行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月12日-12月16日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别上涨5.14%和3.72%。
　　航空：民航局定调三阶段航班恢复计划，澳门调整入境隔离措施
　　民航局对国内航空运输市场分阶段恢复做出了具体的引导时间表，对于国际航空运输市场则要求“根据外防输入政策调整情况另行制定”。12月14日民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》，第一阶段（即日起至2023年1月6日）以2019年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，保证各运输航空公司能够有足够的时间完成对失去资格人员的补充训练及航线带飞。第二阶段（2023年1月7日至2023年1月31日）以2019年日均客运航班量的88%为基数进行恢复，保证缓解飞行人员熟练度下降的风险。第三阶段（2023年2月1日至2023年3月25日）该阶段与第二阶段持平，行业处于稳定恢复期。
　　澳门调整入境隔离措施外，后续内地或将跟进入境隔离调整措施。据澳门特区政府官网消息，在继续和内地对入境人士实施“5+3”防控措施保持一致的前提下，自2022年12月17日零时起，优化由香港特别行政区、台湾地区和外国入境澳门特别行政区的人士的防疫措施，由5天集中隔离医学观察及3天居家隔离医学观察措施改为5天居家隔离医学观察及3天离境限制。需要注意的是，实施“优化5+3”后，入境澳门直至入境翌日起计第9天零时前，不能经澳门前往内地。
　　11月国内航司客运量环比10月下降23%，同比下降40%，国际航线客运量创2022年以来高峰值。根据飞常准大数据显示，2022年11月国内航司执飞客运航班量12.09万班次，环比10月份下降18.79%，同比2021年下降43.09%；相比19年11月下降69.5%。旅客运输量方面，5家上市航司合计完成旅客运输量为886.4万人次，环比10月下降23%，同比减少40.2%，仅为2019年同期的25%。与疫情前（2019年同期）相比，春秋航空、吉祥航空旅客恢复程度最高也仅不到4成水平，南航、国航、东航三大航司约不到2成水平。国际航班量方面，11月份5家国际航线旅客人数共计约19.9万人次，这也是2022年以来的最高峰。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球航空运输需求或大幅下降。
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。

研究报告全文：证券研究报告行业动态民航局定调三阶段航班恢复计划澳门航空运输调整入境隔离措施行业动态信息维持强于大市行业综述韩军从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月12日-12月hanjunbjcsccomcn16日交运板块整体较为稳定本周航空机场板块分别上涨514和37218817566082SAC执证编号S1440519110001航空民航局定调三阶段航班恢复计划澳门调整入境隔离措施SFC中央编号BRP908民航局对国内航空运输市场分阶段恢复做出了具体的引导时间表对发布日期2022年12月20日于国际航空运输市场则要求根据外防输入政策调整情况另行制定12月14日民航局下发安全有序恢复航空运输市场的工作方案市场表现第一阶段即日起至2023年1月6日以2019年日均客运航班量的70为基数进行恢复保证各运输航空公司能够有足够的时间完成对17失去资格人员的补充训练及航线带飞第二阶段2023年1月7日至72023年1月31日以2019年日均客运航班量的88为基数进行恢复-3保证缓解飞行人员熟练度下降的风险第三阶段2023年2月1日至-132023年3月25日该阶段与第二阶段持平行业处于稳定恢复期-23澳门调整入境隔离措施外后续内地或将跟进入境隔离调整措施据202131520214152021515202161520217152021815202191520221152022215202110152021111520211215澳门特区政府官网消息在继续和内地对入境人士实施防控航空机场上证指数53措施保持一致的前提下自2022年12月17日零时起优化由香港特别行政区台湾地区和外国入境澳门特别行政区的人士的防疫措相关研究报告施由5天集中隔离医学观察及3天居家隔离医学观察措施改为5天居家隔离医学观察及3天离境限制需要注意的是实施优化53后入境澳门直至入境翌日起计第9天零时前不能经澳门前往内地11月国内航司客运量环比10月下降23同比下降40国际航线客运量创2022年以来高峰值根据飞常准大数据显示2022年11月国内航司执飞客运航班量1209万班次环比10月份下降1879同比2021年下降4309相比19年11月下降695旅客运输量方面5家上市航司合计完成旅客运输量为8864万人次环比10月下降23同比减少402仅为2019年同期的25与疫情前2019年同期相比春秋航空吉祥航空旅客恢复程度最高也仅不到4成水平南航国航东航三大航司约不到2成水平国际航班量方面11月份5家国际航线旅客人数共计约199万人次这也是2022年以来的最高峰持续关注国际航线政策航空供需结构有望反转或迎来量价齐升局面1国际航线放开将带来国际游客恢复带动整体旅客运输需求恢复2疫情影响下飞机引进大幅削减或将低于需求增速3票价市场化改革不断推进盈利弹性有望提升本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明航空运输行业动态研究报告目录一行情综述航空机场板块有所上涨311A股市场航空机场板块有所上涨312港股及海外市场航空机场表现有所分化4二行业动态10月民航国内客流量同比下降585621航空客运10月民航国内客流量同比下降585622航空货运9月中国货运航班量同比增长291223油价国际航油价格回落国内燃油附加费年内二次下调1324汇率美元兑人民币汇率上升1425机场10月十大机场运力同比下降48115三投资评价和建议持续关注国际航线政策供需结构有望反转20四风险分析22请参阅最后一页的重要声明1航空运输行业动态研究报告图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益3图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位3图表3航空机场板块涨跌幅表现单位3图表4A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值4图表5港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值5图表6民航运输量和确诊病例6图表7三大航司客座率6图表8三大航司可用座公里同比增速6图表9航空业供需增速差与客座率7图表102022年以来中国民航执行客运航班量日趋势7图表11南方航空各航线月度经营数据8图表12东方航空各航线月度经营数据9图表13春秋航空各航线月度经营数据10图表14吉祥航空各航线月度经营数据11图表15波罗的海交易所空运指数BAI指数13图表16航空煤油价格有所反弹14图表17布伦特原油期货结算价维持高位14图表18国内航线历史燃油附加费征收情况14图表19美元兑人民币汇率中间价15图表20三大航司的汇兑损益正值表示收益15图表21上海浦东机场月度经营数据单位架次万人次16图表22上海虹桥机场月度经营数据单位架次万人次16图表23首都机场月度经营数据单位架次万人次17图表24深圳机场月度经营数据单位架次万人次17图表25白云机场月度经营数据单位架次万人次18图表26厦门空港月度经营数据单位架次万人次19图表27美兰机场月度经营数据单位架次万人次19图表28航空运输指数申万市盈率与市净率21请参阅最后一页的重要声明2航空运输行业动态研究报告一行情综述航空机场板块有所上涨11A股市场航空机场板块有所上涨从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月12日-12月16日交运板块整体较为稳定本周航空机场板块分别上涨514和372图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229资料来源Wind中信建投本周12月12日-12月16日富临运业飞马国际和天顺股份领涨涨幅分别为219206和196连云港长久物流和中远海发本周跌幅分别为4542和38本周航空机场板块春秋航空吉祥航空和华夏航空分别上涨127104和77厦门空港和中信海直分别下跌26和01图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3航空机场板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅1富临运业219连云港-452飞马国际206长久物流-42排名证券简称涨幅证券简称跌幅3天顺股份196中远海发-381春秋航空127厦门空港-264音飞储存138畅联股份-372吉祥航空104中信海直-015春秋航空127建发股份-343华夏航空776吉祥航空104密尔克卫-337海南高速99中谷物流-314中国国航688海汽集团92中储股份-315白云机场569山西路桥91东航物流-3010三羊马88重庆路桥-30资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3航空运输行业动态研究报告图表4A股市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA中国国航601111SH209446782771-4922767151南方航空600029SH181603751380-5962071649东方航空600115SH135153231143-3372022704海航控股600221SH9103160269-501748884航空春秋航空601021SH936512671759-35194753172吉祥航空603885SH54691037-287-11163802604华夏航空002928SZ2529772960-11954882121中信海直000099SZ859-013-9692916127646上海机场600009SH215363672936-586654663066白云机场600004SH54875613416-70542092652机场深圳机场000089SZ2318128826-17281363547厦门空港600897SH725-2583541636271321139资料来源Wind中信建投12港股及海外市场航空机场表现有所分化本周12月12日-12月16日港股及海外市场上航空机场板块表现有所分化航空客运板块中中国南方航空股份和南方航空分别上涨41和28勒莫国航美联航分别下跌164和107航空货运板块中嘉里物流上涨28INFINITYLT下跌102机场板块中北京首都机场股份分别上涨76美兰空港下跌77请参阅最后一页的重要声明4航空运输行业动态研究报告图表5港股及海外市场航空机场板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA西南航空LUVN22135-19-1302677213676达美航空DELTADALN21230-20-153262105461563瑞安航空RYAAYO15351-05-2447695285000Volaris航空VLRSN10277-91-50599163262000中国国航0753HK2094421347-2801425047美联航UALO12564-107-122-16712502275中国南方航空股份1055HK1816041146-3721171325航空客运南方航空ZNHN1816028134-3671151323中国东方航空股份0670HK1351503136-1780961792东方航空CEAN13515-12146-1770951787美国航空AALO8325-53-287-518-1132863勒莫国航GOLN3365-164-612-313-089000国泰航空0293HK708517340-15461041489阿拉斯加航空ALKN5609-08-15110387148640捷蓝航空JBLUO2215-78-520-4300581012嘉里物流0636HK345828-182388128360中国外运0598HK377519238424048000福沃运输FWRDO2799-09-12314674711479美国航空运输服务ATSGO1937-21-93967147459航空货运阿特拉斯环球航空AAWWO2838-0563698101394嘉泓物流2130HK299-02-1322340577842INFINITYLT1442HK281-102-36126354411807先丰服务集团0500HK101-43-460-494204-937圆通速递国际6123HK133-35-130346094075泰国机场公司AOTTHA30293-0320124219736000太平洋航空PACN7797-451302660827000墨西哥坎昆国际机场ASRN7079-391812420390000机场北方中心机场OMABO2932-742591689542000北京首都机场股份0694HK358576277-890113-2676美兰空港0357HK1381-77-562252194000亚洲实业集团1737HK02106-192812072029资料来源WindBloomberg中信建投请参阅最后一页的重要声明5航空运输行业动态研究报告二行业动态10月民航国内客流量同比下降58521航空客运10月民航国内客流量同比下降585根据航班管家数据2022年10月全民航旅客运输量约为1614万人次同比2019年下降717同比2021年同期下降58510月民航国内运力是2019年同期的40国内客流量只恢复至2019年的31主要由于10月国庆假期后的疫情所致国际航班方面由于政策松动国内各航司纷纷加密国际航班国际客运航班量在逐步回升10月国内航司在国际航线上日均执飞客运航班量约39架次环比上月上升128日均投放运力10806座次环比上月上升100分航司来看2022年10月上市航司航班量同比环比均下降其中东航南航国航航班量同比2021年下降皆5成以上从运力来看三大航同比降幅皆5成以上吉祥航同比下降514运力环比情况东航南航华夏航环比上月下降皆两成以上国航运力环比下降幅度最小下降90图表6民航运输量和确诊病例70000全国当月确诊新冠病例数民航客运量同比增速右轴民航货邮运输量同比增速右轴250600002005000015040000100300005020000-189010000-50-5900-1002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10资料来源Wind中信建投图表7三大航司客座率图表8三大航司可用座公里同比增速250中国国航客座率南方航空客座率东方航空客座率南方航空中国国航东方航空100002001509000100800050700006000-505000-100-15040002008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6航空运输行业动态研究报告图表9航空业供需增速差与客座率50行业供需增速差民航正班客座率右轴10090080-5070-1006050-15040-2003020-25010-300020122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信建投截至2022年12月15日全国民航执行客运航班量7594架次同比2021年减少79恢复到2019年的536环比上周同期增长53航班执飞率为514其中国内航班量7350架次恢复至2019年的641图表102022年以来中国民航执行客运航班量日趋势资料来源航班管家中信建投请参阅最后一页的重要声明7航空运输行业动态研究报告图表11南方航空各航线月度经营数据20212021202220222022202220222022202220222022202220222022单位百万11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计可用座公里1201215030172441733310159646093401452220144180281224997177423142619增速-454-320191431-560-731-597-168-122470-3380-485-382-283收入客公里7594975710862118306515369356809736140961242383616503487194571总体增速-532-374173508-624-801-687-261-197679-3270-505-359-337客座率6326496306836415726086707006896830669656663增速-105-56-1035-108-200-174-84-6686-062-2624-54可用座公里113881433416673169009610591988001394719530173051145388646534135535增速-463-324225470-569-745-607-166-121488-3580-515-426-291收入客公里7290939010575116016207335253209736136761195578415970433890214国内增速-539-380190527-634-815-700-240-203701-3660-535-405-350客座率6406556346876465666056727006916850674664666增速-107-60-1826-115-215-188-94-7387-080-2924-61可用座公里5966665434075205285305635976977517938286748增速-237-218-341-299-291-290-240-153-1381431700363389-83收入客公里2983582772173013363553514084534965095084212国际增速-239-125-239-86-68-921750832433380785703146客座率5005385105345806376716236836516690642613624增速-01576812413913917012013952840152113125可用座公里28302826281310121825555961336增速-313-337-337-190-432-748-826-793-658352277022361172-223收入客公里69101171571214242425145地区增速-495-309-180111-633-961-770-635-32587235965767338932客座率204295346427229390492611704562437413411432增速-731266116-12636119265348251129216208107资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明8航空运输行业动态研究报告图表12东方航空各航线月度经营数据20212021202220222022202220222022202220222022202220222022单位百万11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计可用座公里101411131812788125676167228636867041109791216386486571575888654增速-315-20764424-623-866-781-525-328351-334-562-432-406总收入客公里591766777178806136651301224145617353815059294325374656509体增速-436-31404485-693-898-824-582-398621-295-554-367-447客座率583590561641594569608648670670686658651637增速-126-92-3326-135-175-148-88-78112381167-46可用座公里97681092612437122865890208034516818107311184783046154527485272增速-320-21074450-631-875-789-528-327375-343-580-460-412国收入客公里572764747000791535331208213444427215796457074074344454635内增速-445-32302489-700-904-829-586-400659-305-572-399-454客座率5865935636446005816186526726726870662653641增速-133-99-4117-139-171-146-91-821153701267-49可用座公里3133172601882332052342232473133213754373036增速-206-193-333-408-396-405-356-304-209-661310346399-167国收入客公里15815512190115931071201381852112312731682际增速0833-102-105-160-309-279-204-57-95251051472830客座率5064914664764934544575365575906560615625554增速10710712016113863496789-1963068119106可用座公里617591944421113224146346增速2275386721647-115-971-986-993-988-950-6030-253-241-477地收入客公里324756561700011122029193区增速879107512592867-359-985-995-997-991-934-6060-234-89-469客座率5226316155993812852393305395345200488626557增速181163160189-146-268-375-329-147126-0301210508资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明9航空运输行业动态研究报告图表13春秋航空各航线月度经营数据20212021202220222022202220222022202220222022202220222022单位百万11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计可用座公里26932970402938861990959148223853563347025522111157828004同比增速-228-216260346-481-760-633-343-76111-2980-423-414-273收入客公里20722220285329601344639102318772797269019811603113820906总体同比增速-262-262272402-597-818-714-410-20195-3510-485-451-350客座率7697477087626756676907877857757760760721747同比增速-36-460630-194-216-194-91-123-11-700-91-48-88可用座公里26832954400638611977952147423773551345925412094154627838同比增速-226-215265348-480-760-630-337-72113-2930-426-424-272收入客公里20682213284029451338636101818712789268119731593112120806国内同比增速-261-260274401-596-819-712-407-19996-3520-488-458-350客座率7717497097636776686917877867757770761725747同比增速-36-460529-195-217-197-93-124-12-710-91-46-90可用座公里1012111222788111091531133同比增速-424-538-505-316521-698-603-524-218-310139010351924-245收入客公里43551035578791777国际同比增速-639-805-610-363781-676-477-376-47-70301013323324-158客座率3723524124384815165886627008287500617550577同比增速-222-259-111-3270361411561262149507917860可用座公里00512130001121132同比增速-1000-10002955641458-1000-1000-1000-936-512-6540---724收入客公里0049100001111123地区同比增速-1000-1000109414354244-1000-1000-1000-955-561-6380---710客座率00006177677760000005484884900531623713同比增速-354-22196274413-681-733-675-237-5421053162335资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明10航空运输行业动态研究报告图表14吉祥航空各航线月度经营数据20212021202220222022202220222022202220222022202220222022单位百万11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计可用座公里2731248929853093176631450213262785316519461682148121045增速-103-222-35289-489-911-855-563-155501-3820-512-458-375收入客公里16721652186622011132181310924197022221395110894914258总体增速-305-342-104316-596-938-892-622-282555-3890-573-432-441客座率6126646257126415776186977087027170659641678增速-178-120-4815-171-250-216-107-12525-090-9529-80可用座公里2422244729403058172928947712962747312118811619142120578增速-184-217-23306-489-916-859-564-148519-3920-520-413-371收入客公里16481627183921791110170299909194821941348107592013990国内增速-305-343-102323-599-941-894-622-279571-4010-581-441-444客座率6816656257136425906287017097037160664648680增速-119-128-5509-176-245-212-109-12923-110-96-33-89可用座公里295323322372525303742605353416增速3383-523-559-491-281-505-534-373-282-227000-69-822-482收入客公里19191813211111162226452925237国际增速-386-391-455-295-223-597-632-341-176-388770143328-157客座率635905335845804344265475976237500550468568增速-38512810216244-99-1132677-10710102406219可用座公里14101213增速59417661-126收入客公里5699地区增速247934862761406客座率381674762696增速207497547264资料来源公司公告中信建投注2022年3月含之后吉祥航空月度经营数据将地区细分数据纳入国际数据进行计算请参阅最后一页的重要声明11航空运输行业动态研究报告22航空货运9月中国货运航班量同比增长29根据航班管家数据9月中国货运航班总量超15万班次同比提升29日均货运航班量比8月提升1049月国际航班占比为564国内航班占比达378港澳台航班占比为58其中9月国际货运航班量同比提升1279月份TOP10航司执行国内货运航班量5654班次环比8月提升32顺丰航空执行航班量居于首位占总航班量的577在国内TOP10航司中有四家航班量实现同比正增长分别为西北货航1000中州航空259四川航空80顺丰航空27另外9月十大货运机场执行货运航班量14852班次同比提升24环比提升75其中有5家机场实现同比正增长增幅前三名的机场分别为南宁吴圩861青岛胶东429成都双流1699月份国内十大货运航线的分布主要集中在长三角珠三角京津冀三大城市群之间与2021年同期相比TOP10航线中有4条航线实现正增长增幅前三分别为青岛胶东-杭州萧山586深圳宝安-杭州萧山56泉州晋江-杭州萧山43与8月相比TOP10航线中有6条航线实现正增长增幅前三的航线分别为杭州萧山-北京首都967深圳宝安-北京首都674深圳宝安-杭州萧山4839月份国际十大货运航线主要集中在东北亚地区其中国内连接日韩及泰国航线占据TOP10里的7席TOP10国际航线与2021年同期相比均实现正增长增幅前三名的航线分别为上海浦东-成田国际546深圳宝安-关西国际515上海浦东-法兰克福372根据波罗的海交易所空运BAI指数2022年11月法兰克福-北美的空运指数相比2022年10月有所增长2022年11月香港-欧洲和香港-北美的空运指数相比2022年10月有所下降其中法兰克福-北美的空运指数从2022年10月的37美元Kg增长到2022年11月的425美元Kg香港-欧洲的空运指数从2022年10月的578美元Kg下降至2022年11月的562美元Kg香港-北美的空运指数从2022年10月的674美元Kg下降至2022年11月的649美元Kg请参阅最后一页的重要声明12航空运输行业动态研究报告图表15波罗的海交易所空运指数BAI指数法兰克福-北美香港-欧洲香港-北美141210864202015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源TACdata中信建投23油价国际航油价格回落国内燃油附加费年内二次下调受前期原油价格下跌影响近期航油价格已降低或减少航司经营压力受2020年初新冠疫情冲击影响全球经济几乎陷入停滞原油需求不足同时2020年3月起历经一个月时间的谈判欧佩克达成历史性减产协议布伦特原油期货价格开始最低的1933美元桶逐步回升进入2021年全球经济持续复苏国际原油价格持续走高俄乌冲突可能导致欧洲能源危机的影响截止2022年8月26日布伦特原油期货期货结算价为10099元桶3月8日最高达12798元桶维持高位近期截至8月4日晚间WTI原油自俄乌冲突以来首次跌破每桶90美元较年内130美元的高点已相去甚远8月的航油出厂价格已经由接近10000元吨下调至8500元吨左右从燃油附加费征收来看2019年1月5日起航空公司暂停收取国内航线燃油附加费进入2021年航空煤油价格进入上行通道2021年11月5日停收两年的国内航线燃油附加费于开始复征但两个月后燃油附加费又因为油价的下跌而取消2022年3月5日起国内各航空公司国内航线燃油附加费800公里含以下每位旅客收取20元800公里以上为40元2022年4月5日起国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费征收价格翻倍800公里含以下每位旅客收取50元800公里以上为100元2022年5月5日起国内部分航空公司国内航班调整燃油附加费上调10-20元800公里含以下每位旅客收取60元800公里以上为120元2022年6月5日起国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费800公里含以下航段每位旅客收取人民币80元800公里以上航段每位旅客收取人民币140元2022年7月5日起国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费800公里含以下航段每位旅客收取人民币100元800公里以上航段每位旅客收取人民币200元2022年8月5日起国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费800公里含以下航段每位旅客收取人民币80元800公里以上航段每位旅客收取人民币140元2022年9月5日起国内部分航空公司调整国内航班调整燃油附加费800公里含以下航段每位旅客收取人民币60元800公里以上航段每位旅客收取人民币120元请参阅最后一页的重要声明13航空运输行业动态研究报告图表16航空煤油价格有所反弹图表17布伦特原油期货结算价维持高位12000进口到岸完税价格航空煤油160期货结算价连续布伦特原油1401000012080001008001790460008060400040200020001988-08-011989-08-011990-08-011991-08-011992-08-011993-08-011994-08-011995-08-011996-08-011997-08-011998-08-011999-08-012000-08-012001-08-012002-08-012003-08-012004-08-012005-08-012006-08-012007-08-012008-08-012009-08-012010-08-012011-08-012012-08-012013-08-012014-08-012015-08-012016-08-012017-08-012018-08-012019-08-012020-08-012021-08-012022-08-012011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表18国内航线历史燃油附加费征收情况航空燃油附加费国内航线800公里以上航空燃油附加费国内航线800公里以下2002001801601401401401201101001008080806060402002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01资料来源Wind中信建投24汇率美元兑人民币汇率上升美元兑人民币持续处于升势近期汇率有所上升2020年初新冠疫情爆发后各国均相应出台了大规模的经济刺激政策其中发达国家处于低利率乃至负利率状态而我国央行较为谨慎中外利差持续存在导致人民币持续升值而2022年以来美联储持续加息下美元兑人民币汇率持续上升截至12月16日美元兑人民币汇率为69791环比上升065同比上升916从三大航的汇兑损益来看2020年-2021年汇兑收益始终为正2021年三大航的汇兑收益分别为124亿元158亿元和162亿元请参阅最后一页的重要声明14航空运输行业动态研究报告图表19美元兑人民币汇率中间价图表20三大航司的汇兑损益正值表示收益中间价美元兑人民币7460中国国航南方航空中国东航724036352925207018161620126869791066-20-12-1064-15-17-20-2462-40-33-35-4260-60-52-50-57-802019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-052019-07-052019-08-052019-09-052019-10-052019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052015201620172018201920202021资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投25机场10月十大机场运力同比下降481根据航班管家数据10月十大运输机场日均运力同比2021年下降481环比上月下降34Top10机场中昆明长水南京禄口运力环比下降幅度较大分别下降368208北京两场运力本月均未进入Top10北京两场运力合计环比下降431同比下降727上海两场运力环比均小幅度下降但同比2021同期皆下降4成以上成都双流机场运力同比下降612但环比上升1079成都天府运力环比上升1495因成都疫情结束后的机场运力恢复所致10月TOP10航线共执飞航班量10734架次环比上升39同比下降397Top10航线中广州深圳相关航线占据9席TOP10航线中航线航班量环比9月份增长幅度较大的有成都双流-深圳宝安广州白云-成都双流上海虹桥-深圳宝安航线分别增长1522923539航班量环比9月份下降幅度较大的有北京首都-上海虹桥广州白云-南京禄口等分别下降420225请参阅最后一页的重要声明15航空运输行业动态研究报告图表21上海浦东机场月度经营数据单位架次万人次2021202120222022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计起降次数25127222622973529000160723520548185951480220848208362075817312186959增速-172-97140459-549-907-851-746-5628-161-393-311-429总体旅客吞吐量1931482122568146168716341741641221285增速-221-229145894-769-989-986-955-7632616-233-503-3680-582起降次数1707013445209362152576682162451533790314137137981362410251111836增速-215-153196695-712-993-991-939-6901485-249-483-400-532国内旅客吞吐量18113219523971111079153351611521081170增速-239-270128878-790-998-996-971-7743478-234-520-401-599起降次数624367766736561066442299403256535428631054485509667859288增速-70-1403-17-78-662-390-158-121-623163-79-142-130国际旅客吞吐量6974695661283652651005938714762增速-045415339267-545-452-281-142-361512716010019起降次数1539172317311639145368286510481079105912231289120613274增速56203132349-20-553-467-331-321-2732-146-94-216-190地区旅客吞吐量5988971163907071115239383547435增速5389586181941-336-899-916-880-851-6422-548-412-191-435资料来源公司公告中信建投图表22上海虹桥机场月度经营数据单位架次万人次20222022202220228月9月10月11月起降次数1693513052118541331213增速52-319-453-311总体旅客吞吐量2104173315191647增速100-370-520-281起降次数16707128881175813247增速51-322-452-272境内旅客吞吐量2104173315191647增速100-370-520-281起降次数0000增速0000境外旅客吞吐量0000增速0000资料来源公司公告中信建投注虹桥机场于2022年7月21日正式注入上海国际机场股份有限公司600009请参阅最后一页的重要声明16航空运输行业动态研究报告图表23首都机场月度经营数据单位架次万人次2021202120222022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计起降次数162112212521514161891274881697100710018724202861443190698291143621增速-496-31094-56-584-7340-776-7760-34701170-4770-6700-4890-480总体旅客吞吐量1182011851549438242417120712761551140增速-711-45413362-733-8900-944-9440-54203720-5690-7990-5340-628起降次数132001933919133142621044758815141514117196190451295077717136124103增速-554-34991-66-632-7930-8240-8240-34902030-4800-6850-4590-503国内旅客吞吐量1172001831519238232316920412358531117增速-713-45413026-735-8920-9450-9450-54403730-5800-8070-5510-633起降次数301127862381192723012288195919591528124114811298115519518增速17218611726-04-100-2070-2070-3180-4670-4540-5410-6170-256国际旅客吞吐量12510817328311806308308316227438826925215增速-295-3162371946-303-6220-4940-4940-1140293010250646010030218资料来源公司公告中信建投图表24深圳机场月度经营数据单位架次万人次2021202120222022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计起降次数2520028000231002030095001450020900229002450022900165001840018900216400总增速-187-111-141-42-701-534-28230912175-435-401-250-253体旅客吞吐量257288191188511091862152452901451751821977增速-349-249-315-138-877-735-525350-128309-569-540-292-410资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明17航空运输行业动态研究报告图表25白云机场月度经营数据单位架次万人次2021202120222022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计起降次数2880526846322293051123149113591046624663310673169126339218957635251004增速-285-35302287-418-710-713980-19295-181-371-73546总体旅客吞吐量2862483013262196974244326349285229452467增速-429-491-73406-567-866-8461711-98517-197-422-844-91起降次数25048227592841927582194017278672020972278572853523147187314419213061增速-327-404-20308-472-799-7971298-18356-196-403-824-289国内旅客吞吐量2822432973222156469238320341276219362397增速-430-494-65416-571-874-8551822-102526-210-439-872-355起降次数361739113641279135703867360335083018297630132973301835978增速23424919895212338121102-36-92-62-98-16647国际旅客吞吐量4448404044495056617189918367增速-334-371-424-117-319-211-208-0111817652884186374起降次数1401761691381782141431831921801791911981965增速9434440866363387726527128013978224414352地区旅客吞吐量014024006006009036019024039048050035033304增速资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明18航空运输行业动态研究报告图表26厦门空港月度经营数据单位架次万人次2021202120222022202220222022202220222022202220222022202211月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月累计起降次数830695781137810599611742055848821412534914289217836740992203增速-417-33330300-586-730-605-375-97507424212-108-222总体旅客吞吐量8095111118552949831419395837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