自2018年上市以来，苹果期现货价格波动剧烈。为更好贴近现货、服务现货企业，交易所多次修订交割标准。近年来交割量有明显提升，现货企业参与积极性有所提高。但苹果产业链定价模式并不成熟，果农及现货企业对套保接受度一般。因此，深入了解苹果期货相关知识，增强各市场主体对期货认知度，对保障果农收益、平滑贸易商收益曲线、增强销售竞争力有重要作用。

研究报告全文：专题报告2022-11-30苹果期货指南张正农产品研究员报告要点从业资格号F3067079交易咨询号Z001770818280292564自2018年上市以来苹果期现货价格波动剧烈为更好贴近现货服务现货企业交易所多zhangzhengwkqhcn次修订交割标准近年来交割量有明显提升现货企业参与积极性有所提高但苹果产业链定价模式并不成熟果农及现货企业对套保接受度一般因此深入了解苹果期货相关知识增强各市场主体对期货认知度对保障果农收益平滑贸易商收益曲线增强销售竞争力有重要作用农产品研究苹果苹果期货指南前言自2018年上市以来苹果期现货价格波幅剧烈为更好贴近现货服务现货企业交易所多次修订交割标准近年来交割量有明显提升现货企业参与积极性有所提高但苹果产业链定价模式并不成熟果农及企业对套保接受度一般因此深入了解苹果期货相关知识增强各市场主体对期货认知度对保障果农收益平滑贸易商收益曲线增强销售竞争力有重要作用苹果品种属性苹果树属于蔷薇科落叶乔木类其果实球形味甜爽脆营养丰富被誉为世界四大水果之冠其种植历史悠久营养价值高品种丰富生育周期长种植历史悠久我国苹果种植历史悠久迄今已有2000年栽培史我国的苹果原产于新疆西部被称为奈和林檎19世纪下半叶以来我国主要靠从西方引种此种苹果与我国原产苹果存较大差异改革开放以来苹果已成我国主要水果之一营养价值高苹果有着水果之王的美誉含丰富的碳水化合物维生素和微量元素另外还含有糖类果胶蛋白质钙磷钾铁维生素胡萝卜素等是所有蔬菜及水果中营养价值最丰富全面的品种丰富苹果种植历史悠久目前全球共有7500多个品种广泛栽培的只有一百余种我国广泛栽培的有二十余种早熟品如早捷贝拉中熟品以嘎啦摩里士为代表富士秦冠则是常见的晚熟品种我国最具代表性的苹果品种是红富士其风味好晚熟耐储存优点众多备受市场及消费者好评随着目前我国苹果种植面积不断扩大我国苹果产量已接近4000万吨居世界第一生育周期长苹果生长周期一般分为幼树期初结果期盛果期及衰老期正常管理条件下种植后一般5年开始挂果从开始挂果至盛果期一般要5年左右时间盛果期可持续25年左右种植40-50年后进入衰老期整体生育周期较长而从苹果年内生长期来看一般每年4月开始开花5月坐果随后套袋早熟苹果平均75天成熟中熟苹果果实一般90-130天成熟晚熟富士果实生长期为140-160天苹果产业链简介我国苹果产业链短且单一产业链发展较为缓慢小农经济特征较为明显上游苹果产业链上游主要是以果农种植为主合作社及种植基地目前占比并不高我国苹果种植区域主要集中在山东甘肃陕西等地树龄普遍偏高种植农户年龄普遍偏大近年来副产区如四川河南新疆等地种植面积快速增加中游根据贸易形式差异中游主要由贸易商及加工企业构成我国苹果主要消费以鲜食为主占比在90以上主要通过代办各级贸易商冷库等进行储存筛选包装等将苹果进行细致分级后分类后发市场消费国内冷库主要集中在山东及陕西二者为苹果下树后市场2022-11-302农产品研究苹果主要供应源深加工主要为果汁加工辅以果脯果酒之类深加工占比较低且多用次果进行加工下游苹果消费下游主要已消费者直接鲜食消费为主大部分由批发市场发小贩商超至终端消费近年来线上消费发展迅猛随着抖音带货等兴起线上销售占比逐年提升图1苹果产业链图示数据来源公开资料五矿期货研究中心郑商所苹果期货合约基本信息图2郑州商品交易所苹果期货产品合约郑州商品交易所苹果期货产品合约交易品种鲜苹果简称苹果交易单位10吨手报价单位元人民币吨最小变动价位1元吨每日价格波动限制上一交易日结算价5及郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的7合约交割月份1345101112月每周一至周五北京时间法定节假日除外交易时间上午900-1130下午130-300及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月的的第10个交易日仓单交割合约交割月份的第13个交易日最后交割日车船板交割合约价格月份的次月10日交割品级见郑州商品交易所白砂糖期货业务细则交割低点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码AP上市交易所郑州商品交易所数据来源郑商所五矿期货研究中心2022-11-303农产品研究苹果交割标的升贴水及限仓制度基准交割品符合国标GBT10651-2008一等及以上等级质量指标且果径80mm的红富士苹果其中果径容许度不超过5质量容许度不超过20虫伤计入质量容许度磨伤碰压伤刺伤不合格果之和占比不做要求图3基准交割品入库出库车板交割10月1日至来年262kgfc62kgfc硬度月10日含该日7kgfc其他时间62kgfc6kgfc可溶性固形物002004010013数据来源郑商所五矿期货研究中心图4其他指标具体要求项目允许指标范围果形允许果形有轻微疵点色泽红或条纹80以上果梗果梗完整不包括商品话处理造成的果梗缺省果面缺陷1刺伤划伤无2碰压伤无3磨伤枝叶磨无4日灼无5药害无6雹伤无7裂果无8裂纹允许梗洼或萼洼有微小裂纹9病虫果无10虫伤无11其他小瑕点允许不超过5个1允许有不超过梗洼的轻微褐色片绣果绣2允许有网状浅层平滑薄层斑绣总面积不超过果面的110数据来源郑商所五矿期货研究中心图5替代交割品及升贴水交割品级果径mm质量容许度升贴水元吨基准品果径800200替代品1果径752025-500替代品275果径80020-1500替代品375果径802025-2000数据来源郑商所五矿期货研究中心2022-11-304农产品研究苹果图6交割库具体情况升贴每日最大发货每日最多发编号地区名称水速度吨天货客户对陕西华圣企业集1801陕西西安01603团股份有限公司白水县盛隆果业有1802渭南白水02003限责任公司延安中果生态农业1805延安延长02003科技有限公司栖霞德丰食品有限1809烟台栖霞01003公司莱州天赐宝物产有1812烟台莱州02002限公司甘肃德美地缘现代1828平凉静宁01502农业集团有限公司天水花牛苹果集1829甘肃天水01003团有限责任公司秦安雪原果品有限1830天水秦安01003责任公司威海市翠虹果品股1831威海荣威01003份有限公司烟台联盛果蔬有限1832山东烟台02004公司栖霞市沃尔德果蔬1834烟台栖霞01003冷藏有限公司陕西粮农洛川果业1835延安洛川02004有限公司中国供销集团延长1836陕西延安01002果业有限责任公司蓬莱昊林果蔬有限1837烟台蓬莱01003公司渭南天顺农产品商1838渭南白水02003贸有限公司陕西果业铜川集团1839陕西铜川01002有限公司陕西子午实业发展1840延安富县02003有限公司数据来源郑商所五矿期货研究中心2022-11-305农产品研究苹果图7各地交割库情况交割厂库车船板交割仓库省份城市厂库数量车船板数量仓库数量山东烟台56威海11河南三门峡10西安11宝鸡10陕西渭南22延安441铜川11平凉11甘肃天水22合计19181数据来源郑商所五矿期货研究中心图8非期货公司会员限仓制度交割月前一个月手自合约挂牌至交割月前一个交割月前一个月第16个日历交割月手月第15个日历日期间的交易日至交割月前一个月最后一日个日历日期间的交易日100020020数据来源郑商所五矿期货研究中心套期保值策略场景一收购商套期保值2018年4-5月全国大范围倒春寒天气爆发山东及陕北受灾严重部分果园绝产山东某贸易商对新季行情较为看好但担忧到期现货价格大幅上涨资金压力较大于是选择在期货盘面对其预计收购的1000吨苹果进行买入套保策略2018年4月该贸易商选择在7000元吨买入AP1810合约提前锁定收购价格规避后期收购价格大幅上涨风险2018年苹果收购季山东栖霞80一二级现货价格为8000元吨大幅高于上一产季的6600元吨AP1810至4月中旬的7000元吨上涨至9月下旬的11500元吨贸易商选择在4月中旬在期货盘面买入100手AP1810合约9月底在11000元吨选择平仓离场到期时现货市场收购成本增加8000-66001000140万元期货盘面到期平仓盈利11000-70001000400万元该策略相当于期货盈利一部分弥补现货增加成本综合盈利增加260万元具体操作如下2022-11-306农产品研究苹果图9收购商套保策略策略类型收购商买入套保标的AP1810合约栖霞80一二级现货期货合约价格7000元吨买入100手上产季现货收购价7000元吨4月100手多单10000吨9月期货价格跌涨至11000元吨平仓新季收购价格8000元吨期货头寸盈亏收购成本增加策略效果11000-700010004008000-66001000140万元通过买入套期保值规避了收购现货价格大幅上涨风险数据来源五矿期货研究中心场景二销售套期保值2019年10月国庆后苹果进入集中收购期受国庆假日期间冰雹影响现货价格一路走高某苹果合作社认为减产幅度一般现货价格有高开低走可能于是决定在期货市场上卖出套保来提前锁定未来100吨收购量的销售利润策略2020年10月该合作社在8000元吨的价位抛空10手AP2010合约卖出套保提前销售实现对未来价格的锁定进而锁定销售利润假设山东栖霞80一二级现货价格至2020年10月底8000元吨跌至1月底的7500元吨AP2010价格至8000元吨跌至1月底的7600元吨该合作社选择在1月底春节前在现货市场销售100吨苹果同时期货头寸平仓完成套保具体操作如下图10销售套期保值策略策略类型卖出套保标的AP2010合约山东栖霞80一二级现货期货合约价格8000元吨卖出10手山东栖霞80一二级现货8000元吨10月10手空单100吨1月期货价格跌至7600元吨平仓山东栖霞80一二级现货7500元吨期货头寸盈亏现货销售盈亏8000-760010104万元7500-8000100-5万策略效果综合来看通过期货市场弥补了现货市场亏损使得销售利润从可能减少5万元缩减至减少1万元数据来源五矿期货研究中心场景三库存风险管理2020年苹果花期及幼果期山东及陕西均发生不同程度倒春寒天气对产量端有一定影响10月开启的收购季开秤价大幅上涨同比处高位贸易商及产业被动接受高价入库1000吨但入库数据出炉后各机构数据均显示库存量同比上升价格处高位叠加库存偏高部分产业人士担忧后续现货价格有踩踏风险库存有大幅减值可能于是产业决定使用期货工具管理风险提前锁定销售价格2022-11-307农产品研究苹果策略10月在8500元吨卖出郑州期货交易苹果期货AP2105合约实现企业库存的保值假设次年3月份苹果期货价格下跌至5500元吨现货价格由10月的9000元吨跌至次年3月的6000元吨企业具体操作和策略效果如下图11销售套期保值策略策略类型卖出套期保值无操作标的AP2105合约山东栖霞80一二级现货操作期货合约价格8500元吨卖出100手无实现价格5500元吨无资产减值300万元300万元套保盈亏300万元无通过期货卖出套保降低了企业库存风险承受现货价格大幅波动风险资策略效果规避了现货价格大跌的资产减值损失使产有大幅减值可能得利润曲线更平滑数据来源五矿期货研究中心2022-11-308免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-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