四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。

研究报告全文：锌期货周报疫情管控放松需求偏弱25000以下偏弱震荡张若怡投资咨询号Z0013119联系方式020-888180212022年12月18号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略四季度国内矿山生产淡季但进口原料补充原料供应宽裕加工费上升明显12月锌精矿加工费5000元吨环比上升500元吨同时锌价高位冶炼利润尚可冶炼开工率上升预计四季度精炼锌产量环比持续攀升四川地区受环保影响消除冶炼恢复正常生产需求端下游进入淡季部锌偏弱震荡主力关注25000压力偏弱震荡分下游提前放假欧美通胀高企居民购买力下降海外需求同时下滑明显当前国内库存低位预计疫情管控放松后货运逐步改善到货量或逐步增加同时下游需求仍偏弱部分下游提前放假锌价偏弱震荡2目录01宏观及终端需求02产业供需基本面3宏观及终端需求4海外宏观美债长短端收益率倒挂美国CPI同比高企6004001000500300400200800美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比300100600200000100-100400000-2002000002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01-20010年-2年右美国国债收益率10年美国国债收益率2年2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07欧洲通胀高企1200美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期100080011月美国通胀形势继续好转但仍处于高位CPI同比上涨60040071核心CPI同比增长60低于市场预期200000欧美通胀仍处于高位居民购买力下降-2002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07欧元区CPI核心CPI5国内宏观CPIPPI610CPI当月同比CPI环比8464220-22013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-080-42013-01-62013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092013-01-8PPI当月同比PPI当月环比-2-10中国社会融资规模亿元7000011月社融规模增量为199万亿元比上年同期少6109亿6000050000元4000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120226国内宏观中国PMI及分项指标PMI分项指标526050554850464544产成品库存原材料库存PMIPMI生产PMI新订单40422017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08发电量9000408000发电量当月同比11月份中国制造业PMI48环比-12个百分点低于临307000界点6000205000104000300002000-1010000-202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09711月汽车产销环比下滑中国汽车产量万辆中国汽车销量万辆350300万辆万辆3002502502002001501501001002018201920202018201920205020212022502021202200123456789101112123456789101112中国新能源汽车产量万辆11月汽车产销分别达到2386万辆和2328万辆环比90分别下降82和71同比均下降79汽车市场旺季8070不旺60504011月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同3020比分别增长656和723市场占有率达到3381-10011月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022同比均增长1倍市场占有率达到258房地产拖累消费关注边际变化房地产分项指标土地成交面积万平米100新开发投资新开工施工100大中城市土地成交土地规划建筑面积80竣工库存销售120000060100000080000040600000204000000200000000-20112131415161718191101111121-4020182019202020212022商品房成交面积万平米30大中城市商品房成交面积1-11月全国房地产开发投资额同比下降98施工面积7000060000同比下降65销售面积同比下降233地产持续走弱5000040000关注房地产救市16条对终端的实际拉动300002000010000000112131415161718191101111121201820192020202120229小结美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位CPI同比上涨71核心CPI同比上涨60低于市场预期美联储加息预期放缓但当前或价格已有反应欧美通胀仍处于高位居民购买力下降国内汽车产销旺季不旺地产偏弱11月制造业环比下滑至荣枯线以下产业供需基本面11进口矿大幅补充原料供应充裕锌精矿加工费中国锌精矿产量万吨锌精矿加工费507000350国产元金属吨左406500300进口美元干吨右600025055003020050001504500204000100350050103000020172018201920202021202202014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102014-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球锌精矿产量单位万吨据SMM12月zn50国产锌精矿TC5000元金属吨环比120500元吨zn50进口锌精矿TC265美元干吨环比持平1101-10月全球锌精矿产量10243万吨较去年同期-326万100吨原料供应下滑9080701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120221210月进口锌精矿3936万吨同比239锌精矿进口量单位万吨锌精矿进口利润元吨504000403000200030100020010-10000-20002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-3000202020212022-4000连云港锌矿库存单位万吨3010月进口锌精矿3936万吨同比2391-10月累计25进口3266万吨同比77201512月16日连云港锌精矿库存135万吨环比05万吨105013全球精炼锌10月供应短缺国际铅锌研究小组ILZSG最新数据显示10月全球锌市场供应缺口缩小至724万吨9月修正为短缺999万吨2022年前10个月全球锌市缺口为117万吨2021年缺口为125万吨全球精炼锌供需单位万吨全球精炼锌供需平衡14013000800全球精炼锌产量当月值全球精炼锌消耗量当月值1201200040010011000000806010000-400409000-800208000-120002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092018-01供需平衡右产量消费量14原料供应充裕冶炼开工上升产量持续攀升中国精炼锌冶炼利润估算元吨SMM精炼锌产量万吨35006030002019202020212022250055200015005010005004502017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04-50040-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国冶炼厂库存万吨2022年11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分12015企业产量超过前期预期环比增加106万吨超前期预13100原料库存成品库存11期预计12月产量环比2万吨80960754032010-12019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012019-01-011510月中国精炼锌净出口051万吨10月中国精炼锌净出口051万吨沪伦比值1014万吨95129108588675427065-26-42016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10-6中国精炼锌进口利润元吨300010月中国精炼锌净出口051万吨200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000-700016疫情放松后到货量增加上期所锌库存万吨LME锌库存万吨4040库存注册仓单SHFE注册仓单303020201010002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中国锌锭社会库存万吨12月16日国内七地社会库存57万吨周环比033万35201720182019吨疫情放松后到货量增加302020202120222512月16日LME锌库存约37万吨周环比-01万吨2015105004040404040404040404040402-03-04-05-06-07-08-09-10-11-12-01-17现货价格疫情管控逐步放松现货升水小幅回落锌现货价格单位元吨LME锌价单位美元吨30000140050003001200250280001000200400026000800150600100240004005030002000220000-5020000-2002000-100升贴水右现货价格0-3LME3月价18下游库存低位下游原料库存单位天镀锌成品库存吨2090000018800000下游原料库存低1614700000位多以随买随1260000010500000采为主84000006430000022000000100000001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-082016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11镀锌压铸氧化锌20212022压铸锌合金成品库存吨氧化锌成品库存吨250001200020000100008000150006000100004000500020000001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-0801-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-082021202220212022下游开工率镀锌周度开工率氧化锌周度开工率1008090708060下游开工率走低部70分企业订单走弱或60505040提前春节放假403030202010100001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-0801-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-082021202220212022压铸锌合金周度开工率100锌粉及其他领域电池黄铜3190780氧化锌70126050压铸合金镀锌401760302010001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-08镀锌压铸合金氧化锌黄铜电池锌粉及其他领域2021202220