行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（12月12日-12月17日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降2.20%，其中原材料供应链服务板块下降2.99%。
　　物流供应链：美国计划补充战略石油储备，2023年全球原油需求预期上调
　　拜登政府计划紧急补充战略石油储备，首批将购买300万桶原油，OPEC和国际能源署上调2023年全球原油需求预期，国际油价小幅上涨。美国能源部12月16日宣布开始补充战略石油储备，首批将购买300万桶原油，或于2023年2月交付。同时，12月12日OPEC预计2023年全球石油需求将强劲增长225万桶/日，增幅约为2.3%；12月14日国际能源署报告预计2022年和2023年全球日均石油需求将分别增加230万桶和170万桶，比11月份报告预期分别提高了14万桶/日和10万桶/日。截至12月16日，布伦特原油价格为79.04美元/桶，环比上周上涨3.86%；WTI原油价格为74.29美元/桶，环比上涨4.60%。
　　前11月国内煤炭产量创历史新高，当前迎峰度冬关键时期煤炭产量保持在较高水平。国家能源局12月16日数据显示，2022年1-11月全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史新高。其中，晋陕蒙新四省区前11月煤炭产量达33.2亿吨，占全国煤炭产量81%。据调度，12月1日-15日全国煤炭产量1.9亿吨，日均产量1251万吨，全国统调电厂电煤库存1.76亿吨、可用24天。
　　本周（12月12日-12月17日）中国公路物流运价指数为1030.27点，同比上升2.78%，环比下降0.02%，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长。分车型来看，整车运输、零担重货和零担轻货运价指数分别为1026.27点、1025.02点和1048.72点，分别同比变化1.84%、1.78%和6.97%。全国整车货运流量分别为2019年日均值的91.21%，同比下降32.63pct；其中，上海周边省份江苏、浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的106.87%和108.98%，同比下降25.48pct、20.08pct。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态美国计划补充战略石油储备2023年全物流球原油需求预期上调行业动态信息维持强于大市行业综述韩军从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周12月12日-12hanjunbjcsccomcn月17日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块下降220其中原材料供应链服务板块下降29918817566082SAC执证编号S1440519110001物流供应链美国计划补充战略石油储备2023年全球原油需求SFC中央编号BRP908预期上调发布日期2022年12月20日拜登政府计划紧急补充战略石油储备首批将购买300万桶原油OPEC和国际能源署上调2023年全球原油需求预期国际油价市场表现小幅上涨美国能源部12月16日宣布开始补充战略石油储备首批将购买300万桶原油或于2023年2月交付同时12月1112日OPEC预计2023年全球石油需求将强劲增长225万桶日1增幅约为月日国际能源署报告预计年和23121420222023-9年全球日均石油需求将分别增加230万桶和170万桶比11月-19份报告预期分别提高了14万桶日和10万桶日截至12月16日布伦特原油价格为7904美元桶环比上周上涨386WTI202212920222282022331202243020225312022630202273120228312022930原油价格为7429美元桶环比上涨4602021112920211229物流上证指数20221031前11月国内煤炭产量创历史新高当前迎峰度冬关键时期煤炭产量保持在较高水平国家能源局12月16日数据显示2022相关研究报告年1-11月全国煤炭产量409亿吨同比增长97比去年同期增加36亿吨创历史新高其中晋陕蒙新四省区前11月煤炭产量达332亿吨占全国煤炭产量81据调度12月1日-15日全国煤炭产量19亿吨日均产量1251万吨全国统调电厂电煤库存176亿吨可用24天本周12月12日-12月17日中国公路物流运价指数为103027点同比上升278环比下降002公路物流需求总体平稳运力供给有所增长分车型来看整车运输零担重货和零担轻货运价指数分别为102627点102502点和104872点分别同比变化184178和697全国整车货运流量分别为2019年日均值的9121同比下降3263pct其中上海周边省份江苏浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的10687和10898同比下降2548pct2008pct建议关注物产中大建发股份厦门象屿后疫情时代全球主要经济体持续复苏大宗商品的需求持续旺盛叠加俄乌冲突持续升级各类供给或受到冲击大宗商品或将维持牛市局面高景气度或向供应链转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明物流行业动态研究报告目录一行情综述物流综合板块有所回落311A股市场物流综合板块有所回落312全球市场海外大宗商品贸易商表现震荡起伏4二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡521国际市场美国计划补充战略石油储备美欧气温骤降提振燃气需求522国内市场11月中国大宗商品指数环比回落11个百分点723国内耗煤旺季来临煤炭需求有所增长1024受疫情波动因素影响11月份物流景气指数有所回落12三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商15四风险分析16图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益3图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位3图表3物流综合板块涨跌幅表现单位3图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值4图表5全球主要大宗商品期货价格走势5图表6布伦特原油期货价格6图表7WTI原油期货价格6图表8NYMEX天然气期货价格6图表9NEWC动力煤现货价格6图表10CRB商品期货价格指数6图表11CRB商品现货价格指数6图表12CRB商品金属现货价格指数7图表13CRB商品工业原料现货价格指数7图表14CRB商品食品现货价格指数7图表15CRB商品油脂现货价格指数7图表16中国大宗商品价格总指数走势8图表17中国能源类大宗商品价格指数走势8图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势8图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势8图表20中国有色类大宗商品价格指数走势9图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势9图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势9图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势9图表24动力煤期货收盘价10图表25国内主焦煤市场价10请参阅最后一页的重要声明1物流行业动态研究报告图表26中国铁矿石价格指数10图表27LME铜铝锌现货价格10图表28中国原油进口量万吨11图表29中国动力煤进口量万吨11图表30中国炼焦煤进口量万吨11图表31中国铁矿石进口量万吨11图表32主流港口煤炭库存万吨11图表33主流港口铁矿石库存万吨11图表34中国物流业景气指数LPI12图表35中国公路物流运价指数同比变化12图表36全国整车货运流量指数13图表37上海整车货运流量指数13图表38浙江整车货运流量指数13图表39吉林整车货运流量指数13图表40广东整车货运流量指数13图表41福建整车货运流量指数13图表42各省份整车货运流量指数14图表43物产中大股价与CRB金属现货指数15图表44建发股份与CRB现货综合指数15图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数15请参阅最后一页的重要声明2物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块有所回落11A股市场物流综合板块有所回落从交运各子版块相对沪深300的表现来看本周12月12日-12月17日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块下降220其中原材料供应链服务板块下降299图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益150公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合100500-50-100-150201912019520199202012020520209202112021520219202212022520229资料来源Wind中信建投本周12月12日-12月17日富临运业飞马国际和天顺股份领涨涨幅分别为219206和196连云港长久物流和中远海发周跌幅分别为4542和38本周物流综合板块飞马国际天顺股份和音飞储存涨幅分别为206196和138原材料供应链服务板块中怡亚通涨幅为12普路通海晨股份和畅联股份跌幅分别为7848和37图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅排名证券简称涨幅证券简称跌幅1富临运业219连云港-451飞马国际206普路通-782飞马国际206长久物流-422天顺股份196华贸物流-733天顺股份196中远海发-383音飞储存138厦门象屿-514音飞储存138畅联股份-374长江投资76西部创业-485春秋航空127建发股份-345保税科技68海晨股份-486吉祥航空104密尔克卫-336上海雅仕34长久物流-427海南高速99中谷物流-317中创物流26畅联股份-378海汽集团92中储股份-318原尚股份25建发股份-349山西路桥91东航物流-309怡亚通12密尔克卫-3310三羊马88重庆路桥-3010瑞茂通08中谷物流-31资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现震荡起伏本周12月12日-12月17日海外市场上大宗商品贸易商表现有所回升本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可下跌21粮食贸易商ADM上涨05日本商社平均下跌033图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL83121-21416462153008ArcherDanielsADMN507090539213972061354粮食贸易Midland邦吉BUNGEBGN143930652783158582伊藤忠商事8001T49003-01233733143657三菱商事8058T47077-24227637087387日本商社三井物产8031T46024-10490555091678住友商事8053T2046604358507073671丸红8002T1948405428526100666建发股份600153SH6321-34701701102514物产中大600704SH3729-27-126651084275厦门象屿600057SH3417-51319891166574厦门国贸600755SH2384-27118581082435飞马国际002210SZ1117206-131121986425213460原材料供应瑞茂通600180SH94408-1031018087437链服务浙商中拓000906SZ904-23-135710158251福然德605050SH846-35-1919871851022远大控股000626SZ739-17-5933974170555上海雅仕603329SH4313428917722681572东方银星600753SH429-38-204-58941075-5247炬申股份001202SZ30825-6857643132485怡亚通002183SZ224812-8251001761309海晨股份300873SZ924-48-8016442471310畅联股份603648SH495-3711023451951046中间产品及普路通002769SZ495-78382306992363074消费品供应东方嘉盛002889SZ47906-9715631621051链飞力达300240SZ43705162451214683华鹏飞300350SZ43108-292-62503513581新宁物流300013SZ336-24146-145312136118314资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请参阅最后一页的重要声明4物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场美国计划补充战略石油储备美欧气温骤降提振燃气需求拜登政府计划紧急补充战略石油储备首批将购买300万桶原油OPEC和国际能源署上调2023年全球原油需求预期国际油价小幅上涨美国能源部12月16日宣布开始补充战略石油储备首批将购买300万桶原油或于2023年2月交付同时12月12日OPEC预计2023年全球石油需求将强劲增长225万桶日增幅约为2312月14日国际能源署报告预计2022年和2023年全球日均石油需求将分别增加230万桶和170万桶比11月份报告预期分别提高了14万桶日和10万桶日截至12月16日布伦特原油价格为7904美元桶环比上周上涨386WTI原油价格为7429美元桶环比上涨460美国西海岸气温急剧下降国内供暖及发电需求增加欧洲地区气温逐渐降低天然气库存稳步下降美国西部多州已经发布冬季风暴警报天然气需求随之增大带动美国天然气期货价格走高欧洲方面天然气市场库存逐渐减少根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至12月12日欧洲整体库存为97706Twh库容占有率8734带动LNG进口需求增加截至12月16日IPE英国天然气价格为28842便士色姆环比上周下跌166NYMEX天然气价格为661美元百万英热环比上周上涨482乌克兰预计11月份黑海粮食出口量不到300万吨宏观经济担忧持续加剧国际粮食市场价格持续震荡乌克兰方面称由于俄罗斯试图限制船舶在港口接受检查乌克兰秋七月的粮食出口量将少于300万吨相比10月份出口量约420万吨大幅下降全球经济宏观担忧持续加剧出口销售不振导致玉米价格上涨受限国际粮价上行力量与下行力量交错发力市场价格将持续震荡截至12月16日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1480美元蒲式耳754美元蒲式耳和653美元蒲式耳分别环比上周变化-0326和14图表5全球主要大宗商品期货价格走势单位最新期货结算价周涨跌幅年涨跌幅年初至今涨幅数据来源COMEX黄金美元盎司180020-06-15501COMEXCOMEX银美元盎司2333-16-01037COMEXCOMEX铜美元盎司368-25-1749-124COMEXIPE布油美元桶79043916254IPEIPE轻质原油美元桶744646-05632IPEIPE英国天然气便士色姆28842-1666902-198IPECBOT大豆美分蒲式耳148000-031051159CBOTCBOT小麦美分蒲式耳7535026-224-22CBOTCBOT玉米美分蒲式耳65300141007104CBOT铁矿石元吨82400192226241DCE动力煤元吨102280355243444ZCE螺纹钢元吨40670040-544-92SHFE热轧卷板元吨41310031-650-114SHFE不锈钢元吨17475000320489SHFE资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5物流行业动态研究报告图表6布伦特原油期货价格图表7WTI原油期货价格200160期货结算价连续布伦特原油期货结算价连续WTI原油140150120100100805060400200-501988-06-231990-06-231992-06-231994-06-231996-06-231998-06-232000-06-232002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-231987-03-301991-03-301997-03-302003-03-302007-03-302013-03-301985-03-301989-03-301993-03-301995-03-301999-03-302001-03-302005-03-302009-03-302011-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-301983-03-30资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表8NYMEX天然气期货价格图表9NEWC动力煤现货价格18期货收盘价连续NYMEX天然气500纽卡斯尔NEWC动力煤现货价45016400143501230010250820061504100250001990-04-032008-05-161992-04-032009-05-161994-04-032010-05-161996-04-032011-05-161998-04-032012-05-162000-04-032013-05-162002-04-032014-05-162004-04-032006-04-032015-05-162008-04-032016-05-162010-04-032017-05-162012-04-032018-05-162014-04-032019-05-162016-04-032020-05-162018-04-032021-05-162020-04-032022-05-162022-04-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至12月12日CRB大宗商品现货价格指数55692环比上周下降074同比下降244分行业看本周食品油脂金属和工业原料价格指数分别为5372176437102188和57068分别环比变化-103-506100和-054图表10CRB商品期货价格指数图表11CRB商品现货价格指数RJCRB商品价格指数750CRB现货指数综合500450650400550350300450250350200150250100501500501994-01-032002-01-032004-01-032012-01-032020-01-031996-01-031998-01-032000-01-032006-01-032008-01-032010-01-032014-01-032016-01-032018-01-032022-01-031947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6物流行业动态研究报告图表12CRB商品金属现货价格指数图表13CRB商品工业原料现货价格指数CRB现货指数金属CRB现货指数工业原料165075014506501250550105045085035065045025025015050501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14CRB商品食品现货价格指数图表15CRB商品油脂现货价格指数650CRB现货指数食品1000CRB现货指数油脂5508004506003504002502001505001947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22国内市场11月中国大宗商品指数环比回落11个百分点2022年11月中国大宗商品指数CBMI为1002较上月回落11个百分点指数连续两个月下跌跌至近七个月以来的最低点各分项指数中供应指数销售指数双双继续下跌库存指数则持续上升从指数的变化情况来看11月份国内大宗商品市场供需两端均明显放缓市场供大于求的迹象进一步凸显商品库存出现积压市场淡季特征开始显现与我们上月的预判淡季强度继续减弱市场运行压力加大相符进入12月份政策推动经济平稳向好但疫情管控对局部仍有负面影响市场预期仍显悲观随着气温快速降低下游施工将受到限制特别是北方地区停工范围还会扩大需求放缓的速度将会加快市场供需矛盾将会加剧库存压力将会持续加大商品价格整体仍将回落请参阅最后一页的重要声明7物流行业动态研究报告图表16中国大宗商品价格总指数走势图表17中国能源类大宗商品价格指数走势230中国大宗商品价格指数总指数230中国大宗商品价格指数能源类2102101901901701701501501301301101109090707050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括煤炭原油天然气图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势190中国大宗商品价格指数钢铁类300中国大宗商品价格指数矿产类170250150200130110150901007050502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铁矿石铜精矿铝土矿铅矿锌矿请参阅最后一页的重要声明8物流行业动态研究报告图表20中国有色类大宗商品价格指数走势图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势130中国大宗商品价格指数有色类180中国大宗商品价格指数橡胶类1201601101401001209010080807060604050204002006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铜铝铅锌图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势250中国大宗商品价格指数农产品类350中国大宗商品价格指数油料油脂类23021030019025017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2022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-14资料来源G7中信建投注均为同比2019年数据资料来源G7中信建投图表38浙江整车货运流量指数图表39吉林整车货运流量指数整车货运流量指数浙江整车货运流量指数吉林1801403月11日起吉林160120长春市实行封8869140100闭式管理1208010060804060204002022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-142022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-14资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投图表40广东整车货运流量指数图表41福建整车货运流量指数整车货运流量指数广东160140整车货运流量指数福建3月14日起广东3月13日起福建130深圳市实行封泉州等地加强管140120闭式管理控措施1101201060787421001009080807060605040402022-03-102022-04-062022-05-032022-05-302022-06-262022-07-232022-08-192022-09-152022-10-122022-11-082022-12-052022-03-012022-03-192022-03-282022-04-152022-04-242022-05-122022-05-212022-06-082022-06-172022-07-052022-07-142022-08-012022-08-102022-08-282022-09-062022-09-242022-10-032022-10-212022-10-302022-11-172022-11-262022-12-142022-03-012022-03-102022-03-192022-03-282022-04-062022-04-152022-04-242022-05-032022-05-122022-05-212022-05-302022-06-082022-06-172022-06-262022-07-052022-07-142022-07-232022-08-012022-08-102022-08-192022-08-282022-09-062022-09-152022-09-242022-10-032022-10-122022-10-212022-10-302022-11-082022-11-172022-11-262022-12-052022-12-14资料来源G7中信建投资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明13物流行业动态研究报告图表42各省份整车货运流量指数180各省份整车货运流量指数环比变化右轴50155160148401341403010912010410510610710710894949797100878990912082828285868686767780691059645360040-10200-20山北天青湖宁陕山河河广黑上福吉辽全湖内云重四江广江安新浙甘贵海资料来源G7中信建投请参阅最后一页的重要声明14物流行业动态研究报告三投资评价和建议大宗商品或将维持牛市利好大宗商品贸易商由于疫情后全球主要经济体或将迎来同步复苏态势特别是工业产能利用率将大幅回升大宗商品的需求将得到刺激叠加俄乌冲突持续升级各类大宗商品供给或持续受到冲击大宗商品或将维持牛市局面大宗商品的高景气度或将向供应链方向转移参考历史过往趋势大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同建议关注物产中大建发股份厦门象屿图表43物产中大股价与CRB金属现货指数图表44建发股份与CRB现货综合指数CRB现货指数金属日物产中大600704收盘价日1600400700CRB现货指数综合日建发股份600153收盘价日400140035060035012003003005001000250250400800200200300600150150200400100100200501005000001998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-161996-06-061998-06-062000-06-062002-06-062004-06-062006-06-062008-06-062010-06-062012-06-062014-06-062016-06-062018-06-062020-06-062022-06-06资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注主要业务为金属销售图表45厦门象屿股价与CRB食品现货指数700CRB现货指数食品日厦门象屿600057收盘价日16060014012050010040080300602004010020001997-06-161998-06-161999-06-162000-06-162001-06-162002-06-162003-06-162004-06-162005-06-162006-06-162007-06-162008-06-162009-06-162010-06-162011-06-162012-06-162013-06-162014-06-162015-06-162016-06-162017-06-162018-06-162019-06-162020-06-162021-06-162022-06-16资料来源Wind中信建投注主要业务为农副产品请参阅最后一页的重要声明15物流行业动态研究报告四风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃南非新冠变异毒株Omicron来势凶猛后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性或带来疫情再次严重加剧造成全球经济的大面积崩溃类似于2020年初新冠疫情爆发的情形届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请参阅最后一页的重要声明16物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项5年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明17物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计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