平安观点：
　　我们梳理了全球主要矿企22Q3披露的锂项目最新进展，提供全球锂资源季度供应表。受国内外矿权和采矿政策收紧、设备技术不足等多重因素干扰，锂资源项目建设进度和实际投产量不及预期的情况时有发生，因此实时跟踪全球重要锂项目进程对判断供需平衡点至关重要。
　　大型澳矿和南美最大盐湖增产带动，锂资源供应量较原预期小幅上调。22Q3大型澳矿Greenbushes和Pilgangoora环比增产0.29和0.25万吨LCE，环增6.9%和15.6%；Cattlin、Marion环比减产0.08和0.09万吨LCE（考虑精矿品位变化），环减29.1%和8.4%；Ngungaju、Wodgina复产和绿地矿Finniss投产提供部分增量。22Q3七大澳矿合计锂精矿产量达75.78万吨，折LCE为8.5万吨，环增14.4%，同增35.8%。同时，南美最大在产盐湖Atacama-SQM增产，锂盐销量达4.16万吨，环增22.4%，同增89.1%，并上调全年指引至15万吨LCE。但前期大量开采导致成熟澳矿产出的精矿品位已明显下降，Pilgangoora、Cattlin和Marion在22Q3的精矿品位为5.3%、5.3%和4.5%，折合6%氧化锂品位的实际供应量较21年反而呈同比下滑态势。综上，22Q3全球锂资源总供应量虽小幅上调，但2022-23年全年供应量较我们原预期的调整幅度不大，控制在±2%以内，未对供需平衡点的预判造成实质性影响。
　　受能源短缺、设备不足、环评未获批影响，部分项目将延期投产。特别是盐湖锂项目，卤水锂库存下降和浓度降低的情况较多，且对技术和设备要求更高，出现进程放缓和延期投产的概率大。例如，阿根廷Olaroz二期规划锂盐2.5万吨/年因关键管道和电气设备、能源等受限，延至23Q2投产（原计划2022年12月）；阿根廷SDLA盐湖原计划23Q1建成2.5万吨/年LCE，但因环评未获批，建设仍未开始。我国西藏扎布耶盐湖二期因配套的光热光伏建设进度落后，预计将延至2023年底建成。
　　我们判断2023年锂资源供需紧俏依旧。1）供给端，海外国家政策收紧，锂资源供应压力再加大。结合对当前国际锂业形势演变的思考，我们认为海外各国加速推进锂资源国有化政策短期内对我国锂业公司的影响不大，但长期会加剧全球锂资源竞争，加大供应压力，进一步支撑2023年锂资源供需仍偏紧的观点。2）需求端，今年5月以来，疫情影响逐渐减小，新能源车产销回暖，同比回到85%-140%区间；2023年新能源汽车购置税减免政策延续，明年全年的需求仍有增长空间；叠加我国新型储能正处高速发展阶段，中标项目加速落地，或将打开锂终端需求新增长极。供应压力难减，需求刚性支撑，预计2023年锂资源整体供需仍偏紧。通过对全球锂资源季度供需预测，我们预计22Q4-23Q4供需缺口分别为-6.2、-2.7、-5.7、-2.0和-1.0万吨LCE。
　　投资建议：全球锂资源供需偏紧格局延续和海外锂原料加速收紧的局势下，本土资源重要性凸显。当前我国锂资源的对外依存度仍高达70%，优质资源稀缺，因此相对低品位锂云母矿和盐湖带来的边际增量也不可忽视，重点关注我国江西地区锂云母和青海、西藏地区盐湖锂资源的开发情况，及持有相应锂资源的企业，建议关注盛新锂能、融捷股份、藏格矿业。同时，非洲矿权政策友好，富含锂资源地区属我国一带一路沿线国家，且绝大部分锂矿属新开发的绿地矿，增量空间大，重点关注在非洲布局锂资源项目，且项目在2023年底前大概率可投产的企业，建议关注中矿资源等。
　　风险提示：（1）终端需求增速不及预期。当前锂终端主要消费引擎在新能源汽车及电化学储能，若两种应用场景锂电增长出现超预期下滑，锂价有承压可能。（2）供应释放节奏大幅加快。海外绿地项目如出现较大程度超预期投产，锂供应增量加快释放，或将带来锂资源过剩格局。（3）海外相关政策风险。能源转型相关政策变化或带来终端增长不及预期，拖累锂需求增速。此外，海外加快构建本国锂电产业链，减少对我国锂电材料的依赖，长期或将影响我国精炼锂盐的出口。
　　

研究报告全文：有色金属行2022年12月14日业报告新能源材料锂系列二短期增量有限供应压力尚存锂项目最新进展梳理强于大市维持平安观点行情走势图我们梳理了全球主要矿企22Q3披露的锂项目最新进展提供全球锂资源季度供应表受国内外矿权和采矿政策收紧设备技术不足等多重因沪深300指数有色金属行5素干扰锂资源项目建设进度和实际投产量不及预期的情况时有发生0因此实时跟踪全球重要锂项目进程对判断供需平衡点至关重要业-5-10-15深-20大型澳矿和南美最大盐湖增产带动锂资源供应量较原预期小幅上调-25度-3022Q3大型澳矿Greenbushes和Pilgangoora环比增产029和025万吨-35LCE环增69和156CattlinMarion环比减产008和009万吨报202112142022051420221014LCE考虑精矿品位变化环减291和84NgungajuWodgina告证券分析师复产和绿地矿Finniss投产提供部分增量22Q3七大澳矿合计锂精矿产陈骁投资咨询资格编号量达7578万吨折LCE为85万吨环增144同增358同S1060516070001时南美最大在产盐湖Atacama-SQM增产锂盐销量达416万吨环chenxiao397pingancomcn增224同增891并上调全年指引至15万吨LCE但前期大量研究助理开采导致成熟澳矿产出的精矿品位已明显下降PilgangooraCattlin和Marion在22Q3的精矿品位为5353和45折合6氧化锂品陈潇榕一般证券业务资格编号位的实际供应量较21年反而呈同比下滑态势综上22Q3全球锂资源S1060122080021总供应量虽小幅上调但2022-23年全年供应量较我们原预期的调整幅chenxiaorong186pingancomcn度不大控制在2以内未对供需平衡点的预判造成实质性影响马书蕾一般证券业务资格编号S1060122070024受能源短缺设备不足环评未获批影响部分项目将延期投产特别Mashulei362pingancomcn证是盐湖锂项目卤水锂库存下降和浓度降低的情况较多且对技术和设券备要求更高出现进程放缓和延期投产的概率大例如阿根廷Olaroz研二期规划锂盐25万吨年因关键管道和电气设备能源等受限延至究23Q2投产原计划2022年12月阿根廷SDLA盐湖原计划23Q1建报成25万吨年LCE但因环评未获批建设仍未开始我国西藏扎布耶盐湖二期因配套的光热光伏建设进度落后预计将延至2023年底建成告我们判断2023年锂资源供需紧俏依旧1供给端海外国家政策收紧锂资源供应压力再加大结合对当前国际锂业形势演变的思考我们认为海外各国加速推进锂资源国有化政策短期内对我国锂业公司的影响不大但长期会加剧全球锂资源竞争加大供应压力进一步支撑2023年锂资源供需仍偏紧的观点2需求端今年5月以来疫情影响逐渐减小新能源车产销回暖同比回到85-140区间2023年新能源汽车购置税减免政策延续明年全年的需求仍有增长空间叠加我国新型储能正处高速发展阶段中标项目加速落地或将打开锂终端需求新增长极供应压力难减需求刚性支撑预计2023年锂资源整体供需仍偏紧通过对全球锂资源季度供需预测我们预计22Q4-23Q4供需缺口分别为-62-27-57-20和-10万吨LCE请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容有色金属行业深度报告投资建议全球锂资源供需偏紧格局延续和海外锂原料加速收紧的局势下本土资源重要性凸显当前我国锂资源的对外依存度仍高达70优质资源稀缺因此相对低品位锂云母矿和盐湖带来的边际增量也不可忽视重点关注我国江西地区锂云母和青海西藏地区盐湖锂资源的开发情况及持有相应锂资源的企业建议关注盛新锂能融捷股份藏格矿业同时非洲矿权政策友好富含锂资源地区属我国一带一路沿线国家且绝大部分锂矿属新开发的绿地矿增量空间大重点关注在非洲布局锂资源项目且项目在2023年底前大概率可投产的企业建议关注中矿资源等风险提示1终端需求增速不及预期当前锂终端主要消费引擎在新能源汽车及电化学储能若两种应用场景锂电增长出现超预期下滑锂价有承压可能2供应释放节奏大幅加快海外绿地项目如出现较大程度超预期投产锂供应增量加快释放或将带来锂资源过剩格局3海外相关政策风险能源转型相关政策变化或带来终端增长不及预期拖累锂需求增速此外海外加快构建本国锂电产业链减少对我国锂电材料的依赖长期或将影响我国精炼锂盐的出口请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容225有色金属行业深度报告正文目录一全球重点锂项目最新进展梳理611海外核心锂项目进展多数按计划进行整体供应量环比小幅上调612国内主要锂项目进展开发进程缓慢暂无明显增量13二供应情况总结边际增量小幅上调整体供应压力未减152122Q3澳矿和南美盐湖供应量有所增加1722前期大量开采导致成熟澳矿的锂精矿品位已明显下降1823受能源短缺和设备不足影响部分项目进程不及预期1824预计23年主要海外增量集中于Q3释放19三供需结构预判海外锂资源收紧需求增势仍强劲偏紧格局延续2031供应端海外国家矿权政策收紧锂资源供应压力再加大2032需求端动力电池需求保持强劲增势储能中标项目落地或将开启锂终端新增长极2133预判2023年全球锂资源供需或维持短缺格局21四投资建议2241海外资源难获取掌握国内锂资源企业优势凸显2242非洲矿权政策友好拥有绿地项目企业前景可期23五风险提示24请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容325有色金属行业深度报告图表目录图表1Marion季度产销量和高品位精矿占比情况6图表2Cattlin季度产销量和生产精矿品位均下行6图表3Olaroz盐湖碳酸锂季度产销量和单位现金成本7图表4阿根廷Olaroz盐湖池建设完成7图表5Pilgangoora精矿产销量和单位运营成本7图表6Greenbushes锂精矿产量和单吨现金成本7图表7SQM-Atacama盐湖季度销量和售价8图表8SQM锂盐产能规划万吨8图表9巴西Mibra锂辉石矿项目8图表10津巴布韦Bitika锂矿项目8图表11MinaFenix盐湖项目现场图9图表12Livent碳酸锂产能扩张计划万吨9图表13Livent氢氧化锂产能扩张计划万吨9图表142022Q3Wodgina锂精矿产销量10图表15Pilbara精矿产能规划-含Ngungaju千吨10图表16Finniss锂项目运营情况11图表17预估的Finniss精矿产量和原矿品位11图表18GrotadoCirilo项目进展和计划12图表19Sigma的精矿产能扩张计划12图表20Cauchar-Olaroz施工进度计划12图表21SaldeVida一阶段盐田-前3个已完成13图表22SaldeVida的营地扩建完成13图表23融捷股份甲基卡134号矿锂精矿产销量万吨13图表24甲基卡鸳鸯坝250万吨年选矿项目区域布局图13图表25蓝科和藏格的盐田分别位于西东两侧14图表26察尔汗盐湖地处柴达木盆地南部14图表27扎布耶盐湖锂资源开发二期工程14图表28西藏矿业采用太阳池结晶法生产盐湖碳酸锂14图表29全球锂资源主要项目最新进展总结15图表3022Q3主要锂资源项目产量环比和同比增速17图表3122Q1-Q3锂项目整体供应增量抬升万吨LCE17图表3222Q1-Q3澳大利亚锂矿项目供应量有所抬升万吨LCE17图表332022年澳洲成熟锂矿MtMarionMtCattlin和Pilgangoora品位均出现明显下行趋势18请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容425有色金属行业深度报告图表34OlarozSDLA扎布耶盐湖锂和撒比星锂矿项目或将延期一个季度到一年时间投产19图表352023Q1-Q3全球主要锂资源项目的精矿增量万吨19图表36今年以来海外加速推进锂资源国有化进程20图表372021年全球各国锂资源产量万吨LCE20图表382022年各月中国氢氧化锂分国家出口量吨20图表39今年5月以来我国新能源汽车销量显著回暖21图表405月以来我国三元和磷酸铁锂电池产量高增速21图表4122Q2-Q3我国电化学储能新增装机显著提升21图表42今年10月我国储能项目中标规模大幅提升21图表43锂资源季度供需平衡点测算折合LCE万吨22图表44国内主要锂资源项目情况23图表45非洲主要项目情况24请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容525有色金属行业深度报告一全球重点锂项目最新进展梳理受到国内外矿权和采矿政策收紧开发环境限制劳工问题资本开支大和设备技术不成熟等多重因素干扰锂资源计划产能和实际释放产量间可能有较大差异项目建设进度放量时点和计划也存在偏差基于锂资源供应较大的不确定性实时跟踪全球重要锂项目对判断供需平衡点至关重要因此我们梳理了全球主要矿企三季度披露的锂项目最新进展提供全球锂资源季度供应表11海外核心锂项目进展多数按计划进行整体供应量环比小幅上调1112022Q3环比减产的项目CattlinMarion锂矿环减291和156Olaroz盐湖环减45在产锂矿环比减产项目澳洲MtMarion锂辉石矿MRL和赣锋分别持股5022Q3锂精矿产量108万吨环比下降156其中249是高品位精矿产品较去年同期479下降明显精矿发货量111万吨环比下降22产销量下降主要受疫情和设备检修等因素影响扩产项目暂时性停工原计划明年产能扩至90万吨现相关工厂关闭按MRL口径51权益全年指引为30至33万吨故Marion锂精矿的合计年产量指引仍在588-647万吨公司预计其中40为高品位精矿澳洲MtCattlin锂辉石矿Allkem持股10022Q3锂精矿产量17606公吨环比下降291同比下降741生产精矿的氧化锂品位为53出货量21215公吨环比下降439同比下降763销售精矿的氧化锂品位为54平均生产成本为796美元公吨FOB不含营销费和资源税环比-09同比1268平均售价为5028美元公吨CIF环比07同比5454实现销售收入1067亿美元毛利率达80今年8月底西澳大利亚州持续的劳动力和设备短缺导致2NW矿预开采推迟加上暂时不利的细粒矿化2023财年Cattlin锂辉石精矿的预测产量被修正为14-15万吨22Q2对2023财年22Q3-23Q2Cattlin锂精矿的预测产量为16-17万吨图表1Marion季度产销量和高品位精矿占比情况图表2Cattlin季度产销量和生产精矿品位均下行产量左轴万吨销量左轴万吨产量左轴万吨销量左轴万吨高品位精矿占比右轴生产的锂精矿品位右轴188010591670958148576071256506105540585430463534202522101510005021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q321Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源MRL公司公告平安证券研究所资料来源Allkem公司公告平安证券研究所在产盐湖环比减产项目阿根廷Olaroz盐湖Allkem持股665TTC持股2522Q3碳酸锂产量达3289吨环比-45同比1743为电池级产品销量达3721吨销售均价43237美元吨FOB实现销售收入15亿美元毛利率高达89Allkem对Olaroz盐湖2022财年的产量指引为12863吨请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容625有色金属行业深度报告图表3Olaroz盐湖碳酸锂季度产销量和单位现金成本图表4阿根廷Olaroz盐湖池建设完成产量左轴吨销量左轴吨COGS右轴美元吨40005000350045004000300035002500300020002500150020001500100010005005000021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源Allkem公司公告平安证券研究所资料来源Allkem公司公告平安证券研究所1122022Q3环比增产项目Greenbushes和Pilgangoora锂矿环增69和156Atacama-SQM盐湖环增2235在产锂矿增产项目澳洲pilgangoora锂辉石矿Pilbara持股10022Q3锂精矿产量147万吨环比增加156同比增加715精矿销量138万吨环比4Pilgangoora产销量增加但产品等级已开始下降22Q3提供的精矿品位在53左右新建项目进展P680投资约103亿美元计划将pilgangoora产能从38万吨年提升至48万吨年项目进展顺利预计2023Q3投产P1000投资约194亿美元目标年产能100万吨锂精矿公司有望在本季度将FID推向董事会澳洲Greenbushes锂辉石矿天齐控股ALB持股49IGO间接持股25季度产量创纪录22Q3产量达361万吨同比增加349环比增加69销量达338万吨环比下降48单位现金成本253澳元吨加上权益金的单位COGS为660澳元吨单位售价从1770美元吨FOB调整为4187美元吨FOB展望IGO预计下一季度Greenbushes的锂精矿产量和现金成本将与2022Q3一致全年精矿产量指引135-145万吨图表5Pilgangoora精矿产销量和单位运营成本图表6Greenbushes锂精矿产量和单吨现金成本产量左轴万吨销量左轴万吨产量左轴万吨COGS右轴澳元吨单位运营成本右轴美元吨407001690035600148003012700500600251040050082040030061530010200420010021005000021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q321Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源Pilbara公司公告平安证券研究所资料来源IGO公司公告平安证券研究所在产盐湖增产项目智利Atacama盐湖SQM22Q3实现销量416万吨同比增加8909环比增加2235均价超56万美元吨22Q2为54万美元吨实现销售收入2335亿美元同增116倍实现毛利1431亿美元同增165倍SQM今年1-9月累计实现锂盐销量1138万吨营收5629亿美元同增106倍请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容725有色金属行业深度报告同时SQM进一步上调2022年全年锂盐销量指引由二季报中提及的全年指引超145万吨上调至超15万吨并且2022年销量均已订购完即22Q4将销售362万吨以上锂盐产品图表7SQM-Atacama盐湖季度销量和售价图表8SQM锂盐产能规划万吨锂盐销量左轴万吨氢氧化锂澳洲氢氧化锂中国销售单价右轴美元吨氢氧化锂智利碳酸锂智利4560000354050000353030400002525300002020152000015101000010050005020Q321Q121Q422Q220Q421Q221Q322Q122Q320Q22021202220232024资料来源SQM公司公告平安证券研究所资料来源SQM公司公告平安证券研究所113按计划正常扩建的项目MibraTancoBikita锂矿MinaFenix盐湖在产锂矿扩建项目进展巴西Mibra锂辉石矿AMG持股100现有锂精矿在产产能9万吨年计划2023年下半年产能扩至13万吨年23Q1完成调试23Q2开始试运行项目按计划正常进行加拿大Tanco锂辉石矿中矿资源持股100新增6万吨年矿石采选产线改扩建于今年三季度完成所用矿石的氧化锂平均品位为3146锂矿石产能从原有的12万吨年增至18万吨年后续将逐渐投入到公司的冶炼端使用津巴布韦Bitika锂矿中矿资源持股100现有产能透锂长石精矿9万吨氧化锂品位43计划2023年再扩产9万吨年透锂长石精矿同时新增投产锂辉石精矿30万吨氧化锂品位55锂云母精矿9万吨氧化锂品位25据中矿资源最新披露矿山规划的200万ta建设工程和120万ta改扩建工程均进展顺利2023年底前可正常投产图表9巴西Mibra锂辉石矿项目图表10津巴布韦Bitika锂矿项目资料来源AMGLithium公司公告平安证券研究所资料来源中矿资源公司公告平安证券研究所在产盐湖锂扩建项目进展阿根廷MinaFenix盐湖Livent控股一阶段2500吨年碳酸锂已投产二阶段计划新增525万吨年碳酸锂产能根据Livent最新季度报告公司预计2023Q1将完成阿根廷一期1万吨年碳酸锂产能扩建2023年底阿根廷二期新增1万吨请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容825有色金属行业深度报告年碳酸锂项目建成同时公司在北美的工厂于22Q3扩建完成新增氢氧化锂产能05万吨计划在中国浙江省新建一个15万吨年的氢氧化锂工厂考虑新增项目爬坡期预计2023年新增氢氧化锂产量6000吨图表11MinaFenix盐湖项目现场图资料来源Livent公司官网平安证券研究所图表12Livent碳酸锂产能扩张计划万吨图表13Livent氢氧化锂产能扩张计划万吨阿根廷Fenix盐湖项目二期阿根廷Fenix盐湖项目一期中国工厂美国工厂收购项目扩建项目资料来源Livent公司公告平安证券研究所资料来源Livent公司公告平安证券研究所114延期投产的扩建项目OlarozSDLA盐湖撒比星锂矿阿根廷Olaroz二期项目将延迟投产二期规划工业级碳酸锂产能25万吨年苛化生产1万吨氢氧化锂截至目前的完成率已达93但由于最近关键管道和电气设备能源等受限项目将延迟交付预计23Q2投产此前预计2022年12月投产据评估生产延误将造成总资本支出增加约12达到425亿美元阿根廷安赫莱斯盐湖SDLA西藏珠峰持股54安赫莱斯盐湖提锂年产5万吨碳酸锂项目计划在2023年第一季度内建成25万吨年产能于2021年11月宣布开工但11月15日据财联社报道该项目因环评未获批一期一万吨产能的吸附设备被放在智利港口建设仍未开始由于环评批复过程漫长我们预计项目还将被不断延迟同时11月中旬西藏珠峰和中电建国际因双方未能就融资方案达成确认意见签署了关于阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目矿建设计采购和施工EPC框架协议书之终止协议请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容925有色金属行业深度报告津巴布韦的撒比星锂辉石矿盛新锂能控股51初步规划年产锂精矿20万吨左右目前正在积极建设中但受疫情及物流运输影响进度可能会略有延迟原计划是在2022年底建成投产我们预计项目可能要延迟到23Q1开始放量115按计划正常重启的项目澳洲WodginaNgungajuBaldHill锂矿加拿大NAL锂矿澳洲Wodgina锂辉石矿ALB和MRL各持股50第一条产线产能25万吨年Li2O6精矿于2022年5月正式复投产22Q2产出2万吨锂精矿7月份2号产线也开始生产产能同1号22Q3锂精矿产量达64万吨环比221发运量66万吨环比1993号产线产能同1号计划2022年12月投产具体视需求而定此外ALB通过Kemerton工厂转化了7000吨Wodgina锂精矿首次产出931吨氢氧化锂将在2023年第二季度出售Wodgina2023年精矿销量指引38-42万吨按照MRL披露的23年产量指引2计算得澳洲Ngungaju锂辉石矿Pilbara持股100原Altura旗下项目21Q2Pilbara董事会通过NgungajuPlant重启规划22Q3售出首批锂原矿45万吨但选矿厂未建设完毕精矿产能仍无法释放暂时以原矿销售售价495美元吨CIF中国产品的氧化锂品位12左右回收率处于60中位数水平整体来说项目进展顺利符合预期计划将在2022财年12月重新开始精矿运营产能规划18-20万吨年停产前单季度精矿产量均值约45万吨澳洲BaldHill锂辉石矿Alita破产重组Austroid收购进行中Alita公司7月中旬公告已开始在BaldHill进行预处理工厂大约需要6个月才能满负荷运转通过预处理可得到氧化锂品位5以下的精矿加拿大NorthAmericanLithium锂辉石矿Sayona持股75Piedmont持股25Sayona于今年10月宣布启动PFS计划于2023Q1重新启动该项目的生产截至10月采购完成98许可审批完成96新增的管理和员工也将投入工作中Sayona的目标是生产220ktLi2O6的锂辉石精矿30kt碳酸锂当量图表142022Q3Wodgina锂精矿产销量图表15Pilbara精矿产能规划-含Ngungaju千吨资料来源MRL公司公告平安证券研究所资料来源Pilbara公司公告平安证券研究所此外10月30日美国能源部宣布了首批28亿美元的拨款以支持美国国内电动汽车电池制造和矿物开采共有20家公司获得资助包括三家提锂企业其中ALB获得1497亿美元资金将用于重启并扩建SilverPeak盐湖及KingsMountain锂矿项目这两个项目在2020年8月停产其年产能在4000-5000吨ALB称未来项目可以提供年产35万吨锂精矿最终将转化为10万吨电池级锂产品根据ALB22Q3公告披露SilverPeak的新油井挖掘和扩建项目继续提前推进KingsMountain矿山的可行性研究取得积极进展116按计划新建的绿地项目FinnissGrotadoCiriloJamesBay等锂矿CauchariRinconSaldeVida盐湖新建锂矿项目进展澳洲Finniss锂辉石矿CoreLithium持股100有望成为2022年唯一投产的绿地锂矿根据CoreLithium2022年8月发布的文稿Finniss锂矿于2021年9月完成FID最终投资决策2022年9月15日首次开采出锂辉石原矿10月3日Finniss首批15万吨锂辉石原矿成功通过BMEX拍卖该批原矿平均氧化锂品位14售价951美元吨CIF将于2022Q4于达尔文港发货按计划将在2023H1实现精矿的商业化生产年产量指引为175-197万吨锂精矿请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1025有色金属行业深度报告此外10月27日CoreLithium发布声明宣布公司与特斯拉就采购Finniss锂矿所签订的承购条款协议已经于当地时间10月26日过期双方未能敲定最终协议根据双方此前在3月签订的意向协议CoreLithium本计划在未来四年里参照市场价格向特斯拉提供最多11万吨的锂精矿图表16Finniss锂项目运营情况格兰德露天矿区采矿一阶段88公里至达尔文港摧毁正在进行的基础设施工程DMS工厂建设正在进行中资料来源corelithium公司官网平安证券研究所图表17预估的Finniss精矿产量和原矿品位资料来源CoreLithium公司公告平安证券研究所注蓝色柱状表示Finniss锂精矿年产量kt绿点表示原矿的氧化锂品位巴西GrotadoCirilo锂辉石矿SigmaLithium持股100项目处于在建阶段按计划正常进行已完成矿山预剥离并于2022年11月开始采矿一期27万吨年锂精矿55Li2O的矿石破碎工厂拟于2022年底试运行2023年4月实现商业化生产23Q2之前实现收入此外Sigma拟将该项目的二期261万吨年锂精矿和三期合并合并后年产能为498万吨精矿计划2024年投产届时目标年产量将提高近三倍产能达到768万吨锂精矿约10万吨LCE加拿大JamesBay锂辉石矿Allkem控股计划通过一个主要利用水力发电的选矿厂在19年的项目寿命中生产约32万吨年的锂精矿目标是在2023Q1开始施工并在2024年上半年后期试运行22Q3该项目配套所需输电线和变电站已由魁北克水电公司建成同时JamesBay选矿厂获得施工许可初步现场工程已展开详细工程和采购活动将跟进请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1125有色金属行业深度报告西澳中部大型绿地锂辉石矿KathleenValleyLiontownResources控股项目按计划进行有望在2023年底建设完成2024Q2投产第一批锂精矿达产后前五年年产能511万吨2022年10月3日项目获批400万吨年采矿产能建设截至22Q3项目完成23的招标工作与LycopodiumMinerals签署EPCM合同与ZenithEnergy签署电力供应合同图表18GrotadoCirilo项目进展和计划图表19Sigma的精矿产能扩张计划资料来源Sigma公司公告平安证券研究所资料来源Sigma公司公告平安证券研究所新建盐湖锂项目最新进展阿根廷在建的Cauchari-Olaroz盐湖赣锋锂业持股467LAC持股448项目处于在建阶段今年8月调试预计22年底-23年H1产能逐步释放一期建成产能4万吨年LCELAC三季报披露最新进程项目建设继续朝着计划发展加工厂的关键区域已于2022Q3末开始调试公司预计将在2022年底前后提供关于增产计划的更新和指导阿根廷在建的Rincon盐湖RioTinto控股一期2000吨碳酸锂完成了97的开发工作设计施工和调试试运行工作完成81成功生产一次锂产品碳酸锂稳定生产计划在下个季度进行二期10000吨碳酸锂提交了环评阿根廷PastosGrandes盐湖LAC控股项目按计划推进最终的建设决定预计将在2023年下半年公布此外11月9日西藏珠峰宣布将向阿根廷两大盐湖提锂项目投资22亿美元公司计划在阿根廷SalardeDiablillos盐湖项目上投资7亿美元预计明年可实现5万吨电池级碳酸锂的年产能2024年在SalardeArizaro盐湖另外投资15亿美元设厂预计达产后将年产5万到10万吨的电池级碳酸锂产品图表20Cauchar-Olaroz施工进度计划资料来源LAC公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1225有色金属行业深度报告阿根廷SaldeVida盐湖Allkem控股通过在SalardelHombreMuerto工厂的蒸发和加工操作生产45万吨年的电池级碳酸锂开发分两个阶段进行一阶段目标是年产15万吨LCE二阶段目标是年产3万吨LCE一期15万吨年电池级碳酸锂预计在CY23H2投产二期3万吨将在一期投产后建设图表21SaldeVida一阶段盐田-前3个已完成图表22SaldeVida的营地扩建完成资料来源Allkem公司公告平安证券研究所资料来源Allkem公司公告平安证券研究所12国内主要锂项目进展开发进程缓慢暂无明显增量121扩建中的主要锂矿项目进展甲基卡鸳鸯坝项目尚未开始主体工程建设李家沟已实现部分基建出矿四川甲基卡134号锂辉石矿融捷股份持股100目前采矿产能为105万吨年选矿产能为45万吨年公司根据选矿厂的生产能力开采原矿折合精矿产能为7-8万吨计划建设的鸳鸯坝250万吨年锂矿精选项目目前处于环评阶段原计划23H1投产目前尚未开始主体工程的建设四川李家沟锂辉石矿川能动力持股6275雅化持股3725目前每天出矿600吨原矿项目投产后日采选能力为4200吨年采选能力105万吨约18万吨锂精矿优先供应雅化集团控股的国锂公司截至22Q3已实现部分基建出矿累计6万余吨井巷工程完成率85地表采选尾矿库生产辅助设施和生活设施等按计划正常推进同时公司将加大人力物力加快尾矿库的建设图表23融捷股份甲基卡134号矿锂精矿产销量万吨图表24甲基卡鸳鸯坝250万吨年选矿项目区域布局图产量销量8150万吨年原矿7选矿项目建成受疫情和环6境影响减产5250万吨年4选矿项目等20196复产3待环评批复2014-18年因2征地受阻停产10201820192020202122H1资料来源融捷股份公司公告平安证券研究所注22H1产量资料来源康定市融捷锂业有限公司250万吨年锂矿选矿项目建未披露图中假设和销量一致设项目环境影响报告书平安证券研究所按计划正常推进江西宜春化山瓷石矿云母矿种永兴材料持股70原有年选矿产能120万吨和控股子公司永诚锂业达产的50万吨最高可达60万吨目前永诚锂业新建年产180万吨选矿项目也开始投入使用正处产能爬坡过程中以生产单吨碳酸锂需120万吨锂云母原矿计算待180万吨年选矿项目达产后公司的锂矿总产能将可满足每年3万吨左请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1325有色金属行业深度报告右的碳酸锂生产同时永诚锂业实施的300万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目以及永兴新能源实施的矿石运输皮带廊项目目前正在编制可研报告进行产线设计按计划正常推进江西茜坑锂瓷石矿云母矿种江特电机持股80探转采工作正在积极推进中计划新建300万吨年锂矿采选及年产2万吨锂盐项目宜丰选矿厂的初步设计安全设计已完成目前已经取得规划指标正在进行用地指标审批未来将为茜坑300万吨项目提供配套设施122扩建中的主要盐湖锂项目进展青海察尔汗按计划进行西藏扎布耶延期按计划正常进行青海察尔汗盐湖盐湖股份3万吨年盐湖碳酸锂和藏格矿业1万吨年LCE在产新建的盐湖比亚迪合作项目3万吨年电池级碳酸锂中试进展顺利已生产出合格碳酸锂产品后续盐湖股份将与比亚迪共同加快推进该项目落地图表25蓝科和藏格的盐田分别位于西东两侧图表26察尔汗盐湖地处柴达木盆地南部资料来源GoogleMaps平安证券研究所资料来源CNKI平安证券研究所大概率将延迟的项目西藏扎布耶盐湖西藏矿业507天齐锂业20比亚迪18延期至2023年底建成原计划2023年7月底建成现有年产能1万吨碳酸锂原计划二期电碳9600吨年工碳2400吨年在2023年7月30日建成2023年9月30日运行投产11月11日东华科技在互动平台上表示公司在2021年9月底与西藏日喀则扎布耶锂业签订的碳酸锂项目EPC总承包合同约定的工期为669日历天即于2023年7月底实现机械竣工但是综合考虑本项目所配套的光热光伏项目进度等因素目前预计机械竣工时间将延迟到2023年12月底较原计划延期半年图表27扎布耶盐湖锂资源开发二期工程图表28西藏矿业采用太阳池结晶法生产盐湖碳酸锂资料来源公司官网平安证券研究所资料来源公司官网平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1425有色金属行业深度报告123新建盐湖锂项目进展捌千错22年底投产麻米错一期工程在建拉果错产出首批中试品罗布泊开工西藏捌千错盐湖锂源矿业金圆股份控股512022年8月25日捌千错盐湖年产2000吨碳酸锂产品线全线打通并顺利批量产出碳酸锂二期6000-8000吨LCE产能预计于2022年底建成西藏麻米错盐湖藏格矿业控股截至目前该项目矿产资源开发利用方案与可行性研究报告已通过评审总规划年产碳酸锂10万吨一期工程2022年-2024年建设5万吨规模待条件成熟后再投资兴建二期项目预计2024年之后增加到年产10万吨西藏拉果错盐湖紫金矿业控股11月10日拉果错盐湖成功打通工艺流程产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品为进一步验证工艺可行性提供了良好开端项目计划一期产能2万吨年碳酸锂二期建设投产后产能提升至5万吨碳酸锂新疆罗布泊盐湖国投罗钾控股2022年9月国投罗钾5000吨碳酸锂项目正式开工二供应情况总结边际增量小幅上调整体供应压力未减整体来说2022年成熟澳洲锂矿和南美盐湖锂项目扩建增产提供了全球锂资源主要增量根据各公司披露的最新进展绝大部分项目均按计划正常进行小部分项目供应做出调整其中2个澳矿和1个南美盐湖增产补充3个项目的预期供应量2个澳矿减产5个项目受劳动力和设备能源短缺等影响而延期综上此次调整的项目中调增产量的有7个调减产量的有8个根据我们对全球锂项目产量的汇总整体锂资源供应量调增幅度略大于调减幅度图表29全球锂资源主要项目最新进展总结项目分类名称具体情况较原预期调整方向海外锂矿澳矿MtMarion产量108万吨环降15同增7调减22Q3环比减产澳矿MtCattlin产量176万吨环降29同降74调减澳矿pilgangoora产量147万吨环增16同增72调增22Q3环比增产澳矿格林布什产量361万吨环增7同增35调增二期项目23Q1完成调试23Q2开始试运行计划23H2巴西Mibra不变精矿年产能增加5万吨至13万吨按计划扩建加拿大Tanco22Q3新增6万吨年矿石采选产能Li2O品位3146不变200万ta新建和120万ta改扩建工程均进展顺利2023津巴布韦Bitika不变年底前可正常投产两条产线复产22Q3精矿产量64万吨环比221澳洲Wodgina不变2023年销量指引38-42万吨22Q3售出首批锂原矿45万吨选矿厂未建成计划在按计划重启澳洲Ngungaju不变2022年底重新开始精矿运营产能18-20万吨North今年10月宣布启动PFS计划于2023Q1重启生产审批加拿大不变AmericanLithium和采购工作即将完成目标是生产22万吨锂精矿10月3日首批15万吨锂原矿售出按计划将在2023H1实澳洲Finniss不变现精矿的商业化生产年产量指引175-197万吨巴西Grotado项目处于在建阶段预计22Q4建成投产一阶段产能规模按计划新建绿地不变Cirilo为23万吨年锂精矿该产能将持续八年西澳Kathleen有望在2023年底建设完成2024Q2投产第一批锂精矿不变Valley年产能511万吨已获批400万吨年采矿产能建设津巴布韦的撒比星初步规划年产锂精矿20万吨受疫情及物流运输影响原延期项目调减锂辉石矿计划2022年底建成投产可能要延迟到23Q1开始放量请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1525有色金属行业深度报告海外盐湖锂22Q3碳酸锂产量达3289吨环比-45同比1722Q3环比减产阿根廷Olaroz不变43为电池级产品2022财年的产量指引为12863吨22Q3实现销量416万吨同增8909环增2235全22Q3环比增产智利Atacama调增年指引从145万吨上调至超15万吨Livent预计23Q1完成一期1万吨年碳酸锂扩建2023年按计划扩建阿根廷MinaFenix不变底再增1万吨年在建今年8月调试预计22年底-23年H1产能逐步释Cauchari-Olaroz不变放一期建成产能4万吨年LCE按计划新建一期2000吨碳酸锂完成97的开发工作计划22Q4实现Rincon不变均位于阿根廷碳酸锂稳定生产二期10000吨碳酸锂提交了环评PastosGrandes项目按计划推进最终建设决定预计在2023年下半年公布不变SaldeVida一期15万吨年电池级碳酸锂预计在CY23H2投产不变11月9日西藏珠峰宣布计划在该项目上投资7亿美元预SalardeDiablillos调增计划外新建计明年起年产5万吨电池级碳酸锂均位于阿根廷11月9日西藏珠峰宣布将在该盐湖投资15亿美元设厂SalardeArizaro调增预计2024年达产后将年产5-10万吨电池级碳酸锂关键管道和电气设备能源等受限二期新增25万吨年阿根廷Olaroz调减LCE将延至23Q2投产原计划2022年12月投产延期项目阿根廷安赫莱斯年产5万吨LCE原计划2023Q1建成25万吨因环评未获调减SDLA批建设仍未开始国内锂矿四川甲基卡134号鸳鸯坝250万吨年锂矿精选项目尚处环评阶段原计划延期不变锂辉石矿23H1投产但考虑到环评跨期较长投产时间可能会延后四川李家沟项目投产后精矿年产能18万吨22Q3已实现基建出矿累不变锂辉石矿计6万余吨井巷工程完成率85其余工作正常推进按计划扩建江西宜春化山瓷石永诚锂业新建年产180万吨选矿项目开始投入使用产能爬不变新建矿云母矿坡中投产后可满足每年3万吨LCE生产江西茜坑锂瓷石矿计划新建300万吨年锂矿采选及年产2万吨锂盐项目宜不变云母矿丰选矿厂的初步设计安全设计已完成国内盐湖8月25日年产2000吨碳酸锂产线全线打通批量产出碳酸西藏捌千错盐湖调减锂二期6000-8000吨LCE产能预计于2022年底建成矿产资源开发利用方案与FS已过评审总规划年产碳酸锂西藏麻米错盐湖暂不调整新建10万吨一期工程2022年-2024年建设5万吨11月10日成功打通工艺流程产出首批电池级单水氢氧化西藏拉果错盐湖调增锂中试产品项目计划一期产能2万吨年LCE新疆罗布泊盐湖2022年9月国投罗钾5000吨碳酸锂项目正式开工暂不调整因配套的光热光伏项目进度换门延期至2023年底建成延期西藏扎布耶盐湖调减原计划2023年7月底建成按计划扩建青海察尔汗盐湖盐湖比亚迪3万吨年碳酸锂中试顺利已产出合格产品调增资料来源各公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1625有色金属行业深度报告2122Q3澳矿和南美盐湖供应量有所增加当前成熟澳矿和南美盐湖锂仍贡献全球超70的锂资源供应量22Q3在产澳矿格林布什皮尔巴拉和南美Atacama盐湖增产带动锂资源环比和同比供应量有所抬升在产澳矿最新季度产量总结2022Q3大型澳矿Greenbushes和Pilgangoora分别环比增产029万吨和025万吨LCE环增69和156同增349和715CattlinMarion在22Q3分别环比减产008万吨和009万吨LCE折合时考虑精矿品位变化环减291和84同减759和同减30叠加WodginaNgungaju复产和绿地矿Finniss新投产提供部分增量综上22Q3七大澳矿合计锂精矿产量达7578万吨折合LCE为85万吨环增144同增35822Q1-Q3澳洲锂精矿合计产量约218万吨LCE同比增长260南美在产项目中最大盐湖Atacama增量明显22Q3Atacama-SQM锂盐销量达416万吨环增224同增891同时上调全年指引至15万吨LCE原规划145万吨LCE同时Olaroz-Allkem碳酸锂产量达3289吨同比17图表3022Q3主要锂资源项目产量环比和同比增速图表3122Q1-Q3锂项目整体供应增量抬升万吨LCE100yoyqoq522Q3环比增减量22Q3同比增减量22Q1-Q3同比增减量8046034022010-200cattlinOlaroz-40Marion-1cattlinOlarozMarion-60-2FinnissWodginaPilgangooragreenbushesNgungajuALB-AtacamaSQM-Atacama-80PilgangooragreenbushesALB-Atacama-100SQM-Atacama资料来源各公司公告平安证券研究所注已考虑Cattlin和资料来源各公司公告平安证券研究所注由于皮尔巴拉未披Marion精矿品位下调的影响露2021年精矿品位因此此处未考虑其品位下降的影响在产澳矿扩建增产和棕地澳矿复产是22Q1-Q3全球锂资源主要增量来源22Q1Greenbushes尾矿库建成新增精矿产能28万吨年Pilgangoora的Pilgan工厂改良后精矿产能从33万吨提升至36-38万吨22Q2Wodgina1号产线复产产出首批2万吨锂精矿22Q3Wodgina2号产线复产共产出64万吨锂精矿Ngungaju复产售出首批锂原矿45万吨Li2O12绿地澳矿Finniss投产10月3日首批15万吨原矿成功拍卖成为2022年唯一投产的绿地锂矿图表3222Q1-Q3澳大利亚锂矿项目供应量有所抬升万吨LCEOlarozALB-AtacamaSQM-AtacamaNgungajuFinnissWodginaMarioncattlinPilgangooragreenbushes1614南美12盐10湖8澳6洲4锂2矿020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1725有色金属行业深度报告资料来源各公司公告平安证券研究所22前期大量开采导致成熟澳矿的锂精矿品位已明显下降由于前期的大规模开采成熟澳矿PilgangooraCattlin和Marion均已出现生产的精矿品位明显下降的情况折合6氧化锂品位的精矿供应实际增量不及预期其中2022年前三季度Pilgangoora精矿产量合计356万吨但氧化锂平均品味降至53此前的品位指引在57-6折6的精矿产量实际约为32万吨而今年Q1Pilgan工厂改扩建以来的理论产能为36-38万吨年Cattlin生产精矿品位呈现较为明显的环比下行趋势从21Q1的58降至23Q3的53今年8月底西澳大利亚州持续的劳动力和设备短缺导致2NW矿预开采推迟加上暂时不利的细粒矿化Cattlin更是下调了2023财年精矿的预测产量至14-15万吨22Q2对预测为16-17万吨Marion受疫情设备检修和开采低品位过渡锂矿扩产项目暂时性停工等因素影响22Q3精矿产量环比下降15其中249是高品位精矿产品较22Q2仅71的高品位精矿占比有所上调但较去年同期479的高品位精矿占比下降明显根据MRL的销量指引预计2022年Marion矿山产出精矿的全年发货量在588-647万吨高品位精矿占比40图表332022年澳洲成熟锂矿MtMarionMtCattlin和Pilgangoora品位均出现明显下行趋势MtMarionMtCattlinPilgangoora605856545250484644424021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源各公司公告平安证券研究所注MtMarion锂矿以低品位精矿Li2O4和高品位精矿Li2O6折算23受能源短缺和设备不足影响部分项目进程不及预期受劳动力和设备能源短缺等因素影响部分项目无法按计划时间投产特别是盐湖锂项目受到盐湖流动和卤水蒸发影响卤水锂库存下降和浓度降低的情况较多因此环评周期长且对技术和设备的要求更高项目出现进程放缓和延期投产的概率较大产能也极大可能不及预期延期投产的盐湖锂项目阿根廷Olaroz二期规划产能25万吨年因关键管道和电气设备能源等受限延迟至23Q2投产此前预计2022年12月投产阿根廷SDLA原计划23Q1建成25万吨LCE年产能但因环评未获批一期一万吨产能的吸附设备被放在智利港口建设仍未开始我国的西藏扎布耶盐湖原计划二期电碳9600吨年工碳2400吨年在2023年7月30日建成2023年9月30日投产目前因配套的光热光伏项目进度落后预计将延期至2023年底建成此外盛新锂能控股51的津巴布韦撒比星项目规划年产锂精矿20万吨受疫情及物流运输影响原计划是在2022年底建成投产预计要延迟到23Q1请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1825有色金属行业深度报告图表34OlarozSDLA扎布耶盐湖锂和撒比星锂矿项目或将延期一个季度到一年时间投产原计划投产时间万吨LCE现计划投产时间资料来源各公司公告平安证券研究所24预计23年主要海外增量集中于Q3释放综合考虑成熟澳矿扩建复产澳矿爬坡非洲绿地矿新投产南美盐湖项目等的供应增量和放量时间我们判断23Q3或将迎来一波锂资源投产小高峰但该阶段正处下游新能源汽车产销和储能装机旺季因此整体供需仍将维持紧缺状态2023年计划投产放量的主要锂矿项目澳矿Pilgangoora的P680计划扩建精矿年产能10万吨预计2023Q3投产复产澳矿Wodgina第3号产线25万吨计划今年年底投产3条产线合计75万吨产能将在明年不断爬坡复产澳矿Ngungaju精矿产能19万吨预计将在2023年逐渐放量22Q3新投产的绿地澳矿Finniss按计划将在2023H1实现精矿的商业化生产年产量指引为175-197万吨此外巴西Mibra锂矿增产项目目标是在2023H2满负荷运转产能扩增5万吨年非洲绿地矿Manono年产能70万吨精矿预计2023H2投产非洲唯一在产矿Bikita预计2023年后扩产新增产能约425万吨已折算成Li2O6锂精矿中国四川李家沟锂辉石矿计划2023年项目投产年采选能力105万吨约18万吨锂精矿青海察尔汗新建的盐湖比亚迪3万吨年电池级碳酸锂已生产出合格碳酸锂产品预计明年产能释放2023年计划投产的主要盐湖锂项目南美Atacama-SQM计划在2023年将产能从现有的15万吨LCE扩至21万吨LCECauchari-Olaroz预计22年底-23年H1产能逐步释放计划一期建成产能4万吨年LCE图表352023Q1-Q3全球主要锂资源项目的精矿增量万吨23Q1精矿环比增量万吨23Q2精矿环比增量万吨23Q3精矿环比增量万吨合计约10万吨合计约14万吨合计约253万吨5045403530252015100500P680BikitaMibra撒比星李家沟FinnissSQMManonoOlarozWodginaNgungajuAtacama-Cauchari-青海察尔汗化山瓷石矿请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1925有色金属行业深度报告资料来源各公司公告平安证券研究所注盐湖锂盐增量通过除62467转化为精矿计算三供需结构预判海外锂资源收紧需求增势仍强劲偏紧格局延续31供应端海外国家矿权政策收紧锂资源供应压力再加大今年以来海外各国加速推进锂资源国有化以美国加拿大及墨西哥为代表的美洲国家相继通过限制原料流通推动本土产业链一体化等政策以实现锂资源控制短期来看国内相应的锂资源公司受海外政策扰动相对较小但长周期内海外锂产业政策扰动趋频一定程度将加剧全球锂资源的竞争加大锂电产业链上游供应压力图表36今年以来海外加速推进锂资源国有化进程时间事件2月初智利初步通过一项提案旨在促进铜矿锂矿和其他战略资产的国有化美国颁布通胀削减法案2023年起给予本土电动车消费者3750-7500的税收补贴但前提是所购电8月16日动车的电池关键矿物材料40在美国或与美国签署自由贸易协定的国家生产加工10月24日南美锂三角阿根廷玻利维亚和智利国家欲协同制定锂矿价格正在评估成立锂业OPEC的提议加拿大工业部以国家安全为由要求中矿资源盛新锂能藏格矿业三家中国公司剥离在加拿大本地的锂11月2日矿资产11月15日墨西哥总统洛佩斯表示墨西哥的锂必须在索诺拉加工索诺拉的锂将用于该州生产的汽车资料来源SMM财联社鑫椤锂电平安证券研究所具体来看美国于8月中旬颁布通胀削减法案规定享有消费补贴的电车电池关键矿物材料40需在美国或与美国签署自由贸易协定的国家生产加工对上游锂资源的影响来看美国与其自由贸易国家锂资源储量及产量在全球的占比超70现有锂资源主要供应地澳大利亚和智利均和美国签有自由贸易协定而我国当前的锂资源仍有较高的对外依存度不存在出口美国的部分因此该政策对资源端供应局势的影响较小其次对我国锂盐出口的影响来看我国主要出口氢氧化锂产品其中95以上出口至东亚各国韩国和日本分别占55和40左右对美国出口占比有限电池环节来看我国新能源产业链享有先发优势供应链成熟规模及成本优势突出短期内难以被替代但长期来看海外政策推动下部分海外国家锂电产业链将逐步完善全球锂资源竞争或进一步加剧图表372021年全球各国锂资源产量万吨LCE图表382022年各月中国氢氧化锂分国家出口量吨美国自由贸易国非美国自由贸易其他日本韩国6产量占比77国产量占比23120005100004800036000240001200000澳洲智利中国阿根廷津巴布韦巴西其他1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月资料来源USGS平安证券研究所资料来源百川盈孚平安证券研究所此外南美锂三角国家欲协同制定锂矿价格推动建立锂业OPEC的倡议实际将锂资源上升到战略高度锂资源重要性凸显推高短期内锂价加剧全球锂资源的竞争南美锂三角国家掌握着全球最关键的盐湖锂资源根据USGS数据阿根廷玻利维亚和智利合计占到2021年全球已探明锂资源量的56未来还将有更多盐湖锂资源项目扩建和待开发请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容2025