核心观点
　　宏观流动性与资金价格
　　近一周央行公开市场累计净投放1890亿元，MLF转为超额续作。12月12日-12月16日，央行累计投放6990亿元，累计回笼5100亿元，合计净投放1890亿元。其中，逆回购到期100亿元，投放490亿元，MLF到期5000亿元，超额续作6500亿元。未来一周，逆回购到期490亿元。
　　各期限美债收益率整体回落，2年/30年美债收益率倒挂64bp。截至12月16日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较12月9日变动16bp、-14bp、-9bp、-3bp至4.17%，3.61%，3.48%和3.53%。
　　近一周中美利差收窄，人民币略微贬值。截至12月16日，中美两年期国债利差为174.26bp，较12月9日变动-15.96bp。截至12月16日，美元兑人民币为6.97。
　　美联储12月加息步伐放缓至50bp。12月14日，美联储在连续4次加息75bp后，宣布上调联邦基金利率目标区间50bp到4.25%至4.50%之间，如期放缓加息步伐。美联储公布了新的点阵图，显示2023年加息3次至500-525bp，全年不降息。
　　微观流动性与资金供求
　　新基金发行量较上周下行。本周有14只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金9只，混合型基金5只，发行份额估算约为29.04亿元。
　　 11月份私募仓位见底回升，信心指数大幅回暖。2022年11月末，私募仓位回升至60.37%，3较10月末的极端低位水平上升5.31%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数为127.4,上涨29.6%,回升至正常运行区间。
　　近一周北向资金净流入56.65亿元，从行业结构来看，流入医药生物（+32.8亿元）、银行（+16.9亿元）较多，流出电力设备（-22.0亿元）、有色金属（-9.5亿元）较多。
　　近一周两融资金净流入+4.01亿元。从行业结构来看，医药(+38.57亿元)、石油石化（+7.98亿元）流入居首，交通运输（-12.23亿元）、有色金属（-6.97亿元）遭到杠杆资金抛售。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。国内外疫情反复，国内疫情多点扩散。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报私募仓位见底回升两融加仓医药流动性周观察12月第3期分析师陈果分析师夏凡捷研究助理姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120005发布日期2022年12月19日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点宏观流动性与资金价格近一周央行公开市场累计净投放1890亿元MLF转为超额续作12月12日-12月16日央行累计投放6990亿元累计回笼5100亿元合计净投放1890亿元其中逆回购到期100亿元投放490亿元MLF到期5000亿元超额续作6500亿元未来一周逆回购到期490亿元各期限美债收益率整体回落2年30年美债收益率倒挂64bp截至12月16日2年期5年期10年期30年期分别较12月9日变动-16bp-14bp-9bp-3bp至417361348和353近一周中美利差收窄人民币略微贬值截至12月16日中美两年期国债利差为17426bp较12月9日变动-1596bp截至12月16日美元兑人民币为697美联储12月加息步伐放缓至50bp12月14日美联储在连续4次加息75bp后宣布上调联邦基金利率目标区间50bp到425至450之间如期放缓加息步伐美联储公布了新的点阵图显示2023年加息3次至500-525bp全年不降息微观流动性与资金供求新基金发行量较上周下行本周有14只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金9只混合型基金5只发行份额估算约为2904亿元11月份私募仓位见底回升信心指数大幅回暖2022年11月末私募仓位回升至60373较10月末的极端低位水平上升531融智中国对冲基金经理A股信心指数为1274上涨296回升至正常运行区间近一周北向资金净流入5665亿元从行业结构来看流入医药生物328亿元银行169亿元较多流出电力设备-220亿元有色金属-95亿元较多近一周两融资金净流入401亿元从行业结构来看医药3857亿元石油石化798亿元流入居首交通运输-1223亿元有色金属-697亿元遭到杠杆资金抛售风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险国内外疫情反复国内疫情多点扩散海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览1219货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同12112615-11-24-20DR007173149011871年国债232371315493110年国债289333062111余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同362375123374703333企业债5年AA427287123374679280中票5年AAA343348129262523265中票5年AA398436175500831487外汇涨跌幅BP日元兑美元00161-11267455-168欧元兑美元1061185225557166美元指数10485911-8-198-43963人民币指数11975701-28107-249-344另类涨跌幅比特币美元155004557000-166-166-467VIX指数2262670-09-22-140-185资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型2904198-1815-16-47陆股通5665504-9-208-18-266ETF净申购赎回5984712-3273864杠杆资金-融资净买入40145522-57-8-66资金流出亿元变化亿元股权融资229925041271178163重要股东净减持101547323221914资金净流入亿元变化亿元净流入-18192356-197-277-101-492资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况2000增量存量减量存量减量150010005000-500-1000-15002022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292021-01-152021-01-292021-02-102021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-06-302021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-182022-03-042022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-16资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350022-09-2322-10-1421-08-2021-09-0321-09-1721-09-3021-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-10-2822-11-1122-11-2522-12-09资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场近一周央行公开市场累计净投放1890亿元12月12日-12月16日央行累计投放6990亿元累计回笼5100亿元合计净投放1890亿元其中逆回购到期100亿元投放490亿元MLF到期5000亿元超额续作6500亿元未来一周逆回购到期490亿元近一周银行间市场主要资金利率整体上行截至12月16日R007和DR007均价为211和173较12月9日分别变化2625bp和032bpR001和DR001均价为135和121较12月9日分别变化1603bp和1547bp图表3近一周央行公开市场累计净投放1890亿元图表4近一周银行间主要资金利率整体上行亿元逆回购到期MLF到期投放DR001成交额MA5D右亿元503000015000回笼净投放DR001未来一周DR007资金到期2500010000情况40200005000301500002010000-5000105000-10000000-1500022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1211-1110-1410-2110-2811-0411-1811-2512-0212-0912-1612-2310-077资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率整体小幅上行期限利差收窄截至12月16日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为232和289较前一周变化3bp和-047bp期限利差10Y-1Y为569bp较前一周变动-347bp图表5国债收益率整体小幅上行期限利差收窄图表6信用利差变化趋势期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右1110年右3518中短票5YAA-国开债5Y101609301408122507100806200605040415020300021022-0121-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1120-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1020-088资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅上行截至12月16日沪深300隐含风险溢价为547较前一周变化657bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅上行8沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位7654321015-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-109资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率整体回落2年30年美债收益率倒挂64bp截至12月16日2年期5年期10年期30年期分别较12月9日变动-16bp-14bp-9bp-3bp至417361348和353近一周中美利差收窄人民币略微贬值截至12月16日中美两年期国债利差为17426bp较12月9日变动-1596bp截至12月16日美元兑人民币为697图表8各期限美债收益率整体回落图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率40即期汇率美元兑人民币74美国国债收益率10年美国国债收益率30年603072205070104068003066-102064-2010-306200-406019-1222-0419-1020-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0622-0822-1022-1215-0321-0910-0911-0311-0912-0312-0913-0313-0914-0314-0915-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0322-0322-0910-0310资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美国11月CPI同比增速见顶回落12月13日美国劳工部公布了11月美国CPI数据其中CPI同比71预期73前值77季调环比01预期03前值04核心CPI同比6预期61前值63季调环比02预期03前值03美联储12月加息步伐放缓至50bp12月14日美联储在连续4次加息75bp后宣布上调联邦基金利率目标区间50bp到425至450之间如期放缓加息步伐本次会议美联储公布了新的点阵图显示2023年加息3次至500-525bp全年不降息图表10市场预期加息区间概率2022年12月图表11市场预期美联储2023年加息2次9月份开始降息225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