主要观点：
　　银行次级债：品种利差收窄，本周无新增不赎回
　　供给节奏：本周主要银行发行二级资本债3亿元，发行银行永续债65亿元，年内累计发行11382.05亿元。2022年累计发行银行二级资本债8593.05亿元、银行永续债2789亿元，合计11382.05亿元。
　　利差走势：品种利差收窄
　　信用利差方面，二级资本债信用利差AAA-不变，AA+、AA收窄，AA走阔；永续债信用利差整体走阔。
　　品种利差方面，二级资本债品种利差整体收窄；永续债品种利差除AA不变外其余均收窄。
　　条款利差方面，各评级条款利差均收窄；永续债条款利差高等级收窄、低等级走阔。
　　期限利差方面，二级资本债期限利差AAA-收窄，其余走阔；永续债期限利差高等级走阔、低等级收窄。
　　等级利差方面，二级资本债等级利差3Y收窄，1Y、5Y走阔；永续债等级利差整体走阔。
　　永续债相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差（永续债-二级资本债）除AA-收窄外其余评级品种利差均走阔。
　　二级成交：换手率持续走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城农商行换手率均不超过1.5%；5月二级资本债高估值成交占比约为4.4%，永续债高估值成交占比为0（后续底层数据暂未更新）。
　　负面事件：本周无新增不赎回。2022年以来，共有22只二级资本债不赎回。
　　券商/保险/租赁债：券商债信用利差、等级利差整体走阔，二级资本债条款利差走阔，永续债条款利差收窄
　　利差走势：券商债信用利差、等级利差整体走阔
　　信用利差方面，本周证券公司债各评级信用利差整体走阔。
　　期限利差方面，期限利差AAA走阔，其余均收窄。
　　等级利差方面，等级利差整体走阔。
　　条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为66BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔0.87BP；券商永续债条款利差约为68BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄4.34BP。
　　二级成交：券商、保险、租赁债成交价格稳定，租赁ABS高低估值成交占比均上行，券商债换手率重回高点。截至5月6日，5月证券公司债、保险公司债、租赁债5月高低估值成交占比均有所下降；租赁ABS5月高低估值成交占比均呈上升趋势。4月券商普通债、二级资本债、永续债换手率相较上月均增加约2pct；租赁债、租赁ABS较上月变动幅度均不超过1pct（后续底层数据暂未更新）。
　　负面事件：2022年以来，暂无新增保险债不赎回情况。
　　同业存单：本周主要银行同业存单累计发行3572亿元，净融资-1366亿元
　　供给节奏：本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行3572亿元，净融资-1366亿元。
　　一级价格：截至12月16日，12月主要银行平均发行利率较11月上升。
　　期限结构：1年期存单发行占比边际上升。
　　利差走势：本周同业存单期限利差整体收窄，其中AA收窄6.00BP；1Y等级利差相较12月9日走阔1BP（AA对比AAA）；12月存单MLF溢价和存单信用利差均较11月上行。
　　风险提示
　　不赎回风险。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2固收周报次级债品种利差收窄存单发行利率上升金融债周数据20221218报告日期2022-12-18主要观点TableAuthor首席分析师颜子琦TableSummary银行次级债品种利差收窄本周无新增不赎回执业证书号S0010522030002供给节奏本周主要银行发行二级资本债3亿元发行银行永续债65电话13127532070亿元年内累计发行1138205亿元2022年累计发行银行二级资本债邮箱yanzqhazqcom859305亿元银行永续债2789亿元合计1138205亿元联系人杨佩霖利差走势品种利差收窄执业证书号S0010122040030信用利差方面二级资本债信用利差不变收窄电话17861391391AAA-AAAAAA-邮箱yangplhazqcom走阔永续债信用利差整体走阔品种利差方面二级资本债品种利差整体收窄永续债品种利差除AA不变外其余均收窄条款利差方面各评级条款利差均收窄永续债条款利差高等级收窄低等级走阔期限利差方面二级资本债期限利差AAA-收窄其余走阔永续债期限利差高等级走阔低等级收窄等级利差方面二级资本债等级利差3Y收窄1Y5Y走阔永续债等级利差整体走阔永续债相对二级资本债溢价本周银行次级债品种利差永续债-二级TableReport相关报告资本债除AA-收窄外其余评级品种利差均走阔1次级债信用利差走阔存单发行二级成交换手率持续走低高低估值成交占比均下降截至5月6放量金融债周数据20221210日大行股份行城农商行换手率均不超过155月二级资本债2次级债信用利差走阔存单发行高估值成交占比约为44永续债高估值成交占比为0后续底层数利率上升金融债周数据据暂未更新202212033二级债信用利差走势分化存单负面事件本周无新增不赎回2022年以来共有22只二级资本债不发行放量金融债周数据赎回20221126券商保险租赁债券商债信用利差等级利差整体走阔二级资本债条款利差走阔永续债条款利差收窄利差走势券商债信用利差等级利差整体走阔信用利差方面本周证券公司债各评级信用利差整体走阔期限利差方面期限利差AAA走阔其余均收窄等级利差方面等级利差整体走阔条款利差方面本周券商二级资本债条款利差约为对比券商普66BP通债下同相较上周走阔087BP券商永续债条款利差约为68BP敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType固收周报对比券商普通债下同相较上周收窄434BP二级成交券商保险租赁债成交价格稳定租赁ABS高低估值成交占比均上行券商债换手率重回高点截至5月6日5月证券公司债保险公司债租赁债5月高低估值成交占比均有所下降租赁ABS5月高低估值成交占比均呈上升趋势4月券商普通债二级资本债永续债换手率相较上月均增加约2pct租赁债租赁ABS较上月变动幅度均不超过1pct后续底层数据暂未更新负面事件2022年以来暂无新增保险债不赎回情况同业存单本周主要银行同业存单累计发行3572亿元净融资-1366亿元供给节奏本周国有银行股份制商业银行城市商业银行农商行同业存单累计发行3572亿元净融资-1366亿元一级价格截至12月16日12月主要银行平均发行利率较11月上升期限结构1年期存单发行占比边际上升利差走势本周同业存单期限利差整体收窄其中AA收窄600BP1Y等级利差相较12月9日走阔1BPAA对比AAA12月存单MLF溢价和存单信用利差均较11月上行风险提示不赎回风险敬请参阅末页重要声明及评级说明220证券研究报告TableCompanyRptType固收周报正文目录1银行次级债511供给节奏本周主要银行发行二级资本债3亿元发行银行永续债65亿元年内累计发行1138205亿元512利差走势品种利差收窄513二级成交换手率持续走低成交价格稳定高低估值成交占比均下降814负面事件年内累计22只不赎回本周无新增不赎回102券商保险租赁债1221利差走势券商债信用利差等级利差整体走阔二级资本债条款利差走阔永续债条款利差收窄1222二级成交券商保险租赁债成交价格稳定租赁ABS高低估值成交占比均上行券商债换手率重回高点1423负面事件无新增不赎回案例163同业存单1731供给节奏本周主要银行同业存单累计发行3572亿元净融资-1366亿元1732期限结构1年期存单发行占比边际上升1833利差走势期限利差收窄12月存单MLF溢价存单信用利差较11月上行184风险提示19敬请参阅末页重要声明及评级说明320证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表目录图表1银行二级资本债供给节奏单位亿元5图表2银行永续债供给节奏单位亿元5图表3二级资本债信用利差3Y单位BP6图表4二级资本债品种利差3Y单位BP6图表5二级资本债条款利差3Y单位BP6图表6二级资本债期限利差5Y3Y单位BP7图表7二级资本债等级利差AAAAA-单位BP7图表8银行永续债信用利差3Y单位BP7图表9银行永续债品种利差3Y单位BP7图表10银行永续债条款利差3Y单位BP8图表11银行永续债期限利差5Y3Y单位BP8图表12银行永续债等级利差AAAAA-单位BP8图表13银行次级债品种利差3Y单位BP8图表14银行债换手率情况单位9图表15二级资本债成交情况单位亿元9图表16银行永续债成交情况单位亿元10图表17历史二级资本银行永续债未提前赎回情况10图表18二级资本债银行永续债未发布赎回不赎回公告情况12图表19证券公司债信用利差3Y单位BP13图表20证券公司债期限利差5Y3Y单位BP13图表21证券公司债等级利差AAAAA-单位BP13图表22证券公司二级资本债条款利差单位BP13图表23证券公司永续债条款利差单位BP14图表24证券公司债换手率情况单位14图表25租赁债换手率情况单位15图表26证券公司债成交情况单位亿元15图表27保险公司债债成交情况单位亿元15图表28租赁债成交情况单位亿元16图表29租赁ABS成交情况单位亿元16图表30历史保险公司债未提前赎回情况16图表31同业存单发行情况单位亿元17图表32同业存单偿还情况单位亿元17图表33同业存单净偿还情况单位亿元18图表34同业存单平均发行利率单位18图表35同业存单期限结构单位亿元18图表36同业存单期限利差1Y3M单位BP19图表37同业存单等级利差1Y单位BP19图表38存单MLF溢价存单信用利差1Y单位BP19敬请参阅末页重要声明及评级说明420证券研究报告TableCompanyRptType固收周报1银行次级债11供给节奏本周主要银行发行二级资本债3亿元发行银行永续债65亿元年内累计发行1138205亿元截至2022年12月16日本月主要银行发行银行二级资本债83亿元发行银行永续债65亿元2022年累计发行银行二级资本债859305亿元银行永续债2789亿元合计1138205亿元图表1银行二级资本债供给节奏单位亿元资料来源Wind华安证券研究所图表2银行永续债供给节奏单位亿元资料来源Wind华安证券研究所12利差走势品种利差收窄本周银行二级资本债信用利差对比中债国开下同AAA-不变AAAA收窄AA-走阔其中AA收窄332BPAA-走阔369BP品种利差方面对比中债中短票下同各评级品种利差整体收窄其中AA收窄1688BP敬请参阅末页重要声明及评级说明520证券研究报告TableCompanyRptType固收周报条款利差方面对比中债银行普通债下同各评级条款利差均收窄其中AAA-维持100的历史高位AA收窄1023BP期限利差方面5Y对比3Y下同AAA-收窄其余各评级期限利差走阔其中AA走阔587BP等级利差方面AA对比AAA-下同3Y收窄1Y5Y走阔其中3Y收窄119BP1Y走阔811BP综上本周信用利差AAA-不变AAAA收窄AA-走阔品种利差整体收窄条款利差AAA-不变其余收窄期限利差AAA-不变其余走阔等级利差3Y收窄1Y5Y走阔图表3二级资本债信用利差3Y单位BP利差分位数时间AAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-2022-12-128956102711287319673908986942022-12-1310269114691407120871999893972022-12-149833106901349220292979390962022-12-159158100151281720117928886952022-12-1689449939127422004290878595资料来源Wind华安证券研究所信用利差中债商业银行二级资本债到期收益率-中债国开债到期收益率历史分位数均采用2018-12-17至今的时间序列下同图表4二级资本债品种利差3Y单位BP利差分位数时间AAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-2022-12-1216559701072-16028685754352022-12-13199811981300-15800786359382022-12-14818-325-023-17123452042182022-12-15245-798-796-1739621632162022-12-16286-619-616-1721623123417资料来源Wind华安证券研究所品种利差中债商业银行二级资本债到期收益率-中债中短期票据收益率图表5二级资本债条款利差3Y单位BP利差分位数时间AAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-2022-12-127152727183731157310010094932022-12-1383008504940612606100100100992022-12-147114697579771117710010093902022-12-156596645774591115910010091902022-12-1665476447735011050100999089资料来源Wind华安证券研究所条款利差中债商业银行二级资本债到期收益率-中债商业银行普通债到期收益率敬请参阅末页重要声明及评级说明620证券研究报告TableCompanyRptType固收周报图表6二级资本债期限利差5Y3Y单位BP利差分位数时间AAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-2022-12-12141311731170167041002022-12-13110011001097159731002022-12-1499513381335183522012022-12-15118016541651165132102022-12-1613791760175617564321资料来源Wind华安证券研究所期限利差中债商业银行二级资本债到期收益率5Y-中债商业银行二级资本债到期收益率3Y图表7二级资本债等级利差AAAAA-单位BP利差分位数时间1Y3Y5Y1Y3Y5Y2022-12-123117391736746964242022-12-133117380237996962252022-12-144215365939998660302022-12-153955365941308360352022-12-16392837984175836236资料来源Wind华安证券研究所等级利差中债商业银行二级资本债到期收益率AA-中债商业银行二级资本债到期收益率AAA-银行永续债方面本周信用利差均走阔整体位于99的高位品种利差除AA不变外其余均收窄其中AA收窄1032BP条款利差高等级收窄低等级走阔其中AAA-AAAA-均位于99的高位期限利差高等级走阔低等级收窄整体位于1的低位等级利差方面整体走阔图表8银行永续债信用利差3Y单位BP利差分位数时间AAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-2022-12-1211836126071480724307999996992022-12-131366914140166402594010010099992022-12-141307313544170442634499991001002022-12-15123971286916369256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