【策略观点】
　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）蛋白粕主力换月至2305合约上；2）阿根廷核心种植区干旱加重，出口表现良好；3）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持产量在1.5亿吨水平之上的预期；4）市场对中国采购大豆形势预期变得乐观，美豆需求端表现强劲；5）国内大豆、菜籽巨量到港，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，12月进口大豆到港量预计可达910万吨；6）随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。
　　操作上，两粕盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3850，菜粕2305合约参考区间3000-3150。
　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）MPOB报告超预期利多，但未能有效提振油脂盘面；2）美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇；3）印尼调高十二月下半月的毛棕榈参考价格和关税；4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；5）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。
　　操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。
　　

研究报告全文：油脂油料期货周报国元期货研究咨询部2022年12月18日油脂阶段性见底两粕上方空间有限策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号两粕本周两粕运行逻辑如下1蛋白粕主力换月至2305合约上2阿根廷核心种植区干旱加重出口表现良好3巴西大豆种植姜振飞进度过半市场仍维持产量在15亿吨水平之上的预期4市场对中国电话010-84555100采购大豆形势预期变得乐观美豆需求端表现强劲5国内大豆菜籽巨量到港国内大豆压榨量快速增加豆粕库存止降转增12月进口大邮箱豆到港量预计可达910万吨6随着春节的临近禽料及猪料需求维持yjzxguoyuanqhcom较好态势操作上两粕盘面维持高位震荡运行本周豆粕2305合约参考区间期货从业资格号3650-3850菜粕2305合约参考区间3000-3150F3073825投资咨询资格号油脂本周植物油价格运行逻辑主要如下1MPOB报告超预期利Z0016238多但未能有效提振油脂盘面2美豆油及原油盘面开始企稳内盘跌势暂歇3印尼调高十二月下半月的毛棕榈参考价格和关税4国内豆油库存仍维持在近7年低位水平棕榈油累库速度较快经9-10月到港激增的影响国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高5菜油现货较为紧张但后市随着菜籽到港量的增长供应趋松看待操作上本周油脂将承压运行重点关注进口菜籽及大豆到港情况建议观望或逢高布局沽空油脂油料期货周报目录一期货行情3二现货价格3三油脂油料成本及压榨利润4四国外油脂油料供需面441国外大豆供需情况442国外油脂供需情况5五国内油脂油料供需面651大豆进口情况652油厂开机率及压榨情况653油脂油料库存情况654豆粕终端供需情况9六油脂油料套利分析11七豆粕及棕榈油期权统计11215油脂油料期货周报一期货行情图表1油脂油料主力合约走势4800CBOT大豆和连粕主力合约收盘价1800430016003800140033001200280010002022220221202232022520226202272022820229202210202211连粕2301美豆221112000豆油和棕榈油主力合约收盘价110001000090008000700060002022520226202272022820229202211202212棕榈油2301豆油2301202210数据来源Wind国元期货二现货价格1豆粕现货价格16日油厂豆粕报价涨跌互现其中沿海区域油厂主流报价在4600-4700元吨广东4650元吨跌20元吨江苏4630元吨涨30元吨山东4600元吨稳定天津4700元吨涨10元吨2油脂现货价格16日内盘油脂现货价格普跌广东广州豆油均价9320元吨较上一交易日跌230元吨广州24度棕榈油均价在7600元吨与上一交易日跌150元吨315油脂油料期货周报三油脂油料成本及压榨利润棕榈油12月14日马来西亚1月船期24度棕榈油CNF报价945美元吨折合到港完税成本7925元吨关税9增值税9下同比大商所棕榈油2301合约高210元吨周环比缩小140元吨2023年2月船期棕榈油CNF报价955美元吨折合到港完税成本7963元吨比2305合约高70元吨周环比缩小470元吨大豆盘面利润有所反弹图表2进口大豆利润测算截至12月16日数据来源我的农产品网国元期货四国外油脂油料供需面41国外大豆供需情况截至12月8日的一周美国大豆净出口销售2943万吨美国农业部发布周度出口销售报告截至12月8日的一周202223年度美国净出口销售大豆2943万吨远高于市场预估150200万吨202324年度无新增当周大豆出口装船1846万吨上周2248万吨迄今202223年度始于9月1日美国大豆累计出口销售4182万吨高于上年度同期的4005万吨202223年度中国累计采购美国大豆2469万吨截至12月8日当周中国大陆新增采购美国大豆125万吨前一周为87万吨其中202324年度交货3万吨上年同期99万吨202223年度美国对中国大陆大豆销售总量2469万吨同比增加109当周对中国装运大豆106万吨202223年度迄今累计装运1603万吨上年同期1663万吨未装船数量866万吨上年同期564万吨DERAL帕拉纳州大豆作物状况为四年来最好水平巴西帕拉纳州农村经济部DDERAL发布报告称截至12月上旬帕拉纳州202223年度大豆作物状况为四年来最好水平其中90大豆状况良好9一般1不佳大豆优良率仅次于201819年度同期的96巴西国家商品供应公司CONAB预计202223年度帕拉纳州收获2080万吨大豆比受到干旱影响的上年产量激增70415油脂油料期货周报罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变罗萨里奥谷物交易所发布报告预计202223年度阿根廷大豆产量仍为4800万吨但大豆种植面积可能低于预估的1710万公顷因为阿根廷大豆种植继续受到干旱缺水和自11月以来持续高温的威胁迄今阿根廷大豆播种进度仅为49低于上年同期的65实行优惠汇率以来阿根廷农户已售300万吨大豆罗萨里奥谷物交易所BCR称自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠汇率以来截至12月12日阿根廷农户已经销售298万吨大豆其中新增销售量为190万吨延期合同交易量为100万吨交易金额合计为14亿美元政府创汇目标为30亿美元图表3美豆检验及出口情况6000000美豆当周出口单位吨400000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119887731101121102012221121112131203010203019291828182817271727月月月月月月月月月月月1月月月月3月月4月月5月月月月月月月月8月月9月月月月月月月月161122334455566777889910111210111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年3000000美国对华当周出口单位吨200000010000000-1000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29111887711213110201222112111213110203010203019291828182817271727月月月月月月月月月381月月月月月月月4月月5月月月月月月月月月月月9月月月月月月月月111223344555666777889910111210111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年数据来源USDA国元期货42国外油脂供需情况1马来棕榈油供需MPOB11月底棕榈油库存环比下降5超出预期马来西亚棕榈油局MPOB发布的11月份供需数据显示11月底马来西亚棕榈油库存2288万吨环比降低498低于分析师预计的239万吨11月份马来西亚棕榈油产量1681万吨环比降低733低于分析师预期的172万吨11月份马来西亚棕榈油出口量1518万吨环比提高092分析师预期环比提高3至155万吨515油脂油料期货周报SPOMMA马来西亚12月1-10日期间棕榈油产量减少158南马来西亚棕榈油公会SPOMMA数据显示2022年12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少158其中鲜果串单产环比减少190出油率OER提高006马来西亚12月1-10日期间棕榈油出口量环比提高船运调查机构AmSpec数据显示12月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为48万吨比上月同期提高143ITS数据显示棕榈油出口量为493万吨比上月同期提高56SGS数据为473万吨比上月同期提高1572印尼棕榈油供需印尼棕榈油局2023年印尼棕榈油产量将升至4810万吨印尼棕榈油局IPOB代理董事长萨哈特西纳加称2022年印尼毛棕榈油产量4650万吨预计2023年将升至4810万吨预计2022年印尼棕榈油出口量为3090万吨2023年将升至3340万吨而马来西亚棕榈油产量增长速度较低因为种植园劳动力不足印尼将12月下半月的棕榈油出口税费上调20印尼贸易部周二表示印尼将12月16-31日装运的毛棕榈油参考价格定为87199美元吨高于12月上半月的82432美元吨按照印尼棕榈油参考价格和出口税费的对应表意味着12月下半月出口税为52美元吨高于上半月的33美元吨出口费90美元吨高于上半月的85美元吨税费总成本为142美元吨比上半月的118美元吨提高24美元吨或203五国内油脂油料供需面51大豆进口情况据海关数据显示中国10月大豆进口4136万吨环比减少3579万吨减幅464比上年同期的5109万吨减少191-10月我国累计进口大豆73177万吨同比减少74此外据Mysteel农产品团队对2023年1月及2月的进口大豆数量初步统计其中1月进口大豆到港量预计750万吨2月进口大豆到港量预计530万吨2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船共计约910万吨本月船重按65万吨计52油厂开机率及压榨情况根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第49周111家油厂大豆实际压榨量为2081万吨开机率为723353油脂油料库存情况根据Mysteel农产品统计截至2022年12月9日第49周全国重点地区豆油商业库存约7434万吨全国重点地区棕榈油商业库存约9995万吨图表4国内主要油厂开机及压榨情况615油脂油料期货周报250国内主要油厂压榨量200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44661227191019301021122313231425152516271727172811211121301827月月月月月月月月月月56781月月月月月3月月4月月月月月月月月月月9月月月月月月月月月111223344556677889911121011111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年数据来源我的农产品网国元期货图表5国内主要油厂豆油豆粕成交情况50豆粕成交量单位万吨403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8235699562223121315251626102030193010203019291929162615251626月月月月月月月月月9123468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1212334455566777889911121010111112122019年2020年2021年2022年6豆油成交量单位万吨543210日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8235699562223121315251626102030193010203019291929162615251626月月月月月月月月月月月91月2月3月月4月月月月月6月月月月月8月月月月月月月月月月1212334455566777889911121010111112122019年2020年2021年2022年715油脂油料期货周报8000棕榈油成交量单位吨6000400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8235699562223121315251626102030193010203019291929162615251626月月月月月月月月月月月91月2月3月月4月月月月月6月月月月月8月月月月月月月月月月1212334455566777889911121010111112122019年2020年2021年2022年数据来源我的农产品网国元期货图表6国内主要油厂油脂油料库存情况1000全国主要油厂大豆库存单位万吨8006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日293289316521221142518292030122212231423101928152418271423112029月月月月月月月月月月月61月月2月月3月月4月月月月月月7月月8月月月9月月月月月月月月月10112233445566778889911121011111212122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年200全国主要油厂豆粕库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日293289316521221142518292030122212231423101928152418271423112029月月月月月月月月月月月61月月2月月3月月4月月月月月月7月月8月月月9月月月月月月月月月10112233445566778889911121011111212122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年815油脂油料期货周报200豆油商业库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日217665543544112114261727162616261525152514241323152514241424月月月月月月月月月月月月21月月月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月11223344556677889910111210111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年150棕榈油商业库存单位万吨100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日119987991020112131102011213110203020301929192918281727103019291929月月月月月月月月月月1月月月月月3月月月月月月月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月511122333444556677889911121010111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年数据来源我的农产品网国元期货54豆粕终端供需情况图表7国内饲料产量及生猪存栏情况1500饲料产量单位吨10005000202243020223312022228202213120219302021831202173120216302021531202143020213312021228202113120209302020831202073120206302020531202110312020113020201031猪饲料20211130蛋禽饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料宠物饲料其它饲料915油脂油料期货周报50猪肉价格及猪粮比2500402000301500201000105000000201712017420176201792018220184201872018920193201952019820201202032020620208202112021420216202192022220224202272022920211120171120181220191020201120161122个省市平均价生猪22个省市猪粮比价数据来源Wind国元期货图表8猪肉价格及养殖利润率50000生猪存栏与能繁母猪对比5000400004000300003000200002000100001000生猪存栏生猪存栏能繁母猪4000全国生猪养殖利润率3000200010000-1000-20002018820192201942019620198202022020420206202082021220214202162021820222202242022620228202010202012201810201812201910201912202110202112202210养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源Wind国元期货1015油脂油料期货周报六油脂油料套利分析图表9活跃合约品种间套利3501合约油粕比30252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21212119552116122211211222111222112111213110203019292615251525月月月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月5月月6月月7月月月月月月9月月月月月月月41122334556677788899111210111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年01合约豆棕价差200010000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12212119552112221121122211211222112111311020301929162615251525月月月月月月月月月月21345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月71211223344556677888991110111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年150001合约豆菜粕差10005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21212119552112221121122211122211211121311020301929162615251525月月月月月月月月月月月1月月2月月3月月4月5月月6月月7月月月月月月9月月月月月月月月41122334556677788899111210111112122014年2015年2016年2017年102018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind国元期货七豆粕及棕榈油期权统计图表10豆粕期权成交量认购认沽比较1115油脂油料期货周报12000豆粕期权成交量情况1000080006000400020000285030003100325034003600370039504050420043004400450046004700求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量图表11豆粕期权持仓量认购认沽比较30000豆粕期权持仓量情况2500020000150001000050000285030003100325034003600370039504050420043004400450046004700求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量图表12棕榈油期权成交量认购认沽比较20000棕榈油期权成交量情况15000100005000059006400670070007600800083008700900095001000010600112001180012400求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量图表13棕榈油期权持仓量认购认沽比较1215油脂油料期货周报10000棕榈油期权持仓量情况8000600040002000059006400670070007600800083008700900095001000010600112001180012400求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1315油脂油料期货周报重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策1415油脂油料期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008电话0592-5312922号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢电话0411-848078402201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-898166811515