HA债券市场情绪指数：利率加权情绪指数回落，多家机构观点保持中性
　　本周机构对利率债看法中性偏空，HA利率市场情绪跟踪加权指数录得0.075，较上周减少0.037；HA利率市场情绪跟踪不加权指数录得-0.17，较上周减少0.17；信用债主要关注信用债调整；对转债态度中性偏多，HA转债市场情绪跟踪指数录得0.073，与上周持平。
　　利率债：10家中性/2家偏空
　　◆华安观点：利率继续向上破位阻力较大，但也不具备快速回落的基础
　　第一，从基本面看，弱现实不是看多债市的有效支撑。一方面是经济企稳趋势不变，所谓“弱现实”可能在部分数据上超预期；另一方面，随着政策密集出台叠加防疫的超预期调整，市场短期博弈的对象不是政策效果，而是更多政策出台。
　　第二，从技术面看，赎回潮一度回落，但本月初再次加剧，做好后续两周持续赎回压力的准备，同时也要看到市场化、非市场化配置型机构携手入场，债市有望实现多空再平衡。
　　第三，从资金面看，短期流动性偏松，DR007已明显回落，中长期流动性偏紧，存单利率仍居高不下，矛盾在于①存单也是被抛售债券、②存款定期化对银行负债成本的影响、③宽信用过程中银行对中长期流动性的需求。随着存单利率逐步接近MLF，政策利率的引导作用更加明显，本月MLF续做方式值得关注。
　　第四，从利率点位看，2021年7月以来，10Y国债利率持续低于3%水平，2021年下半年虽然经济面临缺煤限电、上游价格上涨等问题，但经济增长动能好于今年，在这种情况下仅少数几个交易日破3%。当前10Y国债利率已经回调至2.89%，上文提到的政策冲击、赎回压力、存单走高等三方面风险也已发酵近1月时间，进一步看空债市的逻辑并不强，利率继续向上突破3%的阻力较大。
　　第五，短期来看，利率继续向上破位阻力较大，但也不具备快速回落的基础，一旦长端利率趋稳，随着短端流动性偏松、存单抛压缓释，制约短端利率债的因素缓释，博弈曲线陡峭化的胜率更高。
　　市场观点：主流观点中性，认为宽信用初期+债市出现负反馈后央行呵护市场，短久期利率债的风险不大
　　83%的机构持中性态度，认为短端风险不大，长端则可以以赔率应对不确定性。宽信用初期+债市出现负反馈后央行呵护市场，资金利率大概率维持平稳偏松的局面，短久期利率债的风险不大。17%的机构持偏空态度，认为中期视角下的市场已经跨过牛熊分界点。疫情及防疫政策调整初期带来的基本面短期扰动不改变中期方向，利率中期顶部未至。中央经济工作会议落地之前，市场还可能继续面临冲击稳增长预期的冲击。
　　信用债：本周主要关注信用债调整
　　◆华安观点：短期内预计信用债融资或仍将偏弱运行
　　本周理财赎回潮再临，或意味着当前债市的波动尚未结束，其对信用债的影响也仍需观察。静态收益方面，当前信用利差已处于历史较高水平，从该角度而言存在一定的性价比。但考虑到年末资金面的压力，以及理财赎回潮的尚未结束，因此在短期内预计信用债融资或仍将偏弱运行，对于短期内存在一定偿还压力的主体而言，如果无法顺利解决该部分偿债资金，则有可能产生信用风险，需持续关注相关主体的偿债计划以及后续的债券发行计划。而中期来看，此轮信用债融资的偏弱运行，或将随着年后资金面的改善而有所缓解，彼时超调的信用利差或存在收敛可能，可适当采取票息策略，并参与博弈利差收窄带来的资本利得收益。
　　市场热词：信用债调整
　　信用债调整：本轮调整之后，信用债配置性价比提升。回调前，信用债“资产荒”行情演绎，信用利差普遍压缩；本轮由于地产支持和防疫优化政策，叠加前期利差处在低位，各品种信用利差均出现大幅回调，收益率重回年内高位，已具备配置价值。
　　可转债：市场观点中性偏多，关注消费、机械、军工、医药
　　本周机构整体持偏多和中性观点。3家偏多，3家中性，1家偏空。
　　43%的机构持偏多态度,认为后市在流动性扰动因素缓解下，正股向上反弹将有望拉动转债上涨。虽然转债估值虽仍位于高位，反弹幅度或不及正股，但向上的机会仍存，配置价值显现。43%的机构持中性态度，认为除了纯债对估值环境的外溢影响外，正股层面后续演绎同样需要重视。14%的机构持偏空态度，认为2023年经济可能对于债市的压力、及理财产品近两年扩容带来对债市负债端更大的负担，叠加转债的高估值分位，2023年转债估值的风险需谨慎对待。
　　风险提示
　　流动性风险。