安信视点：权益市场中枢抬升值得期待
　　昨日，港股早盘高开高走，随后快速回落转跌，午后维持弱势震荡。截至收盘，恒生指数跌0.50%，报19352.81点；恒生科技指数跌0.58%，恒生国企指数跌0.45%。全日市场成交额为1006.65港元，南向资金净卖出4.27亿港元。
　　个股来看，近期先声药业2096.HK值得关注。公司近日发布公告称，抗新冠病毒候选创新药先诺欣（SIM0417)II/III期临床研究完成全部1208例患者入组。集团将快推进临床研究结果分析，积极准备新药上市申请，同时抓紧扩大产能，以满足急迫的临床需求。该研究由中国医学科学院、国家呼吸医学中心王辰院士和中日友好医院曹彬教授牵头，研究按照国际通行标准设计临床终点，在国内20个省市自治区共设立43家临床研究中心。自2022年8月19日达成首例患者入组后，于四个月内完成全部1208例患者入组。临床给药方案为先诺欣对照安慰剂，连续口服5天，研究终点包括至COVID19症状恢复所需的时间（主要），病毒载量下降等。公司的商业化能力、BD和自研能力在全球范围的不断加强，差异化竞争强的产品管线，以及临床研究能力不断强化均使公司的护城河增强。预计公司22年收入62~65亿元，24年达成百亿收入目标。推荐投资者关注！
　　宏观来看，伴随疫情防控政策的放松、房地产流动性压力的解除，居民部门的资产负债表将从收缩状态转入扩张状态，这一扩张有助于实体经济的恢复，以及权益市场的上涨。尽管未来一个季度，生产生活秩序遭受的冲击，可能会使得实体部门资产负债表扩张的进程受阻，但在方向上这一过程的趋势难以被逆转。因此从中期的维度来看，今年权益市场受到的疫情、地产、美联储加息、地缘政治的冲击在明年有望逐步消退甚至逆转，在此背景下，权益市场的中枢抬升是值得期待的，短期之内疫情对企业盈利和风险偏好的影响尽管确实存在，但这一力量难以改变市场抬升的方向。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2022年12月20日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点权益市场中枢抬升值得期待1安信视点昨日港股早盘高开高走随后快速回落转跌午后维持弱势震荡截至收权益市场中枢抬升值得期待盘恒生指数跌050报1935281点恒生科技指数跌058恒生国企2公司点评指数跌045全日市场成交额为100665港元南向资金净卖出427亿康沣生物6922HKIPO点评-全球港元创新冷冻消融微创介入治疗平台国内房颤冷冻消融领跑者个股来看近期先声药业2096HK值得关注公司近日发布公告称抗新冠病毒候选创新药先诺欣SIM0417IIIII期临床研究完成全部1208例患者入组集团将快推进临床研究结果分析积极准备新药上市申请同时抓紧扩大产能以满足急迫的临床需求该研究由中国医学科学院国家呼吸医学中心王辰院士和中日友好医院曹彬教授牵头研究按照国际通行标准设计临床终点在国内20个省市自治区共设立43家临床研究中心自2022年8月19日达成首例患者入组后于四个月内完成全部1208例患者入组临床给药方案为先诺欣对照安慰剂连续口服5天研究终点包括至COVID-19症状恢复所需的时间主要病毒载量下降等公司的商业化能力BD和自研能力在全球范围的不断加强差异化竞争强的产品管线以及临床研究能力不断强化均使公司的护城河增强预计公司22年收入6265亿元24年达成百亿收入目标推荐投资者关注宏观来看伴随疫情防控政策的放松房地产流动性压力的解除居民部门的资产负债表将从收缩状态转入扩张状态这一扩张有助于实体经济的恢复以及权益市场的上涨尽管未来一个季度生产生活秩序遭受的冲击可能会使得实体部门资产负债表扩张的进程受阻但在方向上这一过程的趋势难以被逆转因此从中期的维度来看今年权益市场受到的疫情地产美联储加息地缘政治的冲击在明年有望逐步消退甚至逆转在此背景下权益市场的中枢抬升是值得期待的短期之内疫情对企业盈利和风险偏好的影响尽管确实存在但这一力量难以改变市场抬升的方向分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2022-12-202公司点评康沣生物6922HKIPO点评-全球创新冷冻消融微创介入治疗平台国内房颤冷冻消融领跑者公司概览公司成立于2013年拥有自主研发的全球创新的冷冻消融微创介入治疗平台深度全面布局血管介入和经自然腔道内镜手术量大高增长治疗领域公司使用安全环保高效的氮气为冷媒能量源围绕血管介入及经自然腔道内镜手术两大领域进行布局其心脏冷冻消融系统预计成为中国首款由国内公司制造的房颤冷冻消融产品及中国第二款获批同类产品RDN冷冻消融系统预计成为全球首款获批商业化用于治疗高血压的冷冻消融器械并且已在呼吸道泌尿道消化道等介入领域进行冷冻产品研发布局同步研发非冷冻产品打造NOTES的全面手术产品解决方案现阶段公司拥有两款核心产品分别为膀胱冷冻消融系统及内镜吻合夹公司依靠其液氮冷冻消融技术打造全面的产品组合专注于两大领域1经自然腔道内镜手术以治疗泌尿呼吸及消化系统疾病例如膀胱癌慢性阻塞性肺疾病哮喘气道狭窄胃癌及食道癌及2血管介入疗法以治疗房颤高血压及其他心血管疾病公司四款产品膀胱冷冻消融系统内镜吻合夹心脏冷冻消融系统Cryofocus冷冻消融系统已被认定为创新医疗器械公司2020及2021年营收分别为人民币91224百万元截至22年前8个月收入为人民币164百万元收入主要来源于肺结节定位针2020年及2021年研发开支分别达到人民币423898百万元截至22年前8个月研发开支有所收窄为人民币358百万元2020及2021年亏损分别为15931265百万元截至22年前8个月亏岁同比收窄为人民币614百万元行业状况及前景介入冷冻治疗器械市场将显著增长房颤消融手术处发展初期增长潜能可观顽固性和不受控高血压为RDN疗法带来市场机遇介入冷冻治疗可用于多种常见呼吸系统疾病优势与机遇领先的冷冻治疗技术平台公司深度全面布局血管介入和经自然腔道内镜手术两大高增长的治疗领域以先进冷冻消融技术为基础围绕庞大且渗透尚低的血管介入治疗领域打造创新产品组合研发进度国内领先围绕自然腔道内镜手术以冷冻消融产品为核心打造全面手术产品组合强大的研发能力专利布局及商业化能力富有深厚的高级管理团队专业知识及知名股东支持弱项与风险行业竞争加剧产品开发及商业化不及预期带量采购及两票制等重大政策不利影响发行所得款用途公司拟全球发售1111万股股份其中香港发售股份1111万股10国际发售股份9999万股发售价为每股1890港元预期于2022年12月30日上市预计此次发售公司所得款项净额约1399百万港元公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途1约582814百万港元用于膀胱冷冻消融系统的研发及商业化推广2约157220百万港元用于内镜吻合架的研发及商业化推广3约6185百万港元用于心脏冷冻消融系统的研发及商业化推广4约200280百万港元用于管线内14款在研产品的研发注册及商业化推广制造等转下页安信国际请参阅本报告尾部免责声明i港股晨报2022-12-20基石投资者本次公开发售未引入基石投资人投资建议康沣生物拥有创新液氮冷冻平台技术专注于心血管介入和经自然腔道微创外科治疗领域覆盖房颤电生理难治性高血压肿瘤介入呼吸介入等多个需求大的病种公司研发管线丰富包括多个China-first-in-class和global-first-in-class的创新产品公司成立至今共开展4轮融资融资总金额约为284亿元其中2021年3月开展的B轮融资涉及金额194亿元由高瓴创投领投FutureX天际资本宁波通商创投青岛国信等参与目前我国介入冷冻治疗器械行业的市场规模呈上升趋势公司拥有强大研发能力及丰富行业经验的研究团队但考虑到公司目前暂未形成规模化收入行业政策市场情绪及发行规模给予IPO专业评分56分分析师赵宁达徐子悦安信国际请参阅本报告尾部免责声明ii客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010