美联储加息二阶导转负，重点关注贵金属投资机会
　　当地时间12月14日，美联储宣布加息50bp，加息步伐如期放缓，加息二阶导正式转负，名义利率拐点初现。经济预期概要（SEP）报告将美国2023年实际GDP增速预测值下调至0.5%（前值为1.2%），快速加息及高利率下，预计美国经济将加速回落，衰退或难以避免；而一旦进入经济衰退期，通胀开始回落，美联储释放流动性以刺激经济的预期强化，名义利率下行有望带动实际利率向下，驱动黄金价格上行。建议关注湖南黄金、赤峰黄金、银泰黄金以及深耕贵金属回收的浩通科技等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据百川资讯，电池级碳酸锂报价57.05万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为57.95万元/吨，较上周持平。供给端，本周国内碳酸锂产量预计7563吨左右，较上周产量减少0.40%。需求端，下游正极材料厂家需求转淡，观望情绪较浓，采购较为谨慎。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为28265美元/吨，下跌1.89%；上期所镍价为215610元/吨，下跌2.7%。本周高镍铁主流成交价格1377.5元/吨，较上周上涨1.29%；低镍铁市场主流成交价5100元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格4.00万元/吨，下跌0.9%；电镀级硫酸镍价格4.86万元/吨，较上周上涨0.4%。镍矿需求有望提升，部分钢厂节前备货致镍铁需求有所提升，三元企业采购节奏放缓致硫酸镍需求减弱，建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：轻稀土氧化镨钕69.25万元/吨，较上周上涨1.02%；中重稀土氧化镝2450元/公斤，较上周上涨2.51%；氧化铽13700元/公斤，较上周上涨1.67%。本周稀土价格稳中偏强，缅甸矿进口恢复但数量较少，废料供应量紧张，年底市场陆续有备货需求，询单采购增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。。
　　工业金属：电解铝供应增加，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-2.2%、-3.7%、-1.0%、-5.5%、-1.9%、-2.3%；供给端，四川地区继续复产，电解铝供应增加；需求端，地产方面频传利好政策，提振市场情绪，新能车需求向好。铝建议关注天山铝业、神火股份、怡球资源、南山铝业等；铜建议关注紫金矿业、金诚信。
　　金属新材料&小金属：锗、铟价格上涨1.9%、2.1%
　　新能源汽车带动高压连接器需求，关注连接器合金材料龙头博威合金；锰建议关注南方锰业、红星发展、湘潭电化及小金属建议关注云海金属等。
　　风险提示
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。
　　国际货币组织IMF在10月的《世界经济展望报告》中再次下调全球经济增速至2.7%，并指出当前全球经济面临诸多数地区金融货币收紧，乌克兰危机以及新冠疫情持续，严重影响经济增长前景。欧美经济数据以及出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。
　　美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，12月加息仍在路上，但是，服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。
　　尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

研究报告全文：-证券研究报告行业动态美联储加息二阶导转负有色金属重点关注贵金属投资机会美联储加息二阶导转负重点关注贵金属投资机会当地时间12月14日美联储宣布加息50bp加息步伐如期放缓加息二阶导正式转负名义利率拐点初现经济预期概要维持强于大市SEP报告将美国2023年实际GDP增速预测值下调至05前值为12快速加息及高利率下预计美国经济将加速回王介超落衰退或难以避免而一旦进入经济衰退期通胀开始回wangjiechaocsccomcn落美联储释放流动性以刺激经济的预期强化名义利率下行SAC执证编号S1440521110005有望带动实际利率向下驱动黄金价格上行建议关注湖南黄发布日期2022年12月18日金赤峰黄金银泰黄金以及深耕贵金属回收的浩通科技等锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显市场表现锂据百川资讯电池级碳酸锂报价5705万元吨较上周持8平电池级氢氧化锂微粉报价为5795万元吨较上周持平-2供给端本周国内碳酸锂产量预计7563吨左右较上周产量减-12少040需求端下游正极材料厂家需求转淡观望情绪较-22浓采购较为谨慎资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启-32文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全20221102022210202231020224102022510202261020227102022810202291020211210有色金属上证指数202210102022111020221210为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份天齐相关研究报告锂业永兴材料中矿资源融捷股份等国际钼价7个工作日大涨237镍本周镍价为美元吨下跌上期所镍价LME28265189221210钼价连续5周上涨再次提示钼投为215610元吨下跌27本周高镍铁主流成交价格13775资机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁元吨较上周上涨129低镍铁市场主流成交价5100元吨221203消费同比增长18较上周持平电池级硫酸镍价格400万元吨下跌09电镀钼价再创14年新高重点关注钼221127级硫酸镍价格486万元吨较上周上涨04镍矿需求有望提企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资升部分钢厂节前备货致镍铁需求有所提升三元企业采购节221119机会奏放缓致硫酸镍需求减弱建议关注盛屯矿业和华友钴业通胀数据回落美加息预期放缓稀土磁材轻稀土氧化镨钕6925万元吨较上周上涨221112重点关注贵金属铜锂及小金属102中重稀土氧化镝2450元公斤较上周上涨251氧投资机会宏观利空压力放缓低库存金属价221106化铽13700元公斤较上周上涨167本周稀土价格稳中偏格一触即发钼资产获得市场重视重点关注钼强缅甸矿进口恢复但数量较少废料供应量紧张年底市场221029陆续有备货需求询单采购增加建议关注华宏科技大地企投资机会美加息预期放缓关注黄金钼221022熊宁波韵升金力永磁等锑和再生铝投资机会俄低碳铝或遭美制裁减产再生铝工业金属电解铝供应增加地产需求有望复苏221016补位将带动需求增长本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为-22-37-锂板块Q3业绩持续高增基本金22100910-55-19-23供给端四川地区继续复产电属及贵金属板块业绩承压资源安全支撑保障作用逐步增强解铝供应增加需求端地产方面频传利好政策提振市场情220924再生资源回收体系构建提速绪新能车需求向好铝建议关注天山铝业神火股份怡球有色行业碳达峰方案实施在即再220918资源南山铝业等铜建议关注紫金矿业金诚信生资源回收利用未来可期国内外能源供应形势严峻再生铝220912金属新材料小金属锗铟价格上涨1921低能耗有望受益新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博云南即将进入枯水季节水电供应220903威合金锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属紧张下铝价有望上涨新能源车进入S型增长曲线供给220828建议关注云海金属等扰动下锂价重回升势全球电力紧张导致原铝减产扩大220820再生铝低能耗属性有望受益8月镨钕产品挂牌价高于市价稀220813本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况土价格或已筑底下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明稀土供需紧平衡格局未改关注稀220807土开采及回收企业有色金属行业动态研究报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂供应端依旧紧张下游正极材料厂家需求转淡4镍LME镍价下跌19库存下跌035稀土磁材稀土价格稳中偏强6工业金属电解铝供应增加地产需求有望复苏8铝铝价下降368库存下降208铜铜价下降22库存下降59锌铅锌价下降550铅价下降1010锡锡价下降2311贵金属美联储宣布加息50个基点12小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告14风险提示15请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态研究报告图表目录图表1沪深300指数与有色行业指数走势3图表2有色行业子版块涨降表现3图表3有色个股本周表现3图表4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨4图表5电池级氢氧化锂元吨4图表6镍期货价格元吨美元吨5图表7镍库存万吨5图表8轻稀土价格元吨6图表9中重稀土价格元公斤6图表10铝期货价格元吨美元吨8图表11中国铝社会库存万吨8图表12铜期货价格元吨美元吨9图表13中国铜库存上期所社会库存万吨9图表14锌期货价格元吨美元吨10图表15锌库存万吨10图表16铅期货价格元吨美元吨10图表17铅库存万吨10图表18锡期货价格元吨美元吨11图表19锡库存万吨11图表20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图表21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图表22钨钼价格元吨元吨度13图表23钛镁价格元吨13图表24本周重要公司公告14请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态研究报告一周表现回顾本周沪深300指数下跌11有色金属行业指数下跌43跑输大盘32个百分点有色行业各子板块中表现最好的是磁性材料板块下跌03跑赢有色行业41个百分点其次为沪深300板块下跌11跑赢有色行业32个百分点再次为其他金属新材料板块下跌19跑赢有色行业24个百分点图表1沪深300指数与有色行业指数走势图表2有色行业子版块涨降表现资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是金钼股份上涨34其次为贵研铂业上涨18再次为有研新材下跌09图表3有色个股本周表现资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态研究报告锂电材料锂供应端依旧紧张下游正极材料厂家需求转淡据百川资讯本周工业级碳酸锂报价为554万元吨较上周下跌119电池级碳酸锂报价571万元吨较上周下跌121电池级氢氧化锂粗粒报价为5705万元吨较上周持平电池级氢氧化锂微粉报价为5795万元吨较上周持平图表4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨图表5电池级氢氧化锂元吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量预计7563吨左右较上周产量减少040缺矿仍是核心问题矿端资源紧俏市面上寻矿困难厂家开工不饱和产量出现明显下滑天气转凉影响盐湖端生产同时供暖季限气也会导致产量下滑临近年末厂家检修计划在逐步落实整体来看供应端依旧紧张市面上现货流通有限货源难寻上周四川江西部分地区氢氧化锂检修的厂家陆续恢复产量开始回暖但西澳锂矿到港数量依旧不能满足生产氢氧化锂整体产能过剩明显开工仅仅在五六成而工业级碳酸锂散单贸易价格近期屡屡下调但市场寻货困难因此短时间内货源供应紧张局面依旧得不到缓解各厂家目前仍以消耗原料库存为主产量坚强维持需求端下游厂家承受压力巨大市场开始进入博弈阶段下游正极材料厂家需求转淡观望情绪较浓采购较为谨慎据了解正极材料厂家扩产的产能并未释放没进一步投产而在原有产能基础上把需求降到最低目前各地厂家优先使用库存加急订单出现时再去市面上询货整体来看市场正处于僵持阶段下游采购欲望较弱目前三元材料523市场价格在346万元吨三元材料622市场价格在3735万元吨较上周下调02万元吨高镍811材料市场成4005万元吨较上周持平本周三元材料价格下滑原料方面临近年末锂盐厂家停产检修计划逐步落实市场供应依旧紧张整体来看需求不及预期采购欲望较弱年前长协交付中主流价格横盘为主现货市场价格或将继续回落请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态研究报告镍LME镍价下跌19库存下跌03本周LME镍价为28265美元吨下跌189上期所镍价为215610元吨下跌27本周SHFE镍库存032万吨LME镍库存539万吨合计库存571万吨较上周上涨06本周高镍铁主流成交价格13775元吨较上周上涨129低镍铁市场主流成交价5100元吨较上周持平电池级硫酸镍价格400万元吨较上周下跌09电镀级硫酸镍价格486万元吨较上周上涨04图表6镍期货价格元吨美元吨图表7镍库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投供给方面菲律宾矿山招标价格虽有让步但目前菲律宾等国家镍矿供应资源有限矿商持货待涨情绪主导运输回国成本依旧偏高短期内镍矿价格坚挺市场成交情况一般本周镍铁供应较上周有所下降本周部分铁厂已有减产计划目前国内铁厂12月镍铁多已售完市场资源有所下降但过剩低价印尼镍铁回流仍维持高位总体来看镍铁供应量较上周有所下降本周硫酸镍生产成本仍在高位部分企业持续亏损虽然目前国内企业多按计划生产但多表示下月新单签订情况不佳在成本价格持续高位震荡下硫酸镍企业无意增加库存备货量后续多有降幅计划本周国内镍中间品的备货库存尚可生产企业多在执行前期订单市场整体供应情况环比上周波动不大但下游市场对镍的整体需求转弱且中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量中线预期偏空需求方面近日市场情绪回暖300系不锈钢利润有所好转钢厂对镍铁采购压价心态有所缓解部分下游订单锁定的工厂刚需询货国内工厂即期生产利润得以修复对于镍矿接受度提高镍矿需求有望提升本周镍铁需求较上周有所提升下游市场和暖钢厂300系不锈钢减产不急预期叠加年底以至部分钢厂开始节前备货对镍铁需求有所增加本周动力市场需求减弱在电池企业接货意愿不强的传导下三元企业的采购节奏放缓加之年末将至下游电池厂控制库存预计12月三元材料整体产量下行对硫酸镍需求减弱请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态研究报告稀土磁材稀土价格稳中偏强本周稀土价格稳中偏强轻稀土方面氧化镨钕价格较上周上涨102为6925万元吨中重稀土方面氧化镝较上周上涨251为2450元公斤氧化铽价格较上周上涨167为13700元公斤图表8轻稀土价格元吨图表9中重稀土价格元公斤资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投从供需基本面看进入12月企业生产指标用尽临近年底部分企业停产检修12月缅甸矿进口恢复但进口数量不多离子型矿生产企业开工不足废料供应紧张且价格居高废料回收企业陆续减停产整体来看氧化物产量呈下降表现年底市场陆续有备货需求询单采购增加贸易商积极参与多数商家看好后市推动稀土价格上涨明显市场现货流通偏紧高价成交有支撑本周稀土价格持续上涨周初市场气氛平淡商家观望居多下游询单按需为主氧化物市场现货紧张厂家报价坚挺为主低价不愿出货随着金属厂陆续试探询单市场询盘活跃度提升成交价格同步上调价格涨势明显氧化镨钕低价货源收紧年内最后一月分离厂生产相对稳定少量企业停产检修废料供应减少废料回收企业陆续停减产导致氧化物供应缩减加之年底补货增加商家心态较好多存看好后市情绪氧化镨钕价格支撑较强金属镨钕报价对应上调但磁材订单仍不足高价金属接受度不高刚需少补为主多压价成交金属价格仍倒挂金属厂报价上调但实际出货不及预期中重稀土走势强劲前期受疫情影响缅甸矿进口受限国内离子型矿供应紧张市场现货供应偏紧镝铽价格持续上涨商家心态较好部分存惜售情绪大厂报价高位贸易商积极参与市场交投气氛较好加之集团对镝铽有支撑镝铽成交价格一路上涨本周钆钬铒产品大涨市场现货不多厂家手中库存有限报价持续上移市场询单积极贸易商积极参与商家谨慎出货成交较好预计稀土价格整体稳中偏强为主镨钕本周镨钕价格重心上移周初整体成交活跃度一般北方稀土挂牌价持稳公布市场进入僵持状态氧化物询单一般实际成交价格小幅下调金属价格跟随下调下游磁材企业压价询单高价接货困难谨慎跟进为主氧化镨钕报价68-685万元吨金属镨钕报价82-83万元吨周二开始镨钕价格步入上行通道氧化镨钕询单有所增加金属厂临近年末陆续采购备货实际出货尚可库存相对紧张厂家惜售明显贸易商积极参与废料价格高位整理种种利好促使氧化镨钕价格走势上行高价69万元吨少量成交因原料端有所支撑金属镨钕价格随行而涨厂家报价同步上调低价货源收紧下游需求有所好转磁材企业开始补货主动采购增加但对高价金属接受能力有限金属镨钕84万元吨听闻成交当前氧化镨钕69-695万元吨金属镨钕83-84万元吨后续需密切关注成本端走势及下游需求变化情况请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态研究报告钕本周氧化钕价格震荡上行氧化钕出货尚可侧重于刚需采购为主氧化镨钕价格步入上行通道对于氧化钕价格有所支撑金属钕价格同步氧化物调整企业灵活商谈出货交投仍显平淡采购心态谨慎当前氧化钕报价76-77万元吨金属钕报价93-94万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格上调周初市场活跃度不高下游询单少量市场现货不多厂家报价坚挺氧化镝240-242万元吨磁材订单有所释放下游金属对应调整磁材寻低少量补货市场实单成交不多接货谨慎周后期氧化物备货需求增加镝市场流通散货不多场内活跃度提升下游询单量增加市场现货不多厂家报价坚挺氧化镝报价244-246万元吨场内244万元吨有成交达成镝铁价格上调需求面利好持续年底市场备货需求增多询单采购量有所提升贸易商积极参与推动价格上涨后期进一步观望场内实际成交表现当前氧化镝报价244-246万元吨镝铁报价242-244万元吨铽铽价格上调周初市场气氛偏强下游按需补货市场低价现货难寻大厂报价高位氧化铽报价1355-1360万元吨下游高位接货不多市场整体流动性偏缓商家控制风险谨慎观望周后期氧化铽商家情绪向好市场询盘活跃度提高现货库存紧张交投气氛向好中间商积极参与厂家报价上调氧化铽主流报价围绕1365-1375万元吨金属铽价格受成本带动上涨下游磁材订单尚可整体消费逐步修复采购商谨慎按需接入金属铽主流报价围绕1705-1715万元吨观望场内实际成交表现当前氧化铽报价1365-1375万元吨金属铽报价1705-1715万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态研究报告工业金属电解铝供应增加地产需求有望复苏铝铝价下降368库存下降20本周LME铝价为2379美元吨下降368上期所铝价为19万元吨下跌270截止12月16日中国铝库存44万吨较上周下降1万吨降幅20同比下降4703图表10铝期货价格元吨美元吨图表11中国铝社会库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投供应上受环保影响山东某氧化铝企业本周生产受限约4天左右的时间压产一半运行目前已恢复至满产状态贵州个别氧化铝企业实现扩产30万吨扩产后建成产能为140万吨但目前尚未投产截至12月15日中国氧化铝建成产能为9910万吨开工产能为7960万吨开工率为8032本周贵州地区虽有降负荷计划但短时变化不大四川地区继续复产综合来看本周电解铝供应继续增加成本上本周原材料价格整体小幅回落矿石价格依旧平稳由于终端采购积极性偏低贸易商多持谨慎态度港口动力煤价格稳中向下调整近期华北华东局部地区液碱价格窄幅上调其余地区维稳综合来看本周氧化铝行业成本波动较小本周中国国产氧化铝价格走势向上但涨幅略有放缓周均上涨约50元吨预焙阳极价格持稳电价方面产运恢复但下游采购情绪一般国内动力煤市场价格涨跌互现综合来看本周电解铝理论成本较上周稍有增加需求上本周贵州地区虽有降负荷计划但短时变化不大四川地区继续复产综合来看本周电解铝供应继续增加截至12月15日电解铝企业建成产能47439万吨运行产能为40527万吨开工率8543运行产能来看周度增加约5万吨本周下游加工企业疫情需求共同影响开工较上周下降对电解铝的需求也相应降低终端方面新能源汽车方面依旧向好2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态研究报告生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价下降22库存下降5本周LME铜价为8303美元吨下降22上期所铜价为653万元吨下降28截止12月16日中国铜显性库存16万吨较上周下降08万吨降幅5图表12铜期货价格元吨美元吨图表13中国铜库存上期所社会库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投供应上全球铜矿供应扰动依然明显在民选秘鲁总统佩德罗卡斯蒂略一夜之间成为阶下囚后秘鲁民众在全国发起大规模抗议活动秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱智利铜业委员会Cochilco周三将其对2023年铜价的预测下调至370美元磅原因是供应增加美国11月消费者价格指数CPI环比增长01同比上涨71低于市场预期也是2021年12月以来最小涨幅美国联邦储备委员会14日结束为期两天的货币政策会议宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到425至450之间今年以来美联储已累计加息425个基点美联储主席鲍威尔称美联储正接近实现有效的限制性利率水平预计将在压低美国高通胀方面加速取得进展美联储必须在一段时间内将政策保持在限制性水平要恢复价格稳定还有很长的路要走总体而言此次议息会议态度似乎有相对鹰派明年不大可能下调利率言辞保持对通胀高压论调需求上本周铜杆市场整体交投情况一般下游需求较上周末见较大改善下游接货意愿整体较弱精铜杆方面华中地区企业表示近期下游订单情况较上周略有改善但由于疫情放开政策市场消费情绪反而更加谨慎且短时间内下游购买信心短时间难以得到较大程度恢复使得目前下游需求情况表现一般开工情况较上周持稳华东地区整体订单情况较其他地区表现相对稳定开工率在70-90左右但临近年底下游采购意愿不强因此下游需求也处于疲弱状态但安徽地区个别企业表示大部分下游电缆订单源自北方地区由于目前北方电缆施工受季节性因素干扰较多因此本周订单情况表现较为惨淡开工率在60左右华南广东地区企业表示本周订单情况较上周末见较大改善主要由于临近年底下游采购观望居多且目前市场整体购买情绪低迷因此本周开工情况维持上周较弱态势开工率在50-60左右西南重庆地区企业表示由于目前处于刚解除封控疫情集中感染阶段下游工厂工人感染较多影响开工进度因此下游需求较上周有所减弱加之下游消费意愿较差因此本周订单情况表现较为惨淡个别企业表示处于停炉检修状态废铜杆方面华东江西地区企业表示由于本周铜价震荡下行使得精废请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态研究报告差处于1000元吨左右废铜杆成本相对于精铜杆成本优势较小市场倾向于采购精铜杆因此本周订单情况表现较弱开工情况较差华中地区废铜杆企业表示市场对再生铜杆购买意愿不强烈加之临近年底且华中地区废铜原料供应偏紧情况一直存在因此开工情况较上周末见较大改善开工率在50左右锌铅锌价下降550铅价下降10本周LME锌价3050美元吨下降550上期所锌价为241万元吨下降350截止12月17日中国锌库存6万吨较上周增长027万吨涨幅504较去年同期下降11万吨下降65图表14锌期货价格元吨美元吨图表15锌库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2146美元吨下降10上期所铅价为16万元吨下降164铅现货库存方面本周SHFE铅库存55万吨LME铅库存24万吨合计库存80万吨较上周增长11吨图表16铅期货价格元吨美元吨图表17铅库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周变化不大本周氧化锌厂家出厂价格整体大稳小动为主而下游对于目前的价格水平观望态度占据上风而氧化锌厂家虽库存水平较高但让利赔钱出货的意愿不大故市场交易多为供需双方的博弈氧化锌成本端压力未减企业的生产积极性偏弱一月份有企业计划减产或者检修届时行业开工可能略有下降下游市场低迷走势暂无改观轮胎行业开工延续低迷订单情况尚不乐观总之氧化锌价格上涨多跟随原料走势需求支撑一般本周锌合金价格重心下移首先美国通胀率放缓超出预期美元走跌锌价上方压力减弱另一方面国内政策积极重振市场信心加之金融端加大对地产行业的支撑力度中国经济增速预期回升近期市场宏观面偏多为主助推原料锌请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态研究报告价格不断上探成本支撑下锌合金价格跟随上行但从国内基本面看消费淡季影响下利好政策出台后尚未完全落地对市场实际需求提振有限终端下游企业开工不断回落并且对当前高价接受能力不高预计年前消费面难有好转原生铅市场上周五铅锭现货库亦有增加五地库存总量426万吨周增加051万吨本周铅锭散单交易冷清厂家随盘报价维持小幅贴水下游电池厂看跌后市采购积极性不高另外因交割周期厂家现货量不多成交较差整体上现货交易量相对较少年底备货即将开始厂家观望态度渐浓存一部分看涨情绪再生铅市场本周1209-1215百川盈孚再生铅市场均价为15171元吨较上周15280元吨相比下调109元吨降幅071再生铅与原生铅贴水300元吨左右再生精铅不含税主流报价14250元吨宏观的上近期因为经济增长疲软的阴影依然笼罩着市场投资银行预计全球经济将在2023年进一步放缓美联储和欧洲央行预计将在本周加息拖累金属价格成本方面废电瓶价格虽有松动但变化不大再生铅成本方面仍面临挑战生产方面本周开工相对下调再生铅货源偏紧但下游需求疲软市场利好支撑较少刚需补货成交欠佳业者多持谨慎观望为主无论是炼厂还是贸易商出货意愿依旧面临一定压力锡锡价下降23本周LME锡价为23600美元吨下降23上期所锡价为191110元吨下降38本周SHFE锡库存06万吨LME锡库存03万吨合计库存09万吨较上周增长00万吨图表18锡期货价格元吨美元吨图表19锡库存万吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投供给方面国内锡精矿价格下调运行目前进口窗口已关闭但前期进口锡持续到货供应略显宽松国内市场开工小幅下调国内锡产量小幅回落但国内市场供应依旧充足炼厂加工费维持稳定原料方面供应大于需求国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格持续震荡下调国内现货方面需求持续弱势市场采购积极性一般商谈氛围略显冷清需求端弱势难改新单成交有限整体来看本周锡价格跟随期货市场下调运行需求方面国际方面美联储宣布加息幅度降至50基点联邦基金利率区间由此上调至425-450与市场预期一致达到2007年12月以后的最高值美联储同时宣布继续按照设定的路径展开缩表操作其中被广泛关注的点阵图也进一步出现抬高的倾向在9月预期中所有委员对本轮加息的峰值利率预期均低于5但在12月预期中除了2名委员外所有人都将终值利率点在5上方美联储主席鲍威尔表示我们还有更多的工作要做我们预计持续的加息是适当的以达到足够的限制性鲍威尔请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态研究报告表示坚定地致力于将通胀率恢复至2的目标加息还有一段路要走我们的决定将取决于未来的整体数据对于下一次加息幅度鲍威尔称明年2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场我今天无法告诉你下一次加息的规模这意味着下一次加息50个基点还是25个基点均有可能国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年当中提及要促进国内大循环更为顺畅坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强房地产市场预期引导推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设等银保监会主席郭树清在人民日报发表加强和完善现代金融监管认真学习宣传贯彻党的二十大精神文章称完善金融安全网和风险处置长效机制加快出台金融稳定法明确金融风险处置的触发标准程序机制资金来源和法律责任在强化金融稳定保障机制的条件下建立完整的金融风险处置体系明确监管机构与处置机构的关系区分常规风险突发风险和重大风险按照责任分工落实处置工作机制合理运用各项处置措施和工具贵金属美联储宣布加息50个基点本周美元指数下跌01至1048COMEX黄金下跌04至1803美元盎司COMEX银下跌11至23美元盎司SHFE黄金下跌014SHFE银下跌09SPDR持仓量上升00吨至910吨NYMEX钯下跌128至1706美元盎司NYMEX铂下跌36至9991美元盎司钯铂价差缩小213美元至706美元盎司图表20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图表21白银价格及SLV持仓量美元盎司资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投当地时间12月14日美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到425至450之间今年以来美联储已累计加息425个基点美联储当天在会后发布的声明中说近几个月来美国就业增长强劲失业率保持在低位但通货膨胀率仍居高不下美联储预计为支持就业最大化和2的长期通胀目标持续提高联邦基金利率目标区间将是适当的以便使货币政策立场具有足够的限制性并随着时间的推移使通胀率恢复到2本周黄金价格先扬后抑重心较上周上移本周黄金价格先扬后抑重心较上周上移截至12月15日国内9995黄金40432元克较上周同期上涨045一周平均40451元克较上周上涨004国内9999黄金40492元克较上周同期上涨056一周平均40489元克较上周上涨008具体表现为周初谨慎拉升对美国11月通胀放缓的预期和果真回调的CPI数据为金银价格提供上涨动能美联储的利率决策和鲍威尔鹰派讲话预期限制了美元的下跌幅度COMEX黄金和白银分别逐步上调至1830和24美元关口上方最终美联储如预期一致加息50基点金银夜盘价格急速拉升但鲍威尔随后在新闻发布会上反驳了有关明年转为降息的猜测称抗通胀行动还没到快结束的时候市场对此解读为请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态研究报告鹰派美股快速集体转跌美元和美债收益率拉升金银价格回吐涨幅当前国际期货价格分别运行在1800和235美元关口附近本周白银价格先扬后抑重心较上周上移截至12月15日上海现货1白银5284元千克较上同期上涨351一周平均5278元千克较上周上涨284截至12月14日COMEX白银结算价格24136美元盎司较上周同期上涨530一周平均23698美元盎司较上周上涨302具体表现为周初谨慎拉升对美国11月通胀放缓的预期和果真回调的CPI数据为金银价格提供上涨动能美联储的利率决策和鲍威尔鹰派讲话预期限制了美元的下跌幅度COMEX黄金和白银分别逐步上调至1830和24美元关口上方国内白银价格随势直逼5400元千克突破年内最高水平最终美联储如预期一致加息50基点金银夜盘价格急速拉升但鲍威尔随后在新闻发布会上反驳了有关明年转为降息的猜测称抗通胀行动还没到快结束的时候市场对此解读为鹰派美股快速集体转跌美元和美债收益率拉升金银价格回吐涨幅当前国际期货价格分别运行在1800和235美元关口附近国内银价跌出5300关口小金属新材料钼精矿铀矿镁钨锗铟锰的国内现货价格分别报于3820元吨度4815美元吨21950元吨320元公斤7850元公斤1435元公斤2400美元吨环比上周分别变动73-11-2200192100图表22钨钼价格元吨元吨度图表23钛镁价格元吨资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投本周行业要闻秘鲁铜矿生产受扰秘鲁政治动荡正影响该国主要铜矿的供应道路给生产带来潜在风险秘鲁是全球第二大铜生产国抗议者封锁全国各地的高速公路特别是在南部矿区最新封锁已经影响重要的采矿道路影响铜矿供应如MMGLtd的大型铜矿LasBambas该铜矿供应全球约2的铜该矿一位人士表示这些封锁在周三仍然存在英美资源集团表示其Quellaveco矿仍在正常运作而必和必拓未立即回应置评请求必和必拓与嘉能可合资控股Antamina铜矿世界黄金协会在全球不确定性下2023年黄金前景乐观请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态研究报告世界黄金协会在2023年黄金展望全球经济处于十字路口中指出尽管对2023年的普遍预期存在异常高的不确定性但总体而言一系列影响因素喜忧参半意味着黄金表现稳定但积极在全球增长疲软和短期衰退的背景下黄金存在波动世界黄金协会WorldGoldCouncil得出的结论是温和的衰退和收益疲软在历史上对黄金有利随着通胀的减弱美元进一步走弱可能会支撑金价报告还预测明年中国的经济增长应该会有所改善这将提振消费者对贵金属的需求并预测长期债券的收益率可能会保持高位地缘政治冲突将会继续使黄金成为有价值的风险对冲工具但2023年上半年经济放缓将继续对大宗商品施压同时给黄金带来阻力通过深入研究各种情景世界黄金协会的理由是在过去七次经济衰退中黄金在五次衰退中实现了正回报并且增长的急剧紧缩足以使黄金表现良好尤其是在通胀高企或上升的情况下世界黄金协会认为2022年金价韧性很大原因来自地缘政治风险溢价中国经济增长将会有所改善有迹象表明对新冠疫情解除了诸多限制同时国家也出台了支持房地产的政策这将有助于稳定房地产市场重要公司公告图表24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司于2022年12月9日收到公司实际控制人沈国军先生控股股东中国银泰投资有限公司的通知其已于2022年12月9日与山东黄金签署了股份转让协议沈国军先生及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20932022-12-11银泰黄金的股份转让给山东黄金若本次转让全部顺利实施完成山东黄金将成为公司控股股东公司实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会公司股票自2022年12月12日上午开市起复牌公司董事会审议通过了关于公司以股权受让及增资方式收购恩沃新能源科技上海有限公司514285股权的议案同意公司使用自有或自筹资金12000万元受让原股东持有的恩沃新能源科技上海有限公司413792股2022-12-11龙磁科技权并同意公司以自有或自筹资金向标的公司增资6000万元其中1128524万元计入注册资本其余58871476万元计入资本公积本次交易完成后公司持有标的公司514285股权标的公司成为公司控股子公司且纳入公司合并报表范围公司拟以所属青海分公司连城分公司贵州分公司扁锭相关资产及负债的经评估后净值约人民币183亿元及现金人民币22亿元向中国铝业集团高端制造股份有限公司进行增资公司控股子公司云铝股份拟以其全资子公司云南2022-12-11中国铝业浩鑫铝箔有限公司100股权及相关资产包括机器设备构筑物等固定资产及土地使用权等无形资产经评估后净值约人民币1233亿元及现金人民币09亿元向中铝高端制造进行增资前述增资完成后公司及云铝股份预计将分别取得中铝高端制造约208及686的股权公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的中国证监会行政许可申请受理单受理序号222902中国证2022-12-11和胜股份监公司与宁德时代于近日签订战略合作协议双方将在新能源产业零部件领域开展全面深度合作达成战略伙伴关系共同推进产业发展公司拟与中国钢研集团共同牵头组建稀土新材料技术创新中心公司与中国钢研集团作为主要出资方拟在内蒙古自治区包头市注册新公司作为创新中心总部新公司注册资本拟定为人民币1000万元公司拟以现金出资400万2022-12-12北方稀土元占新公司注册资本的40公司每年拟投入不低于1亿元人民币支持创新中心建设连续支持5年主要用于创新中心人才引进关键技术攻关科技成果转化及创新平台建设等经公司控股股东包钢集团公司组织公司及关联方包钢股份根据稀土精矿定价公式测算并协商确定拟调整稀土精矿交易价格同时增加稀土精矿2022年度采购量以满足公司生产原料需求按照稀土精矿定价机制及定价方法结合稀土氧化物市场价格变化情况经包钢集团公司组织公司及包钢股份测算并协商自2022年10月1日起拟将稀土精矿交易价格调整为不含税35313元吨干量REO50REO每增减1不含税价格增减2022-12-12北方稀土70626元吨干量同时为满足公司生产原料需求拟在2022年预计采购不超过23万吨基础上增加采购5万吨稀土精矿干量折REO50增加的5万吨稀土精矿交易价格按照上述价格结算增加采购量后公司2022年稀土精矿采购总量预计不超过28万吨干量折REO50稀土精矿交易价格调整及增加采购量后稀土精矿2022年交易总金额调整为不超过人民币95亿元含税公司全资子公司精美特材拟按照广东联信资产评估土地房地产估价有限公司对天堃工程股东全部权益的评估结果2022-12-12豪美新材473196万元以473196万元收购豪美控股持有的天堃工程100股权公司本部磷化工生产基地有色生产基地及控股子公司四川宏达金桥大酒店有限公司四川绵竹川润化工有限公司2022-12-12宏达股份已于近日陆续解除闭环管理有序恢复正常生产生活秩序2022-12-12铜陵有色公司正在筹划发行股份购买资产暨关联交易事项本次交易标的资产为中铁建铜冠70的股权公司于2022年12月13日收到中国证监会核发的关于不予核准福达合金材料股份有限公司重大资产置换及发行2022-12-13福达合金股份购买资产并募集配套资金申请的决定公司拟在云南省昆明市安宁工业园区东兴东厂址迁建年产阴极铜55万吨生产线项目总投资约6424亿元其中建2022-12-13云南铜业设投资约5194亿元流动资金等其他项约123亿元请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态研究报告公告日期公司名称摘要公司全资子公司成都钒钛贸易与大连融科于近日在四川省成都市签订了2023年钒电池储能原料合作年度框架协2022-12-13钒钛股份议为实现更加全面长期稳定的双赢合作经双方友好协商就2023年合作达成共识并签订协议公司全资子公司成都钒钛贸易与大连融科于近日在四川省成都市签订了2023年钒电池储能原料合作年度框架协2022-12-13钒钛股份议为实现更加全面长期稳定的双赢合作经双方友好协商就2023年合作达成共识并签订协议公司拟参与厦门钨业股份有限公司全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司增资扩股同步引入员工持股项目即公2022-12-14北方稀土司拟以货币资金出资约10500万元以非公开协议方式投资参股金龙稀土投资完成后公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的3公司全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司拟投资63580万元建设年产5000吨节能电机用高性能稀土永磁材2022-12-14厦门钨业料生产线项目公司控股子公司厦门厦钨新能源材料股份有限公司拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业集团股份有限公司厦2022-12-14厦门钨业门沧盛投资合伙企业有限合伙合资设立福泉厦钨新能源材料有限公司由福泉厦钨新能源投资116455万元建设年产40000吨前驱体生产线公司与嘉兴广润桐乡同信桐乡润合完成桐乡锂时代股权投资合伙企业有限合伙合伙协议的签署拟共同设立桐乡锂时代其中嘉兴广润桐乡同信为普通合伙人华友钴业桐乡润合为有限合伙人合伙企业的认2022-12-14华友钴业缴出资总额为100000万元其中华友钴业出资40000万元出资比例为4000桐乡锂时代拟投资新能源锂电材料项目星之海新材料近期已与儋州市自然资源和规划局签署国有建设用地使用权出让合同项目已取得儋州市营商环境建设局下发的节能审批文件安全条件审查意见书和环评批复文件取得儋州市政府颁发的主要氮氧化物排放许可为加快推进项目建设速度星之海新材料于2022年12月15日举行了项目开工仪式标志着该项目已正式开2022-12-15海南矿业始施工建设项目拟建设一条2万吨年单水氢氧化锂生产线仓库及配套公用设施总投资1056亿元其中固定资产投资9亿元建设周期为15-18个月项目将依托海南自贸港及洋浦开发区的税收等优惠政策借助洋浦港便利的运输条件通过整合行业先进工艺和设备为公司加速构建新能源产业布局公司与深圳租赁重新修订并签署了有效期自2023年1月1日至2025年12月31日的融资租赁合作框架协议协2022-12-15江西铜业议期限内融资租赁项下每个会计年度公司及公司子公司支付的租金总额为不超过190000万元2022-12-15恒邦股份公司拟与江西铜业集团财务有限公司签署金融服务协议公司为密切加强与优质原材料供应商的协作拓展供应链渠道满足日常生产经营需要且充分利用陕西钛谷集团2022-12-15宝钛股份自有资金优势拟与陕西钛谷集团签订产品材料供应协议中国证监会上市公司并购重组审核委员会定于2022年12月22日上午900召开2022年第26次并购重组委工作会2022-12-16索通发展议审核公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项公司全资子公司山东黄金矿业莱州有限公司拟于2022年12月20日前以底价1941419万元摘牌收购山东颐养2022-12-16山东黄金健康集团置业集团有限公司通过山东产权交易中心公开挂牌转让的莱州金岸生态有限公司以下简称莱州金岸80国有股权及195111万元债权如摘牌成功拟于摘牌之日起3个工作日内签署产权交易合同公司将于近期与四川省地质矿产集团有限公司签署合作框架协议公司控股子公司乐山盛和稀土有限公司拟于近期与四川和地矿业发展有限公司签署氟碳铈稀土精矿的采购合同书根据氟碳铈稀土精矿的采购合同2022-12-16盛和资源书的约定自2023年1月1日起五年内乐山盛和每年向和地矿业采购稀土精矿折合稀土氧化物不低于8000吨REO参照市场公允价格实行月度定价公司与包头市财政局及中国风险投资有限公司签署战略合作框架协议三方拟共同发起设立有限合伙制股权投2022-12-16北方稀土资基金在基金相关领域展开全面合作资料来源Wind资讯中信建投风险提示1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币组织IMF在10月的世界经济展望报告中再次下调全球经济增速至27并指出当前全球经济面临诸多数地区金融货币收紧乌克兰危机以及新冠疫情持续严重影响经济增长前景欧美经济数据以及出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息12月加息仍在路上但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态研究报告分析师介绍王介超金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资冶金及建筑行业工作近8年金融行业工作5年2017年开始从事卖方研究工作主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术并参与执行海外一带一路工程项目有较为丰富的行业经验擅长金属及建筑产业链研究研究助理覃静qinjingcsccomcn李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明16有色金属行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼B座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17