研究报告全文：有色金属铝需求预期迎来好转贵州限电凸显供给脆弱性2022-12-19行业动态行业近况本周吨铝利润有所收窄国内社库环比下降本周铝价收18830元吨周环比-223我们测算行业吨铝现金利润1208元吨周环比-2347国内社库上期所LME库存周环比分别-360124260供给端据阿拉丁SMMIAI统计本周电解铝运行产能40623万吨周环比-115万吨建成产能为44361万吨开工率916剔除云南关停产能后总产能43121万吨实际开工率94211月中国电解铝产量3335万吨同比8710月海外电解铝产量2375万吨同比-17需求端据SMM本周铝龙头下游加工企业开工率650环比-03ppt11月中国铝型材铝线缆铝板带箔再生铝合金企业开工率同比-1623ppt-109ppt-1111ppt259ppt环比-158ppt-196ppt-383ppt000ppt本周沪伦比099环比05011月中国未锻轧铝及铝材出口4556万吨同比-1055环比-494成本端本周氧化铝动力煤预焙阳极市场价分别为2950元吨周环比151320元吨周环比-247071元吨周环比00评论经济工作会议强调明年政策继续着力稳增长需求回升预期强化一是12月14日扩大内需战略规划纲要出台1提出促进形成强大国内市场支撑经济发展二是12月15日中央经济工作会议提出2023年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2我们认为2023年稳政策有望继续发力铝需求回升预期强化贵州限电凸显供给端脆弱性消费淡季短期压制需求据SMM由于电力紧张贵州省内电解铝企业开启30产能限制3影响约39万吨电解铝产能占国内运行产能09我们认为短期电力紧张的格局或难改电解铝供给脆弱性凸显需求侧看据SMM本周铝龙头下游加工企业开工率环比下降03ppt主因进入传统消费淡季下游加工企业开工率走弱企业产量下滑需求回升预期向好电解铝配置价值凸显我们认为短期看一方面下游需求有望受益于中央稳增长政策强化后续有望逐步回暖另一方面前期受到束缚的财政政策有望逐步显现效力供需有望显著改善中长期看考虑国内产能天花板带来供给刚性能源紧张扰动带来供给脆弱性需求的企稳回升有望持续抽紧供需提振铝价电解铝配置正逢其时估值与建议建议关注神火股份未覆盖云铝股份未覆盖天山铝业未覆盖中国铝业等以及开工率提升空间较大的铝加工标的如南山铝业等风险全球经济复苏低于预期电解铝产能恢复超预期稳增长政策低于预期