【观点及建议】
　　昨日宏观情绪有所转弱，商品与权益市场均出现不同程度的回调，其中黑色系下跌幅度较大。一方面，周五的中央经济工作会议所释放出的信号和对地产的干预力度不及市场预期；另一方面，国内的疫情散发趋势仍然令市场担忧后续需求的恢复情况，宏观层面的影响也再度成为当前影响黑色系价格的主导因素。而从产业端来看，上周的铁水产量与五大钢种数据均出现环比转暖，下游需求有所兑现。但对于当前情况而言，冬储需求的强预期或再度成为预期差博弈的焦点，市场恐再度面临较大分歧，预计铁矿期价短期大幅向上的驱动或较为有限。

研究报告全文：期货研究商品2022年12月20日研究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略铁矿石宏观情绪转弱持续上行驱动有限2螺纹钢情绪反复高位回调4热轧卷板情绪反复高位回调4硅铁宏观溢价回调偏弱震荡6产锰硅供需驱动不足价格承压6业焦炭估值修复宽幅震荡8服焦煤估值修复宽幅震荡8务动力煤供强需弱企稳运行9研玻璃短期偏弱市场转为震荡市10究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月20日品研究铁矿石宏观情绪转弱持续上行驱动有限马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom国张广硕联系人从业资格号F03096000zhangguangshuo025993gtjascom泰基本面跟踪君安铁矿石基本面数据期货昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅研821040049期货究I2305昨日成交手昨日持仓手持仓变动手1128672783155-5726所昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨卡粉6591109160-50PB61582308320-90进口矿金布巴6178507910-60现货价格超特56567306770-40唐山667810775060国产矿邯邢669920992000莱芜659050905000昨日元吨前日元吨变动元吨基差I2305对超特46442935基差I2305对金布巴46143525I2301-I230525024010价差I2305-I230926526005卡粉-PB88084040PB-金布巴380410-30PB-超特15001550-50来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻1中央财办2022年已出台的政策要持续抓好2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等趋势强度铁矿石趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究昨日宏观情绪有所转弱商品与权益市场均出现不同程度的回调其中黑色系下跌幅度较大一方面周五的中央经济工作会议所释放出的信号和对地产的干预力度不及市场预期另一方面国内的疫情散发趋势仍然令市场担忧后续需求的恢复情况宏观层面的影响也再度成为当前影响黑色系价格的主导因素而从产业端来看上周的铁水产量与五大钢种数据均出现环比转暖下游需求有所兑现但对于当前情况而言冬储需求的强预期或再度成为预期差博弈的焦点市场恐再度面临较大分歧预计铁矿期价短期大幅向上的驱动或较为有限请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月20日品研究螺纹钢情绪反复高位回调热轧卷板情绪反复高位回调产业服马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom务研基本面跟踪究螺纹钢热轧卷板基本面数据所昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅RB23053927-140-344HC23053981-150-363期货昨日成交手昨日持仓手持仓变动手RB230524116681846442-51971HC2305589438744180-28954昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨上海39904010-20杭州40104050-40螺纹钢北京38703910-40广州43404350-10现货价格上海40504140-90杭州41204190-70热轧卷板天津39904070-80广州41004200-100唐山钢坯37303810-80昨日元吨前日元吨变动元吨基差RB230563-39102基差HC2305693534RB2301-RB2305-3-2724价差HC2301-HC2305372413HC2301-RB230194107-13HC2305-RB23055456-2现货卷螺差-6010-69资料来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻1至11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35分产业看第一产业用电量1051亿千瓦时同比增长97第二产业用电量51860亿千瓦时同比增长15第三产业用电量13576亿千瓦时同比增长41城乡居民生活用电量12101亿千瓦时同比增长12趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究螺纹钢趋势强度-1热轧卷板趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议随着时间逐渐进入消费淡季螺卷现货近期呈现出较为典型的供需双弱格局需求端逐步萎缩的同时供应也保持在低位运行从近期库存表现来看虽然本周螺纹库存再度出现反复但节前螺纹库存拐点基本确立基本符合市场预期且静态库存压力相对较小产业端保持着较为平稳的状态近期主导市场的主要来自于国内宏观的乐观预期但经历价格的连续上涨后利好阶段性兑现多头获利了结意愿较强或有高位回调请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月20日品研究硅铁宏观溢价回调偏弱震荡锰硅供需驱动不足价格承压国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期张钰联系人从业资格号F03087591zhangyu024224gtjascom货基本面跟踪研究硅铁锰硅基本面数据所期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3018334-29416043183015期货硅铁3058066-4206724190472锰硅3017342-32614851554288锰硅3057266-368127246117916项目价格较前一交易日单位硅铁FeSi75-B汇总价格内蒙8100-1000元吨硅锰FeMn65Si17内蒙7300-元吨现货锰矿Mn44块420-元吨度兰炭小料神木1750-元吨硅铁现货-期货-234194元吨期现价差锰硅现货-期货-42326元吨硅铁2301-2305268126元吨价差近远月价差锰硅2301-23057642元吨锰硅2301-硅铁2301-992-40元吨跨品种价差锰硅2305-硅铁2305-80034元吨期现价差近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻五大钢种硅铁周需求237992吨环比上周增04全国硅铁产量周供应1155万吨五大钢种硅锰周需求140046吨环比上周增01全国硅锰产量周供应198926吨环比上周增048趋势强度硅铁趋势强度-1锰硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究观点及建议硅铁和锰硅日内偏弱运行宏观与产业驱动反复双硅短期面临溢价回调压力首先从宏观来看防疫政策边际优化地产三支箭接连托底叠加稳增长目标不断被强化硅铁和锰硅在内的商品前期受到系统性情绪向好带来的共同提振但是考虑到现实反馈仍需时间兑现情绪影响力度随时间推进有减弱压力且海内外宏观运行态势略有反复因此双硅基于国内宏观预期而偏强运行的可持续性则对应存疑相关溢价面临较强的回调压力现实来看一方面下游需求随粗钢产量增加而阶段性企稳回升另一方面双硅供需本质仍偏宽松现实导向的博弈程度随之加剧短期而言市场对宏微表现均有观望双硅价格顶部承压以溢价回调偏弱运行的思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月20日品研究焦炭估值修复宽幅震荡焦煤估值修复宽幅震荡产业服金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom务研昨日内盘究焦煤合约JM2305开盘19755000元吨最高19760000元吨最低18505000元吨收18555000元吨较上一交易日结算价波动-730000元吨成交817960000手持仓750220000手所焦炭合约J2305开盘28735000元吨最高28735000元吨最低26880000元吨收于26915000元吨较上一交易日结算价波动-1235000元吨成交440600000手持仓292350000手基本面1北方港口焦煤报价京唐港澳洲主焦煤库提价2540元吨青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2545元吨连云港澳洲主焦煤库提价2525元吨日照港澳洲主焦煤港口库提价2290元吨天津港澳洲主焦煤港口库提价2280元吨212月15日汾渭CCI冶金煤指数折算仓单成本S07G75主焦山西煤沙河驿258140S07G75主焦蒙煤沙河驿2340-3持仓情况12月19日从大商所前20位会员持仓情况来看焦煤JM2305合约多头增仓400手空头增仓397手焦炭J2305合约多头减仓299手空头增仓911手趋势强度焦炭趋势强度0焦煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议焦煤焦炭日内震荡下行远月高估值有所回吐首先宏观层面来看利多消息仍在持续发力防疫政策以及跨省通行的不断优化鼓舞后市信心带动复苏预期此外通过政治局会议对明年工作基调稳增长的再次确认叠加中央经济工作会议传递出的信号市场对后续终端行业的信心进一步提振而从基本面情况来看近期同样延续边际好转迹象对于焦化厂而言下游钢厂以及贸易商在冬储补库周期以及低库存的带动下原料采购积极性相较之前有所好转炼焦煤竞拍流拍率持续位于低位运行另一方面焦炭三轮提涨的落地后焦化利润明显改善焦企有补库焦煤的动作但考虑到焦炭提涨挤压钢厂利润煤焦的进一步上行需要钢价打开向上空间短期以宽幅震荡对待请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2022年12月20日品研究动力煤供强需弱企稳运行金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom产业昨日内盘服动力煤ZC301昨日暂无成交30日开盘9886000元吨最高9888000元吨最低9886000元务吨收于9888000元吨较上一交易日结算价波动896元吨成交6手持仓60000手研基本面究1南方港口外贸动力煤报价广州港5500大卡澳煤库提含税价1278元吨广州港5000大卡澳煤所库提含税价1158元吨广州港3800大卡印尼煤库提含税价861元吨广州港4200大卡印尼煤库提含税价886元吨广州港4800大卡印尼煤库提含税价1110元吨防城港3800大卡印尼煤库提含税价864元吨防城港4700大卡印尼煤库提含税价1108元吨2国内动力煤产地报价鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价677元吨鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价692元吨鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价990元吨鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价1210元吨3持仓情况12月19日从郑商所前20位会员持仓情况来看动力煤ZC301合约多头减仓0手空头减仓0手趋势强度动力煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议目前市场观望情绪浓厚主要逻辑来自以下几个方面1产地方面不论是在今冬明春的煤炭需求旺季还是在扩大内需战略规划纲要中相关部门都再次强调要进一步确保晋陕蒙新等煤炭产区的增产潜力并且提高煤炭铁路运输能力因此在保供稳增的大背景下煤价仍将平稳运行为主2需求方面虽然目前随着疫情管控的优化以及用煤旺季的延续电力和非电企业需求有所支撑但一方面电厂仍以长协拉运为主另一方面非电企业受季节性影响开工率仍维持低位整体煤炭日耗有限价格或缺少上行驱动综合来看动力煤现货价格短期或仍将维持企稳运行状态首先从供应端来看短期虽然部分煤矿因为完成全年年产任务开始停产检修造成产地原煤出现小幅回落但从主产区就今冬明春保供推行工作来看供应仍将维持在高位运行同时在本周印发的扩大内需战略规划纲要中同样强调未来将进一步建设晋陕蒙等地煤炭供应保障基地其次从需求端来看目前不论是电力还是非电企业用煤日耗表现一般需求端难带动价格上行因此在供强需弱的大背景下动力煤现货价格或仍以偏弱运行为主请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月20日品研究玻璃短期偏弱市场转为震荡市张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业服基本面跟踪昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动务期货FG3051548-3131183090-15598研昨日价差前日价差究价差05合约基差-28-6001-05合约价差-91-98所昨日价格前日价格沙河市场价15281511重要现货价格湖北市场价15201520浙江市场价17201720资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息今日国内浮法玻璃市场稳中有涨华北大板主要厂家主要厚度价格上调1-2元重量箱成交放缓华东价格基本走稳整体产销较前期稍有放缓华中价格暂稳整体交投尚可市场状况分析第一在地产三支箭以及防疫政策放松的大背景下短期市场因01持仓太大面临挤压虚盘压力期货市场反弹又带动现货市场本周出现明显回暖在虚空盘挤压尾声市场重启调整供应端库存压力仍处于历史同期最高位01后期仍将又交割压力第二四季度交易核心在于01合约未来交割前的合理定价虽然市场已经有交易远期成交好转的冲动不过在高库存背景下市场未来半年左右或将是宽幅震荡市未来05合约升水幅度达到15左右大概率逐步进入估值高位趋势强度玻璃趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期震荡01合约弱势未结束01上方压力1560-1580下方支撑1400-1450请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1