◆供应端：SMM数据显示，2022年11月（30天）中国电解铝产量333.5万吨，同比增加8.7%，11月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨/天至11.12万吨/天；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。11月（30天）中国冶金级氧化铝产量629.4万吨，冶金级日均产量环比减少0.56万吨/天至20.98万吨/天，总产量环比10月减少5.7%，同比增长3.2%。
　　◆库存：2022年12月15日，SMM统计国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨。电解铝锭库存再创新低，降至48.2万吨，创今年年度和近5年来低位。
　　◆进出口：根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。
　　◆需求：11月，乘用车产销分别完成215.1万辆和207.5万辆，环比分别下降7.8%和7%，同比分别下降3.9%和5.6%。其中，传统燃油乘用车国内销量114.7万辆，比上年同期减少48.3万辆，环比下降16.8%，同比下降29.6%。1-11月，乘用车产销分别完成2170.2万辆和2129.2万辆，同比分别增长14.7%和11.5%，累计增速放缓。
　　◆小结：海内外电解铝库存去库趋势放缓，贵州地区受电力供应影响电解铝减产，预计减产幅度在25-30万吨左右。年末整体消费走弱，电解铝维持供需双弱态势。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-19800。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。

研究报告全文：1周度评估及策略推荐周度要点小结供应端SMM数据显示2022年11月30天中国电解铝产量3335万吨同比增加8711月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨天至1112万吨天2022年1-11月国内累计电解铝产量达36638万吨累计同比增加3711月30天中国冶金级氧化铝产量6294万吨冶金级日均产量环比减少056万吨天至2098万吨天总产量环比10月减少57同比增长32库存2022年12月15日SMM统计国内电解铝社会库存482万吨较上周四库存下降18万吨较11月底库存下降34万吨较去年同期库存下降429万吨电解铝锭库存再创新低降至482万吨创今年年度和近5年来低位进出口根据海关总署最新数据显示2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为4556万吨环比减少494同比减少10552022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量6132万吨同比去年1-11月增长213需求11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56其中传统燃油乘用车国内销量1147万辆比上年同期减少483万辆环比下降168同比下降2961-11月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比分别增长147和115累计增速放缓小结海内外电解铝库存去库趋势放缓贵州地区受电力供应影响电解铝减产预计减产幅度在25-30万吨左右年末整体消费走弱电解铝维持供需双弱态势后续预计铝价将维持震荡走势国内参考运行区间18200-19800海外参考运行区间2200美元-2600美元基本面评估估值驱动原铝基本面评估基差冶炼利润测算月产量库存需求宏观数据1202003335万吨518万吨下游开工率522美元指数走弱多空评分1011-12电解铝库存持续下贵州地区受限电影响减美国CPI不及预期美简评换月导致月差走强冶炼利润维持降社会库存处于下游开工率环比走弱产元指数走弱历史低位海内外电解铝库存去库趋势放缓贵州地区受电力供应影响电解铝减产预计减产幅度在25-30万吨左右年末整体消费走弱电解铝维小结持供需双弱态势后续预计铝价将维持震荡走势国内参考运行区间18200-19800海外参考运行区间2200美元-2600美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边暂无套利暂无供需平衡表日期产量产量变化同比增长铝材净进口原铝净进口总净进口社会库存社会库存消费同比增长库消比2020年01月307435-30703-304807291248353262020年02月287-2169-30703-3041357550201696742020年03月3041718-48605-4811595238232186882020年04月296-824-40607-3991129-466303243732020年05月3071110-35118-333816-313305102672020年06月300-724-320123-196651-165297242192020年07月3121231-337185-153647-04297312182020年08月319761-359247-11269447303612292020年09月311-877-391171-219603-91299772022020年10月3241382-381111-26963835294822172020年11月316-878-38956-333541-97293781852020年12月3281280-41713-28756221297801892021年01月332481-431187-24462563302812072021年02月302-3053-34359-2841075450229534702021年03月33432100-40388-3151157822941003932021年04月325-999-386156-2311035-122314993292021年05月332779-40196-305897-138315792852021年06月3205-11568-398158-240799-983063682612021年07月3276548-415179-236678-1213155482152021年08月3225-4511-436104091-332670-082900991112312021年09月3105-12-02-43395167-338730602707167-022702021年10月31555-26-429139662-2908941642701362-263312021年11月3068-87-29-447228857-218921272822529-293262021年12月3175107-32-52182259-439800-1212856974-322802022年01月319419-38-56435283-528726-742739614-382652022年02月2946-248-25-351-0715-35811173912196756-255082022年03月3315369-08-497-02363-500934-183299844-083112022年04月3298-1715-50502828-502930-042799781153322022年05月343513736-404-2689-431822-1083112454362642022年06月3361336149-396219-375635-1873173485492002022年07月35013970-58043449-537580-553018001701922022年08月3488-1282-47343237-430581013057237821902022年09月33395-148575-26962761-206526-553188361751652022年10月3413473982-431668-364518-08305711882169产业链图示淡旺季图示铝棒加工费2期现市场基差图1现货月基差元吨图2基差季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心月间价差图3近2月-近4月价差元吨图4基差季节性元吨资料来源SHFE五矿期货研究中心资料来源SHFE五矿期货研究中心期限结构图5LME结构各月份合约减现货价图6SHFE结构各月份合约减现货月合约资料来源LME五矿期货研究中心资料来源SHFE五矿期货研究中心内强外弱结构延续3利润库存电解铝利润图7电解铝冶炼利润元吨图8冶炼利润季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心电解铝库存图9中国电解铝现货库存合计万吨图10中国电解铝现货库存合计季节性万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心电解铝库消比图11铝锭库消比图12铝锭库销比季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4成本端氧化铝产量图13氧化铝产量万吨图14氧化铝供需平衡情况万吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM海关五矿期货研究中心氧化铝利润库存图15氧化铝冶炼利润元吨图16氧化铝港口库存元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5供给端电解铝产量图17电解铝国内产量万吨资料来源SMM五矿期货研究中心6需求端铝棒库存加工费图18铝棒库存万吨图19铝棒加工费元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心下游开工率图20铝型材加权平均开工率图21铝板带箔加权平均开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心下游开工率图22原铝系铝合金锭开工率图23铝杆线开工率中国资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心终端情况图24主要产品累计同比图25房地产累计同比资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心7进出口原铝进出口图26铝锭进口盈亏比例图27原铝进出口吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心铝材进出口图28铝材出口吨图29废铝净进口吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心上游进出口图30铝土矿进口吨图31氧化铝进口净值万吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心免责声明公司联系方式