根据保险业务链及持牌种类两个维度，大致可将保险科技化产业参与主体划分为1）风险承担者；2）中介经销商；3）监管与行业基础设施；4）底层技术推动者。具体而言：
　　1）风险承担者：传统险企&专业互联网保险公司
　　传统保险公司结合自身IT条线研发和外部技术引入，在产品、营销、运营管理、外部数据互联等方面实现创新。头部保险公司逐步建立起监管、行业、企业多方联动的数据治理体系。专业互联网保险公司可实现全业务流程线上化，通过第三方渠道引流，对长尾和年轻客群把握能力更强，目前市场共计4张牌照，业绩分化显著。
　　2）中介经销商：保险经纪&保险专业代理等
　　中介机构凭借革新技术逐渐以专业化角色介入产品和服务。除分销业务，保险中介向后端核心与增值服务等领域渗透。健康险相关保险公司与医疗科技公司开展合作，例如开发可穿戴设备，或通过“保险经纪+TPA”模式将保险支付与医疗与健康管理服务有机结合，通过改变对信息的采集、分析和使用方式，提供更准确、安全、高效、直观的健康险服务。
　　3）监管与行业基础设施：中国银保信、保交所、中保登等
　　我国保险监管科技起步较晚，行业基础设施建设落后于银行与证券行业。目前行业设有中国银保信、中保登、上海保交所等行业基础设施，各部门均尝试通过新兴技术手段推动行业向标准化、科技化转型，提高监管与市场效率。
　　4）底层技术推动者：金融IT服务商等
　　核心业务系统改造仍是保险IT市场最主要业务构成，市场规模稳步扩张。2021年中国保险业IT解决方案市场规模达到101.2亿元人民币，同比增长19.6%，从细分市场结构来说，寿险与财险核心业务系统改造占据最大比例。
　　产业多方位需求均指向科技化转型。1）负债端对更精准的产品定价风控体系以及创新智能化的保险分销渠道管理模式的需求正在持续扩大；2）资产端需要打造智能化保险资产管理平台以适应更精细化的偿付能力监管体系；3）综合服务运营端对于内部业务协同管理和外部数据互联都提出了更高的要求；4）新会计准则IFRS9、IFRS17要求保险公司亟需建立起能在多个业务系统和财务总账系统之间承担集中会计计量记账的数字化子账平台，对金融工具和保险合同进行会计计量和估值。
　　保险科技行业仍处初期发展阶段，未来市场空间广阔。《保险科技“十四五”发展规划》指出，要推动实现行业平均保险信息技术投入占营收比超过1%。以保费收入作为衡量基数，囊括保险中介产业科技化投入，预计中长期保险科技化产业收入大概占行业保费收入比的1.5%-2%左右。以5%保费复合增速计算，预计2030年行业保费总收入将达到6.97万亿元，对应我国保险科技市场规模约达1045-1393亿元。
　　产业投资建议：保险科技领域内，我国尚未出现具备国际竞争力的企业，诸如风险定价等环节尚未有成熟的独立专业化机构提供技术服务支持，企业行业格局仍呈高度分散态势。在监管制度逐步完善背景下，部分产业尾部主体面临较高的合规风险，未来预计产业资源将向各赛道头部企业集中。因此，结合盈利情况以及运营风险水平，我们认为现阶段众多赛道中相对更具投资价值的产业方向：一是中后台底层基础框架优化，主要受益者是迎合金融IT国产化趋势，在应用软件和集成软件端具备较高技术转化率，市占率领先的头部技术供应商，二是前端营销创新，主要受益者是具备线上平台流量优势，或是从赋能线下代理人角度出发，盈利表现趋于稳定的专业保险中介公司。
　　风险提示：监管政策趋严、行业竞争加剧、科技技术应用推广效果不达预期、数据隐私安全问题引发公众信任危机。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId保险title革故鼎新系列四investSuggestion保险科技产业全景梳理推荐维持investS行uggesticreateTime12022年12月20日onChan业relatedReportge深相关报告投资要点度革故鼎新系列一保险科技根据保险业务链summary及持牌种类两个维度大致可将保险科技化产业参与主体划分为1风险往事从流量为王到质效双承担者2中介经销商3监管与行业基础设施4底层技术推动者具体而言研升2021-12-231风险承担者传统险企专业互联网保险公司究革故鼎新系列二偿二代二传统保险公司结合自身IT条线研发和外部技术引入在产品营销运营管理外部数期新规落地精细化监管重塑据互联等方面实现创新头部保险公司逐步建立起监管行业企业多方联动的数据治理格局报2022-01-24体系专业互联网保险公司可实现全业务流程线上化通过第三方渠道引流对长尾和年保险行业深度报告车险业轻客群把握能力更强目前市场共计4张牌照业绩分化显著告务企稳变革孕育新机2022-2中介经销商保险经纪保险专业代理等03-15中介机构凭借革新技术逐渐以专业化角色介入产品和服务除分销业务保险中介向后端核心与增值服务等领域渗透健康险相关保险公司与医疗科技公司开展合作例如开发可分析师emailAuthor穿戴设备或通过保险经纪TPA模式将保险支付与医疗与健康管理服务有机结合通过孙寅改变对信息的采集分析和使用方式提供更准确安全高效直观的健康险服务S01905210600023监管与行业基础设施中国银保信保交所中保登等徐一洲我国保险监管科技起步较晚行业基础设施建设落后于银行与证券行业目前行业设有中国银保信中保登上海保交所等行业基础设施各部门均尝试通过新兴技术手段推动行S0190521060001业向标准化科技化转型提高监管与市场效率4底层技术推动者金融IT服务商等研究助理assAuthor核心业务系统改造仍是保险IT市场最主要业务构成市场规模稳步扩张2021年中国保周安桐险业IT解决方案市场规模达到1012亿元人民币同比增长196从细分市场结构来zhouantongxyzqcomcn说寿险与财险核心业务系统改造占据最大比例产业多方位需求均指向科技化转型1负债端对更精准的产品定价风控体系以及创新智能化的保险分销渠道管理模式的需求正在持续扩大2资产端需要打造智能化保险资产管理平台以适应更精细化的偿付能力监管体系3综合服务运营端对于内部业务协同管理和外部数据互联都提出了更高的要求4新会计准则IFRS9IFRS17要求保险公司亟需建立起能在多个业务系统和财务总账系统之间承担集中会计计量记账的数字化子账平台对金融工具和保险合同进行会计计量和估值保险科技行业仍处初期发展阶段未来市场空间广阔保险科技十四五发展规划指出要推动实现行业平均保险信息技术投入占营收比超过1以保费收入作为衡量基数囊括保险中介产业科技化投入预计中长期保险科技化产业收入大概占行业保费收入比的15-2左右以5保费复合增速计算预计2030年行业保费总收入将达到697万亿元对应我国保险科技市场规模约达1045-1393亿元产业投资建议保险科技领域内我国尚未出现具备国际竞争力的企业诸如风险定价等环节尚未有成熟的独立专业化机构提供技术服务支持企业行业格局仍呈高度分散态势在监管制度逐步完善背景下部分产业尾部主体面临较高的合规风险未来预计产业资源将向各赛道头部企业集中因此结合盈利情况以及运营风险水平我们认为现阶段众多赛道中相对更具投资价值的产业方向一是中后台底层基础框架优化主要受益者是迎合金融IT国产化趋势在应用软件和集成软件端具备较高技术转化率市占率领先的头部技术供应商二是前端营销创新主要受益者是具备线上平台流量优势或是从赋能线下代理人角度出发盈利表现趋于稳定的专业保险中介公司风险提示监管政策趋严行业竞争加剧科技技术应用推广效果不达预期数据隐私安全问题引发公众信任危机请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业深度研究报告目录1观众生相科技视域下的保险行业全景-4-11传统险企打造专属数字化保险生态-5-12专业互联网保险公司承上启下追求技术与产品并进-10-13中介经销商以技术寻求竞合关系新平衡-15-14监管与行业基础设施科技赋能一体化数据治理体系的中间组织者-26-15技术推动者技术赋能形式多样化-30-2未来展望-37-21需求端行业需求加速扩张-37-22空间测算2030年我国保险科技市场预计达千亿级别-37-23供给端产业赛道间边界或愈发清晰资源向龙头企业集中-38-3总结行业将迎规范发展利好头部企业-39-4风险提示-42-图目录图1保险科技对行业的作用机制-5-图2保险公司数字化架构总览-9-图3平安众安人保分列互联网财险市场保费收入前三-11-图4专业互联网公司保费收入占比增速均有下滑-11-图5专业互联网保险公司综合成本率高于传统险企-11-图6众安在线目前未实现稳定盈利-12-图7健康板块保费贡献提升至412-12-图8众安在线股权结构一览-13-图92022H众安研发投入费用占总保费比约6-13-图10众安工程技术人员占总雇员比近一半-13-图11众安科技实现自我赋能的同时已与超500家企业达成合作关系-14-图122018年后保险中介行业迎清虚提质-16-图13慧择目前未实现稳定盈利-17-图14慧择过去五年营收增速强劲-17-图15慧择股权架构一览-18-图16慧择研发投入增速下降-19-图17慧择研发技术人员占整体雇员229-19-图18百融云创股权架构一览-20-图19百融云创保险营销服务业务模式-21-图20百融云创2020年经调整利润已实现扭亏为盈-22-图21百融云创保险分销服务营收占比稳定-22-图22百融云创研发支出占比稳中有升-22-图23百融云创业务运作架构-22-图24思派健康股权架构一览-24-图25思派健康目前未实现正盈利-24-图26健康险服务毛利率远高于医药业务-24-图27思派健康整合特药与健康服务优势构建健康管理服务闭环-26-图28中国银保信股权架构一览-27-图29银保信面向个人的保单查询平台金事通功能界面-29-图30银保信电子化保单平台运作流程-30-图31保险IT解决方案市场规模波动扩张-31-图322018年保险IT解决方案细分市场规模-31-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告图33中科软股权架构一览-32-图34中科软营收保持稳健增长-32-图35中科软净利润率稳中有升-32-图36中科软金融云应用解决方案市占比行业第一-33-图37中科软保险IT业务收入占比超过一半-33-图38中科软保险IT输出产品分类-33-图39Verisk营收增速波动较大-35-图40Verisk净利润率波动整体在可控范围内-35-图41Verisk保险费业务收入占比提升至近80-36-图42Verisk科技研发占营收比重较低-36-图43国有大行和部分全国股份制银行2021年科技投入情况-38-图44上市券商2021年科技投入情况-38-图45保险科技视域下行业全景图-39-表目录表1传统险企智能数字化转型举措与成果产品端-6-表2传统险企智能数字化转型举措与成果营销端-6-表3传统险企智能数字化转型举措与成果内部运营管理-7-表4传统险企智能数字化转型举措与成果外部资源开放互联-9-表5四大互联网保险公司核心指标对比-10-表6保险中介经销商商业模式分析-16-表7百融云创保险营销服务提供主要产品与服务-22-表8中国银保信大事记-27-表9中国银保信旗下运营平台-28-表10保险科技技术提供商创新产品不完全梳理-31-表11中科软前五大客户贡献稳定收入-34-表12保险科技相关标的梳理-40-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业深度研究报告报告正文1观众生相科技视域下的保险行业全景在助力保险行业向高质量转型升级的过程中保险科技产业按照业务赋能节点逐步细分出若干子赛道各类企业逐步形成自身的创新特色与优势或在原有商业模式基础上进行更新迭代根据保险业务链次序及持牌种类两个维度我们大致可将保险行业参与主体划分为以下几类1风险承担者风险承担者包括传统保险公司以及银保监会获批的专业互联网保险公司以上市险企为典型的传统保险公司见证了行业科技化的全过程自2008年各险企开始加大信息化建设力度逐步将数字化转型提到战略高度保险科技十四五发展规划显示2020年保险行业信息科技总投入351亿元占行业营收的063其中直保公司大中型保险公司小微型保险公司平均占比分别为065056159专业互联网公司牌照审批严格此前市场共四张互联网保险牌照分别隶属于众安在线泰康在线易安保险和安心保险其中易安保险于2022年7月破产重整2中介经销商中介经销商包括具备保险代理经纪公估等牌照的平台型公司以及互联网巨头企业为保险公司提供销售渠道由于牌照可得性相对更高第三方保险中介或成为保险行业生态中参与主体最集聚的枢纽型功能单元根据服务主体和需求内容的不同中介经销商内部分化出若干细分赛道包括但不限于针对代理人的展业工具开发针对企业法人的保险解决方案提供商直接对投保人客户开放的保险销售平台以及衔接医康养产业的中介服务机构此外腾讯阿里等互联网巨头凭自身流量和技术禀赋纷纷入局成为保险产业链中举足轻重的一环3监管机构保险行业监管机构包括银保监会各地区保险行业协会保险交易所银保信等通过建立保险监管科技三支柱体系提升识别市场系统性风险的能力1安全高效的基础设施体系搭建以云计算技术为基础的数据存储处理及分析平台为非现场监管提供新的作业空间2回归本源的监管规则体系坚持功能性统一性兼具的监管原则3充满活力的保险科技生态体系引导保险公司积极稳妥引入监管科技应用服务减少人工干预并降低错误率鼓励大型金融集请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业深度研究报告团金融基础设施和大型互联网企业投资建立保险科技创新孵化器4底层技术推动者底层技术推动者泛指为保险行业提供信息技术支持的供应商多数该类科技公司不局限于服务保险行业也同时服务于其他金融或实体企业业务模式灵活多元从底层硬件到表层应用服务皆有覆盖图1保险科技对行业的作用机制提供产品信息和后续核保理赔服务实现产品全流程直销风险承担者中介经销商客户用户部分企业对其余保险公提供保险产品司实现技术输出专业2A提供展业工具传统险企互联网保险公司保险代理人展业工具保险代理人1提供平台导流销2提供技术支持售实部分互联网科保行技术赋能技巨头拥有科技2B提供定制化解险统输出的能力核心风控系统建立参与场景定制决方案企业法人产一输出提品监部分公司实供督互联网巨头行B2B2C模式场提管底层技术支持者提供产品信息景供理2C购买路径以及服后服务联系渠道务续维智能化保险超市购服护买务保科技公司基础设施供应技术赋能提供产险数据分析系统及提供健康险产投保人品业行业资讯健康险TPA品投保渠道与稳医疗保险服务医疗健康服务服健务发展提供监管系统技提供监管动态信息建立互联网医以健康管理公司展术支持及必要数据指标院打通线下业自身开展医药提供医疗健康服务医疗资源提及健康管理业务保前检查筛选高用户粘性保后健康计划干预监管机构医疗健康机构行业资讯数据集成平台基础数据分析工具资料来源兴业证券经济与金融研究院整理11传统险企打造专属数字化保险生态大型保险公司纷纷将保险科技提升至战略高度大型险企资金优势明显利用金融科技助力自身业务发展实现从传统模式到智能数字化模式的转型升级主要从四个方面入手产品端保险科技技术发展有效提升保险公司风控能力基于此保险公司从三个维度进行了保险产品的创新1从单项保险产品到组合型保险计划2场景细分化3保障服务多元化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业深度研究报告表1传统险企智能数字化转型举措与成果产品端模式分类内容及意义具体案例创新产品组合策略保险组合计1中国太保推出瑞鑫2013版保险组合计划金账户年金保险万能组合型产品划通过组合不同险种为客户提供型保险组合计划一揽子服务和家庭式服务1碎屏险华泰保险推出199元手机碎屏险2航延险太平洋保险与携程网推出航班延误保险中国平安推出双免理赔航延险打破保险产品标准化同质化的3创新型农险中国人寿推进宁夏甘肃重庆等保险扶贫模式拓展小趋势智能风控系统使险企研发额保险等普惠型业务中国人保推进深贫保创新项目积极开发扶贫特更符合消费者保障需求的细分市色农业保险产品创新险种场保险产品成为可能产品创新4安责险中国人寿财险推进安责险安全服务模式打通安全生产管理包括互联网场景创新产品政府最后一公里打造安全生产和应急管理领域的潍坊样板主导型创新产品产业结合型创5特药险中国平安推出抗癌卫士可自由加购150万抗癌特药保障新产品等产品端中国人寿推出境内外特种药品费用补偿型医疗保险海南乐城全球特药险覆盖国内上市特药和境外上市特药共计近40种保证多癌症病种的覆盖最高理赔额度100万元1平安产险推出平安企业宝APP及小程序为客户提供线上保险服务与企业增值服务2中国人寿新增慢病管理就医服务健康咨询等服务互联网视频智能身份识别的无接触服务新增慢病管理就医服务健康3中国太保在线商城为客户提供线上全流程的82款产品和100项服务保障范围扩大咨询等增值服务及互联网视频4中国人保推出一揽子健康医疗服务解决方案产品创新中心深度参与智能身份识别等无接触服务和服务国家保险创新综合试验区建设发挥区域创新孵化器功能5中国平安创新推出保险健康管理保险高端养老保险居家养老等产品及服务持续提升客户服务体验创新探索HMO家庭医生O2O集团管理式医疗模式打通供给需求与支付的闭环资料来源各公司年报各公司官网兴业证券经济与金融研究院整理营销端营销端保险公司一方面对外打造全流程智能化的直营平台利用大数据等技术进行精准获客另一方面伴随代理人队伍近年来不断收缩保险公司对内进行代理人团队的智能转型代理人展业工具不断更新升级以助力代理人更好地进行业务规划和营销表2传统险企智能数字化转型举措与成果营销端模式分类内容及意义具体案例1精准获客1平安金管家APP和集团互联网资源形成O2O产品经营模式精准定应用大数据等技术多渠道获取分位客户需求实现精细化产品全面布局同时与第三方平台合作打造新析客户需求实现服务产品的业务增长点平安寿险E售通达实现数据融合促进销售更加智能精活动信息个性化推荐为客户制准和便捷平安寿险智能拜访助手支持代理人队伍快捷举办线上大型产定多层次的保险保障方案移动端智能说会及创说会可容纳300人同时在线互动营销端2全流程智能化电子化营销平台2太平洋保险APP初步形成千人千面的智慧运营能力实现服务涵盖销售契约服务管理四产品活动等信息个性化推荐大领域实现从产品宣传投3中国太保APP集合自助投保自助续保自助保全自助查勘等功能保缴费到生成保单的全流程电于一体码上保技术无需下载移动应用通过手机扫码即可完成自助子化集自助投保续保保投保和支付过程全查勘等功能于一体请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业深度研究报告1展业工具1神行太保智能移动保险平台成为营销员标配涵盖销售契约服移动展业工具涵盖销售契约务管理四大领域服务管理四大领域通过智能2中国人寿黄金宝典20以强大的智能算法助力精准营销实现数字化指挥清晰指引代理人队伍高效工具全面融入保险销售价值链国寿e家移动展业工具优化销售业务完成销售业务处理通过大数据处理流程提高出单效率降低运营成本分析和营销员大数据社交名片3中国人寿推出全流程无纸化增员职场线上运作等数字化队伍管理工具代理人队伍进行客户精准匹配应用于百万销售人员建立线上职场38万个线上团队94万个直播升级2智慧办公及管理培训早会云创会等百花齐放疫情期间达日均2200场全流程无纸化增员职场线上运4中国平安天下通APP为代理人提供与客户及时有效的沟通工具同作智慧办公线上团队等数字时帮助代理人更加有效的规划好自己的工作日程推出AI跟拍短视频制化队伍管理移动学习平台帮助作工具助力代理人轻松自制保险知识财富管理健康生活等高品质短代理人团队高效主动学习实现视频丰富展业形式智能化培训沟通平台保障代理5快乐平安人保e学等学习型APP帮助员工高效主动学习推进人与客户及时有效的沟通智能化培训资料来源各公司年报各公司官网兴业证券经济与金融研究院整理运营管理端运营管理方面保险公司愈发强调建设集成化低时延开放式的核心运营中台2015年起借鉴欧美互联网公司模式传统险企启动大中台小前台战略部分前台功能转移至中台便于多项前台业务单元共享复用新型中台以集成式低时延的运营结构对各前台业务进行支撑此外伴随行业参与主体多元化开放式保险生态的概念逐渐在行业内达成共识利用API接口连接各种前端和生态的中台势在必行表3传统险企智能数字化转型举措与成果内部运营管理模式分类内容及意义具体案例1技术中台1中国人寿柜面通系统突破了地域限制全国柜面全部实现一站式服一体化混合云实现信息服务全务实现跨省异地的保单查询受理处理收付的四通服务实现面云化构建建跨产品统一异地电子签名电子快捷支付提供实时到账的个人资金服务成立了北标准的共享服务平台连接销京研发中心和上海数据中心形成专业化的研发和运行支持体系通过平售承保理赔服务提供一台连接合作伙伴共同构筑数字生态已聚合各类服务3000余个站式服务2中国平安的金融工厂将全国3000多个分支机构的后台数据中心全部2数据中台集中统一纳入到该运营平台操作引进绩效管理核心IT平台利用网集团数据平台实现数据统一管理络技术实现总部对分支机构账务处理的远程即时监控推出手机APP如智能中后台与共享应用数据安全及维护壹钱包移动远程柜面远程机平安银行ATM微信等服务渠道及网3API中台络自助理赔服务新增续期交费APP客户端以及二维码交费平台等新方运营管理端通过平台连接合作伙伴共同构筑式平安产险推出快易免服务深度整合积分支付的服务定位壹数字生态聚合各类服务实现钱包APP支付插件积分管理三大业务数据融合3中国太保与科技头部企业和高校建立科技战略合作已建成太保-交大4内部运营结算系统AI联合实验室太保-复旦保险科技联合创新实验室以及太保-保交所实现支付处理绩效管理账务保险金融区块链实验室三个创新实验室首创以大数据分析为基础的远处理审计体系的远程AI监控和程审计体系一体化处理4中国人保打造一体化业绩管理平台完善一体化佣金结算机制集中式客户服务系统提供24小1平安产险e路平安全橙有你第十届客户服务节火热开展期间推出女智慧客服时全天候多渠道智能客户服性车主服务热线和微信自助服务同时开展寻找平安达人投诉直通务柜面智能服务机器人实现柜车微信有奖互动等多项活动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业深度研究报告面自动问答与智能引导实现客2中国平安通过AI技术赋能人工坐席2021年AI坐席服务量约207亿户服务自助化和智能化次同比增长7覆盖平安84的客服总量AI坐席覆盖2158个场景提供包括贷款信用卡和保险在内的一系列服务3中国人寿空中客服一键连接空中柜员提供专版电话语音导航及724小时全天候客户服务4中国人保95518智能客服基本覆盖各业务单元智能机器人实现电销外呼740万通利用大数据和机器学习算法精1中国太保智能保险顾问产品阿尔法保险提供个性化家庭投保建议智能投顾准识别关键风险构建个性化的2中国人寿建立重疾险风险评估人工智能模型精准识别关键风险有效保障规划建议提升风控效能异常检测故障定位进一步增强了按需定制能力1提速1中国太保灵犀系列机器人实现多场景保险服务太好保对不安全驾统一理赔智慧平台推出智能认驶行为进行实时预警和有效管控证与智能闪赔试点医院端快2中国平安快易免服务搭载了外网理赔平台损失询价系统IPAD极速速理赔直付大幅提升保全理查勘车险理赔APP等新科技手段智能保险云在理赔和运营领域输出解赔核保的服务时效决方案拥有智能认证与智能闪赔的功能2提效智能理赔3太平车险反欺诈系统可对理赔过程的事前事中事后进行风险监控理赔智慧平台能够实现智能报针对各个理赔环节进行大数据分析评分与风险分类对高风险案件提出案极速查勘实时连接与数据风险提示及处理建议实现精准打假传输智能定损和远程伤残鉴4中国人寿财险携手百度智能云打造车险理赔智能反欺诈平台通过搭定同时搭载报价管理系统信建反欺诈模型强力把关报案查勘定损理算等多个环节实现智能息损失询价系统理赔平台化车险理赔反欺诈自上线以来该平台已助力挽回欺诈金额过亿元智能反欺诈系统实现精准理赔资料来源各公司年报各公司官网兴业证券经济与金融研究院整理外部资源开放互联在外部资源对接方面保险公司建立起监管行业企业多方联动的数据治理体系近年健康险快速发展部分保险公司缺乏医疗数据支持在两核环节依旧采用复印病历人工提交就诊资料等传统模式导致业务效率低下客户体验感差另外医疗行业还存在信息化水平差异较大各地具体业务流程与数据缺乏标准化服务质量不稳定等问题头部险企已纷纷将构建大健康生态圈作为中长期战略目标相比而言保险公司与车企的信息共享体系更为成熟目前行业正在向新能源车险UBI车险领域进行积极探索请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业深度研究报告表4传统险企智能数字化转型举措与成果外部资源开放互联模式分类内容及意义具体案例1中国平安与12家单位协作全面构建医疗健康生态圈互联网健康管理APP平安好医生定位于用户随身的移动医生以医生资源为核心提供实时咨询和健康管理服务加速推进与三甲医院高校合作平安健康险与南方医科大学深圳医院签署战略协议为参保人提供医疗服务专家服务健康管理服连接高校医疗健康务增值服务等四项核心服务与清华大学合作成立全球金融与经济发展研究养老等各类合作机构打中心全球医疗与健康研究中心通过健康直播健康头条健康计划等健康通医院医生医药等核管理功能与用户互动降低疾病发生率心资源构建泛大健康平2中国太保初步设立成为国内领先的健康保障综合服务提供商的发展定位台服务医康养产业链上医康养产业携手上海瑞金医院共同建设广慈太保互联网医院构建互联网医疗1N产品各环节参与者包括机体系积极推进互联网医疗线下实体医疗专业健康险公司以及健康产业基构用户服务支付金等四个平台项目以打通医药险全生命周期的健康管理服务外部资源开科技端打造与保险业务3中国人寿实施大养老大健康战略承办大病保险项目与国家卫生和计划放互联相结合的全生命周期健康生育委员会开展的新农合跨省就医联网结报工作搭建统一结算平台方便患管理模式者异地就医结算开展智慧养老创新服务在北京苏州天津三亚等地建设养老社区创建健康养老国寿嘉园子品牌加快健康医疗产业布局延伸健康产业链国寿大健康平台构建客户信息数字化经营管理闭环建立了客户家庭统一视图1中国平安智能车险集营销理赔车主服务一体拥有50家合作车险连接汽车制造商经销公司1万家合作救援公司14万家合作修理厂11万专业查勘队伍商修理厂等汽车服务提2中国太保与松下三井住友签订合作协议将共同发展新能源汽车市场汽车服务供商打造看车买车为客户提供创新保险产品及服务三方主要在新能源汽车风险方面为客户用车的全流程汽车服务生进行保障比如电池检测安全预警实时追踪分析电池全生命周期状态态圈数据等资料来源各公司年报各公司官网兴业证券经济与金融研究院整理险企数字化生态建设是一个漫长的过程需根据保险产业链各环节特性逐步渗透以及拓展保险公司由于自身有较高的风控运营要求核心系统以及财务资金管理等面向内部运营后台的系统在短期内切换成本较高图2保险公司数字化架构总览数字化前端网络安全和数据保护全渠道应用更好的用户体验和个性数字资产的深度防护化智慧决策引擎例如实时生成承对内外部攻击的快速识别和响应保协议数据和数字化平台包含核心保险组件的集成数据层支持实时的业务分析和预测核心保险组件内外部APIs核心产品系统和管理系统定义APIs及API层实现内外部的数集成层实现业务流程管理和自动化据访问和交换云私有云混合云上云策略资料来源BCG兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业深度研究报告12专业互联网保险公司承上启下追求技术与产品并进相比传统险企以渠道倾斜方式进行触网专业互联网保险公司在技术领域具备专业优势目前国内共四家保险公司获互联网保险牌照分别是众安在线泰康在线安心财险易安财险破产重整专业互联网公司在业务开展上主要具备以下几点优势1实现了全链条线上化建立起直接接触客户的营销渠道注重采用情景化的销售模式与众多高质量场景的第三方合作如淘宝携程等利用特定场景激发客户的保险需求在数字化方面更加具有优势2对长尾市场和年轻客户把握能力强众安泰康通过微博抖音等第三方媒体渠道有效挖掘大量具备网络购险需求的长尾年轻客群3具备对外输出的科技业务能力少数专业互联网公司在技术方面具备一定壁垒优势在对内赋能的基础上对外的科技输出业务成为公司除保险业务外又一新业务发力点专业互联网保险公司业绩表现分化加剧经过近五年发展四家专业互联网保险公司业绩表现逐渐分化众安在线于2017年登陆港交所易安财险与安心财险由于偿付能力不达标等原因分别于2020年7月与2021年1月被银保监会实施接管监管易安财险于2022年7月进入破产重整阶段表5四大互联网保险公司核心指标对比互联网保险公司泰康在线众安保险安心财险易安财险成立时间2015年11月18日2013年11月6日2015年12月31日2016年2月16日注册资本55亿元147亿元1285亿元10亿元第一大股东泰康保险集团蚂蚁科技集团中诚信投资集团银之杰光汇石油集团代表产品举例微医保百万医疗险尊享e生2021安心百万医疗2020易安住院保2020综合偿付能力充足率核1751917519心偿付能力充足率36594365942936528543-116019-1160192020Q12022Q3保费收入2022Q37369亿元17879亿元-018亿元1050亿元2019A净利润2022Q3096元-600亿元-049亿元-167亿元2019A风险综合评级BBBBBDB2020Q12022Q2泰康2000年已开始尝试搭建保险电商平台公司科背靠具有强大渠道资源的技能力与线上化能力有长股东腾讯和阿里具备研--核心优势期积累作为泰康集团的发资金优势与数据优势处于被监管状态进入破产重整阶段互联网入口泰康在线在科技实力和产险份额目前大数据人工智能区块领先其余三家互联网险企链技术方面具有优势资料来源Wind中国保险业协会兴业证券经济与金融研究院整理注12020年7月17日由于被认定存在违反中华人民共和国保险法规定的经营行为易安财险正式被监管接管相关数据暂停披露2022年7月进入破产重整阶段注22021年1月14日由于偿付能力严重低于监管标准安心财险被银保监会采取三项监管措施请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业深度研究报告图3平安众安人保分列互联网财险市场保费图4专业互联网公司保费收入占比增速均有下滑收入前三70互联网财险保4035100573360费集中度81328028285044306041432440394029203024191820212120201001111-999-16-20105560-4002018201920202021H20212022H平安产险众安保险人保财险CR3专业互联网保险公司保费收入占比左轴20202021H20212022H同比增速右轴资料来源中国保险业协会互联网财产保险市场研究报资料来源中国保险业协会互联网财产保险市场研究报告兴业证券经济与金融研究院整理告兴业证券经济与金融研究院整理专业互联网保险公司主要面临以下几方面风险1定价风险专业互联网保险公司经营时间较短缺乏充分历史数据作为产品定价的基础2缺乏线下网点的支撑全国范围内实现全流程完全线上化目前仍有一定难度3客户粘性较低碎片化场景保险产品低额高频的特点导致产品价值不高且无附加值客户粘性较低难形成规模效益4第三方平台渠道成本高企保费收入仍主要依赖第三方平台获客渠道随渠道费率走高互联网保险公司综合成本率居高不下成为盈利阻碍截至2022年三季度82家中资财险公司综合成本率中位数为10119专业互联网保险公司数据普遍高于行业平均水平然而随着众安等公司自营平台建设不断完善综合成本率已出现显著改善图5专业互联网保险公司综合成本率高于传统险企350众安在线泰康在线安心财险易安财险人保财险平安产险太保产险国寿产险300250200150100500201720172019201620172018201920202021201620172018201920202016201820192020201620172018201920162018201920202021201620172018201920202021201620172018201920202021201620172018202020212022Q32022Q32022Q32022Q32022Q32022Q32022Q3综合赔付率综合费用率资料来源中国保险业协会各公司年报兴业证券经济与金融研究院整理注1易安财险2020年后数据缺失注2统一计算口径综合成本率赔付支出-摊回赔付支出提取保险责任准备金-摊回保险责任准备金营业税金手续费及佣金支出业务管理费-摊回分保费用已赚保费请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业深度研究报告案例众安在线06060HK有温度的保险众安在线是国内首家获得互联网保险牌照的公司同时也是目前国内最大的以科技赋能金融为核心的互联网保险公司2020年众安首次实现扭亏为盈实现归母净利润554亿元2022年上半年后再次转亏截至2022年上半年末众安归母净利润仍累计亏损622亿元今年1-10月共计实现保费收入19753亿元同比1592022年上半年科技输出业务收入达到234亿元同比-12图6众安在线目前未实现稳定盈利图7健康板块保费贡献提升至41215116510025010554802005009601500-540100-454-10-622-9972050-1500-20-17442016201720182019202020212022H1201420152016201720182019202020212022H健康数字生活消费金融归母净利润亿元汽车其他合计亿元资料来源众安在线财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源众安在线财报兴业证券经济与金融研究院整理强大股东背景为公司业务开展助力颇多众安在成立之初便因蚂蚁集团腾讯和中国平安三马联合注资的耀眼背景引发市场关注强大的互联网科技基因塑造了众安不同于传统险企的企业文化与业务模式一是以技术人员围绕产品经理完成项目任务的蜂巢式组织架构使科技与保险沟通更为顺畅产品设计效率更高二是年轻化专业化的管理团队众安高管团队共11人其中40岁及以下4人40-50岁不含5人50岁及以上2人均具备多年岗位相关工作经验三是股东外部流量引流在初期帮助公司快速打开市场赢得长尾客群基础请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业深度研究报告图8众安在线股权结构一览蚂蚁集团资料来源众安在线财报兴业证券经济与金融研究院整理注截至2022年中报数据多年科技投入实现对内赋能对外输出众安在科技技术的投入力度远超同业自上市以来众安每年均投入年保费收入5以上的资金用于科技研发活动显著超过行业平均水平公司工程技术人员占总雇员人数一半左右为业内最高图92022H众安研发投入费用占总保费比约6图10众安工程技术人员占总雇员比近一半121025005695410820005278506150065484100046434450022421040002016201720182019H20192020H20202021H20212022H20152016201720182019H20192020H20202021H20212022H工程师及技术人员人占集团雇员比研发投入费用亿元占总保费比资料来源众安在线财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源众安在线财报兴业证券经济与金融研究院整理众安的科技演进脉络从赋能自身业务到实现技术对外输出可分为三个阶段1云端系统科技102013年公司成立后众安开始构建专属于互联网保险公司的核心系统成为首个将核心系统和核心业务上云的金融机构2014年第一版核心业务系统无界山10上线实现与传统保险公司的差异化2开放平台科技20请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业深度研究报告第二阶段众安致力于搭建开放平台实现外部伙伴对数据的快速对接将产品配置与接口全部标准化通过标准API接口将对接时间缩短到1-2天提高与外部保险公司合作效率降低对接成本损耗3科技输出科技302016年众安科技成立主要对外经营科技输出业务公司形成了区块链数据智能保险科技金融科技等新型产品2018年以来推出图像识别技术辅助疾病诊疗成立反欺诈区块链联盟打造智慧医疗等众多创新成果以保险为核心逐步打破保险行业边际联动其余行业完善数据产业链共同构建保险科技新生态图11众安科技实现自我赋能的同时已与超500家企业达成合作关系自身赋能对外输出核心产品业务生产系列业务增长系列业务基建系列资料来源众安科技官网兴业证券经济与金融研究院整理就对内赋能转化结果来看产品方面众安选择健康险作为主切入点的同时也持请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业深度研究报告续推出退运险宠物险手机碎屏险等特色产品积极进入传统保险产品尚未覆盖的领域借助大数据AI等技术完成产品参数计算与确认渠道方面公司持续优化自营平台降低对第三方流量平台的依赖2022年7月公司发布面向保险中介机构的保险中介核心20融入智能客服保险直播投放运营流量转化等服务能力实现用户全生命周期的运营模式创新运营方面众安基础设施运营能力卓越在云上构建了自研去IOE核心系统无界山通过云计算掌握全网监控自动化运维能技术拥有极高的系统处理能力跨界场景布局深挖护城河众安的科技因子融入公司版图各部分业务架构覆盖面同样领先行业目前公司在保险科技虚拟银行综合金融服务生物科技互联网医院等领域均有布局众安通过积极布局健康生态闭环为用户提供保险保障医疗服务的一站式体验将产品和服务从住院重疾等严肃医疗场景延伸至用户日常需求的门急诊重疾治疗慢病治疗康复管理消费医疗等场景暖哇科技作为旗下TPA深度融合众安与医疗两端资源以数字化技术击穿医疗信息壁垒实现保险科技生态边界拓延追求跨界共创的多赢结果公司具备对外技术输出能力针对国内监管科技营销增长模块需求各公司向海内外泛保险行业公司提供技术支持科技业务成为驱动公司营收增长的第二引擎2022年上半年实现科技输出收入234亿元科技分部净亏损不断收窄13中介经销商以技术寻求竞合关系新平衡保险价值链重构趋势下的产销分离专业化保险中介渠道扮演关键角色保险公司与保险中介机构始终存在竞合关系保险公司追求去中介化的低成本直销模式而从实际情况来看大型险企纷纷成立或收购了独立保险经代公司中小型险企由于渠道建设能力较弱也更多地选择经代渠道进行产品销售保险营销体制改革背景下中介渠道快速发展2021年我国保险专业中介机构实现主营业务收入119321亿元同比增长839近年来监管出台多项保险中介规范性政策意在整顿行业小散乱差的格局推动保险中介向规范化专业化发展部分缺乏特色竞争优势且业务不合规的公司逐步退出市场因此在渠道资源运营模式上构建差异化竞争优势是专业化保险中介未来的必经之路请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业深度研究报告图122018年后保险中介行业迎清虚提质275062700526504260032550225001245002400-12350-22300-3保险专业中介机构数量家左轴同比增速右轴资料来源银保监会保险中介机构法人名单中国保险年鉴前瞻产业研究院兴业证券经济与金融研究院整理注2017年数据缺失暂用平均值拟合替代为探索互利共赢的新合作模式中介机构凭借革新技术逐渐以专业化角色介入产品和服务除基本的分销业务保险中介与保险公司的深度合作主要体现在向后端核心与增值服务等领域的渗透技术在这一优化过程中起到关键作用以健康险为例各类健康险相关保险公司与医疗科技公司开展合作例如开发可穿戴设备或通过保险经纪TPA模式将保险支付与医疗与健康管理服务有机结合通过改变对信息的采集分析和使用方式提供更准确安全高效直观的健康险服务表6保险中介经销商商业模式分析细分业务模式解决痛点盈利模式瓶颈风险典型公司toB方面通过第三方流量平台综合成本率仍较产品设计佣金收入引流销售保险产品toC方扩大公司知名度推出众多高存在过度依B2B2C经纪佣金收入慧择面为C端客户打造线上保险现象级网红产品提升公司赖第三方平台的双驱动分销模式部分公司收取理赔保险极客超市提供适合其保障需求的流量瓶颈不可控性服务费等保险产品较强基于用户的收入历史理赔信产品设计佣金收入量子保C2B息等数据分析用户的保险需生产出更贴合用户需求的产经纪佣金收入险种尚未形成规保准牛场景定制化模式求并向保险公司提出定制个品提高用户黏性部分公司收取理赔模效应悟空保性化保险产品的需求服务费等解决代理人资质不一对潜C2A为代理人提供客群偏好产品在客群画像与产品属性不明以获客导向为保险师经纪佣金收入咨保险代理人展业属性价格模拟等展业必要数晰无法为客户提供适配其主暂无盈利效i云保询服务津贴工具开发据需求的产品的痛点打破代应百融云创理人金字塔型通过自行搭建高品质的众筹互为经济困难的大病患者提供互助众筹平台流助场景借助微信社交平台在经纪佣金收入互免费筹款工具从而快速获量转化走低后熟人间传播从而快速筹集治助金提取管理费收水滴公司互助平台取下沉市场用户和海量流期对第三方平台病资金从而在自有平台上聚入沉淀资金利息轻松集团量用户支付的分摊金额比的依赖难避免集具有风险意识的一批用户进收入商业保险的保费更加低廉营销成本高企行保险营销业务请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业深度研究报告目前处于法律监管空白领域医以健康管理咨询公司开展业打破保险与医疗服务高壁疗收费标准不统务连接险企与医疗机构为保险经纪佣金收入暖哇科技保险医疗TPA垒解决信息不对称风控一难以建立统被保人提供专属定制健康增值健康医疗服务收圆心惠保模式能力弱等问题提高用户体一评估系统服服务为险企提供优惠医疗资入思派健康验和健康保障意识务费用高企商源采购价格业健康险覆盖有限盈利空间小目前只存在于英根本上改变保险公司与中介美等保险市场高上述模式的升级模式保险公机构的博弈关系实现竞合收入主要为向保险度发达地区我科技MGA司将其承保权限部分授权给中关系的平衡减轻中小型保大特保公司收取的佣金收国还处于探索阶模式介机构中介可以代理保险公险公司的运营成本压力提保险极客入段由于穿透管司签订保险合同升保险公司承保能力减少理难度大监管行业恶性价格竞争未放开资料来源公司官网兴业证券经济与金融研究院整理案例1慧择HUIZUS双引擎驱动的在线长期人身险市场领跑者慧择保险成立于2006年是国内领先的互联网在线保险产品与服务平台2020年于美国纳斯达克上市从定制化保险产品实际销售核保保单管理到最终协助承保公司理赔慧择实现了保险交易全流程闭环服务并简化了原本繁琐的程序为B端尤其是C端用户带来更优良的消费体验虽然公司目前暂未实现稳定盈利但公司坚持打造长期险运营和服务模式注重在长期建立能满足消费者诉求的高服务入口型平台公司盈利表现上前期平台保费收入带来营收高增在2022年有所放缓2022年前三季度慧择累计促成保费346亿元同比143实现营收899亿元同比-291图13慧择目前未实现稳定盈利图14慧择过去五年营收增速强劲060150-02-021100-04-028-02540-039-0650-0820-0760-10-50-108-12201720182019202020212022Q3201720182019202020212022Q3营业收入亿元左轴促成保费亿元左轴归母净利润亿元营收增速右轴促成保费增速右轴资料来源慧择财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源慧择财报兴业证券经济与金融研究院整理股权分散表决权集中旗下四大自有业务平台多方位助力产品销售慧择股权结构整体分散采用AB股双层股权结构创始人马存军先生拥有公司所有B类股份每股代表15票表决权以及71057万股以美国存托股形式持有的A类股份每股代表20票表决权加上其拥有的普通A类股份合计投票表决权为请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业深度研究报告765远高于持股比例287马总多年深耕保险领域行业经验丰富表决权集中利于提高公司决策效率业务架构方面慧择现拥有慧择网聚米网齐欣云服以及携保保险网四大自有业务平台其中慧择网为公司主营平台面向C端用户提供保险产品定制方案与其他用户服务聚米网面向慧择创富伙伴即代理人提供代理人展业所需信息齐云欣服主要依托保险渠道合作模式开展保险IP打造社群运营保险知识培训支持等协助营销业务携保网主要面向B端客户为企业定制行业风险管理一揽子解决方案将B2C与B2B模式有机结合图15慧择股权架构一览马存军焦点科技万融资本创东方投资员工激励平台罗旭春CrovGlobalWandeWeirongCDFCapitalBodyguardHoldingLimited29115095785313慧择控股智选国际管理咨询深圳有限公司WFOE深圳慧择投资控股VIE100100100100慧择香港保险经纪深圳慧择时代慧择成都科技深圳智选财富投资100100合肥慧择科技上海森昊保险代理资料来源慧择年报Wind兴业证券经济与金融研究院整理注截至2021年年报披露数据数据科技双轮驱动作为数字化保险经纪平台慧择始终秉承科技研发赋能前端业务的底层逻辑单季度数据显示2020年三季度起慧择单季度研发投入环比持续高增至2021年四季度的46072万元随后出现回落并保持稳定从技术人员配置来看截至2021年末公司共有376名研发技术人员占雇员人数约229比重远高于传统保险中介机构慧择科技投入主要用于数据中台北斗算法中台魔方与业务中台的建设上北斗具体应用形态为高可用数仓和数据资管平台为业务提供基础数据支持魔方则具体转化为AI计划书这类赋能保险顾问的智能化工具实现对用户的精准营销业务中台则为智能投请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业深度研究报告保核保理赔等实际业务提供保障旗下产品小马理赔支持三分钟完理赔申报并全程协助客户解决理赔难题实现便捷智能承保服务图16慧择研发投入增速下降图17慧择研发技术人员占整体雇员22930050002505研发与技术40002001502290管理与行政30001002000保险顾问50364092010000销售营销和培训0-50客户服务2310产品管理研发投入万元左轴同比增速右轴资料来源慧择财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源慧择2021年财报兴业证券经济与金融研究院注图中数据均为单季度数据整理慧择的核心竞争优势主要体现在产品策略和全渠道的数字化生态构建两方面1深挖互联网长期险市场由于形式简单金额小流动快等特点与互联网渠道天然的适配性互联网保险长久以来是短期险的战场正因如此互联网保险产品的溢价能力一直较弱在多年深耕短期财险产品未见良好效果后慧择选择抢滩互联网长期健康险赛道以个性化产品定制作为经营战略价值导向的差异化路线背后需要长期资源的积累以及充足技术支持可复制性较低一旦规模效应形成同业后期实现弯道超车难度较大2ABC渠道多点位技术输出严监管导向下注重线下服务智能化水平的提升从公司战略布局来看在监管环境不断收紧的未来慧择已经从最初纯粹的B2B2C即一种通过第三方社交平台意见领袖引流固客搭建定制化互联网保险商城的线上保代平台模式逐渐向线上线下相结合的保险中介模式转移并在科技输出方面加大了力度目前除固有的保险中介业务外慧择开始实行ABC战略A端赋能全国线下独立保险代理人和工作室2A案例2百融云-W06608HK独立金融大数据解决方案龙头百融云创成立于2014年是我国领先的垂直型金融SaaS平台2021年于香港主板成功上市2019年百融云创已成为我国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商市占率约872020年进一步提升至90凭借长期数据技术积累请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业深度研究报告以及对金融行业的深刻理解逐步确立在该细分赛道的龙头地位2022年前三季度公司实现主营收1487亿元同比246已实现扭亏为盈公司管理结构较为稳定多轮融资过程中获国内外优秀机构投资者背书百融云创实行双层股权结构维持初创团队决策权稳固截至2022年半年报数据董事长张韶峰先生为公司主要控股股东持有公司AB类股份总计1942的股权在上市前数轮融资过程中公司先后获得高瓴资本红杉资本国新基金等机构投资方融资目前公司前十大股东中依旧包含高瓴资本CederbergCapitalIDG红杉国新国调等国内外优秀私募投资机构公司资质得到背书图18百融云创股权架构一览张韶峰先生资料来源百融云创招股说明书兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年中报百融云创业务布局明晰营收结构均衡公司业务布局围绕一个重点三条主线开展凭借多年对消费者画像数据积累以及AI算法框架的持续打磨围绕金融产业链上下游科技转型这一重点需求目前公司主要设有智能分析与运营精准营销和保险营销三大业务条线2022年前三季度营收和同比增速分别为729亿元461340亿元-33以及418亿元220占比分别为490229和281智能分析与运营业务为公司主要营收来源各板块科技赋能点分布如请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-