2023年是军工产业迈向高质量发展的阶段。具体内涵体现在：第一，长期成长逻辑打开；第二，新作战领域、模式等驱动武器装备向高端化发展，新装备产品持续迭代；第三，军工企业经营效率获得高质量发展。
　　第一，长期成长逻辑打开，注重长久期视角下的军工投资。
　　1、政治周期拉长景气周期。世界百年未有之大变局加速演进，国防安全是一切之根基，美苏冷战已表明大国博弈是一场旷日持久的军备周期。短中期武器装备加速列装旨在“具备打赢一场常规战争的能力”，长期按照“加快把人民军队建成世界一流军队”叠加军工技术对抗属性要求装备持续升级换代进而获得长期成长。
　　2、军贸逻辑或将持续兑现。俄乌战争后多国宣布加大国防支出，一方面全球军贸市场俄罗斯的份额有望被中国替代，另一方面中国将规模化、高端化、体系化地输出武器装备以获得政治影响力，2022年珠海航展的陆军合成旅装备即是体现。
　　3、大飞机/商用航发、卫星互联网等大产业陆续打开成长空间。C919全球首架机已于2022年12月正式交付，长江系列商用航空发动机研制也在提速，正式开启大飞机万亿赛道。卫星互联网是抢占空天轨道和频率资源的战略高地，在军事领域直接关乎国家安全，民用领域可实现全球网络覆盖，2022年10月星网公司通信卫星01/02招标公示预示着中国卫星互联万亿赛道已进入加速建设新征程。
　　第二，新作战领域、模式等驱动新装备持续更迭。新装品由科研转批产是拉动收入增速再上台阶的重要路径，重点关注渗透率在快速提升的新装备、新技术、新材料等方向。围绕国防部发布可以分析出：
　　1、“全面提高新时代备战打仗能力”：军机、航空发动机、导弹仍是装备重点发展方向，且处于加速建设趋势中。2022年以导弹为代表的装备建设低于预期，核心原因是疫情影响等，随着疫情影响减小而总体列装规划未变的背景下2023年订单有望呈现加速趋势。导弹全产业链应重视，尤其是高超化和精确制导方向，2023Q1订单有望加速落地；军机重点关注有新机型的沈飞方向；航发重点关注三代机等批产型号总装效率的提升，新型号如中推、四代机、无人机用发动机等。
　　2、“战略力量”：三位一体核打击能力建设需求加快，对应到核武器、核潜艇、核动力航母、战略轰炸机等装备加快建设。此外民用核电重启也有望给产业链配套公司带来新的增长点。
　　3、“新域新质作战力量”：新装备方向包括，电磁武器、激光武器、低轨卫星建设、电子对抗、网络作战等。
　　4、“无人作战力量”：无人装备是大势所趋，包括无人机、无人潜器、无人车等。
　　第三，军工企业经营效率提升，高质量发展，驱动业绩加速。
　　1、新一轮产能释放驱动军工业绩持续增长：当前装备订单规划总量大但产能投产不会一步到位，当前军工产业发展核心矛盾是产能，2023年是新一轮产能释放大年，是产业链收入提速的核心因素之一。
　　2、经营效率提升：2020~2022年是军工产业扩产、培养并提高供应链效率的阶段，产业各环节通过高质量发展也将迎来效率提升阶段，具体手段包括：均衡生产、“小核心大协作”、“股权激励等治理改善”、“生产规模效应”等。以航发动力为代表，新产能释放保障收入提速，规模效应、两装两试发展到一装一试等提升经营效率会驱动盈利提速。
　　投资策略：寻找“高景气赛道下拥有长期成长逻辑，且迈入高质量发展阶段的核心卡位企业”。
　　1、航空发动机：航发动力、抚顺特钢、航发控制、钢研高纳、图南股份、华秦科技、万泽股份、派克新材、航宇科技。
　　2、导弹：菲利华、国博电子、铂力特、超卓航科。
　　3、军机：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中航重机。
　　4、核威慑、新域新质方向：湘电股份、航天彩虹、中无人机、王子新材。
　　5、信息化：紫光国微、振华科技、中航光电。
　　6、国企改革：天奥电子、国睿科技、四创电子、贵航股份等。
　　风险提示：新装备定型批产进度不及预期；新产能扩产不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业策略2022年12月20日国防军工军工迈向高质量发展阶段2023年度策略2023年是军工产业迈向高质量发展的阶段具体内涵体现在第一长期成长增持维持逻辑打开第二新作战领域模式等驱动武器装备向高端化发展新装备产品持续迭代第三军工企业经营效率获得高质量发展行业走势第一长期成长逻辑打开注重长久期视角下的军工投资1政治周期拉长景气周期世界百年未有之大变局加速演进国防安全是一切之根基美苏冷战已表明大国博弈是一场旷日持久的军备周期短中期武器装备加国防军工沪深300速列装旨在具备打赢一场常规战争的能力长期按照加快把人民军队建成16世界一流军队叠加军工技术对抗属性要求装备持续升级换代进而获得长期成长02军贸逻辑或将持续兑现俄乌战争后多国宣布加大国防支出一方面全球军贸市场俄罗斯的份额有望被中国替代另一方面中国将规模化高端化体系化地-16输出武器装备以获得政治影响力2022年珠海航展的陆军合成旅装备即是体现-323大飞机商用航发卫星互联网等大产业陆续打开成长空间C919全球首架机已于2022年12月正式交付长江系列商用航空发动机研制也在提速正式开启-48大飞机万亿赛道卫星互联网是抢占空天轨道和频率资源的战略高地在军事领2021-122022-042022-082022-12域直接关乎国家安全民用领域可实现全球网络覆盖2022年10月星网公司通信卫星0102招标公示预示着中国卫星互联万亿赛道已进入加速建设新征程第二新作战领域模式等驱动新装备持续更迭新装品由科研转批产是拉动收作者入增速再上台阶的重要路径重点关注渗透率在快速提升的新装备新技术新分析师余平材料等方向围绕国防部发布可以分析出1全面提高新时代备战打仗能力军机航空发动机导弹仍是装备重点发执业证书编号S0680520010003展方向且处于加速建设趋势中2022年以导弹为代表的装备建设低于预期核邮箱yupinggszqcom心原因是疫情影响等随着疫情影响减小而总体列装规划未变的背景下2023年分析师乾亮订单有望呈现加速趋势导弹全产业链应重视尤其是高超化和精确制导方向执业证书编号S0680522120001订单有望加速落地军机重点关注有新机型的沈飞方向航发重点关注三2023Q1邮箱qianlianggszqcom代机等批产型号总装效率的提升新型号如中推四代机无人机用发动机等2战略力量三位一体核打击能力建设需求加快对应到核武器核潜艇相关研究核动力航母战略轰炸机等装备加快建设此外民用核电重启也有望给产业链配1国防军工航空发动机军工长坡厚雪万亿超级赛套公司带来新的增长点3新域新质作战力量新装备方向包括电磁武器激光武器低轨卫星建道开启10年以上黄金成长期2022-05-05设电子对抗网络作战等2国防军工战略看多军工2022年是军工基本面加4无人作战力量无人装备是大势所趋包括无人机无人潜器无人车等速期2022-03-21第三军工企业经营效率提升高质量发展驱动业绩加速3国防军工航空发动机军工长坡厚雪最佳赛道1新一轮产能释放驱动军工业绩持续增长当前装备订单规划总量大但产能投产4大成长逻辑催生万亿赛道2021-11-14不会一步到位当前军工产业发展核心矛盾是产能2023年是新一轮产能释放大年是产业链收入提速的核心因素之一2经营效率提升20202022年是军工产业扩产培养并提高供应链效率的阶段产业各环节通过高质量发展也将迎来效率提升阶段具体手段包括均衡生产小核心大协作股权激励等治理改善生产规模效应等以航发动力为代表新产能释放保障收入提速规模效应两装两试发展到一装一试等提升经营效率会驱动盈利提速投资策略寻找高景气赛道下拥有长期成长逻辑且迈入高质量发展阶段的核心卡位企业1航空发动机航发动力抚顺特钢航发控制钢研高纳图南股份华秦科技万泽股份派克新材航宇科技2导弹菲利华国博电子铂力特超卓航科3军机中航沈飞中航西飞洪都航空中航重机4核威慑新域新质方向湘电股份航天彩虹中无人机王子新材5信息化紫光国微振华科技中航光电6国企改革天奥电子国睿科技四创电子贵航股份等风险提示新装备定型批产进度不及预期新产能扩产不及预期请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日内容目录12023年军工将迈向高质量发展阶段52长期成长逻辑打开注重长久期视角下的军工投资621政治周期拉长景气周期622长期增量方向一军贸逻辑或将持续兑现723长期增量方向二大飞机等民品万亿赛道加速开启824注重长久期视角下的军工投资93新装备新技术新材料重视渗透率快速提升的方向拉动收入增速上台阶1031新装备新作战领域模式等驱动新装备持续更迭11311全面提高新时代备战打仗能力军机导弹航发产品持续放量并升级换代11312战略力量三位一体核打击能力建设需求加快13313新域新质作战力量电磁武器激光武器低轨卫星电子对抗迎来快速发展14314无人作战力量深刻改变战争面貌未来作战装备首选1932新技术关注如3D打印技术在军品上的应用2233新材料先进复合材料高温合金钛合金隐身材料等持续应用234盈利提速2023年军工企业进入新产能释放经营效率提升阶段2541新产能2023年是军工产能释放大年2542经营效率提升驱动盈利提速285投资策略选择高景气赛道下拥有长期成长模式且卡位核心的军工资产3251航空发动机33511航发动力我国唯一军用航发总装龙头迎来产业周期经营周期的双重拐点33512抚顺特钢国内军用变形高温合金和高强钢核心卡位企业34513航发控制我国航空发动机控制系统垄断性企业长期增长确定性高35514钢研高纳打造中国PCC中国高温合金平台型龙头企业36515图南股份布局高温合金材料精铸拥有航发爆款单品的稀缺性企业37516华秦科技全球稀缺的军用隐身特种材料公司高景气下迎来快速成长38517万泽股份航发赛道新星高温合金精铸叶片粉末涡轮盘业务迎来拐点39518派克新材航空航天领域环形锻件核心供应商业绩爆发式增长40519航宇科技国内航空发动机导弹领域的环形锻件核心供应商4152导弹42521菲利华石英纤维导弹军机特种新装备用战略材料主导供应商42522国博电子军用TR组件龙头企业军机精确制导快速拉动业绩增长43523铂力特进击的增材制造巨人传统制造方式颠覆者44524超卓航科冷喷涂技术领域的稀缺资产应用面正在迅速打开4553军机46531中航沈飞二期股权激励落地助推战斗机龙头实现高质量发展46532中航西飞我国唯一军用大飞机总装上市公司47533洪都航空我国唯一教练机导弹双总装上市公司48534西部超导高性能合金材料龙头引领我国高端合金材料产业发展4954核威慑新域新质方向50541湘电股份拥有6个国家科技进步特等奖多款装备处于千亿级产业爆发拐点50542航天彩虹无人机导弹现代空战最具爆发力的装备主线之一51543中无人机国内大型固定翼长航时无人机系统领军企业52544王子新材电磁武器领域又一核心标的产业拐点已到5355信息化54551紫光国微中国特种装备信息化的基石国家治理数字化的尖兵54P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日552振华科技立足长期成长打造国内军工电子主力军55553中航光电国内连接器龙头军民融合发展典范566风险提示57图表目录图表1部分军工企业归母净利润增速和股价涨跌幅情况5图表2渗透率有待提升的新兴武器装备发展方向5图表3美苏进行的长周期争霸6图表4俄乌冲突背景下各国纷纷加大军备投入7图表52000-2021年中国军贸TIV变化情况7图表62022年珠海航展中国兵器工业集团展出的陆军整制合成旅7图表7国防军工技术可以突破传统国防军费有限增长的限制对应的是上千亿万亿的市场8图表8国防军工技术可有效拉动科技创新牵引千亿万亿规模产业8图表9单个型号武器装备的发展路径和军工企业的阶梯式成长路径9图表10军机导弹航发产品持续放量并升级换代11图表11产能释放带动导弹产业链公司业绩增长11图表12导弹产业链投资标的梳理12图表132014-2022H1年黎明公司营收及增速12图表142014-2022H1年西航本部营收及增速12图表15航发产业链投资标的梳理12图表16军机产业链投资标的梳理13图表17我国核武器数量远不及美俄13图表18我国核动力平台数量与美国相差甚远13图表19今年核电机组审批数大超预期14图表20乏燃料处理处置基金支出预算数逐年快速递增14图表21新域新质作战力量一览14图表22新域新质作战力量与传统作战力量的区别15图表23电磁发射应用分类15图表24电磁发射核心技术16图表25激光武器具有快速精准作战成本低和作战隐蔽等优点16图表26国内激光武器情况17图表27微波能武器作战特点17图表28微波能武器工作示意17图表29微波能武器系统组成17图表302015-2021全球卫星产业总产值十亿美金18图表312021全球卫星产业产值分布18图表325GNTN应用示意图19图表33通信巨头在5GNTN的最新进展19图表342022星网招标结果19图表35中国卫星互联网相关星座计划19图表36无人装备已在现代战场得到广泛应用20图表37近年来在战场上无人机被击落或损毁的报道不断20图表38无人战车发展趋势21图表39铂力特3D打印产品在航空发动机的应用22图表40超卓航科的冷喷涂增材制造技术应用领域22P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日图表41常用军工领域复合材料情况23图表42航空发动机材料不同温度下力学性能23图表43碳纤维复材在航空产品应用比例图23图表44高温合金新工艺24图表45典型航空发动机钛合金重量占比情况24图表46先进飞机钛合金用量不断提升24图表47军工企业合同负债情况25图表48部分代表军工企业产能紧张25图表49主要军工企业单季度营收情况亿元26图表50军工高温合金企业扩产能情况26图表51军工钛合金企业扩产能情况27图表52军工锻造企业扩产能情况27图表53军工碳纤维企业扩产能情况27图表54军工电子企业扩产能情况27图表55中航沈飞2018-2022年季度营收占比变化情况28图表56中航沈飞2018-2022年季度归母净利润占比变化情况28图表57航空工业航发集团小核心大协作的国防科研生产体系推进情况28图表58实施股权激励后带来期间费用率的改善单位29图表59实施股权激励后在业绩方面的改善单位29图表60F-35造价逐批次降低29图表61洛克希德马丁公司营收和毛利率情况29图表62RR公司2007-2013年间军用航发营收与营业利润情况30图表63规模效应下RR公司军用航发营业利润率不断提升30图表64航发动力公司本部黎明公司20212022H1重要在建工程变动情况30图表65航发动力一次试车合格通过率已实现大幅增长31图表66抚顺特钢扩产情况34图表67钢研高纳历年营收情况36图表68钢研高纳历年归母净利润情况36图表69中无人机重要在研项目情况52P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日12023年军工将迈向高质量发展阶段2020年是军工产业基本面拐点之年迎来国防政策与武器装备两大拐点国防政策由强军目标稳步推进转变为全面备战大量武器装备由科研转入定型批产军工板块也由主题投资进入基本面投资阶段20212022年是军工高景气度获得验证的2年大量主战装备采用大单制采购中航沈飞航发动力等主机厂获得大额预收款锁定未来35年高景气度产业链诸多环节的企业业绩持续高增长获得兑现图表1部分军工企业归母净利润增速和股价涨跌幅情况归母净利润增速20200101至今公司简介20192020202120221-9股价涨跌幅紫光国微国内特种芯片核心企业1661987414228400324732振华科技国内军工电子平台型龙头-2671034814621950053880西部超导国内军用钛合金核心企业1726134319998595719203中航重机国内军用锻造龙头-1738249115905504633869中航沈飞国内战斗机唯一总装上市企业181068631456225616488资料来源Wind国盛证券研究所截止交易日期为2022年12月19日2023年我们认为军工产业将迈向高质量发展阶段高质量发展的内涵具体体现为1长期成长逻辑打开注重长久期视角下的军工投资1政治周期拉长景气周期世界百年未有之大变局加速演进国防安全是一切之根基美苏冷战已表明大国博弈是一场旷日持久的军备周期2军贸逻辑或将持续兑现3大飞机商用航发卫星互联网等大产业陆续打开成长空间2新作战领域模式等驱动新装备持续更迭新装品由科研转批产是拉动企业收入增速再上台阶的重要路径重点关注渗透率在快速提升的新装备新技术新材料等方向图表2渗透率有待提升的新兴武器装备发展方向分类装备新兴装备发展方向装备代表上市公司军机沈阳方向的四代机J20Y20持续批产等中航沈飞全面提高新时代备航空发动机三代机持续批产黎阳中推四代机无人机用发动机等型号持续落地航发动力战打仗能力导弹精确制导高超音速菲利华舰船核动力舰船综合电力系统舰船湘电股份战略力量核武器三位一体核打击能力建设核动力舰艇战略轰炸机等方向国光电气电磁武器电磁武器已经进入产业拐点湘电股份新域新质作战力量激光武器反无人机装备趋势已来联创光电低轨卫星卫星平台化通信导航遥感多元载荷融合发展铖昌科技无人作战力量无人装备无人机无人潜器无人车航天彩虹资料来源国防部航空工业中国航发Wind俄罗斯高超声速武器发展现状及借鉴思考舰船动力发展的方向综合电力系统世界主要军事大国战略威慑力量发展态势分析新华网国盛证券研究所3军工企业经营效率提升高质量发展驱动业绩加速1新一轮产能释放驱动军工业绩持续增长当前装备订单规划总量大但产能投产不会一步到位核心矛盾由需求转向产能2023年是新一轮产能释放大年是产业链收入提速的核心2经营效率提升20202022年3年是军工产业扩产培养并提高供应链效率的阶段产业各环节通过高质量发展也将迎来效率提升阶段具体手段包括均衡生产小核心大协作股权激励等治理改善生产规模效应等总体上看军工企业总体呈现阶梯式成长路径新装备产品由科研转批产拉动收入上台阶同时批产阶段通过提升经营效率再次驱动盈利提速P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日2长期成长逻辑打开注重长久期视角下的军工投资21政治周期拉长景气周期我国对全球政治局势最大的判断世界百年未有之大变局加速演进国防安全是大国博弈首要阵地习主席着眼国际秩序的深刻重塑多次指出世界面临百年未有之大变局且呈现加速演进的状态这个大变局最主要方面之一是修昔底德陷阱下的大国博弈国防军工则是大国博弈的战略高地而且是首要阵地也是经济民生等一切之根基在这个大变局背景下军工产业开启短周期加速战备长周期持续发展的成长模式1短中期目标2027年实现建军百年奋斗目标这一目标对应具备打赢一场常规战争的能力2022年11月习主席视察军委联合作战指挥中心强调我国安全形势不稳定性不确定性增大军事斗争任务艰巨繁重全军全部精力向打仗聚焦全部工作向打仗用劲由此可见全面备战的迫切性因此短中期内加速加量武器装备发展是军队建设的核心目标方向以导弹军机舰船等主战装备大批量建设为主具体体现在2021H1中报主机厂获得大额预收款2长期目标参考美苏长争霸周期我国旨在本世纪中叶建设世界一流军队且需提速军工产业呈现长景气周期的必然性体现在1中美武器装备实力差距很大建设世界一流军队任重道远军费角度看我国已深刻认识到国防与经济实力不相匹配根据SIPRI2021年我国军费占美国的3664我国军费占GDP比为174而美国为348装备角度看根据globalfirepower2022目前我国军机数量仅占美国的2480航母美国11中国3等海军装备数量也和美国有较大差距从先进性角度看据央视新闻报道美国诺斯罗普格鲁曼公司已经对外公布新的B-21突击者隐形轰炸机并称之为世界上第一款六代机而我国目前列装型号仍以四代半五代机为主按美划分标准2军工技术对抗是永恒主题牵引出新的作战领域作战模式和作战装备进而要求军费持续投入且武器装备持续迭代升级我们认为军事战略之争从以大规模杀伤性武器为代表的传统战略威慑能力向太空网络海洋极地等新领域和远程精确化智能化隐身化无人化等新技术维度扩展未来更适应当下及未来战争模式的武器装备将不断发展技术升级也会牵引新产品持续列装比如新型歼击机无人机精确制导导弹全电推舰船激光武器电磁武器等层出不穷3参考美苏长争霸周期大变局下军工产业将迎来持续发展自从1949年苏联打破美国在原子弹的垄断后美苏两国就开始了长周期的核战略武器的军备竞赛对应军费投入也迎来长周期的增长20世纪70年代两国基本达到战略平衡美国又在1983年抛出星球大战计划开启新一轮太空军备竞赛图表3美苏进行的长周期争霸资料来源冷战时期苏联对美国战略制衡研究肯尼迪赫鲁晓夫与美苏核军备竞赛核武器与冷战时期美国对苏联的政策国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日22长期增量方向一军贸逻辑或将持续兑现百年未有之大变局背景下各国加大军费投入巩固国防安全都是明确趋势俄乌冲突爆发后德美日英法等国均陆续宣布加大国防支出图表4俄乌冲突背景下各国纷纷加大军备投入国家地区日期信息来源内容德国总理宣布德国国防军将获得1000亿欧元的专项资金用于国防现代化同时从2022德国20220227环球时报年开始德国每年用于国防的开支将超过GDP的2日本政府完成破纪录的国防预算申请计划在2023财年军费将首次突破6万亿日元日本20220905环球网在GDP中的占比超1并将在5年内提高至2英国国防大臣本华莱士日前宣称到2030年英国的军费支出将比目前水平增加一倍英国20220925央广军事达到1000亿英镑最终实现英国军费预算占GDP3的目标2023年法国国防预算将达到439亿欧元较2022年同比增长74随后每年递增30法国20220929欧洲时报亿欧元到2025年达到500亿欧元美国20221208央广军事美国众议会通过2023财年8580亿美元的国防预算较2022年同比增长1172北约12月14日宣布明年将大幅提高总体预算其中军事预算将提高约26至196北约20221216央视军事亿欧元约合人民币145亿元资料来源环球时报环球网央广军事欧洲时报央视军事国盛证券研究所军贸是实现武器装备列装的重要路径中国军工企业的军贸逻辑有望持续兑现1全球军贸市场俄罗斯市场份额有望被中国替代根据SIPRI数据2017年俄罗斯军贸市场份额达到19562021年仅为107预计主要是俄乌冲突等原因未来或将逐步淡出国际军贸舞台中国近年来持续对外输出政治影响力如推动共建一带一路高质量发展与沙特签署34项投资协议等我们认为军贸与外交政治密不可分全球不少国家都是通过军贸以获得大国在军事外交领域的支持我们预计中国政治影响力的强盛将非常直接的反馈到军贸市场2部分主力型号装备开始指向出口中国军贸向高端化规模化发展目前我国出口型军机包括J-10CE三代战机彩虹翼龙无人机以及未来的鹘鹰四代战机其他先进装备如航展展出的PL-15E空空导弹等军贸装备整体向高端化发展同时我国军贸装备也呈现出规模化体系化特点如2022年珠海航展展出的陆军整建制合成旅包含侦察营装甲营防空营无人机营等11个模块并可针对某个国家的陆军作战需求推出定制化的武器装备清单图表52000-2021年中国军贸TIV变化情况图表62022年珠海航展中国兵器工业集团展出的陆军整制合成旅成交额百万TIVyoy30001502500100200050150001000500-500-1002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源SIPRI国盛证券研究所资料来源中国航展国盛证券研究所军贸是军工投资领域领域重要的增量逻辑也是打开军工企业成长天花板的重要路径军贸装备的发展不同于国内列装路线不仅省去了预研-科研-型研的繁琐流程市场空间和利润空间也更为可观我们预计未来会有越来越多的先进武器装备指向出口军贸产品数量价值量或都将迎来提升建议重点关注航天彩虹中无人机广东宏大等P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日23长期增量方向二大飞机等民品万亿赛道加速开启国防科技技术不仅是很多先进技术的源头也是大国博弈的战略高地和提升国家科技创新能力的重要方向1国防军工是大国博弈的主战场不仅是国防安全的战略高地更是经济发展的重要支柱正如习总书记提到的核心技术尤其是国防科技技术是花钱买不来的只有把核心技术掌握在自己手中才能真正掌握竞争和发展的主动权才能从根本上保障国家经济安全国防安全和其他安全在涉及重大国防安全的领域要解决卡脖子的核心国防科技技术这也是举国家政策资金人才之合力要解决的技术瓶颈一旦技术突破随之牵引的是上千亿万亿的产业图表7国防军工技术可以突破传统国防军费有限增长的限制对应的是上千亿万亿的市场国防科技方向市场规模战略意义全球格局卫星互联网依托低轨卫星星依据美国卫星工业协会SIA的统座关乎国家重大安全低轨卫海外推出StarlinkOneWeb等星座计划卫星互联网计2021年全球卫星产业总收入为星轨道资源有限国际卫星发中国目前由航天科技航天科工集团分别2794亿美元射加速将倒逼中国加速进行卫推出鸿雁虹云卫星互联网计划星互联网建设航空发动机具有研制周期长技术难度大我国商用航空发动机CJ-1000A耗费资金多等特点当今世界能够独立研预计未来10年全球两机市场规模目前还处于研制阶段一旦航空发动机制航空发动机并形成产业规模的也仅仅只接近6000亿美元Leap-1C进口受阻直接影响有中美俄英法等五国其中军用航C919的批产空发动机被美俄英主导大飞机产业是国家意志驱动据商飞发布的2021-2040年市场预全球格局由AB正在走向ABC目前极具战略意义的新兴产业主测年报未来20年全球中国客C919已取得适航证首架机于2022年12大飞机要表现在市场规模大对国民机中市场规模分别达到6114万亿月交付东航最早有望于2023年春投入商经济发展与工业技术创新拉动美元业运营效应明显资料来源中国商飞SIAWind国盛证券研究所2国防技术是很多先进技术的源泉发展国防事业不仅是提高国家科技创新能力的重要方式军转民更是将高端军工技术与工程师红利释放的重要途径习总书记曾在多个场合提到科技创新例如在2014年6月9日在中国科学院第十七次院士大会中国工程院第十二次院士大会上提到多年来我国一直存在着科技成果向现实生产力转化不力不顺不畅的痼疾其中一个重要症结就在于科技创新链条上存在着诸多体制机制关卡创新和转化各个环节衔接不够紧密我们认为目前军工体制的高端技术人才的红利远远没有到市场进行释放发展国防事业即是在军民两用领域给了这些红利大的释放空间这个实质意义不亚于军工领域的改革开放图表8国防军工技术可有效拉动科技创新牵引千亿万亿规模产业国防科技产品对应产业发展趋势或军转民应用领域军机无人机导弹等军贸面向全球采购打开成长空间高温合金航空发动机燃气轮机核电汽车柴油发动机等碳纤维及复合材料大飞机风电叶片汽车压力容器等特种陶瓷纤维材料航空发动机核电航空航天装备等-卫星互联网发射大量低轨卫星打造卫星互联网的基础设施半导体如IGBT芯片军品实现国产替代IGBT转民如新能源汽车变频家电等资料来源国盛证券研究所整理P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日24注重长久期视角下的军工投资我们认为军工产业的长期成长属性来自于军工技术对抗是永恒主题牵引武器装备不断升级换代刺激军费持续投入新兴装备层出不穷生产一代研制一代预研一代探索一代是军工产品的研制节奏这会带动军工产业长期成长相对应军工企业具备阶梯式的成长模式对于单个型号的武器装备来说其发展路径包括预研-科研-定型-小批产-大批产研制阶段由于武器装备数量较少因此对应相关企业仅有少量研发收入从研制阶段刚刚进入批产阶段时由于此前武器装备数量较少因此对应企业会迎来一波收入的高速增长一旦武器装备进入大批产阶段后由于基数的提高对应企业营收增速会逐步下降但是由于经历长周期研发后的武器装备的应用周期也很长因此装备数量到达高位时将长期持续稳定列装对于军工企业来说其长期成长可以从收入和业绩两个角度去分析1收入端新产品拐点带来军工企业收入持续上台阶根据单个型号武器装备的发展路径军工企业的长期成长来自将其产品不断渗透进持续迭代出来的武器装备中随着新型号不断迎来产品拐点并在全面备战背景下获得大单采购将支撑军工企业的收入规模持续上台阶这就需要军工企业长期持续的进行新型号相关产品的跟研投入因此研发投入和在新型号中的储备对于军工企业的长期成长来说尤为重要此外研发能力强劲布局型号广的的军工企业同时可以向军贸民品等领域拓展最终可以获得长周期的成长路径2业绩端产能释放经营效率提升等拉动军工企业业绩增长首先产能释放不仅能满足公司需求增长也可以在规模效应下带动企业的业绩高速增长以中航重机航宇科技派克新材等军工锻造企业为例随着营收的不断增长规模效应下公司盈利能力也得到明显改善其次经营效率提升对于军工企业释放业绩也十分重要典型提高经营效率的方式包括小核心大协作均衡生产机制改善等可以通过规模效应降低费用率等方式提高公司盈利能力带动企业业绩释放图表9单个型号武器装备的发展路径和军工企业的阶梯式成长路径资料来源国盛证券研究所整理P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日3新装备新技术新材料重视渗透率快速提升的方向拉动收入增速上台阶新作战领域模式等驱动新装备持续更迭新装备产品列装进而带动军工企业营收再上台阶渗透率将快速提升的新装备新技术新材料是重要布局方向国防部关于新型装备方向有所阐述如全面提高新时代备战打仗能力壮大战略力量和新域新质作战力量发展新型作战力量组建无人作战力量等1全面提高新时代备战打仗能力军机航空发动机导弹仍是装备重点发展方向且处于加速建设趋势中2022年以导弹为代表的装备建设低于预期核心原因是疫情影响导致订单发放等随着疫情影响减小而总体列装规划未变的背景下2023年订单有望呈现加速趋势导弹全产业链应重视尤其是高超化和精确制导方向2023Q1订单有望加速落地军机重点关注有新机型的沈飞方向航发重点关注三代机等批产型号总装效率的提升新型号如中推四代机无人机用发动机等2战略力量三位一体核打击能力建设需求加快对应到核武器核潜艇核动力航母战略轰炸机等装备加快建设此外民用核电重启也有望给产业链配套公司带来新的增长点3新域新质作战力量新装备方向包括电磁武器激光武器低轨卫星建设电子对抗网络作战等4无人作战力量无人装备是大势所趋包括无人机无人潜器无人车等产品拐点方向的投资其本质是新的武器装备从科研走向批产带动企业收入增速再上台阶驱动企业的盈利再上台阶军工企业也将实现更高质量更高维度的发展P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日31新装备新作战领域模式等驱动新装备持续更迭311全面提高新时代备战打仗能力军机导弹航发产品持续放量并升级换代军机航空发动机导弹仍是装备重点发展方向且处于加速建设趋势中2022年以导弹为代表的装备建设低于预期核心原因是疫情影响随着疫情影响减小而总列装规划未变的背景下2023年订单有望呈现加速趋势导弹全产业链应重视尤其是高超化和精确制导方向2023Q1订单有望加速落地军机重点关注有新机型的沈飞方向航发重点关注中推四代机无人机用发动机等新型号的迭代批产型号重视总装效率的提升图表10军机导弹航发产品持续放量并升级换代重点装备建设方向持续放量产品新产品军机三代三代半四代战斗机大型运输机四代舰载机鹘鹰导弹空空导弹空地导弹反辐射导弹远程火箭弹高超音速导弹航发三代主力型号无人机舰载机教练机用航发四代航发资料来源国盛证券研究所整理1导弹十四五增长最快的细分装备品种2023年订单有望加速落地2022年导弹产业受疫情等因素影响订单释放不及预期随着疫情放开且导弹总体需求未变且迫切列装的背景下预计2023Q1导弹订单将加速落地2023年导弹全产业链理应重视2022年疫情等因素影响导致导弹产业链业绩增速不及预期部分已获大额订单企业随着扩产产能逐步释放公司交付能力提升带动业绩增长国博电子雷电微力菲利华新雷能等企业营收和利润均有较大增幅部分产业链中上游企业如鸿远电子宏达电子盟升电子等营收与去年同期基本持平增长不及预期图表11产能释放带动导弹产业链公司业绩增长收入增速归母净利润增速上市公司导弹相关业务市值亿元202120221-9202120221-9菲利华石英纤维主导供应商广泛用于导弹头罩2579417434554289雷电微力弹载相控阵雷达引导头微系统12501149234663413国博电子平台化相控阵TR组件龙头产品广泛用于精确制导3720134597195376新雷能军用模块化特种电源龙头广泛用于弹载领域16247543261220467鸿远电子电容电阻滤波器等被动器件22084143370118宏达电子电解电容钽电容多层片式陶瓷电容等17544289568736盟升电子卫星导航板块模块弹载数据链等832124-07256-807资料来源Wind国盛证券研究所市值日期为2022年12月19日空空导弹舰载防空反舰导弹仍将是重要潜在增长方向远程火箭弹高超音速导弹等新弹种方向需要重视随着J-20055等在主战装备逐步列装配套弹药储备同步发展结合现代战争超视距作战的特点空空导弹舰载防空反舰导弹仍将重要的潜在增长方向海马斯在俄乌战场大放光彩今年8月我军台海演习使用到PHL-191远程火箭弹等低成本精确制导弹种或将进一步打开列装空间俄罗斯高超英速导弹匕首在俄乌战场首次投入实战具有划时代意义以DF-17为代表的高超英速武器有望衍生发展形成海陆空三位一体的高超音速武器打击体系高超武器渗透率进一步提升导弹引导头价值量高制导技术多元发展拥有核心技术和壁垒的企业将长期收益有源相控阵AESA是高端引导头已经在系列导弹中得到应用渗透率有望进一步提升卫星制导惯性制导组合应用近乎成为标配红外电视制导同步发展在反坦克导弹短距空空弹等领域作用显著广泛使用复合制导是精确制导弹药的发展潮流占据高价值量制导系统部件传感器的供应企业将迎来持续发展P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日图表12导弹产业链投资标的梳理增长驱动力细分品类受益标的被动电子器件鸿远电子宏达电子振华科技等高性能计算芯片特种集成电路紫光国微振华风光主力弹型持续放量军工新材料抚顺特钢宝钛股份等导弹总装洪都航空高德红外中兵红箭有源相控阵引导头国博电子雷电微力臻镭科技新技术渗透率提升3D打印弹用异性结构件铂力特高超音速武器石英纤维是耐高温隔热透波特种材料菲利华远程火箭弹卫星制导盟升电子振芯科技低成本精确制导远程火箭弹惯性制导理工导航北方导航长盈通资料来源国盛证券研究所整理2航空发动机2022年主力型号三代机WS10批产提速状态带动产业链快速发展2022H1航发动力下属总装厂核心子公司黎明西航本部营收分别同比增长95112292022Q1-Q3航发产业链中上游华秦科技中航重机派克新材图南股份航发控制归母净利润增速分别为481505645407364表明三代机WS10交付量大幅增长进而带动整条航发产业链实现高增长目前三代机主力型号批产的产能瓶颈主要在总装环节的效率总装产线增加的同时总装效率也有望得到提升如两装两试切换到一装一试我们预计航发动力这一航发总装单位随着产能释放迎来收入提速随着效率提升迎来盈利提速进而带动航发全产业链实现高增长图表132014-2022H1年黎明公司营收及增速图表142014-2022H1年西航本部营收及增速黎明公司营收亿元yoy西航本部营收亿元yoy2001001005080401508060306010040204020105002000-200-10资料来源公司公告国盛证券研究所资料来源公司公告国盛证券研究所展望2023年航发动力主力型号批产提速的同时有望迎来新型号迭代航空发动机型号在军机无人机等新装备持续迭代的背景下持续得到扩充如中推方向即无人机舰载机高教机用的发动机如四代机等新型号均是重点关注方向图表15航发产业链投资标的梳理增长驱动力上市公司成长逻辑两装两试发展到一装一试规模效应等驱动毛利率提升迎盈利航发动力拐点迎来产品和经营效率提升拐变形高温合金核心卡位这一地位没有改变随着产能释放叠加成点抚顺特钢本端下降迎来盈利拐点万泽股份预期差较大进入新型号等航发控制钢研高纳图南股份航发产业核心卡位企业受益于产业链持续高景气小核心大协作等华秦科技派克新材航宇科技资料来源国盛证券研究所整理P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日3军机十四五三代三代半四代机均放量列装军机产业链景气度有望延续2022年仍是先进军机交付大年2022Q1-Q3军机产业链上游如西部超导呈现出高增长态势中游三角防务公告签署526亿元航空锻件锻件且拟定增募资2046亿元扩产下游中航西飞2022H1合同负债26443亿元同比增长49699说明军机全产业链都处于需求旺盛加速扩产的状态中行业高景气度有望持续下一代舰载机有望于2023年进入加速生产阶段带动产业链发展提速2022年6月17日航母福建舰官宣下水预计与之匹配的下一代舰载机将迎来加速发展2022年10月29日中航沈飞公告新机研制生产能力建设项目已完成建设并达到预定可使用状态我们预计这是公司四代机鹘鹰将要迎来加速发展的重要信号新机型的批产驱动产业链收入增速提速图表16军机产业链投资标的梳理分类上市公司成长逻辑中航沈飞歼击机总装龙头新机型批产实施股权激励助推公司实现高质量发展主机厂中航西飞运输机大订单落地股权激励带来治理结构改善民机加速批产三重逻辑洪都航空我国唯一教练机导弹总装上市公司受益于未来新机型批产及国企改革中航重机国内军用锻造龙头军机航发等装备高景气度叠加激励带来业绩释放配套厂西部超导国内先进战机钛合金核心企业此外超导材料高温合金等提供更大成长空间中航高科国内军机碳纤维预浸料核心卡位企业受益于新机型批产材料渗透率提升资料来源国盛证券研究所整理312战略力量三位一体核打击能力建设需求加快战略力量方面我们认为三位一体核打击能力的建设需求有望加快三位一体是目前核大国的核力量结构由洲际弹道导弹战略轰炸机和弹道导弹核潜艇组成从数量方面看我国核武器及核动力平台数量与美俄差距甚远根据SIPRI2022数据显示截止至2022年1月全球共拥有12705枚核武器其中美国俄罗斯中国位居前三俄罗斯5977枚美国5428枚中国仅有350枚核动力平台上核潜艇美国69艘中国15艘核动力航母美国11艘而中国暂无核动力航母从质量方面看我国战略轰炸机及核潜艇与美俄存在差距促使我国不断加强新机型及船型研制例如战略轰炸机我国已拥有轰-6K战略轰炸机但其航程和载弹量都不及美俄主力机型图表17我国核武器数量远不及美俄图表18我国核动力平台数量与美国相差甚远核武器数量枚美国中国7000597780696000542870500060504000403000301520002011100035010000核潜艇数量艘核动力航母数量艘俄罗斯美国中国资料来源SIPRI国盛证券研究所资料来源美国海军CMPR国盛证券研究所同属于核方面的民用核电也迎来产业拐点相关配套公司在军民核方向均有涉及今年已有5个新核电项目总计10台核电新机组获得审批是自2008后核电核准速度和数量最高的一年今年获批的10台机组总投资近2000亿元核电项目建设周期长产业链长在建设过程中将会带动核工业全产业链快速发展如乏燃料处理环节我国乏燃料处理能力仅有50吨年在建处理能力也仅为200吨年乏燃料处理能力仍有很大缺P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日口乏燃料处理厂仍将持续建设根据景业智能招股说明书至2035年乏燃料的产量与乏燃料后处理厂建设完成后的处理能力达到平衡我国仍需建设3-4个处理能力为800吨年的后处理厂核废料处理装备的发展有望迎来快速发展图表19今年核电机组审批数大超预期图表20乏燃料处理处置基金支出预算数逐年快速递增乏燃料处理处置基金支出预算数亿元核准核电机组数台增速657612705010456010449408504537835304035486531430252692279443024632041875152201832101000000114509300201220132014201520162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源中国核电网国盛证券研究所资料来源中华人民共和国财政部国盛证券研究所核产业投资策略一方面重点关注核武器放量另一方面关注核电站加速建设带来的产业机会如核动力舰船所用的舰船综合电力系统电磁发射系统核心公司湘电股份王子新材核电相关配套企业国光电气航天晨光景业智能等313新域新质作战力量电磁武器激光武器低轨卫星电子对抗迎来快速发展新域新质作战力量是大国战略竞争的制高点和制胜未来的关键力量作战领域拓展至深海太空电磁等目前全球战争形态加速向智能化演变大量先进科技在军事领域广泛应用新域新质作战力量已成为大国战略竞争的制高点和制胜未来的关键力量发展新域新质作战力量已成为世界军事强国的优先选项与传统力量相比新域新质作战力量的作用空间拓展向了深海太空电磁等领域其具体的作战领域及武器装备将包括电磁武器激光武器微波能武器低轨卫星网络作战电子对抗等图表21新域新质作战力量一览武器装备及作战领域具体情况应用领域将电磁能变换为发射载荷所需的瞬时动能可在短距离内实现将克航母舰载机电磁弹射器电磁轨道炮电磁线电磁武器级至几十吨的负载加速至高速可突破传统发射方式的速度和能量圈炮等极限激光武器利用定向发射的高能激光束毁伤敌方目标的一种定向能武器要地防御导弹拦截卫星对抗反无人机等将高功率微波聚合后形成高能波束用以干扰和损毁敌方电子设备微波能武器的定向能武器具备速度快瞄准精度要求低全天候作战可重电子对抗无人机反制主动拒止ADS复使用等特点低轨卫星通常使用众多卫星组成星座具备成本低延迟低重返低轨卫星时间短等特点并且在轨道高速运行抗打击能力强组网工作后通信遥感侦查导航导弹防御单一卫星损毁不影响整体功能系统可靠性高网络防御网络攻击监测预警指挥控制和网络作战在网络空间或通过网络空间实施侦察攻击防护及管控的行动训练评估等电子对抗又被称为电子战是使用电磁能及定向能控制电磁频谱或电子对抗电子对抗侦查电子进攻电子防御进行攻击的军事行动资料来源电磁发射技术高功率微波武器典型场景应用分析舰载激光武器作战运用研究电子对抗新概念高功率微波武器美国高能激光武器发展概况中国大百科全书国外高功率微波武器发展情况研究美国网络空间作战发展新动向外军网络空间作战力量发展态势分析与启示星链星座的军事应用分析国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日图表22新域新质作战力量与传统作战力量的区别区别具体情况智能化时代以人工智能为代表的颠覆性技术加速扩展作战力量的影响领域生物交叉类作用领域进入社会认知脑科学和人机接口等技术的快速应用促使智能化网络体系与人类社会活动深度渗透高度融合空间领域出现深海太空地下极地等都已成为新域新质作战力量角逐比拼的新领地并成长为撬动作新拓展活动空间更加立体多元战空间的新版块随着网络电磁等战场维度的延展新域新质作战力量的矩阵分布已经突破传统的三维限制战场维度强调高阶多维扩展到高立体全维度大联合的高阶空间对新域新质作战力量来说数据驱动是力量的动力源破击网链是作用的着力处降维制智力量对抗聚焦降维制智是对抗的聚焦点制胜机理突显常规作战力量一般通过软杀伤和硬摧毁的叠加累积达成预期效果新域新质作战力量则将作作用路径倾向复合迭代新变化用效果的复合迭代作为高效释能的有效路径博弈方式注重灰色超限传统作战力量追求毁伤破坏的直接作用新域新质作战力量更加注重灰色超限的战场博弈先进科技对作战力量的产生发展具有至关重要的驱动作用支撑新域新质作战力量的核心技突变源于新兴科技术已由传统范畴加速向新兴领域转变科学技术涌现新突变突变呈现集群效应先进科技的突破往往对新域新质作战力量的发展具有决定性影响突变青睐融合交叉先进科技对于推动新域新质作战力量发展具有改变交战规则打破常规路径颠覆性效果平台装备侧重智能无人新域新质作战力量平台装备突破有人为主的常规操控模式加速向智能化无人化形态转变武器装备呈现新域新质作战力量的武器系统改变了个体运行静态组合的固定状态更加强调基于网络信武器系统突出异构多能新模态息体系的异构铰链和数据转换以快速构建跨领域穿维度的广域分布式武器系统装备体系更加弹性开放新域新质作战力量装备体系改变了要素串联单元并联的结构化模式变得更加弹性开放基于智能化网络信息体系的支撑新域新质作战力量可充分发挥智能技术的衍生效能基于要素融合强调动态重构自主化智能化的战场实时指挥控制构建一种体系要素的融合式迭代更新机制力量编组显现利用先进的信息网络技术基于相互协作的功能节点新域新质作战力量可构建具有良好韧单元架构借助跨域组网新样态性的分布式杀伤网以实现作战单元和基本模块的广域配置跨域组网和多域聚合大量无人平台和无人作战集群的应用使得新域新质作战力量能够依托智能化作战体系形编组构成讲求人机混合成异构多样的开放式混合编组资料来源国防部国盛证券研究所1电磁武器颠覆性武器装备行业红利期将至电磁发射技术是继机械发射化学发射后的新型发射技术可将电磁能转化为发射载荷所需瞬时动能可突破传统发射方式的能量和速度极限是未来发展的必然趋势根据海军工程大学马伟明院士发布的电磁发射技术报告电磁发射是一种全新概念的发射方式电磁发射技术在军事和民用领域都有着巨大的潜在优势和广阔的应用前景图表23电磁发射应用分类分类介绍应用场景电磁弹射技术以长行程直线电机的电磁力为动力源通过控制各段航母电磁弹射装置鱼雷电磁弹射技术定子电流的通断使挂接负载的动子在有限距离内进行接力式雷弹弹射装置等加速最终使负载达到预期速度电磁轨道炮装置是直接利用电磁能对弹丸进行发射的新概念动能军事领域电磁轨道炮车载舰载电磁轨道炮技术杀伤武器电磁轨道炮技术是利用电磁场的作用力直接用电磁能电磁枪械远程火力投送等将1020kg的弹丸发射至67Ma的速度电磁推射技术利用电磁能实现空间物资快速投送或小型卫星等航电磁推射技术卫星发射等天器的快速发射出口速度可达数马赫到数十马赫飞轮储能技术利用高速旋转的飞轮将能量以动能的形式储存起轨道交通节能装备电网调储能技术来当能量紧急缺乏或需要时飞轮减速运行将存储的能量释放民用领域峰调频UPS不间断电源出来直线电机提供可控驱动磁场并将一定质量的物体发射到一定速度磁悬浮直线牵引系统资料来源电磁轨道炮理论与技术电磁发射技术电磁发射直线感应电机多约束改进间接矢量控制策略国外飞轮储能技术状况研究国盛证券研究所电磁发射技术应用已初见端倪电磁武器行业红利期即将到来2022年6月17日我国第三艘航空母舰福建舰正式下水并配置有电磁弹射系统同时根据湘电股份在其2021年年报中披露特种发射系统已进入批量订货阶段加之潜艇用鱼雷电磁发射P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日装置已于2022年5月公布其专利申请种种电磁武器的公开亮相或将代表着电磁发射技术正在快速地走向全面成熟电磁武器行业红利期将至产业链中核心环节值得重视电磁发射系统由脉冲储能系统脉冲变流系统脉冲直线电机和控制系统四部分组成关键技术方向集中在脉冲直线电机技术发射体技术脉冲电源技术网络控制技术电磁发射总体技术等方向图表24电磁发射核心技术核心技术具体说明提供可控驱动磁场并将一定质量的物体发射到一定速度的装置主要形式有多相行波直线电机脉冲直线电机技术直线直流电机多级脉冲线圈发射电机等类型发射器加速的对象能够承载强电流其承载的强电流与静态或交变磁场相互作用产生较强电磁力发射体技术而致使其高速运动脉冲电源需要瞬时给直线电动机提供用于适应驱动磁场要求和时序的能量具备提供稳态或瞬态电高储能密度高功率密度脉冲电流的能力具有高功率大电流连续脉冲输出能力脉宽毫秒至秒量级其主要技术包括飞轮能量源技术释放机电动态控制技术大功率电能变换技术高能量密度长寿命脉冲电容储能技术等网络控制是发射系统的顶层大脑负责信息处理及指令下达具有可靠性高信息量大实时网络控制技术性强和鲁棒性高等特点在总体需求任务使命体系结构顶层规划牵引下研究电磁弹射电磁轨道发射电磁推射等电磁发射系统总体技术应用相关的总体设计技术资料来源电磁发射技术国盛证券研究所电磁武器产业链建议重点关注1湘电股份国内独家拥有船舶综合电力系统和特种发射核心技术2王子新材电磁发射和舰船综合电力系统的核心配套商2激光武器发现即杀伤定向武器有望成为反无人机利器近年来随着无人机在战场上大放异彩因此反无人机防御体系已成为世界各国亟待解决的现实问题激光武器是利用定向发射的高能激光束毁伤敌方目标的一种定向能武器具有快速精准作战成本低作战隐蔽和抗干扰能力强等优点其能以3105kms的光速传输具有真正意义上的发现即杀伤能力因此激光武器作为反无人机装备目前已受到各国重视图表25激光武器具有快速精准作战成本低和作战隐蔽等优点优势具体说明快速激光武器一旦锁定目标即可以光速进行打击在打击范围内不需要计算射击提前量作用时间极短激光发射以直线进行传播能量高度集中可对目标特定部位直接命中打击精精准度极高2014年11月由中国科学院光电技术研究所和中国工程物理研究院等单位联合研发的低空卫士在真实的场景演示试验中顺利击落了多种小型航空器击落率是100激光武器依靠电力系统提供能源单发使用成本较低2017年2月中国保利科技有限公司在第十三届阿布扎比国作战成本低际防务展上展现出了一款低空激光防空系统寂静狩猎者其只消耗电能一次发射功率成本不到一美元作战隐蔽激光武器在发射过程中的声光效果相较于高炮和防空导弹低得多可以认为是真正意义上的静默武器激光传输基本不受外界电磁对抗干扰可在复杂电磁对抗战场环境中作战攻击的目标使用现有电磁干扰技术无法抗干扰能力强躲避战术激光武器打击资料来源CNKI美军舰载激光武器发展研究CNKI激光武器发展现状分析CNKI战术激光武器陆战场运用思考CCTV国盛证券研究所俄乌冲突下激光武器已投入战场目标直指无人机俄罗斯卫星网5月18日称俄罗斯副总理鲍里索夫表示俄军在乌特别行动中动用了新一代寻衅者军用激光系统俄罗斯现有的佩雷斯维特Peresvet激光系统能够致盲敌人的设备功率更强的新一代激光系统则能基于热破环原理烧毁敌人的设备将这种激光系统投入使用能够减少俄军现役铠甲道尔防空系统的导弹消耗能够摧毁小型目标例如无人机等激光武器做为反无人机装备的地位越发明确P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日我国激光武器正不断走向成熟2014年中国工程物理研究院研发出中国第一套万瓦级低慢小目标激光拦截反无人机系统低空卫士激光防御系统2021年珠海航展上展出了LW-30激光防御系统与激光扫雷排爆系统2022年珠海航展更是展出了车载战术激光武器是用于拦截小型无人机低慢小目标的定向能新质作战力量国内激光武器正逐步发展图表26国内激光武器情况公司名称产品名称产品详情中国工程物低空卫士激光防御系低空有效护卫面积12km2能在5秒内精准拦截半径2km360空域内的多种航空器在理研究院统演示试验中其成功击落固定翼多旋翼等多种小型航空器30余架次击落率100LW-30系统安装在国产6X6重卡底盘上激光功率30kW具有对无人机及其光电设备等典航天科工LW-30激光防御系统型目标的杀伤能力具有机动性强杀伤精度高附带损伤小的特点兵器装备集新型车载激光扫雷排爆该系统采用CSVP-3型44防地雷反伏击车底盘可以实现较远距上对爆炸物瞄准照射团系统引爆为完成扫雷排爆任务提供了新的解决思路光刃就是静打动即固定安装在某处打击低空飞行目标主要用于防卫联创光电光刃和光刃光刃就是动打动即可以在移动中打击低空飞行目标比如安装在装甲战车飞机舰艇上在移动过程中攻击目标主要用于作战资料来源CNKI反无人机装备发展现状及趋势联创光电公司公告国盛证券研究所3微波能武器电子装备杀手锏产业化应用逐步启动高功率微波武器HPM使用高功率电磁波对各种武器装备的电子系统通信枢纽作战网络等重要节点和部位进行破坏性损毁的新概念武器技术HPM通常工作在300MHz300Ghz的频率范围峰值功率在100MW甚至是GW以上通过高增益定向天线将能量控制在很窄的波束内形成具有高功率高能量指向强的微波能量束对目标进行照射干扰目标电子装备工作或者使其直接损毁图表27微波能武器作战特点优势具体说明速度快高功率微波在空气中传播速度接近光速可做到开机既打击全天候相比激光武器粒子束武器微波武器能够穿透云雾雨雪受天气影响小能在大气中长距离传播高功率微波武器发射的电磁脉冲具有大功率宽角度的特点具有大面积毁伤能力而且瞄准精度要求较低对快速移杀伤区域大动的目标打击效果较好多平台可用于天基空基海基和陆基等多种平台即可用于近程防御又可用于远程攻击资料来源国外高功率微波武器发展情况研究高功率微波武器典型应用场景分析国盛证券研究所现代武器装备大量使用电子信息技术如飞机的电传操纵系统导弹的引导头系统装备的电子控制系统装备对电子系统要求越来越高使其面对微波能武器变得更加脆弱微波能武器能使敌方的电磁信息系统进行大范围杀伤其作用比肩甚至超越依靠化学能爆炸的真实弹药俄罗斯和美国是微波能武器强国2017年叙利亚战争俄罗斯使用Krasukha系统截获27枚战斧巡航导弹2018年使用Krasukha-4迫使一辆AH-64D直升机紧急降落微波能武器已经逐渐走进实战在电子对抗无人机反制主动拒止ADS领域有着广阔应用空间图表28微波能武器工作示意图表29微波能武器系统组成资料来源兵工科技国盛证券研究所资料来源国外高功率微波武器发展情况研究国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日微波的产生主要有半导体器件和真空微波器件两种方式其中在特大功率领域主要以电真空器件为主如行波管电真空器件具备功率大频带宽效率高等特点大功率微波产生器件和系统是高功率微波武器核心微波能武器武器产业链建议重点关注1国光电气真空行波管磁控管是微波武器的核心设备国光电气是老牌核心供应商2国力股份聚焦民用电真空器件行波管逐渐向军工领域拓展在卫星等领域打开应用4卫星互联网加速发展万亿市场启动提速卫星互联网是继有限互联无线互联之后的第三代互联网基础设施革命依托的是低轨卫星星座项目直接影响国家战略安全具体体现在1国防领域在军事通信导弹预警等领域举重若轻2民用领域实现全球无死角覆盖不受地形和地域限制旨在完成传统地面通信难以实现的广域无缝覆盖和用户渗透卫星产业是万亿赛道大产业2021年全球卫星产业产值达2794美元低轨卫星爆发将进一步拉动产业增长SIA数据显示2021全球卫星产业总产值2794亿美元32其中卫星制造产业产值137亿美金同比1223占全球卫星产业产值的49未来卫星互联网建设有望迎来加速发展根据目前国际主流星座的规划超过62万颗通信卫星将被发射是现有数量的171倍UCS截至20225月全球在轨通信卫星3613仅考虑卫星制造端以Starlink目前卫星成本单颗约100万美金其他星座单星成本普遍高出数倍测算对应卫星制造产业规模至少620亿美金图表302015-2021全球卫星产业总产值十亿美金图表312021全球卫星产业产值分布28527942802774275270727062686270265260526025542552502452402015201620172018201920202021资料来源SIA国盛证券研究所资料来源StateofthesatelliteindustryReport国盛证券研究所全球卫星互联网建设进入井喷期Starlink俄乌战争发挥重要作用卫星互联网军事用途日益凸显太空轨道与通信频谱是有限的资源全球遵循的是先登先占先占永得的规则根据测算近地轨道卫星总容量约为6万颗仅SpaceX的Starlink申请42万颗占据70在轨3564颗截止20221028日数据空间资源极为紧缺2022年俄乌特别军事行动中乌克兰军方获得各国援助的Starlink终端近25000个在俄罗斯对乌克兰通信系统进行打击后快速回复了通信能力总部和作战部队的信息共享得到保障星链对俄乌战争局势的影响深远2022年12月03日SpaceX正式上线星盾服务直接承接美国军方需求将使用星链卫星平台技术换装不同军用载荷展开对地遥感等不同军用服务Starlink卫星数量众多重返时间极短对美军战场息侦查能力产生革命性影响2022卫星互联网产业快速发展空天一体化网络已经成为包含中国在内的多个国家确立为面向未来的6G通信构架的核心方向5G-NTN落地卫星通信渐成未来通信构架的核心部分卫星互联网有望成为大众消费品手机直连卫星产业化启动传统卫星通信均需要专用的接受终端受限于专用终端的价格体积用户群体受限2022年6月P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日3GPP正式冻结5GRelease17版本支持手机与卫星直接通信的所谓非地面网络Non-terrestrialNetworkNTN功能被正式定义手机直连卫星产业化向前迈进一大步高通爱立信泰雷兹联发科中兴等通信巨头的加入极大推动卫星互联网走进大众消费的进程图表325GNTN应用示意图图表33通信巨头在5GNTN的最新进展时间事件瑞典爱立信公司发布公告称将携手法国泰雷兹2022712公司和美国高通公司共同研制支持5GNTN服务新型卫星联发科与罗德斯瓦次合作在低轨道LEO卫星信道上模拟向5G基站gNB进行数据传输测2022816试率先展示了基于5G智能手机硬件的卫星通信支持能力中兴通信全球首个5GNTN手机直连卫星技术外20220826场验证发布深圳星移联信与唯亚威合作完成国内首个5G星载20221128宽带通信链路打通表明我国在新一代低轨卫星互联网宽带通信载荷研发方面已经处于世界前列资料来源卫星与网络国盛证券研究所资料来源公司官网中国电子报南早网国盛证券研究所我国高度重视卫星互联网建设中国星网路线渐清晰进入加速建设阶段早在2018年航天科工航天科技分别推出虹云鸿雁星座计划开启了中国星链的探索2020年4月随着卫星互联网首次纳入新基建范畴卫星互联网的战略地位得到进一步加强一年后的2021年4月国资委发文宣布中国卫星网络集团有限公司成立在国资委企业名录排序26位于中国电信23号中国联通24号中国移动25号之后有望定位为第四大通信运营商中国卫星互联网产业建设进入由星网公司统筹发展的新阶段2022年10月星网公司通信卫星0102招标结果公示中国卫星互联开启加速建设新征程图表342022星网招标结果图表35中国卫星互联网相关星座计划通信卫星01星座名称发起主体卫星总数量进展中国空间技术研究院GW系列星网12992ITU申请通过中标单位上海小卫星所银河银河航天约2800已发射2批次通信卫星02虹云航天科工156预计2022建成中国空间技术研究院预计2022完成12行云航天科工-中标单位上海微小卫星工程中心颗卫星发射银行航天科技有限公司鸿雁航天科技3242018年首星发射资料来源ITU中国新闻网人民网低轨卫星通信网络领域国际资料来源天眼查国盛证券研究所竞争态势动因及参与策略百度百科国盛证券研究所我国卫星互联网处在早期原型阶段重点关注上游卫星发射卫星平台卫星载荷相关企业以及具有产业链主导地位的企业1铖昌科技宇航用相控阵TR芯片的核心供应商产品频段功率谱系全2天奥电子卫星核心基础部件原子钟龙头上市企业3复旦微电航天级FPGA产品通信卫星重要特种集成电路供应商4光库科技星间激光通信激光器核心供应商5中国卫星公司是国内卫星互联网建设主体航天科技集团旗下公司为目前唯一专注卫星研制和应用业务的上市平台和行业龙头314无人作战力量深刻改变战争面貌未来作战装备首选无人作战正在深刻改变战争面貌无人装备是未来作战装备首选之一无人装备具备无P19请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日人员伤亡成本低廉战斗力生成快高隐蔽性等优势打破了传统装备在有人使用的生理局限如速度高度续航等使得战争逐渐演变为24小时无间隙零伤亡的装备较量大量的无人装备已在现代战争中得到应用并发挥重要作用我们认为当前战争形态正加速向智能化信息化转变无人装备将成为重要的发展趋势图表36无人装备已在现代战场得到广泛应用装备种类战争具体应用情况阿塞拜疆75以上的火力打击的由无人机完成亚美尼亚的坦克步兵战车自行牵引火炮防空系统等纳卡冲突装备40以上被摧毁伤亡人数近万无人机初步研判俄乌双方在本次冲突共计投入10余型数百架无人机以中小型侦察察打一体无人机为主参俄乌冲突战规模较大种类较多俄新一代无人战车天王星-9已经在叙利亚战场得到实战检验该战车装备有机枪机炮以及反坦克导弹无人战车叙利亚战争等攻击性武器还可搭载防空导弹等伊拉克战争美国研制的REMUS无人潜航器成功地执行了反水雷任务2003年美军在葛底斯堡号巡洋舰上部署了第一艘斯巴达侦察兵号无人艇在阿拉伯湾地区参与执行了伊伊拉克战争拉克自由行动和持久自由行动等任务无人船美国研制的遥控猎雷作战原型艇在成功在波斯湾跟从库欣号驱逐舰进行了海上作业1997年12月的无人潜艇军事演习SHAREM119演习中该艇进行了长达12天的猎雷行动2017年阿根廷海军圣胡安号潜艇失联美海军水下UUV蓝鳍金枪鱼12D和艾弗580参与搜救均装有-侧扫声呐对大范围海床区域进行成像扫描资料来源从纳卡冲突看无人机反无人机作战的未来发展俄乌冲突中的无人机运用中国青年报纳卡冲突中无人机攻防装备运用及典型作战场景分析无人化作战对未来海战的影响无人水面艇技术发展回顾与趋势分析国盛证券研究所1无人机应用场景持续拓宽渗透率加速提升无人机在历次局部战争成功执行定点清除近距空中支援火炮校射直接打击等多种多战任务已逐步从辅助装备走向主战装备现代战争中防空武器的性能越发先进导致无人机被击落的风险很大俄乌冲突中自杀式无人机蜂群式作战模式使得其消耗属性愈发突出我们认为无人机我国将对海外战场无人机的应用进行反馈国内军用无人机将迎来渗透率快速提升阶段图表37近年来在战场上无人机被击落或损毁的报道不断报道来源具体事项美国陆军无人机系统2014年初美国陆军共采购装备了约1000套美洲狮无人机系统由于实战损失仅剩下约600套编配现状和发展趋势2020年上半年利比亚内战双方共损失了25架无人机其中包括17架土耳其BayraktarTB2和8架中国翼防务世界龙无人机2007年1月-2020年7月间美国被击落或失事的无人机为236架击落地主要集中在阿富汗伊拉克利DroneWarsUK比亚叙利亚等冲突频发地带根据俄乌双方作战简报截止2022年7月份俄罗斯方面损失无人机667架占空中平台损失总数约62中国指挥与控制协会乌克兰方面损失无人机1430架占空中平台损失总数约为80到10月份冲突中被击落的无人机总数已达3000架左右资料来源美国陆军无人机系统编配现状和发展趋势防务世界DroneWarsUK中国指挥与控制学会国盛证券研究所2无人潜航器具备高隐蔽性多功能多用途优点深切改变未来海洋作战模式无人潜航器UUV是用于深海探测救生侦察排雷等高危险水下任务的智能化系统水下航行的特点导致短波无线电水声探测等设备无法轻易发现美海军21世纪以来先后发布三版无人潜航器主计划旨在将UUV打造成为建制装备2019年俄罗斯海军计划部署30多艘波塞冬核动力UUV执行作战任务每艘潜艇最多将搭载8艘UUV该UUV可携带2百万吨当量的核弹头或常规战斗部能够打击基础设施航母编队和其他海上军事目标3无人车地面战场新势力多路径模块化体系化发展21世纪以来世界各国无人化装备高速发展部分无人战车开始列装部队美军于2002年推出未来作战系统计划无人车领域包含武装侦察型无人车多用途通用后勤装备平台小型无人地面车P20请仔细阅读本报告末页声明