大促存在虹吸效应，节后销售略显疲态。根据奥维云网数据，2022年10月清洁电器线上销量/销额分别同比+38%/+117%，而11月销量/销额分别同比-24.62%/ -19.96%，2022年大促消费者的消费行为向第一波预售集中更为明显，导致10月行业销售高增，11月反而略显疲态。综合两月数据来看，10-11月累计线上销量/销额/均价分别同比-6.87%/+6.57%/+14.42%，环比1-9月数据均有改善。
　　扫地机后续关注量增逻辑，洗地机保持高景气。2022年11月扫地机线上销量/销额/均价分别同比-23.8%/-20.3%/+4.6%；2022H1行业呈现明显的量减价增趋势，从11月开始行业的价增势能减弱（2021年双十一各厂商的高端旗舰产品陆续开始热卖，定价较高），后续行业需要重点关注量增逻辑。2022年10-11月洗地机线上销量/销额同比+51.54%/+39.18%，仍处于快速量增阶段。价格方面，从6月开始，近半年来洗地机均价一直低于2021年同期水平，降幅在10%左右。11月添可线上销售额市占率为61.8%，环比+5.5%，当前洗地机市场各品牌竞争激烈，但添可在大促期间（如2021/2022年的10-11月，2022年的5-6月）均能实现市占率的快速提升，足以突出添可在洗地机品类中已经建立了较为稳固的消费者心智。
　　洗地机器人趋势渐起，领贝科技入局扫地机。12月12日，优瑞家发布全新洗地机J9，产品无需回基站即可进行自清洁，此前晓舞等也曾推出能一边拖地一边自清洁的洗地机器人，预计后续还会有更多品牌推出此类更加智能便捷的产品。12月5日，领贝科技推出M10系列自清洁扫拖机器人，具备目前市场上许多主流产品的功能，但定价仅为2699元，若其产品体验得到消费者认可，或将带动行业均价的进一步下探。
　　投资建议：清洁电器龙头公司有降价趋势，有望进一步抢占市场份额，行业目前处于估值低位，基本面较为坚实。且2023年促内需政策刺激下，清洁电器作为可选消费品有望更快实现需求回补，具备较为充足的弹性。推荐龙头地位稳固，多元化成效显现的科沃斯(22PE:23.9x)；研发加固护城河，内销快速增长的石头科技(17.2x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.5x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(17.3x)。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221220上次评级增持大促存在虹吸效应洗地机器人趋势渐起TablesubIndustry细分行业评级行清洁电器12月报业蔡雯娟分析师李汉颖研究助理田平川研究助理更021-38031654010-83939833021-38676666caiwenjuan024354gtjascolihanying026725gtjascomtianpingchuan026740gtjascom新证书编号S0880521050002S0880122070046S0880122070069m本报告导读大促存在虹吸效应导致节后行业销售略显疲态扫地机价增势能减弱洗地机价减相关报告TableDocReport量增态势维持23年促内需背景下清洁电器作为可选品类具备增长弹性家用电器业政策发力助力家电振兴期待摘要复苏曙光展现20221220TableSummary大促存在虹吸效应节后销售略显疲态根据奥维云网数据2022年家用电器业地产政策有望持续发力扩大10月清洁电器线上销量销额分别同比38117而11月销量销内需纲要促进家电消费额分别同比-2462-19962022年大促消费者的消费行为向第20221219一波预售集中更为明显导致10月行业销售高增11月反而略显疲家用电器业扩大内需纲要发布基本面修复有望加速态综合两月数据来看10-11月累计线上销量销额均价分别同比20221215-6876571442环比1-9月数据均有改善家用电器业防疫新十条促进线下恢复深圳家电补贴推动家电消费提升扫地机后续关注量增逻辑洗地机保持高景气2022年11月扫地机20221212线上销量销额均价分别同比-238-203462022H1行业呈家用电器业大促表现优于预期降价去库证现明显的量减价增趋势从11月开始行业的价增势能减弱2021年存成主趋势20221204券双十一各厂商的高端旗舰产品陆续开始热卖定价较高后续行业研需要重点关注量增逻辑2022年10-11月洗地机线上销量销额同比究51543918仍处于快速量增阶段价格方面从6月开始近半年来洗地机均价一直低于2021年同期水平降幅在10左右报11月添可线上销售额市占率为618环比55当前洗地机市场告各品牌竞争激烈但添可在大促期间如20212022年的10-11月2022年的5-6月均能实现市占率的快速提升足以突出添可在洗地机品类中已经建立了较为稳固的消费者心智洗地机器人趋势渐起领贝科技入局扫地机12月12日优瑞家发布全新洗地机J9产品无需回基站即可进行自清洁此前晓舞等也曾推出能一边拖地一边自清洁的洗地机器人预计后续还会有更多品牌推出此类更加智能便捷的产品12月5日领贝科技推出M10系列自清洁扫拖机器人具备目前市场上许多主流产品的功能但定价仅为2699元若其产品体验得到消费者认可或将带动行业均价的进一步下探投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实且2023年促内需政策刺激下清洁电器作为可选消费品有望更快实现需求回补具备较为充足的弹性推荐龙头地位稳固多元化成效显现的科沃斯22PE239x研发加固护城河内销快速增长的石头科技172x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团115x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气173x风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1清洁电器大促存在虹吸效应节后销售略显疲态32扫地机后续关注量增逻辑头部品牌份额维持421行业整体价增势能减弱后续关注量增逻辑422竞争格局头部品牌份额维持53洗地机行业保持高景气添可份额大幅扩张631行业整体行业保持高景气量增价减趋势维持632竞争格局添可份额大幅提升74月度新品洗地机器人趋势渐起85投资建议96风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11行业更新1清洁电器大促存在虹吸效应节后销售略显疲态双十一预售情况可观大促存在虹吸效应导致节后销售略显疲态根据奥维云网数据2022年10月清洁电器线上销量销额分别同比38117而11月销量销额分别同比-2462-19962022年大促消费者的消费行为向第一波预售集中更为明显导致10月行业销售高增11月反而略显疲态综合两月数据来看10月至11月累计线上销量销额均价分别同比-6876571442环比1-9月数据均有改善从清洁电器内部结构占比来看2022年11月相较于2022年10月扫地机洗地机吸尘器除螨仪拖把擦窗机在清洁电器线上结构占比环比分别为1-10-0-00pcts其中扫地机结构占比继续提升洗地机结构占比略有下降其余品类基本持平目前清洁电器品类中扫地机和洗地机依旧占据绝对优势扫地机结构占比在40以上且有进一步提升的趋势洗地机在过去一年间提升10pct左右有望持续保持30的结构占比图12022年11月清洁电器线上销量同比-2462图22022年11月清洁电器线上销额同比-19961170806数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究图32022年10月扫地机在清洁电器的占比为43图42022年11月扫地机在清洁电器的占比为44数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11行业更新图5过去一年洗地机结构占比呈持续上升趋势数据来源奥维云网国泰君安证券研究2扫地机后续关注量增逻辑头部品牌份额维持21行业整体价增势能减弱后续关注量增逻辑价增势能减弱后续关注量增逻辑根据奥维云网数据2022年11月扫地机行业线上销量销额均价分别同比-238-2034610月-11月销量销额均价分别同比-3464101从价格段结构来看11月2000-30003000-40004000-50005000以上主流价位段产品销量结构占比分别为12732230323分别同比-49-361744-874000-5000的高端旗舰产品全能基站自清洁已经成为行业主流热卖产品2022H1行业呈现明显的量减价增趋势从11月开始行业的价增势能减弱2021年双十一各厂商的高端旗舰产品陆续开始热卖定价较高后续行业需要重点关注量增逻辑图62022年11月扫地机线上销量同比-238图72022年11月扫地机线上销额同比-203数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11行业更新图8扫地机3000-39994000-4999价位段产品占据市场主流销量结构占比数据来源奥维云网国泰君安证券研究22竞争格局头部品牌份额维持头部品牌优势显著追觅保持强劲势头根据奥维云网数据2022年11月科沃斯科沃斯品牌Yeedi品牌石头云鲸小米四家公司在扫地机市场的线上年度累计市占率继续维持在87总体与公司细分情况基本无变化行业集中度格局基本保持稳定从具体品牌来看11月头部品牌市占率大多稳中有升科沃斯石头小米云鲸11月内销市占率分别为4320914环比为112-1追觅在10月将市占率扩大到之前的两倍后继续保持强劲势头市占率为9环比-1pct11月畅销扫地机单品价格中排名前列的多为2022年上市的新品如科沃斯T10OMNI石头G10S云鲸J3追觅S10等8月以来这几款产品均有不同程度的降价促进了行业整体量的降幅收窄图9扫地机CR4年度累计市占率维持数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11行业更新表211月头部品牌市占率稳中有升数据来源奥维云网国泰君安证券研究3洗地机行业保持高景气添可份额大幅扩张31行业整体行业保持高景气量增价减趋势维持均价持续下行销量持续高增根据奥维云网数据2022年11月洗地机线上销量销额分别同比12891332022年1-11月全年累计销量销额同比6068521910月-11月洗地机线上销量销额同比51543918洗地机仍处于快速量增阶段价格方面2022年11月线上均价2856元同比-10191-11月累计均价2988元同比-528洗地机线上均价呈现持续下滑趋势从6月开始近半年来洗地机均价一直低于2021年同期水平降幅在10左右图102022年11月洗地机线上销量同比1289图112022年11月洗地机线上销额同比133数据来源奥维云网国泰君安证券研究数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11行业更新图122022年11月洗地机线上均价同比-1019数据来源奥维云网国泰君安证券研究32竞争格局添可份额大幅提升添可份额环比大幅提升大促尽显龙头地位根据奥维云网数据11月添可线上销售额市占率为618与10月相比环比55绝对龙头地位稳固其中芙万20LED版市占率达到709同比369pcts降价效应成果显著11月洗地机畅销机型排行榜前三甲均为添可系列产品累计市占率达到151611月追觅市占率下滑至143经历了连续三个月的市占率下降自8月的历史高点以来下降了近9pcts其余品牌本月内市占率变化不大必胜石头海尔市占率分别为24341环比变化-0202-04pcts当前洗地机市场各品牌竞争激烈但添可在大促期间如20212022年的10-11月2022年的5-6月均能实现市占率的快速提升而大促是洗地机成交的集中节点足以突出添可在洗地机品类中已经建立了较为稳固的消费者心智表311月添可市占率大幅提升追觅份额环比下滑数据来源奥维云网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11行业更新4月度新品洗地机器人趋势渐起Eureka优瑞家发布洗扫地机二合一新品洗地机器人趋势渐起12月12日优瑞家发布全新洗地机J9不同于以往同类产品此次发布的甲壳虫J9为洗地机配备了八合一全能基站产品的移动换水基站搭载自动上下水装置可实现边拖地边清洗抹布而此前的自清洁扫地机产品只在基站搭载了洗抹布装置机身无法实现洗地机的自清洁功能在优瑞家发布甲壳虫之前晓舞等也曾推出能一边拖地一边自清洁的洗地机器人预计后续还会有更多品牌推出此类更加智能便捷的产品领贝入局扫地机领域定价低于行业平均水平12月5日领贝科技推出M10系列自清洁扫拖机器人宣告入局扫地机行业领贝机器人有限公司成立于2018年此次推出的M10系列具有91全能基站具备目前市场上许多主流产品的功能如自动集尘自动上下水添加清洁液自清洁拖布等但定价仅为2699元相较于同类其他产品低1000-2000元左右领贝机器人实现了将全能基站产品的价格控制在3000元以内若其产品体验得到消费者认可或将带动行业均价的进一步下探莱克电气发布新款天狼星三合一智能洗地机11月4日莱克电气通过新品发布会宣传新款干湿两用全自动清洁洗地机同时配备扫地吸尘拖洗三种功能适用于地板地毯沙发等多种家居场合吸头可达到175倾斜深入卫生死角搭载自研FDM40防水马达不易受潮损坏死机支持一键自清洗温舱循环热风烘干保持滚刷清洁干爽针对地板控水洗地可视化外置喷水起到湿擦效果针对地毯有用于拍打地毯的皮条拍出深层脏污后利用专属地毯滚刷吸出针对沙发配备专属除螨刷高频次拍打剥离螨污后强力吸出小狗发布第4代旗舰新品首款长续航吸尘器登场10月21日小狗发布吸尘器新品T22ProRinse在吸尘器强效模式下的续航功能打开突破口目前市面上吸尘器宣传的续航大多是在低效模式下但强力模式下续航能力不强强吸力和强续航无法同时兼顾T22ProRinse着重突出强挡模式下的续航能力可续航30分钟为市面同类产品的3-6倍采用聚合物锂电池密度高容量大搭载小狗新一代电机M70功率高达770w提高整机功率阈值采用高等级HEPA过滤可过滤99996细微灰尘该款产品将在2023年1月1日全球首发表610-12月部分品牌新品概览价格品牌型号推出时间图例近期最低产品特色价全无刷驱动体积缩减功耗省电扫地模块升降为1cm搭配拖布升降可扫地机领贝M1011月16日2699元达15cm越障能力达5cm在爬坡越障时有更高的性能表现适用于客请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11行业更新厅卧室等不同的清扫场景扫吸尘拖洗三合一体针对地板控水洗地可视化外置喷水起到湿擦效果针对地毯有用于拍天狼星莱克11月4日8039元打地毯的皮条拍出深层S680A脏污后利用专属地毯滚刷吸出针对沙发配备专属除螨刷高频次拍打剥离螨污后强力吸出洗地机搭载活水循环洗保证活水洗地拖布干净换水基站可移动履带式拖布保证20N高压拖地510cm展开面积清洁效eureka甲壳虫J912月12日6999元率提升两倍搭载HomeSense激光导航系统10分钟快速建图八合一全能基站自动上下水着重突出强挡模式下的续航能力可续航30分钟为市面同类产品的3-6倍采用聚合物锂电T22Pro池密度高容量大搭载吸尘器小狗10月21日3999元Rinse小狗新一代电机M70功率高达770w提高整机功率阈值采用高等级HEPA过滤可过滤99996细微灰尘数据来源官方微博旗舰店公众号国泰君安证券研究5投资建议清洁电器龙头公司有降价趋势有望进一步抢占市场份额行业目前处于估值低位基本面较为坚实且2023年促内需政策刺激下清洁电器作为可选消费品有望更快实现需求回补具备较为充足的弹性推荐龙头地位稳固多元化成效显现的科沃斯22PE239x研发加固护城河内销快速增长的石头科技172x清洁电器日益加码盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团115x代工基本盘稳固自有品牌广泛布局的莱克电气173x请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11行业更新表7推荐公司盈利预测及估值一览收盘价EPSPE评级股票代码股票名称12月20日2022E2023E2024E2022E2023E2024E603486科沃斯7677322409527238818781458增持688169石头科技25060146118872390171513281049增持000333美的集团515744948952911501054975增持603355莱克电气3030175195243173215511245增持数据来源Wind国泰君安证券研究6风险提示原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分