核心要点：
　　Canalys公布TWS出货量数据，三季度同比增长6% 
　　根据Canalys的最新数据，三季度全球TWS销量达到7690万部，同比增长了6%，印度市场依然是TWS出货量的主要增量市场，印度TWS出货量增长了约38.50%，达到约1000万部，约占全球市场份额的13%，销量和市场份额均创下历史新高，印度市场本季度的增长主要是由为节日季准备的库存、多款新品的发布以及折扣促销活动驱动。分品牌来看，苹果（包括Beats）发布第二代AirPods Pro后，其出货量增长了34%，市场份额达到31%，巩固了其市场领先地位。三星（包括哈曼子公司）位居第二，尽管推出了全新Galaxy Buds2 Pro，其出货量仍下降了15%，市场份额为9.6%。印度本土厂商boAt以5%的市场份额位居第三，其增长速度有所放缓，同比增长50%。小米和Skullcandy分别以4%和3%的市场份额位居第四和第五，销量分别下滑31%和4%，印度主要品牌在三季度均实现了快速增长。
　　低价位产品市场份额不断提升，高端产品发力差异化策略
　　受成本下降、印度市场崛起、生产技术进步及经济衰退预期的影响，中低端TWS成为行业主要驱动力，100美元以下价位耳机的市场份额稳步增长。根据Counterpoint的数据，全球100美元以下价位TWS的市场份额从H12020的46%增长至H12022的55%，而100美元以上价位TWS的市场份额则从54%下降至45%。苹果、三星、索尼、森海塞尔和B&O等主要专注于150美元以上价位市场的TWS领先品牌，希望通过与中低端产品拉开距离的差异化策略来扩大市场份额。目前，该类品牌正在不断加强这些产品的现有功能或推出新功能，如三星和苹果公司正在通过增强ANC来实现产品差异化，用户可在享受音乐时，缓解疲劳，并增加沉浸感。索尼新款LinkBuds概念产品采用环形驱动装置，极大减轻产品重量，并缓解了使用者疲劳，使其适合日常使用。
　　性能升级趋势明确，出货量有望持续快速增长
　　随着全球TWS市场竞争加剧，各大企业纷纷加强现有功能或引进新功能，以使产品与众不同。三季度印度TWS市场规模增长率放缓至2%，表明当前印度的市场需求已达到峰值。当市场需求达到峰值时，消费者对产品质量的诉求也会逐渐上升，例如追求更佳的音质,更长的续航时间以及主动降噪功能。在此背景下，全球TWS产品技术、功能升级趋势明确，电池、光学传感器、助听器功能均有望成为TWS产品升级的着力点。TWS销量仍将快速增长，根据Counterpoint的预测，2021-2025年TWS出货量的复合增速将达到19.16%，出货量的快速增长将推动市场规模继续扩大。
　　投资建议
　　建议关注TWS供应链相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　TWS销量不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月20日湘财证券研究所行业研究消费电子行业点评报告TWS三季度销量增长6性能升级趋势明确相关研究核心要点1乘智能化东风HUD市场来到Canalys公布TWS出货量数据三季度同比增长6拐点20221207根据Canalys的最新数据三季度全球TWS销量达到7690万部同比增长2Q3国内折叠屏手机销量翻倍了6印度市场依然是TWS出货量的主要增量市场印度TWS出货量增长了约3850达到约1000万部约占全球市场份额的13销量和市场竖折方案依然更受欢迎份额均创下历史新高印度市场本季度的增长主要是由为节日季准备的库20221130存多款新品的发布以及折扣促销活动驱动分品牌来看苹果包括Beats3Q3手表销量增长30苹果首发布第二代AirPodsPro后其出货量增长了34市场份额达到31巩次推出专业运动手表固了其市场领先地位三星包括哈曼子公司位居第二尽管推出了全20221130新GalaxyBuds2Pro其出货量仍下降了15市场份额为96印度本土厂商boAt以5的市场份额位居第三其增长速度有所放缓同比增长50小米和Skullcandy分别以4和3的市场份额位居第四和第五销量分别行业评级增持下滑31和4印度主要品牌在三季度均实现了快速增长近十二个月行业表现低价位产品市场份额不断提升高端产品发力差异化策略2000受成本下降印度市场崛起生产技术进步及经济衰退预期的影响中低000端TWS成为行业主要驱动力100美元以下价位耳机的市场份额稳步增长-2000根据Counterpoint的数据全球100美元以下价位TWS的市场份额从H1-40002020的46增长至H12022的55而100美元以上价位TWS的市场份额-6000则从54下降至45苹果三星索尼森海塞尔和BO等主要专注消费电子申万沪深300于150美元以上价位市场的TWS领先品牌希望通过与中低端产品拉开距离的差异化策略来扩大市场份额目前该类品牌正在不断加强这些产品1个月3个月12个月的现有功能或推出新功能如三星和苹果公司正在通过增强ANC来实现产相对收益-825-925-1800品差异化用户可在享受音乐时缓解疲劳并增加沉浸感索尼新款绝对收益-630-1025-4067LinkBuds概念产品采用环形驱动装置极大减轻产品重量并缓解了使用注相对收益与沪深300相比者疲劳使其适合日常使用性能升级趋势明确出货量有望持续快速增长联系人李杰随着全球TWS市场竞争加剧各大企业纷纷加强现有功能或引进新功能证书编号S0500521070001以使产品与众不同三季度印度TWS市场规模增长率放缓至2表明当Tel862150293525前印度的市场需求已达到峰值当市场需求达到峰值时消费者对产品质Emaillijie5xcsccom量的诉求也会逐渐上升例如追求更佳的音质更长的续航时间以及主动降噪功能在此背景下全球TWS产品技术功能升级趋势明确电池光地址上海市浦东新区银城路88号中学传感器助听器功能均有望成为TWS产品升级的着力点TWS销量仍国人寿金融中心10楼将快速增长根据Counterpoint的预测2021-2025年TWS出货量的复合增速将达到1916出货量的快速增长将推动市场规模继续扩大投资建议建议关注TWS供应链相关标的给予消费电子行业增持评级风险提示TWS销量不及预期的风险行业竞争加剧的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利