整体来看，上周市场偏弱。国内外权益市场纷纷走弱；大宗商品表现分化，能化相对偏强。
　　宏观方面，国内社融增速、固定资产投资增速、社零增速均不及预期；欧美央行同步加息50BP，但美联储主席和欧央行行长表态均偏鹰。本周经济数据主要关注美国11月新屋销售数据以及核心PCE数据。
　　权益方面，我们参考A股与港股的内外差异，结论如下：1）港股弹性更佳与前期超跌、AH溢价新高、美元美债转弱有关；2）10月之后的抄底资金由内资主导，交易思路偏向EPS修复思路如信贷回暖、稳增长逻辑落地，11月之后外资跟随，或与美联储转鸽、防疫政策变化有关；3）反弹随时终结，一方面中央经济工作会议结束，存在交易政策利好出尽可能，另一方面本周议息会议偏鹰，资金面存在不确定性。基于此，我们认为港股分流效应减弱，但考虑到上述逻辑同样令A股承压，短期内A股同样缺乏增量资金，年前仍以防御思路对待，中期考虑逢低布局明年高景气行业。
　　风险提示：政策超预期。
　　大宗方面，长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。尽管本周黑色随着中央政治经济工作会议落地而出现回调，但我们仍认为，多国内、空海外的逻辑未走完。原油方面，我们维持之前判断，WTI反弹至80美元以上，即可考虑空头。贵金属方面，白银行情未走完。
　　风险提示：经济韧性超预期，政策落地不及预期。
　　

研究报告全文：中信期货研究市场精粹周报2022-12-19短期权益转为防御商品维持多内空外投资咨询业务资格证监许可2012669号大宗策略团队要点提示研究员权益方面短期港股分流A股资金底部上涨需有耐心议息会议偏鹰等导致港股屈涛021-80401717分流效应减弱也令A股承压短期内A股同样缺乏增量资金年前仍以防御思路qutaociticsfcom从业资格号F3048194对待中期考虑逢低布局明年高景气行业投资咨询号Z0015547商品方面尽管本周黑色随着中央政治经济工作会议落地而出现回调但我们仍认为多国内空海外的逻辑未走完原油方面我们维持之前判断WTI反弹至80美元以上即可考虑空头贵金属方面白银行情未走完摘要3700上证综指14000深证指数右3400整体来看上周市场偏弱国内外权益市场纷纷走弱大宗商品表现分化能化310012000相对偏强2800250010000宏观方面国内社融增速固定资产投资增速社零增速均不及预期欧美央行202203202205202207202209同步加息50BP但美联储主席和欧央行行长表态均偏鹰本周经济数据主要关注202211美国11月新屋销售数据以及核心PCE数据5000沪深3008000中证500右4500中证1000右7000权益方面我们参考A股与港股的内外差异结论如下1港股弹性更佳与前期40006000超跌AH溢价新高美元美债转弱有关210月之后的抄底资金由内资主导350030005000交易思路偏向EPS修复思路如信贷回暖稳增长逻辑落地11月之后外资跟随202203202204202205202206202207202208202209202210或与美联储转鸽防疫政策变化有关3反弹随时终结一方面中央经济工作会202211240中信期货商品指数议结束存在交易政策利好出尽可能另一方面本周议息会议偏鹰资金面存在230220210不确定性基于此我们认为港股分流效应减弱但考虑到上述逻辑同样令A股200190180承压短期内A股同样缺乏增量资金年前仍以防御思路对待中期考虑逢低布170局明年高景气行业202203202204202205202206202207202208202209202210202211风险提示政策超预期商品品种周涨跌幅排名大宗方面长期大方向上我们维持空海外定价商品铜原油多国内定价商石油沥青862品黑色建材部分有色多头的总思路但在节奏方面具体操作会有差异短纤739PTA644长期大方向上我们维持空海外定价商品铜原油多国内定价商品黑色原油563建材部分有色多头的总思路但在节奏方面具体操作会有差异尽管本周焦煤541黑色随着中央政治经济工作会议落地而出现回调但我们仍认为多国内空海沪锡-380外的逻辑未走完原油方面我们维持之前判断WTI反弹至80美元以上即可纸浆-436黄大豆2号-470考虑空头贵金属方面白银行情未走完鸡蛋-528生猪-1108风险提示经济韧性超预期政策落地不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货市场精粹周报一上周市场偏弱为主图表1国内股票市场有所回落图表2新兴市场下行为主主要股指一周涨跌幅全球股指一周涨跌幅-50-40-30-20-1000-5-4-3-2-10上证综指-226MSCI发达市场-213MSCI新兴市场-214深圳成指-241上证指数-122恒生指数-226沪深300-152标普500-208上证50-104纳斯达克指数-272英国富时100-193中证500-355德国DAX-332日经225-134中证1000-398澳洲标普200-089创业板指-228俄罗斯RTS-462巴西IBOVESPA指数-434资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表3国内股票市场融资净买入回落图表4国内股票市场陆股通净买入有所回落融资净买入额上证综合指数陆股通净买入额上证综合指数38004003800250200360030036001503400200340010050320010032000300003000-50-1002800-1002800-1502600-2002600-200202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表5标普有所下行图表6MSCI市场指数震荡下行标普500VIX右轴MSCI发达市场MSCI新兴市场222340049004032004700353000304500280025430026002041002400152200390010200037005180035000202110202112202202202204202206202208202210202110202201202204202207202210资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所215中信期货市场精粹周报图表7国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化板块一周涨跌幅上个交易日沉淀资金变化亿一周沉淀资金变化亿沉淀资金亿合计-7185-8592236246金融-3149-140781717商品-4035-7185154529贵金属192120-64718875黑色建材-282-2286-207731324有色金属295563-76925016能源化工-231-1409-184541731农产品-231-1023-184837582资料来源Wind中信期货研究所图表8大宗商品能化相对偏强资料来源Wind中信期货研究所二宏观国内经济下行欧美央行偏鹰宏观研究团队1-11月固定资产投资同比增长53预期56前值5811月社会消费品零售总额同比下降59预期降25前值降05工业增加值同比增长22预期37前值50服务业生产指数同比下降19前值增长01315中信期货市场精粹周报点评由于疫情扩散影响11月份我国投资消费当月同比增速分别回落4354个百分点至07-59需求的显著下滑导致工业增加值与服务业生产指数当月同比增速分别回落2820个百分点至22-19虽然防疫政策已经优化但未来1-2个月国内疫情处于扩散期预计经济仍受疫情抑制随后随着疫情的消退与平稳预计国内投资消费工业生产与服务业生产均将趋于修复美国11月未季调CPI同比升71预期升73前值升77季调后CPI环比升01预期升03前值升04未季调核心CPI同比升6预期升61前值升63核心CPI环比升02预期升03前值升03点评美国11月CPI环比涨幅仅01显著低于预期值03一方面能源价格回落使得美国CPI能源环比下跌16另一方面美国汽车消费需求回落使得新车价格停止上涨二手车价格环比下跌29美国核心服务价格环比涨幅有所回落但仍高达04通胀的回落使得美联储12月份放缓加息基本没有悬念但核心服务价格的偏高意味着美联储不会很快转向降息短期来看美联储加息预期减弱有利于海外风险资产价格修复但中期来看美国经济的趋势性走弱以及核心商品需求的回落对美股及海外商品价格仍有压制图表9本周重要经济数据及事件日期北京时间国家地区数据事件前值预期今值2022-12-191800欧盟10月欧元区营建产出环比012022-12-191800欧盟第三季度欧元区劳工成本指数季调同比42022-12-192300美国12月NAHB住房市场指数33342022-12-200915中国贷款市场报价利率LPR1年3652022-12-200915中国贷款市场报价利率LPR5年432022-12-202130美国11月新屋开工私人住宅折年数季调千套142514002022-12-212300美国11月成屋销售折年数万套4434202022-12-222130美国12月17日当周初次申请失业金人数万人2112022-12-222130美国12月10日持续领取失业金人数季调人16712022-12-232130美国11月个人消费支出季调十亿美元1777612022-12-232130美国11月核心PCE物价指数同比4982022-12-232130美国11月人均可支配收入折年数季调美元564342022-12-232130美国11月耐用品除国防外订单初值季调环比0812022-12-232300美国11月新房销售千套48资料来源Wind中信期货研究所三权益市场一一周回顾国内事件主导聚焦弱现实样本内1212-1216上证指数震荡下行市场交易以我为主聚焦弱415中信期货市场精粹周报现实美联储加息50bp和中概股审计底稿事件落地均符合市场预期当天美股和中概股高开低走快速兑现外围无超预期的情况下A股博弈更多围绕防疫政策优化后的预期改善和第一波冲击下的弱势现实推动疫后消费修复链和医药生物板块轮流领涨同时经济数据尚未见到政策落实后的修复分子端依然弱势顺周期和地产链领跌所有风格普跌风险偏好总体谨慎价值较成长低波较高贝抗跌图表10中信一级行业周度表现1212-1216543210-1-2-3-4-5资料来源Wind中信期货研究所图表11风格指数周度表现1212-12160-1-1-2-2-3-3-4高中低亏微绩大大中中小小大大中中小小价价价损利优盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘股股股股股股成价成价成价低高低高低高指指指指指指长值长值长值波贝波贝波贝数数数数数数资料来源Wind中信期货研究所二权益港股分流A股资金底部上涨需有耐心权益策略团队A本轮反弹强度港股胜于A股自10月31日在岸和离岸股指低点反弹以来港股涨幅远超A股且同行业比较如医药板块港股涨幅是A股的4倍有余港股独有的互联网行业更是反弹超50究其原因一是港股流动性较差日均成交额较A股小因此资金流入的上涨弹性更大二是AH溢价创2010年以来新高使得港股超跌反弹动力更强三是港股对于美联储政策更为敏感鉴于美元美债10月拐点显现资金回流港股的逻辑更为顺畅B抄底由内资主导抄底逻辑内外有别515中信期货市场精粹周报进一步从席位数据拆解抄底港股的资金来源发现本轮反弹主要由内资主导11月之后外资才加速入场总量上统计11上旬至12月上旬港资外资内资港股通资金持仓市值变动其中内资港股通加速入场外资反而撤离结构上10月之后内资港股通持仓占比加速上行内资计价新能源医药财报亮眼9月信贷数据超预期机构仓位降至低位等信息11月之后外资持仓占比增加计价中国5年期CDS价格见顶美元美债拐点显现防疫政策松动内资整体注重信贷回暖稳增长发力等EPS相关信息外资更注重全球流动性变化以及防疫政策的态度C第一波反弹进入下半场无论是内资还是外资逻辑近期均面临证伪可能内资维度中央经济工作会议结束会议强调稳增长稳就业稳物价整体基调和措辞符合市场预期政策层面存在交易利好出尽的可能地产链承压外资维度本周欧美议息会议表态整体偏鹰流动性转松预期证伪同时弱经济数据不再带来降息交易提前的预期市场反而计价衰退这一氛围下热钱回流港股的逻辑也面临考验图表12AH溢价图表13A股和港股医药互联网行业涨幅对比恒生沪深港通AH股溢价750日滚动百分位数医药生物申万160100恒生综合行业指数-医疗保健业恒生科技906015580507015060405030145403020140201010135002021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-10-312022-11-142022-11-282022-12-12资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表14港股持仓市值图表1520221031至20221209持有市值变动规模港资机构外资机构800港股通右轴内资机构右轴130000400006001200003500040011000020030000010000025000-2009000020000-40080000-6007000015000-8006000010000-10002022-01-032022-04-032022-07-032022-10-03港股通港资机构内资机构外资机构资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货市场精粹周报图表16内资港股通市值占比图表17港资外资市值占比港股通内资机构右轴港资机构外资机构右轴10514138042513937842010041513737637441095135405372133400370901313953683901298536638512736438080125362375资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所三宽基指数情绪回落中权益策略团队指标层面IO和MO期权持仓量PCR均高位拐头下行二者的成交额PCR成交量PCR均底部震荡抬升暗示行情回落中期维度沪深300股息率10年国债收益率滚动800日百分位数收于86分位数沪深300PE倒数10年国债收益率滚动800日百分位数收于79分位数沪深300中期仍处于高性价比配置阶段图表18IO期权持仓量PCR图表19IO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR沪深300成交额PCR成交量PCR沪深30012460026460024114400440022124200420009184000164000081438003800071213600063600080534000634002022-04-012022-05-312022-07-302022-09-282022-11-272022-04-012022-05-312022-07-302022-09-282022-11-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货市场精粹周报图表20MO期权持仓量PCR图表21MO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR中证1000成交额PCR成交量PCR中证100014760037600137400740025127200720011700027000168006800150966006600086400164000762006200050660006000055800058002022-07-222022-08-212022-09-202022-10-202022-11-192022-07-222022-08-212022-09-202022-10-202022-11-19资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22沪深300股息率10年国债滚动800日百分位数图表23沪深300PE倒数10年国债滚动800日百分位数沪深300股息率10年期国债收益率百分位数滚动800天沪深300指数沪深300指数沪深300PE倒数10年期国债收益率百分位数滚动800天15000500010948004800095090846004600085074400440008064200420007505400040000706504380038000603360036000550234003400052022-01-042022-04-042022-07-032022-10-012022-01-042022-04-042022-07-042022-10-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四量化中证500敲入风险温度计权益策略团队敲入风险温度计由风险溢价股债性价比通胀250日均线以上占比四类指标拟合而成指标分别为01234时对应的敲入概率分别为000741214325716111指标低于2是低风险敲入区域指标高于2是高风险敲入区域11月指标为3敲入风险较10月略有提升815中信期货市场精粹周报图表24中证500雪球期权敲入风险温度计中证500中证500雪球期权敲入风险温度计Wind全A指数数据构建120004541000035800032560002400015120000500资料来源Wind中信期货研究所五量化空仓静待时机金融工程团队根据中信期货金融工程团队的行业轮动模型本周战略性空仓减仓上周配置的所有行业静待重新入场的良机图表25权重配置前五行业中信一级图表26权重周环比变化行业中信一级10009080-57060-10504030-152010-200-25资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所六Alpha及重点行业驱动逻辑Alpha港股分流效应减弱但A股同样缺乏增量资金权益策略团队我们参考A股与港股的内外差异结论如下1港股弹性更佳与前期超跌AH溢价新高美元美债转弱有关210月之后的抄底资金由内资主导交易思路偏向EPS修复思路如信贷回暖稳增长逻辑落地11月之后外资跟随或与美联储转鸽防疫政策变化有关3反弹随时终结一方面中央经济工作会议结束存在交易政策利好出尽可能另一方面本周议息会议偏鹰资金面存在不确定性基于此我们认为港股分流效应减弱但考虑到上述逻辑同样令A股承压短期内A股同样缺乏增量资金年前仍以防御思路对待中期考虑逢低布局明年915中信期货市场精粹周报高景气行业机械设备看好制造业升级改造智能化等政策推动带来的通用设备工业机器人等需求创新发展团队政策中央经济工作会议召开指出狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大推动科技产业金融良性循环扩大内需恢复和扩大消费摆在优先位置支持住房改善新能源汽车养老服务等消费中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年除了提到对提振消费的大力举措外也提到了对制造业升级改造的一揽子政策围绕推动制造业高质量发展建设制造强国引导各类优质资源要素向制造业集聚加大传统制造业优化升级投资力度扩大先进制造领域投资提高制造业供给体系质量和效率加大制造业技术改造力度支持企业应用创新技术和产品实施技术改造创新完善制造业企业股权债券融资工具推进制造业高端化智能化绿色化深入实施工业互联网创新发展战略促进数据人才技术等生产要素在传统产业汇聚推动企业加快数字化改造发展智能制造绿色制造推动生产方式向柔性智能精细化转变构建多层次资源高效循环利用体系推进大宗固废综合利用规范发展再制造产业大幅提高清洁能源利用水平建设多能互补的清洁能源基地以沙漠戈壁荒漠地区为重点加快建设大型风电光伏基地统筹推进现役煤电机组超低排放和节能改造提升煤电清洁高效发展水平推动构建新型电力系统提升清洁能源消纳和存储能力根据上周的政府文件及政策对数控机床产业链工业机器人产业链等机械设备有强烈示好信息可关注政策对产线升级设备改造支持所带来的增量需求空间关注工业机器人在制造业领域的持续渗透和协作机器人的不断应用由此带来的谐波减速器RV减速器行星减速器永磁电机视觉控制工业传感器等产业链各环节的需求汽车政策有望接力延续期待23Q1超预期机会创新发展团队跟踪数据乘联会数据121-1211日乘用车厂商批发466万辆同比-23环比612月第2周乘用车上险461w同环比76191较上月296电车上险140w同环比4589较上月267渗透率304行业新闻1中央经济工作会议涉及到汽车的包括支持新能源汽车围绕制造业重点产业链保证产业体系自主可控和安全可靠提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能等前沿技术研发和应用推广展望明年乘用车政策仍有望接力实现平稳过渡2吉利汽车非全资控股子公司极氪拟分拆至美股上市3拓普集团拟非公开发行股票募资不超过40亿元用于三大产品线扩产预计将新增轻量化底盘系统产能610万套年新增内饰功能件产能310万套年新增热管理系统产能130万套年投资建议11-12月年底翘尾现象并未出现市场对明年市场或有压力已充1015中信期货市场精粹周报分预期上周经济工作会议再次强调恢复和扩大内需为主基调看好23Q1利好政策延续性和汽车消费的边际复苏结构上板块排序为零部件优于整车整车板块建议关注市占率提升和强产品周期的自主乘用车企零部件板块建议关注单车用量和单车价值量两条主线优选轻量化一体化压铸赛道渗透率低和国产替代新能源车扩内需重要抓手期待政策发力创新发展团队经济工作会议提出支持新能源车消费我们认为新能源车作为扩内需的重要抓手具有百亿级刺激撬动万亿级产业的重要稳增长功效未来政策有望进一步发力支持新能源车消费主要关注两方面1新能源车购置补贴明年是否延续2新能源车替代燃油车的市场下沉考虑到材料和电池端明年产能投放后产能消化压力建议关注新能源商用车和非高端新能源乘用车标的对CS新能源车指数为代表的整体行业维持中配评级钠电产业链中的负极环节产业链进展顺利短期回调充分继续推荐建筑明年上半年基建高景气有望延续创新发展团队11月基建投资延续高增态势2022年1-11月份基础设施投资同比增长89增速比1-10月加快02个百分点连续七个月回升其中水利管理业投资增长141公共设施管理业投资增长116道路运输业投资增长23铁路运输业投资由1-10月同比下降转为增长21从投资先行指标看1-11月份新开工项目计划总投资同比增长203投资项目到位资金增长215为投资持续稳定增长提供有力支撑但考虑到疫情放开后短期内会对工程项目施工进度产生一定影响预计年底实物工作量将有所回落明年基建投资高景气有望维持从政策端来看12月15日至16日中央经济工作会议在京召开会议对明年经济稳增长的态度极为坚定强调坚持稳字当头稳中求进考虑到出口下滑消费修复缓慢基建投资在明年上半年仍将是托底经济的重要抓手从资金端来看根据各地方已下达的2023年提前批专项债额度明年的提前批规模有望明显超过今年的146万亿近期发行的7500亿元特别国债有助于缓解地方政府的财政压力对明年的经济稳增长提供有力支撑预计资金端将持续支持基建投资从项目端来看12月14日中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年强调加快交通能源水利物流生态环保社会民生基础设施建设系统布局新型基础设施推进以人为核心的新型城镇化12月16日发改委表述要加快推进十四五规划102项重大工程落地实施加强对国家重大工程和地方重点项目的调度推动尽快形成事物工作量我们预计在明年上半年疫情的不利影响逐渐消退的情况下基建作为稳增长的重要工具将首先发挥作用高景气有望延续1115中信期货市场精粹周报图表27重点个股陆股通持股数量一周环比变化1086420-2-4资料来源Wind中信期货研究所图表28重点个股陆股通持股数量四周环比变化20151050-5-10-15资料来源Wind中信期货研究所四大宗商品多黑色空有色逻辑继续黄金持有原油反弹空头思路大宗商品策略团队一供需要闻12月9日当周美国商业原油库存增加10231万桶汽油库存增加4496万桶点评利润回调下炼厂开工率有所下降叠加SPR释放量大幅上升本周美国商业原油库存转为累库1215中信期货市场精粹周报二市场策略近期我们从上至下的主逻辑线被不断验证国内和国外周期错配各自产生预期差分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期长期大方向上我们维持空海外定价商品铜原油多国内定价商品黑色建材部分有色多头的总思路但在节奏方面具体操作会有差异我们会根据市场信息提供短期和长期的不同机会尽管上周黑色随着中央政治经济工作会议落地而出现回调但我们仍认为多国内空海外的逻辑未走完本周随着美股下跌零售数据回落海外衰退需求回落也逐渐开始由预期转为现实显示有色价格回落而国内方面尽管中央经济工作会议落地但稳增长的政策尚未出尽预计明年地产投资和销售将回正的预期保交楼保交付的预期将持续支撑黑色不排除后续继续向上可能但注意微观数据佐证注意风险可与空有色形成组合原油方面我们维持之前判断WTI反弹至80美元以上即可考虑空头贵金属方面白银行情未走完由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点5附近议息会议后导致利多出尽当前看我们认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息联邦基金利率预期被设定在5之后市场就将开始交易经济走弱到来的具体时间和通胀回落的程度此时黄金具备支撑或缓慢上行白银等待技术性调整结束综上建议投资者当前可持有少量黄金多单白银低位持有可保留价格跌落至5100元千克附近可加仓关注做多金铜比机会三板块逻辑1315中信期货市场精粹周报图表29板块逻辑及重点关注资料来源Wind中信期货研究所三品种关注商品研究部图表30重点品种观点及展望品种近期走势观点及操作建议风险因素预期比较积极近期下游成品库存去化带动原料备货能力的增终端需求不及预期风险原油价PTA强聚酯开工率继续走低PTA工厂停检较多PX供给扩张及PX格高位回落风险价格的调整压力这会抑制PTA价格反弹高度短期震荡为主目前高炉复产较慢铁水产量仍处于低位但宏观保交楼政策频终端需求加速落地内矿供给大出中央政治局会议强调稳增长支撑铁矿需求预期叠加疫情幅下降上行风险终端需求改铁矿影响逐渐接触钢厂的补库进程也有所加快双重利好下刺激矿善不及预期高炉限产问题下价高位震荡后续注意盘面回调风险行风险需求压力向下供应支撑向上中期或将维持宽幅震荡前期三原油重压力驱动油价下行后期美国启动战略原油库存回购俄罗斯需求走弱供应利多再次落空不排除减产等支撑油价关注油价跌至下边界时的回升波段疫情影响消退螺纹需求环比回升总库存转为去化中央经济旺季需求超预期释放钢厂复产螺纹工作会议召开强调明年稳增长基调重申房住不炒乐观加快上行风险终端需求不预期有所松动短期或震荡为主及预期下行风险铝社库偏低贵州实际减产正在发生铝价相对抗跌然而下游需求走弱预期仍在强化铝库存拐点或将出现铝价上涨动能不铝产能恢复速度慢需求超预期足震荡偏弱长期来看供应压力较大疫情以及地产调控政策下需求预期悲观铝价中枢预计向成本线靠拢目前棉价面临强预期和弱现实的矛盾预期消化及补库行情结束棉花前棉价或延续反弹走势但随着供应增量套保增多上方空宏观扰动政策间受限资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货市场精粹周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1515