【策略观点】
　　近期出疆运输已经恢复，棉花加工进度较快，棉花供应增加，短期内供应端问题不大。主要问题目前还是集中在需求端，内外消费需求都比较差。最近疫情防控政策不断优化，全国各地许多城市许多百姓都在经历着疫情首次放开后的第一轮冲击，预计在1月上旬达到冲击高峰，预计2023年的国内棉花消费形势将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需政策而逐步好转。
　　

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2022年12月20日棉花震荡偏强谨防回调策略观点投资咨询业务资格近期出疆运输已经恢复棉花加工进度较快棉花供应增加短京证监许可201276号期内供应端问题不大主要问题目前还是集中在需求端内外消费需求都比较差最近疫情防控政策不断优化全国各地许多城市许多百姓都在经历着疫情首次放开后的第一轮冲击预计在1月上旬达到冲吴菁琛击高峰预计2023年的国内棉花消费形势将随着疫情防控政策的优电话010-84555056化以及扩大内需政策而逐步好转邮箱wujingchenguoyuanqhcom期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析121美棉签约量稍有转差122美联储12月加息50BP符合市场预期2三国内棉花供需格局分析331我国11纺服消费同比大降332我国11月棉花商业库存环比上升3四后市展望4棉花期货周报一行情回顾上周郑棉主力2305合约放量反弹周涨幅217收盘14145元吨周线级别再次明显放量成交量3266867手较前一周增加662475手ICE美棉主力合约反弹力度偏弱在79美分磅处反复确认周涨幅116成交量67725手较前一周减少2868手图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球棉花供需格局分析21美棉签约量稍有转差根据最新的美国出口销售报告显示12月8日一周美国202223年度陆地棉签约042万吨截至当周陆地棉累计签约量1985万吨签约进度为76比五年均值高3个百分点当周装运量为322万吨截至当周累计装运量为799万吨装运进度为31比五年均值高了8个百分点12月1日一周美国202223年度陆地棉签约074万吨当周陆地棉累计签约量19808万吨签约进度为75比5年均值高4个百分点当周装运量为32万吨截至当周累计装运量为7669万吨装运进度为29比5年均值高了7个百分点第1页共6页棉花期货周报图表3美棉签约装运签约占出口量比例装运进度5年均值7323201718年度6818201819年度7522201920年度7723202021年度7232202122年度7620202223年度7631数据来源USDA国元期货22美联储12月加息50BP符合市场预期北京时间12月15日凌晨3点美联储公布12月FOMC会议决议美联储如期加息50BP至425-45大幅下调GDP预测小幅上调失业率和通胀预测点阵图显示2023年将再加75BP并且不会降息鲍威尔在发布会上表示美国经济已经大幅放缓无法确定会不会衰退尚未讨论可以接受的衰退严重程度近两个月通胀取得了可喜的下降预计明年通胀将大幅下降但年初水平仍高目前劳动力市场依然十分紧俏在时薪增速放缓方面并未看到太多进展政策立场正在接近充分限制性加息还有一段路要走现在放慢加息可以更好的平衡风险在确信通胀会持续下降之前不会降息图表4美国通胀水平美国CPI与核心CPI1098765432102020-052021-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国CPI当月同比月美国核心CPI当月同比月数据来源Wind国元期货第2页共6页棉花期货周报图表5美国利率水平600500400300200100000美国国债收益率1年日美国国债收益率10年日美国联邦基金利率日日数据来源Wind国元期货三国内棉花供需格局分析31我国11月纺服消费同比大降根据国家统计局数据11月份国内服装鞋帽针纺织品类零售额为1276亿元同比减少156前11个月国内服装鞋帽针纺织品类零售额累计11688亿元同比减少58需求不足仍是制约棉价上行空间的主要矛盾图表6我国鞋帽针纺织品类零售额单位亿元服装鞋帽针纺织品类零售额单位亿元180080001600600014001200400010002000800600000400-20002000-40002022-042018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-10零售额服装鞋帽针纺织品类当月值月亿元零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比月数据来源Wind国元期货32我国11月棉花商业库存环比上升截至11月底全国棉花商业库存为36847万吨环比增加13644万吨同比减少8674万吨新年度籽棉收购到加工公检物流环节整体偏慢棉花商业库存仍处于近五年低第3页共6页棉花期货周报点图表7我国棉花商业库存单位万吨我国棉花商业库存单位万吨6005002016年4002017年2018年3002019年2002020年2021年1002022年09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind国元期货四后市展望近期出疆运输已经恢复棉花加工进度较快棉花供应增加短期内供应端问题不大主要问题目前还是集中在需求端内外消费需求都比较差最近疫情防控政策不断优化全国各地许多城市许多百姓都在经历着疫情首次放开后的第一轮冲击预计在1月上旬达到冲击高峰预计2023年的国内棉花消费形势将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需政策而逐步好转第4页共6页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页