供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，内外价差仍待修复，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，现货升水坚挺。全球镍库存低位，国内去库。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。下周三LME集中交割，外盘流动性缺失，仍有隐患。另外，宏观关注点由强预期转向弱现实，纯镍估值已然偏高，警惕高位回落。暂观望，下周Ni2301合约参考205000~220000元/吨。
　　

研究报告全文：镍和不锈钢期货周报镍宏观情绪回落库存低位高位承压不锈钢库存累积成本尚有支撑区间震荡广发期货有色金属组联系方式020-88818068快速开户微信公众号本报告数据来源为本报告中所有观点仅供参考请务必阅读WindSMMMysteel此报告倒数第二页广发期货发展研究中心的免责声明2022年12月18日品种观点品种主要观点本周策略上周策略供需双弱进口窗口已关闭1个多月内外价差仍待修复现货资源偏紧下游不锈钢厂减产合金订单减少新能源消费边际走弱近期镍价高位现货市场几无成交现货升水坚挺全球镍库存低位国内去库部分货物用镍暂观望暂观望于出口贸易运至LME交仓下周三LME集中交割外盘流动性缺失仍有隐患另外宏观关注点由强预期转向弱现实纯镍估值已然偏高警惕高位回落暂观望下周Ni2301合约参考205000220000元吨12月300系粗钢排产15312万吨环比减少52同比增83下游即将放假节后行情不确定性仍存现货成区间操作主力参考不锈钢交疲软钢厂发货明显增加社库累积仓单高企但是原料镍铁企稳铬铁偏强成本上移尚且具备支撑区间操作1700017800预计不锈钢区间震荡下周SS2301合约参考1650017000元吨本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心2产业链资讯Mysteel2022年12月14日能源和矿产资源部长ESDM负责加速矿产和煤炭治理的特别工作人员IrwandyArif教授透露了欧盟镍矿出口诉讼败诉后政府的战略在向世界贸易组织提交上诉程序时继续利用镍的附加值和镍下游产业的加速发展在此背景下印尼败诉欧盟官司后宣布第一步就是提起上诉然而上诉需要很长时间才能处理因此政府继续加快镍行业下游进程并将上诉事宜的发言人移交给贸易部Mysteel12月15日南非电力公司Eskom晚间宣布下调限电等级从5级降至4级Eskom表示4级限电将从12月15日早上5点开始实施直至12月18日早上5点此后实施3级限电Mysteel12月14日据外媒报道南非多地突遭恶劣天气严重破坏房屋被淹墙壁道路坍塌12月13日约翰内斯堡HendrikPotgieter路在RaceworxKTM附近被关闭部分道路坍塌12月12日约堡市电力公司表示它仍在处理积压的4000多起停电事件与此同时该市多地大雨不断约堡市电力公司表示该市各地区的停电是由断电和持续降雨造成的Mysteel近日据外媒报道津巴布韦内阁改变铬矿贸易政策取消未加工矿的出口禁令并对各类铬原料的销售价格实行管制津巴布韦政府决定任命津巴布韦矿产营销公司MMCZ领导该国的铬矿贸易该决定涉及所有类型的铬原料包括原先禁止出口的未加工矿此外铬矿协调委员会将为矿业公司和贸易商设定季度价格Mysteel12月16日青山开出甬金304冷轧1-2月期货指导价其中甬金304四尺冷轧基价17000五尺冷轧基价1710006以下基价17000青山宏旺永旺开出304冷轧1-2月期货指导价冷轧基价1690012月16日青山开出304热轧卷期货指导价格167001-2月期货较12月6日盘价宽板涨400304窄带1-2月期货指导价华南市场报16500较12月6日盘价涨200华东市场报16600较12月6日盘价涨300报量待批12月16日本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧开盘17400实际返利400最终17000四五尺同价较上周涨200热轧开盘17300实际返利450最终16850较上周涨350单位元吨本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心3一镍宏观情绪回落库存低位高位承压本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心4目录1镍01行情回顾02宏观基本面03产业基本面04小结与展望5伦铜电3M1行情回顾本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心6行情回顾上周镍价先扬后抑周初在美联储放缓加息的预期之下镍价冲高美联储加息落地后利多出尽有色整体回调镍价在此过程中表现较为抗跌波动较大截止12月16日沪镍收跌267至215610元吨伦镍收跌189至28265美元吨沪镍主力伦镍电3M本报告数据来源为WindSMM广发期货发展研究中心2宏观基本面本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心8欧美放慢加息步伐但但并不意味着转向宽松议息会议整体态度偏鹰并下调经济增长预期美国ISM制造业PMI指数美国CPI美国制造业美国新订单美国产出ISMPMIPMIPMI10美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比7597086572022-117106062022-1160055550490044534023513002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11欧元区PMI欧元区CPI70欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI12欧元区HICP调和CPI当月同比欧元区核心HICP核心CPI当月同比601000105084030650020410200-22018-122019-012019-022019-052019-062019-072019-102019-112020-022020-032020-042020-072020-082020-112020-122021-012021-042021-052021-082021-092021-102022-012022-022022-052022-062022-072022-102022-112019-032019-042019-082019-092019-122020-012020-052020-062020-092020-102021-022021-032021-062021-072021-112021-122022-032022-042022-082022-09本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心9美债收益率和美元指数阶段性见顶似已明确但美债收益率倒挂加深衰退忧虑仍存美国10月通胀回落后美国长端和短端国债收益率阶段性见顶美元指数大幅下挫市场风险偏好回升美债收益率倒挂加深远期衰退风险犹存美国国债收益率美元指数240000沪镍收盘价美元指数116美国10年国债-2年国债美债收益率10年美债收益率2年500002000011422000045000112150004000020000011035000108100001800001063000010425000050001600001022000014000000000100150009810000120000-0500096050001000009400000-100002022-05-272022-06-012022-06-112022-06-212022-06-262022-07-062022-07-162022-07-212022-07-312022-08-102022-08-152022-08-252022-09-042022-09-092022-09-192022-09-242022-10-042022-10-142022-10-192022-10-292022-11-082022-11-132022-11-232022-12-032022-12-082022-06-062022-06-162022-07-012022-07-112022-07-262022-08-052022-08-202022-08-302022-09-142022-09-292022-10-092022-10-242022-11-032022-11-182022-11-282022-12-132021-042021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-052021-072022-022022-042022-062022-082022-10本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心10国内经济会议召开基本符合预期疫情快速蔓延11月经济数据基本回落存在预期现实差中国制造业PMI指数中国PMI指数分项指标2022-112022-10PMIPMI生产PMI新订单PMI新出口订单56PMI5554PMI从业人员50PMI生产45405235PMI原材料库存30PMI新订单255020154810PMI主要原材料购进价50PMI新出口订单46格4442PMI出厂价格PMI在手订单40PMI进口PMI产成品库存PMI采购量2020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11中国PMI指数分项社会消费品零售同比PMI产成品库存PMI原材料库存40社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比515030492048104704645-102012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-0944-202020-022020-032020-052020-062020-092020-102020-122021-012021-032021-042021-062021-072021-102021-112022-012022-022022-042022-052022-082022-112020-072020-082020-112021-022021-052021-082021-092021-122022-032022-062022-072022-092022-102020-04-30本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心11政策持续加码但现实偏弱11月新开工施工竣工销售土地购置同比增速下探30大中城市商品房成交面积当周值万平方米100大中城市成交土地规划建筑面积当周值万平方米2018年2019年2020年2021年2022年700120002018年2019年2020年2021年2022年600100005008000400600030040002001002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月购置土地面积累计同比房地产分项指标40120房屋施工面积累计同比房屋新开工面积累计同比30房屋竣工面积累计同比商品房销售面积累计同比10020801060040-10202018-052018-112019-012019-072019-092020-032020-052020-112021-012021-072021-092022-032022-052018-092019-032019-052019-112020-012020-072020-092021-032021-052021-112022-012022-072022-09-202018-070-30-20-402018-052018-072018-112019-012019-072019-092020-012020-032020-092020-112021-032021-052021-092021-112022-052022-072018-092019-032019-052019-112020-052020-072021-012021-072022-012022-032022-09-50-40-60-60本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心1211月社融不及预期M2增速超市场预期社融亿元新增人民币贷款亿元70000201820192020202120224500020182019202020212022400006000035000500003000040000250003000020000150002000010000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中长期贷款亿元M1和M230M1同比M2同比25000居民中长期企业中长期252000020150001510000105000500-5000-52016-042017-012017-042017-102018-012018-072018-102019-042019-072019-102020-042020-072021-012021-042021-102022-012022-102016-072016-102017-072018-042019-012020-012020-102021-072022-042022-072017-082017-102018-042018-062018-102018-122019-022019-062019-082019-102020-022020-042020-102020-122021-062021-082022-022022-042022-082022-102017-042017-062017-122018-022018-082019-042019-122020-062020-082021-022021-042021-102021-122022-06本报告数据来源为WindSMM广发期货发展研究中心宏观基本面小结海外方面美国11月通胀继续回落但服务业通胀仍在高位因此数据支持美联储放缓加息但不支持很快转向宽松美联储12月加息50bp符合预期加息点阵图显示2023年目标终端利率上调至51利率峰值超市场预期12月经济预测概要SEP将2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的12下调至05欧央行12月议息会议放缓加息步伐宣布2023年开启缩表整体态度偏鹰强调未来利率预计将稳步但显著上升美债收益率倒挂加深创纪录警示后市经济衰退国内方面中央经济工作会议提振发展信心地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确但政策传导需要时间11月国内经济数据普遍回落经济活动受疫情抑制较为明显下周提示中国LPR1220美国11月成屋销售总数1221英国三季度GDP1222美国12月17日当周首次申请失业救济人数1222美国三季度个人消费支出PCE年化季环比终值1222美国三季度实际GDP年化季环比终值1222美国11月耐用品订单环比初值1223美国11月个人消费支出PCE环比1223美国12月密歇根大学消费者信心指数终值1223等整体影响中性本报告数据来源为WindSMM广发期货发展研究中心3产业基本面本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心15镍矿年底冬储矿价稳中偏强另传印尼考虑恢复镍矿出口并征税中国镍矿进口量镍矿港口库存万吨2018年2019年2020年2021年2022年万湿吨2018年2019年2020年2021年2022年1000160090014008007001200600100050080040030060020040010020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菲律宾红土镍矿15CIF均价美元湿吨2018年2019年2020年2021年2022年120据海关2022年10月中国镍矿进口量47395万吨环比增加05同比增加10059其中自菲律宾进口镍矿量40056万吨环比减少51同比减少028012月16日SMM中国镍矿港口库存91216万湿吨较上周增加235万湿吨60402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心16国内镍铁成本支撑成交回暖价格重心落地至1390-1400元镍据SMM11月全国镍生铁产量为37万镍吨环比增加343同比增加1464主因印尼产量减幅较大和一体化企业为不锈钢复产增加镍铁产量预计12产量在351万镍吨主因需求低迷镍铁小幅过剩矿价坚挺和生产亏损国内镍生铁产量镍生铁现金利润率福建利润率江苏利润率山东利润率万金属吨2018年2019年2020年2021年2022年RKEFRKEFRKEF50内蒙古利润率辽宁利润率内蒙古利润率6RKEFRKEFEF4053042010302-10-201-3002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-11高镍铁较电解镍升贴水高镍生铁价格出厂均价元镍点元镍点2018年2019年2020年2021年2022年20018000-2001600-4001400-6001200-800-10001000-1200800-14006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-05-072021-05-222021-06-062021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-042021-09-192021-10-192021-11-032021-12-032021-12-182022-01-172022-02-012022-03-032022-03-182022-04-172022-05-022022-06-012022-06-162022-07-162022-07-312022-08-302022-09-142022-10-142022-10-292022-11-282022-12-132021-10-042021-11-182022-01-022022-02-162022-04-022022-05-172022-07-012022-08-152022-09-292022-11-13本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心17印尼镍铁11月印尼镍生铁产量1007万镍吨环比下降47同比增加313印尼镍铁产量印尼镍铁回流量万镍吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年12701060850640430202100月月月月月月月月月月月月12345678910111201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼镍矿内贸基准价17品味18品味19品味20品味110据SMM11月印尼镍生铁产量1007万镍吨环比下降47同比增加100313减量主因不锈钢行情差致印尼不锈钢减产铁厂部分产线检修印尼90华科项目高冰镍逐渐出量整体NPI供应下滑预计12月份产量较11月有所恢80复但增量有限不锈钢行情或仍将限制铁厂生产积极性同时也有高冰镍的70增量占用镍铁产线6050据海关2022年10月中国镍铁进口量537万吨环比减少109万吨降幅4030168同比增加238万吨增幅796其中自印尼进口镍铁量487万吨20环比减少119万吨降幅197同比增加238万吨增幅9562020-122021-012021-022021-032021-042021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-102022-112021-052021-062021-072021-082022-052022-062022-072022-082022-09本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心18镍中间品电池端向上负反馈硫酸镍转向宽松部分企业销售硫酸镍及镍中间品等原料价格见顶回落据海关10月中国镍湿法冶炼中间品进口量87万吨环比增加094万吨镍锍进口湿法冶炼中间品进口量吨量16万吨环比减少016万吨2022年2021年2020年2019年120000目前硫酸镍与高镍铁价差约为483万元吨镍镍铁转产高冰镍动力充足1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月高冰镍进口量硫酸镍与镍铁价差吨自印尼自其他国家巴西土耳其俄罗斯澳大利亚等硫酸镍-镍铁右轴元吨镍元吨镍电池级硫酸镍折合纯镍均价左轴25000300000高镍生铁折合纯镍均价左轴120000200002500001000002000008000015000150000600001000010000040000500002000050000002021-08-172021-09-102021-10-042021-10-162021-10-282021-11-092021-12-032021-12-272022-01-202022-02-012022-02-252022-03-212022-04-142022-05-082022-05-202022-06-132022-07-072022-07-312022-08-122022-08-242022-09-052022-09-292022-10-232022-11-162022-11-282022-12-102021-08-292021-09-222021-11-212021-12-152022-01-082022-02-132022-03-092022-04-022022-04-262022-06-012022-06-252022-07-192022-09-172022-10-112022-11-042021-052021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-032022-062022-072022-082022-092021-042021-102022-042022-052022-10本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心19硫酸镍11月产量424万金属吨环比增长383终端需求弱势主动让利出货价格下跌12月16日电池级硫酸镍均价39250元吨周环比下跌900元吨据SMM11月全国硫酸镍产量424万金属吨实物产量1927万实物吨环比增长383同比增长4719增量主因部分镍盐厂增量产线的落实及大型一体化厂家检修恢复12月由于三元厂商对硫酸镍的需求的缩减镍盐厂商无新增产线的背景下部分企业因订单情况有减产预期预计12月份产量405万金属吨环比下降453硫酸镍价格硫酸镍产量元吨电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价万金属吨2018年2019年2020年2021年2022年65000450006000040000550005000035000450003000040000250003500020000300002500015000200001000015000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-07-062020-07-262020-08-152020-09-042020-09-242020-10-142020-11-032020-11-232020-12-132021-01-022021-01-222021-02-112021-03-032021-03-232021-04-122021-05-022021-05-222021-06-112021-07-012021-07-212021-08-102021-08-302021-09-192021-10-092021-10-292021-11-182021-12-082021-12-282022-01-172022-02-062022-02-262022-03-182022-04-072022-04-272022-05-172022-06-062022-06-262022-07-162022-08-052022-08-252022-09-142022-10-042022-10-242022-11-132022-12-03本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心20