重大宏观事件：1、中央经济工作会议指出：着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。沪深300成分股中消费股和新能源相关产业链股票的权重较高；2、中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》；3、中国11月消费、投资、工业增加值等经济数据均出现大幅下滑，失业率上升0.2个百分点，较差的经济数据预示着政策有望进一步发力；4、美国11月CPI再度超预期放缓，但鲍威尔和欧洲央行态度偏鹰，后续欧美仍会反复交易美联储加息路线，但对国内股市的影响有限。
　　经济与企业盈利：11月份PMI为48.0，较10月明显下降，表明经济再度转弱。11月消费、投资、出口数据全面回落；三季度上市公司盈利增速继续回落，料四季度加速回落。
　　利率与信用环境：10Y国债利率波动不大，信用债利率继续上行；11月社融小幅低于预期，但边际明显好转，随着民营房企融资政策放宽，信用环境有望好转；12月MLF超额续作，利率不变；11月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率维持低位，宏观流动性宽松。
　　资金面：外资单周继续净买入；偏股型基金发行量回升但仍不高；股东净减持金额中等偏上；IPO数量偏少。
　　小结：上周各项资金面数据表现偏正面，外资继续净买入，偏股型基金发行量回升但仍不高，股东减持金额中等偏上，IPO数量较少，整体偏正面。宏观上Shibor利率维持低位，宏观流动性转松；社融数据显示上月信用环境偏弱，但边际好转，随着民营房企融资政策放宽，信用环境有望好转。鉴于当下指数估值较低，政策面利好不断，预计短期震荡后将再度走强。沪深300中消费股权重较高，建议IF多单持有。

研究报告全文：五矿期货股指周报扩大内需将是明年主线建议IF多单持有20221217宏观金融组夏佳栋xiajdwkqhcn0755-23375130从业资格号F3023316交易咨询号Z0014235CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结重大宏观事件1中央经济工作会议指出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置支持住房改善新能源汽车养老服务等消费沪深300成分股中消费股和新能源相关产业链股票的权重较高2中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年3中国11月消费投资工业增加值等经济数据均出现大幅下滑失业率上升02个百分点较差的经济数据预示着政策有望进一步发力4美国11月CPI再度超预期放缓但鲍威尔和欧洲央行态度偏鹰后续欧美仍会反复交易美联储加息路线但对国内股市的影响有限经济与企业盈利11月份PMI为480较10月明显下降表明经济再度转弱11月消费投资出口数据全面回落三季度上市公司盈利增速继续回落料四季度加速回落利率与信用环境10Y国债利率波动不大信用债利率继续上行11月社融小幅低于预期但边际明显好转随着民营房企融资政策放宽信用环境有望好转12月MLF超额续作利率不变11月1年期和5年期LPR利率不变隔夜Shibor利率维持低位宏观流动性宽松资金面外资单周继续净买入偏股型基金发行量回升但仍不高股东净减持金额中等偏上IPO数量偏少小结上周各项资金面数据表现偏正面外资继续净买入偏股型基金发行量回升但仍不高股东减持金额中等偏上IPO数量较少整体偏正面宏观上Shibor利率维持低位宏观流动性转松社融数据显示上月信用环境偏弱但边际好转随着民营房企融资政策放宽信用环境有望好转鉴于当下指数估值较低政策面利好不断预计短期震荡后将再度走强沪深300中消费股权重较高建议IF多单持有基本面评估估值驱动股指基本面评估基差市盈率经济企业盈利利率信用环境资金面重要事件多空评分-12-212211月消费投资出外资继续净买入偏中央经济工作会议指口全线下滑接下来利率边际回升信用股型基金发行量回升出着力扩大国内需简评近月转为升水偏低水平疫情混乱期料经济环境好转股东净减持中等偏上求要把恢复和扩大仍弱但明年有望大IPO数量较少消费摆在优先位置幅走强上周各项资金面数据表现偏正面宏观流动性维持宽松中央经济工作会议释放利好信号鉴于当下指数估值较低沪深300中消费股权重较高小结政策面利好不断建议IF多单持有交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间持有少量IM多单边长期估值没有明显泡沫IM长期存在贴水2022723单逢低买入IF多前期IF跌幅较大估值处于低位疫情防控单边313个月20221112单政策优化后经济有望复苏2期现市场现货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅上证综指316786167484-3909-122深证成指1129503238992-20655-180中小板指75275029285-14665-191创业板指23737279289-4691-194沪深30039542395729-4402-110上证5026882926994-1845-068中证50060728664578-11944-193中证100065194485269-16094-241资料来源WIND五矿期货研究中心期货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅IF当月393903322-626-156IF次月397342068-324-081IF下季399041119-242-060IF隔季39770320-252-063IH当月267681528-312-115IH次月269701029-124-046IH下季27096559-62-023IH隔季27072152-82-030IC当月605282861-1596-257IC次月610601809-1062-171IC下季609401050-922-149IC隔季60194561-734-120IM当月651501750-1624-243IM次月653181124-1142-172IM下季64760713-1044-159IM隔季63680315-996-154资料来源WIND五矿期货研究中心IF持仓与基差图1IF季月合约基差图2IF期限结构各合约减去现货图3IF成交量和持仓量张IF2303IF2306IF2209IF22122022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16IF成交量IF持仓量右轴150401700002400001002200003015000005020000013000020000180000110000-0501016000090000-1001400000-15070000120000-200-1050000100000-20当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IH持仓与基差图4IH季月合约基差图5IH期限结构各合约减去现货图6IH成交量和持仓量张IH2303IH2306IH2209IH22122022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16IH成交量IH持仓量右轴351401100001500001203010000014000010025900001300000801200002080000060110000157000004010000010600000209000050000000580000-02004000070000-04030000-560000-0602000050000-10-15当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IC持仓与基差图7IC季月合约基差图8IC期限结构各合约减去现货图9IC成交量和持仓量张IC2303IC2306IC2209IC22122022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16IC成交量IC持仓量右轴20040190000360000100201700003400003200000000150000300000-100-20130000280000-200-40110000260000-30090000-60240000-400-8070000220000-500-10050000200000-120当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IM持仓与基差图10IM季月合约基差图11IM期限结构各合约减去现货图12IM成交量和持仓量张IM2303IM2306IM2209IM22122022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16IM成交量IM持仓量右轴200501200001400001001200000100000000100000-10080000-50-2008000060000-300-10060000-4004000040000-500-1502000020000-600-700-20000-250当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心注IM期货于2022年7月22日上市3经济与企业盈利经济图13GDP增速图14PMI名义GDP增速实际GDP增速PMI财新中国PMI25602055155010455400-535-1030201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年第三季度GDP增速390三年平均增长453较二季度的375上行但仍低于一季度的4902022年11月份PMI为480较10月继续下行疫情导致短期经济加速转弱经济图15消费增速图16进出口增速社会消费品零售总额当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比402003015020100105000-10-20-50-30-100201701201701201704201704201707201707201710201710201801201801201804201804201807201807201810201810201901201901201904201904201907201907201910201910202001202001202004202004202007202007202010202010202101202101202104202104202107202107202110202110202201202201202204202204202207202207202210202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年11月份消费增速-59较10月的-05明显下行疫情阴影下消费疲弱2022年11月份出口增速-87较10月的-03继续下行出口对经济的影响从原先的支撑转变为拖累经济图17投资增速图18制造业房地产基建投资增速固定资产投资完成额累计同比制造业基建房地产开发4060503040203020101000-10-10-20-20-30-30-40201701201701201704201704201707201707201710201710201801201801201804201804201807201807201810201810201901201901201904201904201907201907201910201910202001202001202004202004202007202007202010202010202101202101202104202104202107202107202110202110202201202201202204202204202207202207202210202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年11月份投资增速53较10月的58下行其中制造业投资93较上月下行基建投资89较上月上行房地产投资-98较上月下行地产投资仍是最大的拖累项企业盈利图19全体A股非金融上市公司营业收入亿元图20全体A股非金融上市公司经营净现金流亿元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年三季度营业收入同比增长66较二季度反弹但仍大幅低于一季度2022年三季度经营净现金流同比增长1457较二季度转弱4利率与信用环境利率图21国债利率和Shibor利率图223年期AA-利率国债到期收益率10年SHIBOR隔夜3年期企业债AA-75504570406535306025205515501005450040201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心十年期国债利率上周变动不大报28813处于近几个月偏高水平隔夜Shibor利率维持低位报1224宏观流动性转松