银行间+交易所托管数据总览：环比增幅回升
　　2022年11月，银行间和交易所债券托管量分别为127.33、18.89万亿元，总计146.23万亿元，环比增幅0.31%，较10月有所回升。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.55、-0.13、+0.02、+0.02亿元。
　　分券种来看：国债放量明显，存单余额减少
　　（1）利率债：托管量84.2万亿元，环比增加7810亿元。11月国债托管额大幅增加6288亿元。
　　（2）信用债：托管量为30.4万亿元，环比减少991亿元。除中票外其余券种余额均小幅下滑。
　　（3）同业存单：余额继续减少，商业银行保持净卖出。
　　（4）金融债：余额增长回升，基金由正转负减配明显。
　　分机构来看：商业银行与广义基金配置分化明显
　　（1）商业银行：增利率，卖存单。国债与政金债增配力度增大，地方债净买入减小；继续净卖出同业存单。
　　（2）广义基金：净卖出各类型债券。其中包含利率债4451亿元，信用债2208亿元，同业存单4767亿元，金融债1349亿元。
　　（3）证券公司：减利率，增信用，买存单。减持利率债387亿元，增持信用债262亿元，增持同业存单726亿元。
　　（4）保险机构：增配国债，加大商业银行债净卖出。
　　（5）境外机构：整体继续减配，存单由正转负净卖出。
　　债市杠杆：11月末杠杆率回升至108.27%
　　11月，银行间债市杠杆率先下后上，月末达108.27%，截至上周五（12月16日），根据最新托管数据测算得到杠杆率为109.15%。
　　总结：国债放量，商业银行加大增配
　　11月托管总量增幅有所回升，国债明显放量，信用债与存单整体净融出。配置方面，商业银行与广义基金分化明显，商业银行加大增配。
　　风险提示：
　　流动性风险。
　　
　　

研究报告全文：TableInd固定收益NameRptType2点评报告商业银行11月大幅增配11月交易所及银行间托管数据点评20221219报告日期2022-12-19主要观点首席分析师颜子琦TableAuthor银行间交易所托管数据总览环比增幅回升执业证书号S00105220300022022年11月银行间和交易所债券托管量分别为127331889万亿元总电话13127532070计14623万亿元环比增幅031较10月有所回升中债登上清所上邮箱yanzqhazqcom交所深交所托管量环比055-013002002亿元研究助理杨佩霖TableAuthor分券种来看国债放量明显存单余额减少执业证书号S00101220400301利率债托管量842万亿元环比增加7810亿元11月国债托管额大电话17861391391邮箱yangplhazqcom幅增加6288亿元2信用债托管量为304万亿元环比减少991亿元除中票外其余券种余额均小幅下滑3同业存单余额继续减少商业银行保持净卖出4金融债余额增长回升基金由正转负减配明显分机构来看商业银行与广义基金配置分化明显1商业银行增利率卖存单国债与政金债增配力度增大地方债净买入减小继续净卖出同业存单2广义基金净卖出各类型债券其中包含利率债4451亿元信用债2208亿元同业存单4767亿元金融债1349亿元TableReport3证券公司减利率增信用买存单减持利率债387亿元增持信用债262亿元增持同业存单726亿元4保险机构增配国债加大商业银行债净卖出5境外机构整体继续减配存单由正转负净卖出债市杠杆11月末杠杆率回升至1082711月银行间债市杠杆率先下后上月末达10827截至上周五12月16日根据最新托管数据测算得到杠杆率为10915总结国债放量商业银行加大增配11月托管总量增幅有所回升国债明显放量信用债与存单整体净融出配置方面商业银行与广义基金分化明显商业银行加大增配风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType点评报告正文目录1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升42分券种国债放量明显存单余额减少421利率债国债托管额大幅上升522信用债中票增额大幅下滑其余债券余额减少623同业存单余额回落824金融债余额增长回升机构配置分化93分机构机构配置分化明显94杠杆率11月末杠杆率回升至1082713敬请参阅末页重要声明及评级说明216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元4图表3分券种托管规模环比变动单位亿元5图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元5图表5地方债分机构托管量环比变动动单位亿元6图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元6图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元7图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元7图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元8图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元8图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元9图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元9图表13分机构托管量环比变动单位亿元10图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元10图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元11图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元11图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元12图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元12图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元13图表20广义基金杠杆率单位14图表21商业银行杠杆率单位14图表22证券公司杠杆率单位14图表23保险机构杠杆率单位14敬请参阅末页重要声明及评级说明316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告1银行间及交易所托管量总览环比增幅回升2022年11月银行间及交易所债券托管量环比增幅回升031前值018银行间市场中债登上清所和交易所上交所深交所债券托管量分别为127331889万亿元总计14623万亿元中债登债券托管较上一月增加055万亿元环比增加058上清所债券托管量较10月减少013万亿元环比减少041交易所债券托管量较上一月增加003万亿元环比增加018图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元上清所中债登交易所市场总托管量环比增长2014018120161410012801060080640042002000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元交易所市场较上一月净增银行间市场较上一月净增交易所市场环比增长银行间市场环比增长30252520201515101005050000-0505-10资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2分券种国债放量明显存单余额减少分券种来看11月利率债放量信用债余额整体下滑同业存单净融入继续减少11月国债托管规模环比增加6288亿元地方债政金债净增3331189亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表3分券种托管规模环比变动单位亿元券种日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211国债2615202770672162309420802929191567362936288利率债地方债818414307239211975815214534168816355122932333政金债13922709171522991207292912653392410322211189企业债2935548384223364171911190178超短融241312149378021168672516371225381282PPN455112179932431761127928117315信用债短融15157489217531611537727143217中票12501057656121732012755241110989924181公司债19423799688570992609929883598480同业存单同业存单663665814895411738233729323878533938853386商业银行债194176631301246194176632924487531399484金融债非银债236196522279148111525123732555ABSABS56194449247606727368557545663501145可转债3362046281289161220993210197央票00000000000其他可交债2081645711961102014617政府支持债60331140251593302574802604008其他723774124109610821569792233106185资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所21利率债国债托管额大幅上升利率债整体托管规模为842万亿元环比增加7810亿元11月国债托管量增幅创年内除10月新高地方债与政金债增幅回落11月国债托管规模为2581万亿元环比增加6288亿元分机构看商业银行大额增持国债广义基金增大减持地方政府债托管规模为36万亿元环比增加323亿元分机构看商业银行与广义基金需求回落券商托管余额减少政策性银行债托管规模为2236万亿元环比增加1189亿元11月商业银行大幅增持广义基金净卖出机构分化明显图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元202209202210202211800070006000500040003000200010000-1000-2000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他敬请参阅末页重要声明及评级说明516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元20220920221020221125002000150010005000-500-1000-1500商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元2022092022102022116000500040003000200010000-1000-2000-3000-4000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所22信用债中票增额大幅下滑其余债券余额减少11月信用债总托管量为304万亿元环比减少991亿元中票余额增幅下滑其余券种托管量均减少1发改委债券企业债托管规模为38万亿元环比减少178亿元广义基金为主要减配机构2协会产品11月协会产品总托管量为139万亿元较10月减少333亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明616证券研究报告TableCompanyRptType点评报告短融超短融PPN托管量减少中票托管量增额回落分机构来看广义基金为主要减配机构商业银行与券商较上一月加大增配3交易所债券11月公司债托管规模为127万亿元环比减少480亿元分机构看广义基金为主要减配机构图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元202209202210202211100500-50-100-150-200-250-300-350-400商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元202209202210202211150010005000-500-1000-1500-2000-2500政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明716证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元2022092022102022114003002001000-100-200-300政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所23同业存单余额回落11月同业存单托管规模为1379万亿元环比减少3386亿元存单托管量继续回落商业银行与广义基金净卖出12844767亿元图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元同业存单托管量左轴同业存单增量右轴16081406120410028006-0242-040-06202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明816证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元202209202210202211500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所24金融债余额增长回升机构配置分化11月金融债托管规模为91万亿元环比增加540亿元金融债余额增长回升商业银行大幅增持1751亿元广义基金净卖出1349亿元图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元2022092022102022112000150010005000-500-1000-1500-2000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3分机构机构配置分化明显分机构来看商业银行大幅增持11月商业银行托管量增加13万亿元广义基金敬请参阅末页重要声明及评级说明916证券研究报告TableCompanyRptType点评报告净卖出12万亿元其余机构较上一月无明显变化图表13分机构托管量环比变动单位亿元机构日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211政策性银行143292370215715451236233524851215188商业银行8751964412645254356371778135834348388288113277广义基金4772600057974273427695447700446585629119112002证券公司4374553372162185314087965926412644保险机构10420647262582796255831892918345境外机构609804111910751100941567390694241512其他145053457480584997982917142295941552资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所11月商业银行共增持债券13万亿元其中增持利率债128万亿元增持信用债534亿元减持同业存单1284亿元增持金融债1751亿元利率债方面分别增持国债地方债政金债75274504823亿元信用债方面增持协会产品1030亿元分别增持中票与定向工具941108亿元大额减持同业存单1284亿元图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元2022092022102022118000600040002000020004000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所11月广义基金共净卖出12万亿元其中减持利率债4451亿元减持信用债2208亿元减持同业存单4767亿元减持金融债1349亿元利率债方面分别减持国债与政金债11043365亿元信用债方面主要减持协会产品1686亿元减持公司债178亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1016证券研究报告TableCompanyRptType点评报告11月广义基金净卖出存单4767亿元图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元202209202210202211500040003000200010000100020003000400050006000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所11月证券公司共增持债券644亿元其中减持利率债387亿元增持信用债262亿元增持同业存单726亿元利率债方面减持地方债227亿元信用债方面主要增持协会产品258亿元此外同业存单持仓大幅增加726亿元图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元2022092022102022118006004002000200400600资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1116证券研究报告TableCompanyRptType点评报告11月保险机构共增持债券345亿元其中主要增配利率债384亿元减配金融债101亿元利率债方面分别增持国债与地方债169192亿元信用债方面增减持较上一月无明显变化此外减持金融债101亿元图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元2022092022102022114003002001000100200300400资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所11月境外机构共减持债券512亿元其中减持利率债374亿元利率债方面减持国债政金债156203亿元信用债方面减持协会产品33亿元此外由正转负减配同业存单54亿元图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1216证券研究报告TableCompanyRptType点评报告20220920221020221115010050050100150200250300350400资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所4杠杆率11月末杠杆率回升至1082711月银行间债市杠杆率逐步回升月末达10827较10月末增加164pct12月杠杆率处于2022年高位截至上周五12月16日根据最新托管数据测算得杠杆率为1091512月杠杆率整体呈上升态势11月末以来净融资额为2848亿元上周五12月16日质押式回购余额为99万亿元图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元12108640481216202428323640444852202220212020资料来源CFETS华安证券研究所分机构来看11月广义基金商业银行杠杆率快速回升商业银行广义基金证券公司保险机构杠杆率分别为10252105481514111585较10月敬请参阅末页重要声明及评级说明1316证券研究报告TableCompanyRptType点评报告环比073pct066pct-093pct-005pct图表20广义基金杠杆率单位图表21商业银行杠杆率单位1061031055102510510210451041015商业银行广义基金资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所图表22证券公司杠杆率单位图表23保险机构杠杆率单位120165118160155116150114证券公司保险机构资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1416证券研究报告TableCompanyRptType点评报告TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无敬请参阅末页重要声明及评级说明1516证券研究报告TableCompanyRptType点评报告法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1616证券研究报告