“双碳”共识下，地缘政治冲突、欧洲能源危机等加快了全球新能源设施的建设步伐。而光伏作为排名前3的低成本发电方式，随着硅料扩产落地推动上游降本，将进一步增厚光伏发电的成本优势，有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度，叠加国内“十四五”对集中式/分布式光伏的规划实施，刺激国内装机及海外出口对组件的需求，因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地。同时，“降本增效”为光伏行业极致追求，重视硅片、电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇，我们认为铜电镀、钙钛矿等新工艺/新技术存在预期差，真空泵、真空腔体等设备零部件也有望迎业绩弹性。
　　支撑评级的要点
　　投资机会1：铜电镀-去银化降本利器。从“高银”走向“低银”再到“去银”，铜电镀为金属化环节的终极降本利器。同时，铜的导电性不亚于低温银浆，铜电镀能将HJT电池效率提升至26%以上。其核心环节主要包括图形化+镀铜，目前捷得宝、太阳井、东威科技、芯碁微装等国产设备商均处于客户端验证阶段，而迈为股份、捷佳伟创、罗博特科处于技术开发阶段。我们认为图形化环节的芯碁微装具备直写光刻设备的技术壁垒和先发优势，在铜电镀起步阶段将有望率先受益。
　　投资机会2：钙钛矿-把握0-1的成长初期。钙钛矿电池自2022上半年突破转换效率记录以来，已进入产业化第二阶段：从实验室研发进入中试线投建，并且已有厂商开始讨论GW级别产能的供应链配套合作，产业15家电池厂商整体规划产能已超30GW，其中多数为高校研发团队进行产业化。我们认为，投资机会排序主要为：涂布机> TCO玻璃> RPD>蒸镀>整线>激光，而国产设备商积极抓住Demo期机会，关注：(1)德沪涂膜和众能光电领先布局涂布机(2)捷佳伟创独家供应RPD设备并积极布局整线(3)蒸镀设备已有奥来德、欣奕华、众能光电、捷佳伟创、晟成光伏等多名竞争者入局，而欣奕华率先出机大尺寸量产机型(4)晟成光伏(京山轻机)以PVD设备为核心，ALD设备为研发推进方向，同时布局有玻璃清洗机、钙钛矿干燥设备、组件封装设备等。
　　重点推荐
　　A股光伏设备推荐组合：捷佳伟创（与电新组共同覆盖）、京山轻机、双良节能、奥特维、杰普特、高测股份、晶盛机电、迈为股份（与电新组共同覆盖）、帝尔激光；建议关注：芯碁微装、奥来德、德龙激光、上机数控、金辰股份。
　　评级面临的主要风险
　　国际地缘政治摩擦导致组件出口波动，原材料价格波动抑制设备商的盈利能力，技术引领行业竞争格局重塑的风险。
　　

研究报告全文：机械设备证券研究报告行业点评2022年12月20日TableTitleTableIndustryRank强于大市光伏设备行业2023年度策略降本技术迭代为主旋律关注铜电镀钙钛矿TableSummary双碳共识下地缘政治冲突欧洲能源危机等加快了全球新能源设施的建设步伐而光伏作为排名前3的低成本发电方式随着硅料扩产落地推动上游降本将进一步增厚光伏发电的成本优势有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度叠加国内十四五对集中式分布式光伏的规划实施刺激国内装机及海外出口对组件的需求因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地同时降本增效为光伏行业极致追求重视硅片电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇我们认为铜电镀钙钛矿等新工艺新技术存在预期差真空泵真空腔体等设备零部件也有望迎业绩弹性支撑评级的要点投资机会1铜电镀-去银化降本利器从高银走向低银再到去银相关研究报告铜电镀为金属化环节的终极降本利器同时铜的导电性不亚于低温银浆铜电镀能将HJT电池效率提升至26以上其核心环节主要包括图Tablerelatedreport钙钛矿光伏设备行业深度报告钙钛矿技术频现积极信号如何长远布局和20220825形化镀铜目前捷得宝太阳井东威科技芯碁微装等国产设备商钙钛矿光伏设备行业深度报告钙钛矿技术光伏设备行业2022年半年报综述行业高景气推动营收增长技术进步驱动中上游盈利20220906钙钛矿光伏设备行业深度报告钙钛矿技术频现积极信号如何长远布局和20220825光伏设备行业2022年半年报综述行业高景气推动营收增长技术进步驱动中上游盈利20220906钙钛矿光伏设备行业深度报告钙钛矿技术频现积极信号如何长远布局和20220825光伏设备行业2022年半年报综述行业高景气推动营收增长技术进步驱动中上游盈利20220906钙钛矿光伏设备行业深度报告钙钛矿技术频现积极信号如何长远布局和20220825频现积极信号如何长远布局光伏设备行业2022年半年报综述行业高景气推动营收增长技术进步驱动中上游盈利20220906和20220825均处于客户端验证阶段而迈为股份捷佳伟创罗博特科处于技术开光伏设备行业2022年半年报综述行业高景发阶段我们认为图形化环节的芯碁微装具备直写光刻设备的技术壁垒气推动营收增长技术进步驱动中上游盈利和先发优势在铜电镀起步阶段将有望率先受益20220906投资机会2钙钛矿-把握0-1的成长初期钙钛矿电池自2022上半年突破转换效率记录以来已进入产业化第二阶段从实验室研发进入中试线投建并且已有厂商开始讨论GW级别产能的供应链配套合作产业15家电池厂商整体规划产能已超30GW其中多数为高校研发团队进行产业化我们认为投资机会排序主要为涂布机TCO玻璃RPD蒸中银国际证券股份有限公司镀整线激光而国产设备商积极抓住Demo期机会关注1德沪涂具备证券投资咨询业务资格膜和众能光电领先布局涂布机2捷佳伟创独家供应RPD设备并积极布局TableIndustry整线3蒸镀设备已有奥来德欣奕华众能光电捷佳伟创晟成光伏等多名竞争者入局而欣奕华率先出机大尺寸量产机型4晟成光伏京山轻机以PVD设备为核心ALD设备为研发推进方向同时布局有玻璃清机械设备光伏设备洗机钙钛矿干燥设备组件封装设备等证券分析师陶波botaobocichinacomTableAnalyser重点推荐证券投资咨询业务证书编号S1300520060002A股光伏设备推荐组合捷佳伟创与电新组共同覆盖京山轻机双良节能奥特维杰普特高测股份晶盛机电迈为股份与电新组共同覆盖帝尔激光建议关注芯碁微装奥来德德龙激光联系人叶善庭上机数控金辰股份shantingyebocichinacom一般证券业务证书编号S1300121040025评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦导致组件出口波动原材料价格波动抑制设备商的盈利能力技术引领行业竞争格局重塑的风险TableCompanyname目录回顾成本优势政策导向光伏装机的长期逻辑4展望上游降本刺激长期装机23年全球装机增速达到275光伏设备企业估值水平6投资机会1铜电镀-去银化降本利器7投资机会2钙钛矿-把握0-1的成长初期10风险提示152022年12月20日光伏设备行业2023年度策略2图表目录图表1全球大型地面电站集中式光伏发电加权平均LCOE美元kWh4图表2天然气与原油价格自2020年以来持续上涨4图表3全球光伏新增装机量GW及同比增速4图表4多晶硅料出厂价格拐点已出现5图表52023年国内多晶硅料产能将跃升150万吨5图表62022年A股-光伏设备零部件企业的涨跌幅6图表72022年A股-光伏设备零部件企业的市值变化亿元6图表8银浆为光伏电池片的第2大组分7图表9多主栅线的宽度收缩随数量增多而缓慢下降7图表10迈为股份SunDrive联合研发的无种子层铜电镀HJT效率记录7图表11以HJT为例铜电镀工艺取代传统的丝网印刷工艺8图表12布局光伏铜电镀的主要设备商8图表13芯碁微装业务布局9图表14钙钛矿融资及产线进度截至2022121410图表15钙钛矿主流制程设备及对应生产商11图表16捷佳伟创业务布局12图表17京山轻机业务布局12图表18杰普特业务布局13图表19奥来德业务布局14图表20德龙激光业务布局142022年12月20日光伏设备行业2023年度策略3回顾成本优势政策导向光伏装机的长期逻辑排名前3的低成本发电优势是推动光伏装机的核心因素据IRENA2022年7月发布RenewablePowerGenerationCostsin20212021年全球大型地面电站规模集中式光伏发电LCOE平均值达到0048美元kWh约030-035元kWh同比-13成为仅次于陆上风电水力发电的第3类低成本发电技术而对于国内的光伏发电成本IRENA数据表明2021年中国地区的集中式光伏发电LCOE均值达到0034美元kWh约021-024元kWh成为2021年全球该规模光伏发电LCOE成本最低地区另据CPIA发布的中国光伏产业发展路线图2021版2021年全投资模型下集中式分布式光伏在1000-1800等效利用小时数下的LCOE分别为021-037元kWh019-033元kWh下限值已低于火电的025-035元kWh因此光伏具备明显的发电成本优势是刺激海内外光伏装机需求的核心因素图表1全球大型地面电站集中式光伏发电加权平均LCOE美元kWh资料来源IRENA中银证券各国新能源规划传统能源通胀地缘摩擦持续催化全球光伏装机增量据IRENA数据显示截至2021年底的全球光伏装机量已达到843GW2021单年度新增光伏装机量达133GW同比13而在经历了传统能源通胀国际地缘政治摩擦导致天然气价格进一步走高后全球主要地区增强对新能源设施的布局规划其中欧盟REpowerEU计划提出2025年将光伏装机容量翻番2030年光伏安装容量将达600GW英国能源安全战略提出2030年光伏装机容量增加至50GW未来14年内将增加70-75GW装机日本经济产业省计划2030年将实现100GW光伏装机量2050年实现300GW光伏装机量而据中国各省份光伏装机规划统计十四五期间合计新增485GW以上的光伏装机容量图表2天然气与原油价格自2020年以来持续上涨图表3全球光伏新增装机量GW及同比增速资料来源万得中银证券资料来源CPIAIEA中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略4展望上游降本刺激长期装机23年全球装机增速达到27边际降本123年国内硅料产能有望超250万吨产能跃升促进硅料降价我们据国内硅料厂商公告统计2023年国内有望新增至少150万吨达到250-270万吨的多晶硅料产能规模若以容配比1125进行估算可满足315-338GW的组件产能而据PVInfolink数据显示硅料价格自11月中旬以来出现年内较大降速已从1116的高点303元kg下降5至1207的288元kg为硅料厂商积极扩产且三部门约谈后的年内首次大幅降价后续硅料产能跃升将进一步推动硅料价格下降有利于巩固光伏组件的成本优势图表4多晶硅料出厂价格拐点已出现图表52023年国内多晶硅料产能将跃升150万吨资料来源生意社中银证券资料来源全球光伏各公司公告中银证券边际降本2工艺优化和电池技术驱动硅片薄片化尺寸改良增厚光伏成本优势据通威太阳能的电池片报价显示当前主流的PERC电池片厚度已从155-160微米的区间降低至150-160微米而据中来股份的TOPCon电池片报价显示主要片厚已销售至140微米而业界正导入135微米的硅片进入量产据金刚光伏表示未来HJT电池片也有望从130微米片厚降低至采用120微米片厚的硅片硅片作为目前光伏组件超50占比的成本项目薄片化已经随着工艺优化和电池技术迭代进一步降低光伏组件的成本光伏的成本优势也将进一步凸显光伏降本推动长期装机全球23年有望实现新增装机320-340GWCPIA数据显示中国2021年新增装机5488GW2022年前11个月合计新增6571GW而中国光伏行业协会名誉理事长王勃华预计2022年有望完成85-100GW的新增装机叠加国内十四五期间将新增485GW以上的装机容量可以推算23-25年中国国内将合计新增近340GW年均增加装机113GW而据欧盟2205出台的REPowerEU能源计划2025年前将实现超过320GW的光伏并网目标相当于23-25年每年新增约45GW的装机容量据WoodMackenzie的预测报告显示到2030年美国每年将新增70GW装机目标据印度中央电力局CEA模拟的2030年最佳发电容量组合至2030年将有280GW太阳能相当于23-25年每年新增约30GW据集邦咨询预测澳大利亚美洲市场和中东非市场23年有望分别新增光伏装机65GW63GW和126GW全球主要地区23年新增光伏装机容量中值为330GW若以国际能源署光伏发电系统计划IEAPVPS估计22年全球新增260GW估算23年全球光伏新增装机增速将达到272022年12月20日光伏设备行业2023年度策略5光伏设备企业估值水平2022年以来光伏设备标的均有较大幅度的涨幅其中上游硅料硅片设备涨幅较大同时有外延硅片业务的双良节能外延切片业务的高测股份外延单晶炉的奥特维等均有较显著的涨幅图表62022年A股-光伏设备零部件企业的涨跌幅资料来源万得中银证券光伏设备企业的市值主要有7家分布在100-200亿的区间而200亿以上市值的公司共有7家含2家500亿以上市值的公司而零部件企业市值也主要分布在100-200亿市值图表72022年A股-光伏设备零部件企业的市值变化亿元资料来源万得中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略6投资机会1铜电镀-去银化降本利器从高银走向低银再到去银铜电镀为金属化环节的终极降本利器浆料作为光伏电池片的第2大组分长期作为降本的一大方向而银浆则是光伏浆料的首选由于银等贵金属的价格持续高位震荡且具备稀缺性高银耗的诟病是光伏产业持续突破的痛点沿着栅线宽度收窄的技术路径出现了SMBB甚至0BB工艺同时材料端也正在导入银包铜浆料据聚和股份的招股说明书显示2021年市场主流的主栅数量是10BB及以上细栅宽度控制在平均27m左右预计到2022年底细栅宽度或将下降至20m左右同时根据宝馨科技的异质结生产规划初期设计的银浆消耗约22mgW量产爬坡后生产消耗约19mgW嵌入银包铜技术后将优化至10mgW低银耗有一定进展但仍处于导入期长期来看铜电镀更为光伏去银化降本的终极方案图表8银浆为光伏电池片的第2大组分图表9多主栅线的宽度收缩随数量增多而缓慢下降资料来源华经产业研究院CPIA中银证券资料来源陈喜平MBB太阳电池栅线的设计优化中银证券铜的导电性不亚于低温银浆铜电镀能将HJT电池效率提升至26以上基于常规金属的导电属性排序在相同长度横截面温度下一般可以列为银铜金铝其中以20的环境为例银的电阻率16510-8略小于铜的电阻率17510-8因此银的导电性能更佳但HJT采用的低温银浆为银粉和有机溶剂的混合剂导电性能大幅减弱需要维持较宽的横截面来实现导电性能鉴于银粉的成本较高同时银浆电极的尺寸微缩有限将增加电池片遮光面积而影响发电效率相比之下铜电极的导电性能及尺寸收缩性比银浆更佳因此铜电镀工艺能很好的提升光伏电池片的效率据迈为股份公告近年来与SunDrive联合通过双面微晶工艺优化无种子层铜电镀工艺的电极高宽比最新实现2641的HJT电池效率为仅次于隆基发布的26812656和2650的第四高HJT效率记录图表10迈为股份SunDrive联合研发的无种子层铜电镀HJT效率记录资料来源迈为股份微信公众号中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略7铜电镀工艺的核心环节包括图形化镀铜借鉴了PCB电路板图形化电镀铜工艺铜电镀工艺一般包含镀种子层图形化镀铜清洗刻蚀等4大环节其中为了改善电极在TCO膜层的附着力先采用PVD镀种子层而图形化则是利用感光材料的改性反应形成设定的可导电处实现选择性镀铜清洗刻蚀则是将电镀后多余的感光材料和种子层清除而核心在于图形化和电镀2大环节图形化直写光刻或为主流图形化包括涂覆感光胶层曝光光刻显影其中曝光光刻存在众多方案包括掩膜光刻直写光刻喷墨打印等尽管掩膜光刻为PCB行业成熟工艺但其精度约50m不足以使得设计铜电极线宽收缩至10-20m而直写光刻的精度足够约5m可适应油墨等较低成本的材料有望成为铜电镀的主流图形化方案电镀水平镀铜或为主流电镀方案主要分为垂直电镀和水平电镀垂直电镀为两侧阴电极夹具夹着电池片竖向进入电解槽电镀为PCB行业成熟工艺但生产节拍稳定性均匀性仍有待提升水平电镀为上下阴电极滚轮水平传送电池片电流密度更高且更均匀电镀效果更好图表11以HJT为例铜电镀工艺取代传统的丝网印刷工艺镀种子层PVD清洗制绒涂覆感光胶层喷涂机双面PECVD镀非晶硅薄膜曝光光刻设备图形化双面PVD镀TCO膜显影显影机铜电镀工艺双面电镀铜电镀设备镀铜烧结去光感胶清洗机光再生刻蚀多余种子层刻蚀机测试镀焊接层PVD资料来源华晟新能源迈为股份中银证券光伏电池厂商跃跃欲试铜电镀设备厂商积极布局铜电镀作为HJT金属化环节的替代方案之一能够实现成本下降和提升效率业内已有多家厂商布局其中爱旭隆基通威迈为国电投等积极进行技术认证转化效率最为出众的是迈为股份SunDrive联合开发出2641的铜电镀HJT电池产线进展较积极的是海源复材的600MW电镀铜生产线宝馨科技也积极推进铜电镀的应用捷得宝太阳井东威科技芯碁微装捷佳伟创罗博特科等设备商均积极布局但铜电镀仍然有生产节拍优化废水处理等问题需要解决图表12布局光伏铜电镀的主要设备商捷得宝铜电镀设备龙头致力于开发油墨掩膜和水平电镀已在多家客户验证太阳井致力于HJT铜制程全套设备迈为股份与SunDrive联合研发无种子层铜电镀HJT电池有望23上半年在客户端运行中试线东威科技PCB电镀设备龙头外延PET铜箔光伏铜电镀芯碁微装直写光刻设备龙头与多家客户验证中捷佳伟创布局铜电镀技术罗博特科将在合作客户端逐步完成铜电镀设备的样机配套资料来源各公司公告中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略8推荐标的芯碁微装-图形化直写光刻的深耕标的特点该公司聚焦直写光刻设备业务在PCB直接成像设备领域市占率稳步提升至行业前三是PCB直接成像设备国产替代的No1外延已经布局铜电镀的曝光设备目前是国内率先可供应光伏领域曝光机的公司曝光环节是铜电镀工艺中的核心工艺公司凭借曝光领域的关键技术将享有电镀铜市场带来的增量主营公司除了保持PCB领域的竞争优势还进一步开拓泛半导体市场不断提升直写光刻核心技术在新型显示引线框架新能源光伏等领域内的技术成果转化能力图表13芯碁微装业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略9投资机会2钙钛矿-把握0-1的成长初期进入产业化第二阶段从实验室研发进入中试线投建整体规划产能已超30GW2022年以来钙钛矿单结双结与晶硅的叠层等多项实验室效率记录持续突破研发端进展积极同时从实验室走向产业化的速度也显著加快资本角度头部企业协鑫光电和纤纳光电自成立以来都获得了超过5轮的融资协鑫光电更是获得跨界资本腾讯宁德时代的投资及超一线基金淡马锡红杉中国的资本注入产能角度截至202212钙钛矿规划产能已达3196GW其中主要为高校研发团队产业化纤纳光电100MW产线和极电光能150MW试制线已投产上市公司宝馨科技宁德时代奥联电子均在搭建中试线供应链配套TCO玻璃厂商金晶科技封装胶膜厂商百佳年代赛伍技术均已实现钙钛矿订单交付并充足扩产中而且进入GW级别的合作框架协议阶段超预期图表14钙钛矿融资及产线进度截至20221214资料来源各公司公告中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略10国产设备商积极参与Demo入局各环节工艺设备钙钛矿组件的三明治结构不同膜层对应多种制备工艺钙钛矿层空穴传输层和电子传输层的制备较为关键涂布机溅射PVDRPD激光设备为核心量产设备选型而业内也开始布局蒸镀PVDALD丝网印刷等工艺目前各个环节均有国产设备商布局1德沪涂膜和众能光电领先布局涂布机2捷佳伟创独家供应RPD设备日本住友专利并积极布局整线3蒸镀设备已有多名竞争者进入包括奥来德合肥欣奕华众能光电捷佳伟创晟成光伏其中欣奕华率先出机大尺寸量产机型4ALD作为可替代PVD的技术处于工艺开发阶段理想晶延首台钙钛矿ALD设备发货到钙钛矿头部企业5激光封装清洗及其他辅助设备也均有国产厂商进入6利元亨与冯阿登纳签约光伏异质结钙钛矿储能等领域的战略合作图表15钙钛矿主流制程设备及对应生产商资料来源各公司公告中银证券推荐标的捷佳伟创-占据RPD领先优势打造钙钛矿整线设备特点光伏电池工艺设备龙头厂商提供PERCTOPConHJTXBC钙钛矿等多技术平台设备解决方案具备PERCTOPConHJT整线设备交付能力外延RPD设备是钙钛矿电池核心膜层制备的主要设备之一捷佳伟创2018年获得日本住友中国大陆地区唯一销售制造授权在原有住友技术上二次开发根据市场需求开发不同适配机型2021年10月捷佳伟创中标首个钙钛矿中试设备采购订单2022年以来公司陆续出货首台量产型钙钛矿电池RPD并再次中标某领先公司的钙钛矿量产线镀膜设备订单自主研发的钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也中标了全球头部光伏企业的钙钛矿电池项目捷佳伟创发展路径是较为明确的打造多技术路线整线设备供应能力原有的口碑和客户上的优势也将充分打开钙钛矿业务的新增量2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略11图表16捷佳伟创业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券推荐标的京山轻机-布局钙钛矿核心蒸镀设备和溅射PVDALD设备正在客户端验证特点聚焦光伏和瓦楞包装两大业务板块全资子公司晟成光伏深耕光伏设备由组件环节向上延伸至电池片等环节涵盖HJTTOPCon钙钛矿多种技术路线外延钙钛矿领域主要布局价值量较高的镀膜设备以PVD设备为核心ALD设备为研发推进方向同时布局有玻璃清洗机钙钛矿干燥设备组件封装设备等PVD方面团簇式的蒸镀设备已实现量产交付PVD溅射式设备也较为成熟适用于客户中试线搭建ALD方面20228晟成光伏与华中科技大学签订战略合作协议共同开发ALD技术202212披露钙钛矿ALD设备样机正在客户现场进行验证此外公司紧跟钙钛矿技术重要发展方向与钙钛矿头部厂商协鑫光电签订钙钛矿叠层电池技术合作开发协议晟成光伏已成为业内少数具备量产能力并率先推进技术布局的钙钛矿设备商图表17京山轻机业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略12推荐标的杰普特-率先交付钙钛矿激光设备的激光环节标的特点以激光器为核心在MOPA激光器领域为国内头部是国内首家商业化量产MOPA脉冲光纤激光器的厂商同时是参与激光表面清洗技术标准制定的唯一一家激光光源公司外延已经布局钙钛矿的激光膜切设备为大正微纳定制的全球首套柔性钙钛矿膜切设备通过验收投入使用生产效率和成品效果均达到预期激光技术实力在钙钛矿领域得到验证大正微纳是国内柔性钙钛矿光伏电池的领军企业于2022年7月实现量产40cm60cm柔性钙钛矿组件并承诺效率21杰普特绑定了大正微纳共同研发在试验线中占得设备配套先机作为钙钛矿激光环节的已验证设备商后续产能放量有望带来更大规模的订单主营公司利用自身技术优势加速进入激光装备市场积极拓展下游应用领域包括半导体和消费电子以及新延伸的锂电和光伏领域不断开发出新工艺打造高技术壁垒如半导体设备方面合作开发电阻类测包机等填补了国产测包机空白锂电领域持续获得比亚迪宁德时代与科达利等关于激光器激光加工工作站以及激光加工自动化设备的订单图表18杰普特业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券奥来德OLED面板设备商掌握蒸镀核心蒸发源技术迁移至钙钛矿蒸镀设备领域特点主要产品为OLED产业链上游环节中的有机发光材料的终端材料与蒸发源设备其中有机发光材料为OLED面板制造的核心材料蒸发源为OLED面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件外延202211公司发布公告进驻钙钛矿领域拟投资4900万元分别建设钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备项目和低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目公司结合自身的业务和优势在蒸镀设备上掌握核心技术在OLED领域完全打破了国外的技术壁垒钙钛矿组件和OLED面板结构有很多相似共通之处迁移到钙钛矿蒸镀公司有着较深厚的技术基础其次公司本身就具备材料的基因开发新型空穴功能材料项目契合公司自身特点奥来德可预期在钙钛矿蒸镀设备市场有一席之地2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略13图表19奥来德业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券推荐标的德龙激光-提供钙钛矿激光整段设备的激光装备标的特点拥有核心技术的激光装备制造商下游应用领域涵盖半导体显示面板新型电子新能源等产品多样化外延已经布局钙钛矿的激光整段设备公司早在2009年就推出过非晶硅薄膜太阳能电池的激光刻蚀设备对薄膜太阳能电池生产制造及激光加工工艺有技术储备及工艺沉淀2020年公司率先关注到钙钛矿薄膜太阳能电池的产业化机会推出了针对钙钛矿电池生产的激光整段设备包括P0层激光打标设备P1P2P3激光划线设备P4激光清边设备及其中一系列自动化设备目前设备已投入客户量产线使用率先实现百兆瓦级规模化量产主营公司在半导体领域MicroLED激光巨量转移技术取得突破已经通过客户测试验证有望提供新业务增量积极开拓新型电子和新能源相应的多种类型下游市场不断创造新增长曲线图表20德龙激光业务布局资料来源公司官网公司公告中银证券2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略14风险提示国际地缘政治摩擦导致组件出口波动全球政治局势动荡尽管目前欧盟亚太巴西等地区的光伏装机意愿高涨而中国作为组件出口大国容易遭受国际地缘政治摩擦使得出口量下滑进而影响下游组件商的产能利用率扩产进度放缓抑制光伏设备端需求原材料价格波动抑制设备商的盈利能力在全球高通胀供应链不稳定的经济环境下原材料价格高位震荡容易造成下游成本过高生产意愿不足等尽管硅料价格拐点出现但仍然需关注供需关系变化导致价格波动光伏设备作为光伏产业链的中游领域成本上涨下游生产意愿不足均影响设备商的经营情况及盈利能力技术引领行业竞争格局重塑的风险光伏产业的每个环节均有多个厂商进行竞争在光伏需求持续提升的产业环境下每家厂商均围绕降本增效持续改进工艺技术升级行业竞争格局或因工艺技术突破而迅速重构需密切关注光伏技术带动的经营情况变动2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略15披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月20日光伏设备行业2023年度策略16风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报中银大厦39楼告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际邮编200121证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾电话862168604866问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及相关关联机构损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接中银国际研究有限公司或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或香港花园道一号部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公中银大厦二十楼司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标电话85239886333服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银致电香港免费电话国际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记中国网通10省市客户请拨打108008521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任中国电信21省市客户请拨打108001521065何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证新加坡客户请拨打8008523392券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券传真85221479513股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投中银国际证券有限公司资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关香港花园道一号投资顾问的意见中银大厦二十楼尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师电话85239886333从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何传真85221479513成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不中银国际控股有限公司北京代表处对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信中国北京市西城区息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应西单北大街110号8层单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致邮编100032及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问电话861083262000本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场传真861083262291本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责中银国际英国有限公司提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目2F1Lothbury的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下LondonEC2R7DB须承担浏览这些网站的风险UnitedKingdom本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须电话442036518888提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用传真442036518877于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何中银国际美国有限公司明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告美国纽约市美国大道1045号所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入7BryantPark15楼可能出现上升或下跌NY10018部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得电话12122590888有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务传真12122590889可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际新加坡有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371