重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.12-12.16)上证综指下降1.22%，沪深300指数下降1.1%，SW有色指数上下降4.33%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌0.35%，白银下跌1.14%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.68%、-2.15%、-5.50%、-0.99%、-1.89%、-2.34%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.29%、-1.55%、-1.68%、0%、1.19%、-4.3%。
　　工业金属：消费淡季叠加疫情影响，价格震荡运行，长期供需错配明显，看好未来表现。核心观点：美联储表态更长时间维持高利率，海外需求不乐观，国内中央经济工作会议定调稳增长，并确保房地产平稳发展，需求改善预期较强，工业金属最大压力期已过，长期向好，短期受国内疫情和淡季影响，金属价格蓄势为主。铜方面，供应端，嘉能可、英美资源调低未来几年产量指引，秘鲁民众发生大规模抗议，铜矿运输面临扰乱，铜供应扰动明显。需求端，疫情放开政策使得消费更加谨慎，且临近年底，下游采购意愿不强，需求表现较弱，预计铜价短期震荡蓄势。铝方面，供给端，贵州因电力紧张，计划调减40万吨产能，川、桂继续提产，供应稳定；需求端，疫情叠加春节临近，下游开工率下滑，需求季节性转弱，低库存及强预期支撑铝价，铝价短期震荡为主，中长期看涨。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：新能源车市场预期转弱，下游采购意愿不高，价格逐步下行。核心观点：供应逐步恢复，未来补贴退坡影响下，新能源车销量预期偏弱，Pilbara锂精矿拍卖价回落，预计价格缓慢下行。锂方面，供应端，江西云母冶炼企业陆续复产，长单价格签订在即，上游挺价情绪较浓，但下游采购意愿不高，价格回调，Pilbara锂精矿拍卖价7505美元/吨FOB，较上次下降3.8%，进一步影响市场情绪，预计锂价缓慢下行。钴方面，电解钴因为合金厂少量补库，价格有所企稳；电池材料订单缩减严重，硫酸钴需求较弱，价格继续下行；钴供应上升，而需求较难改善，价格将延续弱势。镍方面，电解镍库存低位震荡，镍中间品供应上升，下游电池端进入淡季，硫酸镍供需偏松，价格偏弱运行；电解镍供应不增，紧张局面难改，镍价或将延续强势。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：美联储表态较长时间保持高利率，金价震荡运行，经济滞涨看好长期金价。核心观点：美国通胀继续回落，美联储加息放缓，但表态偏鹰，抑制金价，海外经济衰退担忧较强，高通胀问题难以解决，经济滞涨特征将凸显，看好长期金价。美国11月CPI同比增加7.1%，好于7.3%的市场预期，美联储12月如期加息50BP，但仍然担心通胀，表态更长时间保持高利率，未来降息或姗姗来迟，金价震荡运行；长期来看，“双碳“政策，俄乌冲突以及结构性失业问题或将使得通胀较难回落至低位，而加息带来的海外衰退正在显现，经济滞涨加上避险需求，金价长期看好。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等

研究报告全文：有色金属周报20221218美联储鹰派措辞短期压制价格国内稳增长弱美元依然是主线2022年12月18日重点推荐铜铝和贵金属板块本周1212-1216上证综指下降122维持评级沪深300指数下降11SW有色指数上下降433贵金属方面本周推荐COMEX黄金下跌035白银下跌114主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-368-215-550-099-189-234主要工业金属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动TableAuthor129-155-1680119-43工业金属消费淡季叠加疫情影响价格震荡运行长期供需错配明显看好未来表现核心观点美联储表态更长时间维持高利率海外需求不乐观国内中央经济工作会议定调稳增长并确保房地产平稳发展需求改善预期较强工业金属最大压力期已过长期向好短期受国内疫情和淡季影响金属价格蓄势为主铜方面供应端嘉能可英美资源调低未来几年产量指引秘鲁民众发生大规模抗议铜矿运输面临扰乱铜供应扰动明显需求分析师邱祖学端疫情放开政策使得消费更加谨慎且临近年底下游采购意愿不强需求执业证书S0100521120001表现较弱预计铜价短期震荡蓄势铝方面供给端贵州因电力紧张计划邮箱qiuzuxuemszqcom调减40万吨产能川桂继续提产供应稳定需求端疫情叠加春节临分析师张航近下游开工率下滑需求季节性转弱低库存及强预期支撑铝价铝价短期执业证书S0100522080002邮箱zhanghangmszqcom震荡为主中长期看涨重点关注紫金矿业铜陵有色中国有色矿业洛分析师张建业阳钼业云铝股份神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部矿业执业证书S0100522080006能源金属新能源车市场预期转弱下游采购意愿不高价格逐步下行邮箱zhangjianyemszqcom核心观点供应逐步恢复未来补贴退坡影响下新能源车销量预期偏弱研究助理吴纪磊Pilbara锂精矿拍卖价回落预计价格缓慢下行锂方面供应端江西云母执业证书S0100122010038冶炼企业陆续复产长单价格签订在即上游挺价情绪较浓但下游采购意愿邮箱wujileimszqcom不高价格回调Pilbara锂精矿拍卖价7505美元吨FOB较上次下降38进一步影响市场情绪预计锂价缓慢下行钴方面电解钴因为合金厂少量补库价格有所企稳电池材料订单缩减严重硫酸钴需求较弱价格继相关研究续下行钴供应上升而需求较难改善价格将延续弱势镍方面电解镍库1真锂探寻系列6海外锂企业近况更存低位震荡镍中间品供应上升下游电池端进入淡季硫酸镍供需偏松价新供给的低预期正在显现-20221214格偏弱运行电解镍供应不增紧张局面难改镍价或将延续强势重点关2有色金属周报20221210加息放缓渐行注华友钴业西藏矿业中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等渐近防疫优化叠加地产预期向好继续看贵金属美联储表态较长时间保持高利率金价震荡运行经济滞涨看好好工业金属价格-20221211长期金价核心观点美国通胀继续回落美联储加息放缓但表态偏鹰抑3金属行业深度报告人造金刚石与培育钻制金价海外经济衰退担忧较强高通胀问题难以解决经济滞涨特征将凸石市场快速发展带动顶锤需求释放-202212显看好长期金价美国11月CPI同比增加71好于73的市场预期07美联储12月如期加息50BP但仍然担心通胀表态更长时间保持高利率未4有色金属周报20221204联储加息预期来降息或姗姗来迟金价震荡运行长期来看双碳政策俄乌冲突以及放缓国内需求政策发力商品价格可期-202结构性失业问题或将使得通胀较难回落至低位而加息带来的海外衰退正在显21204现经济滞涨加上避险需求金价长期看好重点关注山东黄金招金矿5有色金属周报20221126加息放缓拐点或将来临商品表现未来可期-20221126业中金黄金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业1030060080091171311推荐603993SH洛阳钼业479024032042201511推荐000933SZ神火股份16521443123581155推荐603799SH华友钴业6099244278567252211推荐002460SZ赣锋锂业759036494710062188002466SZ天齐锂业8347141123613045976推荐000792SZ盐湖股份24310823233283087推荐000762SZ西藏矿业40070272193041481813推荐600988SH赤峰黄金1838035086114532116推荐000975SZ银泰黄金1148046054082252114推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月16日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍113贵金属小金属1331贵金属1332能源金属1533其他小金属194稀土价格225风险提示24插图目录25表格目录26本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现本周涨幅前10只股票1212-1216本周跌幅前10只股票1212-1216807-26-45-64-832-101-120-14资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位20221216一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨2379-368690-1543铜当月美元吨8303-2151154-1488锌当月美元吨30495-5501370-1377铅当月美元吨21455-099907-633镍当月美元吨28265-18929063651锡当月美元吨23600-2343424-3946国内价格铝当月元吨18740-270687-805铜当月元吨65260-277516-727锌当月元吨24090-350655-015铅当月元吨15550-164244163镍当月元吨215610-26720524177锡当月元吨191110-3802111-3546铝LME库存万吨4777129-1852-4914上海期交所库存万吨924124-4825-7145铜LME库存万吨841-155-6024-2209COMEX库存万吨348-093-576-4999上海期交所库存万吨640-18470956773锌LME库存万吨366-168-1966-8167上海期交所库存万吨2261084-4903-6091铅LME库存万吨244000-1186-5536上海期交所库存万吨5542595322-3584镍LME库存万吨539119331-4714上海期交所库存万吨032-910-981-3656锡LME库存万吨030-430-31084876上海期交所库存万吨0593511506836794本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属COMEX价格黄金美元盎司180300-0351018009白银美元盎司2341-1142244214国内价格黄金元克40290-014287753白银元千克520800-0891504672钼精矿元吨度383097419316580钨精矿元吨113500225509179电解镁元吨23200-252-1008-5429电解锰元吨17300-057058-5592锑锭1元吨74000000-513-067海绵钛元千克80000000000铬铁高碳元吨8900409000595钴元吨318000-062-809-3443铋元吨48000-103-495787钽铁矿美元磅840602441053二氧化锗元千克48004351294-2000铟元千克1435214070-889碳酸锂工业级元吨520500-316-5459679碳酸锂电池级元吨554500-246-1779982五氧化二钒元吨124000081000-236稀土氧化物氧化镧元吨6650-075-362-2400氧化铈元吨6800-423-872-2568氧化镨元吨770000336476-1250氧化钕元吨695000221-479-2363氧化镝元千克2455304744-1505氧化铽元千克137001673202342镨钕氧化物元吨697500227690-1711稀土金属金属镧元吨26000000000-631金属铈元吨26000000-370-1261金属镨元吨945000328216-1923金属钕元吨945000328216-957金属镝元千克3075115424-1575金属铽元千克171501183312120镨钕合金元吨697500227690-1711资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理COMEX黄金美元盎司山东黄金元右轴铜价元吨江西铜业元右轴2200258000035750002000203018007000015251600650001020140060000151200555000100005000010资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理价格硫酸钴205国产元千克华友钴业元右轴120160140100120801006080604040202000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周1212-1216沪铝整体下跌周一沪铝2301合约开于19200元吨周内最低点录得18575元吨周内高点19235元吨至周五1500收于18740元吨周度跌520元吨涨幅270伦铝周一开于2468美元吨周内最低点2402美元吨周内最高点2468美元吨本周五1500为23725美元吨跌955美元吨跌幅387新闻方面12月12日中铝上海碳素公司12万吨预焙阳极生产线改造项目开工该项目总投资9000余万元采用新型节能型焙烧炉技术等多项国内碳素装备新技术改造工程计划工期189天项目投产后可生产大规格为1770750710mm的多种规格型号预焙阳极碳块拓本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属普集团拟定增募资不超过40亿元将用于重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目等8个项目2价格和库存表2铝价格统计2022-12-15日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18920-20-011-430-222130069氧化铝2900000030105200741铝土矿澳洲进口3761-104-028-143-038-043-011铝土矿广西4746000000000000铝土矿山西531100000000000000预焙阳极6950-20-029-20-029-170-239动力煤13400-500-037-1700-125-15500-1037资料来源wind民生证券研究院整理上海期交所同LME当月期铝价格全球主要交易所铝库存300上海左轴元吨LME右轴美元吨全球主要交易所铝库存万吨300005000伦敦上海40002500020030002000020001001500010001000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3利润预焙阳极单吨净利润梳理电解铝单吨盈利梳理单吨净利润考虑约两个月采购期元吨平滑吨铝盈利水平元吨右轴长江现货铝价元吨预焙阳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12-162021-12-162022-12-16资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属1央行BS实际利率与黄金美联储资产负债表资产组成Comex黄金与实际利率42500美国所有联储银行总资产百万美元comex黄金美元盎司右轴美国实际利率TIPS10年1000000025003Comex黄金美元盎司右轴20002000275000001500115001000500000001000500125000005002000201012162021121620061216200712162008121620091216201112162012121620131216201412162015121620161216201712162018121620191216202012162022121620051216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2ETF持仓黄金ETF持仓单位金衡盎司白银ETF持仓单位盎司45000000800000000400000007000000003500000060000000030000000500000000250000004000000002000000015000000300000000100000002000000005000000100000000002019121620201216202112162022121620191216202012162021121620221216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属3长短端利差和金银比美国国债收益率金银比金银比金价银价美国国债收益率10年期-3个月左轴1403美国国债收益率10年-2年右轴2百12021001180600040-120-2-1020186162019616202061620216162022616201712162018121620191216202012162021121620221216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院4COMEX期货收盘价COMEX黄金期货收盘价COMEX白银期货收盘价COMEX黄金期货结算价活跃美元盎司COMEX白银期货结算价活跃美元盎司35250000302000002515000020151000001050000500002019-122020-122021-122022-122019-12-162020-12-162021-12-162022-12-16资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院32能源金属321钴电解钴及钴中间品近期电解钴的价格小幅下行冶炼厂价格近期稳定近期下游合金厂家需求偏弱但临近年末合金冶炼厂预计安排少量补库或可少量带动电钴需求近期盘面价格小幅回涨贸易商多跟随盘面升水报价1月电钴冶炼厂将集中完成交储订单预计后市电钴价格仍以震荡为主国内新能源与传统行业钴需求清淡海外原料长单执行但产品未能完全消化导致国内钴原料累积严重需求清淡供应过剩倒逼近期海外市场价格继续回落成本下行目前国内冶炼厂对于明年钴原料长单的签订还在观望中或只进行初步的谈判近期SMM电解钴998金赞价格为311-346万元吨均价较上周下跌01万元吨SMM钴中间品25-35CIF中国价格为115-12美金磅本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属均价较上周下跌04美金磅钴盐及四钴近期硫酸钴价格继续下行因近期电芯厂库存较多电池材料订单缩减严重前驱体厂采购招标减少致使下游观望情绪较重硫酸钴需求持续低迷部分冶炼厂因临近年底库存积压较多迫于资金压力只能积极率先降价降库价格竞争激烈预计后市硫酸钴价格将继续下行近期四钴价格继续下行3C数码终端需求持续低迷四钴企业报价下调目前成交价格集中于20万-21万之间近期碳酸锂价格趋势下行钴酸锂正极材料厂认为近期采买原料后市跌价风险较大近期多以消耗库存总体来说四钴偏弱行情未能改善近期价格将继续下行近期SMM硫酸钴205国产价格为51-52万元吨均价较上周下跌01万元吨SMM氯化钴当前价格为615-625万元吨均价较上周下跌015万元吨近期SMM四氧化三钴728国产价格为209-214万元吨均价较上周下跌025万元吨三元前驱体近期三元前驱价格相对稳定近期镍钴等原料市场交易较少原料成本相对稳定从供需来看SMM调研此前主打国内市场预测自身12月前驱产量稳定的厂商近期声称受订单影响产量下行预计接下来两个月受需求减弱及过年放假影响供需将持续下行叠加原料价格低位前驱价格将仍有下行空间近期SMM三元前驱体523多晶消费型价格为102-105万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体523单晶动力型105-108万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体622多晶消费型价格为1145-118万元吨均价较上周持平SMM三元前驱体811多晶动力型价格为13-1325万元吨均价较上周持平表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动YTD12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤33550-059-615-563-430965250MB钴低级钴美元磅2048-586-2155-1810-39564013金属钴998min中国元公斤31800-215-783-783-344356000钴精矿6-8中国到岸美元磅985-1244-2510-2275-60202915四氧化三钴735min中国元公斤21250-492-1237-1053-451642750硫酸钴20min中国元吨52000-545-1475-1475-4851122000氧化钴72min中国元公斤21050-410-1099-946-427240250资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2022年12月16日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属1价差跟踪MB钴美金及折合人民币价格海内外钴价及价差MB钴价美元磅MB钴价折为人民币万元吨海外MB钴价与国内金属钴价差万元吨25MB均值美元磅20100001580001060005400002000000-5201812201706201712201806201906201912202006202012202106202112202206202212201612资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率硫酸钴和四氧化三钴价差金属钴现货和无锡盘价格差16四氧化三钴减硫酸钴万元金属吨14国内电钴现货减无锡盘钴万元吨129844-10-6-4201712201806201812201906201912202006202012202106202112202206202212201812201912202012202112202212201712资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂近期碳酸锂价格继续回落大型锂盐厂给出心理预期价格微调有部分现货出售挺价情绪较强且表示正在签订明年的长协订单但贸易商恐慌性抛货情绪重且成交价格较低小批量多次出货下游三元和铁锂厂的采购意愿不高且成交价和意愿采购价格均有所下调部分材料厂抛货出售碳酸锂整体上的市场情绪和预期价格均持续走弱近期SMM电池级碳酸锂995国产价格为544-566万元吨均价较上周下跌09万元吨SMM工业零级碳酸锂992国产价格为516-534万元吨均价较上周下跌12万元吨氢氧化锂近期氢氧化锂价格回落氢氧化锂两级分化趋势愈显一线厂家由于海内外价差大仍旧以出口为主二线厂家无法出口因此以供应内需为主海外氢氧化锂需求持稳且氢氧化锂海外价格变动具有一定的滞后性因此短期内以持稳为主国内氢氧化锂本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属产量短期内预期持稳需求或有小幅回落由于受到碳酸锂价格回落的影响氢氧化锂价格或有所回落近期SMM电池级氢氧化锂565粗颗粒国产价格为54-564万元吨均价较上周下跌07万元吨近期SMM电池级氢氧化锂565微粉型国产价格为55-57万元吨均价较上周下跌07万元吨SMM工业级氢氧化锂565国产价格为523-547万元吨均价较上周下跌07万元吨钴酸锂近期钴酸锂正价材料价格小幅下行44v钴酸锂材料厂报价集中于44万元吨3C数码需求近期难以恢复电芯厂以控制成本消耗库存或有提前春节放假计划部分电子烟市场小型钴酸锂电芯厂已停产放假影响上游倍率型钴酸锂订单缩减钴酸锂正极市场需求偏弱我们预计价格将会下行近期SMM钴酸锂6044V国产价格为43-45万元吨均价较上周下跌025万元吨磷酸铁锂近期磷酸铁锂价格小幅回落原料端受锂盐价格持续走跌影响铁锂企业目前接货情绪不高原料库存显著下调目前多为1-2周左右需求端进入12月电芯厂陆续进入去库阶段需求减量明显磷酸铁锂企业出货量开始走低当前整体市场情绪较为低迷铁锂企业陆续降低本月排产计划降库以应对短期未来的不确定性预计后市磷酸铁锂价格仍将小幅下降近期SMM磷酸铁锂动力型价格为169-173万元吨均价较上周下跌01万元吨SMM磷酸铁锂储能型价格为168-1735万元吨均价较上周上涨118万元吨2价差跟踪国内外碳酸锂价差国内外氢氧化锂价差60007000美国-中国碳酸锂价格价差美元吨6000韩国-中国氢氧化锂价格价差美元吨4000500020004000300002000-200010000-4000-1000-2000-6000资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差国内氢氧化锂和碳酸锂价差国内电池级和工业级碳酸锂价差元吨右轴价差右轴元吨电池级碳酸锂元吨800000电池级碳酸锂元吨80000工业级碳酸锂元吨8000005000000电池级氢氧化锂元吨400004000000600000600000300000004000004000002000000-400001000000200000200000-800000000-1200000-1000000Jun-20Jun-21Jun-22Sep-20Sep-21Sep-22Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Mar-20Mar-21Mar-22202012202003202006202009202103202106202109202112202203202206202209202212201912资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属33其他小金属国内钼精矿价格国内钨精矿价格国内钼精矿报价元吨国内钨精矿报价元吨40001400003500120000300025001000002000800001500100060000资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院长江现货市场电解镁价格长江现货市场电解锰价格长江现货市场电解镁报价元吨长江现货市场电解锰元吨90000650007000045000500002500030000100005000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院长江现货市场锑锭价格国产海绵钛价格长江现货市场锑锭报价元吨国产海绵钛报价元千克9090000800008070000600007050000604000030000502020121620216162021121620226162022121620201216202161620211216202261620221216资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证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