周观点：1）近期Suzano宣布中国市场12月桉木浆报价下调40美元/吨至820美元/吨，叠加Arauco新浆线也投产在即，上周轻工板块木浆系纸企涨幅领先，其中浆纸系行情从前期涨幅较多的特种纸逐步向生活用纸、大宗纸切换，建议持续关注纸企的盈利剪刀差修复。2）轻工消费方面，上周出台《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，全面促进消费，加快消费提质升级，中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，表明了国家对于明年提振内需的坚定决心。因此，我们认为，即使未来短期消费环境受疫情扰动仍有波折，但明年消费复苏的大趋势不会改变，轻工板块优质消费白马建议抓住机遇积极布局。本周推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、裕同科技、太阳纸业，建议关注江山欧派、皮阿诺、王力安防。
　　轻工制造板块上周（2022.12.09-12.16）表现逊于市场。上周轻工制造行业指数下降1.15%，沪深300指数下降1.10%，整体逊于市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-2.91%，文娱用品行业指数-1.94%，包装印刷行业指数-1.15%，造纸行业指数+2.32%。
　　家居：11月房地产景气持续低位，成本端上周TDI价格上涨、MDI价格下跌、聚醚价格持平，海运费回落。地产方面，住宅竣工面积22年11月同比-18.3%，环比22年10月降幅扩大9.12pct；全国商品住宅销售面积11月同比-32.5%，环比22年10月降幅扩大8.69pct；住宅新开工面积22年11月单月同比-49.7%，环比22年10月降幅扩大13.56pct；购置土地面积11月单月同比-58.5%，环比22年10月降幅扩大5.45pct。家居销售方面，22年11月限额以上企业家具类零售额同比-4.0%，较22年10月降幅收窄2.6 pct；建材家居卖场销售额22年11月单月同比-52.58%，较10月降幅扩大10.06pct；22年11月家具及其零件出口金额单月同比下降15.9%，降幅环比扩大5.3pct。成本方面，截至2022年12月16日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.3%、-1.3%、+0.0%，五金原料方面，铜价环比-0.8%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-3.5%。
　　造纸：双胶纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸价格持平，废纸、巴西金鱼阔叶浆价、期货浆价下降。纸价方面，截至2022年12月16日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5600元/吨(不变)，博汇纸业5610元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变）。成本方面，截至2022年12月16日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1840元/吨（下降60元/吨），纸浆期货价格为7193.20元/吨（下降50.8元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（下降40美元/吨），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（不变）。库存方面，截至12月16日过去一周，白卡纸工厂周库存为88.66万吨，环比上周增加0.54万吨；双胶纸库存36.68万吨，环比上周增加5.47万吨
　　包装：11月限额以上烟酒、饮料类零售额同比下降，马口铁价格持平、铝价格下降。11月限额以上烟酒类企业零售额当月同比-2.0%，增速环比-1.3pct；限额以上饮料类企业零售额11月当月同比-6.2%，增速环比-10.3pct。成本方面，截至2022年12月16日，马口铁天津富仁SPCC0.18900镀锡板卷价格6700元/吨(不变)，A00铝价格18916元/吨（下降474元/吨）。
　　风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险
　　

研究报告全文：行业周报11月家具社零降幅略窄阔叶浆报价下行TableIndustry轻工制造TableReportDate2022年12月18日TableTitle证券研究报告11月家具社零降幅略窄阔叶浆报价下行行业研究TableReportDate2022年12月18日TableReportType本期内容提要日行业周报TableSTableSummary周观点ummary1近期Suzano宣布中国市场12月桉木浆报价下调40美TableStockAndRank轻工制造元吨至820美元吨叠加Arauco新浆线也投产在即上周轻工板块木浆系纸企涨幅领先其中浆纸系行情从前期涨幅较多的特种纸逐投资评级看好步向生活用纸大宗纸切换建议持续关注纸企的盈利剪刀差修复2轻工消费方面上周出台扩大内需战略规划纲要20222035上次评级看好年全面促进消费加快消费提质升级中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置支持住房改善新能源汽车养老李宏鹏TableAuthor轻工行业首席分析师服务等消费表明了国家对于明年提振内需的坚定决心因此我们执业编号S1500522020003认为即使未来短期消费环境受疫情扰动仍有波折但明年消费复苏邮箱lihongpengcindasccom的大趋势不会改变轻工板块优质消费白马建议抓住机遇积极布局本周推荐欧派家居索菲亚志邦家居裕同科技太阳纸业建议关注江山欧派皮阿诺王力安防轻工制造板块上周20221209-1216表现逊于市场上周轻工制造行业指数下降沪深指数下降整体逊于市场115300110轻工制造细分板块中家居用品行业指数文娱用品行业指数-291-194包装印刷行业指数-115造纸行业指数232家居11月房地产景气持续低位成本端上周TDI价格上涨MDI价格下跌聚醚价格持平海运费回落地产方面住宅竣工面积22年11月同比-183环比22年10月降幅扩大912pct全国商品住宅销售面积11月同比-325环比22年10月降幅扩大869pct住宅新开工面积22年11月单月同比-497环比22年10月降幅扩大1356pct购置土地面积11月单月同比-585环比22年10月降幅扩大545pct家居销售方面22年11月限额以上企业家具类零售额同比-40较22年10月降幅收窄26pct建材家居卖场销售额22年11月单月同比-5258较10月降幅扩大1006pct22年11月家具及其零件出口金额单月同比下降159降幅环比扩大53pct成本方面截至2022年12月16日过去一周化工原料方面TDIMDI聚醚市场价格环比分别43-1300五金原料方面铜价环比-08海运费回落上周CCFI美西航线海运指数环比-35造纸双胶纸白卡纸铜版纸箱板纸价格持平废纸巴西金鱼阔叶浆价期货浆价下降纸价方面截至2022年12月16日过去一周双胶纸价格晨鸣纸业7000元吨不变太阳纸业7100元吨不变白卡纸价格晨鸣纸业5600元吨不变博汇纸业5610元吨不变铜版纸价格晨鸣纸业6200元吨不变太阳纸业6400信达证券股份有限公司元吨不变东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元吨不变东莞玖龙地龙CINDASECURITIESCOLTD牛卡箱板纸4180元吨不变成本方面截至2022年12月16北京市西城区闹市口大街9号院1号楼日天津玖龙废黄板纸收购价格为1840元吨下降60元吨纸邮编100031浆期货价格为719320元吨下降508元吨巴西金鱼阔叶浆价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2格为820美元吨下降40美元吨智利银星针叶浆价格为940美元吨不变库存方面截至12月16日过去一周白卡纸工厂周库存为8866万吨环比上周增加054万吨双胶纸库存3668万吨环比上周增加547万吨包装11月限额以上烟酒饮料类零售额同比下降马口铁价格持平铝价格下降11月限额以上烟酒类企业零售额当月同比-20增速环比-13pct限额以上饮料类企业零售额11月当月同比-62增速环比-103pct成本方面截至2022年12月16日马口铁天津富仁SPCC018900镀锡板卷价格6700元吨不变A00铝价格18916元吨下降474元吨风险因素地产销售下滑风险原材料价格大幅上涨风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一上周回顾轻工制造板块表现逊于市场6二家居11月行业景气持续低位721地产跟踪722家具行业723成本跟踪8三造纸包装纸价平稳期货浆价小幅上涨931价格跟踪932成本跟踪1033造纸行业1134包装印刷13四文娱用品10月文娱社零增速环比略降14五行业和公司动态1451行业新闻1452重点公司公告16六风险因素18表目录表1重点公司估值表16图目录图1轻工制造板块上周涨跌幅表现6图2轻工制造板块YTD涨跌幅表现6图3轻工制造个股上周股价表现前206图411月住宅竣工面积同比下降1837图511月商品住宅销售面积同比下降3257图611月住宅新开工面积同比下降4977图711月购置土地面积同比下降5857图811月家具类零售额同比下降408图911月建材家居卖场销售额同比下降52588图1010月家具制造业收入同比下降7438图1111月家具出口金额同比下降1598图12刨花板价格有所回升8图13TDI价格上涨MDI价格下跌聚醚价格持平8图14上周铜价环比下跌9图15上周海运指数回落9图16双胶纸价格持平9图17白卡纸价格持平9图18铜版纸价格持平10图19东莞玖龙瓦楞纸牛卡箱板纸价格持平10图20废纸价格下降10请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图21阔叶浆价格下降针叶浆价格保持稳定10图22上周纸浆期货价格下降10图23上周铝价格下降马口铁价格持平10图24造纸及纸制品业1-10月营业收入累计同比11011图25造纸及纸制品业1-10月累计销售利润率同比-241pct11图26造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长7611图2710月造纸行业工业增加值同比下降0411图2810月当月机制纸及纸板产量同比增加2011图2910月单月机制纸日均产量同比增45711图3011月青岛港纸浆库存环比下降常熟港环比增加12图319月本色浆漂针木浆库存天数增加12图32上周白卡纸工厂周库存增加12图33上周双胶纸工厂周库存增加12图3411月进口纸浆数量同比-59212图3510月双胶纸进口量同比减少8712图3610月箱板纸进口量同比增长713图3710月瓦楞纸进口量同比减少913图38印刷业和记录媒介复制业1-10月收入同比0513图39印刷业和记录媒介复制业1-10月利润率同比-021pct13图4010月规模以上快递业务量同比-0913图41限额以上烟酒饮料类11月零售额分别同比-20-6213图42文教体育娱乐用品业1-10月收入同比1114图43文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比01pct14图44限额以上体育娱乐用品类10月零售额同比1814图4510月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-814请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5一上周回顾轻工制造板块表现逊于市场轻工制造板块上周20221209-1216表现逊于市场上周轻工制造行业指数下降115沪深300指数下降110整体逊于市场轻工制造细分板块中家居用品行业指数-291文娱用品行业指数-194包装印刷行业指数-115造纸行业指数232图1轻工制造板块上周涨跌幅表现30232周涨跌幅2010001020-110-115-11530-19440-291300申万申万申万申万申万沪深造纸包装印刷文娱用品家居用品轻工制造资料来源Wind信达证券研发中心图2轻工制造板块YTD涨跌幅表现沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品50-5-10-15-20-25-30-35-402022112022492022572022642022722022115202212920222122022226202231220223262022423202252120226182022716202273020228132022827202291020229242022108202211520221232022111920221022资料来源Wind信达证券研发中心截止2022年12月16日过去一周轻工制造板块中五洲特纸冠豪高新博汇纸业英联股份喜悦智行分别上涨1035928843826810表现优于其他个股图3轻工制造个股上周股价表现前20上周股价表现前二十121086420美利云实丰文化冠豪高新博汇纸业英联股份喜悦智行中锐股份天元股份太阳纸业高乐股份仙鹤股份海鸥住工舒华体育永新股份环球印务海伦钢琴明月镜片荣晟环保梦天家居五洲特纸资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6二家居11月行业景气持续低位21地产跟踪地产方面住宅竣工面积22年11月同比-183环比22年10月降幅扩大912pct住宅销售面积方面全国商品住宅销售面积11月同比-325环比22年10月降幅扩大869pct图411月住宅竣工面积同比下降183图511月商品住宅销售面积同比下降325住宅竣工面积当月同比商品房销售面积住宅当月同比80506040304020201000-10-20-20-40-30-40-60-502016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-06资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心新开工及购置土地面积方面住宅新开工面积22年11月单月同比-497环比22年10月降幅扩大1356pct购置土地面积11月单月同比-585环比22年10月降幅扩大545pct图611月住宅新开工面积同比下降497图711月购置土地面积同比下降585新开工住宅面积当月同比购置土地面积当月同比50406030402010200-100-20-30-20-40-40-50-60-60-802016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-06资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心22家具行业从规模以上社会零售总额销售情况来看家具行业销售环比降幅收窄22年11月限额以上企业家具类零售额同比-40较22年10月降幅收窄26pct建材家居卖场销售额22年11月单月同比-5258较10月降幅扩大1006pct规模以上工业企业家具制造业收入10月同比-743较9月增速下滑373pct22年11月家具及其零件出口金额单月同比下降159降幅环比扩大53pct请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图811月家具类零售额同比下降40图911月建材家居卖场销售额同比下降5258零售额家具类当月同比80150销售额建材家居卖场当月同比60100405020005020100150402020-042021-122016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-092021-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沙江创投保利资本险峰K2VC麦田与浪华策投资中博装饰等资料来源77度20221216httpsmpweixinqqcomsYwhy3UVphn423k3KVwHLeQ负债超20亿美元美国舒达-席梦思可能1月宣布破产12月6日意大利木材及家具协会FederlegnoArredo研究中心发布家具行业最新数据数据显示在2022年第一季度家具行业营收录得245和上半年的222的增幅之后2022年1月至9月行业营收增幅降到177上述数据进一步说明了协会早前观察到的情况尽管在整体上继续增长但增速在2022年第二季度就开始出现放缓了并且在第三季度进一步减少这表明今年年底也将如此发展对于四季度的预测FederlegnoArredo认为木制家具行业将可以实现12左右的两位数增长资料来源77度20221214httpsmpweixinqqcomsep7vpP73v73aBphkhFNnQQ小米生态链公司创米数联终止IPO12月13日消息创米数联于近日向深交所提交了撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请根据有关规定深交所终止对其创业板IPO的审核创米数联成立于2014年是国内知名的全屋智能家居品牌其招股书于2022年6月28日获受理从受理到撤单时间不足半年公司去年营收1533亿元净利604236万元此外创米数联是小米集团的生态链公司之一2019-2021年小米模式收入占公司收入比重分别为89077570及598资料来源77度20221214httpsmpweixinqqcomsWVVLiFFuIHqCESxvZ1utg全球最大牛卡纸机成功开机近日由福伊特设计生产的全球最大牛卡纸机在瑞典SCA爱生雅集团Obbala工厂成功开机这是福伊特造纸有史以来第二大订单该纸机的设计车速为1400米每分钟网宽102米每年可以生产725000吨定量在100至200gm之间的优质牛卡纸资料来源中纸网20221214httpsmpweixinqqcomscPRUJQ9aEHgYQTbRW5r9HQ白卡价格触底静待吨盈利修复11月白卡纸价格持续底部盘整均价从5月6450元吨高点下行至1011月5300元吨浆价和纸价倒挂纸厂吨盈利触底白卡行业毛利率下降至过去5年最低水平白卡价格短期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15震荡主要由于部分大型纸厂灰底白板纸产能转产白卡行业产量提升短期库存水平升高目前纸厂转产基本完成预计白卡纸价继续下行空间小随着终端需求修复和浆价下行白卡纸吨盈利改善弹性充足资料来源中纸网20221213httpsmpweixinqqcomsHVUZD-0xSPljdudRjd9prA52重点公司公告太阳纸业2022年12月15日山东太阳纸业股份有限公司第八届董事会第十二次会议审议通过了关于对全资子公司南宁太阳纸业有限公司增资的议案为进一步满足山东太阳纸业股份有限公司全资子公司南宁太阳纸业有限公司的发展需要和资金需求公司拟以自有资金人民币100000万元对南宁太阳进行增资本次增资完成后南宁太阳的注册资本由人民币100000万元增加至人民币200000万元太阳纸业关于对全资子公司南宁太阳纸业有限公司增资的公告2022-12-16依依股份2022年12月14日天津市依依卫生用品股份有限公司召开第三届董事会第五次会议第三届监事会第五次会议会议审议通过了关于与关联人共同投资暨关联交易的议案关联董事高福忠卢俊美以及高福忠的一致行动人高健均已回避表决公司独立董事对该议案发表了明确的事前认可及同意的独立意见为满足天津市依依卫生用品股份有限公司未来战略发展需求公司拟以自有资金670万元与公司控股股东高福忠公司董事卢俊美中美绿色汇通天津创业投资基金合伙企业有限合伙聂树成共同对北京荷牧生物科技有限公司以现金方式进行增资增资完成后公司将持有荷牧生物620376万股持股比例为88742依依股份关于与关联人共同投资暨关联交易的公告2022-12-15山鹰国际2022年12月12日山鹰国际控股股份公司全资子公司浙江山鹰与恒丰银行股份有限公司合肥分行签订了最高额保证合同为山鹰国际控股股份公司被担保人提供最高债权限额人民币50000万元的连带责任担保保证期间为合同项下所担保的债务逐笔单独计算保证期间各债务保证期间为该笔债务履行期限届满之日起三年山鹰国际关于全资子公司为公司提供担保的公告2022-12-13岳阳林纸岳阳林纸股份有限公司于2022年12月10日召开第八届董事会第九次会议审议通过了关于投资建设提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目的议案现拟投资2317209万元投资建设提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目以推动公司造纸基地的提质升级改造将公司造纸基地打造为绿色节能智能制造的循环产业基地岳阳林纸关于投资建设提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目的公告2022-12-12表1重点公司估值表股价元市值--归母净利亿元-----PE---PB公司名称20221216亿元2022E2023E22PE23PEMRQ家居欧派家居12133739127831826623348索菲亚1862169912214413911829顾家家居4240348519322318115641请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16喜临门30501182627319216332慕思股份34331373718719415934曲美家居69140629461398919尚品宅配2070411142429217112志邦家居2780867556415813633金牌厨柜3050470384412310719江山欧派6474884123673724452平均23615631造纸太阳纸业1185320528430911310415山鹰国际26012009711312410608博汇纸业8751170951281249217晨鸣纸业5241561538829417809仙鹤股份316422348010828020735五洲特纸1930772376220812537华旺科技2417803475717214023平均18813620包装印刷裕同科技3183296216119518415230劲嘉股份7621121869913011314奥瑞金4981281799616113316宝钢包装687778323924719821昇兴股份505493293617313517上海艾录824330131625420631平均19115621文娱个护晨光股份5360496814318034927775中顺洁柔13271744465637631134百亚股份1404604192431825749依依股份2612345172020517119豪悦护理5024780374521117327平均29223841出口链家联科技3506421202521416628麒盛科技1274457354413010314浙江自然4622467273417313726共创草坪2255906476019215241哈尔斯615287242811710322嘉益股份3028312222613912042平均16113029资料来源Wind信达证券研发中心注为信达证券研发中心预测其余为Wind一致预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17六风险因素地产销售下滑风险家居板块消费受地产销售影响若地产销售大幅下滑家居板块企业收入及利润均将受到较大影响提示地产销售大幅下滑的风险原材料成本大幅上涨风险原材料成本对多个板块内公司的盈利能力影响较大若出现原材料价格大幅上涨的情况企业盈利能力将受到较大影响提示原材料成本大幅提升的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18研究团队简介TableIntroduction李宏鹏经济学硕士六年轻工制造行业研究经验曾任职于招商证券研发中心轻工制造团队团队获得2017年新财富金牛奖水晶球轻工造纸行业第4第2第3名2018-2020年金牛奖轻工造纸行业最佳分析师2022年加入信达证券机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表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