投资要点。全球进入光伏时代，2022-2025年全球光伏装机有望持续高增长，显著拉动工业硅需求。建议关注龙头标的：合盛硅业。
　　电力短缺与疫情防控对硅价扰动加剧。我们认为今年影响工业硅价格的主要因素一部分源于供给端的扰动。2022年至今由于存在疫情多发、产能升级改造与限电限产等多重因素的影响，导致整体产能释放受限，一些供给不能如期释放。
　　供给端：全球供给看中国，电力成本为核心竞争力。截止2021年，中国工业硅产能500万吨，较2020年仅小幅提升，对应产量261万吨，产能利用率从2020年的44%大幅提升至52%。其中新疆、云南、四川为主要产地。从分布上看，我国工业硅主要集中在新疆、云南、四川等地，前三位地区合计产量204万吨，占我国2021年总产量的78%，是我国工业硅的主要供应地。
　　供应地较为集中则源于工业硅成本中很大一部分为电力成本，新疆、云南等地电力成本相对较有优势。
　　除我国之外，巴西、美国以及挪威也有着较高的工业硅产能与产量，巴西主要硅生产商拥有28.5万吨的工业硅产能，超过欧洲地区的工业硅产能之和。美国主要硅生产商拥有20万吨工业硅产能，但美国的工业硅产能利用率并不高，2021年处于低于50%的水平。挪威主要硅生产商拥有20万吨产能，同时产能利用率保持在80%以上。
　　需求：全球进入光伏时代，显著拉动工业硅需求。2021年全球工业硅消费量339万吨，同比增长10.42%。其中中国工业硅消费达186万吨，同比增长13.41%，海外消费153万吨，同比增长6.99%。
　　全球工业硅下游需求主要为集中在铝合金、有机硅、多晶硅三个领域，2021年需求占比分别为38%、35%、23%。三大下游消费领域中，受益于全球光伏持续处于高景气度，多晶硅行业需求量增长显著。
　　 2021年我国新增光伏并网装机容量为56 GW，达到历史新高。我们预计，我国光伏装机在2022Q4仍将不断加速，2022年全球光伏耗硅有望达87.5万吨，同比增长42.9%。
　　合盛硅业：工业硅行业龙头，产能持续扩张。合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截至2022年6月末，公司工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能133万吨/年，行业龙头地位突出。
　　目前合盛硅业待投项目包括云南合盛水电硅循环经济项目80万吨/年工业硅生产及配套60万吨型煤加工生产（一期）、年产20万吨高纯多晶硅项目等，涉及工业硅、有机硅和多晶硅，公司产能有望持续提升。
　　风险提示。光伏装机规模不及预期；有机硅需求不及预期

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业深度报告2022年12月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持光伏装机持续高增工业硅需求前景向好市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo投资要点全球进入光伏时代2022-2025年全球光伏装机有望持续高增长显著拉动工业硅需求建议关注龙头标的合盛硅业电力短缺与疫情防控对硅价扰动加剧我们认为今年影响工业硅价格的主要因素一部分源于供给端的扰动2022年至今由于存在疫情多发产能升级改造与限电限产等多重因素的影响导致整体产能释放受限一些供给不能如期释放资料来源海通证券研究所供给端全球供给看中国电力成本为核心竞争力截止2021年中国工业硅产能500万吨较2020年仅小幅提升对应产量261万吨产能利用率从2020相关研究年的44大幅提升至52其中新疆云南四川为主要产地从分布上看TableReportInfo地产边际改善叠加美联储或加息放缓我国工业硅主要集中在新疆云南四川等地前三位地区合计产量204万吨看好基本金属投资机会20221212美联储12月或放缓加息幅度看好贵占我国2021年总产量的78是我国工业硅的主要供应地金属板块表现202212042023年铜需求展望新能源贡献新增供应地较为集中则源于工业硅成本中很大一部分为电力成本新疆云南等地量传统行业边际改善20221213电力成本相对较有优势除我国之外巴西美国以及挪威也有着较高的工业硅产能与产量巴西主要硅生产商拥有285万吨的工业硅产能超过欧洲地区的工业硅产能之和美国主要硅生产商拥有20万吨工业硅产能但美国的工业硅产能利用率并不高TableAuthorInfo分析师陈晓航2021年处于低于50的水平挪威主要硅生产商拥有20万吨产能同时产能Tel02123154392利用率保持在80以上Emailcxh11840haitongcom证书S0850519090003需求全球进入光伏时代显著拉动工业硅需求2021年全球工业硅消费量分析师陈先龙339万吨同比增长1042其中中国工业硅消费达186万吨同比增长Emailcxl15082haitongcm1341海外消费153万吨同比增长699证书S0850522120002全球工业硅下游需求主要为集中在铝合金有机硅多晶硅三个领域2021年分析师甘嘉尧需求占比分别为383523三大下游消费领域中受益于全球光伏持Tel02123154394续处于高景气度多晶硅行业需求量增长显著Emailgjy11909haitongcom证书S08505200100022021年我国新增光伏并网装机容量为56GW达到历史新高我们预计我国联系人张恒浩光伏装机在2022Q4仍将不断加速2022年全球光伏耗硅有望达875万吨Tel02123219383同比增长429Emailzhh14696haitongcom合盛硅业工业硅行业龙头产能持续扩张合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发生产及销售是我国硅基新材料行业中业务链最完整生产规模最大的企业之一截至2022年6月末公司工业硅产能79万吨年有机硅单体产能133万吨年行业龙头地位突出目前合盛硅业待投项目包括云南合盛水电硅循环经济项目80万吨年工业硅生产及配套60万吨型煤加工生产一期年产20万吨高纯多晶硅项目等涉及工业硅有机硅和多晶硅公司产能有望持续提升风险提示光伏装机规模不及预期有机硅需求不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1价格电力短缺与疫情防控对硅价扰动加剧52供给端全球供给看中国电力成本为核心竞争力721中国新疆云南四川为主要产地722全球供给产能主要集中在中国占比已超7593需求全球进入光伏时代显著拉动工业硅需求1031全球多晶硅需求占比持续攀升1032光伏用硅全球进入高增长时代1333有机硅下游为航空航天电子电气等1534铝合金我国2022年铝合金耗硅量将达50万吨164进出口国内出口量远大于进口165合盛硅业工业硅行业龙头产能持续扩张176风险提示18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图12017年10月-2022年12月工业硅价格走势元吨5图2我国2020-2022年多晶硅月度产量万吨5图3我国2020-2022年有机硅中间体月度产量万吨6图4我国金属硅行业库存万吨6图5我国金属硅月度产量及同比增速7图62019-2021年全球各国工业硅产量占比表万吨9图72014-2021年全球工业硅消费量情况11图82021年全球工业硅下游分行业占比11图92014-2022F年中国工业硅消费量情况12图102021年中国工业硅下游分行业占比12图11金属硅产品图13图12单晶硅太阳能电池13图132018-2025E年我国及全球光伏安装量及工业硅消耗量14图14江西蓝星星火有机硅有限公司产区15图15有机硅产品-有机硅防水剂15图162021年有机硅中间体DMC消费结构15图172017-2022年前10月我国及有机硅中间体DMC表观消费量及同比增速16图18我国金属硅月度进口量吨17图19我国金属硅月度出口量及同比增速17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业4表目录表1中国分地区工业硅产能产量情况万吨7表22021年中国主要工业硅生产企业分布8表32022年10月我国各省份金属硅产能及绿电比例8表42019-2021年全球工业硅产量表万吨9表52019-2021年海外主要工业硅生产商产能与产量万吨10表62019-2022年我国工业硅分领域消费量万吨12表72021年我国主要工业硅下游企业消费表13表82020-2021全球多晶硅供应情况万吨14表92021年国内万吨级多晶硅企业产能情况吨年15表10合盛硅业待投项目一览亿元18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业51价格电力短缺与疫情防控对硅价扰动加剧工业硅价格自2021年10月达到近年来高点后价格随着供给释放经历了快速回落2022年初至4月份由于国内疫情防控等因素工业硅价格依然保持在20000元吨左右并在3月到达22000元吨以上水平此后一路下降至6月初的约17000元吨而后随着多晶硅行业各检修企业陆续恢复运行以及部分新增产能放量对工业硅的需求持续增加工业硅价格略有上行图12017年10月-2022年12月工业硅价格走势元吨80000700006000050000400003000020000100000Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-18资料来源Wind海通证券研究所备注数据截止至2022年12月20日我们认为今年影响工业硅价格的主要因素一部分源于供给端的扰动2022年至今由于存在疫情多发产能升级改造与限电限产等多重因素的影响导致整体产能释放受限一些供给不能如期释放图2我国2020-2022年多晶硅月度产量万吨92020202120228765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源百川盈孚海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业6此外支撑工业硅价格回升的因素还源于下游需求的高增工业硅需求主要有三大行业传统的硅铝合金有机硅以及与光伏相关的多晶硅需求根据百川数据2022年10月我国多晶硅产量达804万吨同比增长91411月我国有机硅中间体产量达1313万吨同比增长18下游需求增长明显图3我国2020-2022年有机硅中间体月度产量万吨1820202021202216141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源百川盈孚海通证券研究所截至2022年12月2日我国金属硅行业库存为2102万吨较今年年初的1735万吨增加了212我们认为目前我国金属硅行业有所垒库随着西南地区枯水期来临电价及成本增加有望支撑硅价图4我国金属硅行业库存万吨2520151050资料来源百川盈孚海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业72供给端全球供给看中国电力成本为核心竞争力21中国新疆云南四川为主要产地截止2021年中国工业硅产能500万吨较2020年仅小幅提升对应产量261万吨产能利用率从2020年的44大幅提升至52新疆云南四川为主要产地从分布上看我国工业硅主要集中在新疆云南四川等地前三位地区合计产量204万吨占我国2021年总产量的78是我国工业硅的主要供应地供应地较为集中则源于工业硅成本中很大一部分为电力成本新疆云南等地电力成本相对较有优势表1中国分地区工业硅产能产量情况万吨201920202021产能产量产量占比产能产量产量占比产能产量产量占比新疆17097440917088419017012064617云南1154118641154521431154881868四川6332145563291381813481332甘肃1894091894291871272福建2583642573332594360湖南1452271452381459226贵州1452271441901439149合计482220100482210100500261100资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所据安泰科数据截止2021年新疆产能达到170万吨占全国总产能的342021年新疆地区全年平均开工率在709同比增加2152021年新疆全年产量同比增加326万吨涨幅为371其中龙头合盛硅业东方希望满负荷开工其他工厂也积极生产疆内月均产量达到10万吨图5我国金属硅月度产量及同比增速35中国金属硅产量万吨左轴同比增加右轴50453040253530202515201015105500Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22资料来源百川盈孚海通证券研究所2022年我国金属硅月度产量稳定在24-30万吨左右至今为止所有月份的金属硅产量都较2021年同比增长其中2月至6月更是维持了超过23的同比增速这主要由于去年我国经受了一定程度的电力紧张2022年随着电力供应情况的改善金属硅月度产量也明显回升请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业8从2021年中国主要工业硅生产企业分布来看合盛硅业东方希望云南永昌硅业产量为行业前三分别占到全国总产量的3022709和303此外新安化工产量大幅增加达到6万吨全国占比2302021年我国工业硅产量排名前10家企业产量共计13025万吨占到了全国总量的4989表22021年中国主要工业硅生产企业分布企业名称2021年产量万吨产量占比合盛硅业7893022东方希望185709云南永昌硅业79303新安化工6230蓝星硅材料41157甘肃三新硅业31119乐山鑫河34130新疆晶维克3115新疆晶鑫硅业27103潘达尔硅业265101合计130254989资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所据百川盈孚统计2022年10月中国金属硅绿色能源使用比例变动较大其中云南地区由于金属硅市场枯水期开工骤降大网电应用比例较低多用水电所以水电应用比例高达89西北地区则由于多用于自有煤电所以水电应用比例较低表32022年10月我国各省份金属硅产能及绿电比例省份企业产能吨绿电产能吨绿电比例新疆211200084800400云南118900010534008860四川9820007303007440内蒙337000625001850福建3040001730005690甘肃17600013000740黑龙江171000505002950湖南160000468002930贵州142000671004730重庆136000533003920广西114000588005160陕西108000147001360青海100000148001480宁夏610003200520吉林47000141003000河南46000238005170辽宁2800084003000湖北1100033003000总计622400024758003980资料来源百川盈孚海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业922全球供给产能主要集中在中国占比已超75伴随着疫情的相对缓解2021年全球工业硅产量较2020年大幅提高同比增长114达到了3376万吨我们预计随着世界经济的持续回暖与各国新增的硅冶炼项目不断落地全球工业硅产量在未来将继续提升表42019-2021年全球工业硅产量表万吨国家2019产量2020产量2021产量中国2202102611美国1513105加拿大32525巴西2522177挪威162018西班牙333法国986南非4215俄罗斯865澳大利亚43528其他151395总计3223033376增量-19346增速-611资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所我国近年来一直是全球工业硅供给端占比最高的国家2019-2021年我国的工业硅产量的全球占比稳居65以上此外由于积极推进企业复工复产我国的工业硅产量占比有持续提高的趋势2021年我国工业硅产量为2611万吨全球占比为77在全球工业硅供给上有着举足轻重的地位图62019-2021年全球各国工业硅产量占比表万吨资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所除我国之外巴西美国以及挪威也有着较高的工业硅产能与产量巴西主要硅生产商拥有285万吨的工业硅产能超过欧洲地区的工业硅产能之和美国主要硅生产商拥有20万吨工业硅产能但美国的工业硅产能利用率并不高2021年处于低于50的水平挪威主要硅生产商拥有20万吨产能同时产能利用率保持在80以上请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业10表52019-2021年海外主要工业硅生产商产能与产量万吨产量国家公司名称产能201920202021GlobeSpecialtyMetalsBeverlyGlobeSpecialtyMetalsNiagaraFallsGlobeSpecialtyMetalsSelma20121085美国WestVirginiaManufacturing环球冶金与道康宁合资DowCorningofAlabamaMississippiSilicon36332欧洲南非Ferroatlantica261613105QuebecSilicon加拿大环球冶金与道康宁合资532525Rima8775Liasa555535ParaDowCorning5433巴西MinasGeraisDowCorning4545353Italmagnesio151107Minasligas4352525Elkem15121413挪威HollaWacker5465德国RWSilicium325252OOOSual-Kremniy-Ural5433俄罗斯ZAOKremniy5432澳大利亚Simcoa3332328资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所3需求全球进入光伏时代显著拉动工业硅需求31全球多晶硅需求占比持续攀升2021年全球工业硅消费量339万吨同比增长1042其中中国工业硅消费达186万吨同比增长1341海外消费153万吨同比增长699请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业11图72014-2021年全球工业硅消费量情况400全球工业硅消费万吨左轴同比右轴153501030025052001500100-5500-1020142015201620172018201920202021资料来源安泰科2015-2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所全球工业硅下游需求主要集中在铝合金有机硅多晶硅三个领域2021年需求占比分别为383523三大下游消费领域中受益于全球光伏持续处于高景气度多晶硅行业需求量增长显著图82021年全球工业硅下游分行业占比其他383多晶硅铝合金22713805有机硅3540资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所中国方面工业硅需求快速增长多晶硅占比突破302021年中国工业硅消费量186万吨同比增加1341增速显著快于海外需求分领域来看2021年中国主要需求增量来源于多晶硅和有机硅2021年增速分别为2017两者需求占比也超过铝合金分别达到3241请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业12图92014-2022F年中国工业硅消费量情况250中国工业硅消费万吨左轴同比右轴35302002520150151001055000-5201420152016201720182019202020212022F资料来源安泰科2015-2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所2021年我国有机硅行业消费工业硅769万吨同比上涨165有机硅产业链整体向好对金属硅需求较为旺盛有机硅聚合物进一步加工成制品后广泛应用于建筑电子纺织汽车个人护理食品机械加工等各个领域也有少量直接应用图102021年中国工业硅下游分行业占比其他355铝合金2349多晶硅3161有机硅4134资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所我们预计2022年我国工业硅需求有望达到238万吨同比增长28其中贡献增长最快的下游需求为多晶硅2022年增速有望达到531消耗90万吨工业硅其次铝合金和有机硅也有显著增长表62019-2022年我国工业硅分领域消费量万吨种类2019202020212022E铝合金464543750有机硅636676988多晶硅424958890其他446610合计155164186238资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告中国有色金属工业协会硅业分会海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业132021年我国主要工业硅下游各企业产能范围约为DMC单体24-50万吨多晶硅8-11万吨各企业工业硅消费量在5-12万吨之间消费占比在27-65之间主要工业硅下游企业消费总量为805万吨总消费占比为433表72021年我国主要工业硅下游企业消费表企业名称产能工业硅消费量万吨消费占比道康宁张家港有限公司40万吨DMC单体1053保利协鑫11万吨多晶硅1159永祥股份10万吨多晶硅1054新特能源8万吨多晶硅843星火有机硅厂50万吨DMC单体1265浙江新安化工33万吨DMC单体843内蒙古恒业成有机硅24万吨DMC单体632山东东岳集团25万吨DMC单体553湖北兴发24万吨DMC单体527新格集团48万吨铝合金527总计805433资料来源安泰科2021年工业硅年度市场分析报告海通证券研究所32光伏用硅全球进入高增长时代硅属于半导体材料其受到太阳光线照射后就会发生光电效应从而产生电能太阳能电池本质上就是将光能转换成电能的装臵目前大多数的太阳能电池都采用硅作为产生光伏效应的材料图11金属硅产品图图12单晶硅太阳能电池资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源华夏能源网海通证券研究所地面光伏系统大量使用的是以硅为基底的硅太阳能电池总体来看可以分为单晶硅太阳能电池多晶硅太阳能电池非晶硅太阳能电池在能量转换效率和使用寿命等综合性能方面单晶硅和多晶硅电池领先于非晶硅电池单晶硅比多晶硅转换效率高但多晶硅价格更便宜根据OFweek太阳能光伏网单晶硅电池的转换率最高入射光转换率可以达到18而多晶硅生产成本较低但入射光转换率也较低据国际太阳能光伏网2021年单晶硅片p型n型市场占比约945其中p型单晶硅片市场占比由2020年的869增长到904n型单晶硅片约412021年我国新增光伏并网装机容量为56GW达到历史新高我们预计我国光请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业14伏装机在2022Q4仍将不断加速2022年全球光伏耗硅有望达875万吨同比增长429图132018-2025E年我国及全球光伏安装量及工业硅消耗量600我国光伏安装量GW左轴全球光伏安装量GW左轴200全球光伏装机耗硅万吨右轴1805001601404001203001008020060401002000201820202022E2024E资料来源Wind海通证券研究所测算2021年全球多晶硅有效产能约671万吨相比2020年增长108万吨同比增长192其中海外增加08万吨年中国增加产能99万吨年中国多晶硅产能从年底的万吨年增加至年底的万吨年海20204202021519外多晶硅产能从2020年底的144万吨年小幅增加至2021年底的152万吨年其中美国韩国多晶硅产能分别维持在34万吨年05万吨年欧洲产能小幅增加至65万吨年2021年全球多晶硅产量达到631万吨相比2020年增长106万吨同比增长202其中中国产量约49万吨同比大幅增长237占全球产量的777位居全球第一欧洲产量约65万吨同比增长161产量占比103列居全球产量第二位美国产量29万吨同比小幅增长74占比为46位居第三表82020-2021全球多晶硅供应情况万吨全球中国中国之外美国欧洲韩国产能产量产能产量产能产量产能产量产能产量产能产量202056352542396144129342765605072021671631519490152141342965650505资料来源安泰科2021年多晶硅市场评述及后市展望海通证券研究所截止2021年年底国内多晶硅产能增加至519万吨年较2020年底净增近10万吨年同比增长237其中东方希望产能增加3万吨永祥股份聚光硅业等产能也有所增加据安泰科2021年多晶硅市场评述及后市展望国内10家万吨级企业多晶硅产能为513万吨占国内总产能的988年产能较高的企业包括永祥股份东方希望等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业15表92021年国内部分多晶硅企业产能情况吨年企业名称2020年底产能2021年底产能永祥股份90000100000东方希望4000070000亚洲硅业2000020000内蒙东立1200012000聚光硅业010000其他105006000资料来源安泰科2021年多晶硅市场评述及后市展望海通证券研究所整理33有机硅下游为航空航天电子电气等有机硅是有机硅化合物的简称由于有机硅独特的结构其兼备了无机材料与有机材料的特性具有表面张力小气体渗透性高等基本属性与耐高低温电气绝缘以及耐腐蚀等诸多优越特性图14江西蓝星星火有机硅有限公司产区图15有机硅产品-有机硅防水剂资料来源有机硅搜狐号海通证券研究所资料来源九正建材网海通证券研究所有机硅应用范围非常广泛不仅可以作为航空尖端技术军事技术部门的特种材料使用而且也用于国民经济各部门包括建筑电子电气纺织汽车机械和油漆医药医疗等根据产业前景网易号援引智研咨询目前我国有机硅细分产品中室温胶市场占比最大为42其次为高温胶占比为30图162021年有机硅中间体DMC消费结构资料来源百川盈孚海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业16根据安泰科2021年工业硅年度市场分析报告2021年我国有机硅行业的工业硅消费量为769万吨同比增长165预计2022年我国有机硅耗硅量可以达到88万吨图172017-2022年前10月我国及有机硅中间体DMC表观消费量及同比增速140我国有机硅中间体DMC表观消费量万吨左轴同比增速181612014100121080860640422000-22017年2018年2019年2020年2021年2022年前10月资料来源百川盈孚海通证券研究所34铝合金我国2022年铝合金耗硅量将达50万吨在铝合金中添加硅元素可以提高合金的高温流动性减少收缩率和提高耐磨性大幅度改善了铝合金的性能而铝合金按照加工方法可以分为变形铝合金与铸造铝合金两大类其中铸造铝合金中的铝硅系合金硅含量一般在4-13因此铸造铝合金对于工业硅有着较大的需求铸造铝合金具有良好的铸造性能在航空工业和民用工业应用广泛用于制造梁燃汽轮叶片泵体轮毂等此外还用于制造汽车的气缸盖变速箱仪器仪表壳体以及增压器泵体等零件2021年我国铝合金领域工业硅消费量为437万吨较2020年略有下滑根据安泰科2021年工业硅年度市场分析报告我国2022年铝合金耗硅量预计可以增至50万吨4进出口国内出口量远大于进口近年来我国金属硅进口持续增长2022年1-9月我国月度进口数据均在2000吨以上2022年10月我国进口金属硅1668吨较2021年10月的148吨增长了10倍以上请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业17图18我国金属硅月度进口量吨5000450040003500300025002000150010005000Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22资料来源百川盈孚海通证券研究所近年来我国金属硅月度出口量整体呈现下降趋势2022年前10个月我国累计出口金属硅553万吨同比2021年前10月累计量减少了1562022年10月我国金属硅月度出口量达39万吨同比下滑245总体来看我国金属硅月度出口量远远大于进口量近年来出口数量有所下滑进口数量有所上升我们认为表明国内金属硅需求增长显著图19我国金属硅月度出口量及同比增速90000我国金属硅月度出口量吨左轴同比增速右轴16080000140120700001006000080500006040000402030000020000-2010000-400-60Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22资料来源百川盈孚海通证券研究所5合盛硅业工业硅行业龙头产能持续扩张合盛硅业主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发生产及销售是我国硅基新材料行业中业务链最完整生产规模最大的企业之一截至2022年6月末公司工业硅产能79万吨年有机硅单体产能133万吨年行业龙头地位突出公司的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类工业硅产品的原材料主要包括硅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业18石煤炭及石油焦等均在各生产基地周边地区向供应商采购以充分利用当地丰富的矿产资源优势表10合盛硅业待投项目一览亿元截至2022H1投入金截至2022H1累项目名称项目金额项目进度额计投入金额云南合盛水电硅循环经济项目80万吨年工业硅生产及配套60万吨4015079418型煤加工生产一期新疆硅业新材料煤电硅一体化项目二期年产20万吨硅氧烷及下游深3293955072782加工项目新疆硅业新材料煤电硅一体化项目三期年产20万吨硅氧烷及下游深3197509021212加工项目东部合盛煤电硅一体化项目二期年产40万吨工业硅项目4084507531232新疆中部合盛硅业有限公司硅基新材料产业一体化项目年产20175002024602460万吨高纯多晶硅项目资料来源合盛硅业2022年中报海通证券研究所公司有机硅产品的原材料主要包括硅块以及甲醇氯甲烷沉淀法白炭黑等化工原料其中硅块由子公司直接供应其他原材料主要是通过化工原料生产厂家直接采购或者从贸易商处采购目前合盛硅业待投项目包括云南合盛水电硅循环经济项目80万吨年工业硅生产及配套60万吨型煤加工生产一期年产20万吨高纯多晶硅项目等涉及工业硅有机硅和多晶硅公司产能有望持续提升风险提示项目建设进度不及预期6风险提示光伏装机规模不及预期有机硅需求不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业19信息披露分析师声明TableA陈晓航nalys有色金属行业ts陈先龙有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableReports重点研究上市公司紫金矿业驰宏锌锗投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业20海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom联系人联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉010680679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