行业走势：上周上证综指下跌1.22%，创业板指数下跌1.94%，公用事业与环保指数下跌1.64%。环保板块中，大气治理板块下跌3.33%，固废板块下跌2.17%，环境监测板块下跌1.4%，节能与能源清洁利用板块下跌1.16%，电力板块中，火电板块下跌1.07%，水电板块下跌0.57%，清洁能源发电板块下跌2.36%，地方电网板块下跌2.5%，燃气板块下跌2.49%；水务板块下跌2.18%。
　　本周要点：
　　云南省试行煤电调节容量市场交易机制，煤电企业盈利能力有望提升：12月15日云南省发改委发布《云南省燃煤发电市场化改革实施方案（试行）》，提出逐步建立与系统负荷曲线一致性相挂钩的燃煤发电调节容量市场交易机制。对未自建或购买储能达装机规模10%的风电和光伏项目（含已建成），需自行向省内煤电企业购买系统调节服务，否则上网电价按清洁能源市场交易均价的90%结算，结算差额资金纳入电力成本分担机制。煤电企业最大发电能力和最小发电能力之间的可调节空间参与调节容量市场交易，试行期先按烟煤无烟煤额定装机容量的40%参与煤电调节容量市场交易，并根据市场供需变化动态调整。燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元/千瓦·年上下浮动30%区间范围内自主协商形成。新能源发电具有波动性的特点，煤电作为电源保供与调峰的压舱石重要性凸显。云南省此次建立的煤电调节容量市场为煤电作为保供与调峰电源的价值提供了一定的容量价格补偿，煤电企业的盈利能力有望提升，推荐“水、火、风、光”一体化发展的全国性发电平台【国电电力】，建议关注全国化布局的火电板块龙头【华能国际】。
　　11月电力供需同比持稳，核电出力加大：12月15日，国家统计局发布2022年11月电力数据。需求方面，11月全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长0.4%，增速回落；供给方面，11月总发电量为6667亿千瓦时，同比增长0.1%，增速环比放缓1.2pct。其中，火电同比增长1.4%，增速环比放缓1.8pct；风电增长5.7%，增速环比放缓13.5pct；光伏发电同比持稳，增速环比放缓24.7pct；水电同比下滑14.2%，降幅环比收窄3.5pct；核电同比增长11.1%，增速环比上升3.7pct，新能源发电增速显著回落，水电降幅持续收窄，核电增速加快。
　　光伏产业链价格全线下跌，利好光伏运营商：根据PVInfoLink于12月14日发布的最新数据，本周光伏产业链价格全线下跌，其中，硅片和电池片价格跌幅较大，最大跌幅分别达11.6%和8.4%；相关组件及辅材相对跌幅在0.5%-2.6%之间。随着上游硅料产能持续释放，供需紧张的局面稳步缓解，电池片和组片价格有望持续回落，利好光伏发电运营商。前期由于组件价格高企不少已规划的光伏项目开工建设进度不及预期，产业链全线价格回落背景下，光伏项目的盈利能力有望提升，开工建设进度有望加速。
　　市场信息跟踪：
　　1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量254.94万吨，总成交额1.44亿元。挂牌协议交易周成交量29.09万吨，周成交额1632.43万元，最高成交价57元/吨，最低成交价54元/吨，本周五收盘价为57元/吨，较上周五下跌0.05%。大宗协议交易周成交量225.85万吨，周成交额1.28亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.07亿吨，累计成交额92.02亿元。本周，湖北碳排放权成交量最高，为109万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为75.38元/吨，福建市场成交均价最低，为31.29元/吨。
　　2）天然气价格跟踪：据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7516.83元/吨，环比上涨883.96元/吨，涨幅13.33%。其中，接收站出厂周均价7793.93元/吨，环比上周上涨869.07元/吨，涨幅12.55%；工厂出厂周均价为7479.17元/吨，环比上周上涨798.36元/吨，上涨11.95%。
　　3）煤炭价格跟踪：据wind和中国煤炭市场网，本周CCI5500动力煤综合价格指数为792元/吨，环比上周持稳。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。
　　投资组合：
　　【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【大地海洋】+【赛恩斯】
　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险、大额解禁风险、补贴下降风险、产品价格下降风险。
　　
　　

研究报告全文：2022年12月18日行业周报有色金属证券研究报告中央经济工作会议提振消费信心澳矿拍卖价格小幅回落投资评级领先大市-A维持评级工业金属宏观情绪不利工业金属短期承压下行首选股票目标价元评级国际方面美联储如市场预期加息50BP依据美联储最新的加息点阵图2023年目标终端利率将达51利率峰值超出市场预期鹰派作风致使美元指数停跌反升工业金属价格承压下行国内方面据国家统计局11月份规模以上工业增加值环比回落281-11月行业表现份规模以上工业累计增速比1-10月份回落02房地产投资在政策有色金属沪深300刺激下仍未明显转好此外国内面临疫情感染高峰前期疫情政策调32整带来的乐观预期遭打压宏观形势不利或短期压制工业金属价格2212月15日至16日中央经济工作会议在北京举行此次中央经济122工作会议首次提到保交楼保民生保稳定三保工作的重要性-8愈加明显并强调改善社会心理预期提振发展信心明年地产基-18-28建等传统经济的复苏和新能源等新兴产业的需求持续推进可期建议2021-122022-042022-082022-12关注神火股份天山铝业南山铝业西部矿业索通发展锡业资料来源Wind资讯股份等升幅1M3M12M相对收益-74-3749铜需求偏弱基本面不利铜价或继续偏弱运行绝对收益-43-32-166本周宏观压制下铜价下跌LME铜收报8303美元吨周内下跌215覃晶晶分析师沪铜收报65260元吨周内下跌277供给端据SMM受冶炼厂SAC执业证书编号S1450522080001检修和进口比价走弱影响周内供给保持微弱需求端下游逐步进qinjj1essencecomcn入消费淡季对铜需求影响明显另外疫情持续放开后下游企业员工相关报告确诊人数激增导致部分企业减停产对后续需求生产形成干扰传复苏之时把握周期2022-12-15统电网新增订单低迷整体需求仍无起色库存端在进口比价走差2023年有色金属行业年度和疫情放开港口负担加重的双重影响下进口补充下降本周库存仅策略64万吨环比下降1847总体看国内外宏观不利叠加基本面供新能源车渗透率维系高位2022-12-12需双弱预计铜价短期偏弱运行内需提振或支撑金属价格宏观预期修复工业金属走2022-12-05铝供需双弱局面维持预期铝价继续承压强终端订单减量能源金属本周宏观压制下铝价下跌LME铝收报2379美元吨周内下跌偏弱震荡368沪铝收报18740元吨周内下跌270供给端据SMM金属价格小幅下跌海外锂2022-11-27贵州电力紧张局面加剧导致部分电解铝企业减产停槽并延后新产能矿政策再生不确定性投放国内供给受扰需求端据SMM受淡季影响国内铝下游加工美元指数走强压制金属价2022-11-21龙头企业新增订单减少开工率仅为65环比上周下跌03个百分格静待需求复苏点需求仍处低位总体上国内供给受能源问题扰动有所下滑需求受淡季影响仍无起色预计短期铝价将继续承压锡供需疲软延续锡价或维持横盘本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报有色金属本周锡价下跌LME锡价收报23600美元吨周内下跌234沪锡191110元吨周内下跌380供给端据SMM由于原料供应偏紧60锡精矿加工费持续降低至12000吨冶炼厂利润受到挤压供给整体下滑需求端据SMM国内焊料企业受淡季订单减弱和疫情感染高峰的影响开工率下滑五省铅蓄电池企业周度综合开工率仅为7392较上周下滑059需求尚未恢复总体看原料紧张导致供给走弱需求仍无起色供需疲软下锡价或维持横盘锌需求走弱沪锌累库基本面供增需减锌价或下行本周LME锌价收盘3050美元吨周内下跌550沪锌24090元吨周内下跌350基本面上供给端据SMM周内各省加工费基本持平冶炼厂库存充足需求端据SMM本周氧化锌企业开工率为544环比下降26压铸锌合金企业开工率与上周基本持平为4677随着企业放假停产和国内疫情感染的冲击需求或进一步缩小库存端受淡季需求季节性走弱的影响本周沪锌库存为226万吨环比增长1084总体看供给增加需求下行趋势延续叠加宏观影响锌价或下行能源金属澳矿拍卖价小幅回落国内11月新能源车产销保持增长国际方面澳大利亚锂矿商Pilbara年内第十次结束此次锂精矿最终成交价为7505美元吨较Pilbara在2022年11月16日的成交价下跌300美元吨跌幅为383是其年内拍卖价的第二次下跌主要因为国内市场需求趋于弱势导致高位锂价难以维持国内方面据中汽协统计分析2022年11月汽车产销略显疲弱环比同比均呈现下降下行趋势明显总体表现不及预期据中汽协11月中国新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和7232022年1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆市场占有率达到25建议关注赣锋锂业中矿资源天齐锂业融捷股份永兴材料江特电机盐湖股份西藏矿业藏格矿业西藏城投盛新锂能雅化集团川能动力等华友钴业腾远钴业盛屯矿业洛阳钼业寒锐钴业等锂供给逐渐恢复叠加需求持续疲软锂价继续回落本周锂盐继续回落电池级碳酸锂价格55765万元吨同比下降14电池级氢氧化锂价格为552万元吨同比下降13锂辉石价格为5510美元吨与上周持平据SMM供给端大型锂盐厂表示正在签订明年长协订单但由于贸易商抛货情绪重且成交价低目前小批量多次出货需求端三元及铁锂厂的采购意愿不高部分材料厂抛售碳酸锂整体市场情绪走弱总体看供给端挺价情绪较强供给有望逐渐恢复需求端持续疲软预计锂价仍将偏弱运行镍供给充足需求低迷硫酸镍价格或下跌本周硫酸镍价格下行SMM硫酸镍收报395万元吨较上周下跌16据SMM供给端多数镍盐厂商的订单以前期签订的长单为主零散销售极少硫酸镍累库增加供应端压力较大此外部分一体本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报有色金属化工厂开始对外出售硫酸镍供应端的市场竞争进一步加强需求端三元厂商购货情绪低迷部分企业压价采购综合来看硫酸镍供应充足需求端成交量低迷的情况下预计硫酸镍价格下跌趋势明显钴终端需求疲软预计钴盐价格持续承压本周钴盐价格继续下跌SMM硫酸钴515万元吨较上周下降28SMM四氧化三钴价格2115万元吨较上周下降21硫酸钴方面据SMM供给端部分冶炼厂年底库存积压严重但迫于资金压力积极降价降库需求端硫酸钴需求持续低迷仍不及预期由于电芯厂库存较多电池材料订单及前驱体厂采购减少导致下游观望情绪加剧稀土供给偏紧需求低迷预计稀土价格窄幅震荡本周稀土价格上行氧化镨钕收报6975万元吨较上周上涨249氧化镝价格2358元千克较上周上涨28氧化铽价格13700元千克较上周上涨270据SMM供给端目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂依旧严重多数厂家已经停产进入春节检修阶段持货商出货较少需求端由于生产成本倒挂严重下游观望情绪仍然较重实际成交量仍有待增加总体来看供给紧张需求低迷预计短期稀土价格窄幅震荡建议关注金力永磁中科三环中国稀土盛和资源北方稀土等贵金属美联储激进加息周期结束金价上升势头增强本周COMEX黄金周五收盘价18030美元盎司较上周降低043COMEX白银周五收盘价23410美元盎司较上周下降129美元指数本周五收盘价10485较上周五收盘价10492稍有下降美元维持近期颓势为黄金提供了良好支撑美国劳工部周四公布的数据显示美国截至12月10日当周初请失业金人数211万人预期23万人前值23万人此外美国截至12月3日当周续请失业金人数16710万人符合预期这是美国至12月10日当周初请失业金人数意外降低至9月份以来最低水平是经济疲软之际劳动力市场保持活力的迹象12月16日周五公布的12月Markit美国PMI数据显示当月综合PMI初值降至446远低于市场预期和其他主要经济体上涨的趋势背离制造业PMI初值降至462为2020年5月以来最低反映出美联储加息对通胀产生了预期的影响美国经济成本增加经济衰退风险扩大2022年12月14日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到425至450之间至此美联储6月以来的激进加息周期宣告结束加息讯号减弱和疲弱的美国经济数据或助力金价上涨建议关注银泰黄金赤峰黄金山东黄金湖南黄金等风险提示金属价格大幅波动新能源需求大幅下滑宏观经济表现不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报有色金属内容目录1行业及个股交易数据复盘611成交及持仓情况612个股涨跌排名72行业基本面更新721工业金属宏观情绪不利工业金属承压下行7211工业金属周度价格和库存表7212铜沪铜库存环比下降基本面不利铜价或继续偏弱运行8213铝供需双弱局面不改预期铝价继续承压922能源金属澳矿拍卖价小幅回落国内11月新能源车产销保持增长9221能源金属周度价格表10222锂供给逐渐恢复叠加需求持续疲软锂价继续回落10223镍供给充足需求低迷硫酸镍价格或下跌11224钴终端需求疲软预计钴盐价格持续下行1123稀土供给偏紧需求低迷预计稀土价格窄幅震荡1224贵金属美联储激进加息周期结束金价上升势头增强1425稀有金属153行业新闻点评17图表目录图1周内涨幅前十股票7图2周内跌幅前十股票7图3LME和SHFE铜期货收盘价8图4全球铜库存万吨8图5铜精矿加工费美元吨9图6铜精废价差元吨9图7LME和SHFE铝期货收盘价9图8全球铝库存万吨9图9国产和进口氧化铝价9图10铝价和电解铝利润9图11国内碳酸锂库存情况10图12锂辉石价格10图13锂盐价格利润11图14国产和出口氢氧化锂价格11图15全球镍库存吨11图16镍铁价格11图17电池级硫酸镍较一级镍豆溢价11图18电池级硫酸镍较一级镍板溢价11图19全球钴库存12图20钴中间品价格12图21钴盐价格利润图12图22海外MB钴价与国内金属价差12图23氧化镨钕价格13图24钕铁硼50H价格13本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报有色金属图25氧化镧价格13图26氧化铈价格13图27氧化镨价格13图28氧化钕价格13图29氧化镝价格14图30氧化铽价格14图31欧美央行总资产14图32美联储资产负债表组成14图33COMEX黄金和实际利率15图34美国国债长短期利差15图35金银比15图36COMEX白银期货收盘价15图37国内钼精矿报价15图38国内钨精矿报价15图39长江现货市场电解镁报价16图40长江现货市场电解锰报价16图41长江现货市场锑锭报价16图42国产海绵钛报价16图43国产精铋报价16图44精铟报价16图45钽铁矿报价17图46国产二氧化锗报价17表1主要指数持仓交易情况变动表6表2主要个股交易情况变动表6表3工业金属价格周度变化表7表4工业金属库存周度变化表8表5能源金属价格周度变化表10本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报有色金属1行业及个股交易数据复盘本周有色金属指数下跌上周A股5个交易日内上证综指下跌122日均成交量334969亿元人民币环比下跌2134深证综指下跌180日均成交量477984亿元人民币环比下跌1315有色金属指数下跌453个股方面上周涨幅前三的公司为安泰科技751宁波韵升453和明泰铝业384跌幅领先的公司为银泰黄金-1230合盛硅业-959和鼎胜新材-904北上资金持股方面本周北上资金合计净流入5385亿元人民币主要增持紫金矿业洛阳钼业铜陵有色等公司主要减持赤峰黄金中国铝业北方稀土等公司11成交及持仓情况表1主要指数持仓交易情况变动表资料来源Wind安信证券研究中心表2主要个股交易情况变动表资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报有色金属12个股涨跌排名图1周内涨幅前十股票图2周内跌幅前十股票806-2-44-62-8-100-12-2-14资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心2行业基本面更新21工业金属宏观情绪不利工业金属承压下行国际方面美联储如市场预期加息50BP据Wind依据美联储12月最新加息点阵图2023年目标终端利率将达51利率峰值超出市场预期鹰派作风致使美元指数停跌反升工业金属价格承压下行国内方面据国家统计局11月份规模以上工业增加值环比回落281-11月份规模以上工业累计增速比1-10月份回落02房地产投资未明显转好此外国内面临疫情感染高峰前期疫情政策调整带来的乐观预期遭打压宏观形势不利或短期压制工业金属价格12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行此次中央经济工作会议首次提到保交楼保民生保稳定三保工作的重要性愈加明显并强调改善社会心理预期提振发展信心明年地产基建等传统经济的复苏和新能源等新兴产业的需求持续推进可期211工业金属周度价格和库存表表3工业金属价格周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来铝3m美元吨2379-368-004-1297铜3m美元吨8303-215517-1210锌3m美元吨3050-550458-980LME价格铅3m美元吨2146-099173-686镍3m美元吨28265-18912434406锡3m美元吨23600-2341080-3857铝当月元吨18740-270-108-497铜当月元吨65260-277035-592锌当月元吨24090-350-048-025国内价格铅当月元吨15550-164-064-077镍当月元吨215610-2679374826锡当月元吨191110-380758-3296资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报有色金属表4工业金属库存周度变化表项目单位数值一周来一月来一年来LME库存万吨4777129-850-5124铝上海期交所库存万吨924124-1604-7205LME库存万吨841-155-784-566铜COMEX库存万吨348-093-570-4170上海期交所库存万吨640-1847-8848520LME库存万吨366-168-1379-8220锌上海期交所库存万吨22610841097-6678LME库存万吨244000-1603-5587铅上海期交所库存万吨55425952705-4971LME库存万吨539119888-4925镍上海期交所库存万吨032-910-252-3688LME库存万吨030-430-12017123锡上海期交所库存万吨059351450818224资料来源Wind安信证券研究中心212铜沪铜库存环比下降基本面不利铜价或继续偏弱运行本周宏观压制下铜价下跌LME铜收报8303美元吨周内下跌215沪铜收报65260元吨周内下跌277供给端据SMM受冶炼厂检修和进口比价走弱影响周内供给偏弱需求端下游逐步进入消费淡季对铜需求影响明显另外疫情持续放开后下游企业员工确诊人数激增导致部分企业减停产对后续需求生产形成干扰传统电网新增订单低迷整体需求仍无起色沪铜库存方面在进口比价走差和疫情放开港口负担加重的双重影响下进口补充下降本周库存仅64万吨环比下降1847总体看国内外宏观不利叠加基本面供需双弱预计铜价短期偏弱运行图3LME和SHFE铜期货收盘价图4全球铜库存万吨LME铜美元吨左轴2018201920202021202215000100000150SHFE铜元吨右轴800001000060000100400005000200005000015913172125293337414549532013-11-042011-11-042012-11-042014-11-042015-11-042016-11-042017-11-042018-11-042019-11-042020-11-042021-11-042022-11-042010-11-04资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心注全球铜库存包括SHFELMECOMEX三大交易所库存上海广东两个保税区库存广东社会库存本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报有色金属图5铜精矿加工费美元吨图6铜精废价差元吨10000精废价差目前价差1电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差合理价差18000精废价差价格优势11601406000120400010020008060040-200020-4000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心213铝供需双弱局面不改预期铝价继续承压本周宏观压制下铝价下跌LME铝收报2379美元吨周内下跌368沪铝收报18740元吨周内下跌270供给端据SMM贵州电力紧张局面加剧导致部分电解铝企业减产停槽并延后新产能投放国内供给受扰需求端据SMM受淡季影响国内铝下游加工龙头企业新增订单减少开工率仅为65环比上周下跌03个百分点需求仍处低位总体上国内供给受能源问题扰动有所下滑需求受淡季影响仍无起色预计后续铝价将继续承压图7LME和SHFE铝期货收盘价图8全球铝库存万吨LME铝美元吨左轴20182019202020212022500030000330SHFE铝元吨右轴250004000280200003000150002302000100001801000500000130801591317212529333741454953资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心注全球铝库存包括LME库存上海保税区库存中国分地区社会库存图9国产和进口氧化铝价图10铝价和电解铝利润SMM中国氧化铝价格元吨左轴28000铝盈利水平元吨右轴80005000澳洲氧化铝FOB价格美元吨右轴800A00铝价元吨左轴240006000400060020000400030001600020004001200020008000010002004000-2000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心22能源金属澳矿拍卖价小幅回落国内11月新能源车产销保持增长本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报有色金属国际方面据SMM澳大利亚锂矿商Pilbara年内第十次拍卖结束此次锂精矿最终成交价为7505美元吨较Pilbara在11月16日的拍卖成交价下跌300美元吨跌幅为383是其年内拍卖价的第二次下跌此次拍卖是Pilbara继第七次拍卖之后的年内第二度下跌且相比于第七次拍卖较前一次拍卖跌幅255的情况此轮拍卖价格较上次跌幅达383主要因为市场需求趋于弱势高位锂价难以维持国内方面据中汽协统计分析2022年11月汽车产销略显疲弱环比同比均呈现下降下行趋势明显总体表现不及预期乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56新能源汽车继续保持快速增长新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和7232022年1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场占有率达到25221能源金属周度价格表表5能源金属价格周度变化表能源金属价格价格周度变化月度变化年度变化锂辉石美元吨551000111688锂电池级碳酸锂元吨556500-14-191399电池级氢氧化锂元吨552000-13-141890电解镍元吨222600-0695532高镍生铁元镍点135009-1651镍菲律宾镍矿美元吨6300-31-81硫酸镍元吨39500-16-37129四氧化三钴元吨211500-21-84-443电解钴元吨328500-09-27-319钴钴中间品美元磅1190-21-21-21硫酸钴元吨51500-28-142-480四氧化三钴元吨211500-21-84-443镍钴锰酸锂811元吨4135000024557磷酸铁锂元吨171000-06-12800正极钴酸锂元吨440000-11-2260锰酸锂元吨154500-13-10994资料来源Wind安信证券研究中心222锂供给逐渐恢复叠加需求持续疲软锂价继续回落本周锂盐继续回落电池级碳酸锂价格5565万元吨同比下降14电池级氢氧化锂价格为552万元吨同比下降13锂辉石价格为5510美元吨与上周持平据SMM供应端大型锂盐厂表示正在签订明年长协订单但由于贸易商抛货情绪重且成交价低目前小批量多次出货需求端三元及铁锂厂的采购意愿不高部分材料厂抛售碳酸锂整体市场情绪走弱总体看供给端挺价情绪较强供给有望逐渐恢复需求端持续疲软预计锂价仍将偏弱运行图11国内碳酸锂库存情况图12锂辉石价格下游库存吨冶炼厂库存吨锂辉石精矿锂辉石精矿6CIF6CIF中国中国-平均价-平均价350006000300005000250004000200001500030001000020005000100000202202202106202107202108202109202110202111202112202201202203202204202205202206202207202208202209202210202211202105资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报有色金属图13锂盐价格利润图14国产和出口氢氧化锂价格600000锂盐利润元吨250000氢氧化锂565电池级粗颗粒国产-平均价元吨左轴碳酸锂价格元吨氢氧化锂565电池级CIF中日韩-平均价美元公斤右500000200000600000100400000150000500000804000003000001000006030000020000050000402000001000000100000200-5000000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心223镍供给充足需求低迷硫酸镍价格或下跌本周硫酸镍价格下行SMM硫酸镍收报395万元吨较上周下跌16据SMM供给端多数镍盐厂商的订单以前期签订的长单为主零散销售极少硫酸镍累库增加供应端压力较大此外部分一体化工厂开始对外出售硫酸镍供应端的市场竞争进一步加强需求端临近年末三元厂商购货情绪低迷部分企业压价采购综合来看硫酸镍供应充足需求端成交量低迷的情况下预计硫酸镍价格下跌趋势明显图15全球镍库存吨图16镍铁价格201820192020镍铁价格元镍点20212022500000180016004000001400120030000010002000008006001000004000147101316192225283134374043464952资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图17电池级硫酸镍较一级镍豆溢价图18电池级硫酸镍较一级镍板溢价电池级硫酸镍较一级镍豆溢价元镍吨电池级硫酸镍较一级镍板溢价元镍吨60000600005000050000400004000030000300002000020000100001000000-10000-10000-20000-20000-30000-30000-40000-40000-50000-50000-60000-60000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心224钴终端需求疲软预计钴盐价格持续下行本周钴盐价格继续下跌SMM硫酸钴515万元吨较上周下降28SMM四氧化三钴价格2115万元吨较上周下降21硫酸钴方面据SMM供给端部分冶炼厂年底库存积压严本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业周报有色金属重但迫于资金压力积极降价降库同时成本支撑持续走弱供给乏力需求端硫酸钴需求持续低迷仍不及预期由于电芯厂库存较多电池材料订单及前驱体厂采购减少导致下游观望情绪加剧四氧化三钴方面供给端碳酸锂价格趋于下行钴酸锂正极材料厂担心跌价风险故多消耗库存需求端3C数码终端需求持续低迷四钴企业报价下调总体来看短期内硫酸钴和四氧化三钴供给和需求都难以得到有利支撑预计市场将延续弱稳价格小幅下行图19全球钴库存图20钴中间品价格全球钴显性库存吨钴中间品价格美元磅4060005500500030450040002035003000250010200015000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图21钴盐价格利润图图22海外MB钴价与国内金属价差硫酸钴利润美元磅右轴海外MB钴价与国内金属价差元吨140000硫酸钴价格元吨左轴42500001200002200000100000015000080000-210000060000-45000040000-6020000-8-500000-10-100000202008202004202006202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202002资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心23稀土供给偏紧需求低迷预计稀土价格窄幅震荡本周稀土价格上行氧化镨钕收报6975万元吨较上周上涨249氧化镝价格2358元千克较上周上涨28氧化铽价格13700元千克较上周上涨270据SMM供给端目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂依旧严重多数厂家已经停产进入春节检修阶段持货商出货较少现货紧张需求端由于生产成本倒挂严重下游观望情绪仍然较重按需采购追涨意愿不高实际成交量仍有待增加总体来看供给紧张需求低迷预计短期稀土价格窄幅震荡本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业周报有色金属图23氧化镨钕价格图24钕铁硼50H价格氧化镨钕价格元吨钕铁硼50H价格元千克120000045010000004008000003506000003004000002502000002000150资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图25氧化镧价格图26氧化铈价格氧化镧价格元吨氧化铈价格元吨1300012000120001100011000100001000090009000800080007000700060006000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图27氧化镨价格图28氧化钕价格1150000氧化镨价格元吨1400000氧化钕价格元吨120000095000010000007500008000005500006000004000003500002000001500000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业周报有色金属图29氧化镝价格图30氧化铽价格氧化镝价格元千克氧化铽价格元千克350018000160003000140001200025001000080002000600015004000200010000资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心24贵金属美联储激进加息周期结束金价上升势头增强本周COMEX黄金周五收盘价18030美元盎司较上周降低043COMEX白银周五收盘价23410美元盎司较上周下降129美元指数本周五收盘价10485较上周五收盘价10492稍有下降美元维持近期颓势为黄金提供了良好支撑美国劳工部周四公布的数据显示美国截至12月10日当周初请失业金人数211万人预期23万人前值23万人此外美国截至12月3日当周续请失业金人数16710万人符合预期这是美国至12月10日当周初请失业金人数意外降低至9月份以来最低水平是经济疲软之际劳动力市场保持活力的迹象12月16日周五公布的12月Markit美国PMI数据显示当月服务业PMI初值降至444创8月份以来新低且连续六个月萎缩综合PMI初值降至446表现远低于市场预期和其他主要经济体上涨的趋势背离制造业PMI初值降至462为2020年5月以来最低反映出美联储加息对通胀产生了预期的影响美国经济成本增加经济衰退风险扩大2022年12月14日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到425至450之间至此美联储6月以来的激进加息周期宣告结束加息讯号减弱和疲弱的美国经济数据或助力金价上涨图31欧美央行总资产图32美联储资产负债表组成10000000美国所有联储银行总资产百万美元其它百万美元10000000MBS百万美元左轴2500欧洲央行资产总额百万欧元国债百万美元左轴8000000联邦机构债券百万美元左轴日本央行资产总额周百万欧元8000000comex黄金美元盎司右轴200060000006000000150040000004000000100020000002000000500000201011200611200811201211201411201611201811202011202211201001201201201401201601201801202001202201200801资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业周报有色金属图33COMEX黄金和实际利率图34美国国债长短期利差美国实际利率TIPS10年左轴35Comex黄金美元盎司右轴250025美国国债收益率10年期-3个月20美国国债收益率10年-2年25200015151500100505100000-05500-05-10-150-15200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201201901201707201801201807201907202001202007202101202107202201202207201701资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图35金银比图36COMEX白银期货收盘价140金银比金价银价COMEX白银期货收盘价活跃美元盎司120301002580206015401020201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210201501201601201701201801201901202001202101202201201401资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心25稀有金属图37国内钼精矿报价图38国内钨精矿报价国内钼精矿报价元吨145000国内钨精矿报价元吨500011500040003000850002000550001000025000202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202001资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业周报有色金属图39长江现货市场电解镁报价图40长江现货市场电解锰报价5000092000长江现货市场电解镁报价元吨长江现货市场电解锰报价元吨420007200034000520002600032000180001200010000202004202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202101202001202004202007202010202104202107202110202201202204202207202210资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图41长江现货市场锑锭报价图42国产海绵钛报价长江现货市场锑锭报价元吨90100000国产海绵钛报价元千克8080000600007060400002000050040202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图43国产精铋报价图44精铟报价230055000国产精铋9999报价元吨国内精铟9999报价元千克500001800450004000013003500030000800202010202001202004202007202101202104202107202110202201202204202207202210202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202001资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业周报有色金属图45钽铁矿报价图46国产二氧化锗报价6500钽铁矿30-35报价美元磅国产二氧化锗99999报价元千克100600055008050004500604000403500202004202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202004资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心3行业新闻点评新闻一厦门钨业18亿两大业务同时扩产完善产业链一体化布局事件12月14日晚间厦门钨业连发两份投资建设公告公告之一全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司拟投资约636亿元建设年产5000吨节能电机用高性能稀土永磁材料生产线项目公告之二控股子公司厦门厦钨新能源材料股份有限公司拟在贵州省福泉市双龙工业园与盛屯矿业集团股份有限公司厦门沧盛投资合伙企业有限合伙合资设立福泉厦钨新能源材料有限公司由福泉厦钨新能投资1165亿元建设年产4万吨前驱体生产线点评新能源产业高景气下磁性材料和前驱体需求日益增长随着席卷全球的碳达峰碳中和浪潮到来绿色与高效发展成为中国能源体系建设的未来方向钕铁硼高性能稀土永磁材料作为高效电机节能电机风力发电的核心组件也将迎来高速增长目前金龙稀土具备的年产12万吨钕铁硼磁性材料的产能无法满足磁性材料日益增长的市场需求和拓展客户的需要因此金龙稀土计划投资建设年产5000吨节能电机用高性能稀土永磁材料项目正极材料前驱体方面据高工产研锂电研究所GGII调研数据2021年中国正极材料市场出货量为113万吨同比增长116其中三元正极材料出货量43万吨同比增长80整体市场份额占比小幅下滑但高镍正极出货增长明显下游市场需求旺盛带动三元前驱体出货激增三元前驱体企业普遍产销两旺两项目投资回报率可观据公司公告厦门钨业5000吨稀土永磁材料项目计划于今年12月启动2024年9月投产公司预测该项目投资回收期约为72年含建设期税后内部收益率约为1817据公司公告40000吨三元前驱体项目计划总投资116455万元建设周期为27个月预计2025年第一季度投产公司预测该项目投资回收期约为649年含建设期税后财务内部报酬率约为1956前驱体业务合作共赢符合公司深度一体化的长远规划厦门钨业完善产业布局进一步夯实核心竞争力及拓展行业市场的重要动作有利于快速提升公司在高端钕铁硼市场的竞争力增强公司综合实力厦钨新能激发三大业务板块内生增长动力持续推进三大板块产业布局积极扩张钨钼深加工稀土深加工和能源新材料产业加快产业链转型升级厦钨新能与盛屯矿业沧盛投资合资成立控股子公司并投资建设三元前驱体生产线有助于各方优势互补加强产业链上下游合作有利于厦钨新能稳固原材料供应渠道提升前驱体的自供比例从而满足厦钨新能正极材料生产需求进一步巩固厦钨新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