双周观点：重视重组胶原蛋白行业β投资机会。国际化妆品原料商赢创正式入局重组胶原蛋白赛道，并且从安全性和可拓展性两方面证明重组胶原蛋白原料Vecollan的发展空间广阔。除了赢创以外，近两年越来越多厂商布局重组胶原蛋白业务，同时也吸引了越来越多资本方的投资。此外，国家也从政策层面鼓励重组胶原蛋白行业发展，例如今年7月国家出版的基金项目“先进化工材料关键技术丛书”里，重组胶原蛋白技术与超分子插层结构、航空航天、先进轨道交通等14项关键技术并列；今年10月商务部研究院发布《国内高品质胶原蛋白行业发展白皮书》，提出“胶原蛋白行业应走高质量发展之路”。而重组胶原蛋白行业之所以高度受国家重视，我们认为源自其在合成生物产业链里起着“承上启下”的关键作用。当前重组胶原蛋白赛道受资本及产业方关注度越来越高，获得融资的企业一方面将加大研发投入、推出更多更优的重组胶原蛋白产品，另一方面将加快消费者教育，从而从供给和需求两端共同推动重组胶原蛋白行业高增长。重点关注【巨子生物】、【锦波生物】、【华熙生物】、【丸美股份】、【江苏吴中】、【若羽臣】等已上市标的，以及【江苏创健】等未上市标的。
　　产品创新洞察：国货新品以差异化原料配方强调功效性。从近期国货品牌推新的情况来看：（1）强功效性产品更多，对应高均价：近期新品种，主打强功效性（抗衰、除皱）的产品价格带多位于300元以上。（2）品牌强调对于原料或成分的宣传，在产品命名中已有体现：品牌在产品命名时已经将核心成分作为宣传点，如：薇诺娜的“多元肽”紧致精华液等，通过在产品名称中加入核心成分名称直接点明产品与竞品间的差异点。（3）“试验数据”成为重要宣传点：众多新品在宣传时首先通过试验数据证明产品有效性，随着政策合规趋势以及消费者对于成分功效的重视度提升，产品功效的“可验证性”或成为新的竞争点。（4）成分复配、多重功效提升中高端产品核心竞争力：部分国货精华产品以不同成分帮助不同皮肤层次的修护，成分复配带来的多重功效性或帮助国货产品继续布局中高端市场。
　　外资持股：2022年整体外资持股比例呈现提升趋势，近期小幅波动。近期美容护理板块持股市值小幅提升，从12月1日的188.39亿元升至12月15日的189.92亿元，外资持股比例较为稳定，占比由4.34%微降至4.12%。近期外资持续加仓医美龙头。11月2日至12月16日，外资持续加仓医美龙头爱美客，累计增持54.28万股，持股比例自6.08%提升至6.69%。
　　投资建议：1）医美：期待“倒春寒”过后医美行业自下游起步的复苏节奏。近期中国双美（生美+医美）第一股美丽田园港股上市已过会，爱美客等医美公司的港股上市预期或更加乐观，若医美融资氛围趋于宽松，下游医美机构龙头公司有望从中受益。建议关注：（1）再生材料赛道（尤其注意胶原蛋白）：爱美客（关注23Q1发布股权激励的可能），华东医药，江苏吴中，巨子生物；（2）合规水光赛道：爱美客，华熙生物，复锐医疗科技；（3）减重赛道：华东医药，爱美客，复锐医疗科技。2）化妆品：在疫情下消费力受损，消费者对于折扣的需求以及囤货意愿加强，使得大促的虹吸作用凸显；从社零数据来看，11月化妆品类同比-4.6%，依然跑赢社零总额同比-5.9%的增速，体现出较强的必选以及抗波动属性，双十一后行业的催化剂相对更少，但随着消费情绪恢复、龙头公司推新搭配优于其他消费行业的年报表现，或带动市场进入美护布局周期。建议关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物等公司。
　　风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；监管政策变动风险；新品表现不及预期；品牌舆情风险。

研究报告全文：美容护理双周刊1205-1218重组胶原蛋白赛道再添重磅厂商重视行业投资机会TableIndustry商业贸易TableReportDate2022年12月18日TableTitle证券研究报告美容护理双周刊1205-1218重组胶原蛋白赛道再添重磅厂商重视行业投资机会行业研究TableReportDate2022年12月18日TableReportType投资要点行业周报TableSTableSummary双周观点ummary重视重组胶原蛋白行业投资机会国际化妆品原料商赢创正TableStockAndRank商业贸易式入局重组胶原蛋白赛道并且从安全性和可拓展性两方面证明重组胶原蛋白原料Vecollan的发展空间广阔除了赢创以外近两年越来越多厂投资评级商布局重组胶原蛋白业务同时也吸引了越来越多资本方的投资此外国家也从政策层面鼓励重组胶原蛋白行业发展例如今年7月国家出版的上次评级基金项目先进化工材料关键技术丛书里重组胶原蛋白技术与超分子插层结构航空航天先进轨道交通等14项关键技术并列今年10月商务刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师部研究院发布国内高品质胶原蛋白行业发展白皮书提出胶原蛋白行执业编号S1500522110002业应走高质量发展之路而重组胶原蛋白行业之所以高度受国家重视我联系电话15000310173们认为源自其在合成生物产业链里起着承上启下的关键作用当前重组胶原蛋白赛道受资本及产业方关注度越来越高获得融资的企业一方面将邮箱liujiarencindasccom加大研发投入推出更多更优的重组胶原蛋白产品另一方面将加快消费者教育从而从供给和需求两端共同推动重组胶原蛋白行业高增长重点关注巨子生物锦波生物华熙生物丸美股份江王越社零美护分析师苏吴中若羽臣等已上市标的以及江苏创健等未上市标的执业编号S1500522110003产品创新洞察国货新品以差异化原料配方强调功效性从近期国货品牌联系电话18701877193推新的情况来看1强功效性产品更多对应高均价近期新品种主邮箱wangyuecindasccom打强功效性抗衰除皱的产品价格带多位于300元以上2品牌强调对于原料或成分的宣传在产品命名中已有体现品牌在产品命名时已经将核心成分作为宣传点如薇诺娜的多元肽紧致精华液等通过在周子莘美护分析师产品名称中加入核心成分名称直接点明产品与竞品间的差异点3试执业编号S1500522110001验数据成为重要宣传点众多新品在宣传时首先通过试验数据证明产品联系电话13276656366有效性随着政策合规趋势以及消费者对于成分功效的重视度提升产品邮箱zhouzixincindasccom功效的可验证性或成为新的竞争点4成分复配多重功效提升中高端产品核心竞争力部分国货精华产品以不同成分帮助不同皮肤层次的修护成分复配带来的多重功效性或帮助国货产品继续布局中高端市场外资持股2022年整体外资持股比例呈现提升趋势近期小幅波动近期美容护理板块持股市值小幅提升从12月1日的18839亿元升至12月15日的18992亿元外资持股比例较为稳定占比由434微降至412近期外资持续加仓医美龙头11月2日至12月16日外资持续加仓医美龙头爱美客累计增持5428万股持股比例自608提升至669投资建议1医美期待倒春寒过后医美行业自下游起步的复苏节奏近期中国双美生美医美第一股美丽田园港股上市已过会爱美客等医美公司的港股上市预期或更加乐观若医美融资氛围趋于宽松下游信达证券股份有限公司医美机构龙头公司有望从中受益建议关注1再生材料赛道尤其注CINDASECURITIESCOLTD意胶原蛋白爱美客关注23Q1发布股权激励的可能华东医药北京市西城区闹市口大街9号院1号楼江苏吴中巨子生物2合规水光赛道爱美客华熙生物复锐医疗邮编100031科技3减重赛道华东医药爱美客复锐医疗科技2化妆品在疫情下消费力受损消费者对于折扣的需求以及囤货意愿加强使得大促的虹吸作用凸显从社零数据来看11月化妆品类同比-46依然跑赢社零总额同比-59的增速体现出较强的必选以及抗波动属性双十一后行业的催化剂相对更少但随着消费情绪恢复龙头公司推新搭配优于其他消费行业的年报表现或带动市场进入美护布局周期建议关注贝泰妮珀莱雅华熙生物巨子生物等公司风险提示宏观因素带动消费情绪下降监管政策变动风险新品表现不及预期品牌舆情风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1双周观点重组胶原蛋白赛道再添重磅厂商重视行业投资机会42头部品牌护肤品产品创新洞察53公司动态跟踪731公司公告732公司涨跌幅及估值94行业动态跟踪1041医美行业动态各地监管完善推动行业合规发展1142化妆品行业动态国际巨头加大投资科技赋能化妆品行业125外资持股变动情况1351美容护理行业外资持股情况1352重点标的外资持股变动146投资建议157风险提示16图目录图1重组胶原蛋白在合成生物产业链里起着承上启下的关键作用5图2新品宣传强调功效性与试验数据证明6图3薇诺娜臻研御龄时光夜修精华液具备多重功效6图4夸迪轻龄紧颜肽精华液使用多层次配方6图5过去一周爱美客股价走势复盘10图6过去一周贝泰妮股价走势复盘10图7过去一周珀莱雅股价走势复盘10图8过去一周华熙生物股价走势复盘10图9美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-20221214图10美容护理外资持股比例小幅下降20221201-2022121614图11外资持有爱美客比例显著上升15图12外资持有贝泰妮比例有所下降15图13外资持有华熙生物比例略有下降15图14外资持有珀莱雅比例基本稳定15表目录表1部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览6表2美容护理版块核心标的估值表10请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31双周观点重组胶原蛋白赛道再添重磅厂商重视行业投资机会国际化妆品原料商赢创正式入局重组胶原蛋白赛道赢创作为全球领先的特种化学品公司业务遍及100多个国家和地区专注于以特种原料服务多个市场包括头发和皮肤护理防晒沐浴清洁彩妆抗衰老以及织物洗涤护理工业公共设施清洁汽车洗护等2020年赢创推出了重组胶原蛋白平台Vecollan通过发酵技术生产非动物源的胶原蛋白原料今年7月份赢创宣布这一技术平台正式商业化上市并且推出了首款通过发酵工艺制备的非动物源高纯度可溶性胶原蛋白Vecollan这也意味着赢创开始正式布局重组胶原蛋白赛道赢创从安全性和可拓展性两方面证明Vecollan的发展空间广阔1安全性赢创在成纤维细胞骨细胞软骨细胞等不同的细胞类型上测试了Vecollan的细胞毒性并在体外细胞测试中验证了该原料的炎症潜力和血液相容性结果表明Vecollan对人体具有较好的生物兼容性并且不具备细胞毒性和诱导炎症反应现象2可拓展性高浓度的Vecollan具备良好的水溶性因此其具有高度可调控性和定制性能够适用于不同的产品形式例如赢创基于Vecollan开发了水凝胶支架三维多孔海绵生物墨水等可用于组织再生细胞培养的先进产品类型重组胶原蛋白赛道受关注度日益增加除了赢创以外近两年越来越多厂商布局重组胶原蛋白业务同时也吸引了越来越多资本方的投资1巨子生物2021年底完成pre-ipo轮融资2022年11月正式登陆港交所2锦波生物目前在新三板挂牌2022年11月重启北交所IPO3江苏创健2022年完成首轮融资由资生堂旗下的资悦基金领投4江山聚源2021年完成首轮融资5华熙生物利用合成生物学平台自研重组胶原蛋白其中化妆品级重组胶原蛋白原料有望于今年底实现规模化量产6丸美股份2021年与暨南大学基因工程药物国家工程研究中心校企合作研发重组人源化胶原蛋白并以该原料为核心推出多款化妆品新品7江苏吴中2022年10月从美国G公司引进具有三螺旋和三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术8若羽臣领投高端护肤品牌溯华后者是一个以高端合成生物技术为基础将人源化胶原蛋白作为核心成分的中高端护肤品牌9未名拾光于2021年5月成立的一家专注于美妆个护领域生物活性材料创新研发和生产制造的生物科技公司目前可量产17型重组胶原蛋白原料2022年10月完成近亿元A轮融资10态创生物于2021年1月成立的合成生物行业新秀企业目前已完成四轮融资态创生物已完成重组人源III型胶原蛋白小试阶段的研发现阶段正进入中试的工艺放大阶段国家政策也大力支持重组胶原蛋白行业的发展除了资本方与产业方的大手笔投入以外国家也从政策层面鼓励重组胶原蛋白行业发展例如今年7月国家出版的基金项目先进化工材料关键技术丛书里重组胶原蛋白技术与超分子插层结构航空航天先进轨道交通等14项关键技术并列今年10月商务部研究院发布国内高品质胶原蛋白行业发展白皮书提出胶原蛋白行业应走高质量发展之路而重组胶原蛋白行业之所以高度受国家重视我们认为源自其在合成生物产业链里起着承上启下的关键作用请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图1重组胶原蛋白在合成生物产业链里起着承上启下的关键作用资料来源信达证券研究开发中心绘制承上重组胶原蛋白的底层技术即为合成生物学技术其生产流程与众多其他合成生物学赛道的原料生产流程类似因此重组胶原蛋白行业的爆火不仅吸引资源投向重组胶原蛋白厂商还吸引了更多资源投向合成生物学产业链各个环节例如专注于物种设计和应用倍生生物半年内连获两轮融资专注于高通量单细胞多组学平台产品的新格元生物完成近亿美元的B轮融资等从而有助于提升我国整条合成生物学产业链的竞争力这也是国家多次出台利好政策鼓励重组胶原蛋白行业发展的原因之一启下重组胶原蛋白在止血烧伤眼科疾病治疗组织工程应用等严肃医疗方面都有关键性的应用一定意义上属于国家战略储备物资但严肃医疗市场规模有限无法吸引资本资金人才涌入重组胶原蛋白行业所以国家必须要通过政策等方式打开重组胶原蛋白在医美化妆品等规模更大的终端市场应用场景从而反过来促进其在严肃医疗领域的应用重视重组胶原蛋白行业投资机会当前重组胶原蛋白赛道受资本及产业方关注度越来越高获得融资的企业一方面将加大研发投入推出更多更优的重组胶原蛋白产品另一方面将加快消费者教育从而从供给和需求两端共同推动重组胶原蛋白行业高增长重点关注巨子生物锦波生物华熙生物丸美股份江苏吴中若羽臣等已上市标的以及江苏创健等未上市标的2头部品牌护肤品产品创新洞察国货新品以差异化原料配方强调功效性从近期国货品牌推新的情况来看1强功效性产品更多对应高均价近期新品种主打强功效性的产品更多主要功效包括抗老紧致淡纹祛痘等该类产品的均价更高价格带多位于300元以上少部分产品的功效为较为基础的保湿整体均价更低基本为300元以下2品牌强调对于原料或成分的宣传在产品命名中已有体现品牌在产品命名时已经将核心成分作为宣传点如薇诺娜的多元肽紧致精华液乳糖酸清痘精华液润百颜的新肌焕活纤连蛋白次抛玻尿酸精华液可丽金的重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜通过在产品名称中加入核心成分名称直接点明产品与竞品间的差异点3产品试验数据成为重要宣传点众多新品在宣传时首先通过试验数据证明产品有效性随着政策合规趋势以及消费者对于成分功效的重视度提升产品功效的可验证性或成为新的竞争点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图2新品宣传强调功效性与试验数据证明资料来源天猫官方旗舰店薇诺娜专柜小程序可复美官方微信公众号信达证券研究开发中心4成分复配多重功效提升中高端产品核心竞争力以薇诺娜臻研御龄时光夜修精华液与夸迪5D玻尿酸轻龄紧颜肽精华液为例两个精华产品以不同成分帮助不同皮肤层次的修护对于表皮层薇诺娜该款精华液使用专研的青刺果油马齿苋提取物与依克多因夸迪该款精华选择乳酸杆菌发酵物微美态ME-2与依克多因对于更深层次皮肤两款精华均选用肽类成分成分复配带来的多重功效性或为国货产品进一步布局中高端市场提升竞争力图3薇诺娜臻研御龄时光夜修精华液具备多重功效图4夸迪轻龄紧颜肽精华液使用多层次配方资料来源薇诺娜专柜小程序信达证券研究开发中心资料来源天猫官方旗舰店信达证券研究开发中心表1部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览原价上市公司品牌名称产品名推出时间宣传特点主打成分元臻研御龄时光首个高阶抗老青刺果油马齿苋提取物依克多因棕榈酰五肽-4898夜修精华液系列玻色因普罗旺斯薰衣草提取物芍药根提取物肌肽臻研御龄时光专研高阶配方青刺果油马齿苋提取物依克多因棕榈酰五肽-42022916798赋活精华液体系4周卓效玻色因密蒙花提取物芋螺肽贝泰妮薇诺娜臻研御龄时光抗老青刺果油马齿苋提取物依克多因棕榈酰五肽-4758抚纹精华霜专柜专供玻色因类视黄醇HPR芍药根提取物肌肽28天紧致淡纹植物A醇大果越桔果提取物乙酰基六肽-8冻龄鲁多元肽紧致精华液20221018388无刺激冰花肽请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6加速瘪痘不乳糖酸清痘精华液20221102乳糖酸包裹水杨酸黄檗厚朴甘草提取物298爆皮脱羧肌肽类蛇毒肽乙酰基六肽-1棕榈酰三肽-55D玻尿酸轻龄紧颜年轻上扬夸迪202211三氟乙酰三肽-25D玻尿酸依克多因乳酸杆菌发558肽精华液轻龄芯生酵物淡纹快易吸棕榈酰五肽-4棕榈酰三肽-1肌肽腺苷乙酰基六淡纹眼部次抛收不刺激20221122肽-8芋螺肽HyacrossminiHAmicroHA咖499华熙生物精华液专为眼周脆弱啡因烟酰胺pc七叶皂苷肌设计润百颜匿龄小弹新肌焕活纤连蛋白簧一补一20221124小分子纤连蛋白猴面包树籽提取物秋葵水解糖蛋白759次抛玻尿酸精华液固打通弹力循环透明质酸钠藻萃盈12小时水润光专利全谱透明质酸甜菜碱美丽拟伊藻提取物小球199-水润保湿精华水20221018泽藻提取物复活草油橄榄果油烟酰胺VC乙基醚219-乳吨吨水乳持续在线凝血酸可复美12小时高保透明质酸钠藻萃盈浮水小球藻提取物美丽拟伊藻提取物小球藻提取湿润保湿精华霜20221110物专利全谱透明质酸甜菜碱复活草牛油果树果299强沁润焕透吨吨霜脂角鲨烷沿线言凝血酸巨子生物亮重组胶原蛋白赋能韧肤深润Human-like重组胶原蛋白C5HA-烟酰胺单核苷珍萃紧致抗皱面霜20221111279抗皱紧致丰盈酸乙酰基六肽-1牛油果树果脂角鲨烷保龄霜可丽金修护肌肤水Human-like重组胶Human-like重组胶原蛋白透明质酸神经酰胺积雪20221216润保湿改善298原蛋白健肤喷雾草提取物泛醇泛红资料来源天猫官方旗舰店薇诺娜专柜小程序可复美官方微信公众号信达证券研究开发中心3公司动态跟踪31公司公告奥园美谷1关于为并购贷款提供补充担保的公告根据民生银行广州分行的要求需要对418亿元的并购贷款进一步提供补充担保为此公司拟将全资控股公司广东奥若拉健康管理咨询有限公司所持有的坐落于广州市番禺区南村镇万惠一路36号401的房产提供抵押担保截至12月9日公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产100对外担保余额超过公司最近一期经审计净资产50对合并报表外单位担保余额超过最近一期经审计净资产30敬请投资者注意相关风险2关于持股5以上股东及其一致行动人减持计划实施完毕的公告公司于2022年5月24日披露了关于持股5以上股东及其一致行动人减持公司股份的预披露公告京汉控股集团有限公司及一致行动人建水泰融企业管理有限公司北京合力万通信息咨询中心有限合伙段亚娟计划自减持计划预披露公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持公司股份京汉控股与建水泰融合力万通段亚娟减持合计不超过15623600股占公司总股本的比例不超过2且在任意连续90个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的1公司于2022年12月14日收到了京汉控股与建水泰融合力万通段亚娟出具的关于持股5以上股东及其一致行动人减持计划期满暨实施完毕的告知函截至2022年12月14日上述减持计划已经期满减持计划已实施完毕请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7青松股份关于全资子公司取得实用新型专利及外观设计专利的公告公司全资子公司诺斯贝尔化妆品股份有限公司近日收到了国家知识产权局颁发的实用新型专利证书及外观设计专利证书具体情况是1实用新型专利一种半掀盖式湿巾盒2外观设计专利带有透汽网孔的面膜上述专利有利于诺斯贝尔进一步完善知识产权保护体系形成持续创新机制提升诺斯贝尔的核心竞争力贝泰妮关于持股5以上股东减持股份的预披露公告持有公司股份34000234股占公司总股本比例803的股东厦门臻丽咨询有限公司计划在12月9日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易方式或者在12月9日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过12708000股即不超过公司总股本的3丸美股份1关于公司对外投资设立产业投资基金的公告12月16日公司为进一步优化投资结构促进公司长远发展公司拟与北京纵横金鼎投资管理有限公司共同出资设立产业基金并签署了青岛茂达股权投资合伙企业有限合伙合伙协议及合伙协议之补充协议约定共同投资青岛茂达股权投资合伙企业有限合伙该基金计划总规模为4000万元人民币公司作为有限合伙人拟出资人民币3990万元占合伙企业9975份额2关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告公司于2022年8月25日2022年9月15日分别召开了第四届董事会第九次会议及2022年第一次临时股东大会审议通过了关于变更公司注册资本暨修改公司章程的议案同意公司本次变更注册资本及修改章程并办理相应工商变更登记手续近日公司完成上述事项的工商变更登记手续并取得了广州市黄埔区市场监督管理局换发的营业执照水羊股份1关于最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告12月6日公司公布了最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告2关于发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的回复报告公司正在进行品牌升级贴式面膜预计销量系以市场数据而非公司历史销量数据测算非贴式面膜及水乳膏霜预计销量系以公司历史销量数据测算若未来出现贴式面膜品牌升级不利市场开拓不力产品销量增速未达到市场平均水平代工业务不及预期技术方向转变消费者购买偏好发生变化非贴式面膜及水乳膏霜无法维持2019-2021年复合增长率行业竞争加剧市场增速下滑疫情导致消费市场萎缩等情况募投项目新增产能存在不能消化的风险将导致本次募投项目效益难以实现进而对公司经营业绩造成不利影响鲁商发展关于控股股东部分股份解除质押的公告截止12月13日山东省商业集团有限公司直接持有鲁商健康产业发展股份有限公司股份524739200股占公司总股本的5162鲁商集团及一致行动人合计持有公司股份合计551785200股占公司总股本的5428公司于2022年12月12日接到公司控股股东鲁商集团通知鲁商集团将其质押给国金证券股份有限公司的鲁商发请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8展38000000股无限售流通股办理了股票质押式回购交易到期购回业务并办理完成相关解质手续本次股份解除质押后鲁商集团累计质押股份55000000股占其所持公司股份的1048占公司总股本的541鲁商集团及其一致行动人累计质押的股份数量为55000000股占其所合计持有公司股份的997占公司已发行总股本的541苏宁环球关于大股东减持股份预披露的公告持有苏宁环球股份有限公司股份621005134股占公司总股本比例2046的大股东苏宁环球集团有限公司计划自12月6日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持其持有的公司股份不超过30346364股即不超过公司总股本的1自12月6日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式减持其持有的公司股份不超过60692728股即不超过公司总股本的2苏宁环球集团计划通过集中竞价交易和大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过91039092股即不超过公司总股本的3朗姿股份1关于为全资子公司提供担保的公告为满足日常经营和业务发展资金需要公司全资子公司朗姿医疗管理有限公司向成都银行股份有限公司金河支行申请贷款2000万元公司及下属全资子公司四川米兰柏羽医学美容医院有限公司为朗姿医管提供连带责任保证2关于全资子公司为母公司提供担保并接受关联方担保的公告为满足日常经营和业务发展资金需要朗姿股份向上海浦东发展银行股份有限公司北京分行申请贷款5000万元公司下属全资子公司西藏哗叽服饰有限公司为朗姿股份提供连带责任保证公司控股股东实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供无偿连带责任保证3关于接受关联方担保的公告为满足日常经营和业务发展资金需要朗姿股份有限公司下属全资子公司山南明懿时装有限公司拟向中国银行股份有限公司山南分行申请贷款1000万元公司控股股东实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为山南明懿提供无偿连带责任保证公司控股股东实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为山南明懿提供本次连带责任保证该担保不向山南明懿收取任何担保费用也不需要山南明懿提供反担保32公司涨跌幅及估值上周1205-1209涨幅最大前三医思健康3931华熙生物1296朗姿股份112上周跌幅后三位科思股份-952嘉亨家化-916珀莱雅-656本周1212-1216涨幅最大前三拉芳家化752水羊股份648上海家化556本周跌幅后三位鲁商发展-669嘉亨家化-504青松股份-467请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图5过去一周爱美客股价走势复盘图6过去一周贝泰妮股价走势复盘48736524312100贝泰妮爱美客资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图7过去一周珀莱雅股价走势复盘图8过去一周华熙生物股价走势复盘353072565204153210105000-05-10华熙生物珀莱雅资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心表2美容护理版块核心标的估值表EPS元股PE12月16日收盘价计算21年PEG22年PEG证券代码公司2021A2022E2023E2021A2022E2023E300896SZ爱美客4436599581198055103163300957SZ贝泰妮20428375664836161127603605SH珀莱雅287266332576249346200688363SH华熙生物163212277796147451202资料来源wind信达证券研究开发中心注EPS为wind一致预期4行业动态跟踪请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1041医美行业动态各地监管完善推动行业合规发展上海市市场监管局警示医美广告存五大常见违法行为12月12日上海市市场监管局发布医美广告五大常见违法行为向社会做出警示1宣扬容貌焦虑消费者和就医者应当建立正确的审美观和理性的消费观摒弃外貌至上的观念不要受违法医美广告和营销宣传的蛊惑要树立健康的审美理念和容貌认知摒弃容貌焦虑树立坚韧自信善良的价值观2广告未经审批消费者看到医疗美容广告应当注意观察是否标注了医疗广告审查证明文号没有标注文号的都是没有经过政府部门审查认可的可能存在各种违法问题3签约网红发测评4宣称成功率1005无资质非法发布任何单位和个人在没有取得医疗机构执业许可证以及获得核准开展医疗美容诊疗科目的情况下不得擅自开展医疗美容服务陕西11部门联手整治医美行业乱象到明年2月非法行医基本整治完成12月16日起至明年2月陕西省市场监管局省委网信办省高级人民法院检察院公安厅商务厅卫健委税务局中医药管理局药监局西安海关等11部门联合集中开展医疗美容行业突出问题治理专项行动此次专项治理行动共有七项重点任务可分为五整治一保护一提升五整治一是清理整治营销宣传领域各类违法行为二是清理整治违法开展医疗美容相关活动的行为三是清理整治非法制售使用药品医疗器械行为四是清理整治涉费涉税违法违规行为五是清理整治线上违法违规行为一保护是保护消费者合法权益一提升是提升公共服务水平华熙生物在天津打造国内最大中试平台近日华熙生物科技天津有限公司医药级原料中试平台项目在天津经开区南港工业区正式开工建设该项目占地面积约6000平方米建筑面积约28000平方米总投资63亿元项目预计将于2024年竣工投用届时不但将填补华熙生物在医药级原料中试平台上的空白而且将使华熙生物中试平台总面积达到4万平方米成为我国最大的中试孵化基地华熙生物又一玻尿酸填充剂获NMPA批准上市12月14日华熙生物科技股份有限公司申报的注射用交联透明质酸钠凝胶成功获NMPA批准上市注册证编号国械注准20223131647截止目前华熙生物已共计7款获NMPA批准上市的玻尿酸医美填充针剂产品深圳大力发展美丽大健康产业12月12日上午由深圳市人民政府指导深圳市发展和改革委员会主办的第八届深圳国际生物医药产业高峰论坛暨2022深圳生物医药产业周在深圳坪山区燕子湖国际会展中心正式亮相市长覃伟中出席论坛并致辞同时钟南山院士也为本次高峰论坛开幕式致辞深圳对生物医药产业扶持领域不仅覆盖化药生物制品中药及天然药物等常规领域还将细胞和基因治疗合成生物数字化医疗等新兴领域纳入扶持范围在医疗器械集群领域深圳将重点聚焦核心零部件和关键原材料植介入治疗类设备大型医疗设备以及落实国家最新产业政策四大方向市级激励政策已经在深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施中明确在化妆品医疗美容领域按照不同的项目可以支持100万至1000万不等的奖励资助请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11武汉发布行政指引20条规范医美商业营销武汉市市场监管局12日发布医美行政指引20条规范医疗美容商业营销行为其中包括不得发布未经审查的医疗美容广告不得宣传未经审批备案的诊疗科目和服务项目不得违反药品医疗器械广告等法律法规规定对未经审批或者备案的药品医疗器械作广告等武汉市市场监管局相关负责人表示这是为规范医疗美容商业营销行为维护医疗美容市场秩序和消费者合法权益依据相关法律法规规章规定对全市相关市场主体在医疗美容商业营销活动中的行为作出的行政指引昊海生科第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验有序推进12月7日昊海生科第四代有机交联玻尿酸产品的临床试验有序推进该产品使用天然产物作为交联剂降解产物为人体必需氨基酸相较于传统化学交联剂具有更好的远期安全性同时公司控股子公司欧华美科下属参股联营公司法国Bioxis旗下的三款玻尿酸产品已在欧洲及中东进行销售并通过欧华美科在中国进行注册申报公司也正在推进欧华美科旗下激光美肤皮秒激光等美容设备在中国和美国的注册上市此外公司投资的Recros及Eirion等美国创新型医美公司正在进行创新型皮肤旋切设备以及具有创新型给药途径的肉毒素等产品的研发工作11部门曝光一批医美行业违法案件12月8日据市场监管总局消息为切实保障人民群众身体健康保护消费者合法权益规范和促进我国医疗美容行业健康有序发展市场监管总局公安部商务部国家卫生健康委海关总署税务总局国家网信办国家中医药局国家药监局最高人民法院最高人民检察院等11部门决定自2022年9月起在全国范围内集中开展医疗美容行业突出问题专项治理行动自专项治理行动开展以来有关部门和地方组织开展行业摸底排查汇总梳理了一批违法违规线索查处了一批违法违规案件侦破了一批刑事案件下一阶段将加强对相关医疗美容机构生活美容机构等单位场所的现场检查加大查处力度加强行刑衔接依法查办一批情节严重性质恶劣的涉医疗美容违法犯罪案件42化妆品行业动态国际巨头加大投资科技赋能化妆品行业淘宝直播推新一轮产业带扶持计划12月8日淘宝直播公布新一轮产业带扶持计划拟在全国重点产业带培育10万个直播账号20万新主播1000个百万直播间该计划将率先在深圳泉州湖州嘉兴绍兴等产业带落地逐渐向全国推广淘宝直播将对产业带主播机构进行流量奖励单账号单月最高可获得300万流量整体产业带账号将获得百亿流量支持随着一些曾经的头部主播退出舞台在品牌自播逐渐成熟的情况下品牌方的选择也将不再只有头部主播的直播间此前够不上李佳琦的中小品牌也有机会在直播带货平台的新战略下寻找生机外资美妆企业加大在中国的投资雅诗兰黛研发进入中国时刻12月15日雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕这是雅诗兰黛集团在进入中国市场近三十年之际研发投入的再度升级中国创新研发中心正式成为雅诗兰黛全球首家集研究构思洞察临床感官以及性能评估配方包装和工程于一体的综合性研发中心将实现从消费者洞察到商业化的全链路创新全面覆盖雅诗兰黛旗下品牌业务推动高端美妆品牌矩阵实现突破性创新外资美妆企业加大在中国的投资其原因除了对中国市场的看好外也蕴藏着国际巨头希望能更贴近本土市场和消费者的决心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12首届中国化妆品科技赋能大会暨中国化妆品科研成果蓝皮书2022首发式盛大开幕首发式邀请了来自化妆品及相关科研单位的特邀领导嘉宾专家中国化妆品科研成果蓝皮书2022编委会成员以及各个化妆品产业链的负责人媒体代表等首发式以科技赋能企业高质量发展为主题围绕科技创新驱动产业发展与升级与与会者分享交流全国最大的美容院连锁品牌美丽田园上市在即12月15日全国最大的美容院连锁品牌美丽田园通过港交所聆讯距离敲钟上市也仅一步之遥美丽田园拥有177家直营店和175家加盟店店铺总数达到352家这些门店由美丽田园贝黎诗研源秀可儿四个连锁品牌构成主要从事传统美容和医疗美容两大业务美丽田园可提供身体保健肤色调理纤体塑形等31种传统美容服务项目涵盖超过130个SKU服务项目价格1401990元不等销售护肤品等传统美容产品的收益占比在10上下徘徊而非外科手术类医疗美容服务的收益占比在30以上受益于人均收入增加和颜值经济推动美丽田园于2019年2020年及2021年业绩实现三连涨2019年公司总收益为1405亿元2020年上涨7至1503亿元2021年再提速达到1781亿元化妆品备案新变化12月8日化妆品备案系统发布通知称普通化妆品备案信息系统新增原料安全信息自行更新功能已备案产品原料商发生变化或微量稳定剂等成分发生变化时可进行备案变更申请明年1月起新产品需要提供全成分原料安全信息老产品也需要在规定时限内补录原料信息资料在已备案的产品中企业更改产品中的原料供应商或是其中某个原料的微量成分如防腐剂稳定剂发生变化时该产品均不需要重新备案了只需要进行变更即可这解决了不少企业目前所面临的难题行业首个化妆品原料安全数据平台上线12月14日水中银小鱼亲测联合清华珠三角研究院投资数千万汇集生物科技信息科技与数据科技等科学家团队精心打造的2022全球首个生物大数据平台科数达云测与行业赋能计划在清华珠三角研究院上海东方美谷香港科学园同步盛大发布科数达云测也是国内第一个化妆品原料安全功效数据平台未来借助相关机构行业协会等的力量切实落实行业赋能计划发挥科数达云测这一基础设施在行业中的真正价值助力行业在现时代下实现升级和赶超5外资持股变动情况51美容护理行业外资持股情况2021年以来外资持股美容护理板块总市值整体呈现提升趋势2021年年初外资持股市值为8681亿元占比183至2021年末外资持股市值达17334亿元占比3342022年整体持股比例呈现提升趋势近期美容护理板块持股市值小幅提升从2022年12月1日的18839亿元升至12月15日的18992亿元外资持股比例较为稳定占比由434微降至412注因统计为外资持有市值股价变化亦会影响市值金额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图9美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-2022122505002004001503001002005010000002021-082022-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-12持股市值亿元左轴占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心注截止20221216持股市值及占比均为全部外资下同图10美容护理外资持股比例小幅下降20221201-20221216192440190430188420186410184182400180390持股市值亿元左轴占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心52重点标的外资持股变动从外资重点公司持股变动情况看近期外资加仓医美龙头12月2日至12月16日外资持续加仓医美龙头爱美客累计增持5428万股持股比例自608提升至669外资减持贝泰妮3063万股持股比例自490降至478外资减持珀莱雅9747万股持股比例自2304降至2265外资减持华熙生物1531万股持股比例自279降至278请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图11外资持有爱美客比例显著上升图12外资持有贝泰妮比例有所下降6507020008600657550601500650055545010004503400500245350130040002022-05-312022-01-032022-01-182022-02-052022-02-212022-03-082022-03-232022-04-092022-04-282022-05-162022-06-162022-07-022022-07-182022-08-022022-08-172022-09-012022-09-172022-10-052022-10-202022-11-042022-11-192022-12-052021-12-142022-01-042022-01-202022-02-142022-03-022022-03-182022-04-042022-04-222022-05-072022-05-232022-06-092022-06-272022-07-152022-08-022022-08-182022-09-052022-09-222022-10-172022-11-022022-11-182022-12-05系统持股量万股左轴占流通股右轴A系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图13外资持有华熙生物比例略有下降图14外资持有珀莱雅比例基本稳定100010800035700030800860002550006006204000154004300020001020021000500002022-03-022022-10-172022-01-042022-01-202022-02-142022-03-182022-04-042022-04-222022-05-072022-05-232022-06-092022-06-272022-07-152022-08-022022-08-182022-09-052022-09-222022-11-022022-11-182022-12-052022-01-242022-06-232022-11-282022-01-052022-02-172022-03-082022-03-252022-04-122022-04-302022-05-182022-06-062022-07-142022-08-022022-08-192022-09-072022-09-272022-10-212022-11-092022-12-132021-12-14系统持股量万股左轴占流通股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴A资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心6投资建议医美期待倒春寒过后医美行业自下游起步的复苏节奏2022年疫情反复造成医生跨区域执业顾客跨区域消费存在较大阻力消费恢复缓慢在当前防控措施优化后随着后续疫情高峰回落趋于好转客群跨区域流动或也将逐步恢复黏性较强消费人群偏中高端的医美消费会呈现稳态上升的趋势优质公司有望逐步兑现当前预期已逐步进入医美布局的右侧时间点下游医美机构端或率先享受消费复苏带来的业绩推动作用近期中国双美生美医美第一股美丽田园港股上市已过会爱美客等医美公司的港股上市预期或更加乐观若医美融资氛围趋于宽松下游医美机构龙头公司有望从中受益建议关注1再生材料赛道尤其注意胶原蛋白爱美客华东医药江苏吴中巨子生物2合规水光赛道爱美客华熙生物复锐医疗科技3减重赛道华东医药爱美客复锐医疗科技化妆品双十一后行业催化偏弱建议以年为维度考虑优质公司配置时间点在疫情下消费力受损消费者对于折扣的需求以及囤货意愿加强使得大促的虹吸作用凸显从社零数据来看11月化妆品类同比-46依然跑赢社零总额同比-59的增速体现出较强的必选以及抗波动属性双十一后行业的催化剂相对更少但随着消费情绪恢复龙头公司推新搭配优于其请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15他消费行业的年报表现或带动市场进入美护布局周期建议以年为维度配置优质公司关注头部化妆品集团贝泰妮珀莱雅华熙生物巨子生物7风险提示宏观因素带动消费情绪下降目前疫情仍存在反复风险宏观经济表现偏弱为消费复苏带来一定阻碍监管政策变动风险化妆品或医美行业的监管政策变动可能会对公司业务产生一定扰动并影响市场情绪新品表现不及预期若品牌推出的新品在渠道渗透销售数据使用反馈等方面表现不及预期可能会对品牌的盈利水平造成一定影响品牌舆情风险品牌若没有及时监测回应部分社交平台上的舆情可能导致舆情积蓄爆发影响品牌声誉请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16研究团队简介TableIntroduction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19