2022年国内外糖市整体呈现内弱外强，内盘涨势主要受到外盘上涨的带动。2022年外盘原糖价格震荡波动，主要原因是国际地缘政带来的原油价格剧烈波动，加之全球天气多发异常影响对产量的预期，以及印度的出口政策落地，导致ICE原糖在今年出现了十二连涨行情。但随着榨季开始，重新出现产量过剩预期，国际原糖变动多空交替。国内方面，内盘上涨主要驱动来自于外盘上涨带来的进口成本增加，多数时间均属于被动跟涨，但内部需求不明朗，对糖价走势带来一定压力。进入11月下旬后，国内糖厂陆续开榨，国内供应压力日益加大，内盘走势明显弱于外盘。
　　展望2023年白糖国内外供需，由于新榨季丰产预期以及外部美元强势驱动下，国际白糖市场或将面临供应过剩导致的涨幅受限；国内在进口宏观进口政策的调控下，供需矛盾应不再突兀，自身基本面驱动力有限，市场可能主要还受外盘走势影响。但国内制糖成本较高，将对糖价形成一定支撑。中长期看，国内糖价格上下承压，大概率维持在5000-6000元/吨区间震荡。
　　

研究报告全文：2022-2023年度报告农产品事业部白糖年度报告2023ANNUALREPORT12022-2023年度报告农产品事业部年度报告白糖年报供需矛盾不凸显糖价上下承压投资咨询业务资格证监许可20111448号摘要研究员2022年国内外糖市整体呈现内弱外强内盘涨势主要受到外盘上涨俞晓辰的带动2022年外盘原糖价格震荡波动主要原因是国际地缘政带来的从业资格证号F03101181原油价格剧烈波动加之全球天气多发异常影响对产量的预期以及印电话025-52278442度的出口政策落地导致ICE原糖在今年出现了十二连涨行情但随着邮箱yuxiaochenftolcomcn榨季开始重新出现产量过剩预期国际原糖变动多空交替国内方面内盘上涨主要驱动来自于外盘上涨带来的进口成本增加多数时间陈春雷均属于被动跟涨但内部需求不明朗对糖价走势带来一定压力进入从业资格证号11月下旬后国内糖厂陆续开榨国内供应压力日益加大内盘走势明F3032143投资咨询资格证号显弱于外盘Z0014352电话025-52279001邮箱展望2023年白糖国内外供需由于新榨季丰产预期以及外部美元强chenchunleiftolcomcn势驱动下国际白糖市场或将面临供应过剩导致的涨幅受限国内在进口宏观进口政策的调控下供需矛盾应不再突兀自身基本面驱动力有限市场可能主要还受外盘走势影响但国内制糖成本较高将对糖价形成一定支撑中长期看国内糖价格上下承压大概率维持在5000-6000元吨区间震荡22022-2023年度报告目录图表目录4一2022年国内外糖市行情回顾511国内外期货市场动态512国内现货市场动态7二全球食糖供需情况9三国内食糖市场供需格局分析1031产量与库存1032需求与替代1333进出口与利润成本16四20222023年度白糖市场供需及价格走势展望2041利多20411印度甘蔗单产下滑糖产量预计同比下跌20412收购商转战巴西来弥补印度出口缺口21413需求或增加21414糖醇比此消彼长原油价格与食糖价格关联度加大2142利空21421202223年度国际市场白糖供应增加预期21422原油价格前景不明22423国内产量预计增产22分析师声明23免责声明2332022-2023年度报告图表目录图表12022年ICE11号糖期货主连合约走势5图表22022年CZCE白糖期货主连合约走势7图表32022年郑糖与原糖期货活跃合约走势7图表42022年全国食糖零售价格走势8图表52022年全国主产区食糖现货价格走势9图表6全球食糖产量和出口量9图表7全球主要产糖国产量10图表8201516年度-202223年度中国食糖产量11图表92018-2022年中国食糖新增工业库存季节性分析13图表100809-2021榨季年中国食糖消费情况14图表112010-2022年中国食糖产销情况15图表122022年9月至12月国内白糖和F55果葡糖浆的价差15图表132010-2022年我国食糖净进口量16图表141415-2122榨季年我国食糖单月进口量17图表152017-2022我国糖浆进口量18图表16广西糖企平均制糖成本和利润走势2042022-2023年度报告一2022年国内外糖市行情回顾11国内外期货市场动态2022年ICE11号糖期货主连合约从2月份1749美分磅的低点上涨至11月中旬2048美分磅的高点涨幅为17全年价格整体区间震幅在17-21美分磅在年初国际糖市场利好消息平淡原糖稳中偏弱震荡但在俄乌地缘政治危机爆发后原油价格暴涨市场通胀加剧相关机构也预计今年全球食糖需求将会超过产量原糖价格跟随急速拉升一度在4月中旬涨至最高2051美分磅随之印度产量暴涨创糖出口量新高与此同时Stonex公司下调202122年度全球食糖产需缺口至110万吨较年初预估量下调了80万吨原糖价格开始回落维持宽幅震荡盘整年中地缘冲突以及能源短缺因数不断影响大宗商品走势原糖价格在7月中旬再次被提振至最高每磅19美分左右后在美联储加息影响下回落宽幅震荡10至11月中下旬OPEC在10月初公布减产消息国际原油价格迅猛拉升巴西雷亚尔走强加之因今年全球极端天气频发泰国巴西和印度开榨时间延期印度新榨季出口配额政策出台较晚消息面错综复杂市场不确定性增大原糖期价强势上行最高涨至每磅20美分左右年底各大机构不断调整供需预测今年罕见的非季节性降雨导致印度和泰国产量有不确定性目前国际食糖价格维持区间震荡图表12022年ICE11号糖期货主连合约走势数据来源文华财经弘业期货农产品研究所52022-2023年度报告2022年郑商所白糖期货主连合约从2月初5655元吨的低点上涨至6月上旬6129元吨的高点最大涨幅为8382022年白糖内盘涨势主要受到外盘上涨的带动多数时间均属于被动跟涨202122榨季的行情大致可以分为四个阶段第一阶段2022年的1-3月基于2021年12月底标普全球的普氏预计202122榨季全球食糖产量将增加会是201516榨季原来最高年度的增长但消费的缺口不及产量的增加速度这导致原糖偏弱运行郑糖整体维持平稳态势在5650-5900区间震荡运行第二阶段在3月底原油价格上涨使得原糖随之波动提振郑糖郑糖价格较2月均价上涨17较2021年3月均价上涨814月郑糖跟随原糖走势先涨后跌主力2209合约运行区间为5853-6096元吨5-6月郑糖呈跌-涨-跌走势5月上旬郑糖先是跟随原糖偏弱震荡后因消息面称巴西打算增加乙醇产量市场氛围有所改善提振了原糖价格郑糖联动反弹最高涨至6129元吨随后走弱主力2209合约运行区间为5808-6129元吨第三阶段糖价整体下行震荡郑糖从6月上旬的最高6129元吨下行至9月上旬的最低5486元吨7-8月市场悲观情绪渐浓下游消费遇冷商品市场整体表现一般原糖期货破位下行联动白糖期货市场缺乏向上推动力延续跌势在9月中下旬原糖价提升但受国内供需格局及消费低迷影响支撑有限郑糖小幅回弹9月郑糖价格整体呈现先涨后跌的走势主力合约平均收盘价5556元吨较上月均价下跌03较去年同期均价下跌49第四阶段原糖价持续上涨郑糖价格曲折波动10至11月原糖价一路飙升糖价外强内弱郑糖上涨幅度有限其主要原因在于国内供需矛盾显现糖价上涨动力缺乏10月初开始南方产区进入新榨季市面上新陈糖交替供应货量充足但下游需求不温不火因此原糖连续上涨提振国内市场程度有限从11月初开始国内糖厂陆续开榨叠加前期结转库存国内供应压力加大内盘走势明显弱于外盘与此同时进口成本的上涨又支撑糖价下行空间12月国内疫情政策转变郑糖整体走势为缓慢曲折上行62022-2023年度报告图表22022年CZCE白糖期货主连合约走势数据来源文华财经弘业期货农产品研究所图表32022年郑糖与原糖期货活跃合约走势数据来源Wind弘业期货农产品研究所12国内现货市场动态根据沐甜咨询截止到2022年12月9日各主产区现货报价为广西南宁中间商新糖站台报价5630元吨仓库报价5640-5660元吨报价不72022-2023年度报告变成交一般南宁集团新糖厂内车板报价5560-5610元吨上调10元吨成交不错柳州中间商站台暂无报价仓库新糖报价5590-5630元吨报价不变成交一般柳州集团新糖仓库报价5700元吨报价不变成交一般来宾中间商仓库报价5580元吨报价不变成交一般钦州防城中间商仓库暂无报价贵港中间商暂无报价云南昆明中间商新糖报价5600-5610元吨陈糖报价5530-5540元吨集团昆明新糖报价5600-5610元吨陈糖报价5540元吨大理祥云新糖报价5570-5580元吨陈糖报价5500-5510元吨报价不变成交一般广东淇汀中间商新糖报价5520-5530元吨报价不变成交一般新疆制糖集团白砂糖新糖厂仓报价5500-5750元吨绵白糖新糖厂仓报价5800元吨报价不变成交一般内蒙制糖集团新糖报价5700元吨报价不变成交一般图表42022年全国食糖零售价格走势数据来源商务部82022-2023年度报告图表52022年全国主产区食糖现货价格走势元吨64006200600058005600540052005000昆明南宁柳州广州数据来源Wind弘业期货农产品研究所二全球食糖供需情况国际糖业组织ISO在今年数次调整原糖产量预期将202223榨季全球食糖供需缺口预计从7月底的280万吨在8月调整为560万吨最近一次在11月中旬调整为620万吨预计202122榨季需求缺口为170万吨同时预计202223榨季全球产量为1821亿吨此前预计为1819亿吨消费量则从之前的1763亿吨调整为1760亿吨主要是因为产量增加与消费放缓导致供需缺口增加图表6全球食糖产量和出口量数据来源美国农业部92022-2023年度报告美国农业部11月供需报告预估数据显示20222023年度全球食糖产量将达到1832亿吨较上年度增加280万吨其中几大主产国产量变化如下巴西产量预估在3810万吨较去年增加260万吨印度产量3580万吨较上年下降108万吨欧盟产量1620万吨较上年减少329万吨泰国产量1050万吨较上年增加343万吨中国产量100万吨较上年增加40万吨产量增加的原因是巴西中国和俄罗斯的增产将会抵消欧盟印度等国家的降产需求方面美国农业部预估20222023年度全球食糖需求继续增加至1763亿吨较上一年度增加170万吨预计需求增幅小于供应增幅全球食糖出口预计将上升因为印度出口的下降被巴西和泰国出口的增长所抵消图表7全球主要产糖国产量数据来源Wind弘业期货农产品研究所三国内食糖市场供需格局分析31产量与库存根据农业部市场预警专家委员会12月数据显示202223年度我国糖料种植面积为1362千公顷比去年增加99千公顷同比增幅784产量增加为1005万吨比102022-2023年度报告上年度上涨49万吨同比增加513根据卓创数据显示201819-202122榨季中国糖料种植面积由2190万亩降至1900万亩最大降幅1324糖产量最大降幅1115年均价最大涨幅864因种植收益低于玉米及其他经济作物2021年内蒙古产区甜菜种植面积下降幅度超出预期但2022年在有关政策和收购价提高情况下甘蔗和甜菜种植面积都有所增加202223年度甘蔗种植面积为1163千公顷比去年增加41千公顷预计增产21万吨甜菜种植面积为199千公顷比去年增加58千公顷预计增产28万吨202223年制糖期截至2022年11月底北方甜菜糖厂压榨生产工作已经进入后期除了1家糖厂等待开机外其他糖厂已经逐步停机截止至12月9号全国已经开工生产的甘蔗糖厂中本榨季广西预计开机74家糖厂与上年持平目前累计开机60家糖厂开榨进度90开榨糖厂日均计划产能可达每日50万吨云南累计有11家糖厂开榨同比增加6家开榨糖厂日均计划产能可达每日408万吨比上制糖期同期增加222万吨日内蒙开榨糖厂有12家收购已经结束预计本榨季可产糖60万吨左右据中国糖业协会统计截至11月底本制糖期全国累计产糖85万吨上制糖期同期产糖7591万吨本制糖期全国累计销售食糖15万吨上制糖期同期1684万吨累计销糖率182上制糖期同期2218今年甘蔗的种植面积也有所增加但极端天气导致广西等产区降雨偏少影响甘蔗生长近来降雨增多甘蔗含糖分积累增加预计后续出糖量会增加另一方面销售下降是因为公共卫生事件导致的运输不便利但进入12月防疫政策解除同时广西糖厂将集中开榨而且云南糖厂也将迎来榨期南方新糖将大量供应市场预计产量和消费都会迎来改变图表8201516年度-202223年度中国食糖产量千吨1100010500100009500900085008000201516201617201718201819201920202021202122202223112022-2023年度报告数据来源202122年度及之前的数据来自USDA202223年度来自中国糖协表格120202021-20222023年度中国食糖供需平衡表数据来源农业部市场预警专家委员会农业部市场预警专家委员会12月发布的中国食糖供需平衡表数据显示20212022年度我国食糖结转库存为负相比20212022年度我国食糖结转库存减少122022-2023年度报告6万吨2023年的春节在1月底而受天气和疫情影响今年糖厂在11月中下开工此段时间市面上新糖较少且价格高于陈糖因此今年的陈糖的清库速度较往年提早也就是本年度陈糖的现货消耗良好图表92018-2022年中国食糖新增工业库存季节性分析数据来源Wind弘业期货农产品研究所截止2021年11月全国食糖新增工业库存为70万吨环比增加38万吨环比增幅11875同比增加185从季节性和往年同期库存数据来看全国食糖新增工业库存位于平均水平较2018和2019年高按往年的规律随着新糖逐渐开榨新增工业库存将进入上升周期关注后期榨季糖产量32需求与替代白糖销售存在季节性特征一般每年的1-4月份的销糖率稳步下降6月份之后进入了纯销售期销糖率走高7-9月份是饮料需求旺季也是白糖销售旺季10-11月随着气温降低需求减弱销量一般降至年内最低点12月至春节是白糖备货高峰期也是白糖销量最大的假日在消费季节性特征下我国食糖消费总量中以工业消费为主民用消费为辅132022-2023年度报告202021榨季我国工业食糖消费约占消费总量的58民用消费约占消费总量的42工业消费包括食品饮料制药等食糖是重要工业生产的重要原料之一图表100809-2021榨季年中国食糖消费情况数据来源沐甜科技由于近三年消费受健康饮食概念的推广国内消费者对降糖减糖的关注度不断加强以低脂低糖功能性成分为卖点的养生新品迅速瓜分食品新品市场另一方面受国内外经济大环境偏悲观影响居民人均收入水平降低消费积极性明显降低与此同时受国内外疫情导致的交通管控等措施影响对餐饮和食品饮料的消费带来不利影响2022年度食品饮料消费及生产都受到较大影响粮油食品类零售额累计同比回落食品制造业产能利用率下降对白糖需求也有所下滑但随着防控措的精准实施与不断优化预计明年国内的经济将会有大范围复苏与消费需求的增长142022-2023年度报告图表112010-2022年中国食糖产销情况万吨200001500010000500002010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023产量1142911199123411400114263110009050930010300107601040010600960010000总消费量1430014000142001510015300156001580015600157001580015400155001480015300产量总消费量数据来源Wind弘业期货农产品研究所此外白砂糖的替代品果葡糖浆在食品中的使用量不断增加其以价格低廉使用方便等优点迅速抢占白砂糖市场果葡糖浆的典型代表即F55甜度和口感较好在国内饮料糖果烘焙行业广泛使用其还拥有温度低不凝结渗透性好溶解度和湿润度高的特性尤其在饮料行业大受欢迎目前市面上的饮料行业50以上都使用果葡糖浆来替代白砂糖从白糖与果葡糖浆相互替代分析截至12月13日符合可乐标准的F55果葡糖浆平均价格3250元吨本周广西糖均价5580元吨据卓创资讯核算本周两者平均替代价差1137元吨周环比增加299折干同甜度白糖要比F55果葡糖浆贵1137元吨因此传统的食糖消费市场被替代品挤占了不少份额图表122022年9月至12月国内白糖和F55果葡糖浆的价差数据来源卓创资讯152022-2023年度报告33进出口与利润成本食糖的国际贸易以原糖为主由于各国生产的糖大部分用于国内消费或通过保护性协议进行销售因此进入世界贸易的食糖仅相当于世界食糖总产量的25左右者25的贸易量中还有约13受政府双边协议支配剩余的23才可以进入自由贸易所以当供求关系突然失衡时会造成糖价在短期内暴涨暴跌严重冲击食糖的生产和贸易我国食糖贸易以进口为主出口很少海关数据统计显示2022年1-10月我国食糖累计出口总量为146万吨较上年同期出口量增长了4492022年我国食糖进口配额为1945万吨22年1-10月我国食糖累计进口总量为4022万吨较上年同期累计进口总量下降了1331同比减少6181万吨总进口食糖量占年度进口关税配额的2068根据沐甜数据显示我国2022年1-10月食糖主要进口国为巴西304万吨印度257万吨和泰国218万吨国内主要进口省份为北京802万吨山东732万吨和广东726万吨今年1-10月份我国食糖主要出口地区为蒙古535万吨朝鲜385万吨和香港177万吨国内主要出口省份为天津539万吨广东423万吨和辽宁375万吨图表132010-2022年我国食糖净进口量万吨60025500204001530010200100500进口出口净进口数据来源Wind弘业期货农产品研究所162022-2023年度报告根据农业部市场预警专家委员会12月数据显示20212022年度我国糖料总进口量为533万吨出口量为16万吨20222023年度预估进口量为500万吨出口量为18万吨图表141415-2122榨季年我国食糖单月进口量数据来源沐甜科技2021年我国替代品糖浆和预拌粉进口量同比增加短短三年我国进口糖浆从每年进口数万吨到2020年之后跨越百万吨级别增长速度达数十倍这主要是由于糖浆的甜菜糖和甘蔗糖含量较高从中分理出来食糖的难度较低但是在海关申报方面糖浆的可以非常低的税额进入国内利润率比进口食糖高多了2020年12月21日国家相关部门公布了我国2021年关税调整方案明确了2021年1月1日起进口糖浆糖水溶液等开始征收30或80的关税由于糖浆进口管理日趋严格在2021年我国进口糖浆同比下降但在2022年有再次增加趋势海关数据显示2022年1-10月我国进口糖浆数量为9409万吨同比增加4416吨如以054折算2022年1-10月糖浆替代食糖量为508万吨172022-2023年度报告图表152017-2022我国糖浆进口量万吨700120600100500400803006020040100020-10002022201720182019202020211-10月糖浆进口量183221671080249939409同比20659547-5488糖浆进口量同比数据来源海关总署表格220221129-2022127巴西进口糖加工估算数据来源沐甜科技根据沐甜数据估算截至12月7日ICE纽约原糖平均价格为1948美分磅巴西原糖升贴水为064美分磅配额内15关税巴西原糖进口平均运费41元吨估算巴西原糖平均加工成本在5249元吨与广西柳州白糖现货价格5503元吨的平均价相比配额内巴西原糖进口加工利润为254元吨环比减少627目前配182022-2023年度报告额外50关税巴西原糖进口加工成本在6694元吨与广西柳州白糖现货价格5503元吨的平均价相比配额外巴西原糖进口加工利润为-1191元吨表格320221129-2022127泰国进口糖加工估算数据来源沐甜科技截至12月7日泰国原糖升贴水为269美分磅配额内泰国原糖进口平均运费25元吨估算配额内泰国原糖平均加工成本在5540元吨与广西柳州白糖现货价格5503元吨的平均价相比配额内泰国原糖进口加工利润为-37元吨目前配额外泰国原糖进口加工成本在7074元吨与广西柳州白糖现货价格5503元吨的平均价相比配额外泰国原糖进口加工利润为-1571元吨2022年我国食糖进口关税配额总量依旧为1945万吨其中70的配额仍以国营贸易为主由于配额总量远低于近几年进口量为了满足国内需求配额外进口仍然是必须的因此配额外进口加工长期亏损不可持续国内白糖现货价格受到配额外进口加工成本的支撑202122榨季广西糖厂的平均制糖成本较高同期平均制糖成本在5650元吨左右按照上榨季同期白糖现货均价5652元吨计算糖厂平均盈利18元吨本榨季截止到12月9日广西企业平制糖处于盈利状态202122榨季广西普通糖料蔗收购价维持500元吨比去年同期上涨10元吨预计产糖率为128即吨糖耗蔗在782吨左右加上生产成本估算本周广西糖厂的平均制糖成本在5523192022-2023年度报告元吨左右按照5580元吨的白糖平均售价糖厂平均盈利57元吨较去年同期上涨307图表16广西糖企平均制糖成本和利润走势数据来源卓创资讯四20222023年度白糖市场供需及价格走势展望展望2023年白糖国内外供需由于新榨季丰产预期以及外部美元强势驱动下国际白糖市场或将面临供应过剩导致的涨幅受限国内在进口宏观进口政策的调控下供需矛盾应不再突兀自身基本面驱动力有限市场可能主要还受外盘走势影响但国内制糖成本较高将对糖价形成一定支撑中长期看国内糖价格上下承压大概率维持在5000-6000元吨区间震荡41利多411印度甘蔗单产下滑糖产量预计同比下跌根据印度糖厂协会ISMA12月份数据显示202223榨季印度食糖产量为479万吨而去年同期的食糖产量为472万吨因今年印度遭遇罕见的三重拉尼娜气候印度西部的主产区邦马哈拉施特拉邦及卡纳塔克邦原预计会再创增产新历史但现在悲观认为较去年都有减产可能性预计今年糖产量可能减少7与此同时印度近期在原有的600出口配额上增加了15万吨出口额导致印度目前食糖供应偏紧一20