2022年液化气价格高企，全年价格维持高位运行，呈现一个先扬后抑的走势，上半年振幅明显，下半年波动相对平稳，市场重心缓慢下移。成本端原油对液化气走势影响明显，一季度俄乌军事战争，金融市场避险导致原油价格和黄金价格不断攀升，布伦特原油期货合约最高达到139美元/桶，为一年中的最高点。沙特阿美公司CP价格经历了先涨后跌再涨的走势。4月份丙烷和丁烷价格超过了900美元/吨，主要原因可能来自于俄乌战争引起的油价的强势上涨，支撑CP价格上调，10月份时CP价格全年最低。近一年液化气市场可分为两个阶段：1月至3月中旬上涨阶段，LPG价格迅速攀升至7000附近；第二阶段从3月之后开始震荡回调，进入四季度，现货价格稳定在5000-6000元/吨。本年度，液化气供需均有增加，化工需求占比变大，年末需求不急预期，传统旺季弱化，供应放宽而需求有限，基本面偏弱可能是未来一段时间液化气的基本情况
　　
　　

研究报告全文：年报2022年12月15日金融研究院研究报告年报金融研究院能化工业品事业部报告日期2022年12月15日液化石油气年报空好交织谨慎前行2022年液化气价格高企全年价格维持高位运行呈现一个先扬后抑的走势上半年振幅明显下半年波动相对平稳市场重心缓慢下移成本端原油对液化气走势影响明显一季度俄乌军事战争金融市场避险导致原油价格和黄金价格不断攀升布伦特原油张永鸽期货合约最高达到139美元桶为一年中的最高点沙特阿美公司CP价格经历了先涨后跌再涨的走势4Tel02568908478月份丙烷和丁烷价格超过了900美元吨主要原因可Email能来自于俄乌战争引起的油价的强势上涨支撑CPzhangyonggeftolcomcn从业资格号F0282934价格上调10月份时CP价格全年最低近一年液化投资咨询证号Z0011351气市场可分为两个阶段1月至3月中旬上涨阶段LPG价格迅速攀升至7000附近第二阶段从3月之张艳雯后开始震荡回调进入四季度现货价格稳定在5000-6000元吨本年度液化气供需均有增加化Email工需求占比变大年末需求不急预期传统旺季弱化zhangyanwenftolcomcn供应放宽而需求有限基本面偏弱可能是未来一段时从业资格号F03088843间液化气的基本情况请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE1年报2022年12月15日金融研究院目录一2021年液化气市场行情回顾4一国际原油市场走势回顾4二国际C3C4现货市场走势5三国内液化气市场期现货走势6二液化气供需情况8一液化气产量分析8二进出口情况10三库存情况12四需求情况13三液化气产业链装置开工利润分析15四小结与展望16请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE2年报2022年12月15日金融研究院图表目录图1WTI和Brent原油期货价格日5图2原油现货价格走势日5图3CP丙烷价格走势6图4CP丁烷价格走势6图5LPG近年现货价格走势7图6LPG期现货及基差走势图7图7全球LPG供应情况8图8全球各地区LPG产量情况8图92019-2022年液化气月度产量走势9图102017-2022年液化气年度产量走势9图112022丙烷进口对比10图122022丁烷进口对比10图132022丙烷出口对比11图142022丁烷出口对比11图15LPG进口依存度11图162022年10月进口来源国12图17液化气炼厂样本库存周数据分析13图18液化气港口样本库存周数据分析13图19LPG地域消费结构14图20液化气下游行业需求结构变化14图21LPG实际消费量与价格走势对比15图222017-2022年LPG表观消费量及增速15图23下游装置开工率16图24下游装置利润16表格目录表1液化气生产装置检修表9请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE3年报2022年12月15日金融研究院一2022年液化气市场行情回顾一国际原油市场走势回顾今年原油市场可谓波云诡谲变幻莫测一季度俄乌军事战争金融市场避险导致原油价格和黄金价格不断攀升在3月7日时达到顶峰布伦特原油期货合约最高达到139美元桶3月下旬市场情绪消化后又快速回落进入二季度欧美实施对俄罗斯制裁市场担忧供应减少油价又再次从100美元桶上涨至120美元桶地缘政治风险是油价持续推涨三季度地缘风险转弱美联储加息以及美国释放原油储备来应对高油价下的通货膨胀加之疫情反复全球经济衰退预期愈演愈烈原油需求低于预期油价回落进入四季度欧佩克减产200万桶日以应对需求走弱压力并下调了明年一季度的需求预期12月5号欧盟对俄罗斯制裁正式实施对俄罗斯进口原油实施价格上限虽缓解了供应的担忧但俄罗斯本身产量偏紧年末油价稳定在90-100美元桶2022年原油市场多空交织2023年仍具有较大的不确定性原油的利多点主要来自于供应端欧佩克产能释放缓慢并有进一步减产倾向伊朗问题进度缓慢此外欧美制裁俄罗斯使得俄罗斯原油供应进一步缩紧但数据显示俄罗斯石油出口水平并没有下滑太多因此欧美的制裁力度虽然低于预期对俄原油设定价格上限但俄罗斯本身供应有减少预期利空点主要是整体经济环境承压市场对经济衰退的担忧以及对需求前景的担忧但OPEC表示预计2023年全球石油需求将出现强劲增长中国经济增长将带来需求的上升美联储加息以及释放原油储备短期打压了油价长期还需关注欧佩克产量政策和地缘政治风险请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE4年报2022年12月15日金融研究院图1WTI和Brent原油期货价格日数据来源wind弘业金融研究院图2原油现货价格走势日数据来源wind弘业金融研究院二国际C3C4现货市场走势沙特阿美公司CP价格今年经历了先涨后跌再涨的走势从1月份至4月份CP价格一路上涨4月份丙烷和丁烷价格超过了900美元吨主要原因可能来自于俄乌战争引起的油价的强势上涨支撑CP价格上调同时欧洲天然气高企带动CP价格上调5-10月份丙烷和丁烷的价格持续下调10月份时CP价格全年最低同时也是原油价格持续下跌的时候丙烷590美元吨较上月跌60美元吨丁烷560美元吨较上月跌70美元吨折合人民币到岸成本丙烷4971元吨左右丁烷4736元吨左右主要原因分析受需求持续偏弱影响夏季高温民用燃烧需求减弱后期金九银十的到来但需求的释放仍不及请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE5年报2022年12月15日金融研究院预期年末CP价格开始反弹主要是因为进入冬季气温骤降燃烧需求显著增加市场情绪好转带动CP价格上涨图3CP丙烷价格走势数据来源隆众资讯弘业金融研究院图4CP丁烷价格走势数据来源隆众资讯弘业金融研究院三国内液化气市场期现货走势2022年液化气现货市场价格在第一季度快速攀升全年价格维持高位运行呈现一个先扬后抑的走势上半年振幅明显下半年波动相对平稳市场重心缓慢下移1月至3月中旬LPG现货价格迅速攀升至7000附近从3月之后开始震荡回调进入四季度现货价格稳定在5000-6000元吨或由于前期成本端因素使LPG价格推涨过快在本该旺季的第四季度表现却不明显但从11月中旬开始由于原油走势偏弱加上外盘表现平平期货盘面持续下跌这时旺季请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE6年报2022年12月15日金融研究院表现突显现货价格坚挺与盘面拉开价差分析第一季度上涨的原因主要来自于国际市场的利好国际原油价格高企以及国际LPG现货市场提振LPG价格迅速推涨一度脱离供需变化下半年随着国际市场影响减弱液化气价格又恢复自身变化规律与原油相关性减弱伴随着经济衰退预期叠加下游需求疲软液化气价格从3月中旬开始持续走跌11月份中旬期现价差拉大主要是由于燃烧需求的释放使得现货价格小幅上涨而盘面受原油利空压制走势偏弱图5LPG近年现货价格走势数据来源wind弘业金融研究院图6LPG期现货及基差走势图数据来源文华财经隆众资讯弘业金融研究院LPG主力期价和华南现货价格的相关性达到了70今年在3月份之前以及11月中旬之后期货与现货价差较大高达1000元吨其他时间现货与期货价格关系较为紧密波动频率基本一致这一规律也出现在了2021年分析原因可能是由于11月12月1月以及2月是液化气传统旺季此时液化气需请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE7年报2022年12月15日金融研究院求是全年较高的时候带动现货价格上浮二液化气供需情况一液化气产量分析2022年全球LPG供应量还是在3亿吨左右预计明年LPG的全球市场总量将会超过35亿吨从生产方式来看目前全球LPG的供应主要来自于油田伴生气这类LPG供应来源主要以美国和中东国家为主其中伴生气占比62还有一部分LPG来源于炼厂气占比38左右这类主要来源于亚洲国家其中中国的产量暂居首位图7全球LPG供应情况数据来源弘业金融研究院从全球LPG供应的结构来看目前北美中东是LPG产量最多的地区其次就是亚太地区由于美国页岩油的发展新增产能主要来自于美国美国产量占全球总产量的27其次为中东地区供应量占全球比重近22主要依赖沙特卡塔尔阿联酋及伊朗等产油国其中沙特为中东地区主要生产国亚洲地区产量占全球产量近24中国贡献了亚洲近一半的产量图8全球各地区LPG产量情况数据来源Argus请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE8年报2022年12月15日金融研究院近几年我国LPG产量呈现出攀升趋势2017年至2021年中国液化气产量从36773万吨增长至4757万吨综合增长率在67左右2022年1-10月份产量在41071万吨如果维持去年的增速产量将达到5000万吨图92019-2022年液化气月度产量走势数据来源wind弘业金融研究院图102017-2022年液化气年度产量走势数据来源wind弘业金融研究院表1液化气生产装置检修表炼厂名称所在地检修装置正常产量损失量起始时间结束时间东方华龙山东催化3003002021115恢复时间待定胜星石化山东全厂380380202211162022129巴陵石化华中全厂40040020229520221220安庆石化华中全厂1600600202210102022年12月底荆门石化华中全厂500300202210262022年12月中旬数据来源隆众资讯请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE9年报2022年12月15日金融研究院二进出口情况由于国内油气田资源相对缺乏我国LPG自产主要来源于炼厂气供应缺口依靠进口气来填补我国液化石油气内需较高出口数量较少其中2021年1-10月液化气进口数量为220535万吨其中进口丙烷169362万吨进口丁烷48989万吨液化气出口数量为7061万吨出口丙烷为2766万吨出口丁烷为4287万吨我国液化气进口依存度较高从2019-2022年液化气的进口依存度的图中可以看出液化气进口依存度较为稳定在30-35左右我国进口LPG主要来自于美国中东地区国家主要为油气田伴生气其中从美国进口最多其次为阿联酋阿曼卡塔尔其中美国占比略增占30中东地区资源占比共计5484图112022丙烷进口对比数据来源隆众资讯弘业金融研究院图122022丁烷进口对比数据来源隆众资讯弘业金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE10年报2022年12月15日金融研究院图132022丙烷出口对比数据来源隆众资讯弘业金融研究院图142022丁烷出口对比数据来源隆众资讯弘业金融研究院图15LPG进口依存度数据来源wind弘业金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE11年报2022年12月15日金融研究院图162022年10月进口来源国数据来源隆众资讯弘业金融研究院三库存情况炼厂库存与去年相比处于较低水平2022年一季度国际原油走高液化气也迅速冲上高位价格突破7000而进入第二季度消息面的利空难以支撑油价的上涨加上国内疫情频发物流受限餐饮业的燃烧需求也大大减弱液化气价格也随之下行下游入市心态消极库存缓慢上涨三季度末炼厂库存延续前两个季度的低库位水平且由于三季度末临近国庆小长假库位水平较之于二季度末仍有181的降幅港口库存在三季度末达到了5897的位置处于年内较高库位水平进入三季度库存波动幅度明显小于第一二季度主要是下半年年没有出现像上半年较大的行情变化炼厂出货相对较为平稳同时随着气温的上升终端消耗能力减弱在需求偏弱的背景下上下游自愿维持低库存运作相反可以看到港口库存在三季度末库位水平有连续的攀高港口库容率在9月30日达到了5897的库位水平一方面是由于国内市场化工下游利润较差对于进口气刚需减弱另一方面是三季度沿海地区台风影响频繁以及巴拿马运河的拥堵情况使得船舶到港时间延迟且后期出现集中到港的情况进入四季度总体来说库存有增加态势国际环境利空液化气偏弱运行市场需求表现不佳库存水平有所升高反观港口库存整体呈下降趋势主要由于进口气到船平稳刚需支撑库存呈下降走势请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE12年报2022年12月15日金融研究院图17液化气炼厂样本库存周数据分析数据来源隆众资讯弘业金融研究院图18液化气港口样本库存周数据分析数据来源隆众资讯弘业金融研究院四需求情况全球主要的LPG消费地区为亚洲亚洲消费占比全球的45当中东北亚为最主要的消费地全球占比约29印度约占9东南亚约占7北美为第二大消费地区占比约17我国主要消费区域集中于华南华东华北地区华北地区需求最大且主要为山东地区化工用途华北以化工为主燃料消费仅占区域总消费量的31华东结构平衡区域燃料消费占比为56华南以燃料为主区域燃料消费占比高达83燃料用LPG从华南华东等沿海地区流向内陆化工用LPG从各地向山东地区集中据隆众资讯预估2021年液化气各个领域消费占变化较大其中化工用占比增加至53民用商用工业车用占比均有下滑分别降至2011535115及005化工用气的逐年请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE13年报2022年12月15日金融研究院增加主要得益于中国烷烃深加工的快速发展随着近年我国社会经济结构和社会环境变化对液化气的需求量逐年增加复合增速为732017至2021年我国LPG表观消费量从539006万吨增长至710123万吨2022年1-10月份的表观消费量621979万吨若维持往年增速表观消费量有可能达到7619万吨我国是全球最大的液化气消费国液化气表观消费量逐年增长通常情况下夏季为民用气消费淡季冬季为消费旺季这主要体现在液化气的燃烧需求上而随着我国深加工产业的发展液化气化工消费的比重不断上升液化气的需求淡旺季也越来越不明显进入冬季燃烧需求呈逐步提升的状态由于近年公共卫生事件导致下游需求受到很大影响旺季增量表现并不明显同时也有冷冬推迟的原因化工需求来看烯烃深加工预期小幅减少烷烃深加工方面虽有厂家检修结束但个别厂家存检修计划整体开工率预期下降丙烷需求或有减少图19LPG地域消费结构数据来源大商所图20液化气下游行业需求结构变化数据来源隆众资讯请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE14年报2022年12月15日金融研究院图21LPG实际消费量与价格走势对比数据来源隆众资讯图222017-2022年LPG表观消费量及增速数据来源wind弘业金融研究院三液化气产业链装置开工利润分析液化气下游产品有烷基化油和MTBE烷基化油开工率包含现有国内62家生产企业MTBE开工率包含现有山东地区24家有外销生产企业烷基化装置的开工率较为稳定保持在35-48烷基化利润波动幅度较大利润最大时达到105812元吨最低时到达281元吨MTBE装置的开工率在35-65之间利润较为稳定在0-500元吨当利润较高时装置开工率也会随着上升但随着供应的增多利润也会下降截至2022年12月15日国内烷基化装置开工率4204环比上涨470个百分点烷基化油样本企业周均利润3775元吨环比涨175山东地区MTBE外销厂家月均开工率在5901传统工艺请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE15年报2022年12月15日金融研究院周度平均利润为179元吨环比跌579异构工艺周度平均利润为-38元吨环比跌1176图23下游装置开工率数据来源隆众资讯弘业金融研究院图24下游装置利润数据来源隆众资讯弘业金融研究院四小结与展望2022年由于地缘局势等问题使得国际原油价格一路攀升液化气价格也是全年高位二三季度本是液化气传统消费淡季但却由于成本端价格高企而进入11月份本应是液化气的旺季却因需求无法兑现加上国际油价下调走出了弱势震荡下行的走势我国液化气市场已从供应主导价格变为需求主导价格今年液化气的供应较为充裕但需求不及预期上半年基本面略强加上成本端的请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE16年报2022年12月15日金融研究院支撑价格一路走高临近年末基本面略显疲软而且对国际看弱预期下仅保持一定的刚需采购所以需求方面并不会太乐观北方民用气需求已被天然气取代不可逆转只能依靠工业需求的提升供应放宽而需求有限基本面偏弱可能是未来一段时间液化气的基本面情况液化气后期走势还需关注原油端风险请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE17年报2022年12月15日金融研究院分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有未经书面许可任何机构和个人不得翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为弘业期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE18