锂价格：经历两年触底，2020年供给出清后，开始狂飙之旅。
　　2017Q4，国内新能源车迎来抢装潮，推动碳酸锂价格上行，最高触摸到16.8万元/吨，相较2013年的历史底部价格3.7万元/吨，增长了3.5倍；抢装潮之后，国内新能源车产销放缓，叠加供给端2018Q2开始,Bald Hill、Pilgangoora、Altura等西澳矿山相继投产，碳酸锂供给过剩、价格下跌；2020年新冠疫情爆发、需求遇冷，碳酸锂价格跌至阶段性底部的4万元/吨。在2020H2，锂盐开始进入本轮上涨周期，受下游动力电池装机及储能电池需求旺盛、上游高成本锂资源供给出清，锂盐价格的持续攀升。进入2022年，供给端并没有在高锂价刺激下如期释放，而需求持续高速增长，推动电池级碳酸锂价格向上触摸60万元，年内涨幅超100%。
　　锂资源：产量集中于澳洲锂辉石，资源量集中于智利盐湖。
　　据USGS统计，2021年全球锂资源产量为10万锂金属吨，澳大利亚贡献超一半的锂产量，达到55%占比，占据全球锂供应主导地位。2021年全球锂资源量约8900万锂金属吨，卤水型和伟晶岩型（锂辉石、锂云母、透锂长石等）的锂矿为主体。智利因其盐湖资源禀赋出众，拥有其中920万锂金属吨，澳大利亚和阿根廷分别拥有570、220万锂金属吨。
　　需求端：新能源车、储能、消费电子持续增长，带动锂消费量跃升。
　　因锂离子电池优异的性能表现，成为电化学二次电池的首选。下游新能源车、储能、消费电子的快速增长，带动了锂资源需求的猛烈跃升。2021年全球锂资源需求量达到9.3万锂金属吨，其中锂离子电池消费量为6.88万锂金属吨，占比达74%，较2010年增长12.7倍，带动整体消费量猛烈增长。
　　2023年锂资源新增供需平衡表：上半年仍将维持供需紧张，下半年或将迎来供给过剩。
　　通过对比2023年各季度新增供给和需求量的释放，从边际角度来判断锂价的走势。资源端：收集、梳理和对比全球44个主要锂资源项目的放量情况，预计2023Q1-4分别带来5.7、6.6、10.0、12.9万吨供给增量，合计全年供给增量达到35.2万吨。需求端：测算了动力、储能、小型电池三大赛道23年需求增量，预计2023Q1-4新增需求分别为5.7、6.3、7.3、8.2万吨LCE，全年总需求增量为27.6万吨CLE。各季度供需平衡分别为-0.1、0.4、2.6、4.7万吨LCE，边际供大于求情况或将出现在2023年下半年。
　　风险提示
　　中国经济恢复不及预期；美联储加息力度减缓不及预期；下游新能源车、储能行业增长不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业深度有色金属有色金属报告日期2022年12月14日锂行业深度2023年供给增量全面排查行业深度报告投资要点行业评级看好维持锂价格经历两年触底2020年供给出清后开始狂飙之旅2017Q4国内新能源车迎来抢装潮推动碳酸锂价格上行最高触摸到168万分析师施毅执业证书号S1230522100002元吨相较2013年的历史底部价格37万元吨增长了35倍抢装潮之后shiyistockecomcn国内新能源车产销放缓叠加供给端2018Q2开始BaldHillPilgangooraAltura等西澳矿山相继投产碳酸锂供给过剩价格下跌2020年新冠疫情爆相关报告发需求遇冷碳酸锂价格跌至阶段性底部的4万元吨在2020H2锂盐开始1黄金行业深度配置价值凸进入本轮上涨周期受下游动力电池装机及储能电池需求旺盛上游高成本锂资显行业深度报告源供给出清锂盐价格的持续攀升进入2022年供给端并没有在高锂价刺激202212062比亚迪赣锋锂业宁德时下如期释放而需求持续高速增长推动电池级碳酸锂价格向上触摸60万元代固态电池专利汇总年内涨幅超10020221125锂资源产量集中于澳洲锂辉石资源量集中于智利盐湖3电解铝行业跟踪氧化铝据USGS统计2021年全球锂资源产量为10万锂金属吨澳大利亚贡献超一半价格回落行业深度报告的锂产量达到占比占据全球锂供应主导地位年全球锂资源量约202210255520218900万锂金属吨卤水型和伟晶岩型锂辉石锂云母透锂长石等的锂矿为主体智利因其盐湖资源禀赋出众拥有其中920万锂金属吨澳大利亚和阿根廷分别拥有570220万锂金属吨需求端新能源车储能消费电子持续增长带动锂消费量跃升因锂离子电池优异的性能表现成为电化学二次电池的首选下游新能源车储能消费电子的快速增长带动了锂资源需求的猛烈跃升2021年全球锂资源需求量达到93万锂金属吨其中锂离子电池消费量为688万锂金属吨占比达74较2010年增长127倍带动整体消费量猛烈增长2023年锂资源新增供需平衡表上半年仍将维持供需紧张下半年或将迎来供给过剩通过对比2023年各季度新增供给和需求量的释放从边际角度来判断锂价的走势资源端收集梳理和对比全球44个主要锂资源项目的放量情况预计2023Q1-4分别带来5766100129万吨供给增量合计全年供给增量达到352万吨需求端测算了动力储能小型电池三大赛道23年需求增量预计2023Q1-4新增需求分别为57637382万吨LCE全年总需求增量为276万吨CLE各季度供需平衡分别为-01042647万吨LCE边际供大于求情况或将出现在2023年下半年风险提示中国经济恢复不及预期美联储加息力度减缓不及预期下游新能源车储能行业增长不及预期httpwwwstockecomcn118请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度正文目录1锂能源转型必不可少的金属品种42锂资源资源端较为集中供给受澳洲影响较大621盐湖卤水集中于三大高原地区占据全球65锂资源储量6211南美盐湖卤水降水少蒸发量大镁锂比低天然锂资源产区7212中国青藏高原盐湖卤水占我国锂资源储量70但开发程度仍较低未来可期822硬岩型资源量不及盐湖卤水贡献全球一半以上产量9221澳大利亚锂辉石产量占全球比重超50对全球供给影响最大9222中国锂辉石集中在四川地区开发程度较低10223锂云母品位偏低杂质偏多行业景气刺激国内快速扩产103锂需求新能源带来锂离子电池猛烈需求储能或将接棒发力1231新能源车技术突破叠加政策扶持点燃锂价的第一把火1232储能拉动锂资源需求增长的第二辆马车1442023新增供需平衡表上半年仍将维持供需紧张下半年或将迎来边际供给过剩16httpwwwstockecomcn218请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图表目录图1锂资源产业链4图2锂盐产品价格元吨5图3锂精矿进口价格美元吨5图4全球锂资源产量吨锂金属6图52021年全球锂资源主要国家产量占比6图6锂矿床主要类型6图72021年全球锂资源量分布万锂金属吨6图8世界主要卤水锂矿分布区7图9南美锂三角地区卤水锂矿床分布8图10南美锂三角重要盐湖卤水型锂矿床的基础数据8图11青藏高原主要盐湖卤水锂资源分布图8图12青藏高原主要盐湖卤水锂资源情况9图13全球主要锂辉石矿分布9图14澳大利亚主要锂辉石矿山分布10图15我国川西锂辉石项目10图16江西地区主要锂云母矿11图17电化学二次电池性能对比12图182010年锂资源消费结构吨锂金属量12图192021年锂资源消费结构吨锂金属量12图20中国动力电池出货量单位MWh13图21中国乘用车销量及新能源乘用车渗透率13图22全球汽车销量及新能源车渗透率13图23固态电池结构示意图14图242021年我国新型储能装机占比14图25我国电化学储能累计装机量14图26全球储能锂离子电池出货量15图272023年全球主要锂资源项目产量增长预期万吨LCE16图282023年锂资源供需平衡表17httpwwwstockecomcn318请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度1锂能源转型必不可少的金属品种锂是一种质软银白色的碱金属具有标准电极电势最低电化学当量最大的特性是最理想的的电池金属被誉为未来的白色石油同时作为元素周期表中第一位金属元素锂是最轻的金属也是最轻的固体元素被广泛用于陶瓷和玻璃电池制造润滑脂冶金空气净化等领域锂产业链可分为上游资源开发中游锂盐深加工及金属锂冶炼下游终端应用其中上游资源开采可分为三大来源盐湖提锂矿石提锂废旧电池和催化剂等回收所获锂中游环节则以碳酸锂氢氧化锂两大用于电池正极材料生产的锂盐产品为主下游环节则与消费电子新能源车及储能这三大锂电池应用领域密切相关图1锂资源产业链资料来源赣锋锂业2021年报浙商证券研究所锂价格经历两年触底2020年供给出清后开始狂飙之旅2017Q4国内新能源车迎来抢装潮推动碳酸锂价格上行最高触摸到168万元吨相较2013年的历史底部价格37万元吨增长了35倍抢装潮之后国内新能源车产销放缓叠加供给端2018Q2开始BaldHillPilgangooraAltura等西澳矿山相继投产碳酸锂供给过剩价格下跌2020年新冠疫情爆发需求遇冷碳酸锂价格跌至阶段性底部的4万元吨在2020H2锂盐开始进入本轮上涨周期受下游动力电池装机及储能电池需求旺盛上游高成本锂资源供给出清锂盐价格的持续攀升进入2022年供给端并没有在高锂价刺激下如期释放而需求持续高速增长推动电池级碳酸锂价格向上触摸60万元年内涨幅超100httpwwwstockecomcn418请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图2锂盐产品价格元吨图3锂精矿进口价格美元吨电池级碳酸锂电池级氢氧化锂锂辉石6CIF价格Pilbara历次拍卖价格900060000080005000007000400000600030000050004000200000300010000020000100002020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源SMM浙商证券研究所资料来源USGS浙商证券研究所httpwwwstockecomcn518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度2锂资源资源端较为集中供给受澳洲影响较大产量分布非常集中澳洲占主导地位据USGS统计全球锂资源产量由2015年315万锂金属吨增长至2021年10万锂金属吨分国别来看澳大利亚贡献超一半的锂产量达到55占比占据全球锂供应主导地位智利以其成熟的盐湖提锂产业贡献26产量中国则贡献14全球锂资源供应非常集中图4全球锂资源产量吨锂金属图52021年全球锂资源主要国家产量占比120000其他5中国141000008000060000澳大利亚4000055智利262000002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A资料来源USGS浙商证券研究所资料来源USGS浙商证券研究所资源端集中于智利澳大利亚阿根廷和中国2021年全球锂资源量约8900万锂金属吨以卤水型和伟晶岩型锂辉石锂云母透锂长石等的锂矿为主体卤水锂矿资源主要分布在南美智利阿根廷玻利维亚的锂三角高原地区和美国西部及中国西部等干燥地区世界上的岩石锂矿资源主要分布在澳大利亚中国津巴布韦葡萄牙巴西加拿大俄罗斯等国图6锂矿床主要类型图72021年全球锂资源量分布万锂金属吨1000920矿床类型典型矿床品位典型矿床900澳大利亚Greebushes中国甲基800花岗伟晶岩154Li2O卡津巴布韦Bikita700570岩石矿床黏土型04Li2O墨西哥Sonora美国KingsValley600500湖相沉积型15Li2O塞尔维亚Jadar400智利Atacama玻利维亚Uyuni270300220大陆盐湖型004015Li阿根廷HombreMuerto中国察200150尔汗75卤水矿床10022956地热卤水型0010035Li美国Saltonsea0气田卤水型001005Li美国Smackover资料来源全球锂矿资源现状及发展趋势杨卉芃等浙商证券研究资料来源USGS浙商证券研究所所21盐湖卤水集中于三大高原地区占据全球65锂资源储量httpwwwstockecomcn618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度全球65锂资源储量为盐湖卤水分布于三大高原地区据USGS2020年预计全球锂资源储量中65为盐湖卤水并且主要分布于世界三大高原即南美西部安第斯高原北美西部高原以及中国青藏高原形成三大高原卤水型锂矿床的成矿区图8世界主要卤水锂矿分布区资料来源世界盐湖卤水型锂矿特征分布规律与成矿动力模型刘成林等浙商证券研究所卤水资源丰富但开发难度较大盐湖卤水锂资源丰富但目前受限于1地理及基建条件盐湖多形成于高海拔地区南美盐湖多处于3700米北美盐湖多处于1500-2200米青海盐湖则处于26004500米两大海拔范围周围通常基础设施落后施工运营环境较为艰难对生态保护要求高2提锂技术全球富锂盐湖生产主要采用沉淀法需要较大资本开支较长建设及爬坡周期3不同盐湖差距大由于不同盐湖卤水间化学组分有较大差异往往需要根据每一座盐湖的特性去制定适合的工艺并且后端还需较长时间的调试工作加大了盐湖开发的难度由于上述主要原因全球锂资源供给仍以岩石型锂矿为主我们认为在未来锂资源前景明确提锂技术不断突破及高锂价的刺激下全球盐湖卤水开发节奏将得到加强将逐步形成大规模低成本的锂资源成为重要锂资源供应来源211南美盐湖卤水降水少蒸发量大镁锂比低天然锂资源产区南美洲安第斯高原富锂盐湖群主要分布在锂三角智利阿根廷和玻利维亚交界的沙漠中气候极为干燥日照充足降雨量少蒸发量大在100104km2的范围内发育有100多个盐湖这些盐湖锂离子含量普遍较高原始卤水中锂离子含量最高可达到4000mgL镁锂比值普遍很低其中1玻利维亚盐湖在锂三角中呈现锂储量最大但锂浓度偏低镁锂比较高同时降雨和蒸发量较低因此生产成本偏高周期长产品杂质较多2智利盐湖则在三者中拥有最高的锂含量降雨量和蒸发量也位居第一因此生产周期短产量大税前生httpwwwstockecomcn718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度产成本最低但智利的产品杂质含量仍略高于阿根廷并且智利需要征收高额税率因此整体成本有所提高3阿根廷盐湖拥有拥有最低的镁锂比产品品质好降雨量和蒸发量虽不及智利但比玻利维亚高很多仍能以较快速度生产并且阿根廷矿产税率较低可以弥补生产成本略高的不足图9南美锂三角地区卤水锂矿床分布图10南美锂三角重要盐湖卤水型锂矿床的基础数据降雨量蒸发量锂含量锂储量盐湖所在国家MgLimma-1mma-1mgL-1104t乌尤尼玻利维亚100170032184550Uyuni阿塔卡玛智利303833150064450Atacama霍姆布雷托阿根廷20230052114220HombreMuerto里肯阿根廷2030003978648Rincon奥拉罗兹阿根廷100250079628605Cauchari-Olaroz资料来源全球盐湖卤水锂矿床的分布特征及其控制因素高春亮资料来源2018InvestorPresentationDajin浙商证券研究所等浙商证券研究所212中国青藏高原盐湖卤水占我国锂资源储量70但开发程度仍较低未来可期中国盐湖资源主要分布在西藏中北部青海柴达木盆地2014年时西藏盐湖的氯化锂储量就达到650万吨柴达木盆地氯化锂储量达到1678万吨青藏高原盐湖卤水锂矿呈现出从北柴达木盆地至南西藏锂含量逐渐增大镁锂比逐渐降低的特征图11青藏高原主要盐湖卤水锂资源分布图资料来源全球盐湖卤水锂矿床的分布特征及其控制因素高春亮等浙商证券研究所以资源禀赋来说扎布耶盐湖是世界第三大亚洲第一大锂矿盐湖已探明锂储量18410万吨该盐湖锂品位高位居世界第二卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点易形成天然碳酸锂沉积除扎布耶盐湖以外东台吉乃尔盐湖西台吉乃尔盐湖以及一里坪盐湖等的锂含量均高于世界平均品位httpwwwstockecomcn818请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图12青藏高原主要盐湖卤水锂资源情况降雨量蒸发量锂含量锂储量盐湖所在地区MgLimma-1mma-1mgL-1104t扎布耶西藏1962269632001153扎仓茶卡西藏120220080710328班戈错西藏308223924700431当雄错西藏151230221102217麻米错西藏128234291411395别勒滩青海3030001910061267东台吉乃尔青海1831023004032466西台吉乃尔青海1825062206557504一里坪青海253500210923292大柴旦青海8018001276563勒斜武担青海20215001711280059西金乌兰青海425150010124600165资料来源全球盐湖卤水锂矿床的分布特征及其控制因素高春亮等浙商证券研究所22硬岩型资源量不及盐湖卤水贡献全球一半以上产量硬岩型锂矿资源以锂辉石锂云母透锂长石锂蒙脱石贾达尔石和磷铝锂石等为主资源量占据全球26主要分布于澳大利亚加拿大芬兰中国津巴布韦美国巴西南非和刚果金等国产量却占据全球50以上是主要的锂资源矿产来源根据SMM测算全球在产锂辉石矿山锂精矿总产能约2695万吨其中澳洲锂矿产能共计239万吨占比887澳洲仍为全球锂辉石精矿供应主力国家图13全球主要锂辉石矿分布资料来源试论国内外大型超大型锂辉石矿床的特殊性与找矿方向王登红等浙商证券研究所221澳大利亚锂辉石产量占全球比重超50对全球供给影响最大澳洲是全球锂辉石最重要的原材料供应地约占全球矿石锂产量的85澳洲锂矿产区分布较为集中均位于西澳大利亚南部和西北部西北部片区有Wodgina锂矿Pligangoora两座锂矿山均毗邻95号公路可直达黑德兰港口距离约120km交通便利httpwwwstockecomcn918请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度其他水电等配套设施完善南部则有GreenbushesMtMarionBaldHillMtHolland和MtCattlin等几大在产矿山均分布在1号公路或94号公路附近可通过公路直达埃斯佩兰斯港或珀斯港交通比较便利其他配套的水电设施完善图14澳大利亚主要锂辉石矿山分布资料来源澳大利亚锂矿山开发利用现状及对中国的启示程仁举等浙商证券研究所222中国锂辉石集中在四川地区开发程度较低硬岩型锂资源占全国锂资源储量约30其中锂辉石资源集中分布于四川和新疆地区目前四川勘探开发程度较高的锂辉石矿主要分布于两大矿区甲基卡矿区和可尔因矿区平均Li2O品位可达130-142与澳洲主要锂辉石矿山品位接近目前四川地区共有六座拥有采矿权的矿山分别为康定甲基卡德扯弄巴雅江措拉锂辉石矿阿坝李家沟马尔康党坝业隆沟锂矿据安泰科统计2021年我国锂辉石精矿规划产能达75万吨其中在产的仅有康定甲基卡和业隆沟锂矿整体开发程度较低图15我国川西锂辉石项目矿石资源量Li2O品位Li2O资源量设计开采规模精矿产能矿山所在地区企业万吨万吨万吨万吨甲基卡134四川省甘孜州289951424121051894融达锂业李家沟四川省阿坝州3881213051210518德鑫矿业业隆沟四川省阿坝州857912911240575奥依诺矿业马尔康党坝四川省马尔康县491913366185金鑫矿业新三号脉四川省雅江县150643盛合锂业木绒四川省雅江县39436163643启成矿业德扯弄巴四川省雅江县2492411829310030斯诺威矿业雅江措拉四川省雅江县19714130256120盛合锂业资料来源各公司公告安泰科浙商证券研究所223锂云母品位偏低杂质偏多行业景气刺激国内快速扩产中国的锂云母资源主要分布在江西宜春湖南正冲和尖峰岭广西栗木等地其中以江西宜春宜春市锂云母资源丰富且增储空间较大故宜春市享有亚洲第一锂都的美誉宜春地区的铌钽伴生锂云母矿床也是亚洲储量最大的锂云母矿httpwwwstockecomcn1018请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度相较于锂辉石资源锂云母品位较低一般在02-04并且含有钾铝硅氟等杂质较多过去常被用于低端的玻璃陶瓷工业生产原料随着锂云母提锂技术的不断突破目前已经能够实现规模化云母提锂生产同时提锂的成本也得到较大幅度下降据永兴材料2020年报及2021半年报数据测算其碳酸锂成本已降至4万元吨极具竞争力图16江西地区主要锂云母矿矿床名称元素种类规模Li2O资源量万吨品位江西广昌县头陂Li-Be-Nb-Ta小型-099江西宁都河源Li-Nb-Ta中型405103江西宜春市414Li-Nb-Ta-Rb-Cs超大型7153040078江西宜丰大港Li-Nb-Ta-Sn大型3901051江西宜丰同安Li-Be-Nb-Ta-Rb-Cs大型1430161江西宜丰化山大型1020039江西宜丰白水洞中型262044江西宜丰洞上Li-Be-Nb-Ta中型160江西横峰县松树岗Nb-Ta-Li超大型6038020江西横峰黄山Nb-Ta-Li小型--江西奉新县东溪Li-Be-Nb-Ta-Rb-Cs大型1008035江西奉新县黄沙坪Li-Nb大型1692047江西石城姜坑里Rb-Li-Nb-Ta中型137030江西石城海罗岭Rb-Nb-Ta-Li-Zr小型026012江西赣县6812牛岭坳HREE-Nb-Ta-Li小型075011江西大余漂塘W-Li-Be-Nb-Ta-In-Se-Sc小型010-江西于都上坪W-Li-Rb-Cs小型047317江西安福钱山溜家Rb-Li-Cs-Nb-Ta大型2160-资料来源中国锂资源的主要类型分布和开发利用现状评述和展望王核等浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1118请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度3锂需求新能源带来锂离子电池猛烈需求储能或将接棒发力性能优异锂离子电池脱颖而出得益于锂离子电池比能量高无记忆效应工作电压高单体工作电压为37V或32V相当于3节镍镉或镍氢电池串联电压重量轻相同体积重量仅为铅酸电池15-16绿色环保和长寿命等优点逐渐成为电化学二次电池的首选广泛应用于消费电子新能源车储能等领域也带动了对锂资源的需求量图17电化学二次电池性能对比项目铅酸电池镍镉电池镍氢电池锂电池商业化时间1890195619901991工作电压2v12v12v33-37V能量密度40WhKg50WhKg60-80WhKg150WhKg循环寿命300次1000次500次1000次自放电率4-520-3030-355记忆效应无有有无环保否否是是快速充电价格低循环快速充电价格低循环快速充电无记忆效应优点技术成熟价格低寿命长寿命长能量密度大循环寿命长能量密度低寿命短体能量密度低有记忆效应能量密度低有记忆效应缺点价格高安全性一般积大镉金属污染放电功率低资料来源锦缎研究院浙商证券研究所锂离子电池需求快速扩张带动下锂金属消费量猛烈增长2021年锂金属消费总量达到93万锂金属吨较2010年的235万吨涨幅达到296其中锂金属应用在电池板块的占比由原先的23扩大到2021年的74使用量也从2010年的5405吨上升至2021年的68820吨涨幅达到1273图182010年锂资源消费结构吨锂金属量图192021年锂资源消费结构吨锂金属量23143127电池陶瓷与玻璃5405吨13020吨74410连铸63940吨其他润滑脂陶瓷与玻璃其他6345润滑脂电池5580吨空气净化17285吨吨2350吨2连铸1175吨68820吨空气净化资料来源USGS浙商证券研究所资料来源USGS浙商证券研究所31新能源车技术突破叠加政策扶持点燃锂价的第一把火动力电池技术突破助推新能源车的销量爆发随着2020年比亚迪刀片电池宁德时代CTP技术的推出磷酸铁锂电池包的能量密度得到较大提升缩小了和三元电池包的差距使动力电池得以在保证安全的同时带来续航里程的提升和成本的下降助推了新能源车的销量爆发httpwwwstockecomcn1218请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图20中国动力电池出货量单位MWh三元电池产量磷酸铁锂电池产量4000035000300002500020000150001000050000资料来源iFind浙商证券研究所在电池技术突破及政策扶持下中国新能乘用车销量大幅增长渗透率逼近30据中汽协数据中国新能源乘用车销量自2020年以来连续三年呈现快速增长由120万台增长至22年前10月的518万台整体渗透率也由5跃升至27全球范围内新能源车销量也呈现快速增长态势2022年前10月新能源车销量已达800万台渗透率达到12图21中国乘用车销量及新能源乘用车渗透率图22全球汽车销量及新能源车渗透率新能源乘用车销量万台左轴乘用车销量万台左轴新能源车销量万台左轴汽车销量万台左轴新能源乘用车渗透率右轴新能源车渗透率右轴30003010000149000250025128000700010200020600081500155000640001000103000420005005210000000201720182019202020212022M1-10201720182019202020212022M1-10资料来源中汽协浙商证券研究所资料来源Marklines浙商证券研究所固态电池产业的加速将带来成倍的单位用锂量提升当前磷酸铁锂电池能量密度偏低低温性能较差而三元锂电池虽然能量密度较高但会有安全问题由于材料体系的限制当前液态电解质体系的电池无法突破自身缺点而固态电池使用固体电解质替代传统锂离子电池的电解液及隔膜在安全性能量密度和使用环境上均有更高的上限同时固态电池需使用金属锂作为负极将使用锂量接近2kgkwh是811三元电池的近一倍httpwwwstockecomcn1318请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图23固态电池结构示意图资料来源赣锋锂电浙商证券研究所32储能拉动锂资源需求增长的第二辆马车在碳中和的大浪潮下世界各国纷纷开始加大对光伏风电等可再生能源的建设力度新能源发电体系大规模接入后需要配套以储能设施来进行发电量与用电量的严格匹配以此形成在新能源高占比的电力系统的生产-传输-储存-利用的闭环目前我国储能体系仍以抽水蓄能为主要方式2021年抽水蓄能占比达到86新型储能占比约125其中约90为锂电池储能在政策及行业需求的带动下我国电化学储能近几年得到大力发展2021年累计装机量达到55GW同比增长68图242021年我国新型储能装机占比图25我国电化学储能累计装机量电化学储能累计装机量GW左轴YoY右轴6552001805锂离子电池160铅蓄电池140459压缩空气33120310089732液流电池09超级电容802170260飞轮储能110140104200020172018201920202021资料来源储能电站公众号浙商证券研究所资料来源CNESA浙商证券研究所据EVTank统计2021年全球储能锂离子电池总体出货量达到663GWh同增132其中中国企业出货量达423GWh占全球出货量64从行业应用别来看电力系统依然是储能锂电池最大的应用市场2021年占比高达71根据EVTank预测全球储能锂离子电池出货量有望在2025年超240GWhCAGR保持在35以上2030年则有望达到913GWh未来储能锂离子电池有望成为锂资源需求的第二增长极httpwwwstockecomcn1418请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图26全球储能锂离子电池出货量储能锂离子电池出货量GWh左轴YoY右轴100020091490018080016070014060012050010040080300244602001774013298100662029268111821002014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E2030E资料来源EVTank浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1518请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度42023新增供需平衡表上半年仍将维持供需紧张下半年或将迎来边际供给过剩2022年以来碳酸锂价格持续上涨根据亚洲金属网价格截止11月底电池级碳酸锂均价达到5775万元吨较年初上涨超100原本预期下半年锂资源的供给增量也迟迟不见释放各大项目因为种种原因投产节奏往后推延加剧了锂资源的供需紧张态势因此我们通过收集梳理和对比全球44个主要锂资源项目扩产投产复产节奏把握2023年各季度资源端放量节奏2023年全球锂资源端预计将释放352万吨新增产量澳大利亚将贡献最大增量将全球44个主要锂资源项目进行梳理后其中27个项目将会在2023年有新增产量释放预计将会在2023Q1-4分别带来5766100129万吨供给增量合计全年供给增量达到352万吨分国别来看当前锂产量占比超一半的澳大利亚将会保持高增长七大锂辉石项目全年增量达到115万吨中国江西云母川西锂辉石青海盐湖也将有68万吨新增产量释放阿根廷五大盐湖项目将提供44万吨增量南美洲的智利和巴西将分别有18万吨和23万吨增量非洲的津巴布韦和刚果金作为锂资源的后起之秀2023年将提供4232万吨增量北美洲仅LaCorne项目复产贡献1万吨增量分资源种类来看锂辉石依旧是全球供给增量的主要来源2023年预计将达到242万吨占比约70盐湖卤水资源的供给增量预计为71万吨锂云母预计为39万吨图272023年全球主要锂资源项目产量增长预期万吨LCE项目名国家资源种类23Q123Q223Q323Q42023ECauchari-Olaroz阿根廷盐湖0005081023Olaroz-Orocobre阿根廷盐湖0002030409HombreMuerto阿根廷盐湖0101020306Mariana阿根廷盐湖0000010304SaldeVida阿根廷盐湖0000010102Wodgina澳大利亚锂辉石1010070633Greenbushes澳大利亚锂辉石1607000326MtMarion澳大利亚锂辉石0603050317Pilgangoora-PLS澳大利亚锂辉石0803010314Finniss澳大利亚锂辉石0003040512MtCatlin澳大利亚锂辉石-0104050311MtHolland澳大利亚锂辉石0000303GrotadoCirilo巴西锂辉石0203060920Mibra巴西锂辉石0001010103Manono刚果金锂辉石0000131932LaCorneNAL加拿大锂辉石0000050510Arcadia津巴布韦锂辉石0002101224SabiStar津巴布韦锂辉石0002040612Bikita津巴布韦锂辉石透锂长石0303010006Atacama-ALB智利盐湖0102030410Acatama-SQM智利盐湖0404000008枧下窝矿区中国锂云母0005101530李家沟中国锂辉石0305060317化山瓷石矿中国锂云母0503010009扎布耶中国盐湖0000020506甲基卡中国锂辉石0001010203东台吉乃尔中国盐湖0000010203全球合计5766100129352资料来源各公司公告浙商证券研究所注各项目各季度产量预测依据各企业公告等公开信息考虑到锂资源开发运营受较多因素干扰我们认为真实供给数字会有所减少httpwwwstockecomcn1618请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度我们对锂资源下游占比74的锂离子电池领域三大赛道新能源车储能小动力电池2023年需求增量进行测算1新能源车若2023全球新能源车销速为40并以单车带电量50kWh测算新增动力电池需求量将会是48526576GWh以磷酸铁锂和三元正极当前64比例测算23Q1-4将分别带来31334148万吨LCE需求增量2储能2022年全球储能出货量预计101GWh若假设2023年需求增速达到100则23Q1-4将分别带来14171922万吨LCE需求增量3小型电池以全年15行业增速测算小型电池将给各季度带来035万吨LCE增量叠加全球中游三元正极与磷酸铁锂新增产能正常生产所需2个月库存量计算23Q1-4全球锂资源新增需求分别为57637382万吨LCE全年总需求增量为276万吨CLE供需平衡分别为-01042647万吨LCE边际供大于求情况或将出现在2023年下半年图282023年锂资源供需平衡表动力电池23Q123Q223Q323Q42023全球新能源车销量增量万辆8086108126400对应新增动力电池需求量GWh48526576240对应碳酸锂需求量万吨LCE31334148154储能23Q123Q223Q323Q420232022年出货量GWh20242730101全球新增100需求对应出货量GWh24293236121对应碳酸锂需求量万吨LCE1417192273新增三元正极产能库存万吨LCE0404040414新增磷酸铁锂正极产能库存万吨LCE0505050520小型电池万吨LCE0404040415需求增量合计57637382276供给增量5766100129352供需平衡-0104264776资料来源各公司公告Marklines沙利文EVTanks浙商证券研究所注1考虑到电池生产中的良率和库存动力电池储能新增电池需求量为理论值1202假设1GWh磷酸铁锂和三元电池分别对应600700吨碳酸锂测算httpwwwstockecomcn1718请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1818请务必阅读正文之后的免责条款部分