昨日贵金属调整。美债中实际利率部分上涨，通胀预期部分震荡，为2.15%，近期处于近半年来新低区间。
　　对于近期的判断：当由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话，使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点（5%附近），议息会议后导致利多出尽。
　　当前看，我们认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息，联邦基金利率预期被设定在5%之后，市场就将开始交易经济走弱到来的具体时间和通胀回落的程度，此时黄金具备支撑，或缓慢上行，白银等待技术性调整结束。
　　综上，建议投资者当前可持有少量黄金多单，白银低位持有可保留，价格跌落至5100元/KG附近可加仓。此外，关注经济回落趋势下做多金铜比机会。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1720美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，22.5美元/盎司（沪银5100附近）或可再进场或加仓；2.多金铜比。前期多金油比、空金银比止盈。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2022-12-20经济衰退发酵逻辑主导预计黄金投资咨询业务资格证监许可2012669号震荡白银短期调整关注金铜比下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属调整美债中实际利率部分上涨通胀预期部分震荡为215近期处于近半年来新低区间当由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点5附近议息会议后导致利多出尽建议黄金长线配置白银等待回调结束多金铜比摘要大宗商品策略研究昨日贵金属调整美债中实际利率部分上涨通胀预期部分震荡为215近期处团队于近半年来新低区间研究员对于近期的判断当由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点5附近议息会议后屈涛导致利多出尽从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547当前看我们认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息联邦基金利率预期被qutaociticsfcom设定在5之后市场就将开始交易经济走弱到来的具体时间和通胀回落的程度此时黄金具备支撑或缓慢上行白银等待技术性调整结束综上建议投资者当前可持有少量黄金多单白银低位持有可保留价格跌落至5100元KG附近可加仓此外关注经济回落趋势下做多金铜比机会操作建议1单边逢低吸纳COMEX金1720美元盎司为底部白银逢回调吸纳225美元盎司沪银5100附近或可再进场或加仓2多金铜比前期多金油比空金银比止盈风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4053040290240060comex黄金美元盎司179710180300-590-033沪金基差元克020030-010-3333内外价差元克245-127372-29357COMEX黄金库存吨7490074900000000SPDRETF持有量吨9121491041173019美债收益率-10年357348009259人民币汇率点6974669791000-006美元指数点1046710485-018-017美国抗通胀债券利率-10年142135007519美国10年期盈亏平衡利率215213002094金银比点77497717032042标普500指数点385236389575-4339-111VIX波动率指数点22422262-020-088白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克5224005208001600031comex白银美元盎司23122341-029-124基差元克-100100-200-20000内外价差元克4132-39688101-20413COMEX白银库存吨957603958047-444-005SLVETF持有量吨145783114548263005021二行情观点品种观点展望观点长线有支撑和机会但短期利多出尽需等待逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或具备支撑在上速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金涨需要通胀数据回来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策落收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点长线有支撑和更多机会但短期利多出尽需等待白银相对黄金或更白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄强势和笃定金更强二当周经济日历26中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2022-12-2012月NAHB房价指数同步3334312022-12-2011月新屋开工年化月率同步-42-21--2022-12-21上周API原油库存变化万桶至1014前瞻7819----美国2022-12-21上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻10231----2022-12-21上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻211----2022-12-2112月谘商会消费者信心指数同步10021010--2022-12-1612月Markit制造业采购经理人指数初值同步471471--欧元区2022-12-1610月季调后贸易帐十亿欧元同步-377----2022-12-20一年期贷款市场报价利率同步365365--2022-12-1211月新增人民币贷款十亿元同步6152132501210中国2022-12-1511月社会消费品零售总额年率同步-05-30-5902022-12-1511月规模以上工业增加值年率同步5036222022-12-1511月工业生产者出厂价格指数年率同步-13-14--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美国参议院少数党领袖麦康奈尔表示预计很快将会审议全面支出法案的全文全面支出法案确实增加了国防开支2美股三大指数集体收跌道指跌049纳指跌149标普500指数跌090热门科技股多数下跌亚马逊跌超3苹果微软英伟达跌超1四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴420200005500100000406120005200640003924000490028000378-40004600-8000364-120004300-44000350-200004000-80000202203202205202207202209202211202203202205202207202209202211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所36中信期货贵金属日报图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴1210006-10-200-30-06-40-50-12-6020221129202212720221215资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金铜比金银比55094530885108249076470704502022101420221028202211112022112520221209202210192022110320221118202212032022121827金油比25232119172022101920221102202211162022113020221214资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400320404200240160203600080030002021112022022022052022082022110002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12资料来源同花顺iFinD中信期货研究所46中信期货贵金属日报三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴1900000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1828040942601756080882451684120822301612160762151540200702002022-10-182022-11-072022-11-27202206202207202208202209202210202211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1207301167221127141087061046981006902022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-11-282022-12-042022-12-102022-12-16资料来源同花顺iFinD中信期货研究所56中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882666