◆基差：期货主力小幅升水现货。锰硅6517天津现货报价7450元/吨，环比+50元/吨，期货主力收盘价7608元/吨，环比-18元/吨，基差-8元/吨，环比+68元/吨，基差率-0.11%。
　　◆利润：利润处于相对中性水平。锰硅测算即期利润（不含折旧及财务等费用），内蒙利润281元/吨，环比+51元/吨；宁夏321元/吨，环比+91元/吨；广西-51元/吨，环比+25元/吨，锰硅测算即期利润受现货价格上调影响有所回升。内蒙及广西利润在1/4分位水平附近，宁夏地区利润回升至中位数以上水平。
　　◆成本：成本区间处于7100-7600区间，广西地区测算成本偏高。测算内蒙锰硅即期成本（含折旧等固定成本)在7169元/吨，环比+9元/吨；宁夏在7129元/吨，环比+9元/吨；广西在7581元/吨，成本+25元/吨，成本环比小幅上涨。
　　◆供给：锰硅周产量19.89万吨，环比+0.09万吨，产量稳定在中位数水平略偏上水平，以及同期相对高位。
　　◆需求：
　　◆锰硅周表观消费量14.00万吨，环比持平。
　　◆螺纹钢周产量284.93万吨，环比-2.71万吨。
　　◆日均铁水产量为222.88万吨，环比+1.72万吨。
　　◆库存：12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为20.79天，环比+3.11天。钢厂原材料库存出现大幅反弹，回升至历史统计值中位数附近水平。

研究报告全文：五矿期货锰硅周报补库行情或已结束向下风险已大于向上20221217黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结基差期货主力小幅升水现货锰硅6517天津现货报价7450元吨环比50元吨期货主力收盘价7608元吨环比-18元吨基差-8元吨环比68元吨基差率-011利润利润处于相对中性水平锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用内蒙利润281元吨环比51元吨宁夏321元吨环比91元吨广西-51元吨环比25元吨锰硅测算即期利润受现货价格上调影响有所回升内蒙及广西利润在14分位水平附近宁夏地区利润回升至中位数以上水平成本成本区间处于7100-7600区间广西地区测算成本偏高测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7169元吨环比9元吨宁夏在7129元吨环比9元吨广西在7581元吨成本25元吨成本环比小幅上涨供给锰硅周产量1989万吨环比009万吨产量稳定在中位数水平略偏上水平以及同期相对高位需求锰硅周表观消费量1400万吨环比持平螺纹钢周产量28493万吨环比-271万吨日均铁水产量为22288万吨环比172万吨库存12月份锰硅钢厂库存平均可用天数为2079天环比311天钢厂原材料库存出现大幅反弹回升至历史统计值中位数附近水平基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标河钢集团12月采购硅内蒙利润281元吨螺纹钢周产量2849312月份锰硅钢厂库锰合金20600吨环比基差-8元吨环比51元吨宁夏万吨环比-271万吨周产量1989万吨环存平均可用天数为2200吨数据环比68元吨321元吨环比91元日均铁水产量为比009万吨2079天环比31112月份招标价为7600基差率-011吨广西-51元吨22288万吨环比天元吨环比150元环比25元吨172万吨吨多空评分000-0515-钢厂原材料库存出现期货主力小幅升利润处于相对中性水产量稳定在中位数水钢招量增加钢招价简评下游需求依旧较弱大幅反弹至中位数水现货平平略偏上水平格有所回升附近水平本周锰硅价格受钢厂补库以及预期主要关于房地产带动继续走高并创下10月份以来新高但随着价格触及上方压力位7月份以来走出的扩散喇叭状形态上沿以及对于房地产房住不炒的再次强调周五价格快速走弱从12月份显著回升的钢厂原材料库存可用天数来看我们认为钢厂过低的原材料库存所伴随的补库行情或已经结束且从期现结构来看期货周中曾较大幅度升水现货截至周五收盘期货仍旧小幅升水现货基差方面从修复预期转向套保抛压随着市场预期跟随房住不炒以小结及经济会议并未出现强刺激政策再度发生转变配合当前供需层面的趋于宽松相对高位供给以及相对低迷需求价格向上的动能或许将转化为回调的势能对价格而言我们认为向下的风险已经大于向上下方首先关注7400-7450元吨附近支撑对于投机交易在震荡为主的走势中我们依旧建议观望套保方面前期建议的7700-7850区间附近抛空套保的机会已经兑现若价格短期再度出现反弹可以继续延续套保策略2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货价格元吨图2锰硅主力合约基差元吨市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力25001300012000200011000150010000100090005008000070006000-5005000-1000202107201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202109202111202201202203202205202207202209202211201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20221217锰硅6517天津现货报价7450元吨环比50元吨期货主力收盘价7608元吨环比-18元吨基差-8元吨环比68元吨基差率-011期货主力小幅升水现货3利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨内蒙宁夏广西内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧50006000500040004000300030002000200010001000001000100020002016320167201732017720183201872019320197202032020720213202172022320227201903201603201607201611201703201707201711201803201807201811201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211202011202111201611201711201811201911202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20221217锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用内蒙利润281元吨环比51元吨宁夏321元吨环比91元吨广西-51元吨环比25元吨锰硅测算即期利润受现货价格上调影响有所回升内蒙及广西利润在14分位水平附近宁夏地区利润回升至中位数以上水平生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700100320090802700702200605017004030120020700100200201612201604201608201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20221217锰矿方面本周价格有所回落南非碳酸矿报价355元吨度环比02元吨度澳洲Mn45块矿报价455元吨度环比持平加蓬Mn445块矿报价42元吨度环比01元吨度冶金焦方面当前报价2180元吨环比持平生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西0809500075850007006575000600556500050550004504045000350303500201908201412201504201508201512201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212201603201607201611201703201707201711201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20221217本周主产区电价维持稳定当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7169元吨环比9元吨宁夏在7129元吨环比9元吨广西在7581元吨成本25元吨成本环比小幅上涨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨20182019202020212022总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502017072017102018012018042018072018102019012019042019072019102020012020042020072020102021012021042021072021102022012022042022072022101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201704资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心10月份锰矿进口量26348万吨环比-4911万吨同比557万吨锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港20182019202020212022700750600650500550400450300200350100250015020172016201620162017201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202220161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至1209锰矿港口库存为5614万吨环比-225万吨锰矿港口库存呈现快速回落当前已接近21年同期水平但依旧处于历史统计值34分位以上相对高位区域4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨201920202021202220182019202020212022242120222110202100182901628014270122601025012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心本周20221217锰硅周产量1989万吨环比009万吨产量稳定在中位数水平略偏上水平以及同期相对高位主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10090908080707060605050404030302020101000201782017220175201822018520188201922019520198202022020520208202122021520218202222022520228201909202103201903201905201907201911202001202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211201911201711201811202011202111202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心11月份内蒙产量371万吨环比-06万吨宁夏产量164万吨环比22万吨广西产量116万吨环比15万吨贵州产量41万吨环比-03万吨云南产量24万吨环比持平其他地区产量合计118万吨环比-11万吨内蒙地区开工率557环比16宁夏地区开工率461环比62广西地区开工率463环比56主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量内蒙开工率右轴产量宁夏开工率右轴45903090408080253570703060206025505015204040153010301020205510100000202202202211201906201702201705201708201711201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202205202208201702201706201710201802201806201810201902201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201706202202201702201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202206202210资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团12月采购硅锰合金20600吨环比2200吨招标量河钢价格350001400012月份招标价为7600元吨环比150元吨300001200025000100002000080001500060001000040005000200000201807202207201703201707201711201803201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心消费图21锰硅周度表观消费万吨图22螺纹钢周度产量万吨2020202120222018201920202021202218420400173801636034015320300142802601324012220月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20221217钢联小样本数据锰硅周表观消费量1400万吨环比持平螺纹钢周产量28493万吨环比-271万吨