周度回顾：本周保险II（申万）下跌1.65%，跑输沪深300指数0.55pct；10年期国债到期收益率上行0.46BP至2.89%。板块下跌主要因疫情政策优化后短期感染人数增加对险企新单销售造成一定冲击，但考虑后续疫情防控改善、储蓄需求旺盛等积极因素，预期影响有限。本周证券II（申万）下跌2.41%，跑输沪深300指数1.31pct，板块PB估值回落至1.31倍。
　　保险行业：
　　本周有两个事件值得关注。一是中央经济会议着重部署了房地产领域风险防范化解工作，明确提出推动房地产市场平稳发展，继续强调“房住不炒”，风险化解思路是分类管理，首要是保交楼，其次是满足合理融资需求、推动重组并购，对于优质企业支持改善资产负债表，对于违法犯罪要打击。此前监管对于房地产市场已经发出“第三支箭”融资政策支持，本次中央经济会议进一步明确对房地产企业的“分类风险治理”，险企房地产投资风险有望持续缓释。二是上市险企公布2022年11月保费收入数据，整体看人身险增速显著分化、财产险增速整体回落。人身险方面，11月单月保费同比增速：太保人寿（+23.33%）>太平寿险（+20.45%）>新华保险（+0.31%）>平安寿险（-1.33%）＞中国人寿（-9.14%）＞国华人寿（-9.40%）＞人保寿险（-68.87%）。各家因开门红经营节奏差异，保费增速差异较大；财产险方面，11月单月保费同比增速：众安在线（+10.95%）>太保产险（+6.52%）>平安产险（+6.33%）>人保财险（+0.36%）＞太平产险（-4.94%），受疫情影响导致的车险业务增速回落拖累，整体保费增速明显放缓。
　　当前估值正处于顺周期第一阶段，板块呈现触底回暖趋势，近期中央经济工作会议“以稳为主、高质量发展”的会议精神或对市场信心有明显提振，低估值和低持仓的保险股修复空间仍大。展望后续，资产端关注经济和地产政策落地效果，预期经济处于底部修复前期，呈向好趋势；负债端关注新单销售景气度，预计主要险企开门红预收情况明显好于去年。疫情短期扰动不影响基本面回暖趋势的判断。个股方面，建议关注负债端表现相对较优的【中国人寿】、投资端有望明显反转的【中国平安】、深耕个险转型的【中国太保】以及资产端弹性较高的【新华保险】。
　　证券行业：
　　本周中央经济工作会议定调2023年经济工作安排，强调发展是第一要务，在当前内部三重压力仍然存在、外部环境动荡不安的背景下，经济发展要坚持稳字当头，把恢复和扩大消费摆在优先位置，合力促进高质量发展。针对资本市场，一方面，会议指出稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域的支持力度，有利于进一步提振市场对经济复苏的预期；另一方面，会议对房地产市场延续“房住不炒”的基调，在资管新规打破刚兑、房住不炒的大背景下，权益市场赚钱效应对居民的吸引力持续提升，居民财富搬家有望加速证券行业商业模式变革，预计财富管理业务转型仍是券商主要破局方向。
　　持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值。从市场环境来看，全面降准带来相对宽松的货币环境，当前股债比约为1.05，处于2017年来94%分位区间，通过股债比判断市场下行空间有限，市场企稳修复为券商股反弹提供良好市场环境；从监管政策来看，资本市场发行机制和交易机制改革持续深化，科创板做市、房企再融资放开、衍生品市场扩容等政策为券商展业提供良好发展环境，全面注册制落地的政策预期亦有望提振板块情绪；从估值与盈利配比来看，当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约7.6%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加稳增长政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面，聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股。长期盈利增长方面，推荐依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商【国联证券】、财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；估值提升方面，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：【中泰证券】公司法定代表人变更为董事长王洪先生。
　　行业新闻：银保监会发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）》。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧
　　
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银金融title兴证非银周报221212-221216investSuggestion中央经济工作会议提振市场信心看好非银板块配置价值推荐维持investSuggesticreateTime12022年12月18日onChange行周度回顾summary本周保险II申万下跌165跑输沪深300指数055pct10年期国债到重点公司期收益率上行046BP至289板块下跌主要因疫情政策优化后短期感染人数增加对险企新单销售造成一定冲击但考虑后续疫情防控改善储蓄需求旺盛等积极因素预期影响业2022E2023E有限本周证券II申万下跌241跑输沪深300指数131pct板块PB估值回落至EPSEPS周重点公司评级131倍元元报中国人寿122161审慎增持保险行业本周有两个事件值得关注一是中央经济会议着重部署了房地产领域风险防范化解工作国联证券030041审慎增持明确提出推动房地产市场平稳发展继续强调房住不炒风险化解思路是分类管理首要是保交楼其次是满足合理融资需求推动重组并购对于优质企业支持改善资产负债中国太保252329审慎增持表对于违法犯罪要打击此前监管对于房地产市场已经发出第三支箭融资政策支持本次中央经济会议进一步明确对房地产企业的分类风险治理险企房地产投资风险有望新华保险230340审慎增持持续缓释二是上市险企公布2022年11月保费收入数据整体看人身险增速显著分化中国平安576728审慎增持财产险增速整体回落人身险方面11月单月保费同比增速太保人寿2333太平寿险2045新华保险031平安寿险-133中国人寿-914国华江苏租赁080095审慎增持人寿-940人保寿险-6887各家因开门红经营节奏差异保费增速差异较大财产险方面11月单月保费同比增速众安在线1095太保产险652平安东方财富068076审慎增持产险633人保财险036太平产险-494受疫情影响导致的车险业务中信证券138178审慎增持增速回落拖累整体保费增速明显放缓瑞达期货086113审慎增持当前估值正处于顺周期第一阶段板块呈现触底回暖趋势近期中央经济工作会议以稳为主高质量发展的会议精神或对市场信心有明显提振低估值和低持仓的保险股修复空间来源兴业证券经济与金融研究院仍大展望后续资产端关注经济和地产政策落地效果预期经济处于底部修复前期呈相关报告relatedReport向好趋势负债端关注新单销售景气度预计主要险企开门红预收情况明显好于去年疫情短期扰动不影响基本面回暖趋势的判断个股方面建议关注负债端表现相对较优的中兴证非银非银周报国人寿投资端有望明显反转的中国平安深耕个险转型的中国太保以及资产端弹性较高的新华保险221205-221209金融衍生品创新提速建议增持非银板证券行业块2022-12-11本周中央经济工作会议定调2023年经济工作安排强调发展是第一要务在当前内部三重压力仍然存在外部环境动荡不安的背景下经济发展要坚持稳字当头把恢复和扩大消兴证非银非银周报费摆在优先位置合力促进高质量发展针对资本市场一方面会议指出稳健的货币政221128-221202商业养老策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色金进入试点阶段关注地产政策发展等重点领域的支持力度有利于进一步提振市场对经济复苏的预期另一方面会议对板块催化2022-12-04对房地产市场延续房住不炒的基调在资管新规打破刚兑房住不炒的大背景下权益市场赚钱效应对居民的吸引力持续提升居民财富搬家有望加速证券行业商业模式变革预计财富管理业务转型仍是券商主要破局方向分析师emailAuthor孙寅持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值从市场环境来看全面降准带来相对宽松的货币环境当前股债比约为105处于2017年来94分位区间通过股债比S0190521060002判断市场下行空间有限市场企稳修复为券商股反弹提供良好市场环境从监管政策来看徐一洲资本市场发行机制和交易机制改革持续深化科创板做市房企再融资放开衍生品市场扩容等政策为券商展业提供良好发展环境全面注册制落地的政策预期亦有望提振板块情S0190521060001绪从估值与盈利配比来看当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约76的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加稳增长政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor选股方面聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股长期盈利增长方面推荐唐亮亮依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商国联证券财富管理渠道端稀缺的龙头tangliangliangxyzqcomcn标的东方财富估值提升方面推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券周安桐zhouantongxyzqcomcn重点公司公告行业新闻开妍重点公告中泰证券公司法定代表人变更为董事长王洪先生kaiyanxyzqcomcn行业新闻银保监会发布关于推进普惠保险高质量发展的指导意见征求意见稿风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比提升信用利差整体收窄-3-22负债决定强弱11月人身险保费增速分化财产险增速回落-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交上升-8-32投行业务股权融资环比下降债券融资环比提升-9-33信用业务两融余额环比上升-9-34新发基金新发份额环比下降-10-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-13-5周度观点-14-图目录图1本周沪深300下跌110-3-图2本周非银板块普跌-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比下降-10-图19周内新发权益基金份额环比下降-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年10月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年10月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现12月12日至12月16日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-110-191和-194板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为-241-165-286图1本周沪深300下跌110图2本周非银板块普跌5500-5-110-191-194-5-241-165-286-10-10-15-15-20-20-25-30-25-35-30沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源错误不能通过编辑域代码创建对象iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注11月单月上市险企人身险保费增速分化财产险保费增速回落保险资金运用中债券资产占比略有提升截至12月16日一周内债券收益率涨跌幅在-1200BP到1388BP之间信用利差涨跌幅在-1246BP到1342BP之间期限利差涨跌幅在-4968BP到-336BP之间21资产决定趋势国债收益率环比提升信用利差整体收窄债券收益率截至12月16日10年债券收益率涨跌幅在-1200BP到1388BP之间其中中短期票据涨幅最大为1388BP公司债降幅最大为-1200BP信用利差与期限利差截至12月16日各债券10年期信用利差涨跌幅在-1246BP到1342BP之间其中中短期票据涨幅最大为1342BP公司债降幅最大为-1246BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-4968BP到-336BP之间其中商业银行债降幅最小为-336BP公司债降幅最大为-4968BP750日国债移动平均收益率截至12月16日10年期国债到期收益率750日移动平均值为292环比-019BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-11-189946488601370404530-0582022-11-25-491-174-184-893-528-550-3112022-12-027833825671026-0540282472022-12-092110625344643594202452022-12-16046-10501160511971388-1200资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期信用利差企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-11-18-346-134376-590-464-10522022-11-25317307-402-037-0591802022-12-02-401-216243-837-755-5362022-12-09-1493232531482090342022-12-16-151-03555911511342-1246政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期期限利差国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2022-11-18-1573-2319-2497-2081-4369-4338-18592022-11-255539601253-214-093-0952602022-12-02-104-293-083481-1466-1337-19482022-12-09-878-601-736-906-1339-1273-22972022-12-16-749-1328-700-336-1891-1677-4968资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化160基点250基点14020012010015080100604050200020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1119-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020Q1-570-324-3672020Q2-1469-1031-6912020Q3-984-242-1002020Q4-654-1022-934请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-5852021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4E-441-336-3422022E-1980-1597-1417资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2022年12月16日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11国债到期收益率10年数据来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用债券资产占比略有提升截至2022年10月行业资金运用规模2454万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比116前值117412前值409118前值121354前值353资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010010000015108080000560000060-54000040-1020000-15200-20021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09存款左债券左股基左其他左存款同比右债券同比右21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10股基同比右其他同比右存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年10月末保险公司总资产为2675万亿元环比01其中寿险公司总资产2296万亿元环比02占总资产的858占比较9月提升007pct产险公司总资产271万亿元环比06占总资产的101占比较9月提升005pct10月末行业净资产规模266万亿元环比-24表42022年10月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司22962202858007产险公司2709306101005再保险公司6630-1425-004资产管理公司10310704000行业总值26748001--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月9日为最新数据22负债决定强弱11月人身险保费增速分化财产险增速回落从上市险企11月保费数据来看人身险保费增速分化财产险保费增速回落人身险方面11月单月保费同比增速太保人寿2333太平寿险2045新华保险031平安寿险-133中国人寿-914国华人寿-940人保寿险-6887各家因开门红经营节奏差异保费增速差异较大其中太保和太平因聚焦年度业务收官保费呈两位数正增长国寿平安和人保因率先启动开门红运作当月保费负增幅扩大财产险方面11月单月保费同比增速众安在线1095太保产险652平安财险633人保财险036太平产险-494受疫情影响导致的车险业务增速回落拖累整体保费增速明显放缓当前疫情政策优化后短期感染人数增加对险企正常经营展业有一定冲击但居民对储蓄型保险产品需求仍然旺盛随着疫情防控形势改善社会经济活动恢复负债端新单销售仍将延续企稳回暖态势请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保人寿214492116661308865623332944太平寿险144365100351018626920451079新华保险156751775911200106031355平安寿险4061492435226503-253-133-350中国人寿5914001690020400-034-914-467国华人寿3318025932248242-940-1135人保寿险8867526673543-399-6887-3954产险2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比众安在线2159718441874154910955150太保产险15637912275113711165652741平安产险269789241862357910886331106人保财险4426773252129132924036779太平产险2619021112134234-494-659公司合计2022年11月2022年11月2022年10月2022年11月2022年11月2022年10月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太平17754512710127843101440820中国太保370871239412445986514101817中国平安7064265029551861214121252中国人保5713783705734618757-1284096资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月16日为最新数据截至2022年10月末行业实现累计保费收入4101498亿元同比502增幅维持较高水平其中产险收入为1056519亿元同比969人身险收入为3044978亿元同比350健康险同比354增长态势持续表6各险种截至2022年10月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4101498502累计赔付1260784-065产险业务1056519969产险业务611635234人身险3044978350人身险649149-332寿险2180628412寿险329296695健康险769920354健康险292009-1287意外险94430-936意外险27843-205资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2022年12月9日为最新数据银行理财截至2022年12月11日银行理财产品预期年化收益率为402截至2022年12月16日余额宝7日年化收益率为146环比61BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率50534551404935473045254320411539103705350016-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0117-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场下行沪深300指数下跌110日均成交额环比50两融余额环比01沪深港通净流入31经纪业务股票成交上升股票成交环比上升12月12日至12月16日内两市日均成交额813360亿元环比50日均换手率120环比713BP科创板日均成交额49492亿元环比-1656日均换手率164环比-037pct2021年两市日均成交额和换手率均值分别为10587亿元153周内日均成交额换手率均低于2021年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040002000050002019-01-112019-03-152019-05-102019-07-052019-08-302019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-162020-12-112021-02-052021-04-022021-05-282021-07-232021-09-172021-11-192022-01-142022-03-182022-05-132022-07-082022-09-022022-11-042019-01-182019-03-222019-05-172019-07-122019-09-062019-11-082020-01-032020-03-062020-04-302020-06-242020-08-212020-10-232020-12-182021-02-102021-04-092021-06-042021-07-302021-09-242021-11-262022-01-212022-03-252022-05-202022-07-152022-09-092022-11-11周度日均成交额亿元21年日均成交额亿元换手率21年均值资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流入截至12月16日沪港通累计净流入金额897063亿元较上周环比004深港通累计净流入金额820279亿元较上周环比上升065沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额10000亿元90009000亿元80008000700070006000600050005000400040003000300020002000100010000018-0318-0518-0718-0818-1118-1219-0319-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1218-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-10深港通累计净买入沪港通累计净买入资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资环比下降债券融资环比提升股权融资环比上升12月12日至12月16日内股权融资规模23644亿元环比-454其中IPO再融资规模为1005313590亿元债券融资1802825亿元环比51632021年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为10786185151188618亿元本周IPO再融资低于去年均值债券融资高于去年均值全面推行注册制背景下预计券商股票承销规模将有所增加债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040050002000021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11首发规模再融资规模21年股权融资均值债券融资规模21年债券融资均值资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额环比上升两融余额略回升截至12月15日两融余额1572481亿元环比01截至12月15日股票质押股数402195亿股环比-033质押市值3334322亿元环比-1792021年日均两融余额1768449亿元周内两融余额低于2021年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2021年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220002000070001201800060001001600050001400080120004000601000030008000406000200040001000202000000018-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11质押股数亿股总股本占比右19-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11沪深两融余额亿元21年日均两融余额亿元资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比下降周内新发基金环比下降按照iFind基金成立日口径截至12月16日一周内新发基金份额270亿份较上周环比-55低于2021年初以来周度新发滚动均值443亿份其中股票型混合型基金新发88亿份较上周环比-41低于2021年初以来周度新发滚动均值275亿份图18周内新发基金份额环比下降图19周内新发权益基金份额环比下降1800140016001400亿份亿份亿份亿份1600120014001200140010001200100012001000100080080080080060060060060040040040040020020020020000002021-01-172021-02-212021-03-282021-05-022021-06-062021-07-112021-08-152021-09-192021-10-242021-11-282022-01-022022-02-132022-03-202022-04-242022-05-292022-07-022022-08-062022-09-102022-10-212022-11-252021-01-172021-02-212021-03-282021-05-022021-06-062021-07-112021-08-152021-09-192021-10-242021-11-282022-01-022022-02-132022-03-202022-04-242022-05-292022-07-022022-08-062022-09-102022-10-212022-11-25全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报1首创证券确定上交所主板上市发行价707元股12月13日开启申购2022年12月12日2东吴证券2022年度第十二期短期融资券已发行完毕实际发行总额20亿元票面利率259期限74天2022年12月12日3中国人保中国人保子公司人保财险人保寿险及人民健康险2022年前11月原保险保费收入分别为442677亿元88675亿元及40026亿元分别同比增长92-401912022年12月12日4新华保险2022年1-11月累计原保费收入为156751亿元同比增长1062022年12月12日5中国人寿2022年1-11月原保险保费收入约5914亿元同比减少0342022年12月13日6中国平安2022年1-11月公司子公司平安财险平安人寿平安养老平安健康的原保险合同保费收入分别为269789亿元406149亿元17816亿元12672亿元合计706426亿元同比增长2142022年12月13日7中泰证券公司法定代表人变更为董事长王洪先生2022年12月13日8安信证券上市证券做市交易业务资格获证监会批准2022年12月13日9天风证券拟非公开发行总额不超100亿元公司债券募集资金拟全部用于补充公司日常生产经营所需营运资金和偿还公司到期债务2022年12月13日10江苏租赁公司累计对外担保余额含本次为人民币约1213亿元占公司2021年12月31日经审计净资产的8332022年12月13日11中国太保2022年1-11月原保险保费总收入370871亿元同比增长87太保寿险太保产险原保险保费收入分别为214492亿元和156379亿元分别同比增66和1172022年12月14日12国泰君安公司A股限制性股票激励计划首次授予部分第一个限售期解除限售的A股限制性股票数量共计249002万股占公司当前总股本的03本次解除限售的A股限制性股票上市流通时间为2022年12月21日2022年12月14日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报13华泰证券华泰证券境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划由华泰国际提供担保2022年12月13日华泰国际财务在上述中票计划下发行一笔中期票据发行金额及担保金额为人民币44亿元2022年12月14日14中国银河2022年度第十二期短期融资券发行完毕发行期限90天发行规模40亿元票面利率262022年12月14日15华西证券2022年度第五期短期融资券发行完毕发行期限187天发行规模15亿元票面利率292022年12月14日16国元证券2022年度第十二期短期融资券发行完毕发行期限90天发行规模10亿元票面利率252022年12月14日17第一创业10月31日至12月13日股东华熙昕宇投资有限公司合计减持344554万股占流通股总数的08交易额182亿元交易均价每股527元减持后该股东持有248亿股公司股份所持流通股数量占流通量比例为602022年12月14日18陕国投发布非公开发行股票发行情况报告书本次非公开发行股票的数量为1150亿股2022年12月14日19财信证券提交了设立公募基金公司申请目前处于证监会接收材料阶段2022年12月14日20中信证券境外全资子公司中信证券国际的附属公司CITICSecuritiesFinanceMTNCoLtd于2014年10月17日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划由中信证券提供担保发行人于2022年12月14日在票据计划下发行一笔中期票据发行金额为175亿美元21国泰君安2022年度第四期短期融资券发行完毕发行期限120天发行规模40亿元票面利率282022年12月15日22广发证券2022年度第十四期短期融资券发行完毕发行期限202天发行规模30亿元票面利率272022年12月15日23财通证券2022年度第三期短期融资券发行完毕发行期限156天发行规模25亿元票面利率272022年12月15日24浙商证券浙22转债开始转股最新转股价格为1032元股2022年12月15日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报25中航产融中航产融控股股东的一致行动人中航国际承继其子公司中航国际深圳持有的中航产融358亿股股份已完成过户登记手续占总股本的412022年12月15日26华泰证券境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划由华泰国际提供担保2022年12月15日华泰国际财务在中票计划下发行一笔中期票据发行金额为6200万美元担保金额折算后为人民币445亿元2022年12月16日27天风证券变更控股股东行政许可申请获得证监会受理本次股东协议转让事项尚需证监会核准宏泰集团的控股股东资格以及上交所合规性确认本次股权变动尚未完成过户登记手续2022年12月16日28五矿资本全资子公司五矿资本控股向专业投资者公开发行面值总额不超过120亿元公司债券的注册申请获证监会注册批复2022年12月16日29江苏租赁与南京银行签订保证合同为源津租赁源道租赁源宁租赁的相关贷款提供担保担保额度分别为169216921829万美元2022年12月16日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容银保监会发布关于首次阐述了普惠保险的内涵和范围明确普惠保险包括普惠性质的保险和专属推进普惠保险高质1213普惠保险两种保障形式意见表示当前发展重点是要提升农民和城镇低收入群保量发展的指导意见体的保障水平加大老年人妇女等特定风险群体保障力度等险征求意见稿板块人身保险业高质量银保监会人身险部副主任刘昇在北美精算师协会第七届中国年会上表示人身发展对精算师的职保险业高质量发展对精算师的职业能力提出更高要求要灵活运用新的科技工1215业能力提出更高要具打破传统精算专业壁垒转变为融合财务投资精算等多重领域的复求合型人才顺应人身保险业保险服务探索满足消费者需求升级港股即将进入港币旗下证券市场即将推出港币-人民币双柜台模式及双柜台庄家机制进一步支1213-人民币双柜台模券持人民币柜台在香港上市交易及结算式商板证监会发布核准信达证券公开发行不超过324亿股新股批复信达证券拟在上块信达证券IPO获证1215交所上市公司由中国信达中海信托中国中材共同发起设立中国信达为监会核准控股股东请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报为进一步加强资本市场基础制度建设建设规范透明开放有活力有证监会进一步加强韧性的资本市场中国证监会于今年初启动货银对付DVP改革修订证1216资本市场基础制度券登记结算管理办法目前改革各项准备工作已全部就绪将于12月26建设日正式实施2022年11月末社会融资规模存量为34319万亿元同比增长1011月份社央行公布2022年11会融资规模增量为199万亿元比上年同期少6109亿元11月末广义货币M21212月金融统计数据报余额2647万亿元同比增长124狭义货币M1余额667万亿元同比增告长46港交所推出虚拟资虚拟资产期货交易所买卖基金的划一按金率将设定为30其他工具的划一按1212产期货交易所买卖资金率将维持不变即12基金本市为维护银行体系流动性合理充裕央行以利率招标方式开展了20亿元7天逆场1214央行逆回购操作回购操作中标利率为20由于今日有20亿元逆回购到期央行今日公开板市场实现零投放零回笼块国家统计局11月11月份全国规模以上工业增加值同比增长22较10月份回落2811月1215份国民经济运行总份社会消费品零售总额同比下降591-11月份全国固定资产投资不含体延续恢复态势农户520043亿元同比增长53以利率招标方式开展了410亿元7天逆回购操作中标利率为200由于今1216央行逆回购操作日有20亿元逆回购到期央行今日公开市场实现净投放390亿元资料来源央行证监会银保监会上交所中国证券报上海证券报财联社央广网兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万下跌165跑输沪深300指数055pct10年期国债到期收益率上行046BP至289板块下跌主要因疫情政策优化后短期感染人数增加对险企新单销售造成一定冲击但考虑后续疫情防控改善储蓄需求旺盛等积极因素预期影响有限本周有两个事件值得关注一是中央经济会议定调明年经济工作基调其中着重部署了房地产领域风险防范化解工作明确提出推动房地产市场平稳发展继续强调房住不炒风险化解思路是分类管理首要是保交楼其次是满足合理融资需求推动重组并购对于优质企业支持改善资产负债表对于违法犯罪要打击此前监管对于房地产市场已经发出第三支箭融资政策支持本次中央经济会议进一步明确对房地产企业的分类风险治理险企房地产投资风险有望持续缓释二是上市险企公布2022年11月保费收入数据整体看人身险增速显著分化财产险增速整体回落人身险方面11月单月保费同比增速太保人寿2333太平寿险2045新华保险031平安寿险-133中国人寿-914国华人寿-940人保寿险-6887各家因开门红经营节奏差异保费增速差异较大财产险方面11月单月保费同比增速众安在线1095太保产险652平安产险633人保财险036太平产险-494受疫情影响导致的车险业务增速回落拖累整体保费增请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报速明显放缓当前估值正处于顺周期第一阶段板块呈现触底回暖趋势近期中央经济工作会议以稳为主高质量发展的会议精神或对市场信心有明显提振低估值和低持仓的保险股修复空间仍大展望后续资产端关注经济和地产政策落地效果预期经济处于底部修复前期呈向好趋势负债端关注新单销售景气度预计主要险企开门红预收情况明显好于去年疫情短期扰动不影响基本面回暖趋势的判断个股方面建议关注负债端表现相对较优的中国人寿投资端有望明显反转的中国平安深耕个险转型的中国太保以及资产端弹性较高的新华保险证券行业本周证券II申万下跌241跑输沪深300指数131pct板块PB估值回落至131倍本周中央经济工作会议定调2023年经济工作安排强调发展是第一要务在当前内部三重压力仍然存在外部环境动荡不安的背景下经济发展要坚持稳字当头把恢复和扩大消费摆在优先位置合力促进高质量发展针对资本市场一方面会议指出稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等重点领域的支持力度有利于进一步提振市场对经济复苏的预期另一方面会议对房地产市场延续房住不炒的基调在资管新规打破刚兑房住不炒的大背景下权益市场赚钱效应对居民的吸引力持续提升居民财富搬家有望加速证券行业商业模式变革预计财富管理业务转型仍是券商主要破局方向持续看好券商板块估值与盈利能力过度错配下的修复价值从市场环境来看全面降准带来相对宽松的货币环境当前股债比约为105处于2017年来94分位区间通过股债比判断市场下行空间有限市场企稳修复为券商股反弹提供良好市场环境从监管政策来看资本市场发行机制和交易机制改革持续深化科创板做市房企再融资放开衍生品市场扩容等政策为券商展业提供良好发展环境全面注册制落地的政策预期亦有望提振板块情绪从估值与盈利配比来看当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约76的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加稳增长政策催化下板块估值修复空间充足选股方面聚焦具备长期盈利增长空间和估值提升逻辑的个股长期盈利增长方面推荐依托公司治理兑现业绩成长性的优质中小券商国联证券财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富估值提升方面推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-