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　　西方与俄罗斯的制裁战仍在演绎。周一，欧洲能源部长达成对天然气价格实施紧急限制的协议，同意为欧盟主要交易中心的未来一个月天然气价格设定180欧元/兆瓦时的上限，10月份的提案为275欧元/兆瓦时。俄罗斯能源部长表示，俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定，以回应欧盟的天然气价格上限。俄乌冲突以来，受西方对俄制裁影响，包括能源、农产品在内的等大宗商品价格波动剧烈，进一步加剧了疫情背景下的经济下行压力。而除经济秩序外，有关限制对于金融市场秩序也构成了较大威胁。洲际交易所（ICE）表示，将审查欧盟天然气价格上限的细节及其可行性。如果欧盟推行这一政策，交易所可能会将其天然气市场转移到欧盟以外，指出该计划没有留出足够时间以避免破坏市场稳定。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货20221220期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读20221220美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终制裁战继续加重经济下行压力至观点分享西方与俄罗斯的制裁战仍在演绎周一欧洲能源部长达成对天然气价格实施紧急限制的协议同意为欧盟主要交易中心的未来一个月天然气价格设定180欧元兆瓦时的上限10月份的提案为275欧元兆瓦时俄罗斯能源部长表示俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定以回应欧盟的天然气价格上限俄乌冲突以来受西方对俄制裁影响包括能源农产品在内的等大宗商品价格波动剧烈进一步加剧了疫情背景下的经济下行压力而除经济秩序外有关限制对于金融市场秩序也构成了较大威胁洲际交易所ICE表示将审查欧盟天然气价格上限的细节及其可行性如果欧盟推行这一政策交易所可能会将其天然气市场转移到欧盟以外指出该计划没有留出足够时间以避免破坏市场稳定欧元兆瓦时期货收盘价活跃天然气TTFICE1601501401301201101009080请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数铜铜价格暂时不会出现趋势行情将保持震荡消费和需求端走弱形成铜价上方压力国内消费下降天气转冷导致部分室外基建项目停工减少了电缆等的消费同时年底下游企业以回款为主已经开始降低生产和成品库存原料补库动力不足但是低库存给予铜价较强的低位支撑粗铜供应持续偏紧冶炼厂年底电解铜产量远不及预期往更远期看美元走弱叠加全球低库存将驱动铜价重心将上移美联储加息放缓将使得美元保持弱势同时在基本面上虽然明年供应增加但是电网新能源依然带来较大的需求增量在交易上建议投资者以逢低买入为主品种关注指数大豆南美大豆产区降水情况巴西中西部产区主要是马托格罗索戈亚斯南马托格罗索等几个州大豆雨水正常未来半个月预报正常大豆长势良好巴西南部产区雨水分为两种情况帕拉纳州雨水正常温度正常大豆长势良好南里奥格兰德州则雨水偏少种植刚接近完成后期值得关注巴西大豆产区雨水总结除了南部部分区域雨水偏少后期值得关注整体实现丰产的概率大阿根廷目前处于大豆播种期今年主产区包括圣达菲布宜诺斯艾利斯等省份温度高降水少其中圣达菲省前期干旱最严重播种进度也最慢近期获得一场大雨后加速了播种速度从最新预报看8-14天阿根廷全境累计降水量相当可观南美大豆产区雨水形势总结去年同期阿根廷产区巴西南部产区干旱已经有了苗头当前南美相关产区较去年良好今年再次遭遇上一年度类似级别干旱减产的概率较低请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供产业服务研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2022年12月20日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金震荡回落7白银小幅下行7铜库存持续减少限制价格回调9铝年末偏弱震荡警惕进一步下行可能11产锌基本面偏弱价格承压13业铅需求疲软承压运行15服镍消费拖累镍价库存低位支撑17务不锈钢垒库压制钢价成本底部支撑17研锡震荡反弹19究铁矿石宏观情绪转弱持续上行驱动有限21螺纹钢情绪反复高位回调23所热轧卷板情绪反复高位回调23硅铁宏观溢价回调偏弱震荡25锰硅供需驱动不足价格承压25焦炭估值修复宽幅震荡27焦煤估值修复宽幅震荡27动力煤供强需弱企稳运行29玻璃短期偏弱市场转为震荡市31PTA上方高度有限多PTA空乙二醇32MEG反弹高度有限1-5反套32橡胶震荡下行35沥青区间震荡现货上涨空间仍存37LLDPE区间震荡39PP当下反弹难持续市场转为震荡市40纸浆震荡偏弱42甲醇宽幅震荡趋势偏弱44尿素利多出尽震荡偏弱46苯乙烯逢高空48纯碱短期有调整中期震荡市49LPG低位震荡51短纤接近估值上沿53PVC短期弱势关注后续供应压力54燃料油持续下跌关注原油价格走势56低硫燃料油高低硫价差继续走阔远期关注成品油与天然气走势56棕榈油产地价格震荡国内压力较大58豆油国内低库存关注美豆影响58豆粕美豆收跌或偏弱震荡60豆一反弹有限或偏弱运行60玉米难以上行62白糖驱动不足64请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究棉花乐观情绪降温郑棉回落调整66鸡蛋维持震荡68生猪期现回归近月合约再度跌停69请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2022年12月20日品研究黄金震荡回落白银小幅下行产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23024053005940438-005黄金TD4055005740478-006Comex黄金2302179680-035--伦敦金现货000-10093--沪银23025224030519900-052期货及现货电白银TD52230275177-054子盘Comex白银230323175-101--伦敦银现货0000-10071--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230299517-6439140301-6175Comex黄金230284087-42273360138-2371沪银2302983739-72158354260-12219Comex白银230332263-175981086820昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓912142SLV白银ETF持仓前天145783130昨日库存较前日变动沪金千克37590库存Comex黄金金衡盎司前日232963830沪银千克19938182875Comex白银金衡盎司前日297847913-138169昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-030077-107沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期622623-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差32241133111白银TD对AG2302价差-130-31沪银2212合约对2306合约价差-22-242买沪银12月抛6月跨期8961868328套利成本白银TD对伦敦银的价差439-6761115昨日价格较前日变动美元指数10468-016美元兑人民币CNY即期698010汇率美元兑离岸人民币CNH即期698006欧元兑美元106-011美元兑日元13667466英镑兑美元121-005注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1欧盟各国一致同意天然气价格上限设为180欧元兆瓦时远低于上月欧盟提议价欧洲天然气期货盘中跌8又创一个月新低请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究2欧洲央行官员继续放鹰将以类似上周的步伐继续加息加息可能需要长达两年时间见效趋势强度黄金趋势强度-1白银趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短时来说市场对本次会议更鸽的预期并没有实现同时还进一步削弱了2023年开启降息的可能所以各类资产今日表现较为疲弱展望后市短时间交易放缓带来的多头情绪可能暂告一个段落在没有新的叙事或者边际变化之前市场或陷入震荡期间与经济增长相关的数据表现强弱将变得更加引人关注通胀确立下行后衰退叙事何时再度开启将是2023年宏观逻辑的主线条对贵金属来说前期不错的涨幅使得一部分多头获利了结进一步的上行需要看到利率以及美元下方空间继续打开不过对于2023年的判断我们依旧维持一季度反弹二季度至年中回落下半年上行拐点的判断建议各位投资者可密切关注即将发布的各品种年报请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2022年12月20日品研究铜库存持续减少限制价格回调季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约65110-02365370040究伦铜3M电子盘8281-027--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约76102-11997123414-6985伦铜3M电子盘10435-21652500001974昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜30220-1330--伦铜83575-5252232-102昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-325-405800保税区仓单升水53530保税区提单升水48480上海1光亮铜价格60600606000现货对期货近月价差490370120现货近月合约对连一合约价差10-1020买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-373-41543沪铜连三合约对LME3M价差-546-440-107上海铜现货对上海1再生铜价差14621222240再生铜进口盈亏-145-124-20资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国房产开发商信心指数意外不升反降连降12个月创最长纪录国资委以国资央企高质量发展助推经济运行整体好转推动传统产业转型升级和新兴产业加快布局强化关键核心技术攻关11月SMM中国电解铜产量为8996万吨环比下降02同比上升89请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究英美资源集团下调了2023年的铜产量预期原因是智利矿山的矿石品位恶化并下调了2022年铜产量目标的上限秘鲁抗议活动加剧lasBambas铜矿一条关键运输道路被封锁铜矿存储空间不足LasBambas面临停产风险巴拿马政府命令FirstQuantum停止其Cobre巴拿马铜矿的运营此前该公司未能与加拿大矿商就新合同的条款达成一致趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜攀高后回落沪铜指数窄幅震荡美国衰退担忧加剧风险资产价格普遍承压美国股指连续下跌铜精矿港口库存下降铜精矿现货TC连续下跌冶炼厂利润回落国内粗铜供应紧张冶炼企业生产存在扰动12月精铜产量有可能不及预期国内再生铜供应略有宽松再生铜进口亏损扩大精废价差上升处于盈亏平衡点附近国内仓单库存减少伦铜仓单库存回落注销仓单比例下降国内现货对期货升水扩大沪铜近远月升水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美国衰退担忧加剧利空市场风险情绪从基本面的角度看国内库存减少现货升水较大将限制价格回调空间请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2022年12月20日品研究铝年末偏弱震荡警惕进一步下行可能王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2301收盘价18540-200-235-475-65货沪铝2301夜盘收盘价1857030---LME铝3M收盘价2370-9-9-25775研沪铝2301成交量161793-913-104902-28237-29469沪铝2301持仓量133622-6516-39510-14019-5439究期货市场LME铝3M成交量10649-3499-34997261342所LME注销仓单占比4502-024-2894992522LME铝cash-3价差-430-51-10-196-278近月合约对连一合约价差55-295-225-3535买近月抛连一跨期套利成本54361271572-224032现货升贴水-300-290-300-320-260上海保税区Premium80-30-30-30-55欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB250005-205预焙阳极市场价777100-240-40佛山铝棒加工费5000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