权益方面，昨日呈现单边下行走势，其中涨停家数少于跌停家数，行业方面，医药、建筑、非银跌幅均在2%以上，整体情绪萎靡，汽车、新能源等先进制造方向相对抗跌。昨日回撤的原因猜测如下，一是重磅会议之后，稳增长交易逻辑面临利好兑现，市场开始关注弱现实的问题，于是此前热炒的建筑、钢铁出现回撤，二是前期引领市场的主线方向医药大跌，其中以岭药业跌停，新华制药基本收平，市场担心高位票回撤的问题，三是与外部环境有关，由于欧美央行政策边际转鹰，资金担心外盘拖累内盘。操作层面，仍建议谨慎观望，在持续下跌之后，沪指大概率回补下方缺口，至于之后能否企稳，关键在于第一波疫情之后的微观数据，如北京地铁、消费快速回温，疫情担忧将迅速瓦解，反之则跌势继续。
　　期权方面，标的全线收阴，跌幅均超1%，中证500ETF跌幅超2%。受标的下跌影响，期权市场整体成交量提升，但增幅有限。中证1000指数下跌1.97%，但成交量降低46%，隐含波动率仅提升0.6%，反映目前市场对小市值的交易热情有所降低。上证50ETF期权和创业板ETF期权波动率水平保持在20%以上，且近月认购隐波大于认沽，反映市场近期偏好集中在大盘价值以及成长风格。沪市300ETF期权和沪市500ETF期权的偏度指数再度冲高，后市谨慎防御标的下跌风险。目前各个地区感染人数加剧，建议降低短期修复预期，长线操作建议构建跨期价差，把握经济修复行情。短期市场横盘调整概率偏强，建议保护型策略为主。
　　国债期货全线上涨，截至收盘，T、TF和TS主力合约分别上涨0.20%、0.10%、0.07%。或因多地疫情反复与“股债跷跷板”效应影响，昨日国债期货整体上呈现出高开高走的行情。政策面上，随着中央经济工作会议的落地，虽然稳增长信号进一步释放，但提及的措施力度在表述方面相对克制，并未释放过多超预期信息，因此短期来看对债市的利空作用或许有限。叠加前段时间债市以交易“强预期”逻辑为主，已经出现一定程度的调整，后续交易主线或向“弱现实”回归，短期内可能对债市多头情绪形成一定支撑。综合来看，建议交易性需求谨慎偏多。空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注基差收敛机会；跨品种价差关注做陡机会。
　　风险因子：1）资金面大幅收紧；2)疫情反复；

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2022-12-19投资咨询业务资格股债交易主线均回归弱现实证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数113240112报告要点220111110200109180108160昨日A股高开低收前期强势主线稳增长方向出现调整交易主线或向弱现实回归1071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要金融衍生品团队权益方面昨日呈现单边下行走势其中涨停家数少于跌停家数行业方面医药姜沁建筑非银跌幅均在2以上整体情绪萎靡汽车新能源等先进制造方向相对抗跌昨021-60812986日回撤的原因猜测如下一是重磅会议之后稳增长交易逻辑面临利好兑现市场开始关从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407注弱现实的问题于是此前热炒的建筑钢铁出现回撤二是前期引领市场的主线方向医药大跌其中以岭药业跌停新华制药基本收平市场担心高位票回撤的问题三是与外张菁021-60812987部环境有关由于欧美央行政策边际转鹰资金担心外盘拖累内盘操作层面仍建议谨从业资格号F3022617慎观望在持续下跌之后沪指大概率回补下方缺口至于之后能否企稳关键在于第一投资咨询号Z0013604波疫情之后的微观数据如北京地铁消费快速回温疫情担忧将迅速瓦解反之则跌势康遵禹继续010-58135952kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802期权方面标的全线收阴跌幅均超1中证500ETF跌幅超2受标的下跌影响投资咨询号Z0016853期权市场整体成交量提升但增幅有限中证1000指数下跌197但成交量降低46隐含波动率仅提升06反映目前市场对小市值的交易热情有所降低上证50ETF期权和创业板ETF期权波动率水平保持在20以上且近月认购隐波大于认沽反映市场近期偏好集中在大盘价值以及成长风格沪市300ETF期权和沪市500ETF期权的偏度指数再度冲高后市谨慎防御标的下跌风险目前各个地区感染人数加剧建议降低短期修复预期长线操作建议构建跨期价差把握经济修复行情短期市场横盘调整概率偏强建议保护型策略为主国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨020010007或因多地疫情反复与股债跷跷板效应影响昨日国债期货整体上呈现出高开高走的行情政策面上随着中央经济工作会议的落地虽然稳增长信号进一步释放但提及的措施力度在表述方面相对克制并未释放过多超预期信息因此短期来看对债市的利空作用或许有限叠加前段时间债市以交易强预期逻辑为主已经出现一定程度的调整后续交易主线或向弱现实回归短期内可能对债市多头情绪形成一定支撑综合来看建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会跨品种价差关注做陡机会风险因子1资金面大幅收紧2疫情反复重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望股指若回补缺口之后关注微观数据能否回暖1IFIHICIM当月基差收于1758点942点3532点2623点较上一交易日变化-159点071点219点1387点2IFIHICIM当月次月价差收于-90点-40点-52点246点3IFIHICIM持仓分别变化3763手3311手9957手2680手4沪股通净流出143亿元深股通净流出1348亿元逻辑昨日呈现单边下行走势其中涨停家数少于跌停家数行业方面医药建筑非银跌幅均在2以上整体情绪萎靡汽车新能源等先进股指期货制造方向相对抗跌昨日回撤的原因猜测如下一是重磅会议之后稳增震荡长交易逻辑面临利好兑现市场开始关注弱现实的问题于是此前热炒的建筑钢铁出现回撤二是前期引领市场的主线方向医药大跌其中以岭药业跌停新华制药基本收平市场担心高位票回撤的问题三是与外部环境有关由于欧美央行政策边际转鹰资金担心外盘拖累内盘操作层面仍建议谨慎观望在持续下跌之后沪指大概率回补下方缺口至于之后能否企稳关键在于第一波疫情之后的微观数据如北京地铁消费快速回温疫情担忧将迅速瓦解反之则跌势继续操作建议观望风险因子1疫情反复观点降波斜率凸显价值偏好逻辑昨日标的全线收阴跌幅均超1中证500ETF跌幅超2受标的下跌影响期权市场整体成交量提升但增幅有限中证1000指数下跌197但成交量降低46隐含波动率仅提升06反映目前市场对小市值的交易热情有所降低上证50ETF期权和创业板ETF期权波动率水平保持在20以上且近月认购隐波大于认沽反映市场近期偏好集中在大盘价值以及成股指期权震荡长风格沪市300ETF期权和沪市500ETF期权的偏度指数再度冲高后市谨慎防御标的下跌风险目前各个地区感染人数加剧建议降低短期修复预期长线操作建议构建跨期价差把握经济修复行情短期市场横盘调整概率偏强建议保护型策略为主操作建议短期保护型策略风险因子1疫情反复观点强预期转向弱现实国债期货1成交持仓TTFTS当季成交量分别为61962手51999手42441震荡手1日变动-3746手2323手4964手持仓量分别为148172手91936215中信期货金融衍生品日报手41571手1日变动-3026手-1917手724手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0590元0465元0245元1日变动-0055元0005元0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101710元100700元303110元1日变动0035元0055元0145元4基差TTFTS当季基差分别为0568元0286元0012元1日变动-0138元0029元-0030元5央行昨日开展90亿元7天期逆回购与760亿14天逆回购当日有20亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨020010007或因多地疫情反复与股债跷跷板效应影响昨日国债期货整体上呈现出高开高走的行情政策面上随着中央经济工作会议的落地虽然稳增长信号进一步释放但提及的措施力度在表述方面相对克制并未释放过多超预期信息因此短期来看对债市的利空作用或许有限叠加前段时间债市以交易强预期逻辑为主已经出现一定程度的调整后续交易主线或向弱现实回归短期内可能对债市多头情绪形成一定支撑综合来看建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会跨品种价差关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏多套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略跨品种适当关注做陡机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202212200915中国中国12月一年期贷款市场报价利率365365202212212130美国美国11月营建许可月率初值-33-25202212222130美国美国第三季度实际GDP年化季率终2929202212222130美国美国截至12月17日当周初请失业金人万211215202212230730日本日本11月全国CPI年率3739资料来源Wind中信期货研究所315中信期货金融衍生品日报三重要信息资讯跟踪1防疫国家卫健委印发加强农村地区新冠肺炎疫情防控和健康服务工作方案的通知针对农村地区卫生健康服务资源相对不足元旦春节期间人口流动加大在城市务工返乡人员增多等情况切实落实属地主体责任统筹整合各方面资源和力量在农村地区形成科学有效应对疫情和全方位全链条做好健康服务工作的强大合力对于返乡无症状感染者轻型病例采取居家治疗加快推进农村人群尤其是老年人新冠病毒疫苗接种2地产尽管上半年金融部门针对保交楼房地产项目收并购及示范房企发债出台部分利好政策但行业融资情况未得到根本性改善大部分民企公开市场融资处于停滞状态部分财务较为稳健的房企也开始出现资金问题房企信用风险集中暴露直至11月为支持房企融资金融部门三箭齐发打出一套政策组合拳一定程度改善了房地产企业的资金面行业融资政策迎来转折点3利率人民银行开展了90亿元7天期和760亿元14天期逆回购操作公开市场实现净投放830亿元超过上周四天总和此外这是9月30日以来人民银行首次重启14天期逆回购由于上周人民银行开展了6500亿元MLF操作随着流动性进一步补足资金面表现宽松有业内人士预计本周短期资金利率仍将维持宽松平稳5年期LPR报价有可能下调年内资金面仍将维持偏松4原油近日欧佩克OPEC和国际能源署IEA亦发布报告预测明年石油需求将出现反弹IEA周三表示随着西方国家的制裁措施挤压俄罗斯的石油供应同时市场需求超出此前预期明年油价可能会上涨OPEC在周二公布的最新月报中预计明年全球石油需求将增加220万桶日达到平均10177亿桶日受上述需求反弹预期的提振国际油价周三大幅收涨美布两油涨幅均超2周四国际油价有所回落截至目前美布两油分别徘徊在76美元和82美元每桶附近5美联储美联储明年的政策将更多地关注薪资增长这在美联储主席鲍威尔11月和12月的发言中已得到了充分的提示11月时鲍威尔称正在寻找一个可以覆盖从医疗保健到汽车旅馆的所有费用的价格指数而工资是服务业中的最大成本之一他表示理解服务业通胀的关键在于劳动力市场6能源据德国财政部14日公布的计划德国政府打算在明年发行创纪录规模的债券以填补能源危机给该国带来的巨大财政开支根据该计划2023年德国的债务发行量将从今年的4490亿欧元激增至约5390亿欧元打破此前的最高纪录有分析人士指出预计明年德国的财政支出仍将高于收入与此同时德国政府还需向投资者偿还3250亿欧元的债务415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表1Shibor利率图表2公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平35003隔夜1W2W1M300025250022000151500110000550002022030120220501202207012022090120221101020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表3股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月17583281782ICIC当月353255392053基差IHIH当月9422091736IMIM当月262330672730IF01-IF00900-2540340IFIF02-IF01860-840-240IF03-IF02-1060280-100IC01-IC00520-4800040ICIC02-IC01-11600401400IC03-IC02-624012203160跨期价差IH01-IH00400-1620260IHIH02-IH01660-600-480IH03-IH02300-960-840IM01-IM00-2460-4140-200IMIM02-IM01-274028403880IM03-IM02-10400400760资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表4国内现货市场图表5指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中证500沪深300-右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020211206202204062022080620221206202204192022071920221019资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6融资融券图表7IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴18401700050001635150004500143012251300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