫化镍矿可冶炼产能超过21万吨由于进口镍精矿原料供应偏紧国内硫化镍矿冶炼和自采产能并未满产中国目前有6家精炼镍生产企业分别是金川集团股份有限公司新疆新鑫矿业股份有限公司吉林吉恩镍业股份有限公司天津市茂联科技有限公司烟台凯实工业有限公司广西银亿新材料有限公司但其中只有前三家即金川新鑫吉恩尚维持精炼镍产线生产其余企业自2021年起便暂停了精炼镍生产主要原因在于需求与利润的不足以及原料供应紧张图7中国精炼镍产量趋势数据来源WIND五矿期货2021-11-215有色金属研究镍镍铁产量占原生镍产量比例提升到65主要由印尼镍铁产量增长贡献SMM和MYSTEEL统计数据显示2021年中国和印尼镍铁产量金属量分别为43万吨和84万吨自2020年来印尼已经超越中国为最大的镍铁生产国国内镍生铁产量主要集中在山东江苏地区广东福建内蒙古次之SMM统计数据显示2021年中国镍铁产量金属量为43万吨印尼禁红土镍矿出口后菲律宾出口和国内镍矿库存支持中国镍铁冶炼生产此后随着菲律宾稳定出口加之采用其它国家的镍矿增加预计中国NPI的产量稳定在40万金属吨附近图8我国镍铁产量趋势数据来源SMM五矿期货图9中国镍铁产量地区分布数据来源五矿期货2021-11-216有色金属研究镍图10印尼镍铁产量数据来源MYSTEEL五矿期货山东鑫海科技股份有限公司山东鑫海科技股份有限公司始建于2007年位于近海临港的山东省临沂市莒南县主营业务包含冶金电力贸易物流仓储等公司目前拥有350MW超临界热电联产机组4台33000KV矿热电炉24台48000KV矿热电炉8台红土镍矿的年需求量达1800万吨具备100亿千瓦时的发电能力和180万实物吨镍铁生产能力占国内市场的55是国内唯一的镍电联产生产企业也是国内最大的镍合金生产企业为国内同行业竞争力最强企业青山控股集团有限公司2021年青山位列财富世界500强企业第279位深耕不锈钢及新能源产业链不锈钢产业链方面青山已经形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能30万吨镍当量镍铁产能在行业内树立了一定的地位在中国福建广东浙江三地设有不锈钢生产基地印尼拥有两座产业园IMIPIWIP美国匹兹堡拥有冷轧工厂ATStainlessLLC新能源产业链方面青山于2017年开始进军新能源行业打造镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用新能源全产业链助推全球新能源产业的发展图11印尼高冰镍MHP新增产能统计2021-11-217有色金属研究镍数据来源五矿期货图12我国MHP进口趋势数据来源海关五矿期货MHP产量占原生镍产量比例5左右但随着2022年印尼MHP和高冰镍产能开始大规模投产预计硫酸镍消费占比将持续提升公开统计数据显示2022年开始印尼高冰镍和MHP新增产能金属量分别为28万吨和23万吨下游镍需求不锈钢需求占原生镍需求比例接近70我国和印尼是主要不锈钢生产国产量合计占比超过61特钢协会和MYSTEEL统计数据显示2021年我国和印尼不锈钢产量分别为3063万吨和494万吨同比分别增加49万吨和224万吨预计未来5年中国和印尼仍将是主要不锈钢产量增长的主要来源2021-11-218有色金属研究镍图13全球原生镍需求分布数据来源安泰科五矿期货图14我国不锈钢产量趋势数据来源特钢协会五矿期货图15我国不锈钢产量地区分布2021-11-219有色金属研究镍数据来源五矿期货图16印尼不锈钢产量数据来源MYSTEEL五矿期货电池需求占原生镍需求比例从过去的5增长到10我国是全球最大的新能源汽车产业链生产国和消费国中汽协统计数据显示2021年我国新能源汽车销量350万辆占比超过57预计未来5年随着碳中和政策持续推进电池仍将是原生镍消费增长的重要来源硫酸镍由于用途不同分为电池级及电镀级而传统生产电镀级的企业随着需求下降也将产品逐渐转移到电池级电池级硫酸镍则由于新能源的带动下快速发展硫酸镍加工需求占原生镍总需求超过152021年中伟硫酸镍的自产量已经成为全国第一其中以镍豆镍粉溶解为主格林美在近年来硫酸镍产量一直处于领先地位并且其在循环板块深耕多年其回收板块为其原料来源最重要2021-11-2110有色金属研究镍的一部分金川集团则为中国精炼镍镍产业链当之无愧的第一名且产品性能在行业内亦处于领先地位长江能源的货物在2021年在中国硫酸镍市场出货量为第一名上述企业生产硫酸镍大多为自用而2021年长江能源快速扩产镍豆溶解产能为市场积极代工硫酸镍使之成为硫酸镍出货量第一图17我国新能源汽车销量趋势数据来源中汽协五矿期货图18我国硫酸镍产量趋势数据来源SMM五矿期货图19我国硫酸镍产量分布2021-11-2111有色金属研究镍数据来源MYSTEEL五矿期货二有色金属镍研究心得方法2006年-2007年中国经济的蓬勃发展使得对不锈钢的需求快速增长而镍的传统生产精炼镍供应难以迅速扩大造成严重的供需失衡镍价从1万美元升至5万多美元形成镍价波澜壮阔的一次大行情图202007年镍价由于中国需求驱动创历史新高数据来源LMEWIND五矿期货2008年开始青山集团采用革命性的RKEF工艺直接将红土镍矿生产成镍铁并与不锈钢冶炼流程融合开创了低成本不锈钢的新时代也使得镍价从5万美元高位回落叠加2008年金融危机镍价一度跌至1万美元以下2021-11-2112有色金属研究镍图212008年镍价由于经济危机和技术突破大幅回落数据来源LMEWIND五矿期货2009-2015年随着RKEF工艺的扩产原生镍供应大幅增长不锈钢产业对于精炼镍的需求一直在萎缩虽然镍价在2009年和2014年因四万亿财政刺激和印尼禁矿政策短期反弹但镍价整体趋势一路下行一直徘徊在3万美元以下图222009年开始镍价由于供应大增产波动回落数据来源LMEWIND五矿期货2016-2021年随着新能源产业兴起推升对于精炼镍豆的需求镍的库存开始回落镍价重新开始启动上行虽然镍价在2018年和2020年因贸易战和新冠疫情影响有波动但价格重心持续抬升2002年3月LME镍库存下降至接近历史新低768万吨同比下降约70库存消费比达到历2021-11-2113有色金属研究镍史最低位水平LME镍的基本面取决于精炼镍市场可交割镍中俄镍占比很高俄罗斯的Norilsk是全球最大的镍生产商从期货市场交割品电解镍来看2021年俄镍约占全球产量15由于宏观事件俄镍很难进入交割同时全球电解镍产量也仅百万吨每月产量不过10万吨其中绝大多数直接供应到生产企业可供交割的量很少宏观金融产业和量化多头资金共同推动LME镍期货价格上涨至55000美元吨的历史最高水平图232016年开始镍价由于新能源产业崛起而开启上涨数据来源LMEWIND五矿期货碳中和政策自上而下影响镍中长期基本面根据2016年巴黎协定各国确定了2020年后国际社会应对气候变化的框架提出了把全球平均气温较工业化前升温幅度控制在2以内并在2050年后实现温室气体零排放目前美国亚洲和欧洲地区主要国家都通过政策宣誓和立法等方式设定了碳达峰和碳中和时间表绝大部分计划在2050年实现碳中和从我国和全球碳排放行业结构可以看出发电钢铁工业和交通行业的碳排放量占比均位于前列需求端低碳运输新能源电动车行业发展拉动动力电池用镍消费根据IEA预测预计到2025年全球新能源电动车销量将增加到1600万辆行业复合增速仍接近282025年用镍量将至少增至40万吨金属吨复合增速20以上镍电池整体消费占比从7提升到15图24全球主要国家和地区碳减排政策统计2021-11-2114有色金属研究镍数据来源五矿期货图25全球碳排放活动行业结构数据来源五矿期货图26全球新能源动力电池镍需求2021-11-2115有色金属研究镍数据来源IEA五矿期货图272025年动力电池原生镍消费占比数据来源IEA五矿期货图28有色金属镍研究思维导图2021-11-2116有色金属研究镍数据来源五矿期货2021-11-2117免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五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